评级（）大炼化周报：聚酯&瓶片需求回暖，油价先降后升

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报告名称 ：大炼化周报：聚酯&瓶片需求回暖，油价先降后升
评级 ：增持
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投资要点

◼【六大炼化公司涨跌幅】截至 2023 年 2 月 24 日，6 家民营大炼化公司 近一周股价涨跌幅桐昆股份（环比+6.15%）、新凤鸣（环比+5.11%）、恒 逸石化（环比+4.09%）、东方盛虹（环比+2.56%）、恒力石化（环比 +2.11%）、荣盛石化（环比+0.74%）。近一月涨跌幅为恒逸石化（环比 +10.28%）、桐昆股份（环比+9.05%）、新凤鸣（环比+8.45%）、东方盛虹（环比+6.61%）、荣盛石化（环比+6.60%）、恒力石化（环比+6.04%）。

◼【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为

行业走势

周布伦特原油周均价为 83.03 美元/桶（环比-2.96%）。

◼【聚酯板块】本周聚酯板块价格整体上扬，成本端支撑尚可，需求端陆 续恢复拉动。其中涤纶长丝下游用户生产积极性不高，因此对长丝需求 有限，长丝价格小幅下降。涤纶短纤成本端支撑较强，企业报价陆续上 调，价格小幅回暖。聚酯瓶片价格窄幅上涨。PX 成本端支撑不佳，市 场主要由利空消息主导，市场涨跌互现，均价走弱。PTA 价格重心上行。MEG 价格继续上行。

◼【炼油板块】周前期，虽欧佩克 2 月发布的月度报告提高了对石油需求 增长的预期，叠加 OPEC 维持先前的减产政策，但美联储官员的鹰派言 论令油价承压，投资者对美联储可能继续加息的担忧升温，打压市场气 氛，国际油价下跌。周后期，OPEC 1 月石油供应下降，美国石油活跃 钻井平台减少，叠加技术面支撑，油价小幅反弹，随后美联储官员支持 加息，市场担心美国继续加息或抑制经济与原油需求，同时存在原油和 成品油供应充足的迹象，国际油价整体下跌。国内汽油、柴油价格下跌，航煤价格上涨。国外市场中，东南亚、北美及欧洲市场成品油价格全线 下跌，价差缩窄。

◼【化工板块】本周化工品价格涨跌互现，下游需求难以有较快程度的提 升。其中聚乙烯成本端支撑不是很明确，价格震荡上行。EVA 价格平稳 上行。纯苯价格小幅上涨。苯乙烯价格涨跌互现。聚碳酸酯价格弱势下 行。MMA 成本端压力不断增加，MMA 价格重心继续下滑。丙烯腈现 货供应充足，库存逐渐提升，主力厂商报价下调，价格弱势下滑。

◼风险提示：1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。2）宏观经济增速 严重下滑，导致需求端严重不振。3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油 价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。

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内容目录

1. 六大炼化公司最新走势 ...................................................................................................................... 5 1.1. 六大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化................................................................................. 5 1.2. 六大炼化公司本周重点公告..................................................................................................... 6 2. 国内外重点大炼化项目价差比较 ...................................................................................................... 7 3. 聚酯板块 .............................................................................................................................................. 8 4. 炼油板块 ............................................................................................................................................ 16 4.1. 国内成品油价格、价差情况................................................................................................... 16 4.2. 国外成品油价格、价差情况................................................................................................... 18 5. 化工品板块 ........................................................................................................................................ 22 6. 风险提示 ............................................................................................................................................ 26

