评级（增持）建筑材料行业跟踪周报：地产销售持续复苏，大宗建材预期改善

股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：建筑材料行业跟踪周报：地产销售持续复苏，大宗建材预期改善
评级 ：增持
行业：

增持（维持）

证券分析师黄诗涛
执业证书：S0600521120004

◼大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价 格为 429 元/吨，环比变动+4 元/吨，较 2022 年同期-83 元/吨。长江 流域、泛京津冀、两广、华东地区、中南地区、西南地区、西北地区 环比上涨 4 元/吨、5 元/吨、10 元/吨、3 元/吨、8 元/吨、10 元/吨、4 元/吨。东北地区价格环比下降-7 元/吨。本周全国样本企业平均水 泥库位为 65.2%，环比变动-2.3pct，较 2022 年同期+1.2pct。全国样 本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为 49.8%，环比变动 +15.4pct，较 2022 年同期+4.1pct。（2）玻璃：本周卓创资讯统计的 全国浮法白玻原片平均价格为 1750 元/吨，环比变动-9 元/吨，较 2022 年同期-678 元/吨。本周卓创资讯统计的全国 13 省样本企业原片库 存为 7047 万重箱，环比变动+24 万重箱，较 2022 年同期+2375 万重 箱。（3）玻纤：本周无碱 2400tex 直接纱成交中位数 4120 元/吨，环 比变动-11 元/吨，较 2022 年同期-2030 元/吨。

◼周观点：从近期数据来看，地产刺激政策和疫情放开的累积效果持续 显现，新房销售继续修复，二手房市场活跃度和交易量持续回暖，二

手市场对新房市场的带动和传导效应需持续关注；从微观层面跟踪

情况来看，消费建材和家居的数据继续有不错的正增长，经销零售渠

道反馈发货或订单回暖明显，工程渠道的数据尚未有明显好转，但对

保交付有所期待，资金预计仍是制约因素。市场对地产竣工需求预期

和企业经营改善预期在提升，股价亦有相应表现，接下来或将进入基

执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师任婕

执业证书：S0600522070003 renj@dwzq.com.cn 研究助理杨晓曦

执业证书：S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn

行业走势

本面兑现阶段。大宗类建材基本面仍处在低位，但预期有所改善，短 相关研究

期或有一些博弈机会。中期而言在刺激政策不断累积和疫后经济修 复之后，我们认为 2023 年中建材行业有望迎来全面的需求和景气回 升。

（1）零售端定价能力强、现金流好，中长期受益于存量市场集中度 提高，推荐伟星新材、兔宝宝、北新建材。（2）工程端短期弹性显 现，推荐坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、旗滨集团、凯伦股份等，建议关注三棵树。（3）基建链条实物需求加速落地，利好水泥混凝 土产业链，长三角水泥价格底部已现，龙头的强定价权、高分红和现 金流价值提供充足安全边际，推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥。

◼大宗建材方面：玻璃：终端需求持续修复，产业链整体库存有望止升 回落，但短期终端需求仍难以支持持续去库，需等待下游需求进一步 启动，属于时间问题。但中期来看，我们认为前期供给持续缩减已经 带来供需平衡的修复，2022 年四季度整体库存上行压力已经明显趋 缓，而行业大范围亏损持续压制玻璃窑炉开工率，2023 年竣工需求 有前期高开工体量支撑，随着终端需求的启动，将支持玻璃库存中枢 显著下行，将推动全行业盈利修复，价格上涨空间可观。若保交付落 地，库存去化斜率加快，价格弹性更大，叠加纯碱产能投放利好玻璃 在产业链的利润分配，企业盈利有望大幅修复。浮法玻璃龙头企业享 有中长期成本优势，叠加新业务拓展的估值弹性，继续推荐旗滨集 团，建议关注南玻 A 等。

玻纤：节后终端需求尚未完全启动，加之前期下游已有一定程度备 货，短期厂商产销一般，但价格尚属稳定。中长期来看，行业盈利已 处于底部，随着产能投放节奏放缓，稳增长政策发力带来的内需回

《政策暖风徐徐，景气缓慢改

善》
2023-01-15 《寻找基本面率先兑现的品种》2023-01-08

1 / 25

行业跟踪周报

升，供需平衡表有望持续修复，利好行业景气筑底回升。中期若外需 韧性或者风电需求弹性超预期，有望带来行业库存的超预期去化和 价格弹性。建议关注中材科技、中国巨石、山东玻纤、长海股份等。

