评级（增持）建材、建筑及基建公募REITs周报：政治局会议定调2023年经济工作，坚定看好建筑央企估值修复

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报告名称 ：建材、建筑及基建公募REITs周报：政治局会议定调2023年经济工作，坚定看好建筑央企估值修复
评级 ：增持
行业：

2022 年 12 月 11 日

行业研究

政治局会议定调 2023 年经济工作，坚定看好建筑央企估值修复

——建材、建筑及基建公募 REITs 周报（12 月 3 日-12 月 9 日）

政治局会议定调 2023 年经济工作，坚定看好建筑央企估值修复：中共中央政治局召开会

议分析研究 2023 年经济工作，会议指出明年要突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，继续实施积极的财政政策与稳健的货币政策，加强各类政策协调配合。其中，积极的财 政政策要加力提效，充分发挥投资的关键作用。我们认为，政治局会议强调突出财政政 策的加力提效和投资的关键作用，叠加近日优化疫情防控新十条的落地，2023 年国民经 济有望加速恢复，建筑央企或将持续受益于积极的财政政策，除此之外，当前建筑央企 面临多重利好。推荐中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶、中国建筑，坚定看好 建筑央企估值持续修复。

建筑和工程
买入（维持）

分析师：孙伟风
执业证书编号：S0930516110003

优化疫情防控“新十条”落地，看好地产产业链复苏：国务院联防联控机制发布《关于 021-52523822

进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》,通知共提出 10 条具体事项。我们认为，疫情防控的进一步优化有利于社会经济流通畅通，促进经济复苏，叠加此前地产行业众 多支持政策，地产行业销售状况或有望在 2023 年 Q2 后见底反弹。当前阶段我们更看好 估值低、基金持仓少的二线标的的弹性，建议关注：金螳螂、兔宝宝、亚士创能、蒙娜

sunwf@ebscn.com

分析师：冯孟乾
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010-58452063

试点范围，研究推动试点范围拓展到市场化的长租房及商业不动产等领域”。我们认为 REITs 发行将加速，企业可借助旗下 REITs 平台，形成“投资建设-运营-退出-再投资”

chenqf@ebscn.com

的良性循环，加速回笼资金、降低负债率，助力业务规模的持续扩张。建议关注运营资 联系人：高鑫

产占比较高或旗下已有资产挂牌 REITs 平台的企业，如：中国交建、中国电建、中国中 铁、中国铁建、首创环保、招商蛇口、南山控股。

本周市场表现及高频数据跟踪：

市场表现：本周中信建材指数+4.00%，其中其他装饰材料指数涨幅最大（+5.51%）、其 他专用材料指数跌幅最大（-0.62%）；本周中信建筑指数+1.31%，其中基建建设指数涨 幅最大（+2.86%）、园林工程指数跌幅最大（-2.72%）；本周基建公募 REITs 板块平均 涨跌幅为+0.85%（算术平均），其中华夏中国交建 REIT 涨幅最大（+5.23%），华夏合 肥高新 REIT 跌幅最大（-1.38%）。

高频数据（12.03-12.09）：水泥：PO42.5 水泥均价为 484 元/吨，环比-0.49%；全国水 泥企业库容比 72.63%，环比+1.32pcts。玻璃：本周现货价格 1570 元/吨，环比-1.44%；玻璃库存 7282.18 万重箱，环比+0.34%。3.2mm 镀膜平均价为 27.50 元/平米，环比-1.79%，同比+5.77%；2mm 镀膜平均价为 20.05 元/平米，环比-4.52%，同比+0.25%。玻纤：本周缠绕直接纱价格 5400 元/吨，环比持平；G75 电子纱价 10000 元/吨，环比持 平。碳纤维：本周碳纤维市场均价为 157 元/千克，环比持平；碳纤维大丝束国内均价为 129 元/千克，环比持平；碳纤维小丝束国内均价为 185 元/千克，环比持平。

