评级（增持）建筑装饰行业投资策略周报：建筑行业存在预期差的板块有哪些？
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报告名称 ：建筑装饰行业投资策略周报：建筑行业存在预期差的板块有哪些？
评级 ：增持
行业：
| 建筑装饰 / 行业投资策略周报 / 2023.02.26 建筑行业存在预期差的板块有哪些？ |
| 证券研究报告 | ||||
| 投资评级:看好(维持) | 核心观点 | |||
| 最近 12 月市场表现 | ❖ | 低估值建筑央企价值有待回归。1）经营稳中有升，根据百年建筑网数据， | ||
截止 2 月 21 日全国企业开复工率为 86.1%较 14 日提升 9.6pct，春节后各地基
| 3% | 建筑装饰 | 沪深300 | 建迅速复工为央企形成实物工作量打下坚实基础，营收确认相较去年或有望 |
| 上证指数 | |||
| 提速；2）盈利质量趋于改善，央企 2023 年主要经营指标考核由“两利四率” | |||
| -2% | 调整为“一利五率”，并且提出“一增一稳四提升”的年度经营目标，利润总 | ||
| -7% | 额增速要高于国民经济增速、资产负债率稳定在 65%，剩下“四率”要实现进 | ||
| -13% | 一步提升，通过营业现金比率与净资产收益率的指标组合，有力推动央企迈向 | ||
| -18% | 高质量发展；3）国企改革继续推进，在资产整合方面，中交、中铁、铁建等 | ||
| -23% | 先后推动或完成子公司分拆上市；在股权激励方面，近年来中交、中铁、中国 |
化学等也各自披露了员工股权激励方案，深度绑定核心骨干与公司的长期利
益，助力企业可持续健康发展；4）显著受益于构建中国特色估值体系，长期
| 分析师 | 毕春晖 | 以来，建筑央企在支持经济发展、抵御周期波动中发挥至关重要的作用，未来 伴随着经营效率和质量双重提升，有理由相信他们会迎来重估，继续看好中国 |
| SAC 证书编号：S0160522070001 bich@ctsec.com | ||
交建（601800.SH）、中国建筑（601668.SH）、中国中铁（601390.SH）、中国铁
| 相关报告 |
建（601186.SH）等 PB＜1 的央企价值回归。
| ❖ | 消费复苏叠加融资改善，地产后周期改善可期。尽管地产链企业仍然面 |
| 改善》 2023-02-13 | ||
| 临资金偏紧的压力，但伴随着经济复苏，旅游、餐饮等消费持续好转有望带来 |
相关产业项目回报率走出低谷，诸如文化、体育、旅游等公建及商业设施新建
和改造需求会陆续释放；叠加年初以来银行放贷周期加快，地产融资端政策继 续推出，政府、企业的投资力度或继续发力，刺激建筑内装、幕墙、照明、减 隔震等细分行业走向复苏。建议关注照明工程龙头豪尔赛（002963.SZ）、减隔 震行业龙头震安科技（300767.SZ）、公共建筑装饰龙头金螳螂（002081.SZ）、房屋建筑设计龙头华阳国际（002949.SZ）等细分赛道领头羊。
❖转型新业务即将迎来硕果的公司。2022 年受制于各种因素，建筑行业中向 新能源、新材料转型的企业业务拓展进度不及预期。展望 2023 年，受益于新 能源原材料成本下降，中国电建（601669.SH）有望加快拓展新能源工程业务，同时扩大自身光伏风电运营规模；在分别与电力运营投资方、光伏组件厂商和 建筑屋面业主建立起合作关系后，精工钢构（600496.SH）有望将建筑光伏一 体化打造为新的增长极；江河集团（601886.SH）作为国内知名高端幕墙品牌，为解决光伏建筑个性化问题，在浠水投资建设的 300MW 异型组件柔性生产基 地预计在今年投产。而中国化学（601117.SH）旗下天辰齐翔尼龙 66 装置开车 成功，标志着高端尼龙材料国产化迈出坚实一步，中国化学转型新材料生产商 值得期待。
❖此外，我们继续看好短期受益复工复产、中长期持续成长的公司。建议 关注深耕钢结构行业的鸿路钢构（002541.SZ），专注建筑设备及材料租赁的志 特新材（300986.SZ）、华铁应急（603300.SH），打造智能电网一站式服务平台 的苏文电能（300982.SZ）。
请阅读最后一页的重要声明！
| 建筑装饰 / 行业投资策略周报 / 2023.02.26 行业投资策略周报/证券研究报告 |
❖风险提示：稳增长力度不及预期风险，地产需求萎靡风险，疫情反复。
谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2
| 行业投资策略周报/证券研究报告 |
| 信息披露 |
⚫分析师承诺
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⚫公司评级
买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%；
增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间；
中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；
减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；
无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法 给出明确的投资评级。
⚫行业评级
看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；
中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；
看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
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