评级（）建筑建材行业周报：市政基建开复工亮眼，持续看好实物工作量提振
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报告名称 ：建筑建材行业周报：市政基建开复工亮眼，持续看好实物工作量提振
评级 ：
行业：
xx
市政基建开复工亮眼，持续看好实物工作
量提振
建筑建材
| 证券研究报告 | 市政基建开复工亮眼，持续看好实物工 |
| 行业研究 | 作量提振 |
| 行业周报 |
2023 年 02 月 27 日
| 建筑建材 | 本期内容提要: | |
| 任菲菲 建筑建材行业首席分析师 | | 行业： |
| 执业编号：S1500522020002 联系电话：13046033778 邮 箱：renfeifei@cindasc.com 段良弨 建筑建材行业研究助理 联系电话：13910500006 邮 箱：duanliangchao@cindasc.com | 节后第四周项目开复工率持续向好。根据百年建筑调研情况，截至农历二 月初二，全国工程项目开复工率为 86.1%，周环比提升 9.6 个百分点，农 历同比提升 5.7 个百分点。元宵过后，整体项目进度在稳步回升，随着工 地人员不断到岗，项目逐步启动，因此项目复工率有所加快。截至 2023 年 2 月 21 日（二月初二），全国项目开复工率 86.1%，同比（以下皆为农 |
历同比）+5.7pct；华东 92.9%，同比+7.5pct；华南 83.0%，同比-3.4pct；华中 90.8%，同比+11.8pct；西南 85.1%，同比+12.1pct；西北 58.7%，同比-3.4pct；华北 63.6%，同比+14.9pct；东北 21.4%，同比-19.5pct。
节后第四周劳务已近满产，拖累项消除，看好市政、基建项目持续复苏。全国工程项目劳务到位率 83.9%，周环比提升 15.7 个百分点，农历同比 提升 2.8 个百分点。截至 2023 年 2 月 21 日（二月初二），工程项目劳务 到位率华东 89.3%，同比（以下皆为农历同比）+4.6pct；华南 84.6%，同比-0.3pct；华中 86.6%，同比+6.3pct；西南 84.2%，同比+4.0pct；西 北 51.5%，同比-6.7pct；华北 66.3%，同比+9.5pct；东北 31.4%，同比-17.7pct。
市政、基建开复工率依然较好，地产方面继续观察政策落地带来的需求恢 复效果。全国房建工程项目复工率为 84.1%，环比提升 3.1 个百分点，工 程劳务到位率为 81.1%，环比提升 18.1 个百分点；基建工程项目复工率 为 87.3%，环比提升 4.1 个百分点，工程劳务到位率为 86.5%，环比提升 7.2 个百分点；市政工程项目复工率为 88.2%，环比提升 4.1 个百分点，工程劳务到位率为 85.9%，环比提升 4.2 个百分点。资金是影响开复工和 劳务到位的关键因素。从调研结果来看，基建方面，重大工程项目的资金
回笼速度较去年加速，进一步刺激基建开工率提高，施工进度进一步加
快。市政方面，整体资金到位较去年有改善，尤其一线和强二线城市的市
政资金更加有保障，其中民生工程的市政项目资金拉动效果更好。房建方
面，一方面资金缺口较大的房建项目采取延迟复工、推迟劳务返岗等操
作，另一方面对于继续承接房地产项目多持观望态度。其中，部分央国企
施工单位在建的房建项目资金有所好转。另外，部分地区的保交楼项目出
现边际回暖。
| 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 | 央行《2022 年第四季度中国货币政策执行报告》再提扩内需、稳地产。在经济调控目标方面，四季度报告明确着力支持扩大内需，为实体经济提 供有力支持，与三季度报告相比，增加扩内需的口径。在下一阶段主要政 |
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策思路中的房地产内容中，三季度报告提出因城施策用足用好政策工具 箱，支持刚性和改善性住房需求，推动保交楼专项借款加快落地使用并视 需要适当加大力度，引导商业银行提供配套融资支持；四季度报告提出扎 实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动 行业重组并购，改善优质头部房企资产负债状况，因城施策支持刚性和改 善性住房需求，做好新市民、青年人等住房金融服务，确保房地产市场平 稳发展。与三季度报告相比，地产方面表述口径新增“推动行业重组并 购，改善优质头部房企资产负债状况”、“做好新市民、青年人等住房金融 服务”。在地产层面政策端始终向健康发展的层面上引导，我们认为地产 资金面的持续改善将有望随着政策逐步落地持续显现。此外，扩内需对于 我国实体经济发展至关重要，加快民生项目建设，保障基建稳步发展，是 我国一直以来的重点方向，在扩内需工作中有望发挥不可替代的作用。
减隔震行业近期逻辑更新如下：
1）短期拐点：提速拐点即将来临
行业拐点：隔震订单转化周期较短，一般 3-6 个月即可确认收入，因此项 目开工端节奏至关重要。随着疫情防控政策优化，之前受疫情影响的市政 类房建项目有望加速开工，同时，防疫导致地方财政吃紧的情况逐步缓 解，将有利于项目资金支持增加。我们认为今年民生补短板等结构性基建 项目仍是重点建设领域，学校和医院开工建设有望提速，各地重点/重大 项目/专项债纳入众多学校医院等市政项目，建设任务受疫情影响，进度 有所延迟，但并非缺失，叠加减隔震行业立法扩容逻辑带来的内生高增长 特征，我们认为行业提速拐点即将来临。
业绩保障度：规模不断扩大，疫情制约下的订单开工转化问题与原材料运 输问题有望逐步消退，转化率与出货量有望双双提升。
2）中长期逻辑：《条例》驱动下的 10 倍行业扩张
行业扩容：去年 9 月《建设工程抗震管理条例》正式执行，减隔震技术强 制执行主力范围由云南扩张到全国“高烈度区”“地震重点监视防御区”学 校、医院等“八类”建筑。行业正处于《条例》驱动下的扩容周期内。
行业趋势预判：随着标准规范逐步落地，低标准低价格低利润竞争的小企 业有望加速出清，龙头护城河将越来越深。
3）多样化需求：有利于巩固估值韧性
突破纯基建下游，迎来新需求，由此前学校、医院等主力需求延伸至数据 中心、精密仪器企业厂房、酒厂、LNG、博物馆等。
行业发展迫切性：建筑减隔震技术属于“柔性抗震”，具备最优抗震效果+ 经济性+提高得房率+降碳等优质特征，是发达国家预防地震时首先选择的 抗震方式，我国以前多采用传统抗震，即“硬碰硬”，目前正在加速推广减 隔震技术。
近期行业政策不断向好：北京强制性建筑减隔震地方标准《建筑工程减隔 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 3
震技术规程》已于 2022 年 12 月 29 日发布，并将于 2023 年 7 月 1 日执 行，标准趋严趋势较为明确。此外，为加强对建设工程质量检测的管理，住建部制定《建设工程质量检测管理办法》，自 2023 年 3 月 1 日起施 行。其中要求：1、任何单位和个人不得明示或者暗示检测机构出具虚假 检测报告，不得篡改或者伪造检测报告。 2、检测机构应当单独建立检测 结果不合格项目台账。3、非建设单位委托的检测机构出具的检测报告不 得作为工程质量验收资料。
行业标准及工程质量检测报告等相关要求不断加强，减隔震产品保障性将 有所提升，对于具备高质量属性的减隔震行业而言，该赛道在我国目前处 于推广阶段，龙头企业先发优势明显，具备更高技术储备，护城河有望进 一步加深。建议关注震安科技（工信部首批“专精特新”小巨人企业），市场环境优化背景下行业龙头优势进一步凸显。建议关注其他相关优质上 市公司时代新材、天铁股份、科顺股份等。
水泥：本周水泥涨价，出库提升，需求继续恢复
全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为 1.2%。价格上涨地区主要有江 苏北部、福建、河南、广东、四川和陕西，幅度 10-30 元/吨；价格回落 地为辽宁，幅度 20 元/吨。
库存缓慢下降，加之企业仍在执行错峰生产，有望支撑水泥价格继续走 高。
价格：截至 2023 年 2 月 24 日，全国主要城市水泥价格 434.84 元/吨，环 比+1.2%，同比-15.43%。
出货率：国内水泥市场需求继续恢复，全国重点地区企业出货率环比提升 15 个百分点，华东、华南地区出库率达到 6-7 成水平；华中和西南地区 出库率恢复至 5-6 成，华北地区出库率恢复至 3-4 成。
开工率：截至 2023 年 2 月 23 日，全国水泥开工率为 44.07%，环比 +11.57pct，同比+12.62pct。
库容比：截至 2023 年 2 月 24 日，全国水泥库容比为 65.19%，环比-2.31pct。
玻璃：浮法市场需求恢复偏缓，光伏终端电站启动缓慢
5mm 浮法玻璃价格：截至 2023 年 2 月 23 日，全国 5mm 浮法白玻价格为 89.61 元/重箱，环比+0.17%，同比-27.87%。
光伏玻璃价格：截至 2023 年 2 月 24 日，光伏 3.2mm 镀膜玻璃(均价）为 26 元/平方米，环比-0%，同比+4%，3.2mm 原片玻璃(均价）为 17.5 元/平 方米，环比-0%，同比+9.38%，光伏 2.0mm 镀膜玻璃(均价）为 19 元/平方 米，环比-0%，同比-1.04%，2.0mm 原片玻璃(均价）为 13.25 元/平方米，环比-0%，同比+19.1%。
玻璃库存：截至 2023 年 2 月 23 日，全国（小口径）玻璃库存为 5301 万
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重箱，环比+0%，同比+60%；全国（大口径）玻璃库存为 7047 万重 箱，环比+0%，同比+71%。
浮法玻璃价差：截至 2023 年 2 月 23 日，5mm 浮法玻璃天然气价差为 24.18 元/重箱，环比+0.8%，同比-76.36%；5mm 浮法玻璃石油焦价差为 27.76 元/重箱，环比-0.08%，同比-61.35%；5mm 浮法玻璃重油价差为 12.63 元/重箱，环比-0.18%，同比-77.65%。
光伏玻璃差价：截至 2023 年 2 月 24 日，3.2mm 镀膜玻璃天然气价差 94.24 元/重箱，环比-0.34%，同比-1.16%，2.0mm 镀膜玻璃天然气价差 50.49 元/重箱，环比-0.63%，同比-14.56%，2.0mm 原片玻璃天然气价差 14.55 元/重箱，环比-2.16%，同比+68.76%。
投资建议：
建议重点关注基建产业链中手握优质订单且具备资金实力的建筑央国企龙 头，如中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、四川路桥、山东路 桥、安徽建工等；错峰停窑叠加需求逐步回升的预期，水泥价格有望企稳 回升，建议关注水泥板建材方面，如海螺水泥、冀东水泥、华新水泥等；工信部绿色建材推动下建议关注震安科技、中材国际；“保交楼”政策持续 发力下竣工有望迎来边际改善，地产复苏预期下，建议持续关注浮法玻璃 复苏及消费建材头部企业复苏机会，相关标的如旗滨集团、三棵树、东方 雨虹、坚朗五金、兔宝宝、北新建材等；建议关注长期景气度较高的玻纤 板块，后续供需格局有望改善，建议关注山东玻纤、中国巨石、长海股 份、中材科技等；光伏快速发展背景下建议关注亚玛顿、金晶科技、硅宝 科技、回天新材；电力投资提速下建议关注中国电建、中国能建。减隔震 提速下建议关注震安科技（工信部首批“专精特新”小巨人企业）、天铁 股份、时代新材、科顺股份。
风险因素：基建、房地产投资大幅下滑，原材料成本大幅波动。
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目 录 一、行业观点 .............................................................................................................................. 9 二、水泥行业数据跟踪 ............................................................................................................ 12 (一) 价格 .................................................................................................................................... 12 1.主要城市水泥价格 ................................................................................................................. 12 2. 全口径水泥价格 .................................................................................................................... 12 (二) 供给 .................................................................................................................................... 13 1. 全国水泥产量 ........................................................................................................................ 13 2．分区域产量 .......................................................................................................................... 14 (三) 需求 .................................................................................................................................... 15 1.水泥出货率 ............................................................................................................................. 15 2.水泥开工率 ............................................................................................................................. 16 (四) 库存 .................................................................................................................................... 18 三、玻璃行业数据跟踪 ............................................................................................................ 20 (一)价格 ..................................................................................................................................... 20 1. 5mm 浮法白玻 ....................................................................................................................... 20 2. 光伏玻璃 ................................................................................................................................ 21 (二)库存 ..................................................................................................................................... 22 (三)成本 ..................................................................................................................................... 