评级（持有）计算机行业周报：多因素共振突围，理性重视科创板机遇
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报告名称 ：计算机行业周报：多因素共振突围，理性重视科创板机遇
评级 ：持有
行业：
| 2022 年 06 月 06 日 | 强于大市(维持) | |
| 证 券研究报告•行业研究•计算机 | ||
| 计算机行业周报（5.30-6.5） |
多因素共振突围，理性重视科创板机遇
| 投资要点 行情回顾：截至 2022年 6月 2日，本周沪深 300指数报收 4089.57点，上涨 2.21%；申万计算机指数报收 3709.23点，上涨 4.97%，跑赢大盘。全行业横 向看，计算机行业涨跌幅居 5/31 位。 当前计算机行业 PE（TTM）为 36倍，远低于近 5年来中位数 45倍，仍处于 底部区间。 本周核心观点：当前阶段市场进入筑底期，科创板作为排头兵吸引流动性注入， | 西 南证券研究发展中心 执业证号：S1250521120002 电话：0755-26671517 邮箱：wxj@swsc.com.cn 联系人：邓文鑫 电话：15123996370 邮箱：dwx@swsc.com.cn |
有望提升市场风险偏好；计算机作为科创板的第四大行业（公司数占比
| 50/424），显著受益于近期科创板的反弹。我们认为，当前科创板与 2012-2013 年间的创业板在宏观、政策、业绩、估值等多个维度均有类似，皆是顺应经济 转型升级方向和景气向上产业趋势的成长性赛道。当前科创板计算机公司主要 覆盖产业数字化（包含工业、金融、煤炭等领域），以及信创、网络安全、AI、GIS 应用等关键技术领域，贴合当前数字经济转型的技术需求与自主可控的战 略诉求，具备鲜明的时代特征以及向上的产业趋势，低估值、高成长性优势凸 显，具备中长期配置性价比。建议自上而下紧抓科创板块及高景气赛道机遇，同时自下而上地积极关注“有业绩支撑或业绩拐点”的科创板计算机公司。 多因素协同共振，助力科创突围。回望 2012-2013 年创业板走出独立行情，当 前节点的科创板有多重的类似。 1）宏观经济方面：外围流动性收紧，国内经济弱复苏。由于所处经济周期的 不同，中美货币政策依然分化，美联储于 2022年 3 月开启紧缩周期以遏制通 胀，而国内政策仍以稳增长为导向，多种工具并用且推出新的结构性货币政策。从近期情况看，疫情对经济影响的至暗时刻已过，下半年政策加力有望延续，虽然短期内俄乌冲突难以缓解，海外紧缩环境对国内经济亦有一定程度压制，但在“稳增长”政策托底下，伴随复工复产的稳步推进和企业信心的逐步恢复，预计国内经济有望从下行进入平稳复苏轨道。 2）政策方面：产业趋势明朗，科技自强紧迫性更为凸显。无论是 2013 年的 移动互联网，还是当前的“硬科技”，本质上均是承担经济转型升级重任的战 略新兴产业，“调结构”的经济政策环境下，新经济产业受支持力度较大，结 构性主线机会涌现。同时，从当前国际形势看，科技自立自强的紧迫性更为密 切，相关领域政策及文件频繁发布，红利有望持续释放。 3）业绩方面：业绩均有向上支撑，科创公司可持续性更强。依托政策、新兴 产业发展红利，彼时的创业板和当前的科创板公司收入规模快速扩大，盈利能 力亦不断增强。但不同的是，过去创业板公司业绩的高增在一定程度依赖于外 延并购，而科创板公司的成长性更多来自于内生的高研发投入，虽然短期在疫 情等风险下或放大盈利难题，但为中长期的可持续性高质量发展打下良好基 础。 4）估值方面：前期调整已至低位，比价效应凸显。当前科创板与 2012年创业 | ||||||
| 15% | 计算机 | 沪深300 | ||||
| 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% | ||||||
| -40% 21/6 | 21/8 | 21/10 21/12 | 22/2 | 22/4 | 22/6 | |
| 数据来源：Wind 基 础数据 | ||||||
| 250 | ||||||
| 行业总市值（亿元） | 26,248.85 | |||||
| 流通市值（亿元） | 26,016.38 | |||||
| 行业市盈率 TTM | 41.21 | |||||
| 沪深 300 市盈率 TTM | 12.18 | |||||
| 相 关研究 1. 计算机行业周报（5.23-5.27）：智能汽 车反弹有望延续，关注信创及医疗 IT 新催化 (2022-05-30) 2. 智能矿山专题报告：行业景气度上行，步入成长快车道 (2022-05-20) 3. 计算机行业 5 月策略：情绪底渐进，反 弹怎么买？ (2022-04-30) 4. 计算机行业 2022年 Q1机构持仓分析：估值底初现&情绪底酝酿，龙头已具布 局性价比 (2022-04-26) 5. “数字经济”系列专题（一）：国产服 务器 CPU 研究框架 (2022-03-27) 6. 数据库专题报告：沐风栉雨，砥砺前行 (2022-03-25) | ||||||
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| 板的估值走势趋同，均来到开市三年左右的关键节点，市盈率在经历前期的大 幅调整后处于历史低位。当前阶段科创板盈利能力依然领先，比价效应突出，估值仍有向上修复空间，中长期看极具配置性价比。 解禁高峰期渐进，理性重视布局机遇。科创板从 7月起即将迎来开市三年的解 禁高峰，6 月至年底解禁市值达到 8821 亿元（首发解禁+定增解禁），其中大 多来自于首发原股东的限售股份。考虑到当前股价与解禁规则的限制等，解禁 潮的具体市场影响还有待进一步观察；但中长期看，大规模解禁有望为科创板 激活额外流动性。此外，尽管当前市场在“做市商”制度改革等消息面影响下，有无视基本面的抢筹迹象，但本轮科创板的上涨仍是“超跌后的估值修复”作 内在驱动。中长期建议积极关注“高景气赛道+低估值+有业绩支撑或业绩拐点”特点的科创板计算机公司，例如工业软件（中望软件、柏楚电子），智能汽车（经纬恒润、道通科技），产业数字化（和达科技、龙软科技），信创（金山办 公）、网络安全（安恒信息、奇安信、亚信安全、信安世纪）、GIS（航天宏图、中科星图）等。 本周投资组合：1）稳健组：中科创达、金山办公、广联达、中科曙光、朗新 科技。2）弹性组：智明达、龙软科技、新国都、石基信息、中望软件。 风险提示：疫情反复影响项目进展；宏观经济承压；原材料价格上涨；贸易摩 擦加剧；汇率波动风险；板块政策发生重大变化；研发进度不及预期等。 |
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计 算机行业周报（5.30-6.5）
目录
1 本周核心观点 ................................................................................................................................................................................................ 1 1.1 科创板引领涨势，计算机排头兵效应突出 .................................................................................................................................. 1
2 行情回顾 ......................................................................................................................................................................................................... 9 2.1 计算机板块表现 ................................................................................................................................................................................... 9 2.2 个股表现...............................................................................................................................................................................................11
3 细分赛道观点梳理 .....................................................................................................................................................................................11 3.1 智能汽车...............................................................................................................................................................................................11 3.2 云计算 ...................................................................................................................................................................................................12 3.3 军工智能化 ..........................................................................................................................................................................................13 3.4 医疗 IT ...................................................................................................................................................................................................14 3.5 金融 IT ...................................................................................................................................................................................................14 3.6 电力 IT ...................................................................................................................................................................................................15 3.7 工业软件...............................................................................................................................................................................................16 3.8 智慧矿山...............................................................................................................................................................................................17 3.9 网络安全...............................................................................................................................................................................................17 3.10 人工智能..............................................................................................................................................................................................18 3.11 本周投资组合.....................................................................................................................................................................................19
4 行业新闻 .......................................................................................................................................................................................................20 4.1 国内行业要闻......................................................................................................................................................................................20 4.2 海外行业要闻......................................................................................................................................................................................21
