评级（持有）化工行业周报：万华MDI分离项目环评受理，轮胎行业静待反转

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报告名称 ：化工行业周报：万华MDI分离项目环评受理，轮胎行业静待反转
评级 ：持有
行业：

的暴涨、国内疫情再起、海运费价格高位，整体化工企业的成本增加、

相对沪深 300 表现

价格传导受阻，利润受压缩。后期看，高价原料已经开始压制下游需 求，原材料加大供给，原料价格压力逐步缓解；稳经济政策发力，展望 后期，化工一体化及靠近终端的企业盈利有望复苏，建议重点布局有新 增产能投放的一体化企业和靠近终端行业的化工企业。同时，偏下游行 业因高原料成本而利润受损的情况将缓解，逐渐向下游传导价格，新材

《磷化工和钛白粉企业进军磷酸铁，大有可为

（推荐）*化工*董伯骏，李永磊》——2021-09-09
《拥抱周期龙头，把握新材料投资机会（推荐）* 化工*代鹏举，卢昊》——2020-12-10

《短期抓需求，长期看格局（推荐）*化工*代鹏 举，卢昊》——2020-07-06

《产业格局重塑，关注一体化精细化工龙头及新

材料（中性）*化工*代鹏举，卢昊》——2019-07-03
《中美贸易摩擦下，光刻胶国产化有望加速（推

荐）*化工*陈博，卢昊，代鹏举》——2019-06-04

重点推荐万华化学、轮胎行业（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华 泰、双箭股份）、中国化学（己二腈投产在即）、民营炼化企业（恒力石 化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤 鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、关注鲁西化工）、磷化工企业（新 洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜 化、川金诺、中毅达等）等公司。

长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全 球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效 执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞 争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不 一定是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研 发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华 化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030 年剑指全球轮胎 行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼 厂的恒力石化和荣盛石化等。

我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨 头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石 化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华 泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒 升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔 化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3 领域的卫星化学、甜味剂 龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企

业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技等。

美国商务部当地时间 2020 年 5 月 15 日发布声明称，全面限制华为购买 采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建

议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、

昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并

且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头

道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。

◼重点标的信息跟踪

【万华化学】据卓创资讯，4 月 29 日纯 MDI 价格 21750 元/吨，环比 4 月 22 日持平；4 月 29 日聚合 MDI 价格 18375 元/吨，环比 4 月 22 日下 降 475 元/吨。4 月 26 日，公司发布 2022 年一季报： 2022 年 Q1，公 司实现营收 417.84 亿元，同比增长 33.44%，环比增长 9.33%；实现归 母净利润 53.74 亿元，同比下滑 18.84%，环比增长 5.23%； 4 月 26 日，宁东能源化工基地管委会生态环境局对万华化学（宁夏）有限公司 30 万吨/年 MDI 分离项目环评文件进行拟审查审批的公示，本项目总投 资 4.87 亿元，主要包括年产 10654 吨 MDI-50、42400 吨 MDI-100、63500 吨 MDI-1102、183296 吨 PM-200、200 吨氯苯。

【玲珑轮胎】4 月 29 日，公司公布 2021 年年度报告及 2022 年第一季 度报告。2021 年度，公司实现总营收 185.79 亿元，同比增长 1.07%；归属于上市公司股东的净利润 7.89 亿元，同比减少 64.48%；扣除非经 常性损益后的归属于上市公司股东的净利润 6.42 亿元，同比减少 69.20%；基本每股收益 0.58 元，同比减少 68.13%；加权平均净资产收 益率 4.79%，同比减少 12.90 个百分点。2022 年第一季度，公司实现营 业收入 43.51 亿元，同比减少 12.74%；归属于上市公司股东的净利润-0.92 亿元，同比减少 118.57%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司 股东的净利润-1.63 亿元，同比减少 135.63%；基本每股收益-0.07 元，同比减少 118.92%；加权平均净资产收益率-0.56%，同比减少 3.51 个 百分点。

【赛轮轮胎】4 月 28 日，公司发布关于对子公司提供担保的进展公告。截至 2022 年 4 月 27 日，公司对控股子公司提供的担保余额为 47.99 亿 元，占公司最近一期经审计净资产的 44.72%；控股子公司对公司提供 的担保余额为 50.30亿元，占公司最近一期经审计净资产的 46.87%；控 股子公司之间为对方已提供的担保余额为 7.22 亿元，占公司最近一期经 审计净资产的 6.72%。公司担保对象均为上市公司合并报表范围内公 司，截至目前未有逾期担保情况发生。4 月 29 日，公司发布 2022 年一 季 报 ：2022Q1 公 司 实 现 营 收 48.63 亿 元 ， 同 比+17.21%， 环 比 +2.31%；实现归母净利润 3.22 亿元，同比-19.57%，环比+3.55%；扣 非后归母净利为 2.98 亿元，同比-23.93%，环比+21.17%。经营活动现 金流净额为 0.53 亿元，同比-79.25%，环比-82.62%。

【森麒麟】4 月 25 日，公司公布 2022 年第一季度报告。2022 年第一季 度，公司实现营业收入 14.47 亿元，同比增加 21.12%；归属于上市公司 股东的净利润 2.33 亿元，同比增加 2.66%；扣除非经常性损益后的归属 于上市公司股东的净利润 2.30 亿元，同比减少 8.04%；基本每股收益 0.3588 元，同比增加 2.66%；加权平均净资产收益率 3.45%，同比减少

0.55 个百分点。

【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝 4 月 28 日库存 30.4 天，环比下降 0.9 天；PTA 4 月 29 日库存 271.8 万吨，环比上升 1.7 万吨。4 月 22 日 涤纶长丝 FDY 价格 8800 元/吨，环比 4 月 15 日上升 250 元/吨；4 月 29 日 PTA 价格 6435 元/吨，环比 4 月 22 日上升 160 元/吨。4 月 30 日，公 司发布 2022 年一季报：2022 年 Q1，公司实现营业总收入 534.06 亿 元，同比增长 0.32%，环比增长 14.83%；实现归属于上市公司股东的 净利润 42.23 亿元，同比上升 2.71%，环比上升 49.79%。

【荣盛石化】4月 26日，公司发布 2021年年报：实现营业收入 1770.24 亿元，同比上升 65.03%；实现归属于上市公司股东的净利润 128.24 亿 元，同比上升 75.46%。4 月 29 日，公司发布 2022 年一季报：2022 年 Q1，公司实现营业收入 686.01 亿元，同比+98.38%，环比+43.92%；实现归母净利润 31.16 亿元，同比+18.85%，环比+15.32%。

【东方盛虹】据盛虹集团微信公众号消息，4 月 25 日斯尔邦石化二期丙 烷产业链项目 70 万吨/年丙烷脱氢（PDH）装置一次性开车成功，顺利 产出优等丙烯产品。4月29日，公司发布2022年一季报：2022年Q1，公司实现营收 137.73 亿元，同比增长 23.58%，环比增长 10.56%；实 现归母净利润 6.88 亿元，同比下滑 53.72%，环比上升 9.66%。

【恒逸石化】4 月 26 日，公司发布 2021 年年报：实现营收 1289.80 亿 元，同比上升 49.23%（调整后）；实现归母净利润 34.08 亿元，同比上 升 10.94%（调整后）。同时公司发布 2022 年一季报：2022 年 Q1，公 司实现营收 335.53 亿元，同比+7.63%（调整后），环比+2.99%；实现 归母净利润 7.32 亿元，同比-39.36%（调整后），环比+125.23%。

【桐昆股份】4 月 28 日，公司发布 2021 年年报：实现营收 591.31 亿 元，同比上升29.01%；实现归母净利润73.32亿元，同比上升158.44%（调整后)。同时，公司发布 2022 年一季报：2022 年 Q1，公司实现营 收 129.94 亿元，同比+16.27%，环比+47.94%；实现归母净利润 15.03 亿元，同比-12.45%，环比+28.35%。

【新凤鸣】4 月 28 日，公司发布 2022 年一季报：2022 年 Q1，公司实 现营业收入 106.02 亿元，同比-1.98%，环比+29.28%；实现归母净利 润 2.85 亿元，同比-42.75%，环比-10.94%。

【新洋丰】据卓创资讯，本周磷酸一铵价格 3833.33 元/吨，环比上涨 225 元/吨；复合肥价格为 3870 元/吨，环比上涨 20 元/吨。

【云图控股】 2022 年 4 月 28 日公司发布《云图控股:2022 年第一季度 报告》称，2022 年一季度公司实现营业收入 55.18 亿元，同比上涨 87.03%；实现归属于上市公司股东的净利润 4.65 亿元，同比上涨 157.59%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为 4.47 亿 元，同比上涨 127.62%；基本每股收益 0.46 元，同比上涨 154.57% 。

【龙佰集团】 4 月 29 日，公司发布公告，董事会决定回购注销其已获 授但不满足解除限售条件的限制性股票 93 万股，占目前公司总股本的

0.04% 。

【中毅达】 2022 年 4 月 29 日公司发布《中毅达:2022 年第一季度报 告》称，2022 年一季度公司实现营业收入 3.43 亿元，同比增长 2.39%；实现归属于上市公司股东的净利润 0.18 亿元，同比下降 20.97%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为 0.17 亿 元，同比下降 6.31 %；基本每股收益 0.0168 元，同比下降 20.75% 。

【中国化学】 2022 年 4 月 28 日公司发布《中国化学:2022 年第一季度 报告》称，2022 年一季度公司实现营业收入 352.91 亿元，同比上涨 41.54%；实现归属于上市公司股东的净利润 9.77 亿元，同比上涨 19.73%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为 9.62 亿 元，同比上涨 21.13%；基本每股收益 0.16 元，同比持平。2022 年 4 月 28 日公司发布《中国化学:2021 年度报告》称，2021 年度公司实现营业 收入 1372.89 亿元，同比上涨 25.43%；实现归属于上市公司股东的净 利润 46.33亿元，同比上涨 26.64%；扣除非经常性损益后归属于上市公 司股东的净利润为 34.69 亿元，同比上涨 2.54%；基本每股收益 0.84 元，同比上涨 18.31% 。

