评级（持有）电子行业2022Q2季报总结：国产化基石+智能电车崛起，电子板块主线明朗

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报告名称 ：电子行业2022Q2季报总结：国产化基石+智能电车崛起，电子板块主线明朗
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电子行业 2022Q2 季报总结

行业动态报告/电子

目录

1 板块综述：强势赛道持续兑现，关注库存去化节奏 ................................................................................................... 3 1.1 营收分析：板块结构性分化，景气赛道持续高增 ....................................................................................................................... 3 1.2 净利润分析：同比下降，面板拉低整体利润表现 ....................................................................................................................... 5 1.3 库存分析：库存水位进一步提升，关注去化节奏 ....................................................................................................................... 6 1.4 研发分析：持续高投入，半导体研发费用率位前列 ................................................................................................................... 7 2 行业分析：国产化、电动化、智能化三大主线明朗 ................................................................................................... 9 2.1 芯片设计：结构性分化，下游赛道制胜 ........................................................................................................................................ 9 2.2 功率器件：板块景气分化，新能源下游需求强劲 ..................................................................................................................... 13 2.3 半导体设备：景气度持续，营收净利创新高 .............................................................................................................................. 15 2.4 半导体材料：0-1 放量元年，国产替代正当时 .......................................................................................................................... 17 2.5 封装测试：CAPEX 支出持续，护航芯片设计公司成长 ........................................................................................................... 19 2.6 消费电子：否极泰来，苹果安卓分化加剧 .................................................................................................................................. 20 2.7 汽车电子：电动智能双轮驱动，成长路径清晰 ......................................................................................................................... 24 2.8 面板：周期底部，静待反转 ........................................................................................................................................................... 27 2.9 LED：传统业务不振，发力 mini+化合物半导体 ....................................................................................................................... 29 2.10 被动元件：景气分化显著，新能源为王.................................................................................................................................... 30 2.11 PCB：CCL 承压，汽车市场高增 ................................................................................................................................................. 31 3 投资建议 .............................................................................................................................................................. 34 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 37 插图目录 .................................................................................................................................................................. 38 表格目录 .................................................................................................................................................................. 39

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1板块综述：强势赛道持续兑现，关注库存去化节奏

截至 2022 年 8 月 31 日，A 股电子行业上市公司 2022 年半年报均已披露完 毕。我们以电子（中信）为初始样本，通过删减、新增等共选取了 403 只电子行 业股票作为我们分析半年报的基础样本。选取标准如下：

1）剔除*ST 盈方、ST 德豪、ST 同洲等 9 家业绩异常标的，以及深华发 B、深纺织 B、东旭 B、京东方 B 等 4 支 B 股上市公司以免重复计算。

2）新增长光华芯、唯捷创芯-U、英集芯、拓荆科技-U、纳芯微、赛微微电、思特威-W、必易微、华海清科、龙芯中科等共 33 只电子标的。

具体到数据分析，基于审慎原则，凡涉及同比增速，均会剔除新股上市影响。

1.1营收分析：板块结构性分化，景气赛道持续高增

2022 年 Q2，电子行业 A 股上市公司总营收为 6110.07 亿元，同比增长 7.61%，环比增长 5.83%。相较 Q1 而言电子板块整体增速降速，结构性分化进一步体现。全球宏观经济疲软，地缘政治发酵，疫情冲击等因素，致使消费需求低迷，手机市 场持续疲软，PC 销量也由顶部回落，仍以消费类电子为主要下游的中国大陆电子 产业链因此承压。不过，在逐渐加快的能源结构转型步伐下，新能源相关市场表现 上佳，汽车电子、光伏储能需求依旧旺盛。此外，国产替代亦在不断深化，设备材 料零部件+特种半导体的自主可控浪潮波涛汹涌。

图1：电子板块 1Q18-2Q22 营业收入（单位：亿元）及同比增速

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功率半导板块，Q2 表现依旧不俗，同比仍实现 18.89%增幅，虽部分传统二线公 司受消费需求压制以及去年同期基数较高，导致增速放缓，但诸多优秀公司凭借产 品结构、下游市场的快速优化，畅享新能源高增速的红利。此外，半导体设备、材 料作为晶圆厂资本开支的“二阶导”，依旧深度受益新增产能的持续开出以及半导 体国产化的持续推进，分别实现同比+17.55%、+18.37%增幅。

