评级（持有）医疗IT行业动态报告：医保数据要素改革商业空间详细测算

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报告名称 ：医疗IT行业动态报告：医保数据要素改革商业空间详细测算
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医疗 IT 行业动态报告：

医保数据要素改革商业空间详细测算

2023 年 02 月 25 日

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目录

1 惠民保——数据要素受益增量点 ............................................................................................................................... 3 1.1 惠民保加快推进商业补充保险与基本医保的衔接 ....................................................................................................................... 3 1.2 政府引导，推动医疗数据场景应用 ................................................................................................................................................ 4 2 医保数据要素隐藏的商业价值 .................................................................................................................................. 5 2.1 试点城市的惠民保利润空间测算样本 ............................................................................................................................................ 5 2.2 医保要素背后的商业价值 ................................................................................................................................................................. 8 3 投资建议 .............................................................................................................................................................. 11 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 12 插图目录 .................................................................................................................................................................. 13 表格目录 .................................................................................................................................................................. 13

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1惠民保——数据要素受益增量点

1.1惠民保加快推进商业补充保险与基本医保的衔接

城市定制型商业医疗保险又称“惠民保”，作为一种普惠性补充医疗保险，其 具备低价格、低门槛、高保障等特点，能够有效降低居民医保目录内和目录外高额 医疗负担，为参保人提供了更高层次的医疗费用报销，有效弥补了多层次医疗保障 体系缺口。惠民保最早来源是由深圳医保局联合平安养老 2015 年推出的“深圳市 重特大疾病补充医疗保险“；2020 年 3 月，中共中央、国务院发布的《关于深化 医疗保障制度改革的意见》中提及”到 2030 年，全面建成以基本医疗保险为主 体，医疗救助为托底，补充医疗保险、商业健康保险、慈善捐赠、医疗互助共同发 展的医疗保障制度体系“，该政策推动了惠民保的快速发展。

惠民保作为填补基本医疗保险与商业保险保障细缝的产品，是构建我国多层 次医疗保障体系的重要探索。惠民保和城乡居民医保在保额、免赔、赔付比例、保 障范围等方面有所区别；惠民保产品价格均相对低廉，能够覆盖各收入人群，体现 其惠民的属性；惠民保的“普惠性”同样表现为较低的投保门槛，年龄限制宽松、无 职业限制，需健康告知宽松，凡是当地基本医保参保人皆可投保；惠民保主要补充 保障医保报销后的个人承担部分，即医保内普通住院医疗，部分产品还可保障医保 外住院医疗以及普通门诊，多数惠民保产品加入了特定高额药品保障。

表1：城乡居民医保与惠民保区别

资料来源：希财网，民生证券研究院整理

参与主体方面，惠民保已形成了“政府部门+保险公司+第三方平台公司”共 同参与的发展模式，根据《2022 年城市定制型商业医疗保险（惠民保）知识图谱》资料，明确有政府部门参加的产品占比约为 75%，保险公司中财险公司参与最多，寿险、养老险公司次之，明确公布保险经纪公司的产品占比约为 63%，明确公布 健康管理公司的产品占比约为 40%，明确公布合作药企的产品占比约为 54%。

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表2：惠民保参与主体

资料来源：2022 年城市定制型商业医疗保险（惠民保）知识图谱，民生证券研究院

1.2政府引导，推动医疗数据场景应用

为规范保险公司城市定制型商业医疗保险（惠民保）业务的开展，切实提高人 民群众的医疗保障水平，保护消费者合法权益，2021 年 6 月银保监会印发了首份 针对“惠民保”的监管文件——《中国银保监会办公厅关于规范保险公司城市定制 型商业医疗保险业务的通知》。

2021 年 12 月，唐山市人民政府颁布的《唐山市惠民保险指导意见(试行）》中提到“保险产品应满足持续经营和风险可控的需要。医疗保障部门在确保参保人 员信息安全的前提下，根据需要提供医保参保、结算、负担情况等运行数据，为研 发设计适宜保险产品提供精算参考。”并且在文件中提到保险公司惠民保的赔付率 应在 80%以上，赔付率低于 80%的结余费用，应用于以后年度以丰补歉，承保保 险公司不能作为盈余分配。

2023 年 2 月，杭州市数据资源管理局起草了《杭州市公共数据授权运营实施 方案（试行）》（征求意见稿），其中明确提到“推动重点场景应用。普惠健康险场 景，通过融合保险数据、诊疗数据、医保数据、健康数据等，设计普惠创新的医疗 保险，提供更加精准的保险定价、投保核保、理赔等服务。”

表3：惠民保相关政策

保险公司开展定制医疗保险业务，应具备稳定、专业、规范的服务能力，能

在线投保的，应遵守互联网保险的相关规定。

保险产品应满足持续经营和风险可控的需要。医疗保障部门在确保参保人员

为研发设计适宜保险产品提供精算参考。

资料来源：中国银保监会，国务院，唐山市人民政府，杭州市人民政府，民生证券研究院整理

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2医保数据要素隐藏的商业价值

2.1试点城市的惠民保利润空间测算样本

2.1.1样本城市一：天津市人口结构以及惠民保利润测算

“天津惠民保”是政府指导的天津专属城市定制型商业医疗保险，于 2022 年 7 月19日正式上线发布，凡天津市基本医疗保险参保人均可参保，参保时不限年龄、病史、户籍、职业，覆盖面广、受益面宽、普惠性强。