【双箭股份】 4 月 29 日，公司公布 2022 年第一季度报告。2022 年第 一季度，公司实现营业收入 4.81 亿元，同比增加 27.62%；归属于上市 公司股东的净利润 0.32 亿元，同比减少 43.83%；扣除非经常性损益后 的归属于上市公司股东的净利润 0.30 亿元，同比减少 40.59%；经营活 动产生的现金流量净额 0.77 亿元，同比增加 25.11%；基本每股收益 0.08 元，同比减少 42.86%；加权平均净资产收益率 1.69%，同比减少 1.21 个百分点。

【阳谷华泰】 4 月 29 日，公司公布 2022 年第一季度报告。2022 年第 一季度，公司实现营业收入 8.55 亿元，同比增加 42.24%；归属于上市 公司股东的净利润 1.14 亿元，同比增加 28.21%；扣除非经常性损益后 的归属于上市公司股东的净利润 1.14 亿元，同比增加 30.37%；基本每 股收益 0.30 元，同比增加 25.00%；加权平均净资产收益率 5.70%，同 比增加 4.4 个百分点。据卓创咨询，4 月 29 日，衡水市场橡胶促进剂 M 日度市场价 17000 元/吨，环比 4 月 22 日下降 500 元/吨；促进剂 NS 日 度市场价 24500 元/吨，环比 4 月 22 日下降 750 元/吨；促进剂 TMTD 日 度市场价 20250 元/吨，环比 4 月 22 日持平

【华峰化学】据 wind，4 月 28 日氨纶 40D 为 50000 元/吨，环比 4 月 21 日下降 1000 元/吨，月环比下降 4000 元/吨。2022 年 4 月 29 日，公 司公告 2021 年年报及 2022 年一季报：公司 2021 年实现营业收入 283.67 亿元，同比+92.66%；实现归母净利润 79.37 亿元，同比 +248.23%；实现扣非后归母净利润 78.58 亿元，同比+258.13%；经营 活动现金流净额为 61.35 亿元，同比+45.77%。 2022 年 Q1 单季度，公 司实现营业收入 72.93 亿元，同比+25.87%，环比-0.80%；实现归母净 利润为 13.62 亿元，同比-16.93%，环比-24.74%；经营活动现金流净额 为 2.08 亿元，同比-33.77%，环比-93.16%。

【新和成】据 Wind，2022 年 4 月 29 日，维生素 A 价格为 207.5 元/千 克，环比 4 月 22 日下降 2.5 元/千克；维生素 E 价格为 90 元/千克，环 比 4 月 22 日持平。4 月 27 日，公司发布 2022 年一季报：2022 年 Q1，公司实现营收 43.08 亿元，同比+13.66%（调整后），环比+0.61%；实

现归母净利润 12.03 亿元，同比+5.18%（调整后），环比+25.59% 。

【三友化工】根据 Wind，4 月 29 日粘胶短纤 1.5D 国内市场价格指数为 14250，环比上涨 150。据卓创资讯，4 月 29 日国内轻质纯碱国内市场 价为 2769.67 元/吨，环比上涨 31.17 元。2022 年 4 月 30 日公司发布《三友化工:2022 年第一季度报告》称，2022 年一季度公司实现营业收 入 58.72 亿元，同比增长 4.21%；实现归属于上市公司股东的净利润 2.4 亿元，同比下降 59.54%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的 净利润为 2.39 亿元，同比下降 58.58 %；基本每股收益 0.1164 元，同 比下降 59.5412% 。

【华鲁恒升】根据Wind，4月29日乙二醇国内市场价为4810元/吨，环 比下降110元/吨。据卓创资讯，4月29日华鲁恒升尿素小颗粒挂牌价格 为3020元/吨，环比上涨100元/吨。2022年4月30日公司发布《华鲁恒 升:2022年第一季度报告》称，2022年一季度公司实现营业收入81.15亿 元，同比上涨62.20%；实现归属于上市公司股东的净利润24.29亿元，同比上涨54.13%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为 24.10亿 元 ， 同 比 上 涨53.44%； 基 本 每 股 收 益1.150元 ， 同 比 上 涨 18.68% 。

【宝丰能源】本周暂无信息更新。

【国瓷材料】 4 月 26 日，公司公布 2022 年第一季度报告。2022 年第 一季度，公司实现营业收入 8.37 亿元，同比增加 34.78%；归属于上市 公司股东的净利润 2.08 亿元，同比增加 11.94%；扣除非经常性损益后 的归属于上市公司股东的净利润 1.87 亿元，同比增加 15.06%；基本每 股收益 0.21 元，同比增加 10.53%；加权平均净资产收益率 3.56%，同 比减少 0.09 个百分点。

【瑞华泰】 2022 年 4 月 30 日公司发布《瑞华泰:2022 年第一季度报 告》称，2022 年一季度公司实现营业收入 0.81 亿元，同比上涨 0.66%；实现归属于上市公司股东的净利润 0.12 亿元，同比下降 27.23%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为 0.12 亿 元，同比下降 24.87%；基本每股收益 0.07 元，同比下降 46.15%。

【赞宇科技】 4 月 28 日，公司发布 2022 年一季报：2022 年 Q1，公司 实现营业收入 28.99 亿元，同比+14.54%，环比-8.88%；实现归母净利 润 1.65 亿元，同比-9.11%，环比-14.14% 。

【金禾实业】 4 月 29 日，公司发布 2022 年一季报：2022 年 Q1，公司 实现营业收入 18.98 亿元，同比+66.91%，环比+3.94%；实现归母净利 润 4.42 亿元，同比+110.21%，环比-4.74% 。

【扬农化工】根据中农立华原药公众号，4 月 24 日本周功夫菊酯价格为 20.80 万元/吨，环比上周 4 月 17 日持平。2022 年 4 月 25 日，公司发布 2022 年一季报：2022 年 Q1，公司实现营业收入 52.68 亿元，同比 +42.1%，环比+102.6%；实现归母净利润 9.04 亿元，同比+103.5%，环比+337.9%。净资产收益率为 12.2%，同比上升 5.0 个 pct，环比上升 9.2 个百分点；销售毛利率 29.8%，同比上升 6.3 个 pct，环比上升 7.4 个 pct；销售净利率 17.2%，同比上升 5.2 个 pct，环比上升 9.2 个 pct。

基本每股收益 2.92 元/股。

【利尔化学】根据中农立华原药公众号，4 月 24 日本周草铵膦原药的价 格为 21.50 万元/吨，环比上周 4 月 17 日上涨 1.0 万元/吨。2022 年 4 月 26 日，公司发布 2022 年一季报：2022 年 Q1，公司实现营业收入 26.13 亿元，同比+76.3%，环比+18.0%；实现归母净利润 5.34 亿元，同比 +142.0%，环比+16.0%。净资产收益率为 10.4%，同比上升 5.0 pct，环比上升 0.7 pct；销售毛利率 34.2%，同比上升 5.8 pct，环比下降 5.6 pct；销售净利率 22.6%，同比上升 6.1 pct，环比下降 0.4 pct。基本每 股收益 1.01 元/股。

【国光股份】 4 月 29 日，公司 2022 年一季报正式披露，营业总收入 2.39 亿元，同比去年增长 22.57%，归母净利润为 4087.94 万元，同比 去年 2.19%，基本 EPS 为 0.09 元，平均 ROE 为 2.86% 。

【长青股份】 2022 年 4 月 29 日，公司发布投资者关系活动记录表：公 司 2021 年原药产能为 22060 吨/年，产能利用率达 95.29%，2021 年制 剂产能为 13000 吨/年，产能利用率为 84.88%；2022 年预计新增原药产 能约为 12600 吨。长青南通年产 6000 吨麦草畏原药项目已于 2021 年 12 月投入试生产，目前已进行批量生产；目前，长青湖北基地年产 2000 吨 2，6-二异丙基苯胺项目与年产 2000 吨功夫菊酯原药项目已投 入批量生产、年产 600 吨氟虫腈原药项目已投入试生产，年产 3000 吨 噻虫嗪原药项目正在进行设备安装，年产 1000 吨联苯菊酯原药项目已 开工建设。年产 3500 吨草铵磷原药项目预计今年下半年开工建设。

【卫星化学】根据卫星化学资讯公众号信息，4 月 29 日丙烯酸价格为 15200 元/吨，环比 4 月 22 日持平。4 月 27 日，公司发布 2022 年一季 报：2022 年 Q1，公司实现营收 81.38 亿元，同比+124.54%，环比-4.70%；实现归母净利润 15.21 亿元，同比+98.44%，环比-13.14% 。

【道恩股份】暂无更新信息。

【三棵树】 2022 年 4 月 30 日公司发布《三棵树:2022 年第一季度报 告》称，2022 年一季度公司实现营业收入 16.98 亿元，同比上涨 14.49%；实现归属于上市公司股东的净利润-0.39 亿元，同比下降 580.21%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为-0.99 亿 元；基本每股收益-0.10 元，同比下降 600%。2022 年 4 月 30 日公司发 布《三棵树:2021 年度报告》称，2021 年度公司实现营业收入 114.29 亿 元，同比上涨 39.37%；实现归属于上市公司股东的净利润-4.17 亿元，同比下降 183.08%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润 为-5.62 亿元，同比下降 232.99%；基本每股收益-1.11 元，同比下降 181.62% 。

【金发科技】 2022年4月26日公司发布《金发科技:2022年第一季度报 告 》 称 ，2022年 一 季 度 公 司 实 现 营 业 收 入94.57亿 元 ， 同 比 上 涨 4.42%； 实 现 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润4.21亿 元 ， 同 比 下 降 44.93%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为3.97亿 元，同比下降44.27%；基本每股收益0.1636元，同比下降44.93%。2022年4月26日公司发布《金发科技:2021年度报告》称，2021年度公 司实现营业收入401.99亿元，同比上涨14.65%；实现归属于上市公司 股东的净利润16.61亿元，同比下降63.78%；扣除非经常性损益后归属

