评级（）农林牧渔行业周报：生猪养殖行业β浮现，曙光近在眼前

发布时间： 2022年05月06日作者： xn2oyhja 栏目：行业研报

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报告名称：农林牧渔行业周报：生猪养殖行业β浮现，曙光近在眼前
评级：持有
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农林牧渔
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报生猪养殖行业β浮现，曙光近在眼前

告──农林牧渔行业周报

行业策略报告模板
报告日期：2022 年 5 月 4 日

行	分析师：孟维肖执业证书编号：S1230521120002		行业评级
业	mengweixiao @stocke.com.cn		农林牧渔	看好
研			相关报告
	报告导读
究
｜
	五一假期猪价维稳，短期或将震荡调整；规模企业产能去化放缓，但累
农
	计去化幅度有望超预期。
林
	投资要点
牧
渔		本周行情回顾
			1.《粮食安全奠定种植腾飞，生猪寒冬已
｜
	农林牧渔板块跑输大盘。上周（2022/4/25—2022/4/29）沪深 300 指数上涨		现投资希望》2021.12.21
	0.07%，同期申万农林牧渔指数下跌 7.08 %，跑输沪深 300 指数 7.15 个百分		2．《猪价横盘调整，种业维持高景气度》
	点，在 28 个申万一级行业中排名第 27 位。		2021.12.27
	从农林牧渔子板块来看，上周农产品加工/饲料/种植业/畜禽养殖/动物保健/渔		3.《出栏体重下降迅速，猪价反弹有望提
	业板块涨跌幅分别为-4.12 %、-4.67 %、-6.97 %、-8.20 %、-9.15 %、-
			前》2022.01.03
	13.02 %。
		本周核心观点	4.《消费疲软，猪价或延续震荡下跌》
			2022.01.09
	【生猪】行业β浮现，曙光近在眼前
			5.《疫情防控催化猪价提前加速下跌，产
	据涌益咨询数据显示，2022 年 5 月 4 日，全国生猪均价 15.00 元/公斤，环比
			能有望加速出清》2022.01.16
	下跌 0.13 元/公斤，东北、河南、山东、湖南、四川、广东等多地猪价震荡偏
	弱调整。		6.《能繁母猪趋势性去化，布局龙头静待
	猪价：我们观察到五一假期猪价上涨乏力，多地稳中有跌，毛猪向白条的传		拐点》2022.01.23

导并不顺畅，标肥价差缩小，部分大猪价格相对标猪价格更加便宜，而消费在假期后难有明显提振，预计 5 月份猪价将以震荡调整为主。而 5 月之后，伴随生猪供应趋减，猪价上行势不可挡。

产能去化：4 月至今，猪价一路上升逼近多数上市公司的成本线，企业经营现

金流相继转正，预计规模场产能去化将明显放缓。市场担心的是产能去化速度下降影响新一轮周期到来，但我们认为行业实际产能去化超出预期，今年 1-3 月份母猪料同比下降 40%、仔猪料同比下降超 30%，同时代表行业最高养

联系人：孟维肖

殖水平的龙头企业在 2022Q1 的能繁母猪数量也呈现下降趋势，都预示着行业实际产能去化幅度或超出官方统计的水平。我们预计加上 4 月份的持续去化，累计去化幅度超过 10%，足以支撑新一轮周期高点猪价翻倍。

综上，我们认为上市猪企在 2022Q1 进行生产性生物资产减值、计提存货跌价准备，为后续的经营改善打下基础，同时板块近期回调已经充分释放风险，板块到了非常值得投资的位置。

【白羽肉鸡】鸡周期胜负手已现，上游供给加速去化中

据博亚和讯监测，本周主产区毛鸡均价 8.89 元/公斤，环比上涨 3.86%，同比上涨 0.79%；鸡肉产品综合售价 10.15 元/公斤，环比上涨 2.22%；鸡苗价格 2.09 元/羽，环比上涨 22.22%。

我们认为，疫情导致主要消费渠道受损，鸡肉消费疲弱。受新冠影响，团餐及批发市场等鸡肉的主要消费渠道受损严重，鸡肉消费整体偏弱，鸡肉综合

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价格维持低位，屠宰端利润的受损将进一步影响上游养殖端及种鸡企业业绩，二季度白羽鸡板块业绩预计继续亏损为主。但产业链的持续亏损有利于上游产能进一步出清，此外，2022 年初以来，美国爆发禽流感已经蔓延至全美 24 个州、92 个县，导致超过 2700 万只禽鸟被宰杀，且尚未出现明显缓解趋势。目前我国白羽肉鸡种源进口依赖程度仍较高，2021 年 70%白羽种鸡来自海外进口，其中 57%来自美国进口，美国再度爆发禽流感或加剧国内种鸡供应风险。引种放缓，加上 2021 年强制换羽的双重因素影响，以及在疫情影响减弱叠加消费刺激政策提升需求下，国内禽类价格有望从当前熊市中逐步抬头，行业景气反转有望超预期。

