评级（买入）交通运输产业行业研究：疫情防控新十条出台，快递航空将加速恢复

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报告名称 ：交通运输产业行业研究：疫情防控新十条出台，快递航空将加速恢复
评级 ：买入
行业：

交通运输组

交通运输产业行业研究 买入 (维持评级) 行业周报

)

坡，预计短期业绩仍承压，而中长期航空需求终将恢复增长，权威机构 IATA 预测 2024 年全球航空需求超过 2019 年。新冠疫情影响消除后，航空 业将出现供需增速差，叠加票价市场化业绩将大幅反弹，国际客流恢复后，枢纽机场投资价值将凸显。推荐中国国航。

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内容目录

一、本周交运板块行情回顾 ............................................................................4 二、行业基本面状况跟踪 ................................................................................5 2.1 航运港口 ...............................................................................................5 2.2 航空机场 ...............................................................................................8 2.3 铁路公路 ............................................................................................. 11 2.4 快递物流 ............................................................................................. 11 三、风险提示 ...............................................................................................12

图表目录

图表 1：本周各行业涨跌幅 .............................................................................4 图表 2：本周交运子板块涨跌幅 ......................................................................4 图表 3：A 股交运板块周涨幅排名前十公司 .....................................................5 图表 4：A 股交运板块周涨跌幅排名后十公司 .................................................5 图表 5：出口集运 CCFI 走势 ..........................................................................5 图表 6：出口集运 SCFI 走势 ..........................................................................5 图表 7：CCFI 美东航线运价指数 ....................................................................6 图表 8：CCFI 美西航线运价指数 ....................................................................6 图表 9：CCFI 欧洲航线运价指数 ....................................................................6 图表 10：CCFI 地中海航线运价指数...............................................................6 图表 11：内贸集运 PDCI 走势 ........................................................................6 图表 12：PDCI 东北运价指数 .........................................................................6 图表 13：PDCI 华北运价指数 .........................................................................7 图表 14：PDCI 华南运价指数 .........................................................................7 图表 15：原油运输 BDTI 走势 ........................................................................7 图表 16：成品油运输 BCTI 走势 .....................................................................7 图表 17：波罗的海干散货 BDI 走势 ................................................................7 图表 18：巴拿马型 BPI 走势 ...........................................................................7 图表 19：好望角型 BCI 走势...........................................................................8 图表 20：超级大灵便型 BSI 走势 ....................................................................8 图表 21：沿海主要港口货物吞吐量.................................................................8 图表 22：外贸货物吞吐量...............................................................................8 图表 23：中国国内民航客运量........................................................................9 图表 24：中国国际地区民航客运量.................................................................9 图表 25：上市航司客座率较 2019 年变化 .......................................................9 图表 26：上市航司 ASK 较 2019 年增速 .........................................................9 图表 27：布伦特原油期货结算价 ....................................................................9

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图表 28：国内航空煤油出厂价........................................................................9 图表 29：美元兑人民币中间价......................................................................10 图表 30：人民币兑美元汇率季度环比变动 ....................................................10 图表 31：主要上市机场北上广深旅客吞吐量较 2019 年增速 .........................10 图表 32：主要上市机场飞机起降架次较 2019 年增速....................................10 图表 33：铁路旅客周转量............................................................................. 11 图表 34：铁路货物周转量............................................................................. 11 图表 35：公路旅客周转量............................................................................. 11 图表 36：公路货物周转量............................................................................. 11 图表 37：全国规模以上快递业务量...............................................................12 图表 38：全国规模以上快递业务收入 ...........................................................12 图表 39：A 股上市快递企业月度数据 ...........................................................12

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一、本周交运板块行情回顾

本周（12/5-12/9）交运指数上涨 3.9%，沪深 300 指数上涨 3.3%，跑赢大 盘 0.6%，排名 5/29。交运子板块中快递板块涨幅最大（+8.9%），铁路板 块跌幅最大（-6.0%）。

图表 1：本周各行业涨跌幅

8%

来源：wind，国金证券研究所注：日期区间为 2022 年 12 月 5日-2022 年 12 月 9 日

图表 2：本周交运子板块涨跌幅

来源：wind，国金证券研究所注：日期区间为 2022 年 12 月 5日-2022 年 12 月 9 日

交运板块涨幅前五的个股为三羊马（+19.6%）、ST 海航（+15.3%）、圆 通速递（+12.4%）、普路通（+12.2%）、飞力达（+11.7%）；跌幅前五 的个股为京沪高铁（-5.8%）、厦门象屿（-2.8%）、重庆路桥（-2.8%）、中谷物流（-2.7%）、恒通股份（-2.2%）。