5 重点公司公告 ..............................................................................................................................................................................................22 5.1 股权激励情况......................................................................................................................................................................................22 5.2 股权变动情况......................................................................................................................................................................................23 5.3 权益分派实施情况 .............................................................................................................................................................................25 5.4 重大项目进展......................................................................................................................................................................................25
6 风险提示 .......................................................................................................................................................................................................25
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计 算机行业周报（5.30-6.5）
图目录
图 1：2013 年创业板行业分布...................................................................................................................................................................... 2 图 2：2022 年科创板行业分布...................................................................................................................................................................... 2 图 3：创业板计算机公司收入增速优于行业整体 ................................................................................................................................... 4 图 4：创业板计算机公司利润增速优于行业整体 ................................................................................................................................... 4 图 5：科创板计算机公司收入增速优于行业整体 ................................................................................................................................... 4 图 6：科创板计算机公司利润增速优于行业整体 ................................................................................................................................... 4 图 7：2015 年 A 股市场增发金额出现爆发式增长.................................................................................................................................. 5 图 8：科创板公司研发投入占营收比例大幅领先 ................................................................................................................................... 5 图 9：科创板与创业板估值走势具备一定相似性 ................................................................................................................................... 5 图 10：科创板即将迎来解禁高峰 ................................................................................................................................................................ 6 图 11：本周申万各行业涨跌幅统计............................................................................................................................................................ 9 图 12：近 5 年计算机行业 PE 水平 ............................................................................................................................................................10
表目录
表 1：科创板周涨幅前十（5.30-6.2） ........................................................................................................................................................ 1 表 2：2022 年以来央行已出台货币政策工具 ........................................................................................................................................... 2 表 3：近期信创领域部分相关政策 .............................................................................................................................................................. 3 表 4：科创板、科创 50 与创业板估值及增速情况 ................................................................................................................................. 6 表 5：科创板计算机公司近期解禁情况 ..................................................................................................................................................... 6 表 6：科创板计算机重点公司一览表.......................................................................................................................................................... 8 表 7：本周计算机板块相对各指数涨跌幅统计........................................................................................................................................ 9 表 8：陆港通 2022 计算机行业持股比例变化情况 ...............................................................................................................................10 表 9：本周个股涨跌幅情况 .........................................................................................................................................................................11 表 10：智能汽车板块重点个股本周情况 .................................................................................................................................................11 表 11：云计算 SaaS 板块重点个股本周情况...........................................................................................................................................12 表 12：云计算 IaaS 板块重点个股本周情况............................................................................................................................................13 表 13：军工智能化板块重点个股本周情况 ............................................................................................................................................13 表 14：医疗 IT 板块重点个股本周情况 ....................................................................................................................................................14 表 15：金融 IT 板块重点个股本周情况 ....................................................................................................................................................15 表 16：电力 IT 板块重点个股本周情况 ....................................................................................................................................................15 表 17：工业软件板块重点个股本周情况 .................................................................................................................................................16 表 18：智慧矿山板块重点个股本周情况 .................................................................................................................................................17 表 19：网络安全板块重点个股本周情况 .................................................................................................................................................18 表 20：人工智能板块重点个股本周情况 .................................................................................................................................................18 表 21：本周投资组合表现-稳健组 .............................................................................................................................................................19 表 22：本周投资组合表现-弹性组 .............................................................................................................................................................19 表 23：科大国创募集资金用途...................................................................................................................................................................24 表 24：光云科技募集资金用途...................................................................................................................................................................24 表 25：达实智能募集资金用途...................................................................................................................................................................24
