评级（增持）美容护理行业跟踪分析报告：疫情影响短期节奏，头部品牌稳定推新

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报告名称 ：美容护理行业跟踪分析报告：疫情影响短期节奏，头部品牌稳定推新
评级 ：增持
行业：

美容护理 / 行业跟踪分析报告 / 2022.5.4

疫情影响短期节奏，头部品牌稳定推新

26 位，4 月销售额 0.3 亿元，环比-16.34%，销量 11.7 万件，环比-24.67%，均价 274.96 元/件，环比 11.06%。2）彩妆，彩棠排名第 11，预估销售额 0.2 亿元，环比-20%，销量 10.9 万件，环比-21%，均价 168 元，环比+1%。

投资建议：从 4 月线上销售跟踪情况来看，疫情下物流受阻，线上销售受到一定影响，各平台护肤、彩妆环比不同程度下滑，国产头部护肤品牌珀莱雅、贝泰妮销额环比下降 35%-45%，同比维持正增长，表现突出。头部品牌推新节奏稳定，业绩持续成长确定 性强，关注疫情后物流恢复及终端消费的需求修复带来的销售反弹。建议关注敏感肌护 肤品龙头贝泰妮（300957.SZ），运营高效、大单品策略持续验证、多渠道布局的国货 美妆龙头珀莱雅（603605.SH），产品差异化布局、资质优势显著、再生针剂赛道即将 放量的医美针剂龙头爱美客（300896.SZ）、全球第一大玻尿酸供应商华熙生物（688363.SH）、生物医药+生态健康双轮驱动鲁商发展（600223.SH）。

风险提示：股东解禁减持抛压；行业监管环境超预期变化；产品研发和注册风险；重大

医疗事故风险；原材料价格大幅波动；研发进度不及预期；新品上市不及预期；新品市

场需求不及预期；市场竞争加剧；产品价格下行风险；产品质量问题；疫情反复冲击线

上线下渠道销售；线上流量成本快速提升风险；重大宏观经济承压需求疲弱。

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行业跟踪分析报告证券研究报告

内容目录
1.板块表现回顾 ............................................................................. 3 2. 月度数据跟踪 ............................................................................. 4 2.1. 化妆品新品备案情况 ................................................................. 4 2.2. 淘系渠道数据跟踪 .................................................................... 6 2.2.1. 护肤品类 ............................................................................. 6 2.2.2. 彩妆品类 ............................................................................. 8 2.3. 抖音渠道数据跟踪 .................................................................... 9 3.行业动态 .................................................................................. 10 4.重点公司公告 ............................................................................ 11 5.投资建议 .................................................................................. 11 6.风险提示 .................................................................................. 12

图表目录
图 1. 化妆品板块 4 月跌幅 1.75% ....................................................... 3 图 2. 板块重点个股涨跌幅表现 ........................................................... 4 图 3. 珀莱雅化妆品备案情况（件） ..................................................... 4 图 4. 贝泰妮化妆品备案情况（件） ..................................................... 4 图 5. 上海家化化妆品备案情况（件） .................................................. 5 图 6. 华熙生物化妆品备案情况（件） .................................................. 5 图 7. 鲁商发展化妆品备案情况（件） .................................................. 5 图 8. 代表性国产品牌近期上市新品 ..................................................... 6 图 9. 淘系护肤品月销售额及增速 ........................................................ 7 图 10. 淘系护肤品月销量及增速 ......................................................... 7 图 11. 22 年 4 月淘系护肤品销售额 TOP20 品牌 ................................... 8 图 12. 淘系彩妆月销售额及增速 ......................................................... 8 图 13. 淘系彩妆月销量及增速 ............................................................ 8 图 14. 22 年 4 月淘系彩妆销售额 TOP20 品牌 ...................................... 9 图 15. 22 年 4 月抖音护肤品销售额 TOP20 品牌 .................................. 10 图 16. 22 年 4 月抖音彩妆销售额 TOP20 品牌 ..................................... 10 图 17. 本月重点上市公司公告 ........................................................... 11

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1.板块表现回顾

2022 年 4 月，申万美容护理行业跌幅 1.75%，分别跑赢沪深 300、中证 500 指数 3.14pct、9.27pct。个股方面，3 月份爱博医疗、爱美客、贝泰妮涨幅居前，分别录得 14.79%、9.41%、5.28%的涨幅，两面针和洁雅股份跌幅较大，分别 下跌 24.19%、23.30%。