22 (四)利润（差价） ...................................................................................................................... 23 1.5mm 浮法玻璃 ........................................................................................................................ 23 2.光伏玻璃 ................................................................................................................................. 24 三、钢材、工程机械、建筑订单数据跟踪 ............................................................................. 25 (一)钢材 ..................................................................................................................................... 25 1.螺纹钢 ..................................................................................................................................... 25 2.线材 ......................................................................................................................................... 26 (二)工程机械 ............................................................................................................................. 28 (三)建筑订单 ............................................................................................................................. 28 1.月度订单数据 ......................................................................................................................... 28 2.季度订单数据 ......................................................................................................................... 30 四、风险提示 ............................................................................................................................ 31
图表 目 录
图表 1 全国主要城市水泥价格（元/吨） ....................................................................................................... 12 图表 2 主要城市水泥价格（元/吨） ................................................................................................................. 12 图表 3 全国水泥价格（元/吨） .......................................................................................................................... 12 图表 4 全口径水泥价格（元/吨）...................................................................................................................... 13
图表 5 全口径水泥价格（元/吨）...................................................................................................................... 13
图表 6 全国全口径水泥价格（元/吨） ............................................................................................................ 13
图表 7 全国水泥产量（万吨） ............................................................................................................................ 13 图表 8 华北水泥产量（万吨） ............................................................................................................................ 14
图表 9 东北水泥产量（万吨） ............................................................................................................................ 14
图表 10 华东水泥产量（万吨）.......................................................................................................................... 14 图表 11 中南水泥产量（万吨）.......................................................................................................................... 14
图表 12 西北水泥产量（万吨）.......................................................................................................................... 14
图表 13 西南水泥产量（万吨）.......................................................................................................................... 14 图表 14 水泥出货率 ................................................................................................................................................. 15
图表 15 地区水泥出货率 ........................................................................................................................................ 15
图表 16 全国水泥出货率 ........................................................................................................................................ 15
图表 17 华北水泥出货率 ........................................................................................................................................ 15 图表 18 东北水泥出货率 ........................................................................................................................................ 15 图表 19 华东水泥出货率 ........................................................................................................................................ 16 图表 20 华中水泥出货率 ........................................................................................................................................ 16 图表 21 华南水泥出货率 ........................................................................................................................................ 16
图表 22 西南水泥出货率 ........................................................................................................................................ 16
图表 23 西北水泥出货率 ........................................................................................................................................ 16
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图表 24 水泥开工率 ................................................................................................................................................. 17 图表 25 水泥开工率（分区域）.......................................................................................................................... 17 图表 26 全国水泥开工率 ........................................................................................................................................ 17 图表 27 华北水泥开工率 ........................................................................................................................................ 17 图表 28 东北水泥开工率 ........................................................................................................................................ 17 图表 29 西北水泥开工率 ........................................................................................................................................ 18 图表 30 华东水泥开工率 ........................................................................................................................................ 18 图表 31 中南水泥开工率 ........................................................................................................................................ 18 图表 32 西南水泥开工率 ........................................................................................................................................ 18 图表 33 水泥库容比（%） ..................................................................................................................................... 18 图表 34 水泥库容比（分区域）.......................................................................................................................... 19 图表 35 全国水泥库容比 ........................................................................................................................................ 19 图表 36 华北水泥库容比 ........................................................................................................................................ 19 图表 37 东北水泥库容比 ........................................................................................................................................ 19 图表 38 西北水泥库容比 ........................................................................................................................................ 19 图表 39 华东水泥库容比 ........................................................................................................................................ 19 图表 40 中南水泥库容比 ........................................................................................................................................ 