水泥：本周水泥需求继续回升，同比略好于去年同期，基建仍是结构 性亮点，其中华东、华南地区大部企业出货量达到 7-8 成水平，全国 熟料产能利用率尚未恢复，整体库存压力不大，支持水泥价格上调落 地，但后续开窑后，行业缓解库存压力仍需基建需求的继续发力、房 建需求的回暖或错峰的配合。中期来看，投资继续作为稳增长重要抓 手，随着财政政策继续发力配合金融工具支持加速信贷落地，2022 年四季度信贷改善，狭义基建投资尤其是交通投资明显加速，2023 年基建实物需求有望迎来释放高峰，推动需求回升，2023 年景气中 枢有望企稳回升，旺季价格弹性有望增强。水泥企业市净率估值处于 历史底部，受益稳增长继续加码和地产景气改善，有望迎来估值修 复，短期需求迎来季节性回升，价格上调节奏加快，叠加稳增长政策 预期，是博弈水泥景气反弹的良好窗口期。推荐受益沿江景气反弹，中长期产业链延伸有亮点的华新水泥、海螺水泥和上峰水泥等，中 长期推荐基建需求占比更高的北方区域产能占比较大的水泥标的，如冀东水泥、天山股份等。

◼装修建材方面：年后复工部分品类经销渠道反馈出货速度加快，市场逐 步回暖，而从企业出货层面看仍需观察和验证。成本端例如铝合金、不 锈钢、PVC、沥青等价格已有回调，预计 23 年盈利继续修复。在地产 放松政策效果逐步显现、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下，板 块整体有望迎来业绩及估值修复。参考消费建材板块历史经验和当前的 竞争态势来看，在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段，部 分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一 步提升份额、进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可作为右侧信 号。推荐坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、科顺股份、北新建 材、凯伦股份、东鹏控股、蒙娜丽莎、垒知集团，建议关注三棵树、中 国联塑、苏博特、公元股份等。

◼风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期。

2 / 25

行业跟踪周报

内容目录

1. 板块观点 .............................................................................................................................................. 5 2. 大宗建材基本面与高频数据 .............................................................................................................. 9 2.1. 水泥............................................................................................................................................. 9 2.2. 玻璃........................................................................................................................................... 13 2.3. 玻纤........................................................................................................................................... 16 2.4. 消费建材相关原材料............................................................................................................... 18 3. 行业和公司动态跟踪 ........................................................................................................................ 19 3.1. 行业政策跟踪........................................................................................................................... 19 3.2. 行业新闻................................................................................................................................... 22 3.3. 板块上市公司重点公告梳理................................................................................................... 23 4. 本周行情回顾 .................................................................................................................................... 23 5. 风险提示 ............................................................................................................................................ 24

3 / 25

行业跟踪周报

图表目录

图 1：全国高标水泥价格........................................................................................................................ 10 图 2：长三角地区高标水泥价格............................................................................................................ 10 图 3：泛京津冀地区高标水泥价格........................................................................................................ 10 图 4：两广地区高标水泥价格................................................................................................................ 10 图 5：全国水泥平均库容比..................................................................................................................... 11 图 6：全国水泥平均出货率..................................................................................................................... 11 图 7：长三角地区水泥平均库容比........................................................................................................ 12 图 8：长三角地区水泥平均出货率........................................................................................................ 12 图 9：泛京津冀地区水泥平均库容比.................................................................................................... 12 图 10：泛京津冀地区水泥平均出货率.................................................................................................. 12 图 11：两广地区水泥平均库容比 .......................................................................................................... 12 图 12：两广地区水泥平均出货率.......................................................................................................... 12 图 13：全国平板玻璃均价（玻璃期货网）.......................................................................................... 14 图 14：全国平板玻璃均价（卓创资讯）.............................................................................................. 14 图 15：全国建筑浮法玻璃原片厂商库存.............................................................................................. 15 图 16：样本 13 省玻璃表观消费量........................................................................................................ 15 图 17：全国浮法玻璃在产产能日熔量情况.......................................................................................... 15 图 18：缠绕直接纱主流报价.................................................................................................................. 17 图 19： G75 电子纱主流报价 .................................................................................................................. 17 图 20：玻纤库存变动.............................................................................................................................. 17 图 21：玻纤表观消费量.......................................................................................................................... 17 图 22：建材板块走势与 Wind 全 A 和沪深 300 对比（2021 年以来涨跌幅） ................................. 23