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数据来源：Wind，财通证券研究所

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数据来源：Wind，财通证券研究所（注：市值截至 2022 年 4 月 30 日）

2.月度数据跟踪
2.1.化妆品新品备案情况

4 月珀莱雅、上海家化化妆品备案数量环比提升，华熙生物持平。根据 NMPA 数据，4 月部分头部国产品牌备案数量有所提升。珀莱雅新增备案 10 件，其中 彩棠备案 2 款凝妆喷雾，上海家化新增备案 9 件，较 3 月均有所提升。华熙生 物 4 月备案 18 件，与 3 月持平，主要为面膜、精华类产品。

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数据来源：天猫，财通证券研究所

2.2.淘系渠道数据跟踪

2.2.1. 护肤品类

4 月销售额环比下滑 27%，量/价分别环比回落 15%/14%。2022 年 4 月，淘

系（天猫+淘宝）护肤品实现销售额121亿元，同比下降16.9%，环比下降26.8%；

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4 月淘系护肤品销量 0.9 亿件，环比减少-14.8%；护肤品均价 130.2 元/件，同 比增长 17.8%，环比下降 14.1%。

数据来源：天猫，淘宝，财通证券研究所

数据来源：天猫，淘宝，财通证券研究所

品牌方面，4 月份国产品牌珀莱雅、薇诺娜、自然堂、百雀羚均跻身淘系平台销 售额 TOP20。重点品牌中：

1）珀莱雅：4 月份淘系平台销售额 2.2 亿元，同比增长60.1%，环比增长-37.1%，销量 132 万件，均价 170.9 元/件，平台市场份额达 1.9%。

2）薇诺娜：4 月份淘系平台销售额1.6亿元，同比增长13.8%，环比增长-44.6%，销量 112 万件，均价 145.2 元/件，平台市场份额达 1.4%。

3)瑷尔博士：4 月份淘系平台销售额 0.6 亿元，同比增长 39.5%，环比增长-32.3%，销量 59 万件，均价 131.9 元/件，平台市场份额达 0.5%。

4）润百颜：4 月份淘系平台销售额 0.5 亿元，同比增长-37.6%，环比增长-23.2%，销量 31 万件，均价 150.6 元/件，平台市场份额达 0.4%。

5）玉泽：4月份淘系平台销售额0.3亿元，同比增长-48.1%，环比增长-45.4%，销量 18 万件，均价 171.2 元/件，平台市场份额达 0.3%。

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数据来源：天猫，淘宝，财通证券研究所

2.2.2. 彩妆品类

4 月彩妆均价、销量均环比下降，销售额表现欠佳。2022 年 4 月，淘系（天猫 +淘宝）彩妆实现销售额 42 亿元，同比增速-35.1%，环比增速-29.7%；4 月 淘系彩妆的销量达 0.7 亿件，环比-22.9%；彩妆均价 61.2 元/件，同比增长 7.4%，环比增长-8.8%。

数据来源：天猫，淘宝，财通证券研究所

数据来源：天猫，淘宝，财通证券研究所

品牌方面，国产彩妆品牌花西子、COLOR KEY、完美日记、INTO YOU、尔 木萄、卡姿兰均稳居平台彩妆销售额 TOP20。其中：

1）完美日记：4 月份淘系平台销售额 0.5 亿元，同比增长-72.8%，环比增长-34.5%，销量 73 万件，均价 69.9 元/件，平台市场份额达 1.2%。

2）毛戈平：4 月份淘系平台销售额 0.2 亿元，同比增长-9.0%，环比增长-46.6%，销量 17 万件，均价 128.9 元/件，平台市场份额达 0.5%。

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3）彩棠：4 月份淘系平台销售额 0.2 亿元，同比增长-13.3%，环比增长-22.5%，销量 15 万件，均价 148.2 元/件，平台市场份额达 0.5%。

数据来源：天猫，淘宝，财通证券研究所

2.3.抖音渠道数据跟踪

4 月护肤、彩妆与个护销额环比下降。4 月抖音平台化妆品整体销额 74 亿元，环比下降 6.1%，销量 1.1 亿件，均价 69.4 元/件。其中，1）护肤品：销额 56 亿元，环比下降 5%，销量 0.67 亿件，均价 83.7 元/件。2）彩妆：销额 14 亿 元，环比下降 9.1%，销量 0.39 亿件，均价 36.8 元/件。