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油运：原油运输指数 BDTI 收于 2110 点，环比下降 5.0%，同比上升 176.2%；成品油运输指数 BCTI 收于 1835 点，环比上升 1.6%，同比上升 171.4%。

干散货运输：BDI 指数为 1386 点，环比上升 4.7%，同比下降 58.7%。分 船型，BPI 为 1659 点，环比上升 2.5%，同比下降 49.0%；BCI 为 1683 点，环比上升 10.8%，同比下降 66.2%；BSI 为 1152 点，环比下降 0.9%，同比下降 53.7%。

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港口：2022 年 10 月，沿海主要港口货物吞吐量为 8.72 亿吨，同比上升 3.71%，外贸货物吞吐量为 3.93 亿吨，同比上升 0.22%。

11 月下旬，沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比下降 7.65%。其中外贸同比 下降 10.53%，沿海八大枢纽港集装箱吞吐量同比+2%,其中外贸/内贸箱吞 吐量同比-3.5%、+26.4%。

2.2 航空机场

民航业：出行需求环比回落，2022 年 10 月民航国内客运量仅为 2019 年 31%。“五个一”政策限制有所放松，国际地区客运量环比提升，仍维持 较低水平，民航国际地区客运量为 2019 年 4%。

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航空公司：2022 年 10 月，ASK 较 2019 年，国航-73%、东航-72%、南航-67%、春秋-45%、吉祥-51%；RPK 较 2019 年，国航-75%、东航-67%、南航-65%、春秋-41%、吉祥-51%；客座率较 2019 年，国航-18 pct、东 航-15pct、南航-16 pct、春秋-14pct、吉祥-20pct。

油价：本周布伦特原油期货结算价为 76.10 美元/桶，环比下降 11.07%，同比上升 2.26%；2022 年 11 月，国内航空煤油出厂价（含税）为 7727 元/吨，同比上升 55.9%。

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汇率：美元兑人民币中间价为 6.9588，环比下降 1.35%，同比上升 9.2%。截至上周，2022Q4 人民币兑美元汇率环比上升 2%。

图表 31：主要上市机场北上广深旅客吞吐量较 2019 年增速

来源：wind，国金证券研究所备注：上海机场仅包含浦东机场数据。

图表 32：主要上市机场飞机起降架次较 2019 年增速

来源：wind，国金证券研究所备注：上海机场仅包含浦东机场数据。

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2.3 铁路公路

铁路：2022 年 10 月，全国铁路客运量为 1.19 亿人次，同比下降 51.97%，铁路旅客周转量为 436.36 亿人公里，同比下降 49.51%；全国铁路货运量 为 4.15 亿吨，同比上升 3.29%，铁路货物周转量为 3132.80 亿吨公里，同 比上升 10.42%。

公路：2022 年 10 月，全国公路客运量为 2.81 亿人次，同比下降 33.66%；公路旅客周转量为 188.69 亿人公里，同比下降 38.43%。全国公路货运量 为 31.51 亿吨，同比下降 7.80%；公路货物周转量为 6022.68 亿吨公里，同比下降 2.99%。

2.4 快递物流

国家邮政局公布 2022 年 10 月快递行业运行情况，全国快递服务企业业务 量完成 98.6 亿件，同比下降 0.9%；业务收入完成 902 亿元，同比下降 0.7%。快递单票收入 9.15 元，同比增长 0.2%。1-10 月，快递与包裹服务 品牌集中度指数 CR8 为 84.8，较 1-8 月持平。

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 2022 年 10 月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为 9.39 亿票、15.17 亿票、15.83 亿票、12.51 亿票，同比分别+12.7%，-11.6%，+0.6%，+13.2%，市场份额分别为 9.52%、15.39%、16.05%、12.69%，环比分 别-0.4%，-0.1%，-0.1%，+0.1%。

图表 39：A 股上市快递企业月度数据

入（亿元）

入（元）

来源：wind，国金证券研究所

三、风险提示

疫情影响超预期风险。疫情等突发性公共卫生事件，对航空客运需求造成巨大 冲击，疫情的持续演变存在较大的不确定性，对航空公司的正常运营将产生较 大影响。

油价上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类企业 成本将大幅提升。

汇率波动风险。航空公司有较多美元敞口，若人民币大幅贬值，则航司汇兑损 失将大幅增长。

价格战超预期风险。各家快递企业由于市场份额策略，若出现价格战激烈，快 递企业业绩承压。

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公司投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在 5%以上。

行业投资评级的说明：
买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%；中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

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