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图表目录

图 1：沪深 300、石油石化和油价变化幅度........................................................................................ 6 图 2：六家民营大炼化公司的市场表现............................................................................................... 6 图 3：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） ........................................................................ 7 图 4：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） ........................................................................ 7 图 5： POY 价格及 POY 单吨净利润（元/吨，元/吨） ..................................................................... 9 图 6： 0.86 吨 PTA +1 吨 POY 净利润（元/吨） ................................................................................. 9 图 7： FDY 价格及 FDY 单吨净利润（元/吨） .................................................................................. 9 图 8： 0.86 吨 PTA +1 吨 FDY 净利润（元/吨） ................................................................................. 9 图 9： DTY 价格及 DTY 单吨净利润（元/吨，元/吨） ..................................................................... 9 图 10： 0.86 吨 PTA +1 吨 DTY 净利润（元/吨） ............................................................................... 9 图 11：江浙地区涤纶长丝产销率（%） ........................................................................................... 10 图 12：盛泽地区坯布库存天数（天）............................................................................................... 10 图 13：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（公历、天）....................................................................... 10 图 14：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（农历、天）....................................................................... 10 图 15：涤纶长丝与下游织机开工率（公历、%） ........................................................................... 10 图 16：涤纶长丝与下游织机开工率（农历、%） ........................................................................... 10 图 17： POY 库存天数全年分布（农历、天）.................................................................................. 11 图 18： FDY 库存天数全年分布（农历、天）.................................................................................. 11 图 19： DTY 库存天数全年分布（农历、天） ................................................................................. 11 图 20：涤纶长丝开工率全年分布（农历、%） ............................................................................... 11 图 21：下游织机开工率全年分布（农历、%） ............................................................................... 11 图 22：涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润（元/吨，元/吨） .................................................... 12 图 23： 0.86 吨 PTA +1 吨涤纶短纤净利润（元/吨，元/吨） .......................................................... 12 图 24：江浙地区涤纶短纤产销率（%） ........................................................................................... 12 图 25：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）................................................................................... 12 图 26： 2020-2023 年涤纶短纤开工率（%） ..................................................................................... 13 图 27： 2020-2023 年聚酯瓶片开工率（%） ..................................................................................... 13 图 28： MEG、PTA 价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，元/吨） ............................................... 13 图 29： 0.86 吨 PTA+1 吨聚酯瓶片净利润（元/吨） ........................................................................ 13 图 30：原油、PX 价格及价差（美元/吨，美元/桶） ...................................................................... 14 图 31：石脑油、PX 价格及价差（美元/吨） ................................................................................... 14 图 32： PX、PTA 价格及 PTA 单吨净利润（元/吨，元/吨） .......................................................... 14 图 33： PTA 库存（万吨） .................................................................................................................. 14 图 34： PX、PTA 和 MEG 开工率（%） ........................................................................................... 15 图 35： MEG 价格和华东 MEG 库存（元/吨，万吨） ..................................................................... 15 图 36：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨） .................................................................... 17 图 37：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） ............................................................ 17 图 38：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨） .................................................................... 17 图 39：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） ............................................................ 17 图 40：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨） .................................................................... 17 图 41：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） ............................................................ 17 图 42：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨） .................................................................... 19

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图 43：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） ............................................................ 19 图 44：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨） .................................................................... 19 图 45：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） ............................................................ 19 图 46：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨） .................................................................... 19 图 47：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） ............................................................ 19 图 48：原油、新加坡汽油价格及价差（元/吨，元/吨） ................................................................ 20 图 49：原油、新加坡汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） ........................................................ 20 图 50：原油、新加坡柴油价格及价差（元/吨，元/吨） ................................................................ 20 图 51：原油、新加坡柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） ........................................................ 20 图 52：原油、新加坡航煤价格及价差（元/吨，元/吨） ................................................................ 20 图 53：原油、新加坡航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） ........................................................ 20 图 54：原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨） .................................................................... 21 图 55：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） ............................................................ 21 图 56：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨） .................................................................... 21 图 57：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） ............................................................ 21 图 58：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨） .................................................................... 21 图 59：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） ............................................................ 21 图 60：原油、聚乙烯 LDPE 价格及价差（元/吨，元/吨） ............................................................ 23 图 61：原油、聚乙烯 LLDPE 价格及价差（元/吨，元/吨） .......................................................... 23 图 62：原油、聚乙烯 HDPE 价格及价差（元/吨，元/吨） ............................................................ 23 图 63：原油、EVA 发泡料价格及价差（元/吨，元/吨） ................................................................ 23 图 64：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨） ............................................................................ 24 图 65：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨） ........................................................................ 24 图 66：原油、PC 价格及价差（元/吨，元/吨） .............................................................................. 24 图 67：原油、MMA 价格及价差（元/吨，元/吨） ......................................................................... 24 图 68：原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨） ................................................................ 25 图 69：原油、无规聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨） ................................................................ 25 图 70：原油、抗冲聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨） ................................................................ 25 图 71：原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨） ........................................................................ 25