20 图表 41 西南水泥库容比 ........................................................................................................................................ 20 图表 42 5mm 浮法白玻价格（元/重箱） ....................................................................................................... 20 图表 43 5mm 浮法白玻地区价格（元/重箱） .............................................................................................. 21 图表 44 全国 5mm 浮法白玻价格（元/重箱） ............................................................................................. 21 图表 45 光伏玻璃价格（元/平方米） .............................................................................................................. 21 图表 46 光伏玻璃价格（元/平方米） .............................................................................................................. 21 图表 47 光伏 3.2mm 镀膜玻璃（元/平方米） .............................................................................................. 21 图表 48 全国（小口径）玻璃库存（万重箱） ............................................................................................. 22 图表 49 全国（大口径）玻璃库存（万重箱） ............................................................................................. 22 图表 50 各式玻璃成本 ............................................................................................................................................ 22 图表 51 纯碱成本（元/吨） ................................................................................................................................. 22 图表 52 石油焦成本（元/吨） ............................................................................................................................ 22 图表 53 重油成本（元/吨） ................................................................................................................................. 23 图表 54 天然气成本（元/m2） ........................................................................................................................... 23 图表 55 5mm 浮法玻璃差价（元/重箱） ....................................................................................................... 23 图表 56 5mm 浮法玻璃天然气价差（元/重箱） ......................................................................................... 23 图表 57 5mm 浮法玻璃石油焦价差（元/重箱） ......................................................................................... 23 图表 58 5mm 浮法玻璃重油价差（元/重箱） .............................................................................................. 24 图表 59 光伏玻璃差价（元/重箱） ................................................................................................................... 24 图表 60 3.2mm 镀膜玻璃以天然气为燃料的价差（元/重箱） .............................................................. 24 图表 61 3.2mm 原片玻璃以天然气为燃料的价差（元/重箱） .............................................................. 24 图表 622.0mm 镀膜玻璃以天然气为燃料的价差（元/重 ....................................................................... 25 图表 63 2.0mm 原片玻璃以天然气为燃料的价差（元/重箱） .............................................................. 25 图表 64 螺纹钢数据（万吨） .............................................................................................................................. 25 图表 65 螺纹钢产量（万吨） .............................................................................................................................. 26 图表 66 螺纹钢社会库存（万吨） ..................................................................................................................... 26 图表 67 螺纹钢钢厂库存（万吨） ..................................................................................................................... 26 图表 68 螺纹钢总库存（万吨）.......................................................................................................................... 26 图表 69 螺纹钢表观消费量（万吨） ................................................................................................................ 26 图表 70 线材数据（万吨） ................................................................................................................................... 27 图表 71 线材产量（万吨） ................................................................................................................................... 27 图表 72 线材社会库存（万吨）.......................................................................................................................... 27 图表 73 线材钢厂库存（万吨） ......................................................................................................................... 27 图表 74 线材总库存（万吨） .............................................................................................................................. 27 图表 75 线材表观消费量（万吨） ..................................................................................................................... 28 图表 76 挖掘机开工小时数（小时） ................................................................................................................ 28 图表 77 挖掘机国内当月销量增速跟踪（%） ................................................................................................ 28 图表 78 建筑央企订单情况跟踪（月度数据，亿元） ............................................................................... 29
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图表 79 中国建筑订单情况跟踪（亿元） ....................................................................................................... 29 图表 80 中国电建订单情况跟踪（亿元） ....................................................................................................... 29 图表 81 中国中冶订单情况跟踪（亿元） ....................................................................................................... 30 图表 82 中国化学订单情况跟踪（亿元） ....................................................................................................... 30 图表 83 建筑央企订单情况跟踪（季度数据，亿元） ............................................................................... 30 图表 84 建筑央企订单情况跟踪（季度数据） ............................................................................................. 31
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一、行业观点
行业：
节后第四周项目开复工率持续向好。根据百年建筑调研情况，截至农历二月初二，全 国工程项目开复工率为 86.1%，周环比提升 9.6 个百分点，农历同比提升 5.7 个百分点。
元宵过后，整体项目进度在稳步回升，随着工地人员不断到岗，项目逐步启动，因此项目 复工率有所加快。截至 2023 年 2 月 21 日（二月初二），全国项目开复工率 86.1%，同比（以下皆为农历同比）+5.7pct；华东 92.9%，同比+7.5pct；华南 83.0%，同比-3.4pct；华中 90.8%，同比+11.8pct；西南 85.1%，同比+12.1pct；西北 58.7%，同比-3.4pct；华 北 63.6%，同比+14.9pct；东北 21.4%，同比-19.5pct。
节后第四周劳务已近满产，拖累项消除，看好市政、基建项目持续复苏。全国工程项 目劳务到位率 83.9%，周环比提升 15.7 个百分点，农历同比提升 2.8 个百分点。截至 2023 年 2 月 21 日（二月初二），工程项目劳务到位率华东 89.3%，同比（以下皆为农历 同比）+4.6pct；华南 84.6%，同比-0.3pct；华中 86.6%，同比+6.3pct；西南 84.2%，同 比+4.0pct；西北 51.5%，同比-6.7pct；华北 66.3%，同比+9.5pct；东北 31.4%，同比-17.7pct。
市政、基建开复工率依然较好，地产方面继续观察政策落地带来的需求恢复效果。全 国房建工程项目复工率为 84.1%，环比提升 3.1 个百分点，工程劳务到位率为 81.1%，环 比提升 18.1 个百分点；基建工程项目复工率为 87.3%，环比提升 4.1 个百分点，工程劳务 到位率为 86.5%，环比提升 7.2 个百分点；市政工程项目复工率为 88.2%，环比提升 4.1 个百分点，工程劳务到位率为 85.9%，环比提升 4.2 个百分点。资金是影响开复工和劳务 到位的关键因素。从调研结果来看，基建方面，重大工程项目的资金回笼速度较去年加速，进一步刺激基建开工率提高，施工进度进一步加快。市政方面，整体资金到位较去年有改 善，尤其一线和强二线城市的市政资金更加有保障，其中民生工程的市政项目资金拉动效 果更好。房建方面，一方面资金缺口较大的房建项目采取延迟复工、推迟劳务返岗等操作，另一方面对于继续承接房地产项目多持观望态度。其中，部分央国企施工单位在建的房建 项目资金有所好转。另外，部分地区的保交楼项目出现边际回暖。
央行《2022 年第四季度中国货币政策执行报告》再提扩内需、稳地产。在经济调控目 标方面，四季度报告明确着力支持扩大内需，为实体经济提供有力支持，与三季度报告相 比，增加扩内需的口径。在下一阶段主要政策思路中的房地产内容中，三季度报告提出因 城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，推动保交楼专项借款加快落地 使用并视需要适当加大力度，引导商业银行提供配套融资支持；四季度报告提出扎实做好 保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，改善优 质头部房企资产负债状况，因城施策支持刚性和改善性住房需求，做好新市民、青年人等 住房金融服务，确保房地产市场平稳发展。与三季度报告相比，地产方面表述口径新增“推动行业重组并购，改善优质头部房企资产负债状况”、“做好新市民、青年人等住房金 融服务”。在地产层面政策端始终向健康发展的层面上引导，我们认为地产资金面的持续改 善将有望随着政策逐步落地持续显现。此外，扩内需对于我国实体经济发展至关重要，加 快民生项目建设，保障基建稳步发展，是我国一直以来的重点方向，在扩内需工作中有望 发挥不可替代的作用。
减隔震行业近期逻辑更新如下：
1）短期拐点：提速拐点即将来临