此外，占电子板块 1/3 总营收的消费电子板块也逆势获得超预期业绩表现，Q2 同比增长 24.12%，环比增长 8.24%，归因于稳定的 iPhone 需求，再加之 XR 兴起带来产业链增量。不过芯片设计、电子周期品等板块表现不佳。

表1：电子细分板块 2Q21-2Q22 营收情况（亿元）

资料来源：Wind，民生证券研究院
注 1：芯片设计板块中，由于纳思达非芯片设计业务占比较大，未纳入统计；
注 2：功率器件板块中，由于闻泰科技和时代电气非功率业务影响较大，未纳入统计 注 3：半导体材料板块中，由于中环股份、有研新材非材料业务占比较大，未纳入统计

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1.2净利润分析：同比下降，面板拉低整体利润表现

归母净利润方面，2022 年 Q2 电子板块公司实现净利润 453.68 亿元，同比 下降 21.43%，不过环比有 16.25%的增长。板块利润同比大幅下降，主要因面板 业绩下滑所致，去年 Q2 同期面板利润为 156.43 亿元，而今年 Q2 降至 24.14 亿 元。如剔除面板影响，同比持平微增 2.04%。

电子板块 Q2 表现不佳，周期品价格波动是主因，但根本原因是疫情扰动+地 缘政治发酵使得消费电子需求严重疲软，缺芯涨价不再，导致利润率水平下滑。22 年 Q2 电子板块毛利率、净利率分别为 20.48%、7.43%，相较去年同期分别下降 4.59pct、2.74pct。

图2：电子板块 1Q18-2Q22 净利润（亿元）及增速

资料来源：wind，民生证券研究院

图3：电子板块 1Q18-2Q22 利润率

资料来源：wind，民生证券研究院

分板块来看，虽然整体表现不佳，但功率半导、设备、材料则依旧有较好的同 比利润表现。

其中功率半导净利润同比增长 24.70%，快于营收增速，得益于产品结构、下 游市场持续优化，利润率水平实现超预期的提升。但其中我们也明显发现，部分传 统二线标的在 21 年缺芯涨价行情中受益板块β实现高增长，但随着景气度结构性 分化，增速明显掉队，反之龙头优质公司借力新能源快速切换产品、下游结构，强 者恒强的趋势在逐渐体现。

设备板块净利润同比增长 31.60%，环比更实现 154.63%增长，随着收入规 模的快速增长以及研发费用摊薄，正迎来利润释放，且目前板块公司在手订单维持 强劲增长，利润率水平仍有优化空间，营收、净利有望延续高增。材料板块净利润 同比增长 15.93%，板块公司认证突破加速，成本优化毛利率持续改善，对业绩带 动明显。

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表2：电子细分板块 2Q21-2Q22 归母净利情况（亿元）

资料来源：Wind，民生证券研究院
注 1：芯片设计板块中，由于纳思达非芯片设计业务占比较大，未纳入统计；
注 2：功率器件板块中，由于闻泰科技和时代电气非功率业务影响较大，未纳入统计 注 3：半导体材料板块中，由于中环股份、有研新材非材料业务占比较大，未纳入统计

图4：电子各细分板块毛利率

图5：电子各细分板块净利率

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就周转天数来看，受 Q2 疫情扰动，板块库存压力进一步抬升，2Q22 的板块 库存周转天数为 89.85 天，环比 Q1 提升 1.43 天，仅低于 1Q20 的 94.16 天。后 续需重点关注库存消化节奏，及研判板块高库存水位对上游业绩释放的影响。

图6：电子板块 1Q18-2Q22 库存（单位：亿元）及周转天数

资料来源：wind，民生证券研究院

1.4研发分析：持续高投入，半导体研发费用率位前列

2022 年 Q2，电子行业 A 股上市公司合计研发费用为 393.93 亿元，研发费 用率为 6.4%，环比进一步提升。

图7：电子板块 3Q18-2Q22 研发费用（单位：亿元）及研发费用率

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的 36.47%。但从研发费用率来看，半导体公司的研发费用率明显高于传统电子制 造业和零部件厂商。