于上市公司股东的净利润为15.36亿元，同比下降65.37%；基本每股收 益0.6456元，同比下降63.78%

【江化微】 4月29日，公司2022年一季报正式披露，营业总收入2.44亿 元，同比去年增长55.98%，归母净利润为3301.34万元，同比去年 253.78%，基本EPS为0.17元，平均ROE为2.82% 。

【蓝晓科技】暂无信息更新。

【万润股份】 4 月 28 日，公司发布 2022 年一季报：2022 年 Q1，公司 实现营业收入 13.71 亿元，同比+74.26%，环比+21.01%；实现归母净 利润 2.33 亿元，同比+76.67%，环比+73.88% 。

【利安隆】 2022 年 4 月 27 日公司发布《利安隆:2022 年第一季度报 告》称，2022 年一季度公司实现营业收入 10.11 亿元，同比上涨 23.04%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.26 亿元，同比上涨 39.66%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为 1.25 亿 元，同比上涨 43.82%；基本每股收益 0.6158 元，同比上涨 39.67%

【雅克科技】 2022 年 4 月 28 日公司发布《雅克科技:2022 年第一季度 报告》称，2022 年一季度公司实现营业收入 9.65 亿元，同比上涨 8.69%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.49 亿元，同比上涨 22.14%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为 1.38 亿 元，同比上涨 29.76%；基本每股收益 0.3121 元，同比下降 23.26%。2022 年 4 月 28 日公司发布《雅克科技:2021 年度报告》称，2021 年度 公司实现营业收入 37.82亿元，同比上涨 66.40%；实现归属于上市公司 股东的净利润 3.35 亿元，同比下降 18.98%；扣除非经常性损益后归属 于上市公司股东的净利润为 3.48 亿元，同比上涨 11.44%；基本每股收 益 0.7165 元，同比下降 19.74% 。

◼行业价格走势

据 Wind，截至本周，Brent 和 WTI 期货价格分别收于 107.64 和 105.09 美元/桶，周环比 1.87%和 3.32%。

俄罗斯财政部长 Anton Siluanov 表示，在国际限制购买俄罗斯原油的情 况下，今年俄罗斯石油产量可能下降多达 17%。确切数量将取决于外国 对俄罗斯原油的需求。随着俄罗斯因付款争议而停止向波兰和保加利亚

供应天然气，德国正在严肃对待俄罗斯天然气断供威胁。美国财政部长

耶伦表示，欧盟需要对全面禁止进口俄罗斯能源持谨慎态度，因为这可

能导致油价飙升。欧盟禁止俄罗斯石油的前景逐渐清晰，供应进一步收

紧为油价助力。

风险提示：宏观经济变化；油价震荡变化；环保放松；经济大幅下行；

产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。

重点关注公司及盈利预测

资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所（注：利尔化学、国光股份、利安隆、江化微、三棵树盈利预测取自万得一致预期；本推荐

标的列表按照股票代码排序）

内容目录

1、核心标的跟踪 ........................................................................................................................................................ 12 2、市场观察 ............................................................................................................................................................... 32 3、数据追踪 ............................................................................................................................................................... 33 4、本周重点关注个股 ................................................................................................................................................ 53 5、风险提示 ............................................................................................................................................................... 54

图表目录

图 1：国海化工景气指数：149.88 .............................................................................................................................. 12 图 2：聚合 MDI 价格价差曲线 ..................................................................................................................................... 13 图 3：聚合 MDI 库存千吨 ............................................................................................................................................ 13 图 4：中国出口海运集装箱 FBX 指数 ......................................................................................................................... 14 图 5：泰国海运价格指数 ............................................................................................................................................. 14 图 6：轮胎原材料价格指数 ......................................................................................................................................... 14 图 7：PTA 价格价差曲线 ............................................................................................................................................. 16 图 8：PTA 库存量 ....................................................................................................................................................... 16 图 9：涤纶长丝 POY 价格价差曲线 ............................................................................................................................ 17 图 10：涤纶长丝库存天数 ........................................................................................................................................... 17 图 11：磷酸一铵价格价差曲线 .................................................................................................................................... 19 图 12：磷酸二铵价格价差曲线 .................................................................................................................................... 19 图 13：维生素 A（50 万 IU/g 国产）价格 ................................................................................................................... 23 图 14：维生素 E（50%国产）价格 ............................................................................................................................. 23 图 15：乙二醇价格价差曲线 ....................................................................................................................................... 24 图 16：乙二醇华东港口库存千吨 ............................................................................................................................... 24 图 17：草甘膦价格价差曲线 ....................................................................................................................................... 27 图 18：功夫菊酯价格曲线 ........................................................................................................................................... 27 图 19：草铵膦价格曲线............................................................................................................................................... 27 图 20：美国钻机数落后 WTI 价格三个月时间 ............................................................................................................. 33 图 21：国际油气期货价格 ........................................................................................................................................... 34 图 22：Brent 原油期货月度均价（美元/桶） .............................................................................................................. 34 图 23：OECD 商业石油库存（百万桶） ..................................................................................................................... 34 图 24：美国商业原油和油品库存(百万桶) ................................................................................................................... 35 图 25：美国商业原油库存(百万桶) .............................................................................................................................. 35 图 26：坯布库存天数 .................................................................................................................................................. 35 图 27：PTA 价格价差曲线 ........................................................................................................................................... 36 图 28：PTA 库存量 ..................................................................................................................................................... 36 图 29：涤纶长丝 POY 价格价差曲线 .......................................................................................................................... 36 图 30：涤纶长丝库存天数 ........................................................................................................................................... 36 图 31：涤纶长丝 FDY 价格价差曲线 ........................................................................................................................... 36 图 32：涤纶长丝 DTY 价格价差曲线 ........................................................................................................................... 36 图 33：粘胶纤维价格价差曲线 .................................................................................................................................... 37 图 34：粘胶纤维库存天数 ........................................................................................................................................... 37 图 35：乙烯-石脑油价格价差曲线 ............................................................................................................................... 37 图 36：丙烯-石脑油价格价差曲线 ............................................................................................................................... 37 图 37：聚合 MDI 价格价差曲线 ................................................................................................................................... 37 图 38：聚合 MDI 库存千吨 ......................................................................................................................................... 37 图 39：丙烯酸价格价差曲线 ....................................................................................................................................... 38 图 40：丙烯酸甲酯价格价差曲线 ................................................................................................................................ 38 图 41：尿素价格价差曲线 ........................................................................................................................................... 38 图 42：尿素库存千吨 ................................................................................................................................................. 38 图 43：乙二醇价格价差曲线 ....................................................................................................................................... 38 图 44：乙二醇华东港口库存千吨 ............................................................................................................................... 38

图 45：醋酸价格价差曲线 ........................................................................................................................................... 39 图 46：冰醋酸库存天数............................................................................................................................................... 39 图 47：纯碱价格价差曲线 ........................................................................................................................................... 39 图 48：纯碱厂家库存指数（%） ................................................................................................................................ 39 图 49：磷酸一铵价格价差曲线 .................................................................................................................................... 39 图 50：磷酸二铵价格价差曲线 .................................................................................................................................... 39 图 51：草甘膦价格价差曲线 ....................................................................................................................................... 40 图 52：草铵膦价格曲线............................................................................................................................................... 40 图 53：麦草畏价格曲线............................................................................................................................................... 40 图 54：功夫菊酯价格曲线 ........................................................................................................................................... 40 图 55：复合肥均价曲线............................................................................................................................................... 40 图 56：聚酰胺 66（PA66）均价曲线 .......................................................................................................................... 40 图 57：载重汽车轮胎均价曲线 .................................................................................................................................... 41 图 58：轿车轮胎均价曲线 ........................................................................................................................................... 41 图 59：有机硅中间体价格曲线 .................................................................................................................................... 41 图 60：活性染料均价曲线 ........................................................................................................................................... 41

表 1：能源价格走势 .................................................................................................................................................... 33 表 2：重点覆盖基础化工标的公司跟踪 ....................................................................................................................... 42 表 3：重点覆盖石油化工标的信息跟踪 ....................................................................................................................... 43 表 4：重点产品动态分析 ............................................................................................................................................. 44 表 5：重点产品价格周、月涨跌幅前十 ....................................................................................................................... 45 表 6：产品价差周、月涨跌幅前十 .............................................................................................................................. 45 表 7：重点资源品价格跟踪表 ...................................................................................................................................... 46 表 8：碳 2 产品价格跟踪表 ......................................................................................................................................... 46 表 9：碳 3 产品价格跟踪表 ......................................................................................................................................... 46 表 10：芳烃产品价格跟踪表 ....................................................................................................................................... 47 表 11：橡胶产品价格跟踪表 ........................................................................................................................................ 47 表 12：化纤产品价格跟踪表 ....................................................................................................................................... 48 表 13：聚氨酯产品价格跟踪表 .................................................................................................................................... 48 表 14：盐化工产品价格跟踪表 .................................................................................................................................... 48 表 15：氟化工产品价格跟踪表 .................................................................................................................................... 49 表 16：化肥产品价格跟踪表 ....................................................................................................................................... 49 表 17：农药产品价格跟踪表 ....................................................................................................................................... 49 表 18：煤化工产品价格跟踪表 .................................................................................................................................... 50 表 19：精细化工产品价格跟踪表 ................................................................................................................................ 50 表 20：重点产品价差跟踪表 ....................................................................................................................................... 50