品牌方面，护肤品肌先知量价齐升销额登顶，珀莱雅环比小幅下滑排名第三；彩 妆品牌中 FV 销额高增排名第二。

1）护肤品：4 月护肤品销额 TOP20 品牌中，珀莱雅销额排名第三，预估销售 额 1.0 亿元，环比-4%。品牌 4 月销量 58.4 万件，环比-7%；均价 170 元/件，环比+3%。瑷尔博士销售额 0.4 亿元，环比+34%，月销量 27.7 万件，环比 +26%，均价 127 元/件，环比+6%。薇诺娜 4 月排名第 24，销售额 0.3 亿元，环比-43.59%，销量 16.3 万件，环比-39.21%，均价 200.48 元/件，环比-7.21%。润百颜销售额排名 26 位，4 月销售额 0.3 亿元，环比-16.34%，销量 11.7 万件，环比-24.67%，均价 274.96 元/件，环比 11.06%。

2）彩妆：4 月彩妆销售 TOP20 的品牌中，彩棠排名第 11，预估销售额 0.2 亿 元，环比-20%，销量 10.9 万件，环比-21%，均价 168 元，环比+1%。毛戈 平排名 35，销售额 666.6 万元，环比-52.71%，销量 3.2 万件，环比-52.61%，

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均价 207.5 元/件，环比-50.47%。

数据来源：抖音，财通证券研究所

数据来源：抖音，财通证券研究所

3.行业动态

⚫华熙生物亮相全球顶级化妆品原料展“in-cosmetics Global”。 近日，2022 年全球个人化妆用品原料展会“in-cosmetics Global”在法国巴黎 成 功 开 展 。 本 次 展 会 上 ， 华 熙 生 物 携 自 主 创 新 研 发 的 化 妆 品 原 料 BiobloomTM 微美态 ME-2 及其它规格丰富的生物活性物原料产品(透明 质酸与其它非 HA 发酵平台产品)亮相，展现了中国生物科技公司的科技力、产品力以及国际化解决方案能力。(中国经济网)

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究院发布关于公开征求《儿童化妆品技术指导原则（征求意见稿）》意见的 通知，本次意见稿正文包括儿童化妆品基本要求、产品配方及原料使用要求、产品执行的标准要求等。其中，儿童化妆品安全评估要求不得宣称“高倍防 晒”，26 种致敏性组分香料需标识、pH 值区间等内容均是首次提出。（中国 食品药品检定研究院）

⚫摩根士丹利前执行董事出任花西子首席财务官。近期，国内美妆品牌花西子 宣布，任命摩根士丹利前执行董事范新鹏为首席财务官，这或为其 IPO 做 准备。范新鹏先后在德勤会计师事务所、美银美林亚太区投资银行、摩根士 丹利担任重要岗位，有着近 20 年全球投资银行和会计师事务所经验，拥有 丰富经验。有分析表示，花西子此举或意味着品牌将 IPO。（第一财经）

4.重点公司公告

数据来源：公司公告，Wind，财通证券研究所

5.投资建议

从 4 月线上销售跟踪情况来看，疫情下物流受阻，线上销售受到一定影响，各平 台护肤、彩妆环比不同程度下滑，国产头部护肤品牌珀莱雅、贝泰妮销额环比下 降 35%-45%，同比维持正增长，表现突出。头部品牌推新节奏稳定，业绩持续 成长确定性强，关注疫情后物流恢复及终端消费的需求修复带来的销售反弹。建 议关注敏感肌护肤品龙头贝泰妮（300957.SZ），运营高效、大单品策略持续验 证、多渠道布局的国货美妆龙头珀莱雅（603605.SH），产品差异化布局、资质 优势显著、再生针剂赛道即将放量的医美针剂龙头爱美客（300896.SZ）、全球

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第一大玻尿酸供应商华熙生物（688363.SH）、生物医药+生态健康双轮驱动鲁 商发展（600223.SH）。

6.风险提示

股东解禁减持抛压；行业监管环境超预期变化；产品研发和注册风险；重大医疗 事故风险；原材料价格大幅波动；研发进度不及预期；新品上市不及预期；新品 市场需求不及预期；市场竞争加剧；产品价格下行风险；产品质量问题；疫情反 复冲击线上线下渠道销售；线上流量成本快速提升风险；重大宏观经济承压需求 疲弱。

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作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据 均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受 任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

资质声明

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公司评级

买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；
增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；
中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；
减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；
无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给 出明确的投资评级。

行业评级
看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；
中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；
看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

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