表3：2Q22 电子公司研发费用（单位：亿元）/研发费用率前 10 家

资料来源：Wind，民生证券研究院

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2行业分析：国产化、电动化、智能化三大主线明朗

具体到电子的各细分板块分析，我们并未采用中信分类。而是自行梳理，选取 了 265 家上市公司，并将其分为 11 大板块，包括：芯片设计；功率器件；封装测 试；半导体设备；半导体材料；消费电子；汽车电子；面板；LED；被动元件；PCB。

下文中，我们将逐板块分析其业绩表现，景气度趋势，并探讨投资逻辑。

2.1芯片设计：结构性分化，下游赛道制胜

2022 年 Q2，A 股芯片设计板块营收合计达到 347.87 亿元，剔除新股影响后 同比增长 3.22%，环比增长 8.26%；归母净利润合计为 71.88 亿元，剔除新股影 响后同比下滑 3.51%，环比增长 28.51%。芯片设计板块在面临下游消费端需求疲 软、外部疫情扰动以及去年同期高基数等因素影响下，仍然保持了较强的韧性。但 具体细分板块表现略有分化，存储、特种、模拟等细分赛道龙头表现出了较强的穿 越周期的能力，兆易创新、晶晨股份、紫光国微、海光信息、澜起科技、复旦微电、圣邦股份、思瑞浦、纳芯微等细分赛道龙头公司营收同比、环比均实现增长。

利润方面，芯片设计板块归母净利润同比微降，但环比反而有所增长，除 Q1 基数较低外，也由于个别公司非经常性损益较大增厚了整体板块归母净利润，如韦 尔股份 2Q22 非经常性损益高达 8.24 亿元。

图8：1Q18-2Q22 芯片设计板块营收（亿元）及增速

资料来源：wind，民生证券研究院

图9：1Q18-2Q22 芯片设计板块归母净利（亿元）及增 速

资料来源：wind，民生证券研究院

（注：纳思达由于非 IC 设计业务占比较高且体量较大，故未纳入板块财务统 计；国民技术由于 4Q18 存在对板块影响较大的净利异常值，所以在统计中也剔 除了国民技术）

利润率方面，21Q4 以来，虽然部分细分赛道景气度下行，加之上游晶圆代工 涨价等因素影响，但毛利率整体仍然维持在较高水平，2Q22 芯片设计板块毛利率 为 42.3%。净利率方面，2Q22 芯片设计板块净利率达到 20.7%，虽然较 2Q21 同比略下滑 1.3pct，但环比 1Q22 改善 3.3pct，主要由于部分公司 22 年股权激

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励费用计提较多等因素影响。

研发投入方面，芯片设计公司作为人才和技术高度密集的产业，一直保持高强 度研发投入。2022 年 Q2，芯片设计板块 A 股上市公司研发费用合计为 61.14 亿 元，同比增长 28.88%，研发费用率为 17.57%，维持在较高水平，远高于电子板 块整体的研发费用率水平。

整体而言，我们认为虽然部分芯片设计公司由于缺芯缓解，2022 年毛利率或 呈现一定压力，且受人才扩招带来的刚性费用支出增加影响，净利率亦短期承压。但多数厂商通过此轮景气周期完成了资本、人才扩张和技术产品升级，进一步增强 了公司核心竞争力。后期随着公司人才效应逐渐显现、产品结构持续优化，盈利水 平有望保持稳步提升。

图10：1Q18-2Q22 芯片设计板块利润率情况

资料来源：wind，民生证券研究院

图11：3Q18-2Q22 芯片设计板块研发费用（亿元）情 况

资料来源：wind，民生证券研究院

存货方面，2022 年 Q2，芯片设计板块公司合计库存水位达到 522 亿元，剔 除新股上市公司影响后，同比增速达到 87.34%，环比增长 14.52%；库存周转天 数达到 218.54 天，环比增加 11.56 天，库存水位和周转天数进一步攀升，创下历 史新高，一方面由于 2021 年以来上游产能供应持续紧张，部分芯片设计厂商保持 高库存策略并锁定了部分长协产能，另一方面由于 1Q22 以来全国各地零星出现 的疫情，对下游需求，尤其是消费端需求产生较大冲击，影响了部分芯片设计公司 的库存消化节奏。我们认为，随着上游产能供应不断缓解，多数芯片设计公司库存 策略回归正常，且下半年部分消费旺季来临，芯片设计公司有望在未来 1-2 个季 度进入去库存阶段。