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计 算机行业周报（5.30-6.5）
1 本周核心观点
1.1 科创板引领涨势，计算机排头兵效应突出
受益于复工复产的带动，计算机公司项交付进度预期加快，处于底部的估值得到一定程
度修复，于 5 月底走出亮眼表现。同时，当前阶段市场进入筑底期，科创板作为排头兵吸引 流动性注入，有望提升市场风险偏好。计算机作为科创板的第四大行业（公司数占比 50/424），显著受益于近期科创板的反弹，本周科创板涨幅前十的公司中，计算机公司占 3 席。
表 1：科创板周涨幅前十（5.30-6.2）
| 证 券 代 码 | 证 券 简 称 | 所 属 行 业 | 周 涨 跌 幅 |
| 688150.SH | 莱特光电 | 电子 | 107.33% |
| 688327.SH | 云从科技-UW | 计算机 | 50.93% |
| 688258.SH | 卓易信息 | 计算机 | 49.65% |
| 688578.SH | 艾力斯-U | 医药生物 | 45.18% |
| 688320.SH | 禾川科技 | 机械设备 | 44.81% |
| 688509.SH | 正元地信 | 计算机 | 43.71% |
| 688793.SH | 倍轻松 | 家用电器 | 43.65% |
| 688209.SH | 英集芯 | 电子 | 42.98% |
| 688315.SH | 诺禾致源 | 医药生物 | 35.45% |
| 688001.SH | 华兴源创 | 机械设备 | 35.32% |
数据来源：Wind，西南证券整理
回顾 2012-2013 年创业板走出的独立行情，和当前科创板有一定程度类似。
1）宏观经济方面：外围流动性收紧，国内经济弱复苏。2013 年 5 月份，美联储首次释
放退出量化宽松的信号，国际资本大举撤离，年中年尾陷入两次“钱慌”，对整体市场的估值 水平有压制。国内经济于 2012 年出现显著衰退，GDP 实际增速 7.9%，相较 2011 年下滑 1.6pp，大超市场预期，央行开启多重经济刺激政策，包括两次降准、两次降息，政府经济
政策的重点开始逐步从“总量”转向“稳增长、调结构、促改革”，并批复大量的基建投资
项目，为之后 2013-2015 年的创业板行情爆发提供重要的环境基础。2013 年，全年 GDP 实际增速达到 7.8%，仅小幅下滑 0.1pp，尽管央行在传统货币政策操作工具上没有太大动作，但国内经济依然在 2012 年的政策基础上实现了弱复苏。
着眼当下，由于所处经济周期不同，中美货币政策依然分化，美联储于 2022 年 3 月开
启紧缩周期以遏制通胀，而国内政策仍以稳增长为导向，多种工具并用且推出新的结构性货
币政策，包括 4 月 28 日推出的 2000 亿科技创新再贷款等。从近期情况看，疫情对经济影响
的至暗时刻已过，下半年政策加力有望延续，制造、消费、基建、地产等投资有望企稳恢复，
力保全年“5.5%”目标。虽然短期内俄乌冲突难以缓解，海外紧缩环境对国内经济亦有一定
程度压制，但政策托底下，伴随复工复产的稳步推进和企业信心的逐步恢复，预计国内经济
开始进入平稳复苏轨道。
| 请务必阅读正文后的重要声明部分 | 1 |
计 算机行业周报（5.30-6.5）
表 2：2022 年以来央行已出台货币政策工具
| 发 布 日 期 | 类 型 | 主要内容 |
| 1 月 17 日 | 数量+价格 | 央行超量续作 7000 亿元 MLF，实现净投放 2000 亿元。同时利率下调 10bp 至 2.85% |
| 1 月 17 日 | 价格型 | SLF 隔夜利率从 3.05%下调至 2.95%、7 天利率从 3.2%下调至 3.1%、1 个月利率从 3.55%下调至 3.45%。 |
| 1 月 20 日 | 1 年期 LPR 为 3.7%，5 年期以上 LPR 为 4.6%，分别下调 10bp、5bp。 | |
| 2 月 15 日 | 数量型 | 开展 3000 亿元 MLF，利率维持 2.85%不变，实现净投放 1000 亿元。 |
| 3 月 8 日 | 2022 年依法向中央财政上缴结存利润，总额超过 1 万亿元，主要用于留抵退税和增加对地方转移支付。 | |
| 3 月 15 日 | 央行开展 2000 亿元 1 年期 MLF 操作，中标利率持平在 2.85%，实现净投放 1000 亿元。 | |
| 4 月 25 日 | 下调金融机构存款准备金率 0.25 个百分点，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于 5%的农商行，下 调 0.5 个百分点 | |
| 5 月 15 日 | 下调金融机构外汇存款准备金率 1 个百分点，即外汇存款准备金率由现行的 9%下调至 8%。 | |
| 1 月 1 日 | 结构型 | 实施普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划两项直达工具接续转换 |
| 4 月 19 日 | 开展普惠养老专项再贷款试点，试点额度为 400 亿元，利率为 1.75%，期限 1 年，可展期两次，按照金融机 构发放符合要求的贷款本金等额提供资金支持。试点金融机构为 7 家全国性大型银行。试点地区为浙江、江 苏、河南、河北、江西。 | |
| 4 月 28 日 | 科技创新再贷款额度为 2000 亿元，利率 1.75%，期限 1 年，可展期两次，发放对象包括 21 家金融机构，按 照金融机构发放符合要求的科技企业贷款本金 60%提供资金支持。 | |
| 5 月 4 日 | 增加 1000 亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度，新增额度支持领域包括煤炭安全生产和储备，以及煤 电企业电煤保供。此次增加后，支持煤炭清洁高效利用专项再贷款总额度达到 3000 亿元 | |
| 5 月 15 日 | 首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减 20 个基点 |
数据来源：中国人民银行，西南证券整理
2）政策方面：产业趋势明朗，科技自强紧迫性凸显。创业板在设立之初定位服务“两 高六新”企业，从 2013 年行业分布来看，彼时创业板上市公司共计 344 家，前五大行业公 司占比 52%，涉及领域较为分散，其中计算机公司达到 52 家，占比达到 15.1%。“调结构”的经济政策环境下，移动互联网等新经济产业受支持力度较大而顺势兴起，红利密 集释放 。
图 1：2013 年创业板行业分布
| 其他 18% | 计算机 15% |
国防军工
| 通信 | 3% | 传媒 | 电力 | 机械设备 |
| 4% | 12% | |||
| 环保 | ||||
| 4% | 医药生物 | |||
| 基础化工 | 12% | |||
| 电子 | ||||
| 7% | 7% | |||
| 9% | ||||
| 9% | ||||
数据来源：Wind，西南证券整理
图 2：2022 年科创板行业分布
| 环保 | 通信 | 其他 | 医药生物 | |
| 2% | ||||
| 国防军工 | 3% | |||
| 5% | 5% | |||
| 基础化工 | ||||
| 20% | ||||
6%
电力设备
10% 电子
20%
计算机
| 12% | 机械设备 |
17%
数据来源：Wind，西南证券整理
| 请务必阅读正文后的重要声明部分 | 2 |
计 算机行业周报（5.30-6.5）
科创板诞生于中美贸易冲突及“实体清单”事件之后，定位于服务“符合国家战略、突
破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业”，截至目前科创板上市公司共计 426 家，前五大行业公司占比 79%，涉及领域更为集中，具有明显的“硬科技”属性；其中计算机共 有 50 家科创板上市公司排名第四，占科创板公司总数的 11.7%。从细分赛道看，科创板计 算机公司主要覆盖产业数字化（包含工业、金融、煤炭等领域），以及信创、网络安全、AI、GIS 应用等关键技术领域，贴合当前数字经济转型的技术需求与自主可控的战略诉求，具备
鲜明的时代特征以及向上的产业趋势。
表 3：近期信创领域部分相关政策
| 政 策 名 称 | 发 布 时 间 | 具 体 文 件 | 具 体 内 容 |
| 国家政策 | 2020 年 9 月 | 《关于扩大战略性新兴产业 投资培育壮大新增长点增长 极的指导意见》 | 加快基础材料、关键芯片、高端元器件、新型显示器件、关键软件等核心技术 攻关，积极扩大合理有效投资。 |
| 2021 年 3 月 | 《“十四五”发展规划和 2035 年远景目标纲要》 | 制定科技强国行动纲要，健全社会主义市场经济条件下新型举国体制，打好关 键核心技术攻坚战，提高创新链整体效能。培育壮大人工智能、大数据、区块 链、云计算、网络安全等新兴数字产业，提升通信设备、核心电子元器件、关 键软件等产业水平。 | |
| 2021 年 12 月 | 《“十四五”国家信息化规划》 | 强化市场化和产业化引导，推动计算芯片、存储芯片等创新，面向关键基础软 件、高端工业软件、云计算、大数据、信息安全、人工智能、车联网等重点领 域和重大需求，加强重点软件的开发。加快软件知识产权保护与信息服务体系 建设。 | |
| 2022 年 3 月 | 政府工作报告 | 推进科技创新，促进产业优化升级，突破供给约束堵点，依靠创新提高发展质 量，培育壮大集成电路、人工智能等数字产业，提升关键软硬件技术创新和供 给能力。 | |
| 地方政策 | 2020 年 5 月 | 《关于培训鲲鹏计算产业促 进数字厦门创新发展的指导 意见》 | 建成全国性的基于鲲鹏全生态的产业集群，聚集一批国内知名的鲲鹏产业链上 下游优秀企业，形成千亿级鲲鹏产业集群。 |
| 2020 年 10 月 | 《关于印发金东区促进制造 业重点细分行业发展政策意 见（试行）的通知》 | 打造全国信创产业示范基地，打造‘电子信息关键材料-芯片设计和封测-系统 整机集成-智能终端应用’产业体系。 | |
| 2021 年 2 月 | 深圳市《中国特色社会主义先 行示范区科技创新行动方案》 | 支持深圳强化关键核心技术攻关，优化和创新支持方式，采用“立军令状”、“滚动立项”等组织方式，集中突破集成电路等领域关键核心技术攻关。 | |
| 2021 年 3 月 | 《武汉市加快推进武汉云建 设实施方案的通知》 | 建设武汉云信创资源池，使用国产芯片、服务器和密码保护系统等构建软硬件 信创体系，提供基于信创环境的信息基础设施服务，实现全程自主创新 |
数据来源：各政府网站，西南证券整理
3）业绩方面：规模快速扩大，利润均有向上支撑。2013 年，受益于移动互联网的兴起，
传媒、计算机软件等产业呈现高景气度，收并购案例频出，市场规模迅速扩大，期间创业板
计算机公司收入及利润增速显著快于行业整体，显示出较高成长性。
| 请务必阅读正文后的重要声明部分 | 3 |
计 算机行业周报（5.30-6.5）
图 3：创业板计算机公司收入增速优于行业整体
| 200 | 184.8 | 40% |
35.8%
| 150 | 144.4 | 28.0% | 30% |
106.3
| 100 | 20% |
13.2%
| 50 | 2010 | 2011 | 8.8% | 2012 | 10% |
| 0 | 0% |
创业板计算机公司收入（左轴，亿元）
同比增速（右轴）
SW计算机整体收入增速（右轴）
数据来源：Wind，西南证券整理
图 4：创业板计算机公司利润增速优于行业整体
| 35 | 23.2 | 29.1 | 30.7 | 30% |
| 30 | 25.2% | 25% | ||
| 25 | 20% |
20
15% 15
| 10 | 2019 | 2020 | 8.4% | 2021 | 5.4% 3.9% | 10% |
| 5 | 5% | |||||
| 0 | 0% |
创业板计算机公司归母净利润（左轴，亿元） 同比增速（右轴）
SW计算机整体归母净利润增速（右轴）
数据来源：Wind，西南证券整理
科创板计算机公司 2021 年收入增速达到 26.4%，同比提升 3.3pp，表现远超计算机行 业整体，展现出下游加速向好的高景气度；利润端在疫情、成本、研发投入等多重因素影响 下回落较为明显，2021 年增速低于计算机行业整体，反映的是科创板计算机公司背后较为 刚性的高研发投入。
图 5：科创板计算机公司收入增速优于行业整体
| 600 | 307.3 | 23.1% | 478.3 26.4% | 30% |
| 500 | 25% | |||
| 400 | 378.3 | 15.1% | 20% | |
| 15% |
300
10%
| 200 | 2019 | 2020 | -1.5% | 2021 | 5% |
| 100 | 0% | ||||
| 0 | -5% |
科创板计算机公司收入（左轴，亿元）
同比增速（右轴）
SW计算机整体收入增速（右轴）
数据来源：Wind，西南证券整理
图 6：科创板计算机公司利润增速优于行业整体
| 50 | 42.7 54.7% | 60% |
| 40 | 40% |
31.3
| 30 | 27.6 | -5.0% | 20% |
| 20 | 0% |
-13.7% 10-20%-26.7%
| 0 | 2019 | 2020 | 2021 | -40% |
科创板计算机公司归母净利润（左轴，亿元） 同比增速（右轴）
SW计算机整体归母净利润增速（右轴）
数据来源：Wind，西南证券整理
不同的是，创业板业绩高增一定程度依靠外延并购，而科创板更多源于内生的高研发投 入，更具持续性。与 2013 年后创业板的业绩高增显著不同的是，彼时的创业板不仅享受了 一系列战略新兴产业支持政策以及“互联网+”的发展红利，更离不开当年盛行的并购重组 浪潮；观察 A 股的市场增发金额，自 2015 年起呈现井喷式增长，各类“跨界定增”概念与 题材层出不穷，但也为后续的业绩下滑埋下巨大的“商誉雷”。而当今阶段科创板的公司成 长主要靠自身的研发驱动，整体法下 2019-2021 年科创板公司的研发支出所占营收比例分别 为 7.2%、10.4%、10.1%，大幅领先其他板块公司，体现出科创企业研发创新的力度。尽管 前期大幅的人员扩张和高额的研发投入或放大疫情等风险因素影响，但我们认为，伴随外部
不利因素的逐步消散，前期的高投入将逐步转化为可持续发展的源动力，为后期公司的长远
发展打下良好基础。
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图 7：2015 年 A 股市场增发金额出现爆发式增长
| 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 2001-01 | 2001-10 | 2002-07 | 2003-04 | 2004-01 | 2004-10 | 2005-07 | 2006-04 | 2007-01 | 2007-10 2008-07 | 2009-04 | 2010-01 | 2010-10 | 2011-07 | 2012-04 | 2013-01 | 2013-10 | 2014-07 | 2015-04 | 2016-01 | 2016-10 | 2017-07 | 2018-04 | 2019-01 | 2019-10 | 2020-07 | 2021-04 | 2022-01 | |
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图 8：科创板公司研发投入占营收比例大幅领先