【种植链条】粮价居高不下，关注种植链条投资机会

截至 4 月 29 日，玉米现货均价为 2862 元/吨，环比上涨 0.66%；小麦现货均价为 3264 元/吨，环比下跌 1.24%；大豆现货均价为 5785 元/吨，环比上涨 1.68%；豆粕现货均价为 4357.14 元/吨，环比下跌 3.93%。

国内大豆、玉米、小麦等农产品依旧依赖部分进口，受国际市场影响较大。俄罗斯、乌克兰、巴西、阿根廷是我国农产品进口的主要供给方，俄乌冲突和南美干旱天气或对全球粮食生产和供应造成影响，全球粮食价格波动或对国内种植链条造成联动影响。此外，我们关注到当下两国军事斗争已经逐渐降温，但是全球能源、粮食、农资的供需格局并没有发生大的变化，地缘政治冲突、能源制裁仍有可能持续，全球石油、天然气等能源定价或将维持在高位震荡，进而推涨下游农药、化肥等农资价格，或对国内外中长期的粮食生产造成潜在负面影响。在粮食安全的大背景下，生物育种技术可以从生产力要素上解决我国油脂油料短缺的问题，预计国内转基因生物育种商业化进程有望取得突破性进展，我们或将在 2022 年看到制种试点方案出台，转基因性状收费方式或在年内得到进一步落实，技术和品质优势明显的种企或率先受益。

投资建议

【生猪养殖】养殖寒冬，首推“资金链安全”和“出栏可预期”的龙头牧原股份、温氏股份，其次推荐兼具安全边际和成长性的二线黑马新五丰。

【白羽肉鸡】产业链已经经历 1 年以上亏损，下游深度亏损抑制补栏积极性，鸡苗价格下滑影响孵化场盈利，或倒逼种鸡场主动去产能，我们或在 2022 年三季度看到鸡苗供应量的环比收缩；美国禽流感爆发或影响白羽鸡种源进口，加剧种鸡供应风险，白羽鸡周期或在酝酿启动。推荐关注布局全产业链业务的企业，以及上游主营鸡苗销售业务的弹性标的。

【动保】猪价低迷影响免疫情绪，动保企业一季报业绩或明显下滑，板块受猪价拖累已跌至合理区间，预计二季度猪价反转将带动行业景气度上行，企业业绩有望迎来环比逐季改善，板块有望估值修复，建议低位布局。推荐关注亚单位疫苗研发优势明显的普莱柯，以及产品储备丰富的行业龙头。

证	【种植链条】关注直接受益粮价上涨的标的；粮价上涨带动种业景气度上
券
	升，推荐关注大北农（转基因性状储备丰富）、隆平高科（玉米和水稻种子
研	龙头）。
究		风险提示
报
告	新冠疫情蔓延风险，国际局势变动风险，政策落地不及预期风险等。
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农林牧渔行业周报

正文目录

行情回顾 .................................................................................................................................. 5
1.1. 行业表现 ....................................................................................................................................................................... 5
1.2. 估值表现 ....................................................................................................................................................................... 5
1.3. 个股表现 ....................................................................................................................................................................... 6 2. 行业重点数据 ........................................................................................................................... 7 2.1. 生猪养殖 ....................................................................................................................................................................... 7
2.2. 肉禽动态 ....................................................................................................................................................................... 8
2.3. 粮食价格动态 .............................................................................................................................................................. 10
2.4. 糖和棉花价格动态 ...................................................................................................................................................... 11
2.5. 饲料动态 ..................................................................................................................................................................... 11
2.6. 水产养殖 ..................................................................................................................................................................... 13 3. 新闻动态 ................................................................................................................................ 14 3.1. 行业新闻 ..................................................................................................................................................................... 14
3.2. 公司动态 ..................................................................................................................................................................... 14 4. 风险提示 ................................................................................................................................ 16
图表目录
图 1：上周各申万一级行业涨跌幅排名 .................................................................................................................................... 5 图 2：上周指数涨跌幅 ................................................................................................................................................................ 5 图 3：上周农林牧渔子板块涨跌幅 ............................................................................................................................................ 5 图 4：农林牧渔行业市盈率 PE（TTM）变化情况 .................................................................................................................. 6 图 5：农林牧渔行业市净率 PB 变化情况 ................................................................................................................................. 6 图 6：农林牧渔细分板块市盈率排行 ........................................................................................................................................ 6 图 7：22 个省市生猪、仔猪价格（元/公斤） .......................................................................................................................... 7 图 8：全国猪粮比价 .................................................................................................................................................................... 7 图 9：全国猪料比价 .................................................................................................................................................................... 7 图 10：二元母猪均价（元/公斤） ............................................................................................................................................. 7 图 11：自繁自养生猪、外购仔猪养殖利润（元/头） ............................................................................................................. 8 图 12：猪肉进口量（万吨） ...................................................................................................................................................... 8 图 13：肉鸡苗平均价走势（元/羽） ......................................................................................................................................... 8 图 14：白羽肉鸡平均价走势（元/公斤） ................................................................................................................................. 8 图 15：鸡产品平均价走势（元/公斤） ..................................................................................................................................... 9 图 16：白条鸡平均价走势（元/公斤） ..................................................................................................................................... 9 图 17：毛鸡、父母代种鸡养殖利润（元/羽） ......................................................................................................................... 9 图 18：白羽肉鸡孵化场利润、毛鸡屠宰利润（元/羽） ......................................................................................................... 9 图 19：主产区鸭苗、毛鸭平均价走势 ...................................................................................................................................... 9