在第七次全国人口普查中，天津市常住人口为 1386.6 万人，同第六次人口普 查的 1293.82 万人相比，十年共增加 92.78 万人，增长 7.17%，年平均增长率为 0.69%。常住人口中，0-14 岁、15-59 岁、60 岁及以上人口分别占比 13.47%、64.87%、21.66%。

图1：截至 2021 年底天津市常驻人口年龄结构

资料来源：天津市统计局，民生证券研究院

在测算天津市惠民保所带来的收入及利润时，我们统计了天津市各年龄段的 人口数量，并且假设了惠民保的覆盖率情况以及保险公司的净利率情况。由于无年 龄和健康水平要求，可带病投保，且保费最低等特色，惠民保一经推出便受到了以 60 岁以上为主人群的青睐，加之部分地方政府的大力推动也是惠民保参保人数增 长的重要因素，公众信任度高。政府参与度高的产品参保人数和参保率较高。

因此我们认为保险公司的净利率会收到上下游的制约，保守假定其净利率在 10%。随后，我们以 10%、15%、20%做常规人口覆盖率，以惠民保单价、覆盖 测算以及保险公司假设净利率相乘测算惠民保为其带来的净利润。

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表4：天津市惠民保覆盖人口及利润测算

资料来源：天津市统计局，民生证券研究院测算

天津市测算结论：在假设保险公司利润率为 10%时，利润对应人口覆盖率为 10%、15%、20%的利润分别为 2080、3120 与 4160 万元。

2.1.2样本城市二：杭州市人口结构以及惠民保利润测算

2022 年 6 月 6 日，“杭州市民保 2022”正式上线并首次开放“新市民”参 保，只要在杭州生活、有国内其他省市基本医保，就能和杭州医保参保人一样，拥 有 320 万元保障。以个人自愿购买和企业集中购买的形式，提高参保人医疗保障 待遇。城镇职工和城乡居民都可购买。作为较早布局惠民保城市，能够起到引领行 业的作用。

在第七次全国人口普查中，杭州市的常住人口为 1220.4 万人，其中：0-14 岁的人口为 158.2 万人，占总人口的 13.0%，与上年基本持平；15-59 岁的人口 为 851.1 万人，占总人口的 69.7%，比上年下降 0.4 个百分点；60 岁及以上的人 口为 211.1 万人，占总人口的 17.3%，比上年上升 0.4 个百分点，其中 65 岁及 以上人口为 151.3 万人，占总人口的 12.4%，比上年上升 0.7 个百分点。

图2：截至 2021 年底杭州市常驻人口年龄结构

0-14岁
15-59岁
60岁及以上

69.70%

资料来源：杭州市统计局，民生证券研究院

在测算杭州市惠民保所带来的收入及利润时，我们统计了杭州市各年龄段的 人口数量，并且假设了惠民保的覆盖率情况以及保险公司的净利率情况。我们认为 保险公司的净利率会收到上下游的制约，保守假定其净利率在 10%。随后，我们

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以 10%、15%、20%做常规人口覆盖率，以惠民保单价、覆盖率以及保险公司假 设净利率相乘测算惠民保为其带来的净利润。

杭州市测算结论：在假设保险公司利润率为 10%时，利润对应人口覆盖率为 10%、15%、20%的利润分别为 1086、1629 与 2172 万元。

表5：杭州市惠民保覆盖人口与利润测算

资料来源：杭州市统计局，民生证券研究院测算
2.1.3样本城市三：山西市人口结构以及惠民保利润测算

太原惠民保险——万户健康保，由众惠财产相互保险社、中国人民人寿太原 中心支公司共同承保，太原基本医保参保人一年仅需支付 99 元，就能获得医保目 录内外最高 450 万元的补充医疗保障。

在第七次全国人口普查中，太原市常住人口为 530.41 万人，与 2010 年第六 次全国人口普查的 420.16 万人相比，十年间增加了 110.25 人，增长 26.24%，年平均增长率 2.36%。全市常住人口中，0-14 岁人口为 824735 人，占 15.55%；15-59 岁人口为 362.48 万人，占 68.34%；60 岁及以上人口为 85.45 万人，占 16.11%，其中 65 岁及以上人口为 56.45 万人，占 10.64%。

图3：截至 2021 年底太原市常驻人口年龄结构

16.11% 15.55%

0-14岁
15-59岁
60岁及以上

68.34%

资料来源：太原市统计局，民生证券研究院

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表6：太原市惠民保覆盖人口及利润测算

资料来源：太原市统计局，民生证券研究院测算

在测算太原市惠民保所带来的收入及利润时，我们统计了太原市各年龄段的 人口数量，并且假设了惠民保的覆盖率情况以及保险公司的净利率情况。我们认为 保险公司的净利率会收到上下游的制约，保守假定其净利率在 10%。随后，我们 以 10%、15%、20%做常规人口覆盖率，以惠民保单价、覆盖率以及保险公司假 设净利率相乘测算惠民保为其带来的净利润。