行业拐点：隔震订单转化周期较短，一般 3-6 个月即可确认收入，因此项目开工端节 奏至关重要。随着疫情防控政策优化，之前受疫情影响的市政类房建项目有望加速开工，同时，防疫导致地方财政吃紧的情况逐步缓解，将有利于项目资金支持增加。我们认为今 年民生补短板等结构性基建项目仍是重点建设领域，学校和医院开工建设有望提速，各地 重点/重大项目/专项债纳入众多学校医院等市政项目，建设任务受疫情影响，进度有所延迟，但并非缺失，叠加减隔震行业立法扩容逻辑带来的内生高增长特征，我们认为行业提速拐 点即将来临。
业绩保障度：规模不断扩大，疫情制约下的订单开工转化问题与原材料运输问题有望
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逐步消退，转化率与出货量有望双双提升。
2）中长期逻辑：《条例》驱动下的 10 倍行业扩张
行业扩容：去年 9 月《建设工程抗震管理条例》正式执行，减隔震技术强制执行主力 范围由云南扩张到全国“高烈度区”“地震重点监视防御区”学校、医院等“八类”建筑。行业正 处于《条例》驱动下的扩容周期内。
行业趋势预判：随着标准规范逐步落地，低标准低价格低利润竞争的小企业有望加速
出清，龙头护城河将越来越深。
3）多样化需求：有利于巩固估值韧性
突破纯基建下游，迎来新需求，由此前学校、医院等主力需求延伸至数据中心、精密 仪器企业厂房、酒厂、LNG、博物馆等。
行业发展迫切性：建筑减隔震技术属于“柔性抗震”，具备最优抗震效果+经济性+提 高得房率+降碳等优质特征，是发达国家预防地震时首先选择的抗震方式，我国以前多采用 传统抗震，即“硬碰硬”，目前正在加速推广减隔震技术。
近期行业政策不断向好：北京强制性建筑减隔震地方标准《建筑工程减隔震技术规程》已于 2022 年 12 月 29 日发布，并将于 2023 年 7 月 1 日执行，标准趋严趋势较为明确。
此外，为加强对建设工程质量检测的管理，住建部制定《建设工程质量检测管理办法》，自 2023 年 3 月 1 日起施行。其中要求：1、任何单位和个人不得明示或者暗示检测机构出 具虚假检测报告，不得篡改或者伪造检测报告。 2、检测机构应当单独建立检测结果不合 格项目台账。3、非建设单位委托的检测机构出具的检测报告不得作为工程质量验收资料。
行业标准及工程质量检测报告等相关要求不断加强，减隔震产品保障性将有所提升，
对于具备高质量属性的减隔震行业而言，该赛道在我国目前处于推广阶段，龙头企业先发
优势明显，具备更高技术储备，护城河有望进一步加深。建议关注震安科技（工信部首批
“专精特新”小巨人企业），市场环境优化背景下行业龙头优势进一步凸显。建议关注其
他相关优质上市公司时代新材、天铁股份、科顺股份等。
水泥：本周水泥涨价，出库提升，需求继续恢复
全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为 1.2%。价格上涨地区主要有江苏北部、福建、河南、广东、四川和陕西，幅度 10-30 元/吨；价格回落地为辽宁，幅度 20 元/吨。
库存缓慢下降，加之企业仍在执行错峰生产，有望支撑水泥价格继续走高。
价格：截至 2023 年 2 月 24 日，全国主要城市水泥价格 434.84 元/吨，环比+1.2%，同
比-15.43%。
出货率：国内水泥市场需求继续恢复，全国重点地区企业出货率环比提升 15 个百分 点，华东、华南地区出库率达到 6-7 成水平；华中和西南地区出库率恢复至 5-6 成，华北 地区出库率恢复至 3-4 成。
开工率：截至 2023 年 2 月 23 日，全国水泥开工率为 44.07%，环比+11.57pct，同比 +12.62pct。
库容比：截至 2023 年 2 月 24 日，全国水泥库容比为 65.19%，环比-2.31pct。
玻璃：浮法市场需求恢复偏缓，光伏终端电站启动缓慢
5mm 浮法玻璃价格：截至 2023 年 2 月 23 日，全国 5mm 浮法白玻价格为 89.61 元/重 箱，环比+0.17%，同比-27.87%。
光伏玻璃价格：截至 2023 年 2 月 24 日，光伏 3.2mm 镀膜玻璃(均价）为 26 元/平方米，
环比-0%，同比+4%，3.2mm 原片玻璃(均价）为 17.5 元/平方米，环比-0%，同比+9.38%，
光伏 2.0mm 镀膜玻璃(均价）为 19 元/平方米，环比-0%，同比-1.04%，2.0mm 原片玻璃(均
价）为 13.25 元/平方米，环比-0%，同比+19.1%。
玻璃库存：截至 2023 年 2 月 23 日，全国（小口径）玻璃库存为 5301 万重箱，环比 +0%，同比+60%；全国（大口径）玻璃库存为 7047 万重箱，环比+0%，同比+71%。 浮法玻璃价差：截至 2023 年 2 月 23 日，5mm 浮法玻璃天然气价差为 24.18 元/重箱，
环比+0.8%，同比-76.36%；5mm 浮法玻璃石油焦价差为 27.76 元/重箱，环比-0.08%，同比
-61.35%；5mm 浮法玻璃重油价差为 12.63 元/重箱，环比-0.18%，同比-77.65%。
光伏玻璃差价：截至 2023 年 2 月 24 日，3.2mm 镀膜玻璃天然气价差 94.24 元/重箱，
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环比-0.34%，同比-1.16%，2.0mm 镀膜玻璃天然气价差 50.49 元/重箱，环比-0.63%，同比-14.56%，2.0mm 原片玻璃天然气价差 14.55 元/重箱，环比-2.16%，同比+68.76%。
投资建议：
建议重点关注基建产业链中手握优质订单且具备资金实力的建筑央国企龙头，如中国 建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、四川路桥、山东路桥、安徽建工等；错峰停窑叠 加需求逐步回升的预期，水泥价格有望企稳回升，建议关注水泥板建材方面，如海螺水泥、冀东水泥、华新水泥等；工信部绿色建材推动下建议关注震安科技、中材国际；“保交楼”政策持续发力下竣工有望迎来边际改善，地产复苏预期下，建议持续关注浮法玻璃复苏及 消费建材头部企业复苏机会，相关标的如旗滨集团、三棵树、东方雨虹、坚朗五金、兔宝 宝、北新建材等；建议关注长期景气度较高的玻纤板块，后续供需格局有望改善，建议关 注山东玻纤、中国巨石、长海股份、中材科技等；光伏快速发展背景下建议关注亚玛顿、金晶科技、硅宝科技、回天新材；电力投资提速下建议关注中国电建、中国能建。减隔震 提速下建议关注震安科技（工信部首批“专精特新”小巨人企业）、天铁股份、时代新材、科顺股份。
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二、水泥行业数据跟踪
(一) 价格
1.主要城市水泥价格
截至 2023 年 2 月 24 日，全国主要城市水泥价格 434.84 元/吨，环比+1.2%，同比-15.43%；华北主要城市水泥价格 446 元/吨，环比-0%，同比-16.32%；东北主要城市水泥价 格 430 元/吨，环比-1.53%，同比-23.44%；华东主要城市水泥价格 444.29 元/吨，环比 +0.65%，同比-14.56%；中南主要城市水泥价格 445 元/吨，环比+1.91%，同比-12.75%；西 南主要城市水泥价格 392.5 元/吨，环比+6.08%，同比-10.54%；西北主要城市水泥价格 435 元/吨，环比+0.77%，同比-16.75%。
图表 1 全国主要城市水泥价格（元/吨）
| 主要城市水泥价格 | 全国 | 华北 | 东北 | 华东 | 中南 | 西南 | 西北 |
| 2023-02-24 | 434.8 | 446.0 | 430.0 | 444.3 | 445.0 | 392.5 | 435.0 |
| 2023-02-17 | 429.7 | 446.0 | 436.7 | 441.4 | 436.7 | 370.0 | 431.7 |
| 2022-02-25 | 514.2 | 533.0 | 561.7 | 520.0 | 510.0 | 438.8 | 522.5 |
| 2021-03-05 | 435.3 | 418.0 | 381.7 | 471.4 | 472.5 | 362.5 | 445.8 |
| 环比 | 1.20% | 0.00% | -1.53% | 0.65% | 1.91% | 6.08% | 0.77% |
| 同比 | -15.43% | -16.32% | -23.44% | -14.56% | -12.75% | -10.54% | -16.75% |
| 与 21 比 | -0.11% | 6.70% | 12.66% | -5.76% | -5.82% | 8.28% | -2.43% |
资料来源：数字水泥网，信达证券研发中心
图表 2 主要城市水泥价格（元/吨）水泥价格-主要城市
| 西北 | 600 | 全国 | 华北 | 2023-02-24 |
| 500 | ||||
| 400 | ||||
| 300 | ||||
| 2023-02-17 | ||||
| 西南 | 200 | 东北 | ||
| 2022-02-25 |
2021-03-05
| 中南 | 华东 |
资料来源：数字水泥网，信达证券研发中心
2. 全口径水泥价格
图表 3 全国水泥价格（元/吨）
全国
| 700 600 500 400 300 200 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | |||||
| 1月 | 2月 3月 | 4月 5月 | 6月 7月 | 8月 | 9月 10月 11月 12月 | |||||
资料来源：数字水泥网，信达证券研发中心
截至 2023 年 2 月 24 日，全国全口径水泥价格 432.06 元/吨，环比+0.82%，同比-14.32%；华北全口径水泥价格 428 元/吨，环比-0%，同比-14.31%；东北全口径水泥价格 437.5 元/吨，环比-1.13%，同比-20.99%；华东全口径水泥价格 441.35 元/吨，环比 +0.53%，同比-14.62%；中南全口径水泥价格 430.83 元/吨，环比+1.97%，同比-12.87%；西南全口径水泥价格 425.45 元/吨，环比+1.52%，同比-9.83%；西北全口径水泥价格 420.45 元/吨，环比+0.43%，同比-17.41%。
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图表 4 全口径水泥价格（元/吨）
| 全口径水泥价格 | 全国 | 华北 | 东北 | 华东 | 中南 | 西南 | 西北 |
| 2023-02-24 | 432.1 | 428.0 | 437.5 | 441.3 | 430.8 | 425.5 | 420.5 |
| 2023-02-17 | 428.6 | 428.0 | 442.5 | 439.0 | 422.5 | 419.1 | 418.6 |
| 2022-02-25 | 504.3 | 499.5 | 553.8 | 516.9 | 494.4 | 471.8 | 509.1 |
| 2021-03-05 | 429.6 | 397.0 | 406.3 | 466.9 | 451.4 | 349.1 | 424.5 |
| 环比 | 0.82% | 0.00% | -1.13% | 0.53% | 1.97% | 1.52% | 0.43% |
| 同比 | -14.32% | -14.31% | -20.99% | -14.62% | -12.87% | -9.83% | -17.41% |
| 与 21 比 | 0.57% | 7.81% | 7.69% | -5.48% | -4.55% | 21.88% | -0.96% |
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图表 5 全口径水泥价格（元/吨）
| 西北 | 600 | 水泥价 全国 | 格-全口径 华北 | |
| 500 | ||||
| 400 | ||||
| 300 | 2023-02-24 | |||
| 西南 | 200 | 东北 | 2023-02-17 | |
| 2022-02-25 2021-03-05 | ||||
| 中 | 南 | 华东 |
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(二) 供给
1.全国水泥产量
图表 6 全国全口径水泥价格（元/吨）
| 700 600 500 400 300 200 | 2020 | 全国 2021 | 2022 | 2023 | |||||||
| 1月 | 2月 3月 | 4月 5月 | 6月 7月 | 8月 | 9月 10月 11月 12月 | ||||||
资料来源：数字水泥网，信达证券研发中心
截至 2022 年 12 月，全国水泥累计产量 211794.9 万吨，同比-10.8%。图表 7 全国水泥产量（万吨）
| 250000 | 70 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 200000 | 60 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 50 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 40 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 150000 | 30 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 20 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 100000 | 10 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 0 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 50000 | -10 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| -20 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 0 | -30 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| -40 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2017-08 | 2017-10 | 2017-12 | 2018-02 | 2018-04 | 2018-06 | 2018-08 | 2018-10 | 2018-12 | 2019-02 | 2019-04 | 2019-06 | 2019-08 | 2019-10 | 2019-12 | 2020-02 | 2020-04 | 2020-06 | 2020-08 | 2020-10 | 2020-12 | 2021-02 | 2021-04 | 2021-06 | 2021-08 | 2021-10 | 2021-12 | 2022-02 | 2022-04 | 2022-06 | 2022-08 | 2022-10 | 2022-12 | |||
| 水泥:产量:累计值 | 水泥:产量:累计同比（%） | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
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2．分区域产量
截至 2022 年 12 月，华北水泥累计产量 18961.13 万吨，同比-10.27%。东北水泥累 计产量 7415.69 万吨，同比-18.93%。华东水泥累计产量 73542.7 万吨，同比-9.29%。中 南水泥累计产量 59614.06 万吨，同比-6.91%。西南水泥累计产量 35255.79 万吨，同比-16.33%。西北水泥累计产量 17005.55 万吨，同比-9.28%。
图表 8 华北水泥产量（万吨）
| 25000 20000 15000 10000 5000 0 | 100 | |||||||||||||||||
| 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 | ||||||||||||||||||
| 2017-08 | 2017-12 | 2018-04 | 2018-08 | 2018-12 | 2019-04 | 2019-08 | 2019-12 | 2020-04 | 2020-08 | 2020-12 | 2021-04 | 2021-08 | 2021-12 | 2022-04 | 2022-08 | 2022-12 | ||
| 水泥:产量:华北:累计值 | 水泥:产量:华北:累计同比(%) | |||||||||||||||||
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图表 10 华东水泥产量（万吨）
图表 9 东北水泥产量（万吨）
| 10000 8000 6000 4000 2000 0 | 100 | |||||||||||||||||
| 50 0 -50 -100 | ||||||||||||||||||