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图 20：肉鸭养殖利润（元/羽） ................................................................................................................................................. 9 图 21：玉米现货平均价（元/吨） ........................................................................................................................................... 10 图 22：小麦现货平均价（元/吨） ........................................................................................................................................... 10 图 23：大豆现货平均价（元/吨） ........................................................................................................................................... 10 图 24：豆粕现货平均价（元/吨） ........................................................................................................................................... 10 图 25：早稻现货平均价（元/吨） ........................................................................................................................................... 10 图 26：中晚稻现货平均价（元/吨） ....................................................................................................................................... 10 图 27：一级白糖经销价（元/吨） ........................................................................................................................................... 11 图 28：原糖国际现货价（美分/磅） ....................................................................................................................................... 11 图 29：国内棉花现货均价（元/吨） ....................................................................................................................................... 11 图 30：国际棉花现货均价（美元/磅） ................................................................................................................................... 11 图 31：肉鸡和蛋鸡饲料价格（元/公斤） ............................................................................................................................... 12 图 32：育肥猪配合饲料价格（元/公斤） ............................................................................................................................... 12 图 33：饲料产量月度变化 ........................................................................................................................................................ 12 图 34：猪饲料产量月度变化 .................................................................................................................................................... 12 图 35：水产饲料产量月度变化 ................................................................................................................................................ 12 图 36：禽饲料产量月度变化 .................................................................................................................................................... 12 图 37：鲤鱼均价（元/公斤） ................................................................................................................................................... 13 图 38：草鱼均价（元/公斤） ................................................................................................................................................... 13 图 39：鲫鱼均价（元/公斤） ................................................................................................................................................... 13 图 40：大带鱼均价（元/公斤） ............................................................................................................................................... 13 图 41：扇贝、海参大宗价（元/公斤） ................................................................................................................................... 13 图 42：对虾、鲍鱼大宗价（元/公斤） ................................................................................................................................... 13
表 1：一周涨幅和跌幅前 10 的公司排名 .................................................................................................................................. 6

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行情回顾
1.1. 行业表现
农林牧渔板块跑输大盘。上周（2022/4/25—2022/4/29）28 个申万一级行业多数下跌，上证综指收于 3047.06 ，周下跌 1.29 %；沪深 300 指数收于 4016.24 ，周上涨 0.07 %；申万农林牧渔指数收于 3211.55，周下跌 7.08 %，跑输上证综指 5.79 个百分点，跑输沪深 300 指数 7.15 个百分点，在 28 个申万一级行业中排名第 27 位。
从农林牧渔子板块来看，上周农产品加工/饲料/种植业/畜禽养殖/动物保健/渔业板块涨跌幅分别为-4.12 %、-4.67 %、-6.97 %、-8.20 %、-9.15 %、-13.02 %。
图 1：上周各申万一级行业涨跌幅排名
周涨跌幅（%）

4
2
0
-2
-4
-6
-8
-10

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图 4：农林牧渔行业市盈率 PE（TTM）变化情况

60 50 40 30 20 10 0	农林牧渔	沪深300	农业PE历史均值

16-12 17-06 17-12 18-06 18-12 19-06 19-12 20-06 20-12 21-06 21-12
资料来源：Wind、浙商证券研究所
图 5：农林牧渔行业市净率 PB 变化情况

5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00	农林牧渔				沪深300			农业PB历史均值