表 1：六家大炼化上市公司涨跌幅数据跟踪表................................................................................... 5 表 2：六家大炼化上市公司盈利预测和估值表................................................................................... 5 表 3： PX-PTA&MEG-涤纶长丝周度数据跟踪表................................................................................ 8 表 4：国内成品油价格、价差汇总表................................................................................................. 16 表 5：国外成品油价格、价差汇总表................................................................................................. 18 表 6：大炼化化工品周度数据跟踪表................................................................................................. 22

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1. 六大炼化公司最新走势

1.1. 六大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化

截至 2023 年 2 月 24 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅桐昆股份（环比 +6.15%）、新凤鸣（环比+5.11%）、恒逸石化（环比+4.09%）、东方盛虹（环比+2.56%）恒力石化（环比+2.11%）、荣盛石化（环比+0.74%）。

近一月涨跌幅为恒逸石化（环比+10.28%）、桐昆股份（环比+9.05%）、新凤鸣（环 比+8.45%）、东方盛虹（环比+6.61%）、荣盛石化（环比+6.60%）、恒力石化（环比+6.04%）。

表1：六家大炼化上市公司涨跌幅数据跟踪表

数据来源：WIND，东吴证券研究所
表2：六家大炼化上市公司盈利预测和估值表

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自 2020 年 1 月 1 日至 2023 年 2 月 24 日，石油石化行业指数涨幅为 20.78%，沪深

300 指数涨幅为-0.87%，brent 原油价格涨幅为 26.00%。

数据来源：WIND，东吴证券研究所

数据来源：WIND，东吴证券研究所

1.2. 六大炼化公司本周重点公告
【桐昆股份：关于副总裁辞职的公告】2023 年 2 月 21 日，公司董事会于 2023 年 2 月 20 日收到公司副总裁沈富强先生提交的书面辞职报告。因工作调整原因，沈富强先 生申请辞去公司副总裁的职务，辞职后不在桐昆股份担任其他职务。

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2. 国内外重点大炼化项目价差比较

自 2020 年 1 月 3 日至 2023 年 2 月 24 日，布伦特周均原油价格涨幅为 23.03%，我 们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点 大炼化项目周均价差涨跌幅为 8.00%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为 32.43%。

国内重点大炼化项目本周价差为 2700.18 元/吨，环比减少 34.27 元/吨（环比-1.25%）；国外重点大炼化项目本周价差为 1247.31 元/吨，环比减少 10.29 元/吨（环比-0.82%），本周布伦特原油周均价为 83.03 美元/桶（环比-2.96%）。

图3：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

图4：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

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3. 聚酯板块

表3：PX-PTA&MEG-涤纶长丝周度数据跟踪表

数据来源：WIND，东吴证券研究所

涤纶长丝：价格小幅下降。本周国际原油收盘下行，PTA 市场重心上行，MEG 市 场价格继续上行。长丝下游市场虽陆续有订单下达，但数量依旧偏少，且据反馈多数订 单利润稀薄，下游用户生产积极性不高，因此对长丝需求有限，长丝价格小幅下降。供 应方面：截至 2 月 23 日，PTA 市场开工在 69.90%，周内未有装置变动情况，但前期投 产的装置稳定运行，产量供给市场，行业开工率整体较上周小幅上涨，市场供应随之稍 有提升。需求方面：周内下游聚酯端负荷继续走高，同时由于业者对后市多持看好预期，故下游工厂存在一定备货操作。目前涤纶长丝周均价格 POY 7600.00（环比-25.00）元/ 吨、FDY 8128.57（环比-82.14）元/吨和 DTY 8771.43（环比-14.29）元/吨，行业平均单 吨盈利分别为 POY 170.55（环比-86.69）元/吨、FDY 255.88（环比-124.62）元/吨和 DTY

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85.21（环比-79.58）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为 POY 26.00（环比+0.90）天、FDY 29.40（环比+0.20）天和 DTY 33.10（环比+2.30）天，开工率 79.30 %（环比+2.80pct）。

织布：下游市场陆续有新单下达，但下达有限，且利润偏低，织造企业生产积极性 一般。当前江浙地区织机开工率为 56.49 %（环比+10.72pct）。

图5：POY 价格及 POY 单吨净利润（元/吨，元/吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所
图7：FDY 价格及 FDY 单吨净利润（元/吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所
图9：DTY 价格及 DTY 单吨净利润（元/吨，元/吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

图6：0.86 吨 PTA +1 吨 POY 净利润（元/吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所
图8：0.86 吨 PTA +1 吨 FDY 净利润（元/吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所
图10：0.86 吨 PTA +1 吨 DTY 净利润（元/吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