投资建议：建筑建材优选组合：鸿路钢构（17XPE，重点推荐，订单实质转好，产量环比 改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）、华铁应急（13XPE，看好设备租赁赛道）、鲁 阳节能（19XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.9XPB，关注绿电运 营投资机会）、旗滨集团（19XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、科顺 股份（38XPE，看好地产周期拐点带来的估值及盈利双重修复）。关注：金螳螂（前期减 值陆续冲回、公装领域市场份额提升、估值处于历史低位、市场关注度较低/预期差足够 大）。注：估值均为光大建筑建材团队 22 年预测数据。

风险分析：基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。

021-52523872
xingao@ebscn.com

资料来源：Wind

建筑装饰行业基建公募 REITs 专题研究之十五：商业不动产或纳入 REITs 范畴，市场容量有望 加速扩充（2022-12-09）

地产链政策利好持续验证，保租房 REITs 具有 较大扩容潜力——建材、建筑及基建公募 REITs 周报（11 月 26 日-12 月 2 日）（2022-12-05）

目录

1、行业研究观点回顾及更新 .................................................................................................................. 5 2、主要覆盖公司盈利预测与估值 .......................................................................................................... 8 3、本周行情回顾 ...................................................................................................................................... 9 4、高频行业数据跟踪 ............................................................................................................................ 12 4.1、水泥行业............................................................................................................................................................. 12 4.2、玻璃行业............................................................................................................................................................. 13 4.3、玻纤行业............................................................................................................................................................. 15 4.4、碳纤维行业......................................................................................................................................................... 16 4.5、原燃材料价格变动 ............................................................................................................................................. 18 5、风险分析 ............................................................................................................................................ 20

图目录

图 1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现 ......................................................................................................................... 9 图 2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信）.................................................................................................................. 9 图 3：建筑各子板块涨跌幅一览 ..................................................................................................................................... 9 图 4：建材各子板块涨跌幅一览 ..................................................................................................................................... 9 图 5：全国 PO42.5 水泥均价（元/吨） ....................................................................................................................... 12 图 6：分区域水泥（PO42.5）价格走势（元/吨） ..................................................................................................... 12 图 7：全国水泥平均出货率 ........................................................................................................................................... 12 图 8：全国水泥平均库容比 ........................................................................................................................................... 12 图 9：玻璃现货价格（元/吨） ...................................................................................................................................... 13 图 10：玻璃期货主力合约结算价（元/吨） ................................................................................................................ 13 图 11：玻璃在产产能（亿重箱） ................................................................................................................................. 13 图 12：重点监测省份玻璃企业库存（万重箱） ......................................................................................................... 13 图 13：3.2mm 镀膜光伏玻璃价格（元/平米） .......................................................................................................... 14 图 14：2mm 光伏玻璃价格（元/平米） ..................................................................................................................... 14 图 15：OC 中国粗纱产品价格（元/吨） ..................................................................................................................... 15 图 16：重庆国际 G75 玻纤电子纱价格（元/吨） ....................................................................................................... 15 图 17：我国碳纤维市场均价（元/千克） .................................................................................................................... 16 图 18：不同丝束碳纤维华东市场均价（元/千克） .................................................................................................... 16 图 19：我国碳纤维产量、开工率（吨） ..................................................................................................................... 16 图 20：我国碳纤维库存量（吨） ................................................................................................................................. 16 图 21：我国碳纤维行业成本、毛利（万元/吨） ........................................................................................................ 17 图 22：我国碳纤维行业毛利率 ..................................................................................................................................... 17 图 23：秦皇岛动力煤(5500K)价格走势（元/吨） ...................................................................................................... 18 图 24：我国 LNG 出厂价格指数（元/吨） .................................................................................................................. 18 图 25：重质纯碱价格走势（元/吨） ............................................................................................................................ 18 图 26：SBS 改性沥青价格（元/吨） ........................................................................................................................... 18 图 27：PVC 现货价格（元/吨） ................................................................................................................................... 19 图 28：国内废纸现货价格（元/吨） ............................................................................................................................ 19 图 29：HDPE 现货价格（元/吨） ................................................................................................................................ 19 图 30：PP-R 国内市场价（元/吨） .............................................................................................................................. 19 图 31：丙烯酸乳液价格（元/吨） ................................................................................................................................ 19 图 32：钛白粉现货价格（元/吨） ................................................................................................................................ 19