表 1：建材板块公司估值表...................................................................................................................... 7 表 2：大宗建材板块公司分红收益率测算表.......................................................................................... 8 表 3：水泥价格变动情况.......................................................................................................................... 9 表 4：本周水泥库存与发货情况............................................................................................................. 11 表 5：本周水泥煤炭价差........................................................................................................................ 13 表 6：本周国内水泥熟料生产线错峰停窑情况.................................................................................... 13 表 7：本周建筑浮法玻璃价格................................................................................................................ 14 表 8：本周建筑浮法玻璃库存变动........................................................................................................ 14 表 9：本周建筑浮法玻璃产能变动........................................................................................................ 15 表 10：本周建筑浮法玻璃纯碱能源价差.............................................................................................. 16 表 11：玻纤价格表 .................................................................................................................................. 16 表 12：玻纤库存变动和表观需求表...................................................................................................... 17 表 13：玻纤产能变动.............................................................................................................................. 18 表 14：消费建材主要原材料价格.......................................................................................................... 18 表 15：本周行业重要新闻...................................................................................................................... 22 表 16：本周板块上市公司重要公告...................................................................................................... 23 表 17：板块涨跌幅前五.......................................................................................................................... 24 表 18：板块涨跌幅后五.......................................................................................................................... 24

4 / 25

行业跟踪周报

1. 板块观点

（1）水泥：本周水泥需求继续回升，同比略好于去年同期，基建仍是结构性亮 点，其中华东、华南地区大部企业出货量达到 7-8 成水平，全国熟料产能利用率尚 未恢复，整体库存压力不大，支持水泥价格上调落地，但后续开窑后，行业缓解库 存压力仍需基建需求的继续发力、房建需求的回暖或错峰的配合。

中期来看，投资继续作为稳增长重要抓手，随着财政政策继续发力配合金融工 具支持加速信贷落地，2022 年四季度信贷改善，狭义基建投资尤其是交通投资明显 加速，2023 年基建实物需求有望迎来释放高峰，推动需求回升，2023 年景气中枢有 望企稳回升，旺季价格弹性有望增强。水泥企业市净率估值处于历史底部，受益稳 增长继续加码和地产景气改善，有望迎来估值修复，短期需求迎来季节性回升，价 格上调节奏加快，叠加稳增长政策预期，是博弈水泥景气反弹的良好窗口期。推荐 受益沿江景气反弹，中长期产业链延伸有亮点的华新水泥、海螺水泥和上峰水泥等，中长期推荐基建需求占比更高的北方区域产能占比较大的水泥标的，如冀东水泥、天山股份等。

（2）玻璃：终端需求持续修复，产业链整体库存有望止升回落，但短期终端需 求仍难以支持持续去库，仍需等待下游需求进一步启动。中期来看，我们认为前期 供给持续缩减已经带来供需平衡的修复，2022 年四季度整体库存上行压力已经明显 趋缓，而行业大范围亏损持续压制玻璃窑炉开工率，2023 年竣工需求有前期高开工 体量支撑，随着终端需求的启动，将支持玻璃库存中枢显著下行，将推动全行业盈 利修复，价格上涨空间可观。若保交付落地，库存去化斜率加快，价格弹性更大，叠加纯碱产能投放利好玻璃在产业链的利润分配，企业盈利有望大幅修复。浮法玻 璃龙头企业享有中长期成本优势，叠加新业务拓展的估值弹性，继续推荐旗滨集团，建议关注南玻 A 等。

（3）玻纤：节后终端需求尚未完全启动，加之前期下游已有一定程度备货，短 期厂商产销一般，但价格尚属稳定。中长期来看，行业盈利已处于底部，随着产能 投放节奏放缓，稳增长政策发力带来的内需回升，供需平衡表有望持续修复，利好 行业景气筑底回升。中期若外需韧性或者风电需求弹性超预期，有望带来行业库存 的超预期去化和价格弹性。建议关注中材科技、中国巨石、山东玻纤、长海股份等。

（4）装修建材：年后复工部分品类经销渠道反馈出货速度加快，市场逐步回暖，而从企业出货层面看仍需观察和验证。成本端例如铝合金、不锈钢、PVC、沥青等 价格已有回调，预计 23 年盈利继续修复。在地产放松政策效果逐步显现、坏账计提 和现金流风险预期逐渐释放之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。参考消费建 材板块历史经验和当前的竞争态势来看，在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢 复的阶段，部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进

5 / 25

行业跟踪周报

一步提升份额、进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。

零售端依靠存量市场贡献增量，加之定价能力强、现金流好，是中长期的价值 之选，推荐伟星新材、北新建材，兔宝宝，建议关注三棵树。中长期看，随着行业 标准不断提升以及渠道持续深耕和下沉，龙头企业集中度提升趋势不变，看好在下 沉市场和小 B 渠道率先布局以及多品类运营打开新成长空间的龙头企业，推荐坚朗 五金、东方雨虹。此外，推荐细分领域具备成长弹性的低估值龙头科顺股份、凯伦 股份、东鹏控股、蒙娜丽莎、垒知集团，建议关注中国联塑、苏博特、公元股份等。