| 2017-08 | 2017-12 | 2018-04 | 2018-08 | 2018-12 | 2019-04 | 2019-08 | 2019-12 | 2020-04 | 2020-08 | 2020-12 | 2021-04 | 2021-08 | 2021-12 | 2022-04 | 2022-08 | 2022-12 | ||
| 水泥:产量:东北:累计值 | 水泥:产量:东北:累计同比(%) | |||||||||||||||||
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图表 11 中南水泥产量（万吨）
| 100000 | 80 | 80000 | 80 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 80000 | 60 40 20 0 -20 -40 | 60000 | 60 40 20 0 -20 -40 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 60000 | 40000 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 40000 | 20000 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 20000 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 0 | 0 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2017-08 | 2017-12 | 2018-04 | 2018-08 | 2018-12 | 2019-04 | 2019-08 | 2019-12 | 2020-04 | 2020-08 | 2020-12 | 2021-04 | 2021-08 | 2021-12 | 2022-04 | 2022-08 | 2022-12 | 2017-08 | 2017-12 | 2018-04 | 2018-08 | 2018-12 | 2019-04 | 2019-08 | 2019-12 | 2020-04 | 2020-08 | 2020-12 | 2021-04 | 2021-08 | 2021-12 | 2022-04 | 2022-08 | 2022-12 | ||||
| 水泥:产量:华东:累计值 | 水泥:产量:华东:累计同比(%) | 水泥:产量:中南:累计值 | 水泥:产量:中南:累计同比(%) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
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图表 12 西北水泥产量（万吨）
| 25000 20000 15000 10000 5000 0 | 100 | |||||||||||||||||
| 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 | ||||||||||||||||||
| 2017-08 | 2017-12 | 2018-04 | 2018-08 | 2018-12 | 2019-04 | 2019-08 | 2019-12 | 2020-04 | 2020-08 | 2020-12 | 2021-04 | 2021-08 | 2021-12 | 2022-04 | 2022-08 | 2022-12 | ||
| 水泥:产量:西北:累计值 | 水泥:产量:西北:累计同比(%) | |||||||||||||||||
资料来源：datayes，信达证券研发中心
资料来源：datayes，信达证券研发中心
图表 13 西南水泥产量（万吨）
| 50000 40000 30000 20000 10000 0 | 60 | |||||||||||||||||
| 40 20 0 -20 -40 | ||||||||||||||||||
| 2017-08 | 2017-12 | 2018-04 | 2018-08 | 2018-12 | 2019-04 | 2019-08 | 2019-12 | 2020-04 | 2020-08 | 2020-12 | 2021-04 | 2021-08 | 2021-12 | 2022-04 | 2022-08 | 2022-12 | ||
| 水泥:产量:西南:累计值 | 水泥:产量:西南:累计同比(%) | |||||||||||||||||
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(三) 需求
1.水泥出货率
截至 2023 年 2 月 24 日，全国水泥出货率为 49.93%，环比+15.34pct，同比+22.6pct，华北水泥出货率为 34.38%，环比+9.38pct，同比+23.75pct，东北水泥出货率为 7.5%，环 比+5pct，同比+7.5pct，华东水泥出货率为 64.35%，环比+22.61pct，同比+25.43pct，华 中水泥出货率为 51.82%，环比+10pct，同比+20.45pct，华南水泥出货率为 66.88%，环 比+21.25pct，同比+31.88pct，西南水泥出货率为 57.5%，环比+12.5pct，同比+28pct，西北水泥出货率为 20%，环比+11.11pct，同比+9.44pct。
图表 14 水泥出货率
| 出货率 | 全国 | 华北 | 东北 | 华东 | 华中 | 华南 | 西南 | 西北 |
| 2023-02-24 | 49.9% | 34.4% | 7.5% | 64.3% | 51.8% | 66.9% | 57.5% | 20.0% |
| 2023-02-17 | 34.6% | 25.0% | 2.5% | 41.7% | 41.8% | 45.6% | 45.0% | 8.9% |
| 2022-02-25 | 27.3% | 10.6% | 0.0% | 38.9% | 31.4% | 35.0% | 29.5% | 10.6% |
| 2021-03-05 | 43.1% | 32.5% | 0.0% | 49.1% | 51.4% | 49.4% | 47.5% | 35.6% |
| 环比 | 15.3% | 9.4% | 5.0% | 22.6% | 10.0% | 21.3% | 12.5% | 11.1% |
| 同比 | 22.6% | 23.8% | 7.5% | 25.4% | 20.5% | 31.9% | 28.0% | 9.4% |
| 与 21 比 | 6.8% | 1.9% | 7.5% | 15.2% | 0.5% | 17.5% | 10.0% | -15.6% |
资料来源：数字水泥网，信达证券研发中心
图表 15 地区水泥出货率 图表 16 全国水泥出货率
| 西北 | 80% | 全国 | 华北 | 2023-02-24 |
| 60% | ||||
| 40% | ||||
| 西南 华南 | 20 | 华中 | 东北 华东 | 2023-02-17 |
| 0% | 2022-02-25 2021-03-05 |
资料来源：数字水泥网，信达证券研发中心
| 100% 80% 60% 40% 20% 0% | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | |||||||
| 1月 | 2月 3月 | 4月 5月 | 6月 7月 | 8月 | 9月 10月 11月 12月 | |||||||
资料来源：数字水泥网，信达证券研发中心
图表 17 华北水泥出货率 图表 18 东北水泥出货率
| 100% 80% 60% 40% 20% 0% | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||||||
| 1月 | 2月 3月 | 4月 5月 | 6月 7月 | 8月 | 9月 10月 11月 12月 | ||||||
资料来源：数字水泥网，信达证券研发中心
| 100% 80% 60% 40% 20% 0% | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | |||||||
| 1月 | 2月 3月 | 4月 5月 | 6月 7月 | 8月 | 9月 10月 11月 12月 | |||||||
资料来源：数字水泥网，信达证券研发中心
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| 图表 19 华东水泥出货率 | 图表 20 华中水泥出货率 |
| 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||||||
| 1月 | 2月 3月 | 4月 5月 | 6月 7月 | 8月 | 9月 10月 11月 12月 | ||||||
资料来源：数字水泥网，信达证券研发中心
| 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | |||||||
| 1月 | 2月 3月 | 4月 5月 | 6月 7月 | 8月 | 9月 10月 11月 12月 | |||||||
资料来源：数字水泥网，信达证券研发中心
图表 21 华南水泥出货率 图表 22 西南水泥出货率
| 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||||||
| 1月 | 2月 3月 | 4月 5月 | 6月 7月 | 8月 | 9月 10月 11月 12月 | ||||||
资料来源：数字水泥网，信达证券研发中心
图表 23 西北水泥出货率
| 100% 80% 60% 40% 20% 0% | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||||||
| 1月 | 2月 3月 | 4月 5月 | 6月 7月 | 8月 | 9月 10月 11月 12月 | ||||||
资料来源：数字水泥网，信达证券研发中心
2.水泥开工率
| 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | |||||||
| 1月 | 2月 3月 | 4月 5月 | 6月 7月 | 8月 | 9月 10月 11月 12月 | |||||||
资料来源：数字水泥网，信达证券研发中心
截至 2023 年 2 月 23 日，全国水泥开工率为 44.07%，环比+11.57pct，同比 +12.62pct，华北水泥开工率为 33%，环比+8.5pct，同比+14pct，华东水泥开工率为 62.81%，环比+16.37pct，同比+5pct，中南水泥开工率为 61.79%，环比+9.65pct，同比 +20.72pct，西南水泥开工率为 55.56%，环比+13.89pct，同比+3.34pct，西北水泥开工率 为 30%，环比+12.22pct，同比+13.89pct，东北水泥开工率为 21.25%，环比+8.75pct，同比+18.75pct。
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图表 24 水泥开工率
| 华北 | 华东 | 中南 | 西南 | 西北 | 东北 | 全国 | |
| 2023-02-23 | 33.00% | 62.81% | 61.79% | 55.56% | 30.00% | 21.25% | 44.07% |
| 2023-02-16 | 24.50% | 46.44% | 52.14% | 41.67% | 17.78% | 12.50% | 32.50% |
| 2023-01-26 | 6.00% | 10.31% | 9.37% | 8.89% | 3.34% | 0.00% | 6.32% |
| 2022-03-03 | 19.00% | 57.81% | 41.07% | 52.22% | 16.11% | 2.50% | 31.45% |
| 环比 | 8.50% | 16.37% | 9.65% | 13.89% | 12.22% | 8.75% | 11.57% |
| 月环比 | 27.00% | 52.50% | 52.42% | 46.67% | 26.66% | 21.25% | 37.75% |
| 同比 | 14.00% | 5.00% | 20.72% | 3.34% | 13.89% | 18.75% | 12.62% |
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图表 25 水泥开工率（分区域）图表 26 全国水泥开工率
华北
80%
60%
| 东北 | 40% | 华东 | 2023-0-23 |
| 20% | 2023-0-23 | ||
| 2023-0-16 | |||
| 0% | 2023-0-16 | ||
| 2023-01-26 |
2022-03-03
| 西北 | 中南 |
西南
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| 100% 80% 60% 40% 20% 0% | 2018 | 2019 | 2020 |
| 2021 2022 2023 | |||
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月
资料来源：数字水泥网，信达证券研发中心
图表 27 华北水泥开工率 图表 28 东北水泥开工率
| 100% 80% 60% 40% 20% 0% | 2018 | 2019 | 2020 |
| 2021 2022 2023 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 | |||
资料来源：数字水泥网，信达证券研发中心
| 100% 80% 60% 40% 20% 0% | 2018 | 2019 | 2020 |
| 2021 2022 2023 | |||
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月
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| 图表 29 西北水泥开工率 | 图表 30 华东水泥开工率 |
| 100% 80% 60% 40% 20% 0% | 2018 | 2019 | 2020 |
| 2021 2022 2023 | |||
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月
资料来源：数字水泥网，信达证券研发中心
| 100% 80% 60% 40% 20% 0% | 2018 | 2019 | 2020 |
| 2021 2022 2023 | |||
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月
资料来源：数字水泥网，信达证券研发中心
图表 31 中南水泥开工率 图表 32 西南水泥开工率
| 100% 80% 60% 40% 20% 0% | 2018 | 2019 | 2020 |
| 2021 2022 2023 | |||
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月
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(四) 库存
| 100% 80% 60% 40% 20% 0% | 2018 | 2019 | 2020 |
| 2021 2022 2023 | |||
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月
资料来源：数字水泥网，信达证券研发中心
截至 2023 年 2 月 24 日，全国水泥库容比为 65.19%，环比-2.31pct，同比-0.75pct;华 北水泥库容比为 66.36%，环比-3.64pct，同比+18.18pct；东北水泥库容比为 80%，环比-0pct，同比+20.63pct；西北水泥库容比为 61.67%，环比-11.11pct，同比-1.11pct。华东水 泥库容比为 63.96%，环比-0.21pct，同比-5pct；中南水泥库容比为 64%，环比-1.75pct，同比-8.25pct；西南水泥库容比为 59.38%，环比-0.63pct，同比-16.25pct。
图表 33 水泥库容比（%）
| 全国 | 华北 | 东北 | 西北 | 华东 | 中南 | 西南 | |
| 2023-02-24 2023-02-17 2022-02-25 2021-03-05 | 65.19 66.36 80.00 61.67 63.96 64.00 59.38 67.50 70.00 80.00 72.78 64.17 65.75 60.00 65.94 48.18 59.38 62.78 68.96 72.25 75.63 63.88 66.82 72.50 57.78 59.79 68.25 59.38 | ||||||
| 环比 | -2.31 -3.64 | 0.00 -11.11 -0.21 -1.75 -0.63 | |||||