表目录

表 1：主要覆盖公司盈利预测、估值与评级.................................................................................................................. 8 表 2：基础设施公募 REITs 本周行情回顾 ................................................................................................................... 10 表 3：建材行业本周涨跌幅前五标的 ........................................................................................................................... 10 表 4：建筑行业本周涨跌幅前五标的 ........................................................................................................................... 11 表 5：浮法玻璃吨利润情况（元/吨） .......................................................................................................................... 14

1、行业研究观点回顾及更新

1.1、本周观点更新

政治局会议定调 2023 年经济工作，坚定看好建筑央企估值修复

2022 年 12 月 6 日，中共中央政治局召开会议分析研究 2023 年经济工作，会议 指出明年要突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，继续实施积极的财政政策与 稳健的货币政策，加强各类政策协调配合。其中，积极的财政政策要加力提效，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用。

我们认为，政治局会议强调突出财政政策的加力提效和投资的关键作用，叠加近 日优化疫情防控新十条的落地，2023 年国民经济有望加速恢复，建筑央企或将 持续受益于积极的财政政策，除此之外，当前建筑央企面临多重利好：1）当前 交易所服务推动低估值央企价值回归合理水平。2）涉房企业再融资政策放开，建筑央企估值修复意愿增强。3）疫情优化防控新十条促进经济恢复，2022 年建 筑央企土拍拿地居前，有利于在新一轮地产周期中抢占先机。推荐中国交建、中 国中铁、中国铁建、中国中冶、中国建筑，坚定看好建筑央企估值持续修复。

此外，财政部发布关于 2022 年特别国债发行工作有关事宜的通知。为筹集财政 资金，支持国民经济和社会事业发展，财政部决定发行 2022 年特别国债。本期 国债为 3 年期固定利率附息债，发行面值 7500 亿元，为 2007 年发行，本年 12 月到期特别国债续作，不影响市场流动性。

优化疫情防控“新十条”落地，看好地产产业链复苏

12 月 7 日，国务院联防联控机制发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控 措施的通知》。通知共提出 10 条具体事项：包括科学精准划分风险区域、进一 步优化核酸检测、优化调整隔离方式等。通知指出，不再对跨地区流动人员查验 核酸检测阴性证明和健康码，不再开展落地检。除养老院、福利院、医疗机构、托幼机构、中小学等特殊场所外，不要求提供核酸检测阴性证明，不查验健康码。

我们认为，疫情防控的进一步优化有利于社会经济流通更加畅通，促进经济复苏，叠加此前地产行业众多支持政策，地产行业销售状况或有望在 2023 年 Q2 后见 底反弹。当前阶段我们更看好估值低、基金持仓少的二线标的的弹性，建议关注：金螳螂、兔宝宝、亚士创能、蒙娜丽莎等。基本面反转阶段（23Q2 开始），竞 争优势和成长确定性更强的龙头企业有望占优，建议关注：三棵树、东方雨虹、坚朗五金、伟星新材、北新建材、科顺股份、华铁应急、鸿路钢构等。“保交楼”及地产供给侧政策持续加码，助力竣工端回暖，建议关注：旗滨集团、南玻 A、金晶科技。

商业不动产或纳入 REITS 范畴，市场容量有望加速扩充

12 月 8 日，证监会副主席李超在“首届长三角 REITs 论坛暨中国 REITs 论坛 2022 年会”上表示，“进一步扩大 REITs 试点范围，尽快覆盖到新能源、水利、新基建等基础设施领域，加快打造 REITs 市场的保障性租赁住房板块，研究推 动试点范围拓展到市场化的长租房及商业不动产等领域”；李超指出，“进一步 明确 REITs 税收征管细则，推动社保基金、养老金、企业年金等配置型长期机构 投资者参与投资，积极培育专业化 REITs 投资者群体”。