| 12% | 10.4% | 10.1% |
10%
| 8% | 7.2% |
6%
4%
2%
0%
| 2019 | 2020 | 科创板 | 2021 | 创业板 | |||
| 全部A股 | 沪深300 | ||||||
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4）估值方面：前期调整已至低位，后续股价涨幅主要由估值拔升驱动。在经历了前两 年的大幅调整后，整个创业板的 PE 估值水平在 2012 年底跌至历史低位 27 倍左右，后续在 移动互联网等新科技创新的推动下，估值开始修复，叠加 2015 年出台的一系列改革政策“大 众创业、万众创新”、“互联网+”等，创业板 PE 一路攀升至历史高位 142 倍左右。值得注 意的是，创业板指 2013-2015 年间涨幅达到 280.2%，而三年间 EPS 分别为 0.45 元、0.44 元、0.46 元，呈现明显的估值驱动行情，本质上是货币大放水环境下，具备“题材与故事”
的小市值成长风格占优，比价效应凸显。
图 9：科创板与创业板估值走势具备一定相似性
160
140
120
100
80
60
40
| 20 0 | 31 27 上市天数 70 1 1036 1105 1174 1243 1312 1381 1450 1519 1588 1657 1726 1795 1864 1933 2002 2071 2140 2209 2278 2347 2416 2485 2554 2623 2692 2761 2830 2899 2968 3037 760 829 898 967 139 208 277 346 415 484 553 622 691 | |
| 创业板PE（TTM，整体法，剔除负值） | 科创板PE（TTM，整体法，剔除负值） | |
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当前距离科创板开市来到三年的关键节点，其估值水平同样经历大幅调整后来到 31 倍 的底部区间，与 2012-2013 年的创业板指有一定相似性。值得注意的是，4 月以来科创 50 的市盈率开始低于科创板及创业板，截至 6 月 2 日，科创 50PE 为 36 倍，而科创板和创业 板 PE 均为 38 倍左右。根据 Wind 一致预期，整体法下科创板 2022 年预计归母净利润增速 达到 45%，科创 50 预计归母净利润增速达到 44%，中长期配置性价比凸显。
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表 4：科创板、科创 50 与创业板估值及增速情况
| 总 市 值 （ 亿 元 ） | PE （ TTM） | PE （ 2022E） | 营 收 增 速 | 归 母 净 利 润 增 速 | |||||||
| 20A | 21A | 22Q1 | 22E | 20A | 21A | 22Q1 | 22E | ||||
| 科创 50 | 21659 | 36 | 32 | 18% | 35% | 45% | 41% | 42% | 74% | 78% | 44% |
| 科创板 | 54524 | 38 | 32 | 20% | 37% | 44% | 43% | 58% | 63% | 50% | 45% |
| 创业板 | 112287 | 38 | 29 | 6% | 23% | 20% | 5% | 41% | 26% | -15% | 31% |
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此外，科创板从 7 月起即将迎来开市三年的解禁高峰，6 月至年底解禁市值达到 8821 亿元（首发解禁+定增解禁），且其中大多来自于首发原股东的限售股份。考虑到当前股价与 解禁规则的限制等，解禁潮的具体市场影响还有待进一步观察；但中长期看，大规模解禁有
望为科创板激活额外流动性。
图 10：科创板即将迎来解禁高峰
| 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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| 公 司 代 码 | 公司名 称 | 解 禁 日 期 | 解 禁 数 量（ 万 股 ） | 解 禁 市 值（ 万 元 ） | 解禁股票 数占总股 本 比 例 | 解禁股票数 占解禁前流 通 股 本 数 | 解 禁 股 份 类 型 | 首发价 | 当前价 |
| 688561.SH | 奇安信 | 2022-07-22 | 204 | 11244 | 0% | 0% | 首发战略配售股份 | 56.1 | 52.3 |
| 688066.SH | 航天宏图 | 2022-07-22 | 6754 | 482739 | 37% | 58% | 首发原股东限售股份 | 17.3 | 68.0 |
| 688088.SH | 虹软科技 | 2022-07-22 | 13829 | 387499 | 34% | 52% | 首发原股东限售股份 | 28.9 | 26.9 |
| 688296.SH | 和达科技 | 2022-07-27 | 2409 | 69740 | 22% | 94% | 首发原股东限售股份 | 12.5 | 27.5 |
| 688171.SH | 纬德信息 | 2022-07-27 | 84 | 2124 | 1% | 4% | 首发一般股份,首发机 构配售股份 | 28.7 | 24.4 |
| 688509.SH | 正元地信 | 2022-08-01 | 21479 | 139615 | 28% | 133% | 首发原股东限售股份 | 2.0 | 6.7 |
| 688188.SH | 柏楚电子 | 2022-08-08 | 10280 | 2335297 | 71% | 273% | 首发原股东限售股份 | 68.6 | 214.1 |
| 688225.SH | 亚信安全 | 2022-08-09 | 172 | 4688 | 0% | 5% | 首发一般股份,首发机 构配售股份 | 30.5 | 22.7 |
| 688158.SH | 优刻得 | 2022-08-15 | 3029 | 51675 | 7% | 9% | 定向增发机构配售股份 | 33.2 | 16.4 |
| 688787.SH | 海天瑞声 | 2022-08-15 | 1745 | 96739 | 41% | 192% | 首发原股东限售股份, 首发战略配售股份 | 36.9 | 51.8 |
| 688229.SH | 博睿数据 | 2022-08-17 | 56 | 2591 | 1% | 3% | 首发战略配售股份 | 65.8 | 44.5 |
| 688168.SH | 安博通 | 2022-09-06 | 3175 | 116657 | 44% | 79% | 首发原股东限售股份 | 56.9 | 49.9 |
| 688095.SH | 福昕软件 | 2022-09-08 | 36 | 3783 | 1% | 1% | 首发战略配售股份 | 238.5 | 102.5 |
| 688207.SH | 格灵深瞳 | 2022-09-19 | 218 | 6537 | 1% | 5% | 首发一般股份,首发机 构配售股份 | 39.5 | 28.4 |
| 688030.SH | 山石网科 | 2022-09-30 | 8006 | 172925 | 44% | 80% | 首发原股东限售股份 | 21.1 | 21.2 |
| 688083.SH | 中望软件 | 2022-10-11 | 456 | 100337 | 5% | 10% | 首发原股东限售股份 | 150.5 | 218.0 |
| 688326.SH | 经纬恒润 | 2022-10-19 | 131 | 15267 | 1% | 6% | 首发一般股份,首发机 构配售股份 | 121.0 | 110.0 |
| 688188.SH | 柏楚电子 | 2022-10-20 | 513 | 116580 | 4% | 4% | 定向增发机构配售股份 | 68.6 | 214.1 |
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综合来看，尽管历史不会简单重演，但仍有相似之处值得借鉴。当前科创板与 2012-2013 年间的创业板在宏观、政策、业绩、估值等多个维度均有类似，皆是顺应经济转型升级方向 和景气向上产业趋势的板块赛道，同时具备低估值、高业绩成长性的特征。此外，与过去创 业板公司业绩的高增在一定程度依赖于外延并购不同，科创板公司的成长性更多来自于内生 的高研发投入，虽然短期在疫情等风险下或放大盈利难题，但为中长期的可持续性高质量发 展打下良好基础。
尽管当前市场在“做市商”制度改革等消息面影响下，有无视基本面的抢筹迹象，但本 轮科创板的上涨仍是“超跌后的估值修复”作内在驱动。中长期建议积极关注“高景气赛道 +低估值+有业绩支撑或业绩拐点”特点的科创板计算机公司，例如工业软件（中望软件、柏 楚电子），智能汽车（经纬恒润、道通科技），产业数字化（和达科技、龙软科技），信创（金 山办公）、网络安全（安恒信息、奇安信、亚信安全、信安世纪）、GIS（航天宏图、中科星 图）等。
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表 6：科创板计算机重点公司一览表
| 板 块 | 证 券 代 码 | 证 券 简 称 | 总 市 值 （亿元） | 毛 利 率 | 净 利 率 | 研 发 费用率 | ROE | 营 收 CAGR （ 19-21） | 营 收 CAGR （ 22-24） | PEG （ 2022E） |
| 智能汽车 | 688208.SH | 道通科技 | 171.7 | 57.6% | 19.5% | 21.4% | 15.3% | 37.3% | 38.8% | 1.0 |
| 688326.SH | 经纬恒润 | 132.0 | 30.9% | 4.5% | 14.0% | 9.6% | 33.0% | 29.7% | 1.5 | |
| 688288.SH | 鸿泉物联 | 24.6 | 41.8% | 6.5% | 27.9% | 3.2% | 13.8% | 47.4% | 0.2 | |
| 云计算 | 688316.SH | 青云科技-U | 17.9 | 4.3% | -67.1% | 31.8% | -48.2% | 6.1% | 27.5% | -0.3 |
| 688158.SH | 优刻得-W | 74.5 | 3.4% | -22.0% | 11.2% | -23.5% | 38.4% | 18.1% | 0.9 | |
| 网络安全 | 688225.SH | 亚信安全 | 90.8 | 53.3% | 10.9% | 13.9% | 12.3% | 24.4% | 31.5% | 6.3 |
| 688201.SH | 信安世纪 | 48.8 | 72.1% | 27.8% | 19.2% | 15.0% | 28.5% | 30.8% | 0.8 | |
| 688561.SH | 奇安信-U | 356.4 | 60.0% | -9.5% | 30.1% | -5.6% | 35.7% | 37.5% | 4.2 | |
| 688023.SH | 安恒信息 | 103.6 | 64.0% | 0.6% | 29.4% | 0.4% | 38.9% | 36.8% | 0.1 | |
| 产业信息 化 | 688296.SH | 和达科技 | 29.5 | 44.8% | 20.0% | 12.5% | 13.9% | 46.8% | 43.3% | 0.5 |
| 688078.SH | 龙软科技 | 39.6 | 51.6% | 21.7% | 12.4% | 11.1% | 37.3% | 46.1% | 0.6 | |
| 688232.SH | 新点软件 | 140.6 | 65.9% | 18.0% | 17.5% | 9.7% | 35.3% | 28.1% | 0.7 | |
| 688246.SH | 嘉和美康 | 32.7 | 51.2% | 5.1% | 19.2% | 2.9% | 21.2% | 34.0% | 0.3 | |
| 688109.SH | 品茗股份 | 17.9 | 77.7% | 13.2% | 25.2% | 6.9% | 29.7% | 27.2% | 0.4 | |
| 工业软件 | 688083.SH | 中望软件 | 189.0 | 97.9% | 29.4% | 32.8% | 6.5% | 30.9% | 35.2% | 2.9 |
| 688777.SH | 中控技术 | 392.5 | 39.3% | 13.0% | 11.0% | 12.9% | 33.5% | 32.6% | 1.6 | |
| 688188.SH | 柏楚电子 | 311.7 | 80.3% | 60.1% | 15.1% | 18.4% | 55.8% | 35.9% | 1.2 | |
| 信创 | 688095.SH | 福昕软件 | 49.4 | 96.6% | 8.5% | 27.5% | 1.6% | 21.1% | 23.0% | 1.5 |
| 688058.SH | 宝兰德 | 29.6 | 93.1% | 12.8% | 34.0% | 2.8% | 18.1% | 80.3% | 0.0 | |
| 688111.SH | 金山办公 | 969.2 | 86.9% | 32.6% | 33.0% | 13.5% | 44.1% | 32.4% | 2.3 | |
| AI | 688207.SH | 格灵深瞳-U | 52.4 | 55.6% | -23.4% | 41.3% | -11.1% | 103.0% | 47.3% | -3.9 |
| 688327.SH | 云从科技-UW | 239.2 | 37.0% | -61.7% | 49.7% | -54.0% | 15.4% | 51.9% | -3.8 | |
| 688039.SH | 当虹科技 | 31.1 | 48.3% | 14.7% | 21.7% | 4.0% | 21.2% | 31.6% | 0.5 | |
| 688787.SH | 海天瑞声 | 22.2 | 64.0% | 15.3% | 29.3% | 3.9% | -6.8% | 0.0% | 0 | |
| 军工 智能化 | 688636.SH | 智明达 | 60.7 | 61.1% | 24.8% | 21.1% | 12.6% | 31.3% | 40.3% | 1.2 |
| 688682.SH | 霍莱沃 | 44.1 | 42.6% | 20.2% | 9.4% | 10.1% | 39.7% | 39.2% | 1.3 | |
| 遥感卫星 应用 | 688568.SH | 中科星图 | 143.4 | 49.5% | 23.3% | 13.7% | 15.4% | 45.8% | 41.8% | 1.1 |
| 688066.SH | 航天宏图 | 125.4 | 52.0% | 13.6% | 14.4% | 8.8% | 56.3% | 42.3% | 0.9 |
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计 算机行业周报（5.30-6.5）
2 行情回顾
2.1 计算机板块表现
截至 2022 年 6 月 2 日，本周沪深 300 指数报收 4089.57 点，上涨 2.21%；申万计算机 指数报收 3709.23 点，上涨 4.97%，跑赢大盘。
表 7：本周计算机板块相对各指数涨跌幅统计
| 指 数 名 称 | 周 涨 跌 幅 % | 年 初 至 今 涨 跌 幅 % |
| 计算机（申万） | 4.97% | -28.63% |
| 沪深 300 | 2.21% | -17.22% |
| 上证指数 | 2.08% | -12.21% |
| 创业板指 | 5.85% | -26.02% |
| 深证综指 | 3.66% | -19.91% |
数据来源：Wind，西南证券整理
从申万全行业涨跌幅来看，截至 6 月 2 日收盘，计算机行业居 5/31 位。