| 同比 | -0.75 | 18.18 | 20.63 | -1.11 | -5.00 | -8.25 -16.25 | |
| 与 21 比 | -1.31 | 0.45 | -7.50 -3.89 -4.17 | 4.25 | 0.00 | ||
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| 图表 34 水泥库容比（分区域） | 图表 35 全国水泥库容比 |
水泥库容比
| 西南 | 80 | 全国 | 华北 | |
| 60 | ||||
| 40 | ||||
| 20 | ||||
| 中南 | 0 | 东北 | 2023-02-17 | |
| 2022-02-25 |
2021-03-05
| 华东 | 西北 |
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水泥库存（全国）
| 80% 60% 40% 20% 0% | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||||||||
| 1月 | 2月 3月 | 4月 | 5月 | 6月 | 7月 | 8月 | 9月 10月 11月 12月 | ||||||
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图表 36 华北水泥库容比 图表 37 东北水泥库容比
| 100% 80% 60% 40% 20% 0% | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||||||
| 1月 | 2月 3月 | 4月 5月 | 6月 7月 | 8月 | 9月 10月 11月 12月 | ||||||
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| 100% 80% 60% 40% 20% 0% | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||||||
| 1月 | 2月 3月 | 4月 5月 | 6月 7月 | 8月 | 9月 10月 11月 12月 | ||||||
资料来源：数字水泥网，信达证券研发中心
图表 38 西北水泥库容比 图表 39 华东水泥库容比
| 100% 80% 60% 40% 20% 0% | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||||||
| 1月 | 2月 3月 | 4月 5月 | 6月 7月 | 8月 | 9月 10月 11月 12月 | ||||||
资料来源：数字水泥网，信达证券研发中心
| 100% 80% 60% 40% 20% 0% | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||||||
| 1月 | 2月 3月 | 4月 5月 | 6月 7月 | 8月 | 9月 10月 11月 12月 | ||||||
资料来源：数字水泥网，信达证券研发中心
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| 图表 40 中南水泥库容比 | 图表 41 西南水泥库容比 |
| 100% 80% 60% 40% 20% 0% | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||||||
| 1月 | 2月 3月 | 4月 5月 | 6月 7月 | 8月 | 9月 10月 11月 12月 | ||||||
资料来源：数字水泥网，信达证券研发中心
| 100% 80% 60% 40% 20% 0% | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||||||
| 1月 | 2月 3月 | 4月 5月 | 6月 7月 | 8月 | 9月 10月 11月 12月 | ||||||
资料来源：数字水泥网，信达证券研发中心
三、玻璃行业数据跟踪
(一)价格
- 5mm 浮法白玻
截至 2023 年 2 月 23 日，全国 5mm 浮法白玻价格为 89.61 元/重箱，环比+0.17%，同比-27.87%，华北 5mm 浮法白玻价格为 83 元/重箱，环比-2.03%，同比-19.54%，华中 5mm 浮法白玻价格为 84.67 元/重箱，环比-1.17%，同比-33.51%，华东 5mm 浮法白玻价 格为 96.38 元/重箱，环比-0.26%，同比-27.88%，华南 5mm 浮法白玻价格为 100.67 元/ 重箱，环比-0%，同比-26.16%，西南 5mm 浮法白玻价格为 88.38 元/重箱，环比+2.47%，同比-28.37%。东北 5mm 浮法白玻价格为 82 元/重箱，环比-0%，同比-30.51%，西北 5mm 浮法白玻价格为 76.5 元/重箱，环比-0%，同比-21.95%。
图表 42 5mm 浮法白玻价格（元/重箱）
| 2023-02-23 | 全国 | 华北 | 华中 | 华东 | 华南 | 西南 | 东北 | 西北 |
| 89.61 | 83.00 | 84.67 | 96.38 | 100.67 | 88.38 | 82.00 | 76.50 | |
| 89.46 | 84.72 | 85.67 | 96.63 | 100.67 | 86.25 | 82.00 | 76.50 | |
| 2023-02-16 | ||||||||
| 2022-02-24 | 124.23 | 103.16 | 127.33 | 133.63 | 136.33 | 123.38 | 118.00 | 98.01 |
| 2021-02-25 | 110.42 | 101.60 | 97.67 | 117.31 | 126.33 | 114.00 | 100.00 | 94.36 |
| 环比 | 0.17% | -2.03% | -1.17% | -0.26% | 0.00% | 2.47% | 0.00% | 0.00% |
| 同比 | -27.87% | -19.54% | -33.51% | -27.88% | -26.16% | -28.37% | -30.51% | -21.95% |
| 与 21 比 | -18.84% | -18.31% | -13.31% | -17.85% | -20.32% | -22.47% | -18.00% | -18.93% |
资料来源：卓创资讯，信达证券研发中心
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图表 43 5mm 浮法白玻地区价格（元/重箱）
| 西北 | 150 | 全国 | 华北 |
| 100 |
50
| 东北 | 0 | 华中 |
| 西南 | 华东 |
华南
| 2023-02-23 2022-02-24 | 2023-02-16 2021-02-25 |
资料来源：卓创资讯，信达证券研发中心
2. 光伏玻璃
图表 44 全国 5mm 浮法白玻价格（元/重箱）全国玻璃价格
| 180 160 140 120 100 80 60 40 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||||||
| 1月 | 2月 3月 | 4月 5月 | 6月 7月 | 8月 | 9月 10月 11月 12月 | ||||||
资料来源：卓创资讯，信达证券研发中心
截至 2023 年 2 月 24 日，光伏 3.2mm 镀膜玻璃(均价）为 26 元/平方米，环比-0%，同比+4%，3.2mm 原片玻璃(均价）为 17.5 元/平方米，环比-0%，同比+9.38%，光伏 2.0mm 镀膜玻璃(均价）为 19 元/平方米，环比-0%，同比-1.04%，2.0mm 原片玻璃(均价）为 13.25 元/平方米，环比-0%，同比+19.1%。
图表 45 光伏玻璃价格（元/平方米）
| 2023-02-24 | 光伏 3.2mm 镀膜玻 | 3.2mm 原片玻璃(均 | 光伏 2.0mm 镀膜玻 | 2.0mm 原片玻璃(均 |
| 璃(均价） | 价） | 璃(均价） | 价） | |
| 26.00 | 17.50 | 19.00 | 13.25 | |
| 2023-02-17 | 26.00 | 17.50 | 19.00 | 13.25 |
| 2022-02-25 | 25.00 | 16.00 | 19.20 | 11.13 |
| 2021-02-26 | 42.10 | 33.00 | 34.00 | 26.67 |
| 环比 | 0.00% | 0.00% | 0.00% | 0.00% |
| 同比 | 4.00% | 9.38% | -1.04% | 19.10% |
| 与 21 比 | -38.24% | -46.97% | -44.12% | -50.31% |
资料来源：卓创资讯，信达证券研发中心
图表 46 光伏玻璃价格（元/平方米）
| 2.0mm原片玻璃 | 光伏3. 玻璃( 30 20 10 0 光伏2. 玻璃( | 2mm镀膜 均价） 3.2mm原片玻璃 |
| (均价） | (均价） 0mm镀膜 均价） |
| 2023-02-24 | 2023-02-17 | 2022-02-25 |
资料来源：卓创资讯，信达证券研发中心
图表 47 光伏 3.2mm 镀膜玻璃（元/平方米）
| 50 40 30 20 10 | 2019 | 光伏 2020 | 3.2mm镀膜玻 2021 | 璃 2022 | 2023 | ||||||||
| 1月 | 2月 3月 | 4月 | 5月 | 6月 | 7月 | 8月 | 9月 10月 11月 12月 | ||||||
资料来源：卓创资讯，信达证券研发中心
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(二)库存
截至 2023 年 2 月 23 日，全国（小口径）玻璃库存为 5301 万重箱，环比+0%，同比 +60%；全国（大口径）玻璃库存为 7047 万重箱，环比+0%，同比+71%。
图表 48 全国（小口径）玻璃库存（万重箱）
| 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||||
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
资料来源：卓创资讯，信达证券研发中心
(三)成本
图表 49 全国（大口径）玻璃库存（万重箱）
| 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||||
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月12月
资料来源：卓创资讯，信达证券研发中心
截至 2023 年 2 月 23 日，纯碱价格（元/吨）为 3000，环比+0.24%，同比+6.46%，石油焦价格（元/吨）为 4048.13，环比-1.22%，同比+63.44%，重油价格（元/吨）为 6267.5，环比-0%，同比+41.56%，天然气价格（元/m2）为 3.64，环比-0%，同比 +10.29%。
图表 50 各式玻璃成本
| 2023-02-23 | 纯碱价格 | 石油焦价格 | 重油价格 | 天然气价格 |
| （元/吨） | （元/吨） | （元/吨） | （元/m2） | |
| 3000.00 | 4048.13 | 6267.50 | 3.64 | |
| 2023-02-16 | 2992.86 | 4098.13 | 6267.50 | 3.64 |
| 2022-02-24 | 2817.86 | 2476.88 | 4427.50 | 3.30 |
| 2021-02-25 | 1584.29 | 1327.50 | 3500.00 | 2.97 |
| 周环比 | 0.24% | -1.22% | 0.00% | 0.00% |
| 22 年同比 | 6.46% | 63.44% | 41.56% | 10.29% |
| 21 年同比 | 89.36% | 204.94% | 79.07% | 22.51% |
资料来源： wind，信达证券研发中心
图表 51 纯碱成本（元/吨）
纯碱成本
| 4,000 3,000 2,000 1,000 0 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||||
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源：wind，信达证券研发中心
图表 52 石油焦成本（元/吨）
石油焦成本
| 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||||
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源：wind，信达证券研发中心
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图表 53 重油成本（元/吨）
重油成本
| 8,000 6,000 4,000 2,000 0 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||||
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源：wind，信达证券研发中心
(四)利润（差价）
1.5mm 浮法玻璃
图表 54 天然气成本（元/m2）
天然气成本
| 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | |||||||
| 1月 | 2月 3月 | 4月 5月 | 6月 7月 | 8月 | 9月 10月 11月 12月 | |||||||
资料来源：wind，信达证券研发中心
截至 2023 年 2 月 23 日，5mm 浮法玻璃天然气价差为 24.18 元/重箱，环比+0.8%，同比-76.36%；5mm 浮法玻璃石油焦价差为 27.76 元/重箱，环比-0.08%，同比-61.35%；5mm 浮法玻璃重油价差为 12.63 元/重箱，环比-0.18%，同比-77.65%。
图表 55 5mm 浮法玻璃差价（元/重箱）
| 天然气价差 | 石油焦价差 | 重油价差 | |
| 2023-02-23 | 24.18 | 27.76 | 12.63 |
| 2023-02-16 | 23.99 | 27.78 | 12.66 |
| 2022-02-24 | 102.28 | 71.82 | 56.52 |
| 2021-02-25 | 56.21 | 77.80 | 63.92 |
| 周环比 | 0.80% | -0.08% | -0.18% |
| 22 年同比 | -76.36% | -61.35% | -77.65% |
| 21 年同比 | -56.98% | -64.32% | -80.24% |
资料来源：卓创资讯，wind，信达证券研发中心
图表 56 5mm 浮法玻璃天然气价差（元/重箱）5mm浮法玻璃天然气差价
| 120 100 80 60 40 20 0 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||||
| 1月 | 2月 3月 | 4月 5月 | 6月 7月 | 8月 | 9月 10月 11月 12月 | ||||
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图表 57 5mm 浮法玻璃石油焦价差（元/重箱）石油焦作为燃料的价差
| 120 100 80 60 40 20 0 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||||||
| 1月 | 2月 3月 | 4月 5月 | 6月 7月 | 8月 | 9月 10月 11月 12月 | ||||||
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图表 58 5mm 浮法玻璃重油价差（元/重箱）
重油为燃料的价差
| 120 100 80 60 40 20 0 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||||||||
| 1月 | 2月 3月 | 4月 | 5月 | 6月 | 7月 | 8月 | 9月 10月 11月 12月 | ||||||
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2.光伏玻璃
截至 2023 年 2 月 24 日，3.2mm 镀膜玻璃天然气价差 94.24 元/重箱，环比-0.34%，同 比-1.16%，3.2mm 原片玻璃天然气价差 41.11 元/重箱，环比-0.78%，同比+5.17%，2.0mm 镀膜玻璃天然气价差 50.49 元/重箱，环比-0.63%，同比-14.56%，2.0mm 原片玻璃天然气 价差 14.55 元/重箱，环比-2.16%，同比+68.76%。
图表 59 光伏玻璃差价（元/重箱）
