评级（增持）互联网传媒行业周报：传媒“政策底”或已确立，继续推荐互联网、游戏、元宇宙

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报告名称 ：互联网传媒行业周报：传媒“政策底”或已确立，继续推荐互联网、游戏、元宇宙
评级 ：增持
行业：

行业: 传媒

日期: 2022 年 05 月 02 日

分析师: 陈旻

Tel: 021-53686134

E-mail: chenmin@shzq.com

SAC 编号: S0870522020001

最近一年行业指数与沪深 300 比较

本周（22.4.25-22.4.29）上证综指、深证成指、创业板指、传媒板指 分别上涨-1.3%、-0.3%、1.0%、-2.5%。

本周板块内个股涨幅前三芒果超媒（26.4%）、中信国安（17.4%）、三 七互娱（14.2%），后三*ST长动（-68.9%）、新文化（-37.0%）、深大 通（-34.9%）。

本周海外传媒板块内个股涨幅前三拼多多（24.1%）、美团-W
（21.6%）、哔哩哔哩-SW（19.8%），后三趣头条（-25.7%）、极光（-13.9%）、ROBLOX（-10.8%）。

◼本周观点

根据央视新闻，中共中央政治局 4 月 29 日召开会议分析研究当前经

相关报告：

《Steam 国区年收入超 600 亿元，Meta 计

划推出 AR 眼镜》

——2022 年 04 月 24 日

《Steam 国际版国区收入规模超 600 亿

元，端游潜在市场规模超预期》

发布具备稳定性和一致性的监管措施，有利于平滑市场预期，降低“黑天鹅”或“灰犀牛”事件发生的概率。

2、“要全力扩大国内需求，发挥有效投资的关键作用，强化土地、用 能、环评等保障，全面加强基础设施建设”。我们认为文化新基建、元宇宙G端项目等新兴前沿领域的基础设施建设在疫情后有望成为需 求重点，虚拟展览、线上招商引资、数字城市等领域有望出现较大的

——2022 年 04 月 23 日 需求增量。

《游戏版号恢复核发，政策监管导向偏向 积极正向》
——2022 年 04 月 17 日

3、“要发挥消费对经济循环的牵引带动作用”。我们认为市场对消费 的理解应该更进一步，游戏、影视、动漫、网络文学、体育等内容产 业属于精神类消费，具备消费品属性。在国内物质水平不断提升的背 景下，精神类消费品对GDP的促进作用不能忽视，未来出台积极性政 策的概率将提高。

我们继续强调此前的受益逻辑，即传媒政策面边际好转将同时有利于“此前受政策压制的传统行业”和“没有明确监管措施的新兴行业”，建议持续关注：
1、受政策严格监管，且商业模式较好的行业，如互联网、游戏。（1）互联网：受流动性、中美博弈、强监管预期的影响，互联网板块大幅 下杀，本周中共中央政治局会议延续金融委会议对平台经济的表态，互联网板块最为受益。（2）游戏：受政策边际向好的态度影响，游戏 版号于22年4月重新核发，游戏行业长期基本面投资价值确立。2、监管尚未触及的新内容、新业态，如元宇宙。元宇宙支持性政策出 台的预期增强，且新内容、新业态强监管落地的节奏趋稳、趋缓，关

注基本面最先落地的G端/B端大型项目，如虚拟会展领域、数字城市 等。

3、同时建议关注此前受政策压制，商业模式逻辑受冲击明显改变的影 视行业。

◼投资建议

（1）受流动性、中美博弈、强监管预期的影响，互联网龙头持续下 杀，已经入超跌区间。我们持续看好未来互联网3.0时代的新机会，核 心推荐社区短视频龙头【快手-W】，同时关注超跌的互联网龙头【美 团-W】、【腾讯控股】等。

（2）沉浸互联网是未来发展趋势，元宇宙处于发展阶段最初期，相比 C端应用落地（需要接入终端普及），我们认为G端/B端项目有望最先 落地。目前各国及地方政府逐步出台元宇宙相关政策，城市馆、展览 馆、主题馆、企业馆等及文旅演艺活动均有望成为虚拟文创类项目最 先落地的应用场景。核心推荐展馆创意设计龙头【风语筑】、同时关注 文旅活动创意设计龙头【锋尚文化】、【丝路视觉】等。近期多个一线 城市将举办元宇宙峰会，元宇宙板块主题性机会凸显（同时需考虑外 部环境变化对风险偏好的影响），建议关注NFT方向【视觉中国】、【三 人行】、【天下秀】；元宇宙平台方向【天地在线】；虚拟数字人方向【蓝色光标】、【华扬联众】。