存量商业不动产规模大，纳入 REITs 范畴将大幅扩充市场上限。据中指研究院 数据，截至 2022 年 5 月，全国 3 万平方米以上已开业购物中心总数超 5400 个， 总建筑面积 4.8 亿平方米，存量商业不动产规模较大。此次研究推动 REITs 试点 范围拓展到商业不动产等领域，将大幅扩充 REITs 市场的可达上限，有利于促进

其长期稳定健康发展。我们认为 REITs 发行将加速，企业可借助旗下 REITs 平 台，形成“投资建设-运营-退出-再投资”的良性循环，加速回笼资金、降低负债 率，助力业务规模的持续扩张。建议关注运营资产占比较高或旗下已有资产挂牌 REITs 平台的企业，如：中国交建、中国电建、中国中铁、中国铁建、首创环保、招商蛇口、南山控股。

投资建议

建筑板块：重点推荐鸿路钢构，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看 好公司业绩弹性。看好建筑央企再融资放开以及拿地力度加大带来的投资机会（中国建筑、中国中铁、中国铁建等）；看好设备经营租赁板块（华铁应急等）；基建公募 REITs 带来板块价值重估（中国交建等央企）；看好保障房趋势，装配 式建筑的投资机会（建议关注：华阳国际、亚厦股份等）；看好公装行业加速洗 牌助力龙头集中度提升（建议关注：金螳螂）。

建材板块：未来两个季度，在基本面大概率承压的背景下，市场将更多博弈政策 带来的估值弹性，产业链二线方向标的表现或相对更优（建议关注：亚士创能、兔宝宝、科顺股份、蒙娜丽莎等）；周期品方向，保竣工逻辑下，现阶段浮法为 最优（建议关注：旗滨集团、金晶科技等）；基建方向，关注部分管道企业弹性（建议关注：东宏股份）；新材料方向，持续推荐鲁阳节能。

建筑建材优选组合：鸿路钢构（17XPE，重点推荐，订单实质转好，产量环比改 善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）、华铁应急（13XPE，看好设备租赁赛道）、鲁阳节能（19XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.9XPB，关 注绿电运营投资机会）、旗滨集团（19XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来 估值弹性）、科顺股份（38XPE，看好地产周期拐点带来的估值及盈利双重修复）。关注：金螳螂（前期减值陆续冲回、公装领域市场份额提升、估值处于历史低位、市场关注度较低/预期差足够大）。注：估值均为光大建筑建材团队 22 年预测数 据。

1.2、近期重点报告以及核心观点

《逆境终将过去，期待“微笑”再度绽放——蒙娜丽莎（002918.SZ）首次覆盖 报告》（2022.10.23）提出：未来地产竣工修复逻辑有望继续演绎，期待公司盈 利和现金流的底部修复。此外公司已充分计提减值，风险可控、弹性更足。未来 公司凭借自身产品力、渠道以及产能优势，成长确定性亦较强。预测 2022-2024 年公司归母净利润分别为 0.08 亿元、6.7 亿元、9.6 亿元，现价对应 23 年动态 市盈率 9X，低于可比公司平均水平（11X）。首次覆盖给予“买入”评级。

《竞争力强化：将在新一轮周期中持续扩大领先优势——鸿路钢构（002541.SZ）深度跟踪研究报告之四》（2022.10.20）提出：鸿路钢构通过智能化改造、一体 化生产配套、原材料现金采购等经营活动进一步降低其生产成本，也看好公司竞 争优势强化及产能扩张使其具备更深厚的增长势能。22Q3，下游需求已出现边 际回暖，判断需求复苏将持续，但复苏力度有待观察。鸿路作为业内产能规模最 大、成本优势最显著的企业，将率先感知到宏观边际的改善，看好鸿路 22Q4 业 绩弹性。维持公司 2022-2024 年归母净利润预测 13.2 亿元、17.5 亿元、21.0 亿元。现价对应 2022 年动态市盈率为 16x，维持“买入”评级。