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图12：1Q18-2Q22 芯片设计板块库存（亿元）和周转天数

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资料来源：wind，民生证券研究院

2.2功率器件：板块景气分化，新能源下游需求强劲

2Q22 功率板块行业景气度继续分化，消费类需求有所减弱，而新能源车、光 伏等领域需求仍然强劲。2Q22 板块公司实现总营收 98.78 亿元，同比增长 17.89%，环比增长 8.04%；板块公司实现总归母净利润 20.23 亿元，同比增长 24.70%，环 比增长 19.46%。板块总体业绩增速仍然上佳，但相较一季度有所放缓，主要由于 去年同期功率公司业绩基数较高，同时部分消费类占比较高的公司业绩增速有所 放缓。

图13：1Q18-2Q22 功率板块营收（亿元）及增速

资料来源：wind，民生证券研究院

图14：1Q18-2Q22 功率板块归母净利（亿元）及增速

资料来源：wind，民生证券研究院

功率公司毛利率稳定，经营效率提升下，净利率进一步提升。2Q22 功率半导 体板块公司平均毛利率为 33.42%，环比提升 0.1pct；平均净利率为 20.48%，环 比提升 1.96pct。下游新能源景气度高，同时受益于行业公司经营效率提升，费用 率下降，净利率进一步提升。

2Q22 功率半导体板块总库存 76.44 亿元，环比提升 9.93%，库存周转天数 99.87 天，环比微升 1.98 天。主要因部分公司消费类库存提升，但库存周转天数 相对稳定。

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图15：1Q18-2Q22 功率板块毛利率和净利率

资料来源：wind，民生证券研究院

图16：1Q18-2Q22 功率板块库存（亿元）和周转天数

资料来源：wind，民生证券研究院

个股业绩方面，受益新能源车、光伏等下游应用领域高景气度，功率半导体板 块公司业绩仍维持较快增长。其中，消费类占比较高的公司业绩增速有所放缓，而 下游在新能源车、光伏占比较高的细分公司业绩仍保持快速增长。同时，为把握新 能源高景气浪潮，部分优质功率公司正加快产品、下游结构优化步伐，新能源车、光伏等下游占比显著提升，亦有助于后续业绩增长。

分产品类别来看，IGBT、中高压 MOS 供需依旧偏紧，代工和器件价格年内 均有上涨。展望 23 年，考虑新能源车和光伏下游的高景气及行业产能扩充有限，预期 IGBT、中高压 MOS 等细分品类高景气度仍将持续，需重点关注高景气下游 应用。

具体而言，时代电气受益 IGBT 等新能源下游高景气及轨交主业反弹共振，二 季度业绩同环比均实现高增；斯达半导产品在新能源车、光伏等领域供不应求，重 点发力新能源下，全年收入占比有望超 60%；新洁能二季度产品结构显著优化，全年 IGBT 业务营收快速增长；宏微科技在工控、光伏领域持续发力，Q2 业绩环 比快速增长。（注：由于闻泰科技及时代电气均受主业非功率半导体影响较大，未 计入板块财务数据分析）

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资料来源：wind，民生证券研究院

2.3半导体设备：景气度持续，营收净利创新高

2022 年 Q2，设备板块总营收达到 96.02 亿元，剔除新股后同比增长 18%，环比增长 32%。若把拓荆科技-U、华海清科两个新股计算在内，同比增速达 34%。半导体设备板块收入与下游晶圆厂的资本开支强相关，也跟随半导体行业景气波 动，具有一定的周期性特征。得益于近两年国内晶圆厂资本开支及国产化持续推进，设备板块营收已经连续 8 个季度维持正增长，本轮景气周期持续性长于以往。