（3）我们长期看好游戏行业基本面，短期政策扰动有望推动游戏行业 厚积薄发。目前游戏公司股价受版号停发影响已经历深度回调，版号 重新发放后行业确定性确立，已具备长期投资价值。建议关注出强运 营能力、已验证精品游戏研发能力和出海发行能力的【三七互娱】；具 备精品研发能力、手握端游《诛仙世界》的【完美世界】；重研发、小 而美的【吉比特】；拥有丰富产品矩阵，强风险抵御能力的【网易-S】；受游戏版号影响较大的【哔哩哔哩-SW】、【心动公司】。

◼风险提示

元宇宙发展进度不及预期、海外流动性改善不及预期、政策监管趋严 超预期、受版号影响游戏公司流水下降幅度超预期、外部环境变化致 风险偏好降低等风险。

目录

1 市场回顾 ................................................................................... 5 2 每周行业跟踪 ............................................................................ 6 2.1 影视 ................................................................................ 6 2.2 游戏 .............................................................................. 13 2.3 互联网&营销 ................................................................. 24 2.4 内容电商 ....................................................................... 26 3 风险提示 ................................................................................. 27

图
图 1 上周各中信一级子行业市场表现（单位：%） ................ 5 图 2 2022 年以来各中信一级子行业市场表现（单位：%） .... 5 图 3 近 52 周周票房情况（22.4.25-22.4.30） .................... 7 图 4 近 52 周周观影人次情况（22.4.25-22.4.30） ............. 8 图 5 幻塔 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元） .................. 13 图 6 诛仙 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元） .................. 13 图 7 完美世界 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元） ........... 14 图 8 新笑傲江湖 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元） ....... 14 图 9 梦幻新诛仙 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元） ....... 14 图 10 问道手游 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元） ......... 15 图 11 一念逍遥手游 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元） .. 15 图 12 荣耀大天使 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元） ..... 15

图 13 斗罗大陆：魂师对决 IOS 端周度估算流水跟踪（万美

元） ............................................................................. 16

图 14 斗罗大陆：武魂觉醒 IOS 端周度估算流水跟踪（万美

元） ............................................................................. 16

图 15 云上城之歌手游 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元）

.................................................................................... 16 图 16 原神手游 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元） .......... 17 图 17 王者荣耀 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元） .......... 17

图 18 全球主要国家和地区 IOS 端游戏排名情况（22.4.30）

.................................................................................... 18 图 19 短视频平台百度搜索指数 .......................................... 24 图 20 中长视频平台百度搜索指数 ....................................... 24 图 21 内容电商平台百度搜索指数 ....................................... 25

表

表 1：上周涨幅前十、后十个股（22.4.25-22.4.29） .......... 6 表 2：本周上映影片票房（22.4.25-22.4.30） ..................... 7 表 3：本周票房前十名院线（22.4.25-22.4.30） ................. 8 表 4：本周热度指数前十名剧集（22.4.25-22.4.30） .......... 9 表 5：本周热度指数前十名综艺（22.4.25-22.4.30） ........ 10

请务必阅读尾页重要声明 3

表 6：本周热度指数前十名网络大电影（22.4.25-22.4.30）

.................................................................................... 11 表 7：本周热度指数前十名动漫（22.4.25-22.4.30） ........ 12 表 8：2022 年 4 月 30 日华为角色扮演游戏排名情况 ........... 18 表 9：2022 年 4 月 30 日小米游戏下载榜排名 ..................... 18 表 10：2022 年 4 月 30 日应用宝游戏热销榜排名 ................ 19 表 11：2022 年 4 月 30 日百度游戏热销榜排名 ................... 19 表 12：上周游戏大盘（安卓）（22.4.18 -22.4.24） ......... 20 表 13：上周游戏大盘（iOS）（22.4.18-22.4.24） ............ 21 表 14：上周微信小游戏大盘（22.4.18-22.4.24） ............ 22 表 15：本周手游开测汇总表（22.4.25-22.5.1） .............. 23 表 16：上周红人榜单（22.4.18-22.4.24） ....................... 26 表 17：上周红人直播带货红人榜单（22.4.18-22.4.24） . 26

