评级（增持）汽车行业：11月汽车产销不及预期，新能车渗透率再创新高

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报告名称 ：汽车行业：11月汽车产销不及预期，新能车渗透率再创新高
评级 ：增持
行业：

Tabl e_First|Tabl e_C hart

一年内行业相对大盘走势

料价格分别为0.44、6.68、1.94、1.03、0.79万元/吨，环比分别为+1.0%、

+1.5%、+1.5%、-4.5%、0.0%，小幅上行；12月全月，均价分别为0.44、

鼎股份、保隆科技；④热管理，关注三花智控、银轮股份。

➢风险提示：疫情对汽车产业生产和需求的影响超预期，大宗商品涨价

超预期；智能化、电动化进展不及预期，自主品牌崛起不及预期。

正文目录

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图表目录

图表 1：中信行业周度涨跌幅（12 月 5 日- 12 月 9 日） ................................................. 1 图表 2：汽车行业细分板块周度涨跌幅 ............................................................................ 1 图表 3：近一年汽车行业主要指数相对走势 .................................................................... 1 图表 4：本周重点跟踪公司涨幅前 10 位.......................................................................... 2 图表 5：本周重点跟踪公司跌幅前 10 位.......................................................................... 2 图表 6：海外市场主要整车周涨跌幅 ................................................................................ 2 图表 7：中信汽车指数 PE 走势 ....................................................................................... 3 图表 8：中信汽车指数 PB 走势 ....................................................................................... 3 图表 9：乘联会主要厂商 11 月周度批发数据 .................................................................. 3 图表 10：乘联会主要厂商 11 月周度零售数据 ................................................................ 3

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1. 市场表现及估值水平
   1.1 A 股市场汽车板块本周表现

汽车指数涨 0.7%，位列中信 30 个行业第 18 位。本周沪深 300 涨 3.3%。中信 30 个行业中，涨跌幅最大的为食品饮料(7.1%)，涨跌幅最小的为计算机(-2.3%)；中 信汽车指数涨 0.7%，落后大盘 2.6 个百分点，位列 30 个行业中第 18 位。其中，乘 用车涨 3%，商用车涨 2.5%，汽车零部件跌 1.1%，汽车销售及服务涨 0.1%，摩托 车及其他跌 3.5%。概念板块中，新能源车指数涨 2.6%，智能汽车指数跌 0.1%。

图表 1：中信行业周度涨跌幅（12 月 5 日- 12 月 9 日）

8%
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
-1%
-2%
-3%

数据来源：同花顺 iFind，华福证券研究所

近一年以来（截至 2022 年 12 月 9 日），沪深 300 跌 20%，汽车、新能源车、智能汽车涨跌幅分别为-16.7%、-29%、-31.8%，相对大盘的收益率分别为 3.3%、-9%、-11.8%。

图表 2：汽车行业细分板块周度涨跌幅 图表 3：近一年汽车行业主要指数相对走势 4% 55%

45%

15%

-2% 5%

-5%

-4%
-15%

-25%

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在我们重点跟踪的公司中，中国重汽（12.9%）、华懋科技（8.8%）、国机汽车（7.6%）

等涨幅居前，征和工业（-12.5%）、福立旺（-9.2%）、春风动力（-8.6%）等位居跌幅

榜前列。

图表 4：本周重点跟踪公司涨幅前 10 位

图表 5：本周重点跟踪公司跌幅前 10 位

0%

6%

-10%

4%

1.2 海外上市车企本周表现

本周我们跟踪的 14 家海外整车厂涨跌幅均值为-4.4%，中位数均值为-3.9%。吉

利汽车（8.3%)、本田汽车（-1%)、宝马集团（-1.1%)等表现居前，LUCID（-14.5%)、

RIVIAN（-13%)、特斯拉（-8.1%)等表现靠后。

图表 6：海外市场主要整车周涨跌幅

10%

5%

0%

-5%

-10%

-15%

数据来源：Wind，华福证券研究所

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1.3 汽车板块估值水平

截至 2022 年 12 月 9 日,汽车行业 PE（TTM）为 42.6，位于近 4 年以来 67.6%分 位；汽车行业 PB 为 2.8，位于近 4 年以来 66.6%分位。

3.0 40
2.5

1.0

2. 行业数据跟踪与点评

11 月乘联会第五周日均批发 20.1 万辆，同比+32%。11 月前五周乘用车日均批销为 3.9 万辆、4.1 万辆、5.8 万辆、6.7 万辆、20.1 万辆，同比-2.4%、-16.4%、-4.9%、-30.4%、+31.5%，环比 10 月同期+19%、-16%、-6%，-34%、+60%，批发端有改善趋势。近 期国内疫情多点散发，虽然管控政策趋于放松但后续落实到地方仍需时间，总体供给侧是 否改善仍需后续观察；但由于购置税减半等利好政策即将到期，以及车企 7-9 月份的密 集改款，头部车企降价一定程度上对销量形成支撑，疫情亦会得到有效控制，继续看好后 期车市。总体看，11 月全月日均批销 6.7 万辆，同比-6.8%，环比-9%。

图表 9：乘联会主要厂商 11 月周度批发数据（万辆）

数据来源：乘联会，华福证券研究所

图表 10：乘联会主要厂商 11 月周度零售数据（万 辆）

数据来源：乘联会，华福证券研究所

11 月乘联会第五周日均零售 15.7 万辆，同比+21.1%。11 月前五周日均零售分别为 3.6 万辆、4 万辆、5.3 万辆、5.3 万辆、15.7 万辆，同比-9.1%、-12.4%、+8%、-31%、

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+21.1%，环比+15%、-20%、0%、-32%、+61%。随着 10 月以高端新能源龙头车企大幅降价 以及降价后部分车企迅速跟进车险补贴或增加终端促销，对销量形成有效支撑利好 11 月 新能车销量，不建议过度悲观，继续看好后期车市走势。总体看，11 月全月日均零售 5.7 万辆，同比-6.5%，环比 10 月同期-8%。

3. 公司公告和行业新闻
3.1 公司公告

图表 11：公司公告

公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，本次拟发行募集资金总额不超过人民

期工程）（2）补充流动资金及偿还银行借款。

数据来源：Wind，华福证券研究所

3.2 行业新闻

图表 12：行业新闻

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（12 月 6 日）2）明年将在泰国交付上海产电动车，从中国进口电动汽车到

泰国将不需要缴纳关税。（12 月 8 日）

数据来源：乘联会，各公司官网，华福证券研究所

4. 新车上市

图表 13：本周上市新车型

数据来源：汽车之家，乘联会，华福证券研究所

5. 风险提示

疫情对汽车产业生产和需求的影响超预期，大宗商品涨价超预期；智能化、电动化进

展不及预期，自主品牌崛起不及预期。

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投资评级声明

备注：评级标准为报告发布日后的 6~12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中，A 股市场以沪 深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。

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