图17：1Q18-2Q22 设备板块营收（亿元）及增速

资料来源：wind，民生证券研究院

图18：1Q18-2Q22 设备板块归母净利（亿元）及增速

资料来源：wind，民生证券研究院

利润端，伴随板块公司设备业务放量，Q2 盈利明显改善。板块毛利率稳中有 升，2Q22 达到 46%，同比提升 3 pct，环比提升 1 pct。板块净利增幅更为亮眼，合计净利润 21.86 亿元，剔除新股影响同比增长 32%，环比增长 155%，包含拓 荆科技-U、华海清科两只新股在内则同比增长 66%，整体净利率达到 23%，同比 提升 5pct，环比提升 11 pct。主要因为半导体设备技术难度大，研发投入高，前 期净利率较低。而板块公司伴随收入规模快速增长，研发费用摊薄，在今年来逐渐 释放利润。

资产负债端，得益于下游的持续高景气度，板块公司在手订单维持强劲增长。2Q22 板块总体合同负债 122 亿元，较年初增长 27%，较去年同期增长 94%，体 现订单饱满，2023 年板块收入仍有望延续高增。

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图19：1Q18-2Q22 设备板块利润率表现

资料来源：wind，民生证券研究院

图20：1Q20-2Q22 设备板块合同负债（亿元）

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资料来源：wind，民生证券研究院

2.4半导体材料：0-1 放量元年，国产替代正当时

2022 年 Q2，材料板块标的总营收达到 91.97 亿元的新高，剔除新股后同比 增长 18%，环比增长 10.05%。半导体材料板块收入与下游晶圆厂的产能具有强 相关性，得益于近几年国内新增产能的持续开出以及半导体国产化的持续推进，材 料板块营收连续四年维持正增长。考虑到国内半导体材料企业在 2021 年至 2022 年上半年通过了大批的认证测试，我们认为 2022 年是材料板块 0-1 放量的元年，同时材料赛道长坡厚雪，一旦突破，未来数年营收都有望维持高增长，22Q2 单季 度板块总营收创下单季新高，坚定看好未来材料板块景气延续。

图21：1Q18-2Q22 材料板块营收（亿元）及增速

资料来源：wind，民生证券研究院

图22：1Q18-2Q22 材料板块归母净利（亿元）及增速

资料来源：wind，民生证券研究院

利润端，伴随板块公司上游原料的持续跌价以及下游高景气带动价格上涨，Q2 出现了明显的盈利改善趋势。板块毛利率稳中有升，2Q22 达到 31.6%，同比 提升 3.1pct，环比提升 0.7 pct。板块净利增幅更为亮眼，合计净利润 13.42 亿 元，剔除新股影响同比增长 16%，整体净利率达到 14.7%，环比提升 3.3pct。

资产负债端，得益于下游需求的持续高景气，板块公司在手订单维持强劲增长。2Q22 板块总体合同负债 4.64 亿元，较年初增长 39%，较去年同期增长 85%，订 单饱满，2023 年板块收入仍有望延续高增。

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图23：1Q18-2Q22 材料板块毛利率与净利率情况

资料来源：wind，民生证券研究院

图24：1Q20-2Q22 材料板块合同负债（亿元）

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资料来源：wind，民生证券研究院

2.5封装测试：CAPEX 支出持续，护航芯片设计公司成长

2020 年下半年以来，封测环节产能持续紧张，半导体封测订单旺盛，国内封 测厂商收入和盈利增长亮眼。而进入 2022 年，由于下游消费电子等需求不佳，封 测厂商开工率下滑，业绩环比持续减弱。统计来看，Q2 封测板块上市公司合计营 收 285.04 亿元，剔除新股影响后同比增长 15.00%，环比增长 5.98%；归母净利 14.69 亿元，剔除新股影响后同比下降 31.14%，环比下降 18.22%。

图25：1Q18-2Q22 封测板块营收（亿元）及增速

资料来源：wind，民生证券研究院

图26：1Q18-2Q22 封测板块归母净利（亿元）及增速

资料来源：wind，民生证券研究院

利润率方面，Q2 毛利率 15.10%，同比下降 2.44pct，环比提升 0.40pct；净 利率 5.15%，同比下降 3.41pct，环比下降 1.52pct。

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资本开支方面，Q2 总计资本开支为 49.31 亿元，同比下降 5.52%，环比下降 6.50%。但仍高于 2021 年 Q3 之前水平，随着国内芯片设计公司崛起，封测板块 资本开支预将长期维持较高水位。