| 3.2mm 镀膜玻璃天 | 3.2mm 原片玻璃天 | 2.0mm 镀膜玻璃天 | 2.0mm 原片玻璃天 | |
| 然气价差 | 然气价差 | 然气价差 | 然气价差 | |
| 2023/2/24 | 94.24 | 41.11 | 50.49 | 14.55 |
| 2023/2/17 | 94.56 | 41.44 | 50.81 | 14.87 |
| 2022/2/25 | 95.34 | 39.09 | 59.09 | 8.62 |
| 2021/2/26 | 216.01 | 159.13 | 165.38 | 119.55 |
| 周环比 | -0.34% | -0.78% | -0.63% | -2.16% |
| 与 21 年同比 | -1.16% | 5.17% | -14.56% | 68.76% |
| 与 20 年同比 | -56.37% | -74.16% | -69.47% | -87.83% |
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图表 60 3.2mm 镀膜玻璃以天然气为燃料的价差（元/ 重箱）
3.2mm镀膜玻璃以天然气为燃料的差价
| 250 200 150 100 50 0 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||||||||
| 1月 | 2月 3月 | 4月 | 5月 | 6月 | 7月 | 8月 | 9月 10月 11月 12月 | ||||||
资料来源：卓创资讯，wind，信达证券研发中心
图表 61 3.2mm 原片玻璃以天然气为燃料的价差（元/重箱）
3.2mm原片玻璃以天然气为燃料的差价
| 200 150 100 50 0 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | |||||
| 1月 | 2月 3月 | 4月 | 5月 | 6月 | 7月 | 8月 | 9月 10月 11月 12月 | ||
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图表 622.0mm 镀膜玻璃以天然气为燃料的价差（元 /重
2.0mm镀膜玻璃以天然气为燃料的差价
| 200 150 100 50 0 | 2021 | 2022 | 2023 | |||||||||
| 1月 | 2月 3月 | 4月 | 5月 | 6月 | 7月 | 8月 | 9月 10月 11月 12月 | |||||
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图表 63 2.0mm 原片玻璃以天然气为燃料的价差（元/重箱）
2.0mm原片玻璃以天然气为燃料的差价
| 140 120 100 80 60 40 20 0 | 2021 | 2022 | 2023 | |||||||||
| 1月 | 2月 3月 | 4月 | 5月 | 6月 | 7月 | 8月 | 9月 10月 11月 12月 | |||||
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三、钢材、工程机械、建筑订单数据跟踪
(一)钢材
1.螺纹钢
截至 2023 年 2 月 23 日，螺纹钢产量 282.17 万吨，环比+18.82 万吨，同比+8.62 万吨；螺纹钢社会库存 915.94 万吨，环比+3.82 万吨，同比-49.34 万吨；螺纹钢钢厂库存 337.3 万吨，环比-15.33 万吨，同比+16.59 万吨；螺纹钢总库存 1253.24 万吨，环比-11.51 万 吨，同比-32.75 万吨；螺纹钢表观消费 293.68 万吨，环比+71.91 万吨，同比+104.69 万 吨。
图表 64 螺纹钢数据（万吨）
| 螺纹钢产量 | 螺纹钢社会 | 螺纹钢钢厂 | 螺纹钢总库 | 螺纹钢表观 | |
| 库存 | 库存 | 存 | 消费 | ||
| 2023-02-23 | 282.17 | 915.94 | 337.30 | 1253.24 | 293.68 |
| 2023-02-16 | 263.35 | 912.12 | 352.63 | 1264.75 | 221.77 |
| 2022-02-25 | 273.55 | 965.28 | 320.71 | 1285.99 | 188.99 |
| 2021-02-26 | 318.92 | 1221.96 | 514.84 | 1736.80 | 102.92 |
| 2020-02-29 | 18.82 | 3.82 | -15.33 | -11.51 | 71.91 |
| 同比 | 8.62 | -49.34 | 16.59 | -32.75 | 104.69 |
| 与 21 比 | -36.75 | -306.02 | -177.54 | -483.56 | 190.76 |
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图表 65 螺纹钢产量（万吨）
螺纹钢产量
| 500 400 300 200 100 0 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | |||||||
| 1月 | 2月 3月 | 4月 5月 | 6月 7月 | 8月 | 9月 10月 11月 12月 | |||||||
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图表 67 螺纹钢钢厂库存（万吨）
螺纹钢钢厂库存
| 1,000 800 600 400 200 0 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||||
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源：datayes，信达证券研发中心
图表 69 螺纹钢表观消费量（万吨）
螺纹钢表观消费
| 600 500 400 300 200 100 0 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 |
| |||||
| 1月 | 2月 3月 | 4月 5月 | 6月 7月 | 8月 | 9月 10月 11月 12月 | |||||
资料来源：datayes，信达证券研发中心
2.线材
图表 66 螺纹钢社会库存（万吨）
螺纹钢社会库存
| 1,500 1,000 500 0 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源：datayes，信达证券研发中心
图表 68 螺纹钢总库存（万吨）
螺纹钢总库存
| 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||||
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源：datayes，信达证券研发中心
截至 2023 年 2 月 23 日，线材产量 123.72 万吨，环比+0.06 万吨，同比-5.23 万吨；线材社会库存 174.27 万吨，环比+7.7 万吨，同比-65.6 万吨；线材钢厂库存 145.39 万吨，环比-4.74 万吨，同比+34.66 万吨；线材总库存 319.66 万吨，环比+2.96 万吨，同比-30.94 万吨；线材表观消费 120.76 万吨，环比+8.83 万吨，同比+13.03 万吨。
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图表 70 线材数据（万吨）
| 线材产量 | 线材社会库 | 线材钢厂库 | 线材总库存 | 线材表观消 | |
| 存 | 存 | 费 | |||
| 2023-02-23 | 123.72 | 174.27 | 145.39 | 319.66 | 120.76 |
| 2023-02-16 | 123.66 | 166.57 | 150.13 | 316.70 | 111.93 |
| 2022-02-25 | 128.95 | 239.87 | 110.73 | 350.60 | 107.73 |
| 2021-02-26 | 137.73 | 317.88 | 178.89 | 496.77 | 91.34 |
| 环比 | 0.06 | 7.70 | -4.74 | 2.96 | 8.83 |
| 同比 | -5.23 | -65.60 | 34.66 | -30.94 | 13.03 |
| 与 21 比 | -14.01 | -143.61 | -33.50 | -177.11 | 29.42 |
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图表 71 线材产量（万吨）
| 200 150 100 50 0 | 2019 | 2020 | 线材产量 2021 | 2022 | 2023 | |||||||
| 1月 | 2月 3月 | 4月 5月 | 6月 7月 | 8月 | 9月 10月 11月 12月 | |||||||
资料来源：datayes，信达证券研发中心
图表 73 线材钢厂库存（万吨）
| 250 200 150 100 50 0 | 2019 | 2020 | 线材钢厂库存 2021 | 存 2022 | 2023 | |||||||
| 1月 | 2月 3月 | 4月 5月 | 6月 7月 | 8月 | 9月 10月 11月 12月 | |||||||
资料来源：datayes，信达证券研发中心
图表 72 线材社会库存（万吨）
| 500 400 300 200 100 0 | 2019 | 线 2020 | 线 材社会库存 2021 | 2022 | 2023 | ||||
| 1月 | 2月 3月 | 4月 5月 | 6月 7月 | 8月 | 9月 10月 11月 12月 | ||||
资料来源：datayes，信达证券研发中心
图表 74 线材总库存（万吨）
| 800 600 400 200 0 | 2019 | 2020 | 线材总库存 2021 | 2022 | 2023 | ||||||
| 1月 | 2月 3月 | 4月 5月 | 6月 7月 | 8月 | 9月 10月 11月 12月 | ||||||
资料来源：datayes，信达证券研发中心
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图表 75 线材表观消费量（万吨）
线材表观消费
| 250 200 150 100 50 0 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | |||||||
| 1月 | 2月 3月 | 4月 5月 | 6月 7月 | 8月 | 9月 10月 11月 12月 | |||||||
资料来源：datayes，信达证券研发中心
(二)工程机械
截至 2022 年 12 月，挖掘机销量（国内）当月销量为 6151 台，同比-60.1%。截至 2022 年 12 月，挖掘机开工小时数当月值为 94.3 小时，同比-13.8 小时，累计值 为 586.6 小时，同比-7.62%。
图表 76 挖掘机开工小时数（小时）
| 160 110 60 |
10
| -40 | 1月 | 2月 | 3月 | 4月 | 5月 | 6月 | 7月 | 8月 | 9月 10月 11月 12月 |
| 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | ||||||
| 2020 | 2021 | 2022 | |||||||
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(三)建筑订单
1.月度订单数据
图表 77 挖掘机国内当月销量增速跟踪（%）400
300
200
100
0
| 1月 | 2月 3月 4月 | 5月 | 6月 7月 | 8月 | 9月 10月 11月 12月 |
-100
| 2016 | 2017 | 2018 | 2019 |
| 2020 | 2021 | 2022 |
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截至 2023 年 1 月，中国建筑 2023 年 1 月建筑业务新签合同额 3171 亿元，同比增加 12.30%；中国电建 2023 年 1 月累计合同额 898 亿元，同比增加 37.09%；中国中冶 2023 年 1 月新签合同额 1054 亿元，同比减少-4.30%；中国化学 2023 年 1 月新签合同额 331 亿元，同比减少 35.22%。
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图表 78 建筑央企订单情况跟踪（月度数据，亿元）
| 中 国 建筑 | 中 国 电 建 | 中 国 中冶 | 中 国 化学 | ||||||
| 2001 | 2166 | 12.40% | 527 | -18.77% | 451 | -9.80% | 269 | 2.61% | |
| 2002 | 2940 | -14.34% | 953 | -19.66% | 894 | -13.02% | 353 | 20.85% | |
| 2003 | 5613 | -4.30% | 1484 | -15.37% | 1746 | -4.10% | 454 | -73.31% | |
| 2004 | 7390 | 2.50% | 1906 | -10.14% | 2327 | 1.10% | 649 | 41.64% | |
| 2005 | 9578 | 4.80% | 2436 | 2.72% | 3231 | 7.90% | 780 | 35.61% | |
| 2006 | 13294 | 6.20% | 3362 | 11.06% | 4652 | 21.90% | 910 | 1.86% | |
| 2007 | 15409 | 7.20% | 3899 | 25.83% | 5137 | 21.47% | 977 | 2.76% | |
| 2008 | 16955 | 8.30% | 4477 | 28.93% | 6003 | 27.00% | 1191 | 11.39% | |
| 2009 | 19510 | 10.30% | 5025 | 30.19% | 7009 | 31.10% | 1469 | 27.84% | |
| 2010 | 21525 | 10.60% | 5472 | 32.05% | 8033 | 35.00% | 1826 | -17.53% | |
| 2011 | 24438 | 13.70% | 5970 | 32.63% | 8943 | 36.20% | 2203 | -1.64% | |
| 2012 | 27705 | 11.40% | 6733 | 31.50% | 10197 | 29.40% | 2512 | 10.55% | |
| 2101 | 2366 | 9.30% | 635 | 20.62% | 1036 | 129.70% | 280 | 3.95% | |
| 2102 | 4178 | 42.10% | 1192 | 25.01% | 1820 | 103.50% | 409 | 15.83% | |
| 2103 | 7414 | 32.10% | 2313 | 55.86% | 2806 | 60.70% | 547 | 20.44% | |
| 2104 | 8966 | 21.33% | 2703 | 41.85% | 3616 | 55.38% | 703 | 8.30% | |
| 2105 | 11257 | 17.53% | 2988 | 22.67% | 4685 | 45.02% | 878 | 12.57% | |
| 2106 | 16070 | 20.88% | 3823 | 13.70% | 6151 | 32.22% | 1319 | 44.92% | |
| 2107 | 17328 | 12.50% | 4310 | 10.54% | 7033 | 36.90% | 1412 | 44.58% | |
| 2108 | 18795 | 10.85% | 4671 | 4.34% | 7857 | 30.88% | 1552 | 30.25% | |
| 2109 | 21523 | 10.30% | 5206 | 3.61% | 8771 | 25.10% | 1723 | 17.29% | |
| 2110 | 23278 | 8.10% | 5635 | 2.97% | 9645 | 20.10% | 2112 | 15.67% | |
| 2111 | 26413 | 8.10% | 6218 | 4.15% | 10707 | 19.70% | 2351 | 6.72% | |
| 2112 | 31074 | 12.10% | 7803 | 15.91% | 12048 | 18.10% | 2698 | 7.41% | |
| 2201 | 2824 | 19.40% | 655 | 3.10% | 1102 | 6.40% | 512 | 82.98% | |