	17-08	18-02	18-08	19-02		19-08	20-02	20-08	21-02	21-08	22-02

资料来源：Wind、浙商证券研究所
图 6：农林牧渔细分板块市盈率排行
市盈率

100
80
60
40
20
0

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2.行业重点数据
2.1. 生猪养殖
供需博弈加剧，猪价涨后震荡调整。据博亚和讯监测，本周全国生猪均价 14.6 元/kg，环比上涨 6.44%，同比下跌 35.92%；猪粮比 5.16：1，环比增加 6.11%，猪料比价 3.83：1，环比增加 6.72%；自繁出栏亏损 279.19 元/头，环比减亏 25.87%，同比下降 141.94%；外购养殖出栏亏损 58.49 元/头，环比减亏 62.89%，同比减亏 86.03%；本周仔猪均价 28.11 元/kg，环比上涨 6.60%，同比下跌 61.51%；二元母猪价格 33.57 元/kg，环比上涨 1.61%，同比下跌 56.72%。
图 7：22 个省市生猪、仔猪价格（元/公斤）图 8：全国猪粮比价

160 140 120 100 80 60 40 20 0	22个省市:平均价:仔猪	22个省市:平均价:生猪

2010-12 2012-06 2013-12 2015-06 2016-12 2018-06 2019-12 2021-06
资料来源：Wind、浙商证券研究所

25.00
20.00
15.00
10.00
5.00
0.00

猪粮比价:全国

资料来源：Wind、浙商证券研究所

图 9：全国猪料比价		图 10：二元母猪均价（元/公斤）
16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00	猪料比价:全国	100 80 60 40 20 0	平均价:二元母猪

		16-12 17-06 17-12 18-06 18-12 19-06 19-12 20-06 20-12 21-06 21-12
资料来源：Wind、浙商证券研究所		资料来源：Wind、浙商证券研究所
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农林牧渔行业周报
图 11：自繁自养生猪、外购仔猪养殖利润（元/头）

3,500 2,500 1,500 500 -500 -1,500	养殖利润:自繁自养生猪
2016-12		2017-12	2018-12	2019-12	2020-12	2021-12

资料来源：Wind、浙商证券研究所
2.2. 肉禽动态
图 12：猪肉进口量（万吨）

50	猪肉进口量(万吨)	YOY(%)	250

45
			200
40			150
35
30			100
25			50
20
			0
15
10			-50
5
0			-100

资料来源：Wind、浙商证券研究所

白羽肉鸡：毛鸡相对坚挺，苗价涨后回落。本周鸡肉产品价格高位回落，屠宰企业走货偏慢，不过毛鸡出栏减少，鸡价较为坚挺，肉鸡养殖持续盈利；而鸡苗补栏积极性减弱，鸡苗订单放缓，苗价涨后下跌。本周主产区毛鸡均价 9.26 元/公斤，环比上涨 0.22%，同比上涨 5.47%；鸡肉产品综合售价 10.50 元/公斤，环比下跌 0.47%；鸡苗价格 2.68 元/ 羽，环比下跌 15.72%。
本周鸡苗成本下降，出栏总成本减少，而肉毛鸡价格高位震荡，肉毛鸡销售收入上涨，肉鸡养殖盈利依旧较好。鸡苗价格止涨回调，种鸡场成本线附近，孵化企业盈利减少，种鸡企业保本微盈，屠宰企业持续亏损。
图 13：肉鸡苗平均价走势（元/羽）

14 12 10 8 6 4 2 0	主产区平均价:肉鸡苗
14 12 10 8 6 4 2 0	17-12	18-06	18-12	19-06	19-12	20-06	20-12	21-06	21-12

资料来源：Wind、浙商证券研究所
图 14：白羽肉鸡平均价走势（元/公斤）

14
12
10
8
6
4
2
0

主产区平均价:白羽肉鸡

16-12 17-06 17-12 18-06 18-12 19-06 19-12 20-06 20-12 21-06 21-12
资料来源：Wind、浙商证券研究所

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图 15：鸡产品平均价走势（元/公斤）

20
15
10
5
0

主产区平均价:鸡产品

16-12 17-06 17-12 18-06 18-12 19-06 19-12 20-06 20-12 21-06 21-12
资料来源：Wind、浙商证券研究所
图 17：毛鸡、父母代种鸡养殖利润（元/羽）
图 16：白条鸡平均价走势（元/公斤）

20
15
10
5
0

主产区平均价:白条鸡

16-12 17-06 17-12 18-06 18-12 19-06 19-12 20-06 20-12 21-06 21-12
资料来源：Wind、浙商证券研究所
图 18：白羽肉鸡孵化场利润、毛鸡屠宰利润（元/羽）

10 5 0 -5 -10	养殖利润:毛鸡养殖利润:父母代种鸡								8 6 4 2 0 -2 -4 -6	孵化场利润:白羽肉鸡					屠宰利润:毛鸡

19-12		20-04	20-08	20-12	21-04	21-08	21-12	22-04	18-01		18-07	19-01	19-07	20-01		20-07	21-01	21-07	22-01
资料来源：Wind、浙商证券研究所									资料来源：Wind、浙商证券研究所