1、核心标的跟踪

本周国海化工景气指数为 149.88，环比下滑 1.14。综合考虑化工企业经营情况 和景气程度，给予行业“推荐”评级。

图 1：国海化工景气指数：149.88

资料来源：wind，百川盈孚，国海证券研究所

万华化学：化工行业下一波的竞争优势在于工程师红利，万华是国内少有的以

技术创新驱动公司发展的典型。公司以优良文化为基础，通过技术创新和卓越

运营打造出高技术和低成本两大护城河。万华化学正以周期成长股的步伐迈向

全球化工巨头之列，我们认为，万华化学后续的成长性将大于周期性。

据卓创资讯，4 月 29 日纯 MDI 价格 21750 元/吨，环比 4 月 22 日持平；4 月 29 日聚合 MDI 价格 18375 元/吨，环比 4 月 22 日下降 475 元/吨。

4 月 22 日，“稳中求进笃定前行”证券时报第十三届中国上市投资者关系天马奖 评选榜单隆重揭晓，万华化学（600309）在本届活动中，荣获中国上市公司最 佳投资者关系奖。

4 月 25 日，公司发布公告，实施 2021 年年度权益分派，以方案实施前的公司 总股本 31.40 亿股为基数，每股派发现金红利 2.5 元，共计派发现金红利 78.49 亿元。

4 月 26 日，公司发布 2022 年一季报： 2022 年第一季度，公司实现营业收入 417.84 亿元，同比增长 33.44%，环比增长 9.33%；实现归属于上市公司股东 的净利润 53.74 亿元，同比下滑 18.84%，环比增长 5.23%；毛利率达 20.55%，同比下滑 11.58 个百分点，环比上升 3.46 个百分点；净利率达 13.22%，同比

下滑 8.33 个百分点，环比下滑 0.27 个百分点。

4 月 26 日，宁东能源化工基地管委会生态环境局对万华化学（宁夏）有限公司 30 万吨/年 MDI 分离项目环评文件进行拟审查审批的公示，本项目总投资 4.87 亿元，主要包括年产 10654 吨 MDI-50、42400 吨 MDI-100、63500 吨 MDI-1102、183296 吨 PM-200、200 吨氯苯。

4 月 29 日，公司发布公告，自 2022 年 5 月份开始，万华化学集团股份有限公 司中国地区聚合 MDI 挂牌价 21800 元/吨（比 4 月份价格下调 1000 元/吨）；纯 MDI 挂牌价 24800 元/吨（比 4 月份价格下调 1000 元/吨）。

玲珑轮胎：轮胎行业尤其是乘用车轮胎行业，摆脱低端加工命运的关键，在于

中高端原装配套带来的品牌溢价力和对后装市场的导流作用。玲珑轮胎在中高

端配套领域较国内企业有明显先发优势，较国外企业有大的成本优势，玲珑轮

胎在中高端配套领域正迎来大规模突破。玲珑轮胎是国产轮胎龙头企业。公司“7+5”战略落地，未来将持续扩大产能，力争 2030年实现轮胎产销量 1.6亿条，总销售收入超 800 亿元，产能规模进入世界前五。公司在全球拥有营销网点近 十万家，其中品牌店数量 7000 多家，拥有 700 多家一级经销商，市场遍及欧 洲、中东、美洲、亚太、非洲等全球 173 个国家。2020 年公司提出“新零售元 年”战略，与腾讯、华制智能联合开发智慧营销云平台，打造线上线下相结合、仓储物流相结合、轮胎与非轮胎品类相结合、销售与服务相结合、精准营销与 品牌引流相结合的玲珑新零售，零售系统 2020 年正式上线，全面赋能终端门店 并为线下消费助力，通过线上与线下的高度结合，打造半小时配送圈，为玲珑

合作伙伴搭建良性循环的生态链。我们认为玲珑轮胎前装突破、零售终端新零

售体系搭建、全球化布局三大护城河将使得公司成长为国际巨头。

4 月 29 日，公司公布 2021 年年度报告及 2022 年第一季度报告。2021 年度，公司实现总营收 185.79 亿元，同比增长 1.07%；归属于上市公司股东的净利润 7.89 亿元，同比减少 64.48%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的 净利润 6.42亿元，同比减少 69.20%；基本每股收益 0.58元，同比减少 68.13%；加权平均净资产收益率 4.79%，同比减少 12.90 个百分点。

2022 年第一季度，公司实现营业收入 43.51 亿元，同比减少 12.74%；归属于 上市公司股东的净利润-0.92 亿元，同比减少 118.57%；扣除非经常性损益后的 归属于上市公司股东的净利润-1.63 亿元，同比减少 135.63%；基本每股收益-0.07元，同比减少 118.92%；加权平均净资产收益率-0.56%，同比减少 3.51个 百分点。

图 6：轮胎原材料价格指数

司合并报表范围内公司，截至目前未有逾期担保情况发生。

4 月 29 日，公司发布 2022 年一季报：2022Q1 公司实现营收 48.63 亿元，同比 +17.21%，环比+2.31%；实现归母净利润 3.22 亿元，同比-19.57%，环比 +3.55%；扣非后归母净利为 2.98 亿元，同比-23.93%，环比+21.17%。经营活 动现金流净额为 0.53 亿元，同比-79.25%，环比-82.62%。

森麒麟：森麒麟作为乘用车胎赛道新星，尽管成立时间较晚，但成长迅猛。公 司旗下“森麒麟 Sentury”、“路航 Landsail”、“德林特 Delinte”品牌产品在芬兰 Test World、德国 Auto Bild、车与轮、轮胎商业、芬兰 TM 等众多国际国内权 威轮胎测评中获得比肩国际一线轮胎品牌的评价。产品质量优势同时带来品牌 影响力的提升：2014-2016 年，公司旗下“德林特 Delinte”品牌轮胎已连续在美 国超高性能轮胎（UHP）市场获得 2.5%的市场份额，为唯一榜上有名的中国品 牌，显示出较强的国际品牌竞争力与市场影响力；2020 年，公司产品在美国乘 用车轮胎替换市场占有率接近4%。在航空轮胎领域，公司历经逾十一年持续研 发投入，成为国际少数航空轮胎制造企业之一，公司已与中国商飞签署相关合 作研发协议，开展国产大飞机航空轮胎合作，已进入中俄商飞 CR929 潜在供应 商名录、中国商飞 C909 及 C919 培育供应商名录，于 2019 年成为中国商飞 ARJ21-700 航空轮胎合格供应商。2020 年，公司取得 AS9100D 航空航天质量 管理体系认证证书，公司的航空航天质量管理体系规范化、系统化已达国际领

先水平。

4 月 25 日，公司公布 2022 年第一季度报告。2022 年第一季度，公司实现营业 收入14.47亿元，同比增加 21.12%；归属于上市公司股东的净利润 2.33亿元，同比增加 2.66%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润 2.30 亿 元，同比减少 8.04%；基本每股收益 0.3588 元，同比增加 2.66%；加权平均净 资产收益率 3.45%，同比减少 0.55 个百分点。

恒力石化：恒力的炼化项目采用国际先进的技术、将低成本原油加工成为具有

更高附加值的化工产品，尽量减少低附加值的成品油产品，同时在加工过程中

的辅料及公用工程、人工等方面具有较大优势，抵消了相对老旧炼厂在折旧和

财务费用方面的劣势。当前市场比较担心景气下行期会影响恒力炼化项目的盈

利，但我们国海化工认为，由于前期尚未经过充分的市场竞争，大型炼化行业

就像一块饱含水分（利润空间）的海绵，恒力炼化的高效将会拧出超出预期的

水分，我们看好恒力炼化超越行业平均的盈利以及未来持续的增长能力。同时，公司加速布局下游高端化工新材料，拟投建 160 万吨/年高性能树脂及新材料项 目及 12 条锂电隔膜生产线，持续提升自身盈利水平，增强成长确定性，逐步成 长为世界一流的平台型化工新材料研发与制造企业。

据卓创资讯，涤纶长丝 4 月 28 日库存 30.4 天，环比下降 0.9 天；PTA 4 月 29 日库存 271.8 万吨，环比上升 1.7 万吨。4 月 22 日涤纶长丝 FDY 价格 8800 元/ 吨，环比 4 月 15 日上升 250 元/吨；4 月 29 日 PTA 价格 6435 元/吨，环比 4 月

22 日上升 160 元/吨。

4 月 29 日，公司发布公告，为切实维护公司及公司全体股东利益，本着审慎原 则，公司与相关各方充分讨论后，经研究决定终止本次筹划控股子公司（康辉

新材料科技有限公司）分拆上市事项。

4 月 30 日，恒力石化发布 2022 年一季报：2022 年第一季度，公司实现营业总 收入 534.06 亿元，同比增长 0.32%，环比增长 14.83%；实现归属于上市公司 股东的净利润 42.23 亿元，同比上升 2.71%，环比上升 49.79%。

荣盛石化：公司实施“原油-PX-PTA-涤纶长丝”全产业链布局，浙石化一期炼化 项目已于 2019 年底全面投产，盈利能力稳步增强；二期炼化项目也于 2022 年 1 月全面投产，进一步提升公司一体化产业链的竞争优势，实现高速发展。公 司作为 PTA 行业龙头企业之一，参控股 PTA 产能共计约 1600 万吨，同时公司 与恒逸石化共同合作的年产 600 万吨 PTA 二期项目正建设中，龙头地位不断巩 固。公司依托上游“丰富原料库”，持续深化产业链，向下布局化工新材料业务。

其中，浙石化一期布局 9 万吨/年 MMA、26 万吨/年 PC 产能；二期除布局 26 万 吨/年 PC 外，还建设 30 万吨/年 LDPE/EVA 联产装置，产品附加值不断提升。

4 月 26 日，公司发布 2021 年年报：实现营业收入 1770.24 亿元，同比上升 65.03%；实现归属于上市公司股东的净利润 128.24 亿元，同比上升 75.46%；加权平均净资产收益率为 29.95%，同比增加 3.61 个百分点。

4 月 29 日，公司发布 2022 年一季报：2022 年 Q1，公司实现营业收入 686.01 亿元，同比+98.38%，环比+43.92%；实现归母净利润 31.16 亿元，同比 +18.85%，环比+15.32%。