请务必阅读尾页重要声明 4

1 市场回顾

本本周（22.4.25-22.4.29）上证综指、深证成指、创业板指、传 媒板指分别上涨-1.3%、-0.3%、1.0%、-2.5%。

本周板块内个股涨幅前三芒果超媒（26.4%）、中信国安（17.4%）、三七互娱（14.2%），后三*ST 长动（-68.9%）、新文化（-37.0%）、深大通（-34.9%）。

本周海外传媒板块内个股涨幅前三拼多多（24.1%）、美团-W（21.6%）、哔哩哔哩-SW（19.8%），后三趣头条（-25.7%）、极光（-13.9%）、ROBLOX（-10.8%）。

图 1 上周各中信一级子行业市场表现（单位：%）

图 2 2022 年以来各中信一级子行业市场表现（单 位：%）

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表 1：上周涨幅前十、后十个股（22.4.25-22.4.29）

资料来源：Wind，上海证券研究所

2 每周行业跟踪

2.1 影视
2.1.1 电影
电影票房：4 月 25 日至 4 月 30 日，本周电影市场实现票房 1.2 亿 元。本周票房 Top3 的影片分别为由北京光线影业有限公司等出品 的《我是真的讨厌异地恋》0.35 亿；华纳兄弟影片公司出品的《神奇动物：邓布利多之谜》0.18 亿；爱奇艺影业（北京）有限 公司等出品的《边缘行者》0.16 亿。

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表 2：本周上映影片票房（22.4.25-22.4.30）

神奇动物：

谜

爱奇艺影业（北京）有

限公司、北京风和向日

恒业影业有限公司、香

港大足电影有限公司

Panorama Studios、

Private Limited

美国哥伦比亚影业公

公司

资料来源：艺恩，上海证券研究所

注：负数表示离正式上映天数，票房不含服务费。

图 3 近 52 周周票房情况（22.4.25-22.4.30）

资料来源：艺恩，上海证券研究所

本周周票房系 4.25-4.30 日票房加总

观影人次：4 月 25 日至 4 月 30 日，本周共有观影人次 373.94 万

人，环比上升 71.46%，同比下跌 87.64%。

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院线票房：分院线看，本周票房 Top10 的院线分别为万达院线（0.18 亿元）、中影南方新干线（0.12 亿元）、大地院线（0.11 亿元）、中影数字院线（0.11 亿元）、上海联和院线（0.06 亿 元）、广州金逸珠江（0.06 亿元）、横店院线（0.06 亿元）、中 影星美（0.05 亿元）、江苏幸福蓝海院线（0.05 亿元）、华夏联 合（0.04 亿元）。

图 4 近 52 周周观影人次情况（22.4.25-22.4.30）

资料来源：艺恩，上海证券研究所
本周观影人次系 4.25-4.30 日观影人次加总

表 3：本周票房前十名院线（22.4.25-22.4.30）

资料来源：艺恩，上海证券研究所

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2.1.2 电视剧、综艺、网络大电影
电视剧：本周（4 月 25 日至 4 月 30 日）电视剧热度前十分别是《特战荣耀》、《且试天下》、《与君初相识》、《重生之门》、《山河月明》、《亲爱的小孩》、《蓝焰突击》、《祝卿好》、《风起陇西》、《请叫我总监》。前十剧剧集优酷占六席、爱奇 艺占四席、腾讯视频占两席。

表 4：本周热度指数前十名剧集（22.4.25-22.4.30）

中央电视台 / 新丽传媒 / 爱奇艺 /

策影视

资料来源：骨朵数据，上海证券研究所

综艺：本周（4 月 25 日至 4 月 30 日）热度前十综艺分别是《新游 记》、《声生不息》、《王牌对王牌第七季》、《大侦探第七 季》、《朋友请听好第二季》、《你好星期六》、《向往的生活 第六季》、《春天花会开》、《喜欢你我也是第三季》、《三个 少年》。前十综艺中，芒果 TV 占据六席、腾讯视频占据三席、优 酷和爱奇艺各占两席。

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表 5：本周热度指数前十名综艺（22.4.25-22.4.30）