| 2202 | 4458 | 6.70% | 1212 | 1.67% | 2086 | 14.60% | 767 | 87.53% | |
| 2203 | 8350 | 12.60% | 2476 | 7.04% | 3191 | 13.70% | 1039 | 90.05% | |
| 2204 | 10451 | 16.60% | 3338 | 23.49% | 4057 | 12.20% | 1241 | 76.52% | |
| 2205 | 12812 | 13.80% | 3863 | 29.26% | 4993 | 6.60% | 1398 | 59.28% | |
| 2206 | 18385 | 14.40% | 5771 | 50.98% | 6470 | 5.20% | 1625 | 23.20% | |
| 2207 | 19657 | 13.40% | 6192 | 43.67% | 7246 | 3.00% | 1829 | 29.56% | |
| 2208 | 21554 | 14.70% | 6645 | 42.26% | 8320 | 5.90% | 2071 | 33.50% | |
| 2209 | 24543 | 14.00% | 7730 | 48.49% | 9353 | 6.60% | 2355 | 36.66% | |
| 2210 | 27227 | 17.00% | 8761 | 55.49% | 10494 | 8.80% | 2498 | 18.29% | |
| 2211 | 30787 | 16.60% | 9332 | 50.07% | 11626 | 8.60% | 2611 | 11.03% | |
| 2212 | 35015 | 12.70% | 10092 | 29.34% | 13456 | 11.70% | 2969 | 10.07% | |
| 2301 | 3171 | 12.30% | 898 | 37.09% | 1054 | -4.30% | 331 | -35.22% | |
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图表 79 中国建筑订单情况跟踪（亿元）
中国建筑
| 40,000 | 16-1 | 16-7 | 17-1 | 17-7 | 18-1 | 18-7 | 19-1 | 19-7 | 20-1 | 20-7 | 21-1 | 21-7 | 22-1 | 22-7 | 23-1 | 120% |
| 35,000 | 100% | |||||||||||||||
| 30,000 | ||||||||||||||||
| 80% | ||||||||||||||||
| 25,000 | 60% | |||||||||||||||
| 20,000 | 40% | |||||||||||||||
| 15,000 | ||||||||||||||||
| 10,000 | 20% | |||||||||||||||
| 5,000 | 0% | |||||||||||||||
| 0 | -20% | |||||||||||||||
| 建筑业务累计新签合同额 | 累计同比 | |||||||||||||||
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图表 80 中国电建订单情况跟踪（亿元）
中国电建
| 12,000 10,000 8,000 | 200% 150% 100% |
6,000
| 4,000 | 16-1 | 16-7 | 17-1 | 17-7 | 18-1 | 18-7 | 19-1 | 19-7 | 20-1 | 20-7 | 21-1 | 21-7 | 22-1 | 22-7 | 23-1 | 50% |
| 2,000 | 0% | |||||||||||||||
| 0 | -50% | |||||||||||||||
| 累计新签合同额 | 累计同比 | |||||||||||||||
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图表 81 中国中冶订单情况跟踪（亿元）中国中冶
| 16,000 | 16-1 | 16-7 | 17-1 | 17-7 | 18-1 | 18-7 | 19-1 | 19-7 | 20-1 | 20-7 | 21-1 | 21-7 | 22-1 | 22-7 | 23-1 | 140% |
| 14,000 | 120% | |||||||||||||||
| 100% | ||||||||||||||||
| 12,000 | ||||||||||||||||
| 10,000 | 80% | |||||||||||||||
| 8,000 | 60% | |||||||||||||||
| 40% | ||||||||||||||||
| 6,000 | 20% | |||||||||||||||
| 4,000 | 0% | |||||||||||||||
| 2,000 | -20% | |||||||||||||||
| 0 | ||||||||||||||||
| -40% | ||||||||||||||||
| 累计新签合同额 | 累计同比 | |||||||||||||||
资料来源：wind，信达证券研发中心
2.季度订单数据
图表 82 中国化学订单情况跟踪（亿元）中国化学
| 3,500 | 16-1 | 16-7 | 17-1 | 17-7 | 18-1 | 18-7 | 19-1 | 19-7 | 20-1 | 20-7 | 21-1 | 21-7 | 22-1 | 22-7 | 23-1 | 300% |
| 3,000 | 250% | |||||||||||||||
| 2,500 | 200% | |||||||||||||||
| 150% | ||||||||||||||||
| 2,000 | 100% | |||||||||||||||
| 1,500 | ||||||||||||||||
| 50% | ||||||||||||||||
| 0% | ||||||||||||||||
| 1,000 | ||||||||||||||||
| -50% | ||||||||||||||||
| 500 | ||||||||||||||||
| -100% | ||||||||||||||||
| 0 | -150% | |||||||||||||||
| 累计新签合同额 | 累计同比 | |||||||||||||||
资料来源：wind，信达证券研发中心
央企季度订单（截至 2022 年四季度），中国建筑 Q4 新签订单累计增速为 12.7%；中 国中铁 Q4 新签订单累计增速为 11.1%；中国铁建 Q4 新签订单累计增速为 15.09%；中国 交建 Q4 新签订单累计增速为 21.64%；中国能建 Q4 新签订单累计增速为 20.2%。
图表 83 建筑央企订单情况跟踪（季度数据，亿元）
| 中 国 建筑 | 中 国 中铁 | 中 国 铁建 | 中 国 交建 | 中 国 能 建 | ||
| 15Q1 | 1.80% | -22.15% | 5.58% | -10.62% | ||
| 15Q2 | -2.10% | -19.35% | -18.43% | |||
| 15Q3 | -3.30% | -8.92% | -1.51% | |||
| 15Q4 | 7.10% | 2.40% | 14.62% | 6.89% | ||
| 16Q1 | 26.90% | 20.56% | 16.39% | 2.19% | ||
| 16Q2 | 26.80% | 26.03% | 18.14% | 7.60% | ||
| 16Q3 | 34.30% | 31.67% | 22.04% | 10.10% | ||
| 16Q4 | 23.70% | 29.05% | 28.49% | 12.38% | 17.32% | |
| 17Q1 | 24.40% | 36.10% | 45.96% | 40.25% | 27.00% | |
| 17Q2 | 33.70% | 34.50% | 46.85% | 51.95% | ||
| 17Q3 | 25.00% | 23.70% | 24.67% | 30.63% | ||
| 17Q4 | 19.40% | 26.06% | 23.72% | 23.16% | 7.99% | |
| 18Q1 | 24.30% | 21.30% | 6.98% | 20.45% | 4.28% | |
| 18Q2 | 1.60% | 12.99% | 10.39% | -0.57% | 2.59% | |
| 18Q3 | 3.80% | 5.90% | 5.33% | -3.99% | -6.69% | |
| 18Q4 | 4.60% | 8.70% | 5.05% | 1.12% | 4.10% | |
| 19Q1 | 9.00% | 0.30% | 6.27% | 13.38% | -4.76% | |
| 19Q2 | 3.10% | 10.50% | 18.01% | 15.85% | 7.12% | |
| 19Q3 | 6.30% | 14.55% | 25.07% | 12.16% | 11.73% | |
| 19Q4 | 6.60% | 27.90% | 26.66% | 8.06% | 12.65% | |
| 20Q1 | -4.30% | 7.80% | 14.40% | 11.89% | 0.65% | |
| 20Q2 | 6.20% | 24.10% | 21.87% | 7.27% | 10.61% | |
| 20Q3 | 10.30% | 24.30% | 24.69% | 12.52% | 14.47% | |
| 20Q4 | 11.40% | 20.40% | 27.28% | 10.59% | 11.04% | |
| 21Q1 | 32.10% | -2.50% | 34.89% | 80.30% | 90.96% | |
| 21Q2 | 20.88% | 18.77% | 20.20% | 28.52% | 58.20% | |
| 21Q3 | 10.30% | 8.30% | 12.64% | 36.58% | 44.58% | |
| 21Q4 | 12.10% | 4.70% | 10.39% | 18.85% | 51.02% | |
| 22Q1 | 12.60% | 84.00% | 1.53% | 5.90% | 0.08% | |
| 22Q2 | 14.40% | 17.20% | 26.24% | 17.04% | 10.24% | |
| 22Q3 | 14.00% | 35.20% | 17.71% | 2.53% | 17.26% | |
| 22Q4 | 12.70% | 11.10% | 15.09% | 21.64% | 20.20% |
资料来源：wind，信达证券研发中心
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图表 84 建筑央企订单情况跟踪（季度数据）
| 中国建筑 | 中国中铁 | 中国铁建 | 中国交建 | 中国能建 |
100%
80%
60%
40%
20%
0%
| -20% | 15Q1 | 15Q2 | 15Q3 | 15Q4 | 16Q1 | 16Q2 | 16Q3 | 16Q4 | 17Q1 | 17Q2 | 17Q3 | 17Q4 | 18Q1 | 18Q2 | 18Q3 | 18Q4 | 19Q1 | 19Q2 | 19Q3 | 19Q4 | 20Q1 | 20Q2 | 20Q3 | 20Q4 | 21Q1 | 21Q2 | 21Q3 | 21Q4 | 22Q1 | 22Q2 | 22Q3 | 22Q4 |
-40%
资料来源：wind，信达证券研发中心
四、风险提示
基建、房地产投资大幅下滑，原材料成本大幅波动。
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研究团队简介
任菲菲，建筑建材团队首席分析师，执业编码 S1500522020002。英国南安普顿大学硕 士，风险与金融专业，2017 年起从事卖方研究工作，获 2021 年“金麒麟”新锐分析师 第三名，曾供职于太平洋证券、民生证券，从事建筑建材及新材料方向研究工作，擅 长从数据及产业本质寻找突破口。
段良弨，建筑建材团队研究助理。中国农业大学金融硕士，生物工程学士。2022 年 7 月加入信达证券研究开发中心，负责建材方向的研究。
机构销售联系人
| 区域 | 姓名 | 手机 | 邮箱 |
| 全国销售总监 | 韩秋月 | 13911026534 | hanqiuyue@cindasc.com |
| 华北区销售总监 | 陈明真 | 15601850398 | chenmingzhen@cindasc.com |
| 华北区销售副总监 | 阙嘉程 | 18506960410 | quejiacheng@cindasc.com |
| 华北区销售 | 祁丽媛 | 13051504933 | qiliyuan@cindasc.com |
| 华北区销售 | 陆禹舟 | 17687659919 | luyuzhou@cindasc.com |
| 华北区销售 | 魏冲 | 18340820155 | weichong@cindasc.com |
| 华北区销售 | 樊荣 | 15501091225 | fanrong@cindasc.com |
| 华北区销售 | 秘侨 | 18513322185 | miqiao@cindasc.com |
| 华北区销售 | 李佳 | 13552992413 | lijia1@cindasc.com |
| 华北区销售 | 张斓夕 | 18810718214 | zhanglanxi@cindasc.com |
| 华东区销售总监 | 杨兴 | 13718803208 | yangxing@cindasc.com |
| 华东区销售副总监 | 吴国 | 15800476582 | wuguo@cindasc.com |
| 华东区销售 | 国鹏程 | 15618358383 | guopengcheng@cindasc.com |
| 华东区销售 | 朱尧 | 18702173656 | zhuyao@cindasc.com |
| 华东区销售 | 戴剑箫 | 13524484975 | daijianxiao@cindasc.com |
| 华东区销售 | 方威 | 18721118359 | fangwei@cindasc.com |
| 华东区销售 | 俞晓 | 18717938223 | yuxiao@cindasc.com |
| 华东区销售 | 李贤哲 | 15026867872 | lixianzhe@cindasc.com |
| 华东区销售 | 孙僮 | 18610826885 | suntong@cindasc.com |
| 华东区销售 | 贾力 | 15957705777 | jiali@cindasc.com |
| 华东区销售 | 石明杰 | 15261855608 | shimingjie@cindasc.com |
| 华东区销售 | 曹亦兴 | 13337798928 | caoyixing@cindasc.com |
| 华南区销售总监 | 王留阳 | 13530830620 | wangliuyang@cindasc.com |
| 华南区销售副总监 | 陈晨 | 15986679987 | chenchen3@cindasc.com |
| 华南区销售副总监 | 王雨霏 | 17727821880 | wangyufei@cindasc.com |
| 华南区销售 | 刘韵 | 13620005606 | liuyun@cindasc.com |
| 华南区销售 | 胡洁颖 | 13794480158 | hujieying@cindasc.com |
| 华南区销售 | 郑庆庆 | 13570594204 | zhengqingqing@cindasc.com |
| 华南区销售 | 刘莹 | 15152283256 | liuying1@cindasc.com |
| 华南区销售 | 蔡静 | 18300030194 | caijing1@cindasc.com |
| 华南区销售 | 聂振坤 | 15521067883 | niezhenkun@cindasc.com |
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分析师声明
负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分
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评级说明
| 投资建议的比较标准 | 股票投资评级 | 行业投资评级 |
| 本报告采用的基准指数 ：沪深 300 指 数（以下简称基准）； 时间段：报告发布之日起 6 个月内。 | 买入：股价相对强于基准 20％以上；增持：股价相对强于基准 5％～20％；持有：股价相对基准波动在±5% 之间； 卖出：股价相对弱于基准 5％以下。 | 看好：行业指数超越基准； 中性：行业指数与基准基本持平；看淡：行业指数弱于基准。 |
风险提示
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