东方盛虹：公司坚持从“一滴油”到“一根丝”的全产业链布局，1600 万吨/年炼化 一体化项目首批工程项目已顺利中交，预计 2022 年全面投产。同时，拟新建“2#乙二醇+苯酚/丙酮项目”和“POSM 及多元醇项目”，进一步提高炼化项目化工 品占比及附加值。公司已完成对斯尔邦的收购，斯尔邦专注高附加值烯烃衍生 物的生产，目前主要产能包括 30 万吨/年 EVA、52 万吨/年丙烯腈、42 万吨/年 环氧乙烷及其衍生物、17 万吨/年 MMA、10 万吨/年丁二烯及 8 万吨/年 SAP。通过此次交易，公司将置入盈利能力较强的优质资产，产业链布局进一步完善，同时业务向 EVA 等新能源材料领域延伸，将为公司带来新的业绩增长点，核心 竞争力持续增强。

据盛虹集团微信公众号消息，4 月 25 日斯尔邦石化二期丙烷产业链项目 70 万 吨/年丙烷脱氢（PDH）装置一次性开车成功，顺利产出优等丙烯产品，这标志 着盛虹全面实现“煤头、气头、油头”互供互补的能源体系，形成为下游烯烃精 细加工新能源新材料战略深入推进的原料大平台。

4 月 29 日，东方盛虹发布 2022 年一季报：2022 年第一季度，公司实现营业收 入 137.73 亿元，同比增长 23.58%，环比增长 10.56%；实现归属于上市公司股 东的净利润 6.88 亿元，同比下滑 53.72%，环比上升 9.66%。

恒逸石化：公司是国内 PTA 和聚酯纤维的综合制造商，已完成“原油炼化-PX-PTA-聚酯”和“原油炼化-苯-己内酰胺-锦纶”的双产业链布局，目前参控股 PTA 年 产能 1600 万吨，聚酯年产能 776.5 万吨，规模优势强，技术领先，成本优势明 显。恒逸文莱炼化项目一期已于 2019 年 9 月投产，炼油产能达到 800 万吨，PX 产能 150 万吨。二期项目稳步推进，项目 1400 万吨/年炼能，投资金额预计 为 136.54 亿美元。产品包括 200 万吨/年对二甲苯、255 万吨汽油等，同时也包 括 165 万吨/年乙烯、250 万吨/年 PTA、100 万吨/年聚酯瓶片，将给予公司盈

利大幅增长的能力。

4 月 26 日，公司发布 2021 年年报：实现营业收入 1289.80 亿元，同比上升 49.23%（调整后）；实现归属于上市公司股东的净利润 34.08 亿元，同比上升 10.94%（调整后）；加权平均净资产收益率为 13.36%，同比增加 1.00 个百分 点。

4 月 26 日，公司发布 2022 年一季报：2022 年 Q1，公司实现营业收入 335.53 亿元，同比+7.63%（调整后），环比+2.99%；实现归母净利润 7.32亿元，同比-39.36%（调整后），环比+125.23%

桐昆股份：作为国内涤纶长丝龙头，目前公司聚酯聚合产能约为 780 万吨/年，涤纶长丝产能约为 830 万吨/年，涤纶长丝国内市场占有率约 20%，国际市场占 有率超 12%，具有较大的市场话语权。参股浙江石化 20%股权，盈利能力逐步 显现。嘉通能源石化聚酯一体化项目建设年产 500 万吨 PTA、240 万吨聚酯纺 丝，正处于持续建设阶段，其中首套聚酯装置于 2021 年 12 月 22 日进入开车 试生产阶段。同时，公司还拟投资 150 亿元在江苏沭阳建设 240 万吨/年长丝（短纤）产能，投资 150 亿元在福建古雷建设 200 万吨/年聚酯纤维产能，核心 竞争力持续提升。

4 月 28 日，公司发布 2021 年年报：实现营业收入 591.31 亿元，同比上升 29.01%；实现归母净利润 73.32 亿元，同比上升 158.44%（调整后)；加权平 均净资产收益率为 23.85%，同比上升 10.20 个百分点（调整后）。

4 月 28 日，公司发布 2022 年一季报：2022 年 Q1，公司实现营业收入 129.94 亿元，同比+16.27%，环比+47.94%；实现归母净利润 15.03 亿元，同比-12.45%，环比+28.35%。

新凤鸣：新凤鸣是国内规模最大的涤纶长丝制造企业之一，综合实力强。截至 2021 年中，公司拥有涤纶长丝产能 600 万吨/年，同时还将投资 180 亿元在江 苏新沂建设年产 270 万吨聚酯新材料一体化项目，规模优势和竞争力不断增强。

公司积极完善上游产业链，独山二期年产 220 万吨 PTA 项目于 2020 年四季度 建成投产，PTA 实际产能已达 500 万吨，基本实现自给自足。未来三到五年，公司还将继续上马 400 万吨 PTA 产能，“两个一千万吨”的目标渐露雏形。

4 月 28 日，公司发布 2022 年一季报：2022 年 Q1，公司实现营业收入 106.02 亿元，同比-1.98%，环比+29.28%；实现归母净利润 2.85 亿元，同比-42.75%，环比-10.94%。

新洋丰：在复合肥低迷期逆势扩张，低成本优势明显。公司上游配套了硫酸、

合成氨、磷酸一铵，并具有进口钾肥资质，主要生产基地布局在长江沿线，凭

借产业链一体化和物流的优势，打造出较强的性价比和渠道竞争力。公司在巩

固常规复合肥优势的基础上，重点开发推进毛利率更高的作物专用肥。

据卓创资讯，本周磷酸一铵价格 3833.33 元/吨，环比上涨 225 元/吨；复合肥价 格为 3870 元/吨，环比上涨 20 元/吨。

云图控股：公司为低成本复合肥龙头，伴随着肥料景气度高位，公司通过不断

打造产业链一体化，市占率快速提升，销量和单吨利润均将迎来快速增长期；

公司新建矿山、石灰、热电联产项目将继续巩固低成本优势；公司折旧年限较 短，2021 年开始，前期重资产项目折旧将到期，加速利润的提升。

2022 年 4 月 28 日公司发布《云图控股:2022 年第一季度报告》称，2022 年一 季度公司实现营业收入 55.18 亿元，同比上涨 87.03%；实现归属于上市公司股 东的净利润 4.65 亿元，同比上涨 157.59%；扣除非经常性损益后归属于上市公 司股东的净利润为 4.47 亿元，同比上涨 127.62%；基本每股收益 0.46 元，同 比上涨 154.57%。

龙佰集团：公司作为钛白粉全球龙头，目前拥有 101 万吨/年钛白粉产能，产能 位居亚洲第一，全球第三。公司致力于做深做精钛产品，在稳步扩大钛白粉产 能的同时，着力打造“钛精矿-氯化钛渣-氯化法钛白粉-海绵钛-钛合金”全产业链。

同时，公司利用自身产业链优势，投建磷酸铁、磷酸铁锂及人造石墨负极材料 等产能，积极融入新能源材料生产制造供应链，实现“钛白粉”和“新能源材料”双 核驱动，增强公司综合竞争力。

4 月 29 日，公司发布公告，董事会决定回购注销其已获授但不满足解除限售条 件的限制性股票 93 万股，占目前公司总股本的 0.04%。

中毅达：公司计划发行股票购买中国信达等持有的瓮福集团 100%股权。瓮福 集团是国内磷化工行业龙头企业，具备丰富的磷矿石资源储备，且矿石可选性 较好，矿石品位达 25%以上，部分富矿品位达 30%以上。瓮福集团形成了“磷 矿-磷酸-磷肥及磷化工产品”一体化产业链，可以根据市场需求调节磷肥与磷化 工产品生产。瓮福集团目前具备 750 万吨/年磷矿石、262 万吨/年磷铵、100 万 吨/年净化磷酸、11.3 万吨无水氟化氢的生产能力，主要产品产能位居国内前列，其中净化磷酸产能国内第一。瓮福集团还是电池用磷酸二氢铵的标准起草单位，

并积极布局磷酸铁项目。随着发行股份购买计划积极推进，在成功置入瓮福集 团 100%股份后，公司将成为国内磷化工行业龙头企业，并直接受益于磷化工 行业的景气度提升和磷矿石资源的价值重估。

2022 年 4 月 29 日公司发布《中毅达:2022 年第一季度报告》称，2022 年一季 度公司实现营业收入 3.43 亿元，同比增长 2.39%；实现归属于上市公司股东的 净利润 0.18 亿元，同比下降 20.97%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股 东的净利润为 0.17 亿元，同比下降 6.31 %；基本每股收益 0.0168 元，同比下 降 20.75%。

中国化学：公司是化学工程领域国家队，坚持多元化发展战略，业务范围逐步

由化工工程扩展至环境治理、基础设施等领域，并通过创新驱动大力开拓实业

及新材料业务、现代服务业等。在传统工程业务稳定发展的同时，公司高度重

视双碳带来的行业机会，目前已经研发和参与建设了一批双碳项目，未来公司

既可以对存量化工石化项目进行减碳、降碳绿色升级改造，还可以在增量项目

中集成碳循环工艺，助推化工行业低碳化发展，将有望成为国内碳中和方案的 重要供应商。公司秉持“创新技术+特色实业”一体化发展战略，在做好工程主业 的同时，力图通过创新驱动战略，实现向高附加值的实业领域延伸。目前，公 司自主研发的绿色己内酰胺技术，已建成 33 万吨/年的全球单线最大产能。公 司成功开发了“丁二烯直接氢氰化法”生产己二腈技术，打破了国外对己二腈技 术的垄断，天辰齐翔一期年产 20 万吨己二腈项目有望于 2022 年 4 月产出合格 己二腈产品。华陆新材气凝胶项目于 2022 年 2 月 27 日一次性开车成功，当前 已产出第一批合格硅基纳米气凝胶复合绝热毡产品。东华天业一期年产 10 万吨 PBAT 项目已顺利机械竣工，整体进入了开车、试生产阶段。公司聚焦中高端 的高附加值产品技术领域，未来将不断延伸实业板块的产品链、产业链、价值