图 11：本周申万各行业涨跌幅统计
| 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00%-4.00% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
计 算机行业周报（5.30-6.5）
图 12：近 5 年计算机行业 PE 水平
| 80 70 60 50 40 30 20 10 0 | ||||||||||||
| 19-08 | 19-11 | 20-02 | 20-05 | 20-08 | 20-11 | 21-02 | 21-05 | 21-08 | 21-11 | 22-02 | 22-05 | |
| SW计算机 | 50分位线 | |||||||||||
数据来源：Wind，西南证券整理
表 8：陆港通 2022 计算机行业持股比例变化情况
| 代 码 | 名 称 | 期末占比-流 通 A 股 | 占 比 变 动 | 期末占比-总 股 本 | 占 比 变 动 | 期末市值（亿 元 ） | 市值变动（亿 元 ） | 期间涨跌幅 |
| 陆港通持仓占比前十大 | ||||||||
| 002439.SZ | 启明星辰 | 14.61% | 0.05% | 11.42% | 0.13% | 19.79 | 2.04 | 8.41% |
| 002410.SZ | 广联达 | 13.28% | 1.62% | 11.09% | 1.35% | 69.07 | 15.21 | 14.72% |
| 600570.SH | 恒生电子 | 12.84% | -0.30% | 12.84% | -0.30% | 75.59 | 6.18 | 11.30% |
| 688188.SH | 柏楚电子 | 11.99% | 0.46% | 3.10% | 0.12% | 9.67 | 0.66 | 2.21% |
| 300496.SZ | 中科创达 | 11.70% | 0.06% | 9.13% | 0.04% | 45.26 | 5.02 | 11.90% |
| 300682.SZ | 朗新科技 | 11.22% | 0.11% | 7.93% | 0.08% | 22.97 | 3.40 | 15.10% |
| 300036.SZ | 超图软件 | 10.55% | -0.02% | 9.26% | -0.02% | 8.29 | 0.39 | 4.21% |
| 300454.SZ | 深信服 | 9.86% | 0.46% | 6.41% | 0.30% | 26.31 | 4.71 | 16.26% |
| 002236.SZ | 大华股份 | 8.16% | 0.00% | 5.23% | 0.00% | 24.70 | -0.14 | 1.44% |
| 600845.SH | 宝信软件 | 7.92% | 0.11% | 5.75% | 0.08% | 46.15 | 4.92 | 9.72% |
| 陆港通持仓占比增持前十大 | ||||||||
| 002410.SZ | 广联达 | 13.28% | 1.62% | 11.09% | 1.35% | 69.07 | 15.21 | 14.72% |
| 002212.SZ | 天融信 | 6.54% | 0.53% | 6.43% | 0.53% | 7.38 | 1.09 | 6.37% |
| 300624.SZ | 万兴科技 | 5.82% | 0.50% | 5.04% | 0.43% | 2.00 | 0.24 | 1.97% |
| 002405.SZ | 四维图新 | 6.40% | 0.48% | 6.09% | 0.46% | 19.59 | 2.65 | 6.36% |
| 300379.SZ | 东方通 | 1.21% | 0.47% | 1.13% | 0.44% | 0.90 | 0.38 | 3.90% |
| 688188.SH | 柏楚电子 | 11.99% | 0.46% | 3.10% | 0.12% | 9.67 | 0.66 | 2.21% |
| 300454.SZ | 深信服 | 9.86% | 0.46% | 6.41% | 0.30% | 26.31 | 4.71 | 16.26% |
| 300348.SZ | 长亮科技 | 1.62% | 0.43% | 1.38% | 0.36% | 0.92 | 0.25 | 1.20% |
| 000066.SZ | 中国长城 | 2.34% | 0.41% | 2.13% | 0.38% | 7.04 | 1.52 | 5.36% |
| 002195.SZ | 二三四五 | 1.33% | 0.40% | 1.31% | 0.39% | 1.66 | 0.53 | 2.79% |
| 陆港通持仓占比减持前十大 | ||||||||
| 002373.SZ | 千方科技 | 1.48% | -0.35% | 1.29% | -0.31% | 1.83 | -0.36 | 3.45% |
| 请务必阅读正文后的重要声明部分 | 10 |
计 算机行业周报（5.30-6.5）
| 代 码 | 名 称 | 期末占比-流 通 A 股 | 占 比 变 动 | 期末占比-总 股 本 | 占 比 变 动 | 期末市值（亿 元 ） | 市值变动（亿 元 ） | 期间涨跌幅 |
| 300079.SZ | 数码视讯 | 0.94% | -0.32% | 0.83% | -0.28% | 0.60 | -0.17 | 2.42% |
| 600570.SH | 恒生电子 | 12.84% | -0.30% | 12.84% | -0.30% | 75.59 | 6.18 | 11.30% |
| 688208.SH | 道通科技 | 2.51% | -0.21% | 1.52% | -0.13% | 2.62 | 0.40 | 24.90% |
| 688318.SH | 财富趋势 | 0.75% | -0.21% | 0.23% | -0.07% | 0.19 | -0.01 | 18.05% |
| 603887.SH | 城地香江 | 1.07% | -0.14% | 1.02% | -0.14% | 0.36 | -0.06 | -0.63% |
| 300738.SZ | 奥飞数据 | 0.54% | -0.13% | 0.54% | -0.13% | 0.38 | -0.08 | 3.36% |
| 300339.SZ | 润和软件 | 0.62% | -0.08% | 0.60% | -0.08% | 0.76 | -0.06 | 2.17% |
| 000997.SZ | 新大陆 | 2.09% | -0.08% | 2.08% | -0.08% | 2.74 | 0.02 | 3.75% |
| 002970.SZ | 锐明技术 | 5.71% | -0.08% | 2.82% | -0.04% | 1.31 | 0.15 | 12.49% |
数据来源：Wind，西南证券整理
2.2 个股表现
表 9：本周个股涨跌幅情况
| 涨 幅 前 5 | 市值（亿元 ） | 收 盘 价 （ 元 ） | 涨 跌 幅 | 跌 幅 前 5 | 市值（亿元 ） | 收盘价（元 ） | 涨 跌 幅 |
| 云从科技 | 239.24 | 32.30 | 50.93% | 志晟信息 | 5.95 | 8.90 | -11.09% |
| 卓易信息 | 32.05 | 36.86 | 43.71% | 深南股份 | 8.15 | 3.02 | -7.08% |
| 正元地信 | 51.90 | 6.74 | 33.88% | 浪潮软件 | 44.34 | 13.68 | -5.59% |
| 鸿泉物联 | 24.58 | 24.50 | 31.71% | ST 顺利 | 10.72 | 1.40 | -5.41% |
| 中望软件 | 188.95 | 218.00 | 30.16% | 汇纳科技 | 19.38 | 15.90 | -5.15% |
数据来源：Wind，西南证券整理
3 细分赛道观点梳理
3.1 智能汽车
智能座舱处于“1-N”的渗透率、功能性提升阶段，高级别自动驾驶处于“ 0-1”的爆发 阶 段。
受益于汽车产业链复工复产的带动，智能汽车板块 5 月以来表现较好。并且，中科创达、四维图新、德赛西威等龙头企业受益于其行业地位、商业模式、下游需求高企等原因，展现
出较强的抗风险能力，项目订单的交付受疫情扰动较小，前期的下跌更多是估值的压缩而非 业绩的不及预期。智能汽车仍是具有“政策+技术+需求”三重周期向上共振的最佳赛道之一，当前估值仍有向上修复空间。
重 点推荐：中科创达、四维图新、德赛西威。
表 10：智能汽车板块重点个股本周情况
| 证 券 代 码 | 证 券 简 称 | 收 盘 价 | 市 值 (亿 元 ） | 周 涨 跌 幅 | PE（ TTM） |
| 688208.SH | 道通科技 | 38.07 | 171.68 | 28.01% | 43.80 |
| 002970.SZ | 锐明技术 | 26.74 | 46.29 | 14.42% | -542.45 |
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计 算机行业周报（5.30-6.5）
| 证 券 代 码 | 证 券 简 称 | 收 盘 价 | 市 值 (亿 元 ） | 周 涨 跌 幅 | PE（ TTM） |
| 301221.SZ | 光庭信息 | 51.61 | 47.80 | 13.92% | 73.38 |
| 002920.SZ | 德赛西威 | 138.00 | 766.28 | 13.23% | 83.06 |
| 300496.SZ | 中科创达 | 116.60 | 495.62 | 11.93% | 71.53 |
| 688326.SH | 经纬恒润-w | 110.04 | 132.05 | 11.69% | 160.78 |
| 002405.SZ | 四维图新 | 13.55 | 321.75 | 6.95% | 179.69 |
数据来源：Wind，西南证券整理
3.2 云计算
云计算是整个 IT 产业的底层变革，亦是未来十年的长周期主线，整体处于“1-N”的渗 透 率提升阶段。
IaaS 层：1）服务器行业在经历为期一年的去库存低谷后，需求自 2021 年 8 月以来开 始逐步恢复，若以信骅科技的月度营收作为前瞻指标，其 2022 年 M1/M2/M3 收入同比增速 分别为 60.1%/28.1%/60.7%，或预示服务器行业新一轮景气周期将近。此外，伴随下游算力 需求呈现多样化以及智算中心、超算中心等新基建的推进，高毛利的 AI 服务器于边缘计算 服务器逐步迎来规模化放量，叠加国产计算产业链的发展成熟，服务器行业的盈利能力有望 迎来结构性优化。2）IDC 行业过去一年的需求受到互联网、教育等监管政策趋严压制，短 期内受疫情冲击较大，部分项目的施工交付有所滞后。而伴随四月底平台经济监管政策的边
际放松，以及东数西算、双碳等大背景下带来的数据中心绿色化、集约化、智能化发展，中
长期看行业竞争格局有望迎来积极变化。
SaaS 层：疫情催生线上服务需求，行业景气度仍居高位，SaaS 企业的订阅制商业模式 优越性凸显。目前 SaaS 企业的云化转型已进入深水区，但根据转型进展的不同，各公司的 业绩表现有所分化。广联达、金山办公等公司转云进程已基本过半，收入规模迅速扩大，2021Q1 收入展现出较好的延续性，受疫情扰动较小；研发投入仍有加大但逐步趋稳，逐步 进入红利兑现期，利润快速恢复。用友网络、石基信息等公司仍处于转云初期的密集投入阶
段，收入及利润下滑明显，但相关业务已取得关键性突破，未来空间有望打开。
重 点推荐：金山办公、广联达、中科曙光、浪潮信息。
表 11：云计算 SaaS 板块重点个股本周情况
| 证 券 代 码 | 证 券 简 称 | 收 盘 价 | 市 值 (亿 元 ） | 周 涨 跌 幅 | PE（ TTM） |
| 688365.SH | 光云科技 | 10.24 | 41.06 | 23.97% | -48.90 |
| 603039.SH | 泛微网络 | 40.08 | 104.45 | 13.00% | 35.08 |
| 002410.SZ | 广联达 | 52.30 | 622.57 | 12.62% | 89.82 |
| 688111.SH | 金山办公 | 210.23 | 969.16 | 6.72% | 98.43 |
| 600588.SH | 用友网络 | 19.24 | 660.86 | 6.18% | 201.77 |
| 002153.SZ | 石基信息 | 20.20 | 302.91 | 5.54% | -61.95 |
| 603171.SH | 税友股份 | 26.80 | 108.78 | 4.00% | 48.41 |
| 002609.SZ | 捷顺科技 | 7.60 | 49.35 | 3.40% | 40.59 |
| 002530.SZ | 金财互联 | 6.50 | 50.65 | 0.62% | -12.46 |
| 300609.SZ | 汇纳科技 | 15.90 | 19.38 | -5.15% | 91.74 |
数据来源：Wind，西南证券整理
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计 算机行业周报（5.30-6.5）
表 12：云计算 IaaS 板块重点个股本周情况
| 证 券 代 码 | 证 券 简 称 | 收 盘 价 | 市 值 (亿 元 ） | 周 涨 跌 幅 | PE（ TTM） |
| 688158.SH | 优刻得-W | 16.44 | 74.49 | 25.88% | -11.58 |
| 688316.SH | 青云科技-U | 37.78 | 17.93 | 21.64% | -6.11 |
| 600845.SH | 宝信软件 | 52.84 | 699.59 | 10.34% | 42.78 |
| 000066.SZ | 中国长城 | 10.23 | 330.00 | 5.14% | 51.61 |
| 603019.SH | 中科曙光 | 25.28 | 369.89 | 3.35% | 31.08 |
| 300738.SZ | 奥飞数据 | 10.27 | 70.55 | 3.18% | 44.78 |
| 603881.SH | 数据港 | 25.61 | 84.24 | 3.14% | 94.15 |
| 300383.SZ | 光环新网 | 10.02 | 180.12 | 2.98% | 22.36 |
| 300017.SZ | 网宿科技 | 5.14 | 125.78 | 2.80% | 71.90 |
| 000938.SZ | 紫光股份 | 17.81 | 509.38 | 2.47% | 22.69 |
| 300846.SZ | 首都在线 | 12.47 | 58.17 | 2.21% | 1,601.87 |
| 000977.SZ | 浪潮信息 | 24.87 | 361.54 | 1.88% | 17.25 |
数据来源：Wind，西南证券整理
3.3 军工智能化
受益于国防科技化、信息化的结构性改革，叠加国产替代双轮驱动，行业处于“1-N”的 产品订单放量阶段。
军用产品需求存在高度定制化的特点，从方案设计到最终定型需要经过反复的调试、改 良、验证，研制阶段往往长达数年。2015-2017 年改革强军基本完成，2018 年起武器装备 招标采购次数开始逐步增加。行至 2022 年，伴随新型武器装备的陆续定型，配套订单开始 迎来规模化爆发；叠加军方采购具备较强粘性，产业格局较为稳定，受疫情等外部因素影响
较小，军工智能化公司前期布局进入红利兑现期，收入及利润得到良好释放。
重 点推荐：智明达。
建 议关注：坤恒顺维。
表 13：军工智能化板块重点个股本周情况
| 证 券 代 码 | 证 券 简 称 | 收 盘 价 | 市 值 (亿 元 ） | 周 涨 跌 幅 | PE（ TTM） |
| 688283.SH | 坤恒顺维 | 41.87 | 35.17 | 17.33% | 65.93 |
| 688175.SH | 高凌信息 | 34.45 | 32.01 | 15.45% | 27.71 |