《火电建设领域龙头，将直接受益于火电投资修复——中国能源建设（3996.HK）动态报告》（2022.9.13）提出：近期，在电力保供的严峻形势下，政策对火电 态度出现转变。2022 年 1-7 月全国火电基本建设投资完成额达 405 亿元，较上 年同期增长 70.2%。2022 年 8 月，多地放宽火电审核标准，广东省接连核准 5 个火电项目。公司是传统能源电力建设的国家队、排头兵和主力军，在境内火电 勘察设计市场占有率超 70%，对 90%以上的火电站勘察设计标准做出了贡献。中国能建在火电建设领域竞争优势显著，火电领域投资修复将提振公司在该领域 的业务增长，公司作为火电建设龙头或最受益。

《重视电建作为绿电运营商、工程总承包商的双重属性——中国电建
（601669.SH）动态跟踪报告》（2022.8.28）提出：中国电建 22 年以来新签订 单明显提速，能源电力及基建领域需求呈现出高景气度，判断受益于“稳增长”政策持续发力，基建投资景气度持续升温。公司在能源电力工程领域有深厚的积 累，将受益于“稳增长”背景下国家对能源网络的建设，同时我们也看好公司“十 四五”期间对新能源发电运营领域的业务开拓。维持公司 2022-2024 年归母净 利润预测 99 亿元、111 亿元、125 亿元。维持“买入”评级。

《光热储能：光热玻璃与陶瓷纤维的增量市场——建筑建材行业“新基建”系列 之五》（2022.8.21）提出：近年来，光热储能电站投资成本已有较为明显下降，但整体造价依旧偏高。随着规模化推广，理想情景下光热储能仍有 18.4%-27.6% 的成本下降空间。西北风光大基地带来光热储能配套需求的增长，目前在建的光 热储能电站项目达 19 个，对应装机容量 2695MW，折投资金额 808.5 亿元（暂 不考虑成本下降情况）。据测算，每 GW 投资将拉动光热玻璃需求约 12.5 亿元；拉动保温材料（陶瓷纤维等）需求约 8 亿元。其中，光热玻璃目前主要的供应商 主要为艾旭杰（大连），未来安彩高科有望实现本土替代；保温材料主要供应商 则为国内陶瓷纤维绝对龙头鲁阳节能，目前已布局相关光热保温产品。

2、主要覆盖公司盈利预测与估值

表 1：主要覆盖公司盈利预测、估值与评级

资料来源：iFinD，光大证券研究所预测，注：股价时间为 2022-12-09

3、本周行情回顾

本周建材指数（+4.00%）：在中信 29 个行业分类中，排名第 4 位，同期深证成 指+2.51%。各子行业中，其他装饰材料指数（+5.51%），水泥指数（+5.15%），玻璃指数（+4.85%），陶瓷指数（+3.85%），其他结构材料指数（+1.15%），玻璃纤维指数（+1.11%） ，其他专用材料指数（-0.62%）。

本周建筑指数（+1.31%）：在中信 29 个行业分类中，排名第 17 位，同期上证 指+1.61%。各子行业中，基建建设指数（+2.86%），房屋建设指数（+2.85%），专业工程及其他指数（+0.37%），建筑设计及服务Ⅱ指数（-0.56%），建筑装 修Ⅱ指数（-1.30%），园林工程指数（-2.72%）。

本周基建公募 REITs 表现：板块平均涨跌幅+0.85%（算术平均），其中华夏中 国交建 REIT 涨幅最大（+5.23%），华夏合肥高新 REIT 跌幅最大（-1.38%）。

图 1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现

资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至 2022 年 12 月 9 日）

图 3：建筑各子板块涨跌幅一览

资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至 2022 年 12 月 9 日）

图 2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信）

资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至 2022 年 12 月 9 日）

图 4：建材各子板块涨跌幅一览

资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至 2022 年 12 月 9 日）

表 2：基础设施公募 REITs 本周行情回顾

资料来源：wind，光大证券研究所（截至 2022 年 12 月 9 日）

建材个股表现：本周涨幅前五：ST 三圣（+18.50%），兔宝宝（+15.78%），蒙娜丽莎（+15.75%），海南瑞泽（+13.65%）,华民股份（+12.94%）；本周 跌幅前五：坤彩科技（-6.48%），立方数科（-4.78%），扬子新材（-4.69%），金圆股份（-3.17%），北玻股份（-2.92%）。