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图11：江浙地区涤纶长丝产销率（%）

数据来源：WIND，东吴证券研究所
图13：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（公历、天）

数据来源：WIND，东吴证券研究所
图15：涤纶长丝与下游织机开工率（公历、%）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

图12：盛泽地区坯布库存天数（天）

数据来源：WIND，东吴证券研究所
图14：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（农历、天）

数据来源：WIND，东吴证券研究所
图16：涤纶长丝与下游织机开工率（农历、%）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

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图17：POY 库存天数全年分布（农历、天）

数据来源：WIND，东吴证券研究所
图19：DTY 库存天数全年分布（农历、天）

数据来源：WIND，东吴证券研究所
图21：下游织机开工率全年分布（农历、%）

图18：FDY 库存天数全年分布（农历、天）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

图20：涤纶长丝开工率全年分布（农历、%）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

数据来源：WIND，东吴证券研究所

涤纶短纤：价格小幅回暖。本周国际原油收盘下行，PTA 市场重心上行，MEG 市 场价格继续上行。成本端支撑较强，企业报价陆续上调，涤纶短纤价格小幅回暖。供应 方面：周内厦门翔鹭短纤装置提升负荷运行。需求方面：本周短纤市场需求逐步增多，贸易商进场拿货心态尚可，市场整体商谈气氛回暖，下游开工逐渐恢复，整体需求量与

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上周相比有所增加。目前涤纶短纤周均价格 7182.38（环比+40.00）元/吨，行业平均单 吨盈利为 59.3（环比-43.55）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为 7.03（环比-2.38）天，开 工率 72.10%（环比+2.40pct）。

聚酯瓶片：价格窄幅上涨。本周国际原油收盘下行，聚酯瓶片价格窄幅上涨。

供应方面：周内暂无其他装置变动，市场供应稳定。需求方面：周内聚酯瓶片企

业出货较上周有所好转，下游行业开工逐步提升，叠加近期成本市场上涨，带动 场内采购气氛，市场成交重心上移。目前 PET 瓶片现货平均价格在 7187.50（环比 +62.50）元/吨，行业平均单吨净利润在 195.44（环比-28.62）元/吨，开工率 94.50%（环 比+1.50pct）。

图22：涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润（元/吨，元/ 吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所 图24：江浙地区涤纶短纤产销率（%）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

图23：0.86 吨 PTA +1 吨涤纶短纤净利润（元/吨，元/吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

图25：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

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图26：2020-2023 年涤纶短纤开工率（%）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

图28：MEG、PTA 价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，

元/吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

图27：2020-2023 年聚酯瓶片开工率（%）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

图29：0.86 吨 PTA+1 吨聚酯瓶片净利润（元/吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

PX：涨跌互现，均价走弱。本周国际原油收盘下行，成本端支撑不佳，市场主要由 利空消息主导，本周 PX 市场整体重心下行。供应方面：周内未有装置变动情况，但由 于前期有装置投产及提负运行，周内产量明显增加，行业开工整体有所提升。需求方面：周内 PTA 端未有装置变动情况，开工率较上周相比基本持稳，故其对 PX 的需求未有明 显改善，整体来看，需求端依旧偏弱。目前 PX CFR 中国主港周均价在 1012.92（环比-12.27）美元/吨，PX 与原油价差在 406.93（环比+6.34）美元/吨，PX 与石脑油周均价差 在 274.62（环比-16.21）美元/吨，开工率 78.35%（环比+0.00pct）。

PTA：价格重心上行。本周国际原油收盘下行，成本端未有支撑；但周内供需端支 撑走强，二者博弈下，PTA 市场整体重心上行。供应方面：周内未有装置变动情况，但 前期投产的装置稳定运行，产量供给市场，行业开工率整体较上周小幅上涨，市场供应

随之稍有提升。需求方面：周内下游聚酯端负荷继续走高，同时由于业者对后市多持看

好预期，故下游工厂存在一定备货操作，市场交投氛围较上周相比有所转好，现货支撑 明显走强，基差呈上行态势。目前 PTA 现货周均价格在 5543.57（环比+94.29）元/吨，行业平均单吨净利润在-187.15（环比+75.13）元/吨，开工率 65.70 %（环比-3.80pct），

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PTA 社会流通库存至 183.50（环比+ 3.90）万吨。