肉鸭：毛鸭价格偏强，鸭苗先跌后涨。本周毛鸭出栏量减少，北方毛鸭价格强势
上涨，南方活禽市场好转，毛鸭价格全面反弹；饲料成本增加，且市场消费不佳，高价鸭
苗抑制养殖户补栏积极性，鸭苗价格先跌后涨。本周肉鸭价格 8.38 元/公斤，环比上涨
2.93%；鸭苗价格 2.04 元/羽，环比上涨 8.49%。
图 19：主产区鸭苗、毛鸭平均价走势

12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00	主产区平均价:鸭苗	主产区平均价:毛鸭

资料来源：Wind、浙商证券研究所
图 20：肉鸭养殖利润（元/羽）

10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00-2.00-4.00-6.00-8.00

养殖利润:肉鸭

资料来源：Wind、浙商证券研究所

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2.3. 粮食价格动态
玉米、大豆价格上涨，小麦价格下跌。截至 4 月 29 日，玉米现货均价为 2862 元/吨，环比上涨 0.66%；小麦现货均价为 3264 元/吨，环比下跌 1.24%；大豆现货均价为 5785 元 /吨，环比上涨 1.68%；豆粕现货均价为 4357.14 元/吨，环比下跌 3.93%；早稻现货均价为 2656 元/吨，环比下跌 1.41%；中晚稻现货均价为 2712 元/吨，环比下跌 0.37%。

图 21：玉米现货平均价（元/吨）							图 22：小麦现货平均价（元/吨）
3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0	现货价:玉米:平均价						3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0	现货价:平均价:小麦
16-12		17-12	18-12	19-12	20-12	21-12	16-12		17-12	18-12	19-12	20-12	21-12

资料来源：Wind、浙商证券研究所图 23：大豆现货平均价（元/吨）

6500 5500 4500 3500 2500 1500	现货价:平均价:大豆
6500 5500 4500 3500 2500 1500	16-12	17-12	18-12	19-12	20-12	21-12

资料来源：Wind、浙商证券研究所图 25：早稻现货平均价（元/吨）

6500 5500 4500 3500 2500 1500	现货价:平均价:大豆
6500 5500 4500 3500 2500 1500	16-12	17-12	18-12	19-12	20-12	21-12

资料来源：Wind、浙商证券研究所
资料来源：Wind、浙商证券研究所图 24：豆粕现货平均价（元/吨）

5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500

现货价:豆粕

资料来源：Wind、浙商证券研究所图 26：中晚稻现货平均价（元/吨）
现货价:平均价:中晚稻

3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500
3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500	18-12	19-06	19-12	20-06	20-12	21-06	21-12

资料来源：Wind、浙商证券研究所

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2.4. 糖和棉花价格动态

国际原糖价格下跌。截至 4 月 29 日，一级白糖经销价为 5834.00 元/吨，环比下跌 0.61%；截至 4 月 28 日，原糖国际现货价为 18.96 美分/磅，环比下跌 3.31%。

国际棉花价格下跌。截至 4 月 29 日，国内棉花现货均价为 22402.31 元/吨，环比下跌 0.51%；截至 4 月 25 日，国际棉花现货均价为 1.3441 美元/磅，环比下跌 5.51%。
图 27：一级白糖经销价（元/吨）

8,000
7,000
6,000
5,000
4,000
3,000

经销价:白糖:一级

资料来源：Wind、浙商证券研究所
图 29：国内棉花现货均价（元/吨）

24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000

现货价:平均价:棉花

资料来源：Wind、浙商证券研究所
2.5. 饲料动态
1. 饲料价格动态
图 28：原糖国际现货价（美分/磅）

25
20
15
10
5
0

国际现货价:原糖

16-12 17-06 17-12 18-06 18-12 19-06 19-12 20-06 20-12 21-06 21-12
资料来源：Wind、浙商证券研究所
图 30：国际棉花现货均价（美元/磅）

1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20

现货价:棉花(爱荷华中部):孟菲斯

资料来源：Wind、浙商证券研究所
鸡饲料价格企稳。截至 4 月 20 日，肉鸡饲料均价为 4.02 元/公斤，环比持平；蛋鸡饲料均价为 3.35 元/公斤，环比持平。
猪饲料价格小幅下降。截至 4 月 29 日，育肥猪配合饲料均价为 3.81 元/公斤，环比下降 0.26%。