| 688682.SH | 霍莱沃 | 119.30 | 44.14 | 13.86% | 74.33 |
| 301117.SZ | 佳缘科技 | 56.96 | 52.55 | 8.43% | 55.37 |
| 301050.SZ | 雷电微力 | 96.00 | 167.27 | 6.90% | 72.94 |
| 301213.SZ | 观想科技 | 46.74 | 37.39 | 4.91% | 61.66 |
| 688636.SH | 智明达 | 120.50 | 60.65 | 3.37% | 54.70 |
数据来源：Wind，西南证券整理
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计 算机行业周报（5.30-6.5）
3.4 医疗 IT
过往是政策强驱动的赛道，疫情后有望催化内生需求，整体处于“1-N”的渗透率提升
阶 段。
2021 年，国家密集发布《DRG/DIP 支付方式改革三年行动计划》、《关于推动公立医院 高质量发展行动（2021-2025 年）》等相关政策，对后续医疗信息化建设提出定量目标；虽
然疫情对于相关项目的进展节奏有一定延后影响，但总体在可控范围内，相关项目的招投标
预计于 2022 年下半年集中开启。5 月 20 日以来，国务院办公厅陆续印发《“十四五”国民 健康规划》、《深化医药卫生体制改革 2022 年重点工作任务》两大文件，再度强调医疗资源 扩容和均衡布局，推进公立医院及区域卫生高质量发展等，医疗 IT 再迎催化。
整体来看，疫情反而暴露了行业数字化短板，有望催化医疗机构及公共卫生的内生需求，
后续进度有望加快。从厂商的角度看，行业整体已渡过 2020 年低谷期，订单与收入端显著 受益于 DRG/DIP 等政策催化，且大订单项目增多；部分厂商如卫宁健康、思创医惠等受到
减值计提等非经常性因素影响，大部分厂商利润端真实表现与收入端较为匹配。此外，从
Oracle 收购 Cerner 获得欧盟放行，飞利浦战略入股创业慧康等举动来看，行业有望开启新 一轮“外延式扩张”，我国医疗 IT 过去地域化分散、集中度较低等格局或产生积极转变，强
强联合的协同效应值得期待。
重 点推荐：创业慧康、久远银海、卫宁健康。
表 14：医疗 IT 板块重点个股本周情况
| 证 券 代 码 | 证 券 简 称 | 收 盘 价 | 市 值 (亿 元 ） | 周 涨 跌 幅 | PE（ TTM） |
| 688246.SH | 嘉和美康 | 23.70 | 32.68 | 13.23% | 77.90 |
| 300550.SZ | 和仁科技 | 14.05 | 37.22 | 11.95% | 106.26 |
| 603990.SH | 麦迪科技 | 24.60 | 40.70 | 9.58% | 91.28 |
| 300168.SZ | 万达信息 | 8.93 | 106.05 | 8.51% | 135.33 |
| 600718.SH | 东软集团 | 10.24 | 127.21 | 5.89% | 10.78 |
| 300078.SZ | 思创医惠 | 5.02 | 43.48 | 4.15% | -5.98 |
| 300253.SZ | 卫宁健康 | 8.56 | 183.85 | 4.01% | 46.47 |
| 002065.SZ | 东华软件 | 6.05 | 193.93 | 2.37% | 41.66 |
| 300451.SZ | 创业慧康 | 7.08 | 109.72 | 2.02% | 26.44 |
| 000503.SZ | 国新健康 | 8.24 | 74.75 | -0.60% | -44.24 |
| 300096.SZ | 易联众 | 6.32 | 27.18 | -0.78% | -22.28 |
| 002777.SZ | 久远银海 | 13.53 | 55.23 | -0.81% | 25.19 |
数据来源：Wind，西南证券整理
3.5 金融 IT
受益于资本市场改革、国产替代、金融科技创新等催化，行业处于“ 1-N”的滚动创新
阶 段。
总体来看，当前金融 IT 企业正处新一代技术的打磨阶段，毛利率持续下滑，同时人员团 队扩张导致费用率增加，盈利能力有所承压。Q1 项目的实施交付受疫情影响，各公司利润
| 请务必阅读正文后的重要声明部分 | 14 |
计 算机行业周报（5.30-6.5）
端优先于收入端反应。但考虑到《金融科技发展规划（2022-2025 年）》的政策指引明确，下游金融企业需求景气且资金充裕，叠加行业数字化程度较高，远程交付能力强，参考 2020 年，预计疫情冲击对全年影响有限，建议积极观察各公司 Q2 表现及下半年的新增订单情况。
重 点推荐：恒生电子、宇信科技。
表 15：金融 IT 板块重点个股本周情况
| 证 券 代 码 | 证 券 简 称 | 收 盘 价 | 市 值 (亿 元 ） | 周 涨 跌 幅 | PE（ TTM） |
| 688588.SH | 凌志软件 | 11.86 | 47.44 | 17.89% | 32.43 |
| 600570.SH | 恒生电子 | 40.28 | 588.72 | 11.42% | 46.96 |
| 300674.SZ | 宇信科技 | 15.66 | 111.44 | 8.37% | 26.30 |
| 603927.SH | 中科软 | 22.39 | 132.91 | 6.32% | 22.99 |
| 600446.SH | 金证股份 | 9.97 | 93.83 | 6.29% | 53.67 |
| 300231.SZ | 银信科技 | 7.37 | 32.58 | 3.80% | 18.98 |
| 300872.SZ | 天阳科技 | 13.35 | 53.99 | 3.04% | 57.52 |
| 600571.SH | 信雅达 | 8.53 | 40.69 | 2.77% | 17.07 |
| 300465.SZ | 高伟达 | 8.27 | 36.95 | 2.73% | 33.76 |
| 300377.SZ | 赢时胜 | 8.42 | 63.28 | 2.68% | 150.18 |
| 300663.SZ | 科蓝软件 | 14.53 | 67.15 | 1.75% | 178.45 |
| 300348.SZ | 长亮科技 | 9.25 | 66.69 | 1.65% | 63.92 |
| 300541.SZ | 先进数通 | 11.91 | 36.62 | 0.25% | 31.00 |
| 300468.SZ | 四方精创 | 9.86 | 52.32 | -0.60% | 77.80 |
数据来源：Wind，西南证券整理
3.6 电力 IT
受 益于新型电力系统的建设及电力市场化改革，行业处于“0-1”的创新突破阶段。
国家电网于年初计划 2022 年电网投资超 5000 亿元，为历史新高，同比增长 8.84%；南方电网于 2021 年计划“十四五”期间投资约 6700 亿元，较“十三五”期间提升约 36%。
考虑疫情变量与经济环境，电网投资在各项政策支持下有望实现逆周期加大，伴随疫情逐步
恢复，项目推进节奏有望逐步恢复。从公司角度看，行业建设需求呈现疫情弱敏感，收入保
持稳健增长，板块内公司竞争格局较为稳固，毛利率与费用率总体保持平稳，板块全年稳健
增长可期。建议重点关注“稳”之上具有新产品突破的高成长性公司。
重 点推荐：朗新科技、远光软件、东方电子。
表 16：电力 IT 板块重点个股本周情况
| 证 券 代 码 | 证 券 简 称 | 收 盘 价 | 市 值 (亿 元 ） | 周 涨 跌 幅 | PE（ TTM） |
| 688080.SH | 映翰通 | 43.71 | 22.92 | 17.85% | 21.94 |
| 688248.SH | 南网科技 | 21.29 | 120.22 | 17.49% | 75.85 |
| 300682.SZ | 朗新科技 | 27.60 | 289.50 | 16.26% | 34.09 |
| 600131.SH | 国网信通 | 14.60 | 174.53 | 9.86% | 25.58 |
| 002063.SZ | 远光软件 | 7.04 | 93.14 | 9.15% | 30.48 |
| 请务必阅读正文后的重要声明部分 | 15 |
计 算机行业周报（5.30-6.5）
| 证 券 代 码 | 证 券 简 称 | 收 盘 价 | 市 值 (亿 元 ） | 周 涨 跌 幅 | PE（ TTM） |
| 600406.SH | 国电南瑞 | 35.26 | 1,967.11 | 5.89% | 33.80 |
| 000682.SZ | 东方电子 | 6.78 | 90.90 | 5.28% | 25.27 |
| 300365.SZ | 恒华科技 | 6.85 | 41.09 | 2.09% | 140.84 |
数据来源：Wind，西南证券整理
3.7 工业软件
受 益于国产替代和下游市场需求增加，行业处于“1-N”的快速发展阶段。
2021 国家出台《“十四五”软件和信息技术服务业发展规划》、《“十四五”智能制造发展规 划》、《版权工作“十四五”规划》等相关政策支持工业软件行业发展，明确自主研发工业软件 的重要性，部署了推动软件产业链升级、提升产业基础保障水平等任务，并对工业软件正版 化提出了明确要求。随着政策大力支持、下游需求增长及信创持续推进，国产工业软件逐渐 步入高质量发展阶段，整体规模快速增长。行业内公司业务拓展一定程度上受疫情影响，但 考虑到工业发展和国产化需求明确，下游行业复工复产后需求有望增加，预计板块全年将保 持稳定发展，建议观察各公司 Q2 表现及下半年的新增订单情况。
重 点推荐：中望软件。
表 17：工业软件板块重点个股本周情况
| 证 券 代 码 | 证 券 简 称 | 收 盘 价 | 市 值 (亿 元 ） | 周 涨 跌 幅 | PE（ TTM） |
| 688083.SH | 中望软件 | 218.00 | 188.95 | 31.71% | 121.01 |
| 688060.SH | 云涌科技 | 48.80 | 29.28 | 19.23% | 55.41 |
| 688080.SH | 映翰通 | 43.71 | 22.92 | 17.85% | 21.94 |
| 688682.SH | 霍莱沃 | 119.30 | 44.14 | 13.86% | 74.33 |
| 688777.SH | 中控技术 | 79.00 | 392.49 | 12.87% | 64.71 |
| 688100.SH | 威胜信息 | 22.89 | 114.45 | 12.48% | 32.38 |
| 300687.SZ | 赛意信息 | 24.42 | 97.29 | 10.91% | 42.74 |
| 600845.SH | 宝信软件 | 52.84 | 699.59 | 10.34% | 42.78 |
| 002232.SZ | 启明信息 | 14.46 | 59.08 | 10.21% | 136.74 |
| 603859.SH | 能科科技 | 29.29 | 48.79 | 9.70% | 29.26 |
| 300607.SZ | 拓斯达 | 11.19 | 47.72 | 8.22% | 175.77 |
| 300378.SZ | 鼎捷软件 | 15.73 | 41.91 | 7.37% | 37.25 |
| 002912.SZ | 中新赛克 | 22.89 | 39.33 | 6.66% | -362.82 |
| 002313.SZ | *ST 日海 | 6.06 | 22.69 | 6.50% | -77.33 |
| 600588.SH | 用友网络 | 19.24 | 660.86 | 6.18% | 201.77 |
| 300124.SZ | 汇川技术 | 64.10 | 1,689.86 | 5.99% | 46.37 |
| 300161.SZ | 华中数控 | 19.27 | 38.29 | 5.94% | 241.63 |
| 300353.SZ | 东土科技 | 7.56 | 40.16 | 5.59% | -138.81 |
| 002184.SZ | 海得控制 | 10.63 | 37.41 | 5.25% | 27.21 |
| 603337.SH | 杰克股份 | 21.90 | 98.44 | 4.99% | 18.99 |
| 300098.SZ | 高新兴 | 3.40 | 59.08 | 4.94% | 314.05 |
| 请务必阅读正文后的重要声明部分 | 16 |
计 算机行业周报（5.30-6.5）
| 证 券 代 码 | 证 券 简 称 | 收 盘 价 | 市 值 (亿 元 ） | 周 涨 跌 幅 | PE（ TTM） |
| 603083.SH | 剑桥科技 | 10.33 | 26.40 | 4.77% | -39.10 |
| 300532.SZ | 今天国际 | 12.62 | 38.34 | 4.04% | 22.18 |
| 002380.SZ | 科远智慧 | 9.91 | 23.78 | 3.34% | 72.81 |
| 688188.SH | 柏楚电子 | 214.10 | 311.73 | 3.15% | 58.31 |
| 300213.SZ | 佳讯飞鸿 | 5.50 | 32.65 | 3.00% | 27.22 |
| 300276.SZ | 三丰智能 | 3.70 | 52.37 | 2.21% | 55.80 |
| 300166.SZ | 东方国信 | 8.85 | 101.99 | 1.61% | 36.60 |
| 300205.SZ | 天喻信息 | 11.34 | 48.77 | 0.98% | -36.14 |
数据来源：Wind，西南证券整理
3.8 智慧矿山
受益于政策、行业等多种因素推动，智慧矿山建设持续加速推进，行业处于“1-N”的爆 发 阶段。
2020 年国家发展改革委、能源局等 8 部委出台《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》，为智慧矿山建设提出三阶段明确目标，国家有关部门和各省份密集出台相关政策法规，制定 行业标准，为智慧矿山建设指明方向，并出台财政支持政策为智慧矿山建设提供支撑，行业 步入成长快车道。从公司角度看，行业建设需求明确，板块内公司在细分领域差异化竞争，各公司订单大幅增加，全年业绩将实现快速增长。建议重点关注主要产煤地区布局全面、产 品业务全面的公司。
重 点推荐：龙软科技、科达自控、梅安森、北路智控。
表 18：智慧矿山板块重点个股本周情况
| 证 券 代 码 | 证 券 简 称 | 收 盘 价 | 市 值 (亿 元 ） | 周 涨 跌 幅 | PE（ TTM） |
| 688367.SH | 工大高科 | 22.09 | 19.16 | 20.84% | 33.31 |
| 688078.SH | 龙软科技 | 56.03 | 39.64 | 14.79% | 57.14 |
| 601717.SH | 郑煤机 | 13.55 | 225.85 | 8.05% | 11.63 |
| 300275.SZ | 梅安森 | 13.21 | 24.86 | 5.68% | 77.48 |
| 831832.BJ | 科达自控 | 13.89 | 10.11 | 4.12% | 21.56 |
| 600582.SH | 天地科技 | 5.09 | 210.65 | 0.79% | 11.77 |
| 300099.SZ | 精准信息 | 6.89 | 45.98 | 0.44% | 24.99 |
数据来源：Wind，西南证券整理
3.9 网络安全
受益于技术驱动新业态的发展，以及政策鼓励和合规监管，网络安全行业快速发展，行 业 处于“1-N”的创新突破阶段。
2021 年，国家发布多项政策法规，提高金融、政府、企业客户对网络信息安全的合规 要求，带动金融、政府、企业在网络信息安全方面的投入，同时，随着云计算、大数据、物 联网和人工智能等新型信息技术的飞速发展，用户面临的网络环境日趋复杂，对产品和服务
| 请务必阅读正文后的重要声明部分 | 17 |
计 算机行业周报（5.30-6.5）