6 / 25

行业跟踪周报

表1：建材板块公司估值表

数据来源：Wind、东吴证券研究所

备注：表中带*上市公司盈利预测来自于东吴证券研究所预测，其他标的盈利预测采用 Wind 一致预期

7 / 25

行业跟踪周报

表2：大宗建材板块公司分红收益率测算表

数据来源：Wind、东吴证券研究所

备注：表中带*上市公司盈利预测来自于东吴证券研究所预测，其他标的盈利预测采用 Wind 一致预期

8 / 25

行业跟踪周报

2. 大宗建材基本面与高频数据

2.1. 水泥

本周水泥市场概述：本周全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为 0.9%。价格上涨 地区主要有江苏北部、福建、河南、广东、四川和陕西，幅度 10-30 元/吨；价格回落地 为辽宁，幅度 20 元/吨。2 月下旬，国内水泥市场需求继续恢复，全国重点地区企业出 货率环比提升 15 个百分点，农历同比增长 4 个百分点，华东、华南地区大部企业出货 量达到 7- 8 成水平；华北、华中和西南地区企业出货恢复 4-7 成不等，库存缓慢下降，加之企业仍在执行错峰生产，支撑水泥价格继续走高。

（1）区域价格跟踪：

本周全国高标水泥市场价格为 429 元/吨，环比变动+4 元/吨，较 2022 年同期-83 元 /吨。长江流域、泛京津冀、两广、华东地区、中南地区、西南地区、西北地区环比上涨 4 元/吨、5 元/吨、10 元/吨、3 元/吨、8 元/吨、10 元/吨、4 元/吨。东北地区价格环比下 降-7 元/吨。

表3：水泥价格变动情况

9 / 25

行业跟踪周报

图1：全国高标水泥价格

全国P·O 42.5含税价（元/吨）

数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所

图3：泛京津冀地区高标水泥价格

泛京津冀地区P·O 42.5含税价（元/吨）

数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所

图2：长三角地区高标水泥价格

长三角地区P·O 42.5含税价（元/吨）

数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所

图4：两广地区高标水泥价格

两广地区P·O 42.5含税价（元/吨）

数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所

（2）行业库存与发货跟踪：

本周全国样本企业平均水泥库位为 65.2%，环比变动-2.3pct，较 2022 年同期+1.2pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为 49.8%，环比变动+15.4pct，较 2022 年同期+4.1pct。

