评级（持有）石油石化行业研究周报：国内表面活性剂稳步发展 产品差异化显著

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报告名称 ：石油石化行业研究周报：国内表面活性剂稳步发展 产品差异化显著
评级 ：持有
行业：

涉及国民经济的各个领域，如水处理、玻纤、涂料、建筑、油漆、日化、油墨、电子、农药、纺织、印染、化纤、皮革、汽车工业、航天航空等。近年来，洗 涤用品等下游需求的稳定发展，推动我国表面活性剂需求持续增长，产量不断

高的技术门槛决定了新进企业难以在短期内取得突破。我们认为表面活性剂细 分领域相关龙头公司具备良好的成长性和稳定的盈利能力，建议关注：晨化股 份、阿科力、赞宇科技、皇马科技、万盛股份等。

市场回顾：

板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅-0.45%，位居 30 个行业指数 第 24 位。本周沪深 300 指数+3.29%，中信一级石油石化指数相对上证指数-3.74%。石油石化子板块涨跌幅情况：其他石化（+1.86%）、工程服务（+0.61%）、炼油（-0.79%）、油品销售及仓储（-2.33%）、石油开采（-2.60%）、油田服务（-5.34%）。

个股涨跌幅：本周石油石化板块个股涨跌幅前 5 名：宝利国际（+11.72%）、沈阳化工（+7.89%）、泰和新材（+5.58%）、荣盛石化（+4.19%）、海油工程

（+4.01%）；个股涨跌幅后 5 名：贝肯能源（-16.14%）、华锦股份（-11.58%）、

岳阳兴长（-7.51%）、中曼石油（-7.04%）、新潮能源（-5.88%）；

风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险；全球新冠 疫情持续恶化风险；

内容目录

1. 每周一谈：国内表面活性剂稳步发展产品差异化显著 ....................................................................................................... 4 2. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................................................... 6 2.1 板块表现................................................................................................................................................................... 6 2.2 个股涨跌幅 ............................................................................................................................................................... 6 3. 重点石化原料产品价格走势 ................................................................................................................................................ 7 3.1 原油&石脑油 ............................................................................................................................................................. 7 3.2 C2 ............................................................................................................................................................................. 8 3.3 C3 ............................................................................................................................................................................. 8 3.4 C4 ............................................................................................................................................................................. 9 3.5 纯苯及下游 ............................................................................................................................................................. 10 3.6 甲苯及下游 .............................................................................................................................................................. 11 3.7 二甲苯及下游 ......................................................................................................................................................... 12 4. 风险提示 ........................................................................................................................................................................... 12
   图表目录
   图 1： 2021 年国内主要类型表面活性剂产量结构分布（%） ................................................................................................ 4 图 2： 2021 年国内主要类型表面活性剂销量结构分布（%） ................................................................................................ 4 图 3： 2015-2021 年国内表面活性剂产量及增速（%） ......................................................................................................... 4 图 4： 2015-2021 年国内表面活性剂销量及增速（%） ......................................................................................................... 4 图 5：国内表面活性剂下游需求结构分布情况（%） ............................................................................................................. 5 图 6：石油石化指数涨幅（%） ............................................................................................................................................. 6 图 7：石油石化子板块涨跌幅（%） ...................................................................................................................................... 6 图 8：本周石油石化板块领涨个股（%） ............................................................................................................................... 7 图 9：本周石油石化板块领跌个股（%） ............................................................................................................................... 7 图 10：原油价格（美元/吨） ................................................................................................................................................. 7 图 11：石脑油价格（美元/吨） ............................................................................................................................................. 7 图 12：乙烯价格（美元/吨） ................................................................................................................................................. 8 图 13：丙烷价格（美元/吨） ................................................................................................................................................. 8 图 14：国内丙烯价格（元/吨） ............................................................................................................................................. 8 图 15：丙烯酸价格（元/吨） ................................................................................................................................................. 9 图 16：丁烷价格（美元/吨） ................................................................................................................................................. 9 图 17：进口液化气价格（元/吨） .......................................................................................................................................... 9 图 18：丁二烯价格（元/吨） ............................................................................................................................................... 10 图 19：纯苯价格（元/吨） .................................................................................................................................................. 10 图 20：苯乙烯价格（元/吨） ............................................................................................................................................... 10 图 21：甲苯价格（元/吨） ...................................................................................................................................................11 图 22： TDI 价格（元/吨） ....................................................................................................................................................11 图 23：二甲苯价格（美元/吨） ........................................................................................................................................... 12 图 24： PTA 价格（元/吨） .................................................................................................................................................. 12

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   证券研究报告

   
   

   石油石化行业研究周报

   1. 每周一谈：国内表面活性剂稳步发展产品差异化显著

表面活性剂是指分子结构中含有固定的亲水亲油基团的一类化合物。表面活性剂分 子结构中含有固定的亲水亲油基团，在一定浓度的溶液中能形成分子的有序定向排 列，能显著降低溶液界面张力，不但在气液两相界面吸附降低水的表面张力，也可 以通过吸附在液体界面间来降低油水界面张力。亲水、亲油基以化学键相结合而分 别处于分子结构的两端，从而形成具有不对称的“双亲结构”，在组成上要保持相对 的平衡，既不能完全溶于水，也不能完全溶于油性溶剂，只有这样才能发挥表面活 性剂的作用。