太原市测算结论：在假设保险公司利润率为 10%时，利润对应人口覆盖率为 10%、15%、20%的利润分别为 525、788 与 1050 万元。

我们合理假设惠民保人群覆盖率在 10%-20%之间，并且假设数据服务费（数 据服务厂商向保险公司收取的费用）为 2.5-5 元/人的价格。基于以上假设，我们 对三个试点的人口覆盖率做 10%、15%、20%测算，我们预计天津市、杭州市、太原市三个数据要数试点的新增收入区间为 784 万元-3173 万元。

表7：天津、杭州、太原医保要素收入测算（数据厂商端）

资料来源：各地区政府统计局，民生证券研究院测算

2.2医保要素背后的商业价值

根据 2022 年 12 月 14 日复旦大学泛海国际金融学院保险创新与投资研究中 心的发布《2022 年城市定制型商业医疗保险（惠民保）知识图谱》，2021 年 5 月 31 日至 2022 年 12 月 1 日，共新增惠民保产品 123 款；截至 2022 年 12 月 1 日，29 个省级行政区共推出 263 款惠民保产品，内蒙古、青海、陕西三个地区实 现了惠民保零的突破。《2022 年城市定制型商业医疗保险（惠民保）知识图谱》中 显示，86.59 %的惠民保产品采取单一定价，其中 80.09%的产品费率集中在 0 至 100 元。费率的差异主要受到保障责任和统筹地区的影响。

我们通过统计以下 26 个惠民保的定价、所在城市、所在城市常住人口，并谨 慎假设若常住人口以 10%、15%与 20%为测算覆盖率，且保险公司每单的净利率

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以 10%与 15%为盈利条件，相关保险公司有望实现净利润区间为 8.39 亿元-25.16 亿元，若假设医保数据厂商收取 5 元/单的数据服务费，则有望实现收入区 间为 3.72 亿元-7.45 亿元。

表8：惠民保覆盖人口及利润测算（保险公司端）

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保险公司利

（万元）

资料来源：各地区医保局和政府官网，民生证券研究院测算

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3投资建议

数据资源逐渐成为国家基础性战略资源，数据要素开放已成为顶层设计。十 四五”时期，随着我国数据要素市场进入创新发展的关键阶段，数据要素市场将 成为我国高标准市场体系的重要组成部分。伴随着杭州市数据资源局发布《杭州 市公共数据授权运营实施方案(试行)》，保险数据与诊疗数据、医保数据等要素 的融合再一次被重点提及。未来，在政府引导下，国家将持续完善医保数据授权 运营机制，提升医疗数据开放覆盖程度。重点关注医保数据要素核心标的：久远 银海；与医疗信息化核心标的：创业慧康、卫宁健康、东软集团、嘉和美康；建 议关注医渡科技、山大地纬、万达信息等。

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4风险提示

1）医保信息化行业竞争加剧的风险。医疗 IT 仍处于初级阶段，在国内信息化 龙头纷纷加大投入的情况下，医疗等重点场景市场竞争变得越来越激烈。若核心公 司不能及时开发出适应市场需求的新产品，可能会影响其在细分市场的领先地位，从而使得公司销售收入增长放缓甚至出现下滑，公司的盈利能力可能会受到不利 影响。

2）营销模式无法顺应市场变化的风险。医疗信息化企业的竞争一定程度上是 营销模式的竞争，对时尚的敏锐度和对热点的把握能力，决定了企业能否灵活运用 营销方式，进而拥有先发优势。而互联网的高效性也对响应的速度提出了更高的要 求。

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插图目录

图 1： 截至 2021 年底天津市常驻人口年龄结构............................................................................................................................... 5 图 2： 截至 2021 年底杭州市常驻人口年龄结构............................................................................................................................... 6 图 3： 截至 2021 年底太原市常驻人口年龄结构............................................................................................................................... 7

表格目录

重点公司盈利预测、估值与评级 ............................................................................................................................................................ 1 表 1： 城乡居民医保与惠民保区别 ....................................................................................................................................................... 3 表 2： 惠民保参与主体 ............................................................................................................................................................................ 4 表 3： 惠民保相关政策 ............................................................................................................................................................................ 4 表 4： 天津市惠民保覆盖人口及利润测算 .......................................................................................................................................... 6 表 5： 杭州市惠民保覆盖人口与利润测算 .......................................................................................................................................... 7 表 6： 太原市惠民保覆盖人口及利润测算 .......................................................................................................................................... 8 表 7： 天津、杭州、太原医保要素收入测算（数据厂商端） ......................................................................................................... 8 表 8： 惠民保覆盖人口及利润测算（保险公司端） .......................................................................................................................... 9

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本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研 究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研 究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任 何形式的补偿。

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