表 3：建材行业本周涨跌幅前五标的

资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至 2022 年 12 月 9 日）

建筑个股表现：本周涨幅前五：中国铁建（+10.87%），美丽生态（+10.20%），海波重科（+8.70%），同济科技（+7.98%），文科园林（+7.33%）；本周跌 幅前五：*ST 美尚（-16.67%），乾景园林（-12.36%），赛为智能（-9.30%），建发合诚（-9.19%），创兴资源（-8.77%）。

表 4：建筑行业本周涨跌幅前五标的

资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至 2022 年 12 月 9 日）

4、高频行业数据跟踪

4.1、水泥行业

截至 2022 年 12 月 9 日，全国 PO42.5 水泥均价为 484 元/吨，环比-0.49%。截 至 2022 年 12 月 9 日，分区域：华北地区 508.00 元/吨，环比持平；华东地区 525.00 元/吨，环比-0.38%；西南地区 521.00 元/吨，环比-1.33%；东北地区 479.00 元/吨，环比持平；中南地区 510.00 元/吨，环比-2.30%；西北地区 449.00 元/吨，环比-0.66%。

本周，全国水泥企业出货率 53.27%，环比+3.34pcts；全国水泥企业库容比 72.63%，环比+1.32pcts。

图 5：全国 PO42.5 水泥均价（元/吨）

资料来源：wind，光大证券研究所（截至 2022 年 12 月 9 日）

图 6：分区域水泥（PO42.5）价格走势（元/吨）

图 7：全国水泥平均出货率 图 8：全国水泥平均库容比

资料来源：数字水泥网，光大证券研究所（截至 2022 年 12 月 9 日）

资料来源：数字水泥网，光大证券研究所（截至 2022 年 12 月 9 日）

4.2、玻璃行业

截至 2022 年 12 月 9 日，玻璃现货价格 1570.00 元/吨，环比-1.44%；玻璃期货

主力合约价格 1536.00 元/吨，环比+10.27%。截至 12 月 8 日，全国浮法玻璃生

产线共计 306 条，在产 242 条。截至 8 月 12 日，在产产能为 10.10 亿重箱/年，

环比持平。截至 12 月 9 日，重点监测省份企业库存 7282.18 万重箱，环比+0.34%。

图 9：玻璃现货价格（元/吨）

资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至 2022 年 12 月 9 日）

图 11：玻璃在产产能（亿重箱）

资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至 2022 年 8 月 12 日）

图 10：玻璃期货主力合约结算价（元/吨）

资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至 2022 年 12 月 9 日）

图 12：重点监测省份玻璃企业库存（万重箱）

资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至 2022 年 12 月 9 日）

根据隆众资讯数据，截至 2022 年 12 月 8 日，不同燃料结构浮法玻璃利润情况 如下：煤制气玻璃利润-199 元/吨；天然气玻璃利润-260 元/吨；石油焦玻璃利 润-59 元/吨。

表 5：浮法玻璃吨利润情况（元/吨）

资料来源：隆众石化网，iFinD，光大证券研究所（截至 2022 年 12 月 8 日）

本周（截至 2022 年 12 月 7 日）光伏玻璃价格：3.2mm 镀膜平均价为 27.50 元 /平米，环比-1.79%，同比+5.77%；2mm 镀膜平均价为 20.05 元/平米，环比-4.52%，同比+0.25%。