的需求不断丰富和细化，促进网络安全行业快速发展。从公司角度看，行业内厂商 2021 年 加大战略投入力度，重点投入新业务、新赛道、实战化能力，整体盈利能力承压，同时疫情 对项目服务和验收产生影响，收入确认节奏放缓，但考虑到下游金融、政府合规检查及信创 发展带来网络安全产品和服务需求增加，行业远程交付能力强，预计疫情对全年影响有限，板块全年增长可期。
重 点推荐：信安世纪、安恒信息、奇安信、亚信安全。
表 19：网络安全板块重点个股本周情况
| 证 券 代 码 | 证 券 简 称 | 收 盘 价 | 市 值 (亿 元 ） | 周 涨 跌 幅 | PE（ TTM） |
| 688225.SH | 亚信安全 | 22.70 | 90.80 | 20.04% | 89.41 |
| 300454.SZ | 深信服 | 98.72 | 410.26 | 16.14% | -275.69 |
| 688030.SH | 山石网课 | 21.16 | 38.14 | 16.07% | 43.39 |
| 688175.SH | 高凌信息 | 34.45 | 32.01 | 15.45% | 27.71 |
| 688201.SH | 信安世纪 | 52.39 | 48.79 | 13.64% | 31.93 |
| 688023.SH | 安恒信息 | 131.99 | 103.62 | 12.86% | -206.34 |
| 688561.SH | 奇安信 | 52.25 | 356.39 | 12.70% | -71.44 |
| 002439.SZ | 启明星辰 | 18.57 | 173.37 | 10.21% | 20.65 |
| 002268.SZ | 卫士通 | 35.93 | 304.07 | 8.65% | 110.25 |
| 002212.SZ | 天融信 | 9.68 | 114.74 | 7.68% | 44.02 |
| 003029.SZ | 吉大正元 | 19.64 | 36.61 | 7.44% | 25.46 |
| 603232.SH | 格尔软件 | 10.95 | 25.37 | 6.83% | 53.21 |
| 300369.SZ | 绿盟科技 | 9.91 | 79.14 | 5.88% | 28.80 |
| 300188.SZ | 美亚柏科 | 13.12 | 105.86 | 3.31% | 37.22 |
数据来源：Wind，西南证券整理
3.10 人工智能
当前人工智能技术仍处于感知向认知，单点向多模态发展的过渡阶段，商业模式等也尚 未成熟，处于“ 0-1”的探索阶段。从 Gartner 的技术成熟度曲线视角来看，人工智能行业处 于泡沫破裂的低谷期，剔除海康威视、大华股份后，仅有科大讯飞已形成较为成熟的商业模 式和产品矩阵，其余企业规模较小，仍然面对商业模式不清晰，费用投入过大等问题。从中 长期视角来看，AI 是我国数字化转型的关键支撑，产业在政策的支持下有望加速发展。2021 年末以来，商汤、格灵深瞳等 AI 企业纷纷登陆资本市场上市，本周五，云从科技登陆科创 板，当天报收 21.40 元，涨幅达到 39.23%。行业关注度已有所回升，伴随数字经济的做深 做实，行业有望从泡沫破裂进入稳步爬升的复苏期。
重 点推荐：科大讯飞。
表 20：人工智能板块重点个股本周情况
| 证 券 代 码 | 证 券 简 称 | 收 盘 价 | 市 值 (亿 元 ） | 周 涨 跌 幅 | PE（ TTM） |
| 688327.SH | 云从科技 | 32.30 | 239.24 | 50.93% | -44.69 |
| 688207.SH | 格灵深瞳 | 28.35 | 52.44 | 23.80% | -129.24 |
| 688088.SH | 虹软科技 | 26.92 | 109.30 | 18.43% | 99.59 |
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计 算机行业周报（5.30-6.5）
| 证 券 代 码 | 证 券 简 称 | 收 盘 价 | 市 值 (亿 元 ） | 周 涨 跌 幅 | PE（ TTM） |
| 002362.SZ | 汉王科技 | 13.41 | 32.78 | 6.43% | 160.18 |
| 002230.SZ | 科大讯飞 | 36.92 | 857.93 | 5.61% | 56.16 |
| 002835.SZ | 同为股份 | 9.33 | 20.48 | 5.19% | 23.21 |
| 003005.SZ | 竞业达 | 24.31 | 25.77 | 4.42% | 30.36 |
| 002415.SZ | 海康威视 | 32.99 | 3,112.02 | 1.41% | 18.40 |
| 002236.SZ | 大华股份 | 15.78 | 472.54 | 1.12% | 13.95 |
数据来源：Wind，西南证券整理
3.11 本周投资组合
配置观点：关注半年报行情，优选低估值高景气白马。当前板块内大部分公司仍以项目 制为主，下游客户主要面向政府及大型企业；从 Q1 业绩来看，部分 2021 年底的合同负债 在 22Q1 确认收入，疫情对于部分公司的收入影响或未充分反映，而行业仍处“关键技术补 短板，新兴赛道锻长板”的密集投入阶段，人员支出与相关费用存在一定刚性，外部环境的 波动放大了高额投入对于企业经营的压力，导致利润端较收入端对于疫情的冲击更为敏感。因此，半年报业绩或比一季报更能反应企业的真实经营状况，当前风险环境下，业绩的“定 心 丸”优于“星辰大海”。
细分赛道上，我们观察 SaaS、智能汽车、智能电网、军工智能化、智能矿山等板块自 身具备较强产业趋势，下游需求仍然维持高景气度，部分公司在外部因素冲击下表现出较强 业绩韧性。建议紧抓政策导向，扎根高景气赛道，自下而上地挑选具备“低估值、稳业绩”的 龙头标的，当前时间的布局仍然具备极高性价比，向下空间已经较为有限，待行情全面回暖 后亦具备较大弹性。
表 21：本周投资组合表现-稳健组
| 周 度 组 合 | 公 司 名 称 | 上周收盘价（元） | 流 通 股 （ 亿 股 ） | 最新收盘价（ 元 ） | 本 周 涨 跌 幅 | 五 月 至 今 涨 跌 幅 |
| 300496.SZ | 中科创达 | 104.17 | 3.32 | 116.60 | 11.93% | 16.84% |
| 688111.SH | 金山办公 | 196.99 | 2.18 | 210.23 | 6.72% | 8.96% |
| 002410.SZ | 广联达 | 46.44 | 9.94 | 52.30 | 12.62% | 17.79% |
| 603019.SH | 中科曙光 | 24.46 | 14.51 | 25.28 | 3.35% | -2.76% |
| 300682.SZ | 朗新科技 | 23.74 | 7.42 | 27.60 | 16.26% | 20.68% |
| 组 合 涨 跌 幅 | 9.55% | 13.20% | ||||
| 000300.SH | 沪深 300 | 4,029.02 | - | 4089.57 | 2.21% | 1.87% |
| 跑 赢 大 盘 | 7.34% | 11.33% | ||||
| 801750.SI | 计算机(申万) | 3595.06 | - | 3709.23 | 4.97% | 2.19% |
| 跑 赢 指 数 | 4.58% | 11.01% | ||||
数据来源：Wind，西南证券整理
表 22：本周投资组合表现-弹性组
| 周 度 组 合 | 公 司 名 称 | 上周收盘价（元） | 流 通 股 （ 亿 股 ） | 最新收盘价（ 元 ） | 本周涨跌幅 | 五 月 至 今 涨 跌 幅 |
| 688636.SH | 智明达 | 116.57 | 0.29 | 120.50 | 3.37% | 30.10% |
| 688078.SH | 龙软科技 | 48.81 | 0.35 | 56.03 | 14.79% | 23.17% |
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计 算机行业周报（5.30-6.5）
| 周 度 组 合 | 公 司 名 称 | 上周收盘价（元） | 流 通 股 （ 亿 股 ） | 最新收盘价（ 元 ） | 本周涨跌幅 | 五 月 至 今 涨 跌 幅 |
| 300130.SZ | 新国都 | 13.44 | 3.55 | 13.63 | 1.41% | 6.89% |
| 002153.SZ | 石基信息 | 19.14 | 8.79 | 20.20 | 5.54% | 14.64% |
| 688083.SH | 中望软件 | 232.48 | 0.31 | 218.00 | 31.71% | 34.21% |
| 组 合 涨 跌 幅 | 2.68% | 15.23% | ||||
| 000300.SH | 沪深 300 | 4029.02 | - | 4089.57 | 2.21% | 1.87% |
| 跑 赢 大 盘 | 0.47% | 13.36% | ||||
| 801750.SI | 计算机(申万) | 3595.06 | - | 3709.23 | 4.97% | 2.19% |
| 跑 赢 指 数 | -2.29% | 13.04% | ||||
数据来源：Wind，西南证券整理
4 行业新闻
4.1 国内行业要闻
5 月 30 日，国家发改委、国家能源局发布《关于促进新时代新能源高质量发展的实施 方案》，旨在锚定到 2030 年我国风电、太阳能发电总装机容量达到 12 亿千瓦以上的目标，
加快构建清洁低碳、安全高效的能源体系。
6 月 1 日，由国家发改委、国家能源局、财政部等九部门联合印发的《“十四五”可再生
能源发展规划》对外公布。《规划》锚定碳达峰、碳中和目标，明确了“十四五”期间可再生能
源发展的主要方向与目标，并着力破解行业现存痛点堵点。《规划》提出，“十四五”可再生能
源发展将呈现新特征。一是大规模发展，在跨越式发展基础上，进一步加快提高发电装机占
比；二是高比例发展，由能源电力消费增量补充转为增量主体，在能源电力消费中的占比快
速提升；三是市场化发展，由补贴支撑发展转为平价低价发展，由政策驱动发展转为市场驱
动发展；四是高质量发展，既大规模开发、也高水平消纳、更保障电力稳定可靠供应。我国
可再生能源将进一步引领能源生产和消费革命的主流方向，发挥能源绿色低碳转型的主导作
用，为实现碳达峰、碳中和目标提供主力支撑。
5 月 31 日，财政部、税务总局发布《关于减征部分乘用车车辆购置税的公告》，对购置 日期在 2022 年 6 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日期间内且单车价格（不含增值税）不超过 30 万元的 2.0 升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税，购置税减免政策落地超出市场预期，
覆盖面广，普惠绝大部份燃油车。
理想 L9正式发布时间 6月 21日。 6 月 4 日消息，理想汽车 CEO 李想微博发文披露理 想 L9 的信息，理想 L9 的正式发布时间是 6 月 21 日；7 月全国所有店面都可以试驾；8 月 正式交付给用户；9 月交付量可以过万。
理想汽车 5 月份交付 11496 辆理想 ONE，同比增长 165.9%。 5 月份，该公司交付了 11496 辆理想 ONE，同比增长 165.9%。自上市以来，理想 ONE 的累计交付量达到 171467
辆。
华为新机将在 6月发布：麒麟芯片加持，主打长续航。根据相关消息显示，华为将在 6 月发布两款新机器，其中首先发布的畅享 50，随后发布的是 nova10；畅享 50 将采用麒麟 芯片，预计为麒麟 710 系列，目前业界普遍认为是麒麟 710A，该芯片基于 14nm 工艺制程，
| 请务必阅读正文后的重要声明部分 | 20 |
计 算机行业周报（5.30-6.5）
集成四核 A73 2.0GHz、四核 A53 1.7GHz CPU，属于麒麟 710 的降频版。此外，畅享 50 还拥有 6000 毫安的超大电池，支持 22.5W 快充，主打长续航，从曝光的真机机模来看正面 将采用 6.75 英寸的水滴屏，背部摄像模组为三摄。搭载 HarmoneyOS 2 操作系统。
Gartner 统计 2021 年全球 IaaS 提供商 TOP5：亚马逊、微软、阿里巴巴、谷歌、华为。6 月 2 日消息，Gartner 的统计结果显示，2021 年全球基础设施即服务（IaaS）市场从 2020 年的 643 亿美元增长到 909 亿美元，同比增长 41.4%。亚马逊在 2021 年继续排在 IaaS 市 场的第一名，其次是微软、阿里巴巴、谷歌和华为。前五名 IaaS 提供商在 2021 年占据了 80%以上的市场份额。
工信部等四部门：联合组织开展 2022 新能源汽车下乡活动。6 月 1 日消息，日前工业
和信息化部办公厅、农业农村部办公厅、商务部办公厅、国家能源局综合司发布《关于开展
2022 新能源汽车下乡活动的通知》。《通知》提出，为贯彻落实 2022 年《政府工作报告》部
署，支持新能源汽车消费，引导农村居民绿色出行，促进乡村全面振兴，助力实现碳达峰碳
中和目标，工业和信息化部、农业农村部、商务部、国家能源局决定联合组织开展新一轮新
能源汽车下乡活动。
深圳或率先立法，L3级自动驾驶政策有望放开。根据深圳市人大常委会发布的 2022 年
立法计划，《深圳经济特区智能网联管理条例》排在第一位，且已经过了发布前的三审阶段。
《管理条例》是全国首个对 L3 及以上的自动驾驶权责、定义等重要议题进行详细划分的官 方管理文件，共 10 章 60 条，其中对于 L3 级自动驾驶的测试及示范应用条件做出明确给规
定。
（要闻来源于：TechWeb，36 氪，IT 之家）
4.2 海外行业要闻
特斯拉将裁员 10%并暂停全球招聘。6 月 4 日消息，据外媒报道，特斯拉 CEO 埃隆·马 斯克周四在发给公司高管的题为“暂停全球招聘”的电子邮件中表示，该公司需要“裁减大约 10%
的员工”，并暂停特斯拉全球所有招聘。
马斯克收购推特交易已过美国反垄断审查等待期。 6 月 4 日消息，当地时间周五社交媒 体公司推特表示，埃隆·马斯克（Elon Musk）斥资 440 亿美元收购推特的美国反垄断等待期
已经结束，这表明推特已经避开美国监管机构对这笔交易的漫长审查。
Meta 首席运营官桑德伯格宣布今秋离职。 6 月 2 日消息，据国外媒体报道，工作长达 14 年后，Facebook 母公司 Meta 的首席运营官（COO）谢丽尔·桑德伯格（Sheryl Sandberg）
在当地时间周三宣布离职。
Salesforce 2023 财年第一财季营收同比增长 24%，净利润同比下降 94%。6 月 1 日消 息，据国外媒体报道，当地时间周二，美国云计算公司 Salesforce 发布了截至 2022 年 4 月 30 日的 2023 财年第一财季财报。财报显示，该公司第一财季总营收为 74.1 亿美元，同比 增长 24%，不计入汇率变动的影响，同比增长 26%。其中，订阅和支持业务营收为 68.6 亿 美元，同比增长 24%；专业服务和其他业务营收为 5.6 亿美元，同比增长 30%。2023 财年 第一财季，该公司的净利润为 2800 万美元，与去年同期的 4.69 亿美元相比，同比下降 94%。Salesforce 预计，2023 财年第二财季，该公司的营收将在 76.9 亿美元到 77.0 亿美元之间，
| 请务必阅读正文后的重要声明部分 | 21 |
计 算机行业周报（5.30-6.5）
同比增长约 21%；2023 财年，该公司的营收将在 317 亿美元到 318 亿美元之间，同比增长 约 20%。
马斯克：考虑在特斯拉汽车中引入苹果 AirPlay 改善音频质量。6 月 1 日消息，据国外 媒体报道，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）表示，他正考虑在特斯拉汽车中引 入苹果的 AirPlay（苹果公司制定的无线通讯技术），以取代蓝牙改善车内音频质量。
特斯拉上海工厂已实施双班制，6月产量有望全面恢复正常。5 月 30 日，特斯拉上海超 级工厂再增加一班工人，由单班制改为双班制，产能进一步提升，预计 6 月份特斯拉上海工
厂产能可以全面恢复至正常。