表面活性剂分为阴离子、阳离子、非离子、两性及其他表面活性剂。非离子表面活 性剂在水溶液中不发生解离；离子型表面活性剂的头基在水中可以解离，根据其亲 水基离子的类型，可以分为阳离子、阴离子和两性离子表面活性剂。据华经产业研 究院，2021 年国内表面活性剂市场中，非离子表面活性剂占比最大为 52.2%。

下游应用广泛，需求刚性。表面活性剂被誉为“工业味精”，品种多达数千种，涉及 国民经济的各个领域，如水处理、玻纤、涂料、建筑、油漆、日化、油墨、电子、农药、纺织、印染、化纤、皮革、汽车工业、航天航空等。近年来，洗涤用品等下 游需求的稳定发展，推动我国表面活性剂需求持续增长，产量不断增加。据华经产 业研究院，2021 年我国表面活性剂产量为 388.52 万吨，同比增长 5%，销量为 378.54 万吨，同比增长 3.7%。

图5：国内表面活性剂下游需求结构分布情况（%）

其他, 24%

资料来源：华经产业研究院，申港证券研究所

上游主要为石油衍生物和天然油脂衍生物。石油基表面活性剂是以石油衍生物为基 础原料制成的表面活性剂，原料包括烷基苯、脂肪醇、脂肪酸、脂肪胺和甘油等石 油化合物；天然油脂基表面活性剂是以天然油脂或油脂化学品为原材料制得的表面 活性剂，由于天然油脂基表面活性剂的原料来源于自然界的可再生资源，生物降解 性好，对皮肤刺激性小，有优良的物化性能，与其他表面活性剂配伍性好，因此又 被称作“绿色表面活性剂”。

国内表面活性剂产品差异化明显，行业集中度低。由于表面活性剂产品种类及应用 领域的多样性，国内主要厂商往往只专注于其中一个领域，产品差异化竞争明显。国内表面活性剂行业的参与主体为少数的国外企业和大量的国内企业。国外的主要 企业有陶氏化学、巴斯夫、英国禾大、宝洁等；国内从事表面活性剂行业的企业整 体规模较小，单个企业对行业的影响力不大。

表面活性剂属于精细化工产品的一门，需要较多的研发投入和生产经验沉淀。品质 高、质量稳定的产品生产配方和大规模生产工艺需要较多的研发投入和生产经验沉 淀。近年来，表面活性剂下游行业需求呈现出温和、环保的发展趋势，越来越多的 下游客户对表面活性剂产品的泡沫、粘度等性能指标、产品杂质含量的限值提出了 更高的要求。同时，客户对表面活性剂的要求已经不仅限于物料本身的各项技术指 标是否符合质量标准、能否保持不同批次质量的稳定一致，还进一步对物料在下游 配方中的各项性能表现提出要求。虽然目前表面活性剂主要产品的生产工艺较为成 熟，但要生产出品质高、质量稳定、符合客户高要求的产品，仍需要依赖于生产企 业强大的研发能力、精良的生产装备及丰富的工艺经验。对生产企业的资金实力和 技术水平都提出很高的要求，相对较高的技术门槛决定了新进企业难以在短期内取 得突破。我们认为表面活性剂细分领域相关龙头公司具备良好的成长性和稳定的盈 利能力，建议关注：晨化股份、阿科力、赞宇科技、皇马科技、万盛股份等。

2. 本周行情回顾

2.1 板块表现

本周中信一级石油石化指数涨跌幅-0.45%，位居 30 个行业指数第 24 位。本周沪 深 300 指数+3.29%，中信一级石油石化指数相对上证指数-3.74%。

石油石化子板块涨跌幅情况：其他石化（+1.86%）、工程服务（+0.61%）、炼油（-0.79%）、油品销售及仓储（-2.33%）、石油开采（-2.60%）、油田服务（-5.34%）。

图6：石油石化指数涨幅（%）

图8：本周石油石化板块领涨个股（%）

石油石化行业研究周报

资料来源：Wind，申港证券研究所

图15：丙烯酸价格（元/吨）

石油石化行业研究周报

资料来源：Wind，申港证券研究所

图18：丁二烯价格（元/吨）

石油石化行业研究周报

资料来源：Wind，申港证券研究所

3.6 甲苯及下游

图21：甲苯价格（元/吨）

资料来源：Wind，申港证券研究所

图22：TDI 价格（元/吨）

3.7 二甲苯及下游

图23：二甲苯价格（美元/吨）

1,300

1,200

1,100

1,000

900

800

资料来源：Wind，申港证券研究所

图24：PTA 价格（元/吨）

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风险提示

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