MEG：价格继续上行。本周国际原油收盘下行，总体来看国际油价震荡下行，成本 端支撑放缓，供需矛盾暂未见好转，但宏观向好预期给予市场较强支撑，市场多头仍占 优势，本周国内乙二醇市场价格延续涨势。供应方面：宁波富德能源 50 万吨乙烯制乙 二醇装置于 2 月 19 日开始停车检修，预计检修持续一周左右；新杭能源 40 万吨煤制乙 二醇装置的其中一条线于 2 月 23 日开始升温重启，此前该装置于 2 月 10 日开始停车。需求方面：本周聚酯行业整体开工负荷稳步上调，终端织造行业负荷恢复至四成偏上水 平。海外订单尚未密集下达，内需完全恢复仍需时日，导致织造企业开工率仍不及去年 同期，对上游市场难有利好传导。目前 MEG 现货周均价格在 4192.86（环比+72.14）元 /吨，华东罐区库存为 105.91（环比+3.81）万吨，开工率 56.20%（环比+0.00pct）。

图30：原油、PX 价格及价差（美元/吨，美元/桶）

数据来源：WIND，东吴证券研究所
图32：PX、PTA 价格及 PTA 单吨净利润（元/吨，元/吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

图31：石脑油、PX 价格及价差（美元/吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所 图33：PTA 库存（万吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

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图34：PX、PTA 和 MEG 开工率（%）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

图35：MEG 价格和华东 MEG 库存（元/吨，万吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

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4. 炼油板块

原油：油价收盘下行。虽中国原油需求增长预期，俄罗斯减产在即，但近期经济数 据或使各国央行激进加息，投资者对经济前景以及原油需求的担忧升温，国际油价整体 下跌。周前期，虽欧佩克 2 月发布的月度报告提高了对石油需求增长的预期，叠加 OPEC 维持先前的减产政策，但美联储官员的鹰派言论令油价承压，投资者对美联储可能继续 加息的担忧升温，打压市场气氛，国际油价下跌。周后期，OPEC1 月份的石油供应下降，美国石油活跃钻井平台减少，叠加技术面支撑，油价小幅反弹，随后美联储官员支持加 息，市场担心美国继续加息或抑制经济与原油需求，同时存在原油和成品油供应充足的 迹象，国际油价整体下跌。截至 2023 年 2 月 24 日，布伦特、WTI 原油期货结算价分别 为 82.90（环比-2.66）、78.99（环比-2.63）美元/桶。