图27：1Q18-2Q22 封测板块板块公司利润率

资料来源：wind，民生证券研究院

图28：1Q18-2Q22 封测板块资本开支（亿元）

资料来源：wind，民生证券研究院

个股业绩方面，随着国内封测产能供给紧张情况有所缓解，各公司营收环比增 速有所放缓，但同比仍实现一定增长，长电科技、通富微电、华天科技三大龙头封 测厂 Q2 营收同比分别增加 4.91%/32.56%/6.36%，不过由于价格回落及开工率 下滑，致使利润率下降，三大龙头公司归母净利均有所下滑，同比分别下降 27.12%/18.00%/7.14%。长期来看，我们建议关注国内龙头封测厂商通过产能扩 张、客户开拓和加码先进封装，打开新的成长空间。

表8：封测板块主要公司 2Q22 业绩表现（亿元）

资料来源：wind，民生证券研究院

2.6消费电子：否极泰来，苹果安卓分化加剧

2022 年 Q2，消费电子板块标的总营收达 2412.99 亿元，同比增长 24.1%，环比增长 8.24%，取得了超预期的成长表现。

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虽然消费电子整体景气度不佳，但 iPhone 需求依旧稳定，再加之 XR 的快速 起量，产业链增长开始提速，且集中度进一步提升。立讯精密 Q2 营收 403.61 亿 元，YOY 48.78%；歌尔股份 Q2 营收 234.92 亿元，YOY 44.48%；环旭电子 Q2 营收 149.87 亿元，YOY 32.17%；工业富联 Q2 营收 1201.98 亿元，YOY 23.09%。从集中度来看，TOP4 龙头公司的营收占比从 20 年初的 73.96%，增至 82.48%。

图29：1Q18-2Q22 消费电子板块营收（亿元）及增速

资料来源：wind，民生证券研究院

图30：1Q20-2Q22 消费电子板块集中度（百万元）

资料来源：wind，民生证券研究院

相较营收，消费电子板块的净利表现则不尽如人意，2Q22 净利 74.48 亿元，同比下降 15.2%。主要受两大安卓链公司的亏损影响。其中合力泰 2Q22 单季亏 损 6.99 亿；欧菲光 2Q22 单季亏损 6.87 亿。如剔除两家公司，则净利增速将回 正。

图31：1Q18-2Q22 消费电子板块归母净利（亿元）及 增速

资料来源：wind，民生证券研究院

图32：1Q20-2Q22 消费电子板块利润率表现

资料来源：wind，民生证券研究院

此外，消费电子的库存压力也不容忽视，整体板块 Q2 库存高达 1808.94 亿 元，周转天数达 72.64 天，处于历史高位。后续伴随三季度 iPhone 新机发售，库 存如何去化将成为产业链关注的核心问题。

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图33：1Q18-2Q22 消费电子板块库存（亿元）及周转天数

资料来源：wind，民生证券研究院

表9：消费电子 2Q22 主要公司业绩表现（亿元）

资料来源：wind，民生证券研究院

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展望后市，根据 IHS 8 月份的最新预测，全球全年智能机销量下修至 12.49 亿，同比下降 6.7%。当前安卓链库存依旧承压，相较之下，苹果公司在高端机市 场承接了较多的华为份额，600 美金以上智能机的市占率从 2Q19 的 52.17%增至 4Q21 的 79.16%，所以需求相对稳健。

图34：2022 年各季度手机销量预测（百万台）

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在 XR 创新的赛道上，用户体验升级的重要性逐步提高，设备轻薄、高度沉浸 感的特点成为引导硬件升级的重要风向标。而光学、显示、交互则是核心的硬件基 石。无论是 Mini LED、Micro LED、Micro OLED；抑或是 Pancake，眼动追踪 等硬件创新，均会带来大量的投资机遇。建议重点关注歌尔股份、立讯精密、三利 谱、水晶光学、兆威机电、紫建电子等积极参与 XR 创新的投资标的。

图37：VR 底层共性技术成熟度矩阵图

资料来源：亿欧智库，民生证券研究院

2.7汽车电子：电动智能双轮驱动，成长路径清晰

2022 年 Q2，汽车电子板块总营收 261.52 亿元，剔除新股上市影响后同比增 长 21.8%，环比增长 3.0%；归母净利润为 14.70 亿元，剔除新股上市影响后同比 降低 4.8%，环比增长 31.6%。