链，走向更广阔的市场。

2022 年 4 月 28 日公司发布《中国化学:2022 年第一季度报告》称，2022 年一 季度公司实现营业收入 352.91 亿元，同比上涨 41.54%；实现归属于上市公司 股东的净利润 9.77 亿元，同比上涨 19.73%；扣除非经常性损益后归属于上市 公司股东的净利润为 9.62 亿元，同比上涨 21.13%；基本每股收益 0.16 元，同 比持平。

2022 年 4 月 28 日公司发布《中国化学:2021 年度报告》称，2021 年度公司实 现营业收入 1372.89 亿元，同比上涨 25.43%；实现归属于上市公司股东的净利

润 46.33 亿元，同比上涨 26.64%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的 净利润为34.69亿元，同比上涨2.54%；基本每股收益0.84元，同比上涨18.31%

阳谷华泰：公司为景气底部的周期成长股，主业业绩见底，连续法不溶性硫磺 技术突破，后续还有中间体 M 扩产、树脂扩张、高端助剂平台产品等新增项目 带来高速增长。公司作为以防焦剂、促进剂、不溶性硫磺等为核心产品的综合 性橡胶助剂供应商，在全球范围内具有较强的竞争力。2020 年，公司的防焦剂 占据国内总产量的 65.6%，保持领先优势；公司目前是继美国伊士曼公司（原 富莱克斯）、日本四国化工株式会社之后第三家掌握连续法不溶性硫磺产业化技 术的公司，产品竞争力已得到市场充分认可，可有效替代进口。2020 年 1 月 2 万吨装置已投产，另规划 4 万吨装置，预计公司未来的业绩增量主要来自于不 溶性硫磺带来高速增长。

4 月 29 日，公司公布 2022 年第一季度报告。2022 年第一季度，公司实现营业 收入 8.55 亿元，同比增加 42.24%；归属于上市公司股东的净利润 1.14 亿元，同比增加 28.21%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润 1.14 亿元，同比增加 30.37%；基本每股收益 0.30 元，同比增加 25.00%；加权平均 净资产收益率 5.70%，同比增加 4.4 个百分点。

据卓创咨询，4 月 29 日，衡水市场橡胶促进剂 M 日度市场价 17000 元/吨，环 比 4 月 22 日下降 500 元/吨；促进剂 NS 日度市场价 24500 元/吨，环比 4 月 22 日下降 750 元/吨；促进剂 TMTD 日度市场价 20250 元/吨，环比 4 月 22 日持 平。

双箭股份：公司是全球输送带龙头企业。公司未来几年将加大输送带主业的投 资，在目前年产能 7000 万平方米的基础上发展到“十四五”末突破 1.5 亿平方米，我们认为公司将通过不断扩产，快速抢占行业增量部分。

4 月 29 日，公司公布 2022 年第一季度报告。2022 年第一季度，公司实现营业 收入 4.81 亿元，同比增加 27.62%；归属于上市公司股东的净利润 0.32 亿元，同比减少 43.83%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润 0.30 亿元，同比减少 40.59%；经营活动产生的现金流量净额 0.77 亿元，同比增加 25.11%；基本每股收益 0.08 元，同比减少 42.86%；加权平均净资产收益率 1.69%，同比减少 1.21 个百分点。

4 月 29 日，公司公布关于设立全资子公司的公告。基于战略规划及未来经营发 展的需要，浙江双箭橡胶股份有限公司拟在桐乡设立浙江双箭智能输送科技有

限公司（暂定名，最终以当地市场监督管理局核准的名称为准），注册资本人民 币 2 亿元，全部以自有资金出资，公司持有双箭智能 100%的股权，并授权公 司法定代表人或经法定代表人授权的相关人员办理本次设立全资子公司的相关

事宜。

华峰化学：公司作为聚氨酯制品龙头，通过一体化、规模化以及范围经济构筑 公司护城河壁垒。公司打通“环己醇-己二酸-聚酯多元醇-聚氨酯原液/氨纶”产业 链，一体化优势显著；公司氨纶产能全球第二，中国第一。己二酸及聚氨酯原

液产能均全球第一，规模化优势显著；公司重庆基地布局西南，接近原材料、

能源产地，充分利用园区优势，能源动力及制造费用优势显著。三大结构化优 势构筑华峰护城河，看好聚氨酯制品龙头未来成长。“十四五”期间，华峰化学 将推动“4040”目标完成：氨纶国内市场占有率达到 40%以上，年产量突破 40 万 吨。公司龙头地位将得到进一步巩固。

据 wind，4 月 28 日氨纶 40D 为 50000 元/吨，环比 4 月 21 日下降 1000 元/吨，月环比下降 4000 元/吨。

2022 年 4 月 29 日，公司公告 2021 年年报及 2022 年一季报：公司 2021 年实 现营业收入 283.67 亿元，同比+92.66%；实现归母净利润 79.37 亿元，同比 +248.23%；实现扣非后归母净利润 78.58 亿元，同比+258.13%；经营活动现 金流净额为 61.35 亿元，同比+45.77%。 2022 年 Q1 单季度，公司实现营业收 入 72.93 亿元，同比+25.87%，环比-0.80%；实现归母净利润为 13.62 亿元，同比-16.93%，环比-24.74%；经营活动现金流净额为 2.08 亿元，同比-33.77%，环比-93.16%。

新和成：公司目前拥有维生素 A 产能 8000 吨，维生素 E 油产能 2 万吨。维生 素技术工艺复杂，进入壁垒大，市场集中度高，随国内饲料行业的稳步发展，维生素需求将继续保持增长。作为全球维生素 A 和 E 寡头企业之一，公司未来 业绩将继续上升；公司 2020 年 10 月已经投放 10 万吨蛋氨酸，总产能达到 15 万吨，未来预计新增蛋氨酸产能 15 万吨。同时，公司未来计划将 PPS 产能扩 增至 3 万吨，随新材料产业需求的不断扩大，公司将推进新材料一体化产业链 建设，盈利空间继续扩大；“黑龙江新和成生物发酵产业园一期项目”已经在 2020 年 10 月份全面投产，进一步提升公司的长期盈利能力。

据 Wind，2022 年 4 月 29 日，维生素 A 价格为 207.5 元/千克，环比 4 月 22 日 下降 2.5 元/千克；维生素 E 价格为 90 元/千克，环比 4 月 22 日持平。

据新和成微信公众号消息，4 月 27 日，“2021 精细化工产业峰会暨中国精细化 工百强发布会”以线上方式举行。会议发布了“2021 中国精细化工百强”榜单，新 和成股份公司蝉联榜单第二。

4 月 27 日，公司发布 2022 年一季报：2022 年 Q1，公司实现营业收入 43.08 亿元，同比+13.66%（调整后），环比+0.61%；实现归属于上市公司股东的净 利润 12.03 亿元，同比+5.18%（调整后），环比+25.59%。

三友化工：公司粘胶短纤市占率 15%，纯碱产能市占率 10%，价格上涨带来的 业绩弹性较大。公司为纯碱、粘胶短纤双龙头，当前公司纯碱、粘胶短纤维年 产能分别达到 340 万吨、78 万吨，纯碱、粘胶短纤双龙头地位不断得到巩固。

2020 年公司 PVC、烧碱、有机硅单体年产能分别达到 50.5 万吨、53 万吨、20 万吨，行业内均有较大影响力。公司预计十四五末产能将达到：纯碱 380 万吨（含青海）、粘胶短纤 90 万吨（含莱赛尔纤维）、烧碱 113 万吨（含曹妃甸 30 万吨）、PVC 82 万吨（含特种树脂 39 万吨，其中曹妃甸 30 万吨）、有机硅单体 40 万吨。随着生产规模的不断扩大，规模经济效益显著，行业竞争力明显提升。

根据 Wind，4 月 29 日粘胶短纤 1.5D 国内市场价格指数为 14250，环比上涨 150。据卓创资讯，4 月 29 日国内轻质纯碱国内市场价为 2769.67 元/吨，环比 上涨 31.17 元。

2022 年 4 月 30 日公司发布《三友化工:2022 年第一季度报告》称，2022 年一 季度公司实现营业收入 58.72 亿元，同比增长 4.21%；实现归属于上市公司股 东的净利润 2.4 亿元，同比下降 59.54%；扣除非经常性损益后归属于上市公司 股东的净利润为 2.39 亿元，同比下降 58.58 %；基本每股收益 0.1164 元，同比 下降 59.5412%。

华鲁恒升：华鲁恒升的低成本为公司核心竞争优势。专注布局煤化工领域，围

绕其核心煤气化平台进行产品的延伸，阶梯式发展公司业务线；通过技术改进、

设备优化、配套设施等全方位优化成本，构建了不可复制的低成本前端生产平 台，形成“一头多线”核心竞争优势。继煤制乙二醇和三聚氰胺项目投产后，公 司再推两项投资规划。公司计划投资 15.72 亿元，建设精己二酸品质提升项目，预计建成后实现年营业收入 19.86 亿元，利润 2.96 亿元；计划投资 49.8 亿元，建设酰胺及尼龙新材料项目，预计实现年营业收入 56.13 亿元，利润 4.46 亿元。

公司 30 万吨/年 DMC 项目已于 2021 年 11 月初顺利投产，产品达到电子级，并 成功向下游电池电解液生产企业销售。公司未来继续规划了高端溶剂项目，产 品包括 30 万吨/年碳酸二甲酯、30 万吨/年碳酸甲乙酯和 5 万吨/年碳酸二乙酯，

计划于 2023 年底建成，届时将公司在电解液溶剂方面形成完整的产品矩阵，公 司产业链实现进一步升级。

根据 Wind，4 月 29 日乙二醇国内市场价为 4810 元/吨，环比下降 110 元/吨。据卓创资讯，4 月 29 日华鲁恒升尿素小颗粒挂牌价格为 3020 元/吨，环比上涨 100 元/吨。