湖南快乐阳光

有限公司

湖南快乐阳光

有限公司

资料来源：骨朵数据，上海证券研究所

网络大电影：本周（4 月 25 日至 4 月 30 日）热度前十网络大电影

分别是《环线》、《狄仁杰之冥神契约》、《依兰爱情故事》、

《东北告别天团》、《重装战警》、《画皮（2022）》、《哥俩

军火大劫案》、《你好，老叔》、《浩哥爱情故事》、《陈翔六

点半之拳王妈妈》。前十网络大电影中，腾讯占八席、爱奇艺占

六席、优酷占据四席。

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表 6：本周热度指数前十名网络大电影（22.4.25-22.4.30）

映美传媒 / 北京八月映像影

影视文化传媒有限公司

宁波小当文化有限公司 / 东

仑传媒 / 禾亚（青岛）影视

像（北京）文化传媒有限公司

/ 浙江伍人影视文化有限公司

杭州传影文化传媒有限公司

品影视传媒有限公司

西安盛典长安院线有限责任公

有限公司

东阳奇树有鱼文化传媒有限公

/ 宝鸡金石影业传媒有限公司

临沂影趣文化传媒体育有限

公司 / 清影影业 / 搜艺传媒

化传媒有限公司 / 东阳辰星

辉月文化传媒有限公司

新华网股份有限公司 / 霍尔

果斯创维酷开文化传媒有限公

媒有限公司 / 青岛亿光年影

业有限公司

资料来源：骨朵数据，上海证券研究所

动漫：本周（4 月 25 日至 4 月 30 日）热度前十动漫分别是《斗罗

大陆》、《完美世界》、《灵剑尊》、《绝世武魂》、《开局一

座山》、《七界第一仙》、《凡人修仙传》、《吞噬星空》、

《少年歌行风花雪月篇》、《斗破苍穹 第 1 季》。前十动漫中腾

讯视频占据八席、B 站占据两席、优酷占据一席。

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表 7：本周热度指数前十名动漫（22.4.25-22.4.30）

上海企鹅影视文化传播有限公

有限公司

资料来源：骨朵数据，上海证券研究所

2.1.3 重要行业及公司新闻

【电视频道】

日前，广电总局发文表示扎实推进广播电视频道频率精简精办和 高质量创新性发展：一是 2022 年已先后批准撤销 1 个县级播出机 构和 19 个频道频率；二是按照定位更准确、特色更鲜明和更有利 于融合发展的要求，通过整合资源、调整结构、优化布局，持续 推动专业频道发展；三是加快发展高清超高清电视。（广电独家）

【动漫电影】

流媒体视频服务商 Netflix4 月 27 日宣布，已与日本动画工作室 Studio Colorido 达成多部电影协议。此举正值 Netflix 增加动漫 产品，并将目光投向亚洲市场以寻求增长。根据协议，Netflix 将 在与 Studio Colorido 联合制作三部电影，其中包括将于 9 月份 首映的《漂流家园》（Drifting Home）。这部电影还将在美国影院 首映。动漫已经被证明对 Netflix 具有吸引力，在日本和全球都 有近 90%的用户观看动漫，去年有一半的用户收看了动漫，亚马逊 和迪士尼等竞争对手也在竞相提供此类内容。当前，Netflix 正对 原创动漫进行更深入的投资。其吸引力毋庸置疑，去年 Netflix 90%的日本用户和 50%的全球用户都观看过动漫。亚马逊和迪士尼 等竞争对手也在竞相提供此类内容。Netflix 负责日本市场内容的 副总裁 Kaata Sakamoto 表示：“为了在全球市场取胜，我们必须 首先在当地（日本）取胜。”今年第一季度，Netflix 出现了十多 年来首次订阅用户流失，而亚太地区是唯一亮点，用户继续增 长。（凤凰网）

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2.2 游戏

2.2.1 国内重点游戏 IOS 端周度流水跟踪

本周（22.4.25-22.4.30）重点游戏IOS端周度估算流水跟踪如下：

图 5 幻塔 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元）

资料来源：七麦数据，上海证券研究所

图 6 诛仙 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元）

资料来源：七麦数据，上海证券研究所

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图 7 完美世界 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元）

