华峰测控评级（）业绩符合预期，新产品推广顺利打开天花板

股票代码 ：688200
股票简称 ：华峰测控
报告名称 ：业绩符合预期，新产品推广顺利打开天花板
评级 ：
行业：专用设备

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业绩符合预期，新产品推广顺利打开天花板

华峰测控(688200)

公司发布 2021 年中报，上半年公司实现收入 3.24 亿元/yoy+76.26%，归母净利润 1.48 亿元/yoy+66.02%，扣非 归母净利润 1.44 亿元/yoy+90.76%。

分析判断:
► 业绩符合预期，产能扩张打开业绩弹性。1）上半年缺芯局面仍在持续，国内外半导体产业链景气度 高涨，晶圆厂封测厂等都在加紧扩产，直接带动了对测试设备的需求，公司产品一直处于供不应求状态，公司 也积极扩产、产能瓶颈打开，今年 3 季度天津基地投产使用之后，将大大缓解目前产能紧张的现状。2）从单季 度数据看，Q2 公司实现收入 2.09 亿元/yoy+111.46%、归母净利润 1.22 亿元/yoy+126.98%、扣非归母净利润 1.03 亿元/yoy+142.7%，一季度产能释放后二季度收入利润实现翻倍以上增长。2）Q2 公司毛利率、净利率分别 为 80.72%、58.3%，扣非后的净利率为 49.3%，处于稳定较高的水平 。3）上半年公司销售费用、管理、财务、研发费用率分别为 11.16%、7.75%、-2.94%、12.79%，其中管理费用率下降 3.22pct、其他变化较小。 ► 新产品市场推广进展顺利，尤其是第三代化合物测试产品公司有望占据领先优势。1）目前公 司 STS8200 产品需求稳定、公司保持了较高的市占率，STS8300 是公司 2018 年推出的全新测试系统，能够测试 更高引脚数、更高性能和更多工位的模拟及混合信号类集成电路，目前主要集中于 PMIC 和大规模的数模混合芯 片领域，自 2020 年下半年开始大规模推广后，装机量持续攀升，目前仍处于布局阶段，已在国内外诸多设计企 业、IDM 企业和封装测试企业装机应用。2）公司在设计企业领域的客户覆盖面广，跟境内外的集成电路设计企 业保持了紧密的合作关系，设计企业是公司未来收入爆发的潜在基础；在第三代化合物半导体方面，公司订单 显著增长，未来随着氮化镓、功率模块和电源管理等新兴应用带来大量增量需求。根据 Yole 和 Omdia 数据，到 2025 年 SiC 电力电子市场规模将超过 30 亿美元，GaN 电力电子器件市场规模将超过 6.8 亿美元，公司在第三代 化合物半导体，尤其是氮化镓领域布局较早，取得了较高的市占率，我们预计未来公司有望将成功经验复制到 SiC 等领域。

投资建议：
芯片紧缺带来的高景气度及进口替代加速等仍在持续，我们维持预计 2021-2023 年收入分别为 7.11、9.83、13.03 亿元，归母净利润分别为 3.08、4.29、5.72 亿元，暂未予以评级。

风险提示：
半导体产业发展不及预期；公司产品研发/订单获取进度不及预期。

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注：华西机械&电子联合覆盖。相关研究：《年报及一季报点评：高景气延续，产能释放全年业绩将实现高增长-20210414》

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19626187/21/2019028 16:59

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分析师与研究助理简介
俞能飞：厦门大学经济学硕士，从业6年，曾在国泰君安证券、中投证券等研究所担任分析师，作为团队核心成员获得2016年水晶球机械行业第一名，2017年新财富、水晶球等中小市值第一 名；2018年新财富中小市值第三名；2020年金牛奖机械行业最佳行业分析团队。专注于半导体设 备、机器视觉、自动化、锂电设备、光伏设备、机器人等先进制造行业深度覆盖。

分析师承诺

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采

用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

评级说明

以报告发布日后的 6 个 月内公司股价相对上证 指数的涨跌幅为基准。

买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过 15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在 5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数 5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过 15%

行业评级标准

以报告发布日后的 6 个 月内行业指数的涨跌幅 为基准。

推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过 10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过 10%

华西证券研究所：

地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园 11 号丰汇时代大厦南座 5 层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html

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