4.1. 国内成品油价格、价差情况
表4：国内成品油价格、价差汇总表

数据来源：WIND，东吴证券研究所

成品油：汽油、柴油价格下跌，航煤价格上涨。本周国际原油收盘下行，零售限价

搁浅落实，本周汽柴油价格先跌后涨，整体价格较上周有跌，航煤整体价格上涨。供应

方面：主营炼厂开工稳定，地方炼厂开工上涨，成品油资源供应良好。需求方面：汽油

方面，缺乏节假日提振，国内汽油需求难有实质好转。柴油方面，工程基建、物流运输

等行业缓慢恢复中，柴油刚需支撑。国内市场：目前国内汽油、柴油、航煤周均价分别

为 9004.29（环比-82.86）、8080.29（环比-77.00）、7589.05（环比+59.52）元/吨，折合 178.80

（环比-3.07）、160.45（环比-2.81）、150.69（环比+0.00）美元/桶，与原油价差分别为

48437.44（环比+114.81）、3913.44（环比+20.67）、3422.20（环比+157.19）元/吨，折合

95.66（环比-0.35）、77.32（环比-0.11）、67.57（环比+2.69）美元/桶。

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行业跟踪周报

图36：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

图38：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

图40：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

图37：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

数据来源：WIND，东吴证券研究所
图39：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

数据来源：WIND，东吴证券研究所
图41：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

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行业跟踪周报

4.2. 国外成品油价格、价差情况
表5：国外成品油价格、价差汇总表

数据来源：WIND，东吴证券研究所

欧洲市场：欧洲央行行长拉加德：利率决定将取决于数据。没有理由在能源，通胀

方面自满，核心通胀率空前高涨。本周欧洲汽油、柴油、航煤周均价分别为 5732.71（环

比-259.34）、5441.82（环比-230.22）、5805.19（环比-250.56）元/吨，折合 113.75（环比

-5.98）、107.98（环比- 5.36）、115.19（环比-5.82）美元/桶。与原油价差分别为 1565.86

（环比-161.67）、1274.97（环比-132.56）、1638.34（环比-152.90）元/吨，折合 30.72（环

比-3.45）、24.94（环比-2.83）、32.15（环比-3.29）美元/桶。

东南亚市场：菲律宾央行行长梅达拉：下一次的利率行动最有可能为加息 25 个基 点。本周新加坡汽油、柴油、航煤周均价分别为 4735.87（环比-121.34)、5220.59（环比-174.93)、5102.92（环比-209.24）元/吨，折合 94.36（环比-3.10）、104.01（环比- 4.24）、101.67（环比-4.91）美元/桶，与原油价差分别为 569.02（环比-23.67）、1053.74（环比-77.26）、936.07（环比-111.57）元/吨，折合 11.46（环比-0.43）、21.12（环比-1.58）、18.77（环比-2.25）美元/桶。

北美市场：本周美国汽油、柴油、航煤周均价分别为 5045.25（环比-138.53）、5844.88（环比-115.36）、5468.03（环比-251.19）元/吨，折合 100.54（环比-3.47）、116.47（环比-3.12）、109.20（环比-5.56）美元/桶。与原油价差分别为 878.40（环比-40.86）、1678.03（环比-17.69）、1301.18（环比-153.52）元/吨，折合 17.50（环比-0.94）、33.44（环比-0.59）、26.17（环比-3.03）美元/桶。

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行业跟踪周报

图42：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

图44：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

图46：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

图43：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

图45：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

图47：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

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行业跟踪周报

图48：原油、新加坡汽油价格及价差（元/吨，元/吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所
图50：原油、新加坡柴油价格及价差（元/吨，元/吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所
图52：原油、新加坡航煤价格及价差（元/吨，元/吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

图49：原油、新加坡汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

数据来源：WIND，东吴证券研究所
图51：原油、新加坡柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

数据来源：WIND，东吴证券研究所
图53：原油、新加坡航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

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行业跟踪周报

图54：原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所
图56：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所
图58：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

图55：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

图57：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

图59：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

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5. 化工品板块

表6：大炼化化工品周度数据跟踪表

数据来源：WIND，东吴证券研究所

聚乙烯：价格震荡上行。本周国际原油收盘下行，乙烯价格小幅上涨，成本端支 撑不是很明确，聚乙烯价格震荡上行。供应方面：因前期东北亚乙烯价格上涨的利好带 动，美国乙烯主力上游乙烷价格上涨，场内部分船只用于运输乙烷至欧洲，导致船力运 输紧张，美国当地的乙烯难以补充至亚洲。叠加东北亚进入检修季，场内乙烯现货供应 愈加减少，外盘价格持续上行。国内港口难有进口货源补充导致乙烯库存偏低，且在美 金价格外盘支撑下，国内出厂价格试探性上行。需求方面：下游开工恢复，市场需求有 好转。本周 LDPE、LLDPE、HDPE 均价分别为 9042.86（环比+ 42.86）、8294.29（环比 +114.14)、8950.00（环比+0.00）元/吨，与原油价差分别为 4876.01（环比+ 140.52）、4127.44（环比+ 211.81）、4783.15（环比+ 97.67）元/吨。

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EVA：价格平稳上行。本周国际原油收盘下行，醋酸乙烯市场行情大稳小动，价 格局部窄幅上探，乙烯价格小幅上涨，EVA 价格平稳上行。供应方面：国内 EVA 生产 企业装置个别检修，其余装置正常运行，货源供应稳定。需求方面：下游光伏级 EVA 需 求尚可，其他下游需求恢复缓慢，刚需采购跟进，消化前期原料库存为主。本周 EVA 均 价 16800.00（环比+0.00）元/吨，EVA-原油价差 12636.75（环比+118.56）元/吨，光伏 EVA 出厂均价为 18000.00（环比+500.00）元/吨，斯尔邦光伏 EVA 均价 17000.00（环比 +142.86）元/吨，浙石化光伏 EVA 均价 18714.29（环比+357.14）元/吨。

图60：原油、聚乙烯 LDPE 价格及价差（元/吨，元/吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所
图62：原油、聚乙烯 HDPE 价格及价差（元/吨，元/吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

图61：原油、聚乙烯 LLDPE 价格及价差（元/吨，元/吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所
图63：原油、EVA 发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