10 / 25

行业跟踪周报

表4：本周水泥库存与发货情况

全国水泥平均库容比（%）

数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所

全国水泥平均出货率（%）

数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所

11 / 25

行业跟踪周报

图7：长三角地区水泥平均库容比

长三角地区水泥平均库容比（%）

数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所

图9：泛京津冀地区水泥平均库容比

泛京津冀地区水泥平均库容比（%）

数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所

图11：两广地区水泥平均库容比

两广地区水泥平均库容比（%）

数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所

图8：长三角地区水泥平均出货率

长三角水泥平均出货率（%）

数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所

图10：泛京津冀地区水泥平均出货率

泛京津冀水泥平均出货率（%）

数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所

图12：两广地区水泥平均出货率

两广水泥平均出货率（%）

数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所

12 / 25

行业跟踪周报

（3）水泥煤炭价差：

表5：本周水泥煤炭价差

（4）产能发挥与错峰停窑

表6：本周国内水泥熟料生产线错峰停窑情况

右；二是前期价格已降至底部，部分企业出现亏损，为提升盈利，各企业积极推动价格上涨

-东北地区

-华东地区

福建地区水泥企业公布价格上调20元/吨，价格上调原因：一是天气晴好，市场需求继续恢复，企业发货在5-7成水平；二是部分熟料生产线仍在执行错

业发货在7-8成，出货较好的个别企业已接近9成水平，粤西湛江地区企业发货在5-6成，为提升运营质量，企业继续上调价格。

发货在4-5成。

重庆主城以及渝西北地区水泥价格上调后保持平稳，企业继续执行错峰生产，库存降到中低位水平，下游水泥需求较前期相比变化不大，企业出货维持

成，受益于错峰生产，企业库存保持在中等水平。铜仁、毕节等地区水泥企业前期推涨30元/吨，目前看并未完全执行到位，虽然企业多在执行错峰生

产，库存压力不大，但受资金短缺影响，工程和搅拌站开工率不足，企业出货在3-4成水平，价格上涨有一定难度。

-西北地区

数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所

2.2. 玻璃

建筑玻璃市场概述：本周浮法玻璃市场整体交投略有好转，部分库存增速放缓，部

分区域价格略松动。周内华北、华东、华中部分成交价格重心小幅下降，其他基本稳定。

目前需求缓慢恢复，下游加工厂订单两极分化，大厂订单良好，中小厂新增订单相对有

限，整体仍显偏弱，但好于去年同期。预计后期市场需求继续缓慢恢复，下游加工厂整

体存货不多，关注后期浮法厂家产销率变化。目前行业库存较高，市场仍存压力。

13 / 25

行业跟踪周报

（1）价格：

本周卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为 1750 元/吨，环比变动-9 元/吨，

较 2022 年同期-678 元/吨。

表7：本周建筑浮法玻璃价格

图13：全国平板玻璃均价（玻璃期货网）

全国平板玻璃均价（元/吨）

3,000
2,500
2,000
1,500

数据来源：玻璃期货网、东吴证券研究所

（2）库存变动：

图14：全国平板玻璃均价（卓创资讯）

全国平板玻璃均价（卓创资讯）

数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所

本周卓创资讯统计的全国 13 省样本企业原片库存为 7047 万重箱，环比变动+24 万 重箱，较 2022 年同期+2375 万重箱。

表8：本周建筑浮法玻璃库存变动

14 / 25

行业跟踪周报

图15：全国建筑浮法玻璃原片厂商库存

全国13省玻璃库存（万重箱）

数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所

（3）产能变动：

表9：本周建筑浮法玻璃产能变动

图16：样本 13 省玻璃表观消费量

样本13省玻璃表观消费量（万重箱）

3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
500

-1,000

数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所

图17：全国浮法玻璃在产产能日熔量情况

玻璃在产产能图（日熔量：t/d）

数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所

15 / 25

行业跟踪周报

（4）行业盈利：
表10：本周建筑浮法玻璃纯碱能源价差

数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所

2.3. 玻纤

（1）主要品类价格跟踪：

无碱纱市场：本周无碱池窑粗纱市场整体出货仍显一般，虽个别厂价格有所下调，

但中下游提货谨慎度仍较高，资金压力影响较大。现阶段，下游整体开工仍偏低，多数

加工厂以消化自身现有库存为主，部分贸易商逢低适当备货，短期局部走货稍有恢复，

但现阶段厂库削减难度仍存。短期来看，市场中下游提货动力仍不足，当前价格已处低 位水平，业内多观望，厂库继续增加下，预计市场价格延续承压趋势。截至 2 月 23 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱主流报价在 3900-4300 元/吨不等，全国均价在 4119.88 元/ 吨，含税主流送到，环比上一周均价（4130.50）略下调 0.26%，同比下跌 33.28%。目前 主要企业无碱纱产品主流报价如下：无碱 2400tex 直接纱报 3900-4300 元/吨，无碱 2400texSMC 纱报 4700-5500 元/吨，无碱 2400tex 喷射纱报 6600-7900 元/吨，无碱 2400tex 毡用合股纱报 4400-5000 元/吨，无碱 2400tex 板材纱报 4800-5100 元/吨，无碱 2000tex 热塑直接纱报 4800-6200 元/吨，不同区域价格或有差异，个别企业报价较高。

电子纱市场：近期国内池窑电子纱市场价格调后暂稳，前期各池窑厂价格松动后，

近日报价以稳为主，局部成交存小幅灵活商谈空间。目前市场成交情况仍一般，多一单 一谈按需适量采购。下游 PCB 市场整体开工率持续偏低，新增订单不多下，中下游备货 意向偏淡，基于前期价格下调幅度较大，短期来看，各厂价格大概率暂稳观望，成本端 存一定支撑。本周电子纱主流报价 8800-9000 元/吨不等，环比基本持平；电子布价格当 前主流报价暂维持 4.0-4.2 元/米不等，成交按量可谈。