资料来源：七麦数据，上海证券研究所

图 8 新笑傲江湖 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元）

资料来源：七麦数据，上海证券研究所

图 9 梦幻新诛仙 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元）

资料来源：七麦数据，上海证券研究所

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图 10 问道手游 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元）

资料来源：七麦数据，上海证券研究所

图 11 一念逍遥手游 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元）

资料来源：七麦数据，上海证券研究所

图 12 荣耀大天使 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元）

资料来源：七麦数据，上海证券研究所

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图 13 斗罗大陆：魂师对决 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元）

资料来源：七麦数据，上海证券研究所

图 14 斗罗大陆：武魂觉醒 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元）

资料来源：七麦数据，上海证券研究所

图 15 云上城之歌手游 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元）

资料来源：七麦数据，上海证券研究所

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图 16 原神手游 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元）

资料来源：七麦数据，上海证券研究所

图 17 王者荣耀 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元）

资料来源：七麦数据，上海证券研究所

2.2.2.IOS&安卓游戏榜单排名

手游榜单排名：4 月 30 日中国 iOS 畅销榜前十的游戏为《快乐爱

消除》、《王者荣耀》、《和平精英》、《黑色沙漠》、《原神》、《小蓝

的打工日常》、《地铁跑酷》、《金铲铲之战》、《王蓝莓的小卖部》、

《开心消消乐》。

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图 18 全球主要国家和地区 IOS 端游戏排名情况（22.4.30）

资料来源：七麦数据，上海证券研究所

表 8：2022 年 4 月 30 日华为角色扮演游戏排名情况

资料来源：七麦数据，上海证券研究所

表 9：2022 年 4 月 30 日小米游戏下载榜排名

资料来源：七麦数据，上海证券研究所

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表 10：2022 年 4 月 30 日应用宝游戏热销榜排名

资料来源：七麦数据，上海证券研究所

表 11：2022 年 4 月 30 日百度游戏热销榜排名

资料来源：七麦数据、上海证券研究所

2.2.3 游戏买量数据跟踪

上周（22.4.18-22.4.24）游戏大盘（App）数据跟踪如下：

请务必阅读尾页重要声明 19

表 12：上周游戏大盘（安卓）（22.4.18 -22.4.24）

资料来源：腾讯，上海证券研究所

请务必阅读尾页重要声明 20

表 13：上周游戏大盘（iOS）（22.4.18-22.4.24）

资料来源：腾讯，上海证券研究所

上周（22.4.18-22.4.24）微信小游戏大盘数据跟踪如下：

请务必阅读尾页重要声明 21

表 14：上周微信小游戏大盘（22.4.18-22.4.24）

资料来源：腾讯，上海证券研究所

2.2.4 游戏买量数据跟踪

本周（22.4.25-22.5.1）手游开测表汇总如下：

请务必阅读尾页重要声明 22

表 15：本周手游开测汇总表（22.4.25-22.5.1）

资料来源：游戏茶馆，上海证券研究所

2.2.5 重要行业及公司新闻

【游戏行业报告】

《原神》在 2022 年第一季度的全球用户支出达到 5.3 亿美元，排名第一。在移动游戏领域，一个手游突然出现并主导市场的情 况并不常见。大多数的热门游戏都是通过逐步积累获得成功的，或者是得到了财力雄厚的老牌发行商的支持。《原神》是一个罕 见的例外。这款由中国发行商米哈游（miHoYo）制作的开放世界 角色扮演游戏，于 2020 年 9 月首次发布，初期并没有大张旗鼓 地宣传推广。但在随后的 18 个月里，其移动版在 174 个国家的 iOS 应用商店和 Google Play 中获得了 1.15 亿次下载。（36 氪）

【游戏元宇宙】

上周，Meta 举办了第二届 Gaming Showcase，本届游戏发布会的 亮点除了首次公开的 VR 大作《捉鬼敢死队 VR》、《NFL PRO ERA》外，还亮相一些经典 VR 游戏的续作，比如《Moss：Book II》、《Espire II》、《BONELAB》等等。这让人不禁感叹，VR

请务必阅读尾页重要声明 23

游戏生态正在逐渐成熟，早已不再只有一些短小的技术 demo，而 是在向规模更大、内容更丰富的方向发展。（搜狐网）

2.3 互联网&营销
2.3.1 互联网平台流量趋势
根据百度指数，短视频平台和中长视频平台流量走势相比前周有 所上升，内容电商平台（小红书、值得买）流量趋势本周基本持 平。