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图 31：肉鸡和蛋鸡饲料价格（元/公斤）

5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00	平均价:肉鸡饲料				蛋鸡饲料价格

15-12		16-12	17-12	18-12	19-12	20-12	21-12

资料来源：Wind、浙商证券研究所
2. 饲料产量动态
图 32：育肥猪配合饲料价格（元/公斤）

4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00

平均价:育肥猪配合饲料

资料来源：Wind、浙商证券研究所
根据饲料工业协会的数据显示，2022 年 1—2 月，全国工业饲料总产量 4384 万吨，同比增长 3.5%。从品种看，猪饲料产量 2126 万吨，同比增长 2.9%；蛋禽饲料产量 525 万吨，同比下降 0.9%；肉禽、水产、反刍动物饲料产量分别为 1265 万吨、167 万吨、251 万吨，同比分别增长 4.2%、31.3%、3.7%。

图 33：饲料产量月度变化			图 34：猪饲料产量月度变化
3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0	产量:饲料:当月值产量:饲料:当月同比	30	1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0	猪饲料产量（万吨）	环比（%）	40.0%

		25				30.0%
						20.0%
		20
		15				10.0%
						0.0%
		10
						-10.0%
		5
		0				-20.0%
		-5				-30.0%
		-10				-40.0%
				-50.0%
		19-06 19-10 20-02 20-06 20-10 21-02 21-06 21-10

资料来源：中国饲料工业协会，浙商证券研究所图 35：水产饲料产量月度变化
资料来源：中国饲料工业协会，浙商证券研究所图 36：禽饲料产量月度变化

禽饲料产量（万吨）	环比（%）	40.0%	500	水产饲料产量（万吨）环比（%）	150.0%
1400 1200 1000 800 600 400 200 0
		30.0%	400		100.0%
		20.0%	300		50.0%
		10.0%
		0.0%	200		0.0%
		-10.0%
		-20.0%	100		-50.0%
		-30.0%	0		-100.0%
		-40.0%
19-06 19-10 20-02 20-06 20-10 21-02 21-06 21-10		19-06 19-10 20-02 20-06 20-10 21-02 21-06 21-10
资料来源：中国饲料工业协会，浙商证券研究所			资料来源：中国饲料工业协会，浙商证券研究所
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2.6. 水产养殖
1. 鱼价：截至 4 月 29 日，鲤鱼均价为 13.50 元/公斤，环比下降 3.57%；草鱼均价为 20.00 元/公斤，环比上涨 25.00%；鲫鱼均价为 26.00 元/公斤，环比上涨 8.33%；大带鱼均价为 76 元/公斤，环比持平。
2. 海产品价格：截至 4 月 29 日，海参均价为 180.00 元/公斤，周环比持平；扇贝均价为 10.00 元/公斤，周环比持平；对虾均价为 310.00 元/公斤，周环比持平；鲍鱼均价为 100.00 元/公斤，周环比持平。
图 37：鲤鱼均价（元/公斤）
大宗价:鲤鱼

25 20 15 10 5 0
25 20 15 10 5 0	16-12	17-12	18-12	19-12	20-12	21-12

资料来源：Wind、浙商证券研究所
图 39：鲫鱼均价（元/公斤）

40 35 30 25 20 15 10 5 0	大宗价:鲫鱼
40 35 30 25 20 15 10 5 0	16-12	17-12	18-12	19-12	20-12	21-12

资料来源：Wind、浙商证券研究所
图 41：扇贝、海参大宗价（元/公斤）

250 200 150 100 50 0	大宗价:海参							14 12 10 8 6 4 2 0
18-10		19-04	19-10	20-04	20-10	21-04	21-10

资料来源：Wind、浙商证券研究所
图 38：草鱼均价（元/公斤）

36 31 26 21 16 11 6	大宗价:草鱼
36 31 26 21 16 11 6	16-12	17-12	18-12	19-12	20-12	21-12