表11：玻纤价格表

16 / 25

行业跟踪周报

图18：缠绕直接纱主流报价

无碱粗纱主流报价——缠绕直接纱

数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所

图19：G75 电子纱主流报价

无碱粗纱主流报价——G75纱

数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所

（2）库存变动和表观需求：

表12：玻纤库存变动和表观需求表

全国样本企业合计库存（不变样本）（万吨）

数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所

全国样本企业合计表观需求量（所有样 本）（万吨）

数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所

17 / 25

行业跟踪周报

（3）产能变动：

表13：玻纤产能变动

数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所

2.4. 消费建材相关原材料

表14：消费建材主要原材料价格

数据来源：Wind、东吴证券研究所

18 / 25

行业跟踪周报

3. 行业和公司动态跟踪

3.1. 行业政策跟踪

（1）央行发布 2022 年第四季度货币政策执行报告

中国人民银行发布 2022 年第四季度货币政策执行报告，摘要如下：

一是保持货币信贷合理增长。全年 2 次降准释放长期资金超 1 万亿元，上缴央行结 存利润 1.13 万亿元，运用再贷款再贴现、中期借贷便利、公开市场操作等多种方式短中 长期相结合合理投放流动性；及时召开货币信贷形势分析座谈会，引导金融机构加大信 贷支持实体经济力度；调增政策性开发性银行信贷额度 8000 亿元，指导其投放政策性 开发性金融工具资金 7399 亿元，增强信贷总量增长的稳定性。二是发挥结构性货币政 策工具精准导向作用。及时接续转换两项直达实体经济的货币政策工具，将普惠小微贷 款支持工具的激励资金支持比例由 1%提高至 2%，推出普惠小微贷款阶段性减息政策；并行实施碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，创设施行科技创新、普

惠养老、交通物流、设备更新改造专项再贷款。三是巩固实际贷款利率下降成果。持续 释放贷款市场报价利率改革效能，全年公开市场操作和中期借贷便利中标利率均下行 20 个基点，引导 1 年期和 5 年期以上贷款市场报价利率分别下行 15 个、35 个基点。建立 存款利率市场化调整机制，稳定银行负债成本，存款利率市场化迈出重要一步。建立首

套住房贷款利率政策动态调整机制，有序推进长效机制建设。四是兼顾内外均衡。深化

汇率市场化改革，坚持市场在人民币汇率形成中起决定性作用，加强预期管理和流动性

管理，增强人民币汇率弹性，发挥其宏观经济稳定器功能。五是防范化解金融风险取得

新成果。稳妥有序推进中小银行风险处置、平台企业金融业务整改等工作，金融稳定保

障体系不断健全。

总体看，稳健的货币政策取得积极成效，有力支持经济回稳向好，为党的二十大胜 利召开创造了有利的经济金融环境。货币信贷合理增长，2022 年新增人民币贷款 21.31 万亿元，同比多增 1.36 万亿元；年末人民币贷款、广义货币（M2）、社会融资规模存 量同比分别增长 11.1%、11.8%和 9.6%。信贷结构持续优化，年末普惠小微贷款和制造 业中长期贷款余额同比分别增长 23.8%和 36.7%。企业融资和个人消费信贷成本稳中有 降，全年企业贷款加权平均利率为 4.17%，同比下降 0.34 个百分点，12 月新发放个人住 房贷款利率平均为 4.26%，较上年 12 月下降 1.37 个百分点。人民币汇率双向浮动，在 合理均衡水平上保持基本稳定，年末人民币对美元汇率中间价为 6.9646 元。

当前我国经济韧性强、潜力大、活力足，随着疫情防控进入新的阶段，消费环境、消费秩序逐步改善，市场预期和信心平稳，加之政策支持效果持续显现，2023 年经济运 行有望总体回升。下一阶段，中国人民银行将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思

想为指导，深入学习贯彻党的二十大和中央经济工作会议精神，按照党中央、国务院的

决策部署，坚持稳中求进工作总基调，全面、完整、准确贯彻新发展理念，助力加快构

19 / 25

行业跟踪周报

建新发展格局、扎实推进中国式现代化。从战略全局出发，从改善社会心理预期、提振 发展信心入手，坚持系统观念，做到“六个更好统筹”，把实施扩大内需战略同深化供 给侧结构性改革有机结合，加大宏观政策调控力度，建设现代中央银行制度，充分发挥 货币信贷政策效能，重点做好稳增长、稳就业、稳物价工作，推动金融支持实体经济实 现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局、起好步。

稳健的货币政策要精准有力。要搞好跨周期调节，既着力支持扩大内需，为实体经 济提供更有力支持，又兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，稳固对实体经济的可持续支持力度。保持流动性合理充裕，保 持信贷总量有效增长，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，助力实现促消费、扩投资、带就业的综合效应。结构性货币政策工具聚焦重点、合理适 度、有进有退，引导金融机构加强对普惠金融、科技创新、绿色发展等领域的金融服务，推动消费有力复苏，增强经济增长潜能。持续发挥政策性开发性金融工具的作用，更好 地撬动有效投资。继续深化利率市场化改革，优化央行政策利率体系，发挥存款利率市 场化调整机制的重要作用，发挥贷款市场报价利率改革效能和指导作用，推动降低企业 融资和个人消费信贷成本。密切关注通胀走势变化，支持能源和粮食等保供稳价，保持 物价水平基本稳定。坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动 汇率制度，坚持市场在汇率形成中起决定性作用，增强人民币汇率弹性，优化预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。统筹金融支持实体经济与风险防范，稳 步推动重点企业集团、中小金融机构等风险化解，保持金融体系总体稳定，守住不发生 系统性金融风险的底线。