高通 CEO：将购买 ARM 部分股份，可能会联合其他公司直接收购。据彭博报道，高通 公司首席执行官克里斯蒂亚诺·阿蒙（Cristiano Amon）告诉英国《金融时报》，该公司希望 参与软银集团旗下芯片制造商 Arm 即将进行的首次公开募股（IPO），并购买部分股份。阿 蒙表示，高通有意与竞争对手一起投资，并可能与其他公司一起直接收购 Arm；英特尔 CEO Pat Gelsinger 今年早些时候曾表示，该公司可能会支持这一举措。阿蒙称，因为需要多家公 司参与投资，一起买下 ARM，也能让 ARM 维持中立，各家共享。他表示，高通尚未就投 资 Arm 一事与软银进行沟通。
（要闻来源于：TechWeb，36 氪，IT 之家，Bloomberg）
5 重点公司公告
5.1 股权激励情况
远光软件： 2021 年股票期权激励计划。本激励计划拟授予激励对象的股票期权数量为 3349.48 万份，约占本激励计划草案公告日公司股本的 2.53%；本激励计划授予的激励对象 共计 665 人，包括公司公告本激励计划时在公司(含控股子公司，下同)任职的董事、高级管 理人员、管理骨干及技术业务骨干；本激励计划授予激励对象股票期权的行权价格为 8.51 元/股。
赛意信息：关于回购公司股份的进展公告。本次回购用于实施股权激励计划或员工持股
计划，回购股份资金总额不低于人民币 5000 万元（含）且不超过人民币 10000 万元（含），回购股份价格不超过人民币 30 元/股（含）；本次回购股份实施期限为自股东大会审议通过回 购方案之日起 12 个月内；如国家对相关政策作调整，则本次回购方案按调整后的政策实行。
指南针：关于公司 2021 年限制性股票与股票期权激励计划第一个行权期行权条件成就 的 公告。本期可行权的股票期权数量为 71.43 万份，行权价格为 35.39 元/份。
数字政通：关于公司 2020 年股票期权激励计划第二期可行权的公告。本次符合可行权 条件的激励对象为 138 人，本次可行权的股票期权数量为 727 万份，占公司总股本比例为 1.47%。
运达科技：关于回购公司股份的进展公告。本次回购资金总额为不低于人民币 1500 万 元且不超过人民币 3000 万元。回购价格为不超过人民币 8 元/股，按照回购股份价格上限人 民币 8 元/股，回购金额下限人民币 1500 万元测算，预计回购股份数量约为 187.5 万股，占
| 请务必阅读正文后的重要声明部分 | 22 |
计 算机行业周报（5.30-6.5）
公司当前总股本的 0.42%；按照回购股份价格上限人民币 8 元/股，回购金额上限人民币 3000 万元测算，预计回购股份数量约为 375 万股，占公司当前总股本的 0.84%。
神州泰岳：关于回购公司股份的进展公告。回购的公司股份拟用于实施股权激励或员工
持股计划。本次回购股份价格不超过人民币 5.00 元/股，回购资金总额不低于人民币 5000 万元且不超过人民币 10000 万元（均含本数），按回购金额上限人民币 10000 万元、回购价 格上限 5.00 元/股测算，预计可回购股份数量约为 2000 万股，约占公司当前总股本的 1.02%；按回购金额下限 5000 万元、回购价格上限 5.00 元/股测算，预计可回购股份数量约为 1000 万股，约占公司当前总股本的 0.51%，具体回购股份数量以回购期限届满时实际回购的股份 数量为准。回购股份期限为公司董事会审议通过回购股份方案之日起 12 个月。
神州信息：关于股份回购进展情况的公告。本次回购用于实施公司员工持股计划或股权
激励。本次回购股份的价格为不超过人民币 19 元/股（含），回购资金总额为不低于人民币 1 亿元且不超过人民币 2 亿元（均包含本数）。按照回购资金上限人民币 2 亿元、回购 A 股股 份价格上限人民币 19 元/股测算，公司本次回购股份数量约为 1052.63 万股，约占公司目前 总股本的 1.07%。
5.2 股权变动情况
当虹科技：关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告。截至 2022 年 5 月 31
日收盘，杭州当虹科技股份有限公司（以下简称“公司”）通过上海证券交易所交易系统以集 中竞价交易方式已累计回购公司股份 26.16 万股，占公司总股本的 0.33%，回购成交的最高 价为 32.90 元/股，最低价为 31.50 元/股，支付的资金总额为人民币 84.25 万元。
同花顺：关于部分持股 5%以上股东,董事股份减持计划实施进展公告。自 2022 年 3 月 2 日至 2022 年 6 月 1 日期间，叶琼玖女士、于浩淼先生、王进先生尚未实施减持计划；凯 士奥在本次减持计划内合计减持 3 万股；凯士奥本次减持的股份均系公司首次公开发行前已 发行的股份。自 2019 年 6 月 26 日出具《简式权益变动报告书》以来，凯士奥已累计减持公 司股份 284.43 万股，占公司总股本比例的 0.53%。
四维图新：关于回购公司股份的进展公告。截至 2022 年 5 月 31 日，公司尚未开始回
购股份。本次回购的实施符合相关的法律法规及公司回购股份方案。
金溢科技：关于首次回购公司股份暨回购情况进展的公告。 2022 年 6 月 2 日，公司首 次通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份 8.17 万股，占公司目前总股本 的 0.05%，最高成交价为 12.99 元/股，最低成交价为 12.76 元/股，成交总金额为 105.82 万
元（不含交易费用）。
用友网络：关于以集中竞价方式回购公司股份的进展公告。截至 2022 年 5 月 31 日，公司累计回购股份数量为 3470.94 万股，占公司目前总股本的比例为 1.01%，购买的最高价 为 24.98 元/股，购买的最低价为 20.21 元/股，已支付的总金额为 80299.95 万元（不含佣金
等交易费用）。
科大国创：关于 2022 年度向特定对象发行股票预案。本次向特定对象发行募集资金总 额不超过人民币 91000 万元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额将用于以下项目：
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计 算机行业周报（5.30-6.5）
表 23：科大国创募集资金用途
| 序 号 | 项 目 名 称 | 投 资 总 额 （ 万 元 ） | 使用募集资金投入（万元 ） |
| 1 | 智能网联与智慧能源系统研发生产一体化基地建设项目（一期） | 151088 | 64000 |
| 2 | 补充流动资金 | 27000 | 27000 |
| 合计 | 178088 | 91000 | |
数据来源：Wind，西南证券整理
光云科技： 2022 年度以简易程序向特定对象发行股票预案。本次发行募集资金总额不 超过（含）20000 万元，不超过人民币三亿元且不超过最近一年末净资产百分之二十；在扣
除相关发行费用后的募集资金净额将全部用于以下项目：
表 24：光云科技募集资金用途
| 序 号 | 项 目 名 称 | 投 资 总 额 （ 万 元 ） | 使 用 募 集 资 金 投 入 （ 万 元 ） |
| 1 | 数字化商品全生命周期治理平台项目 | 16470 | 15500 |
| 2 | 补充流动资金 | 4500 | 4500 |
| 合计 | 20970 | 20000 | |
数据来源：Wind，西南证券整理
鼎捷软件：关于回购公司股份的进展公告。截至 2022 年 5 月 31 日，公司通过股份回 购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份数量为 90 万股，占公司目前总股本的 0.34%，最高成交价为 15.15 元/股，最低成交价为 14.35 元/股，成交总金额为 1328.64 万
元（不含交易费用）。
广联达：关于回购股份方案的实施进展公告。截至 2022 年 5 月 31 日，公司通过回购 专用证券账户以集中竞价交易的方式累计回购股份的数量为 1372.83 万股，占公司股份总数 的 1.15%，最高成交价为人民币 67.06 元/股，最低成交价为人民币 46.03 元/股，成交总金 额为人民币 84830.87 万元（不含交易费用）。
恒生电子：关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告。截至 2022 年 5 月月底，公司已累计回购股份 38.66 万股，占公司总股本的比例为 0.03%，购买的最低价为 34.33 元 /股、最高价为 36.60 元/股，已支付的总金额为 1353.06 万元（不含交易费用）。
达实智能：2022 年度非公开发行 A 股股票预案。本次非公开的发行对象为符合中国
证监会规定的证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投
资者、合格境外机构投资者以及其他机构投资者、自然人等不超过 35 名的特定投资者。本 次非公开发行募集资金总额不超过 70000 万元(含本数)，扣除发行费用后的募集资金净额 拟投资于以下项目:
表 25：达实智能募集资金用途
| 序 号 | 项 目 名 称 | 投资总额（万元） | 使用募集资金投入（万元） |
| 1 | 达实 a lot 智能物联网管控平台与低碳节能等应用系统升级研发及产业化项目 | 21847 | 19000 |
| 2 | 达实 C3-loT 身份识别与管控平台与智能终端研发及产业化项目 | 14289 | 12000 |
| 3 | 轨道交通综合监控系统集成项目 | 19373 | 18000 |
数据来源：Wind，西南证券整理
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5.3 权益分派实施情况
当虹科技：2021 年年度权益分派实施公告。具体分配如下：2021 年度归属于母公司股 东的净利润 6,134.75 万元，截至 2021 年 12 月 31 日，公司期末可供分配利润为 24,544.89 万元。公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，向全体股东每 10 股派发现 金红利 2.50 元（含税），不转增，不送红股。
高凌信息： 2021 年年度权益分派实施公告。本次利润分配以方案实施前的公司总股本 9290.63 万股为基数，每股派发现金红利 0.50 元（含税），共计派发现金红利 4645.32 万元
（含税）。
软通 动力： 2021 年 度权益 分派实施 公告。 本次权益分派方 案为以公司 现有总股 本 42352.94 万股为基数，以资本公积金向全体股东每 10 股转增 5 股，不涉及含税及扣税情况。本次权益分派方案实施前公司总股本为 42352.94 万股，实施后总股本增至 63529.41 万股。
5.4 重大项目进展
超图软件：关于全资子公司对外投资设立合资公司的进展公告。公司全资子公司超图信
息、超图投资拟与北京麦塔信息咨询中心（有限合伙）、北京超骏汇智管理咨询中心（有限
合伙）、北京骏科汇智管理咨询中心（有限合伙）、陈正、宋红甫、夏忠伟、张学敏共同投资，
设立合资公司北京超图骏科数字技术有限公司（暂定名，以最终工商登记名称为准，以下简
称“超图骏科”），注册资本拟为 4000 万元。其中超图信息以无形资产出资，认缴额 1000 万 元，出资比例 25.00%；超图投资以货币出资，认缴额 550 万元，出资比例 13.75%。
杰创智能：关于向全资子公司增资的公告。为增强子公司的资本实力，促进公司及子公
司经营发展，加快公司整体战略发展目标的实现，公司拟以自有资金人民币 9480.00 万元对
广东杰创智能科技有限公司进行增资，本次增资完成后，广东杰创的注册资本将变更为人民
币 12480.00 万元。
6 风险提示
疫情反复影响项目进展；宏观经济承压；原材料价格上涨；贸易摩擦加剧；汇率波动风
险；板块政策发生重大变化；研发进度不及预期等。
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分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均 来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承 诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。
投资评级说明
买入：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 20%以上
持有：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 10%与 20%之间
公 司 评 级 中性：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-10%与 10%之间 回避：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-20%与-10%之间 卖出：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在-20%以下
强于大市：未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上
行 业 评 级 跟随大市：未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间 弱于大市：未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数-5%以下
重要声明
西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。
本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默 措施的利益冲突。
《证券期货投资者适当性管理办法》于 2017 年 7 月 1 日起正式实施，本报告仅供本公司客户中的专业投资者使 用，若您并非本公司客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司 也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提 到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。
本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的 资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报 告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修 改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。
本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意 见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信 息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。
本报告及附录版权为西南证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用 须注明出处为“西南证券”，且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告 及附录的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。
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| 上 海 | 王昕宇 | 高级销售经理 | 17751018376 | 17751018376 | wangxy@swsc.com.cn |
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