资料来源：Wind、浙商证券研究所
图 40：大带鱼均价（元/公斤）

160 140 120 100 80
60
40

大宗价:大带鱼

20
0

16-12

17-12

18-12

19-12

20-12

21-12

资料来源：Wind、浙商证券研究所
图 42：对虾、鲍鱼大宗价（元/公斤）

500 400 300 200 100 0	大宗价:对虾				大宗价:鲍鱼

18-10		19-04	19-10	20-04	20-10	21-04	21-10

资料来源：Wind、浙商证券研究所

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3.新闻动态
3.1. 行业新闻

农业农村部部署 2022 年扩大农业农村有效投资工作
4 月 27 日，农业农村部召开 2022 年全国扩大农业农村有效投资工作会议，部党组成员、副部长邓小刚出席会议并讲话。会议强调，要深入学习贯彻党中央、国务院决策部署，深刻把握农业农村投资面临的新形势新任务，压实主体责任，明确工作措施，加大投资力度，加快推动各项重点任务落实落地。
会议指出，2021 年各级农业农村部门围绕重点工作任务，加强统筹谋划，推进项目整合，持续扩大农业农村有效投资，各项工作取得积极成效，为全面推进乡村振兴、加快农业农村现代化提供了有力支撑。
会议强调，做好 2022 年农业农村投资工作，守好守牢三农基本盘和战略后院，意义十分重大。要着眼稳粮食扩油料、落实大食物观要求、推进农业农村基础设施建设、应对投资增速下行压力加大等新形势新任务，因时而动、识变应变、主动作为，努力开拓农业农村投资新局面。
会议要求，各级农业农村部门要深入贯彻中央决策部署，围绕“四稳四提”工作布局，扎实抓好今年农业农村投资各项重点工作。要狠抓资金执行进度，确保最急需、最紧迫的项目资金及时精准兑付到农户手中。要细化项目实施方案，扎实做好前期工作，确保资金一到位，就可以马上开工建设。要贯彻落实好社会资本投资农业农村指引，创新拓展投融资方式和渠道，有效促进金融活水持续流入三农。要不断加强绩效管理和投资监管，确保项目资金规范高效安全使用，发挥出资金的最大效能。（资料来源：农业农村部部署 2022 年扩大农业农村有效投资工作）
农业农村部与中石油、中石化签署合作框架协议优先优惠保障农机作业用油 4 月 29 日，农业农村部与中国石油天然气集团有限公司、中国石油化工集团有限公司在京签署合作框架协议，优先优惠保障农机作业用油。

协议明确，三方将围绕保障优先用油、实行优惠加油、提供优质服务、助力节本增效和精准帮扶开展合作。中石油、中石化在重要农时一地一策制定农机作业用油优先优惠保供方案，市场供应紧缺紧张时，足量保障农机作业用油需要；对持有合法有效农机牌证加油的农机手，在农忙季节给予一定优惠，在农时紧张、用量集中的时段和区域，开展送油到田间地头服务。同时，利用中石油、中石化基层网点加强化肥、尿素、种子等生产物资供应配送，拓宽“互联网+”农产品出村进城销售渠道，依托加油站点积极吸纳农民工就业。农业农村部将组织各地农业农村部门加强对接，提供农情、机具牌证、作业进度与用油需求等信息，配合两家企业做好农机用油保供工作。

下一步，三方将建立工作推进机制，部署各地细化实化工作举措，共同推动合作事项尽快落地见效。（资料来源：农业农村部与中石油、中石化签署合作框架协议优先优惠保障农机作业用油）

3.2. 公司动态

1.天康生物：2021 年度亏损 6.86 亿元同比降 139.87%
天康生物 4 月 27 日公布 2021 年度业绩报告。报告期内，公司实现营业总收入 1,574,433.76 万元，比上年同期增长 31.35%；归属于上市公司股东的净利润-68,596.45 万元，比上年同期下降 139.87%。

2021 年度，公司饲料业务销售收入为 513,531.97 万元，同比增长 21.83%，饲料收入

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占营业收入的比重为 32.62%。全年饲料销售量为 231.25 万吨，同比增长 21.08%。其中，猪饲料 127.91 万吨，同比增长 52.09%；禽用饲料 45.80 万吨，同比下降 23.60%；水产饲料 5.24 万吨，同比下降 4.20%；反刍饲料 45.43 万吨，同比增长 27.22%。

2021 年度，公司制药业务销售收入为 97,980.55 万元，同比增长 15.80%。制药业务收入占营业收入的比重为 6.22%。全年动物疫苗销售量为 131,768 万头份（毫升），同比增长 2.35%。其中，口蹄疫疫苗销量 76,736.12 万头份，同比增长 2.24%；小反刍兽疫疫苗销量 28,157.11 万头份，同比减少 5.63%；猪蓝耳病疫苗销量 773.77 万头份，同比下降 25.49%；猪瘟疫苗销量 2,246.7 万头份，同比增长 0.85%；布病疫苗销量 15,062.12 万头份，同比下降 4.38%；其它疫苗销量 8,791.81 万头份，同比增长 82.03%。

2021 年度，公司生猪养殖及食品加工业务销售收入为 349,475.27 万元，同比增长 0.52%，生猪养殖及食品加工业务收入占营业收入的比重为 22.2%。全年共出栏生猪 160.33 万头，同比增长 19.20%。

2. 中粮科技：关于公司开展 2022 年度期货套期保值业务
公司套期保值期货品种为与公司生产经营有直接关系的原料、产品、原油等期货品

种，主要包括：玉米、淀粉、白糖、豆油、豆粕、布伦特原油和动力煤等品种。公司委托

中粮期货有限公司（以下简称中粮期货）、国投安信期货有限公司、深圳中粮商贸服务有

限公司（以下简称深圳中粮商贸）为代理方开展期货交易。双方签订《期货套保服务协

议》。依据服务协议条款规定代理方将收取相应的服务费，根据《深圳证券交易所股票上

市规则》的规定，公司和中粮期货、深圳中粮商贸同为中粮集团间接控股公司，上述交易构成关联交易。2022 年，公司根据实际情况，预计资金使用额度最高不超过人民币 20,000 万元（即任一时点不超过 20,000 万元）。如拟投入资金有必要最高额超过人民币 20,000 万元的，将按公司《商品期货套期保值业务管理制度》的规定执行额度追加审批并予以公