图 13：3.2mm 镀膜光伏玻璃价格（元/平米）

资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至 2022 年 12 月 7 日）

图 14：2mm 光伏玻璃价格（元/平米）

资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至 2022 年 12 月 7 日）

4.3、玻纤行业

本周（截至 2022 年 12 月 9 日）OC 中国缠绕直接纱 2400tex 价格 5400 元/吨，

环比持平；喷射合股纱 2400tex 价格 8000 元/吨，环比持平；SMC 合股纱 2400tex

价格 6600 元/吨，环比持平。重庆国际电子纱（G75）价格 10000 元/吨，环比持

平。

图 15：OC 中国粗纱产品价格（元/吨）

资料来源：卓创资讯，光大证券研究所（截至 2022 年 12 月 9 日）

图 16：重庆国际 G75 玻纤电子纱价格（元/吨）

资料来源：卓创资讯，光大证券研究所（截至 2022 年 12 月 9 日）

4.4、碳纤维行业

本周（截至 2022 年 12 月 9 日）碳纤维市场均价为 157 元/千克，环比持平；碳 纤维国产 T300（12K）、T300(24/25K)、T300(48/50K)、T700(12K)华东市场 均价分别为 140、135、123、230 元/千克，均环比持平。

本周我国碳纤维产量为 1029.97 吨，环比-0.89%；开工率为 63.22%，环比-1.60%；库存量为 2000 吨，环比持平；成本为 12.02 万元/吨，环比-1.72%；毛利为 3.54 万元/吨，环比+2.02%；毛利率为 22.75%，环比+0.65pct。

图 17：我国碳纤维市场均价（元/千克）

资料来源：百川盈孚，光大证券研究所整理（截至 2022 年 12 月 9 日）

图 19：我国碳纤维产量、开工率（吨）

资料来源：百川盈孚，光大证券研究所整理（截至 2022 年 12 月 9 日）

图 18：不同丝束碳纤维华东市场均价（元/千克）

资料来源：百川盈孚，光大证券研究所整理（截至 2022 年 12 月 9 日）

图 20：我国碳纤维库存量（吨）

资料来源：百川盈孚，光大证券研究所整理（截至 2022 年 12 月 9 日）

图 21：我国碳纤维行业成本、毛利（万元/吨）

资料来源：百川盈孚，光大证券研究所整理（截至 2022 年 12 月 9 日）

图 22：我国碳纤维行业毛利率

资料来源：百川盈孚，光大证券研究所整理（截至 2022 年 12 月 9 日）

4.5、原燃材料价格变动

本周动力煤价格 735 元/吨，环比持平；LNG 出厂价格指数 7021 元/吨，环比 +21.24%；全国重质纯碱价格 2530 元/吨，环比+0.48%；SBS 改性沥青价格 4100 元/吨，环比-8.89%；PVC 价格 6025 元/吨，环比+0.27%；国内废纸价格 1984 元/吨，环比-3.88%；HDPE 价格 8400 元/吨，环比持平；燕山石化 PP-R 市场 价 9000 元/吨，环比持平；丙烯酸乳液价格 6700 元/吨，环比-9.05%；钛白粉 价格 15933.33 元/吨，环比持平。

图 23：秦皇岛动力煤(5500K)价格走势（元/吨）

资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至 2022 年 12 月 7 日）

图 25：重质纯碱价格走势（元/吨）

资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至 2022 年 12 月 2 日）

图 24：我国 LNG 出厂价格指数（元/吨）

资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至 2022 年 12 月 9 日）

图 26：SBS 改性沥青价格（元/吨）

资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至 2022 年 12 月 8 日）

图 27：PVC 现货价格（元/吨）

资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至 2022 年 12 月 9 日）

图 29：HDPE 现货价格（元/吨）

资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至 2022 年 12 月 9 日）

图 31：丙烯酸乳液价格（元/吨）

资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至 2022 年 12 月 8 日）

图 28：国内废纸现货价格（元/吨）

资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至 2022 年 12 月 9 日）

图 30：PP-R 国内市场价（元/吨）

资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至 2022 年 12 月 9 日）

图 32：钛白粉现货价格（元/吨）

资料来源：iFinD，光大证券研究所（截至 2022 年 12 月 9 日）

5、风险分析

基建投资不及预期、地产投资大幅下滑、原燃料价格上涨、疫情反复。

行业及公司评级体系

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保 证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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法律主体声明

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