图 19 短视频平台百度搜索指数

资料来源：百度指数，上海证券研究所

图 20 中长视频平台百度搜索指数

资料来源：百度指数，上海证券研究所

请务必阅读尾页重要声明 24

图 21 内容电商平台百度搜索指数

资料来源：百度指数，上海证券研究所

2.3.2 重要行业及公司新闻
【群邑】

WPP 旗下媒介投资集团群邑今日宣布了三项转型新举措，以加速 为客户的创新并进一步简化其运营。在 WPP 于 2021 年 4 月推 出全球数据和技术公司 Choreograph 的基础上，这些举措包括：将 Essence 与 MediaCom 合并，Mindshare 传立与 Neo 整合，并 建立一个新的、基于 AI 技术的、拥有 9,000 人的跨渠道效果营 销平台。（GroupM 群邑）

【全球支付报告】

2022 版报告分析了全球 41 个特定的国家/地区现有和未来的支付 趋势。全球趋势复刻了中国的支付格局，即数字钱包占据主导地 位。2021 年，数字钱包在中国电子商务总交易额的占比近 83%，仅自 2020 年以来，这一份额就上升了超过 10 个百分点。

另外，在新冠疫情的影响下，全球范围内的现金支付份额持续走 低。和中国一样，全球其他国家或地区也在向无现金化未来迈 进，预计至 2025 年，在全球销售点总交易额中的现金支付份额将 低于 10%。（磁力数观）

【数商兴农】
《报告》认为，阿里进一步加大农业产地端投入，设立数十个产 地仓与1200余个菜鸟乡村共同配送中心，持续建设1000个数字农 业基地，与消费端近场电商等新业态结合，更高效连接农民与消 费者，让数据逐渐成为增产增收的“新化肥”。《报告》指出，农产品电商迈入高质量发展阶段，呈现出四大趋势：一是数字化 从餐桌延伸到土地，数据成为新型农业生产要素。二是数字技术 弥合东西部差距，西部农产品电商搭乘新基建进入快车道。三是 近场电商改造农产品供应链带动鲜花首次进入销售品类前十。四 是“红美人”效应愈发明显，一批县域通过数字技术打造区域公 用品牌，从农业大县迈向农业强县。（磁力数观）

请务必阅读尾页重要声明 25

2.4 内容电商

2.4.1 红人榜单、直播榜单

根据热浪数据，上周（22.4.18-22.4.24）红人榜单（涨粉榜）、红

人榜单（粉丝榜）以及直播榜单（带货红人榜）前十名如下：

表 16：上周红人榜单（22.4.18-22.4.24）

资料来源：热浪数据，上海证券研究所

表 17：上周红人直播带货红人榜单（22.4.18-22.4.24）

资料来源：热浪数据，上海证券研究所

2.4.2 重要行业及公司新闻

【快手】

快手电商发文称，快分销商品推荐关联短视频挂车。据介绍，挂车短 视频作为除直播外提升成本规模的重要手段，商家通过挂车短视频能 有效提升商品转化。在拍摄商品关联的短视频时，商家需要注意拍摄 内容要与关联商品，有着 100%的相关性。此外，商家还需要先开通 快手小店达人权限和分销带货权限。值得注意的是，该功能创建入口 在快手 APP 的侧边栏“快手小店”，切换至卖家端，点击拍视频赚钱即 可进入创建页面。目前，平台支持在卖家端一键创建挂车短视频，并 提供了一批优质的分销商品。卖家可选择想要添加的分销商品点击“加 入货架”，添加成功该商品会进入快手店铺内，就可以在短视频上关联 该商品。（亿邦动力）

请务必阅读尾页重要声明 26

3 风险提示

元宇宙发展进度不及预期、海外流动性改善不及预期、政策监管 趋严超预期、受版号影响游戏公司流水下降幅度超预期、外部环 境变化致风险偏好降低等风险。

请务必阅读尾页重要声明 27

分析师声明
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地 出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三 方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。

公司业务资格说明
本公司具备证券投资咨询业务资格。

投资评级体系与评级定义

件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级

相关证券市场基准指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普 500 或纳斯达克综合指数为基准。

投资评级说明：
不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级 体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较 完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。

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