评级（买入）燃料电池行业研究：客车首次未上榜，国企外资民企系统商齐发力

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报告名称 ：燃料电池行业研究：客车首次未上榜，国企外资民企系统商齐发力
评级 ：买入
行业：

2022 年 06 月 07 日
证券研究报告

新能源与汽车研究中心

燃料电池行业研究 买入 (维持评级) )

行业月报

车型领域发力。工信部 6 月 1 日发布第 5 批推荐目录，其中 FCV 车型共 13 款，同比增加 18% ；重卡、物流车和专用车数量与上月持平，客车作为过往 的示范主力，此次未上榜。

中长距离，满足 FCV 长途和特定路线运输的需求。

东风汽车与 3 家系统商配套，其中一套为自配；美锦汽车和中联重科各与两 家系统商配套；其余车企与系统商一对一配套；系统配套情况：华丰与美锦 汽车和飞驰科技配套率为 50%，配套的两家车企同属美锦能源，其余系统均 只与一家车企配套。

投资建议

2022 年将是氢能及燃料电池行业的爆发元年，我们建议关注市场空间较 大、业绩增幅明显的制氢环节，首推具备地理位臵优势及资源优势的九丰能 源；其次建议关注政策力度较大的广东地区相关公司，如美锦能源、雄韬股

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燃料电池行业 .................................................................................................3 2022 年 5 批 FCV 分车型 .............................................................................3 2022 年 5 批上榜燃料电池系统功率情况 ......................................................3 2022 年 5 批 FCV 续驶里程情况 ..................................................................3 燃料电池车企与系统企业 ................................................................................4 2022 年 5 批上榜车企和系统商状况 .............................................................4 2022 年 5 批主要车企与系统企业配套状况 ..................................................4 风险提示 ........................................................................................................5

图表目录

图表 1：2022 年 5 批工信部推荐 FCV 数量.....................................................3 图表 2：2022 年 5 批工信部推荐 FCV 分车型统计 ..........................................3 图表 3：2022 年 5 批不同功率系统上榜数量变化 ............................................3 图表 4：2022 年工信部第 5 批推荐 FCV 续驶里程分布 ...................................4 图表 5：2021-2022 年 5 批工信部推荐 FCV 续驶里程区间（km） ..................4 图表 6：2022 年第 5 批上榜车企的车型数量及占比 ........................................4 图表 7：2022 年第 5 批上榜系统的车型数量及占比 ........................................4

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行业月报

燃料电池行业

2022 年 5 批 FCV 分车型

FCV 上榜数量同比增长 18%，除客车外其余车型平分秋色，FCV 或将在 不同车型领域发力。工信部 6 月 1 日发布了第 5 批推荐目录，其中 FCV 车 型共 13 款，同比增加 18% ；重卡、物流车和专用车数量与上月持平，客

车作为过往的示范主力，此次未上榜。

2022 年 5 批上榜燃料电池系统功率情况

高功率系统占比达八成，系统延续高功率化趋势。从系统功率变化来看，2022 年 5 批高功率系统占比高达 85%，相比去年同期占比提升 30%；本 批次中燃料电池系统额定功率最高为 132kw 的三一牌半挂牵引车，配套系

统公司为氢蓝时代。

图表 3：2022 年 5 批不同功率系统上榜数量变化

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来源：工信部、国金证券研究所

2022 年 5 批 FCV 续驶里程情况

各车型维持高续驶里程势头，无客车上榜影响高续航区间。2022 年第 5 批 工信部推荐车型中，续驶里程主要集中在 400km 及以上的区间，占比达 69%，考虑到长续航车型大多为客车，无客车上榜影响此批次续驶里程最 大值，其他车型均维持以往高续驶里程水准；最高续驶里程为 520km，为 飞驰牌/美锦飞驰牌燃料电池冷藏车，其系统商为华丰燃料电池/博世氢动力。

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行业月报

中长距离为主流续驶里程。2021 年 5 批次-2022 年 5 批次推荐车型中，主

流续驶里程介于 400-800 公里之间。

图表 4：2022 年工信部第 5 批推荐 FCV 续驶里程分布

图表 5：2021-2022 年 5 批工信部推荐 FCV 续驶里程区 间（km）

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燃料电池车企与系统企业

2022 年 5 批上榜车企和系统商状况

主流 FCV 车企持续上榜。2022 年第 5 批上榜车企共 13 家，东风汽车和中 联重科上榜车型最多，均为 3 款，各占 23%，其次为美锦汽车，上榜 2 款，占比 15%；其余车企均只有一款上榜，其中成都大运为 21 年 3 批后再上

榜。

新系统厂商再现榜单，国企、外资、民企齐发力。2022 年第 5 批上榜系统 商中，国家电投、华丰燃料电池和重塑科技上榜数量最多，均为 2 款，各 占 15%；其余系统商均只上榜 1 款。其中新上榜华丰燃料电池、上海锐唯 和上海鲲华，华丰是亿华通和丰田的合资公司，国家电投则于 2021 年 8

批后再次上榜。

2022 年 5 批主要车企与系统企业配套状况

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风险提示

政策不及预期：虽然北上广已经确定为第一批燃料电池示范城市群，但广 东示范城市群截至目前仍未发布最终规划，计划推广数量存在一定不确定 性，可能会影响最终行业销量。

加氢站建设不及预期：燃料电池汽车整车的推广依赖加氢站的建设，倘若 加氢站建设数量不及预期会限制燃料电池汽车的推广。

氢气降本不及预期：当前氢气由于运输负荷率较低导致运输成本较高，加 氢站负荷率较低导致加氢站运营成本较高，氢气的降本依赖运输环节和加

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买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%；

买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%；中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；

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