2022 年 4 月 30 日公司发布《华鲁恒升:2022 年第一季度报告》称，2022 年一 季度公司实现营业收入 81.15 亿元，同比上涨 62.20%；实现归属于上市公司股 东的净利润 24.29 亿元，同比上涨 54.13%；扣除非经常性损益后归属于上市公 司股东的净利润为 24.10 亿元，同比上涨 53.44%；基本每股收益 1.150 元，同 比上涨 18.68%。

宝丰能源：公司是高端煤基新材料领军企业，具有规模优势，并且在持续扩大

产能；产业链高度一体化，成本优势明显，且生产效率还在不断提高；项目建 设发展强劲，进一步巩固成本优势。未来几年，公司将加快宁东三期 50 万吨/ 年煤制烯烃项目、50 万吨/年 C2-C5 综合利用制烯烃项目建设，力争 2022 年底 100 万吨/年聚烯烃产能全面投产，2023 年 25 万吨/年 EVA 装置正式投产；加 快内蒙古 400 万吨/年煤制烯烃项目的环评批复和开工手续的办理，做好开工前 的现场准备工作、开工后的内外各方协调工作，力争尽快全面建成投产；力促 300 万吨/年煤焦化多联产项目建成投产，配套的苯加氢扩建至 12 万吨/年、焦 油加工扩建至 40 万吨/年，成为全国最大的独立焦化生产企业之一。公司规划 项目建成后将实现聚乙烯、聚丙烯产品的覆盖，未来宝丰能源有望成为世界顶

级煤制烯烃生产商，盈利空间大，抗风险抗周期能力将大幅提升。

金禾实业：金禾实业深耕食品添加剂行业，已成为安赛蜜、三氯蔗糖和麦芽酚

等领域全球龙头。金禾在甜味剂领域已形成很强的竞争优势，其中安塞蜜产能 12000 吨，全球市占率 60%以上；三氯蔗糖产能 3000 吨，全球排名第二；麦 芽酚产能 4000 吨，甲基麦芽酚市占率 70%，乙基麦芽酚市占率 60%。公司产 品价格处于历史较低分位，叠加公司一体化生产成本优势，公司未来盈利潜力 较大。公司后续拟投建 600 吨呋喃酮、3000 吨佳乐麝香以及延伸 1 万吨糠醛下 游产品项目。进一步完善成本优势的同时，不断丰富扩展下游高附加值产品，

助力业绩长期增长。

4 月 29 日，公司发布公告，拟使用自有资金 2,000 万元作为有限合伙人认购成

都新津昇望交子新消费股权投资基金合伙企业份额。

4 月 29 日，公司发布 2022 年一季报：2022 年 Q1，公司实现营业收入 18.98 亿元，同比+66.91%，环比+3.94%；实现归属于上市公司股东的净利润 4.42 亿元，同比+110.21%，环比-4.74%。

瑞华泰：PI 膜性能居于高分子材料金字塔的顶端，应用范围广泛，具有非常高 的技术壁垒。公司自主掌握高性能 PI 薄膜的核心技术，包括合成、设备、工艺 等技术，形成了从专用树脂合成到连续双向拉伸薄膜的完整制备技术。公司现 有 PI 薄膜产能约 900 吨左右，在全球市场占有率约 5.5%。随着资金问题的解 决，公司进入加速扩张期，50 吨/年 CPI 薄膜（透明聚酰亚胺薄膜）项目将于 2022 年一季度调试生产，产品主要用于折叠屏手机，嘉兴项目 1600 吨/年产能 将于 2022 年下半年逐渐投产，产品主要用于电子领域。当前折叠屏手机有望迎 来产业爆发期，未来随着公司两个项目陆续投产，公司业绩有望迎来快速增长。

2022 年 4 月 30 日公司发布《瑞华泰:2022 年第一季度报告》称，2022 年一季 度公司实现营业收入 0.81 亿元，同比上涨 0.66%；实现归属于上市公司股东的 净利润 0.12 亿元，同比下降 27.23%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股 东的净利润为 0.12 亿元，同比下降 24.87%；基本每股收益 0.07 元，同比下降 46.15%

赞宇科技：赞宇科技主要以棕榈油为原料生产油脂化工和表面活性剂，是油化、

表活龙头企业，随着印尼棕榈油出口关税大幅上调，公司印尼杜库达子公司低 价采购棕榈油优势更加明显，同时杭州油化还拟投 2 万吨 OPO 结构脂，用于高 端奶粉。表面活性剂方面，公司现有近 110 万吨年化产能，2023 年将达到 150 万吨，竞争优势不断增强。洗护用品 OEM 方面，公司拟新建 150 万吨/年产能，利用规模化和一体化的优势，OEM 产品有望实现单吨盈利、销量大幅提升。

4 月 28 日，公司发布 2022 年一季报：2022 年 Q1，公司实现营业收入 28.99

亿元，同比+14.54%，环比-8.88%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.65 亿 元，同比-9.11%，环比-14.14%。

国瓷材料：国瓷材料是我国新材料公司标杆，是无机新材料平台型公司。国瓷 熟练掌握了水热法核心技术，内生的 MLCC 陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世 界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均

是公司产品的下游。国瓷产品除了技术同源性强，市场规模也非常可观。大市

场为公司提供了高速成长的舞台。外延并购为国瓷新产品打开了市场渠道，公 司利用先进的 DBS 精益并购管理系统发展外延业务，做到产品不仅能造的出来，还能卖得出去。

4 月 26 日，公司公布 2022 年第一季度报告。2022 年第一季度，公司实现营业 收入 8.37 亿元，同比增加 34.78%；归属于上市公司股东的净利润 2.08 亿元，同比增加 11.94%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润 1.87 亿元，同比增加 15.06%；基本每股收益 0.21 元，同比增加 10.53%；加权平均 净资产收益率 3.56%，同比减少 0.09 个百分点

扬农化工：公司是菊酯行业寡头，菊酯为高效低毒农药，随着优嘉三期投产，释放菊酯年产能 1.08 万吨，公司聚酯产能大幅增加。目前公司菊酯类农药产能 约 14225 吨/年，麦草畏产能 2 万吨/年，草甘膦产能 3 万吨/年。公司积极调整 产品结构，主推效力更高的产品，同时公司通过不断的投产新项目，扩大规模 优势与产品线，不断降低成本。2019 年公司购买中化国际持有的中化作物 100% 股权和农研公司 100%股权，公司子公司优嘉公司受让宝叶公司 100%股权，完 善了研产销一体化的资源配置。“两化”农业资源整合于先正达集团，形成 SAS 格局，意在优化资源配置，加强产业协同，形成高效完整的供应链，有利于降

低生产成本，更具竞争优势。

根据中农立华原药公众号，4 月 24 日本周功夫菊酯价格为 20.80 万元/吨，环比 上周 4 月 17 日持平。

2022 年 4 月 25 日，公司发布 2022 年一季报：2022 年 Q1，公司实现营业收入 52.68 亿元，同比+42.1%，环比+102.6%；实现归母净利润 9.04 亿元，同比 +103.5%，环比+337.9%。净资产收益率为 12.2%，同比上升 5.0 个 pct，环比 上升 9.2 个百分点；销售毛利率 29.8%，同比上升 6.3 个 pct，环比上升 7.4 个 pct；销售净利率 17.2%，同比上升 5.2 个 pct，环比上升 9.2 个 pct。基本每股 收益 2.92 元/股。

利尔化学：草铵膦技术难度和环保门槛都较高，随着草铵膦价格的下行，草铵

膦替代草甘膦的性价比凸显。公司通过并线实现原料甲基二氯化磷的自给，进 一步降低成本。同时，公司开发包括 L-草铵膦、唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺等系 列新产品，为长远发展提供项目和技术储备，增加公司未来新的盈利增长点。

根据中农立华原药公众号，4 月 24 日本周草铵膦原药的价格为 21.50 万元/吨，环比上周 4 月 17 日上涨 1.0 万元/吨。

2022 年 4 月 26 日，公司发布 2022 年一季报：2022 年 Q1，公司实现营业收入 26.13 亿元，同比+76.3%，环比+18.0%；实现归母净利润 5.34 亿元，同比 +142.0%，环比+16.0%。净资产收益率为 10.4%，同比上升 5.0 pct，环比上升 0.7 pct；销售毛利率 34.2%，同比上升 5.8 pct，环比下降 5.6 pct；销售净利率 22.6%，同比上升 6.1 pct，环比下降 0.4 pct。基本每股收益 1.01 元/股。

图 19：草铵膦价格曲线

资料来源：wind，百川盈孚，国海证券研究所

国光股份：国光股份是国内植物生长调节剂的龙头，农业服务先行者。截至 2020 年 12 月 31 日，公司拥有植物生长调节剂原药登记证 18 个、制剂登记证 60 个，较 2019 年分别增加 1 个、6 个。是国内植物生长调节剂登记品种最多的 企业，也是国内植物生长调节剂制剂销售额最大的公司。随着土地流转、消费

升级、粮食价格上涨、以及园林城市建设等需求等刺激，植物生长调节剂需求

量大增，公司有望实现高增长。公司具备农业技术服务型品牌优势、完善的销

售网络和全国最完善的植物生长调节剂登记证三重护城河，保障公司不断提升

市场份额。

4 月 29 日，公司 2022 年一季报正式披露，营业总收入 2.39 亿元，同比去年增 长 22.57%，归母净利润为 4087.94 万元，同比去年 2.19%，基本 EPS 为 0.09 元，平均 ROE 为 2.86%。

长青股份：公司 2019 年 2 月发行 9.1 亿可转债，募集资金将用于年产 6000 吨 麦草畏原药、年产 2000 吨氟磺胺草醚原药和 500 吨三氟羧草醚原药、年产 1600 吨丁醚脲原药、年产 5000 吨盐酸羟胺、年产 3500 吨草铵膦原药、年产