点评：国内经济判断更加积极，报告指出“我国经济运行有望总体回升，经济循环 将更为顺畅”，但基础尚不牢靠，货币政策总基调延续了中央经济工作会议的表述，变 化不大，提出“稳健的货币政策要精准有力”，“信贷总量有效增长，保持货币供应量 和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”，继续强调政策性金融工具的作用，准 财政工具有望继续为扩大有效投资发挥作用，推动保交楼贷款支持计划落地生效。

（2）交通部提出科学制定并组织实施好加快建设交通强国五年行动计划

2 月 21 日，交通运输部部长李小鹏主持召开部务会，审议《加快建设交通强国五年 行动计划 2023—2027 年》和《交通运输部机关 2023 年会议计划》等。

会议强调，未来五年是全面建设社会主义现代化国家开局起步的关键时期，也是加 快建设交通强国的重要五年。制定《行动计划》是贯彻落实党的二十大精神的具体行动，是扎实推进“两个纲要”以及“十四五”系列交通规划实施、书写交通运输高质量发展 新篇章的重要举措。

《行动计划》将提出加强交通基础设施建设、提升运输服务质量、强化交通运输安 全生产等十大行动。目标是到 2027 年，加快建设交通强国取得阶段性成果，交通运输

20 / 25

行业跟踪周报

高质量发展取得新突破，现代化综合交通运输体系建设取得重大进展，“全国 123 出行 交通圈”和“全球 123 快货物流圈”加速构建，有效服务保障全面建设社会主义现代化 国家开局起步。

会议要求，各司局、各单位要切实提高思想认识，精心组织、加强配合，让《行动

计划》真正务实管用、指导未来发展。要全面贯彻习近平总书记重要指示精神，做到与

党的二十大作出的部署安排紧密结合、与“两个纲要”重点任务紧密结合、与加快建设

交通强国体系框架紧密结合。交通强国办公室要充分发挥统筹作用，各相关单位要建立

工作机制，扎实推进行动举措。

点评：《行动计划》将提出加强交通基础设施建设、提升运输服务质量、强化交通 运输安全生产等十大行动。目标是到 2027 年，加快建设交通强国取得阶段性成果，交 通运输高质量发展取得新突破，现代化综合交通运输体系建设取得重大进展，“全国 123 出行交通圈”和“全球 123 快货物流圈”加速构建，有望支撑交通领域投资强度。

（3）河北：2025 年全面完成水泥、平板玻璃、建筑陶瓷等行业重点企业环保绩效创 A

近日，河北省政府办公厅印发《美丽河北建设行动方案（2023-2027 年）》。提出 行动目标：（1）到 2023 年，全省优良天数比率、细颗粒物（PM2.5）平均浓度持续改 善，所有设区的市守住不退回全国重点城市空气质量综合指数排名“后十”的底线，25 家钢铁企业以及其他重点行业 35 家重点企业完成环保绩效创 A。（2）到 2025 年，河北 省优良天数比率达到 77%以上，细颗粒物（PM2.5）平均浓度稳定达到国家空气质量二 级标准（35 微克/立方米），所有设区的市空气质量稳定退出全国“后十”，全面完成钢 铁、焦化、水泥、平板玻璃、建筑陶瓷、火电、垃圾发电 7 个重点行业 265 家重点企业 环保绩效创 A。（3）到 2027 年，生态环境治理达到新高度，天蓝、地绿、水秀的美丽 河北基本建成。全省细颗粒物（PM2.5）平均浓度稳定达到国家空气质量二级标准，基 本消除重污染天气，所有设区的市空气质量在稳定退出全国“后十”基础上巩固提升，城市环境洁净度和城市竞争力显著提高，7 个重点行业重点企业环保绩效创 A 全部完成，全省工业企业低碳转型、绿色发展实现新突破。