纯苯：价格小幅上涨。本周国际原油收盘下行，华东地区合约订单成交情况尚佳，纯苯价格小幅上涨。供应方面：周内国内部分纯苯生产装置重启，整体开工较上周小幅 上调，辽宁 20 万吨产能 2 月 22 日重启，浙江 227 万吨产能 2 月 21 日重启。需求方面：周内纯苯下游部分生产装置停车检修，华东地区现货成交情况疲态不改，但华东地区合 约成交情况积极，且苯乙烯盘面宽幅上涨，纯苯下游行业盈利情况上调，利好提振业者 采买纯苯积极性提升，场内供需表现良好，下游刚需稳定。本周纯苯均价 7000.00（环比 +0.00）元/吨，纯苯-原油价差 2833.15（环比+ 97.67）元/吨。

苯乙烯：价格涨跌互现。本周国际原油收盘下行，纯苯价格小幅上涨，成本支撑走

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软，苯乙烯涨跌互现。供应方面：山东 80 万吨装置于周初开始减负停车。需求方面：本周三大主体下游 EPS、PS、ABS 对苯乙烯需求量预计在 21.95 万吨，较前期上调 2.08 万吨。后期下游装置存重启计划，开工小幅提升，现货需求维持按需采买。本周苯乙烯 均价 8435.71（环比+ 85.71）元/吨，苯乙烯-原油价差 4268.86（环比+ 183.38）元/吨。

图64：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

图65：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

聚碳酸酯：价格弱势下行。本周国际原油收盘下行，原料双酚 A 市场价格止跌企 稳，聚碳酸酯价格弱势下行。供应方面：本周国内 PC 生产厂商开工率较上周相对上涨，整体供货情况较上周有所上涨。需求方面：PC 下游工厂需求启动十分迟缓，原料库存 消耗缓慢，低价采购补仓有限。本周 PC 均价 18000.00（环比+0.00）元/吨，PC-原油价 差 13833.15（环比+ 97.67）元/吨。

MMA：价格重心继续下滑。本周国际原油收盘下行，MMA 成本端压力不断增加，价格重心继续下滑。供应方面：国内生产企业多维持正常运行，前期停车企业本周仍未

恢复正常运行。需求方面：本周需求端延续低迷状态，下游行情偏弱，叠加不买跌心态 发酵影响下，采买情绪不足，多刚需小单跟进，利空 MMA 市场走势。本周 MMA 均价 10078.57（环比-292.86）元/吨，MMA-原油价差 5911.72（环比-195.19）元/吨。

图66：原油、PC 价格及价差（元/吨，元/吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

图67：原油、MMA 价格及价差（元/吨，元/吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

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聚丙烯：价格震荡回升。本周国际原油收盘下行，成本端支撑力度尚可，聚丙烯价

格震荡回升。供应方面：目前企业成本压力较大，各企业开工负荷偏低，本周市场供应

量有一定减少。需求方面：整体订单情况略有好转。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗 冲聚丙烯均价分别为 6510.58 （环比+ 79.78）、8900.00（环比+0.00）、8028.57（环比+0.00）元/吨，与原油价差分别为 2342.53（环比+ 176.26）、4733.15（环比+ 97.67）、3861.72（环 比+ 97.67）元/吨。

丙烯腈：价格弱势下滑。本周国际原油收盘下行，现货供应充足，库存逐渐提升，主力厂商报价下调，价格弱势下滑。供应方面：浙江某大厂 52 万吨/年的丙烯腈装置一 条线于 2 月中旬检修；广东省某厂 13 万吨/年的丙烯腈装置已投料。需求方面：国内腈 纶行业整体开工水平较上周持平，行业整体开工在 7.1 成左右。丙烯酰胺行业开工维持 在 5.4 成附近。ABS 行业开工提升至 9.8 成位置。综合来看，下游需求变化不大。本周 丙烯腈均价 11100.00（环比-300.00）元/吨，丙烯腈-原油价差 6933.15（环比-202.33）元 /吨。

图68：原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所
图70：原油、抗冲聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

图69：原油、无规聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所
图71：原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨）

数据来源：WIND，东吴证券研究所

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6. 风险提示

（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。

（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。

（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。
（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。

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增持：预期未来 6 个月内，行业指数相对强于大盘 5%以上；中性：预期未来 6 个月内，行业指数相对大盘-5%与 5%；减持：预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于大盘 5%以上。

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