汽车电子板块 Q2 经历了疫情及政策催化双重因素影响，虽有波折，但营收仍 维持了增长态势。利润方面，亦有环比增长，但同比表现依旧不佳。头部几家体量 较大的汽车电子公司，仍以消费电子为营收主体，致使出现增收不增利的局面。其 中尤以欣旺达单季度净利下降影响最大，如剔除后，净利转增 13.0%。而诸如瑞 可达、永新光学等汽车电子细分赛道头部公司，虽然呈高速增长态势，但体量相对 有限，难以撬动整体增速。

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图38：1Q18-2Q22 汽车电子板块营收（亿元）及增速

资料来源：wind，民生证券研究院

图39：1Q18-2Q22 汽车电子板块净利（亿元）及增速

资料来源：wind，民生证券研究院

从月度数据来看，2022 年 5 月以来，随着国内疫情形势缓解与各地促消费政 策的出台，电动汽车销量数据快速增长，根据中汽协数据，新能源乘用车 6 月销 量更是创下历史新高，同比增长 130%。

进入 7、8 月份，受汽车传统淡季影响，再加之新车发布尚未交付。所以销量 表现略显平淡。8 月份，理想、小鹏等受新老车型交替的影响销量环比有所下滑，蔚来、哪吒等新势力车企销量环比依旧增长。其中：蔚来汽车交付新车 10677 台，同比增长 82%，环比增长 6%；小鹏汽车交付新车 9578 台，同比增长 33%，环 比下降 17%；理想汽车交付新车 4571 辆，同比增长 57%，环比下降 56%；哪吒 汽车交付新车 16017 辆，同比增长 142%，环比增长 14.1%。

图40：22 年 1 月-8 月主流品牌新能源车出货量（辆）

资料来源：各公司官网、中汽协，民生证券研究院

从业绩表现来看，炬光科技 22 年第二季度业绩表现亮眼，归母净利润同比和

行业动态报告/电子

环比皆达到三位数。此外，永新光学、水晶光电、瑞可达、上声电子、腾景科技等 一系列汽车电子板块企业在 22 年第二季度均展现优异业绩。未来随着国内汽车电 动化智能化持续升级，高压连接器渗透率提升，车载摄像头、激光雷达等持续搭载 上车，相关产业链的公司率先受益，多重效应助推汽车电子加速成长。

标的方面：瑞可达主要依托高压连接器、换电连接器、储能连接器、电子母排、智能网联高速连接器等产品进行市场拓展，形成批量交付的客户逐渐增加。高压连 接器国产化加速推进，第四代高压连接器在新车型上逐步选用将进一步提升高压 连接器的市场占有率；商用车换电连接器逐步向出租车、工程机械等领域扩展。同 时加大国际市场开拓，积极筹建墨西哥子公司，布局北美市场；炬光科技在激光雷 达领域与 B 客户在发射模组项目已基本完成量产产线建设，进入量产前产品验证 阶段，而且有望在 22 年获得新客户中游模块项目定点，预计 2023 年实现量产；长光华芯的新产线投入使用，产能大幅增加。凭借 6 吋晶圆生产线，公司每月生 产数百万颗用于光纤激光泵浦的芯片，公司在激光雷达、光通信、医美等领域产品 做好开发和交付准备；永新光学的激光雷达业务先后与 Quanergy、禾赛、Innoviz、麦格纳、Innovusion、北醒光子等国内外知名企业建立合作，并成功开拓数家新 客户。随着搭载激光雷达的车型量产上市，该业务营收将快速增长；联创电子与自 动驾驶方案商 Mobileye、英伟达、华为等战略合作；与 Valeo、Magna、Aptiv、Mcnex 等 Tier1 厂商合作的车载系列镜头逐步迎来放量。公司和蔚来、比亚迪供 应的多款高像素的 ADAS 车载镜头和模组也将逐步落地；水晶光电光学元器件业 务虽然受智能手机行业增速放缓影响，但公司结构性布局成熟业务和创新延展业 务，微型光学棱镜紧跟大客户进程快速提升工艺水平和量产能力，成功进入大客户 供应链并取得较好市场占位。且公司汽车电子业务正在蓄力赋能，迅速发展成为公 司第二梯队主业。