评级（增持）建筑装饰行业研究周报：政策连续性可期，重视央国企蓝筹重估价值

股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：建筑装饰行业研究周报：政策连续性可期，重视央国企蓝筹重估价值
评级 ：增持
行业：

行业报告 | 行业研究周报

建筑装饰

证券研究报告
2022 年 12 月 11 日

（亚翔集成、圣晖集成）等细分赛道亦值得关注；。

风险提示：基建&地产投资超预期下行；新能源&化工业务拓展不及预期；央企、国企改革提效进度不及预期。

重点标的推荐

资料来源：Wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS，EPS 均为团队预计值。
注：苏文电能系与环保公用团队联合覆盖。

内容目录
1. 本周专题：政策连续性可期，重视央国企蓝筹重估价值 ..................................................... 3 2. 行情回顾 ........................................................................................................................................ 3 3. 投资建议 ........................................................................................................................................ 4 4. 风险提示 ........................................................................................................................................ 5

图表目录
图 1：中信建筑三级子行业上周（1128-1202）涨跌幅 ................................................................... 3 图 2：建筑个股涨幅前五 ............................................................................................................................... 4 图 3：代表性央企&国企涨跌幅 .................................................................................................................. 4

1.本周专题：政策连续性可期，重视央国企蓝筹重估价值

政治局会议定调“稳字当头”，特别国债发行推动疫后经济复苏。12 月 6 日，中共中央政 治局召开会议，分析研究 2023 年经济工作。会议指出，明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合，优化疫情防控措施，形成共促高质量发展的合力。为筹集财政资金，支持国民经济和社会事业发展，财政部决 定发行 2022 年特别国债，本期国债为 3 年期固定利率附息债，发行面值 7500 亿元，可以 上市交易。发行日和起息日为 2022 年 12 月 12 日。同时国家发改委强调，四季度经济运 行对全年经济十分重要，当前是巩固经济回稳向上基础的关键时间点，必须紧抓不放保持 经济持续恢复态势，高效统筹疫情防控和经济社会发展，加力落实稳经济各项举措、积极 释放政策效能。

政策连续性可期，央国企蓝筹估值体系有望重塑。我们认为易主席提出中国特色社会主义 估值体系后，交易所也配套出台了服务央国企的政策措施，预计后续央国企各项国改措施 有望陆续出台，我们认为当前政策端对于建筑央国企的估值重视程度已经体现，往后看，受益于一带一路、国企改革、融资诉求提升等因素催化，央国企蓝筹的业绩释放意愿动能 明显提升，可积极关注后续央国企的改革动作和释放业绩节奏。

2.行情回顾

上周建筑（中信）指数上涨 1.67%，沪深 300 指数上涨 3.14%，三级子板块中央国企蓝筹 居多的房建和基建板块涨幅居前，分别录得 3.30%、2.90%的正收益。个股中中国铁建（+10.87%）、美丽生态（+10.20%）、海波重科（+8.70%）、同济科技（+7.98%）、文科 园林（+7.34%）涨幅居前。

图 1：中信建筑三级子行业上周（1205-1209）涨跌幅

4.风险提示

基建&地产投资超预期下行：我们预计 2022H1 专项债的密集发行以及基建相关利好政策 的密集出台推动今年下半年基建形成实物工作量，有望带动下半年基建景气度维持高位，若基建投资超预期下行，则宏观经济压力或进一步提升；

新能源&化工业务拓展不及预期：我们认为 2022 年是“建筑+新能源”、“建筑+化工”兑 现成长逻辑的关键年份，若新能源和化工业务拓展不及预期，一定程度上会对公司的业绩 和估值均有较大影响；

央企、国企改革提效进度不及预期：我们认为建筑央企、国企积极进行变革，通过横向拓 展业务范围，纵向整合产业链下游，大股东增持改善上市公司经营效率，成本管理等措施，理顺业务发展脉络，改革激发内在增长活力，预计 2022 年地方国企仍有望体现高业绩弹 性，后续激励、分红政策等有望成为估值提升催化剂，但若央企、国企改革提效进度不及 预期，则对公司的利润和分红造成一定影响。

分析师声明
本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的 所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中 的具体投资建议或观点有直接或间接联系。

一般声明
除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附 属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。

本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于 我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参 考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以 及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自 的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成 的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。

本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现 亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。

特别声明
在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投 资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客 观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。

投资评级声明

天风证券研究