重点任务包括：（1）实施细颗粒物（PM2.5）达标和重污染天气消除行动。统筹节 能、减煤、控车、治企、增绿、抑尘，加强细颗粒物和臭氧协同治理，推进挥发性有机

物和氮氧化物协同减排，实施重污染天气消除、臭氧污染防治和城市污染治理挖潜攻坚。

建立“三线一单”和污染物排放总量管控制度，推动产业结构深度调整优化。严把生态

环境准入关口，坚决遏制“两高”项目盲目发展。在保障能源安全的前提下，加快煤炭 减量步伐，大力发展可再生能源，到 2027 年，风电、光伏发电装机达到 11900 万千瓦。深入实施多式联运示范工程，大力推广新能源汽车，到 2027 年新能源汽车新车销售量 达到汽车新车销售量的 20%左右。加强柴油车治理监管，强化非道路移动机械管控。加 强扬尘综合治理。抓好秸秆禁烧工作。（2）实施重点行业环保绩效创 A 行动。深入推 进钢铁企业环保绩效全面创 A，到 2024 年 44 家钢铁企业完成创 A。全面开展焦化、水

21 / 25

行业跟踪周报

泥、平板玻璃、建筑陶瓷、火电、垃圾发电等重点行业企业环保绩效创 A，建立“一个 行业一个创 A 标准、一套技术指南、一套政策支持体系、一张创 A 时间表，一个企业一 个具体实施方案”的“五个一”工作机制，强力推进超低排放改造、无组织排放治理、清洁能源货车替代。强化政策激励，落实激励性绩效分级、绿色信贷、财税资金等支持 措施。加强科技支撑，加大先进适用环保技术研发应用。（3）实施“无废城市”建设行 动。以固体废物减量化、资源化、无害化为主线，全域推进“无废城市”建设，加快构 建废弃物循环利用体系。推进大宗工业固体废物综合利用，提升再生资源高效高值化利 用水平，实行生活垃圾分类管理，强化建筑垃圾源头减量、资源化利用，多点打造特色“无废”细胞工程。严格危险废物源头管控，优化利用处置结构布局，提高应急保障能 力。发展生态循环农业，提升农业废弃物综合利用率。健全完善制度、技术、市场、监 管四大政策体系，实现固体废物和危险废物全链条监管。到 2027 年，全省各地“无废 城市”建设取得突破性进展，功能互补、共享共治、梯次发展的“无废城市”集群基本 形成。（4）实施碳资产价值实现机制和排污权交易改革行动。加快构建具有自主知识产 权、具有复制推广价值的降碳产品方法学和碳排放基准值体系，加大降碳产品开发力度，实行以基准值为基础的碳排放抵消制度。健全完善政府主导、企业主体、市场导向的碳 减排项目开发机制，规范碳减排资产认定、登记和管理，运用区块链等先进技术提升数 据科学性、准确性和公允性。鼓励开发碳金融产品，加快推动碳资产化。深化排污权交 易改革，推进排污权有偿使用，开展排污权跨区流转、租赁试点，丰富排污权交易品种，扩大政府储备和交易规模，强化金融赋能，激发市场主体减排内生动力。加快组建雄安 绿色交易所，增强绿色发展动能。

点评：行动方案提出到 2027 年全面完成钢铁、焦化、水泥、平板玻璃、建筑陶瓷、火电、垃圾发电 7 个重点行业 265 家重点企业环保绩效创 A，将进一步提升企业环保能 效标准，推动环保工艺水平较低的企业改造和退出。

3.2. 行业新闻

表15：本周行业重要新闻

数据来源：数字水泥网，财联社，东吴证券研究所

22 / 25

行业跟踪周报

3.3. 板块上市公司重点公告梳理

表16：本周板块上市公司重要公告

关于公司大股东、副董事

内部转让计划终止的公告

数据来源：Wind，东吴证券研究所

4. 本周行情回顾

本周建筑材料板块（SW）涨跌幅 2.00%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅

分别为 0.66%、0.98%，超额收益分别为 1.34%、1.02%。

图22：建材板块走势与 Wind 全 A 和沪深 300 对比（2021 年以来涨跌幅）

数据来源：Wind、东吴证券研究所

23 / 25

行业跟踪周报

个股方面，立方数科、瑞尔特、坤彩科技、奥普家居、亚视创能位列涨幅榜前

五，瑞泰科技、纳川股份、万里石、公元股份、宁夏建材列涨幅榜后五。

表17：板块涨跌幅前五

数据来源：Wind，东吴证券研究所

表18：板块涨跌幅后五

数据来源：Wind，东吴证券研究所

5. 风险提示

疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期。

24 / 25

免责及评级说明部分

免责声明

东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨 询业务资格。

本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息 或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告 中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关 联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公 司提供投资银行服务或其他服务。

市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的 信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈 述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推 测不一致的报告。

本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形

式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注

明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

东吴证券投资评级标准：

公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 5%与 15%之间；中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与 5%之间；减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。