告。

3.温氏股份：2022 年 4 月 27 日投资者关系活动记录表
1.请问公司 3 月底种猪群体存栏均值大概为多少？

答：3 月底，公司种猪群体（含能繁和后备）存栏均值为 2500-2600 元/头。

2.请问公司目前种猪场产能、育肥端有效饲养能力各有多少？其中养殖小区年饲养能力为多少？

答：产能方面，公司现有猪场竣工产能约 4600 万头（即目前公司的种猪场满负荷状态时，能繁母猪按正常生产性能可产出的商品猪苗量为 4600 万头），育肥端有效饲养能力（含合作农户、家庭农场及现代养殖小区等）约 2600 万头，可以满足公司今明两年的生产规划，其中公司现有养殖小区年有效饲养能力约 500 万头。一般而言，公司会根据产苗量和出栏规划，逐步提前开发合作农户，提高合作农户的饲养规模。同时，持续推进现代养殖小区建设等多种方式，配套现有种猪场产能，提升有效饲养能力。短期来看，公司暂不进行大规模资本开支，主要聚焦于现有产能的达产满产，提高产能利用率。3.请问公司目前养猪业务“公司+现代养殖小区+农户”模式进展如何？

答：“公司+现代养殖小区+农户”模式最早于 2017 年在养禽业务开始探索，经过不断实践，后推广至养猪业务并大力发展，“公司+现代养殖小区+农户”模式为公司养猪业务未来新增饲养能力主要方向。由于公司养猪养殖小区运营时间不长，运营标准尚未完全统一，运作管理和设备设施均未达到理想最佳状态，整体管理处于逐步完善提升的过程，

成本和效率优势尚未充分发挥。公司不断总结经验，优化养殖小区的管理流程，继续探索

和完善养殖小区管理模式与体系，提高管控能力和水平，发挥出应有的成本优势。公司近

期组织专题会议，研讨高效养殖小区建设模式更为合适的资本投入结构。目前确定了主产业以他建为主、自建为辅的原则，他建模式中公司、农户和银行三方出资比例为 334 原则，提升公司有效饲养能力。

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4.请问您如何判断今年猪价行情？

答：2021 年以来，猪价从 2021 年 1 月份开始进入下行通道，分别于 2021 年 6 月、2021 年 10 月和 2022 年 3 月三次触及猪价低点 5-6 元/斤，猪价整体处于周期底部震荡过程中。根据以往周期来看，每次底部震荡时长超过一年，才能实现产能充分去化，迎来周期反转。从供给端来看，根据国家统计局数据，2 月末全国能繁母猪存栏 4268 万头，3 月末存栏 4185 万头，月度环比下降 1.94%，产能有所去化，但仍高于国家调控的 3700-4100 万头的上限。从基础母猪减少到肉猪出栏减少，一般需要 10 个月时间。从需求端来看，按照往年经验，上半年一般为猪肉消费传统淡季。同时，叠加新冠肺炎疫情影响，对居民

消费有所抑制。因此，二季度出现明显反转难度依然较大，明显反转尚需一段时间。未来行情走势主要看产能去化的时间长度和深度。初步预计，2022 年二季度猪价维持在较低位置的概率较大，行业产能还要持续去化。乐观估计，2022 年三季度猪价有可能进入下一轮周期的上行通道；悲观估计，可能需要到四季度或 2023 年才能进入下一轮周期的上行通道。

4.圣农发展：公司 10 亿羽产能的提出是为匹配“熟食化”战略的需求
同花顺金融研究中心 4 月 27 日讯，有投资者向圣农发展提问，未来扩张到十亿羽，产能如何得到消化？配套的销售能力、品牌建设是否有相应的具体措施？

公司回答表示，您好，公司 10 亿羽产能的提出是为匹配“熟食化”战略的需求，在“圣农十四五”期间，除了养殖产能提升方面，公司还将同步开展强化食品战略、实现国

内市场种鸡进口替代、做优圣农品牌、打造数字圣农、做大产业集群等战略规划。

4.风险提示

新冠疫情蔓延风险，国际局势变动风险，政策落地不及预期风险。

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农林牧渔行业周报

股票投资评级说明

以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、买入：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上；
2、增持：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％；
3、中性：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动；
4、减持：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。

行业的投资评级：

以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、看好：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上；
2、中性：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上；
3、看淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。

建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资

者不应仅仅依靠投资评级来推断结论

法律声明及风险提示

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公司”）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公

司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。

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本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的

投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。

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