500 吨异噁草松原药六个项目，其中异噁草松原药、丁醚脲和盐酸羟胺已经投

产，麦草畏原药项目已进入设备安装阶段。目前公司规划投资 15 亿元的湖北宜 昌生产基地已开工建设，规划有联苯菊酯、功夫菊酯、氟磺胺草醚、丁醚脲、

噻虫嗪、氯虫苯甲酰胺等产品，产品市场空间大，部分品种属于市场紧缺品种，

首批部分项目已经建成投产。

2022 年 4 月 29 日，公司发布投资者关系活动记录表：公司 2021 年原药产能为 22060 吨/年，产能利用率达 95.29%，2021 年制剂产能为 13000 吨/年，产能 利用率为 84.88%；2022 年预计新增原药产能约为 12600 吨。

长青南通年产 6000 吨麦草畏原药项目已于 2021 年 12 月投入试生产，目前已 进行批量生产；目前，长青湖北基地年产 2000 吨 2，6-二异丙基苯胺项目与年 产 2000 吨功夫菊酯原药项目已投入批量生产、年产 600 吨氟虫腈原药项目已投 入试生产，年产 3000 吨噻虫嗪原药项目正在进行设备安装，年产 1000 吨联苯 菊酯原药项目已开工建设。年产 3500 吨草铵磷原药项目预计今年下半年开工建 设。

卫星化学：作为国内 C3 产业龙头，公司目前拥有丙烯产能 90 万吨、聚丙烯产 能45万吨、丙烯酸产能66万吨、丙烯酸酯产能75万吨、双氧水产能22万吨、高分子乳液产能 21 万吨、SAP 产能 15 万吨、有机颜料中间体产能 2.1 万吨。同时，公司稳步推进多元化发展战略，积极布局连云港 C2 产业链项目，目前 C2 项目一期已建成投产。C2 二期也预计 2022 年上半年投产，主要产能包括 125 万吨乙烯、40 万吨 HDPE、72 万吨 EO、60 万吨苯乙烯、25 万吨聚醚大 单体和 26 万吨丙烯腈。同时，公司拟建设绿色化学新材料产业园项目，布局 20 万吨乙醇胺、75 万吨电池级碳酸酯系列、80 万吨聚苯乙烯和 10 万吨 α-烯烃

极 POE，盈利水平持续提升。

根据卫星化学资讯公众号信息，4 月 29 日丙烯酸价格为 15200 元/吨，环比 4 月 22 日持平。

4 月 27 日，公司发布 2022 年一季报：2022 年 Q1，公司实现营业收入 81.38 亿元，同比+124.54%，环比-4.70%；实现归属于上市公司股东的净利润 15.21 亿元，同比+98.44%，环比-13.14%。

三棵树：涂料行业集中度不高，随环保政策日益趋严、新涂需求的上升以及重 涂市场的兴起，公司作为建筑涂料行业龙头将持续抢占市占率，未来有望与“立 邦”成为双龙头格局；2018 年公司墙面涂料的产能为 73.5 万吨，2019 年新增墙 面涂料产能 33.5 万吨，防水卷材新增产能约 7900 万平方米，产能储备充足，规模持续扩大带来新的利润拐点；公司 2020 年 H1 墙面涂料收入占比达 57%，公司持续加大对经销商销售的支持力度，有利于品牌建设与销售渠道的拓宽，

全面覆盖三四线城市并向一二线城市渗透，收入转化效果明显；公司收购大禹

防漏，进军防水涂料业务板块，为公司注入新的盈利增长点。

2022 年 4 月 30 日公司发布《三棵树:2022 年第一季度报告》称，2022 年一季 度公司实现营业收入 16.98 亿元，同比上涨 14.49%；实现归属于上市公司股东 的净利润-0.39亿元，同比下降 580.21%；扣除非经常性损益后归属于上市公司 股东的净利润为-0.99 亿元；基本每股收益-0.10 元，同比下降 600%。

2022 年 4 月 30 日公司发布《三棵树:2021 年度报告》称，2021 年度公司实现 营业收入 114.29 亿元，同比上涨 39.37%；实现归属于上市公司股东的净利润-4.17 亿元，同比下降 183.08%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净 利润为-5.62 亿元，同比下降 232.99%；基本每股收益-1.11 元，同比下降 181.62%。

金发科技：公司可降解塑料扩产装置顺利投产，子公司珠海万通化工有限公司 生物降解塑料产能扩建项目新增的年产 6 万吨 PBAT 装置已投产，装置运行情 况良好。未来公司仍将有大量改性塑料、环保高性能塑料上马，400 亿只丁腈 手套项目有望在 2021 年年底投产，受益于下游需求拉动，公司未来增长可期。公司先后开发出了完全生物降解塑料、特种工程塑料、高性能碳纤维及其复合 材料等国际先进水平的高端新材料产品 100 多种，国内外专利 3763 件。

2022 年 4 月 26 日公司发布《金发科技:2022 年第一季度报告》称，2022 年一 季度公司实现营业收入 94.57 亿元，同比上涨 4.42%；实现归属于上市公司股 东的净利润 4.21 亿元，同比下降 44.93%；扣除非经常性损益后归属于上市公 司股东的净利润为 3.97 亿元，同比下降 44.27%；基本每股收益 0.1636 元，同 比下降 44.93%。

2022 年 4 月 26 日公司发布《金发科技:2021 年度报告》称，2021 年度公司实 现营业收入 401.99 亿元，同比上涨 14.65%；实现归属于上市公司股东的净利 润 16.61 亿元，同比下降 63.78%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的 净利润为 15.36 亿元，同比下降 65.37%；基本每股收益 0.6456 元，同比下降 63.78%

道恩股份：公司作为世界第三和国内第一的 TPV 生产企业，现有 TPV 产能 3.3 万吨/年，市场份额持续提升。公司目前拥有改性塑料产能 30 万吨/年，海尔青 岛 12 万吨/年改性塑料产能、和重庆项目 10 万吨/年改性塑料产能也陆续投产。

同时，公司积极切入可降解塑料领域，规划建设 12 万吨/年全生物降解塑料 PBAT 项目，其中一期产能 6 万吨/年，项目建设有助于公司把握产业发展机遇，丰富产品结构，创造新的盈利增长点。

万润股份：万润股份液晶中间体和沸石均进入全球顶级供应链，彰显强大研发

能力和龙头地位。平板显示材料领域，万润液晶中间体产品十年磨一剑，与核 心客户默克公司深度合作，享受全球液晶市场变迁。公司为 OLED 中间体材料 龙头，并布局 OLED 终端材料，有望充分受益全球 OLED 市场爆发。环保材料 领域，公司现有产能 5850 万吨/年，另外公司还将新增 7000 吨沸石产能，其中 4000 吨用于尾气处理。公司计划投资 25 亿元，建设环保材料项目、万润工业 园一期项目和九目化学一期项目，新一轮资本开支将帮助公司盈利再上一层。

4 月 28 日，公司发布 2022 年一季报：2022 年 Q1，公司实现营业收入 13.71 亿元，同比+74.26%，环比+21.01%；实现归属于上市公司股东的净利润 2.33 亿元，同比+76.67%，环比+73.88%。

利安隆：利安隆新建产能逐渐投产，缓解产能瓶颈，收购凯亚化工 HALS 业务，完善产业链布局。“聚焦全球大客户”经营战略顺利推进，新增业务领域开拓更 多市场。公司全球营销网络的日渐完善，不仅在涂料、工程塑料、氨纶等传统

强项业务领域保持稳定增长，还不断拓展润滑油和特种材料等新的业务领域。未来 3-5 年，我国新增烯烃产能超 3000 万吨，作为塑料的主要原材料将带动近 20 万吨抗老化剂新增需求，国内产能仍有较大缺口。公司从设立之初就定位高 端市场，经历十年的大客户聚焦，公司打造了全面的产品配套、品质管理、大

客户群、个性化服务和品牌优势，产品结构有望继续向金字塔尖渗透。

2022 年 4 月 27 日公司发布《利安隆:2022 年第一季度报告》称，2022 年一季 度公司实现营业收入 10.11 亿元，同比上涨 23.04%；实现归属于上市公司股东 的净利润 1.26 亿元，同比上涨 39.66%；扣除非经常性损益后归属于上市公司 股东的净利润为 1.25 亿元，同比上涨 43.82%；基本每股收益 0.6158 元，同比 上涨 39.67%

雅克科技：雅克科技通过“并购+投资+整合”的商业模式不断完善电子材料版图。公司连续收购 UP Chemical（晶圆制造前驱体材料）、华飞电子（半导体封装材

料）、科美特公司（电子特气）、LG 化学彩色光刻胶部门（光刻胶）等标的，并 与韩国 Foures 公司（气体输送设备制造商）合资设立福瑞半导体公司，与韩国 Jaewon公司（提供光刻、清洗、刻蚀等电子化学品）签署合作备忘录；公司正 逐步打造完善的半导体材料产品线和一线大厂的客户资源，有利于充分发挥市 场协同作用。未来公司将坚定地沿着并购+投资+整合的模式发展下去。

2022 年 4 月 28 日公司发布《雅克科技:2022 年第一季度报告》称，2022 年一 季度公司实现营业收入 9.65 亿元，同比上涨 8.69%；实现归属于上市公司股东 的净利润 1.49 亿元，同比上涨 22.14%；扣除非经常性损益后归属于上市公司 股东的净利润为 1.38 亿元，同比上涨 29.76%；基本每股收益 0.3121 元，同比 下降 23.26%。

2022 年 4 月 28 日公司发布《雅克科技:2021 年度报告》称，2021 年度公司实 现营业收入 37.82 亿元，同比上涨 66.40%；实现归属于上市公司股东的净利润 3.35 亿元，同比下降 18.98%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净 利润为3.48亿元，同比上涨11.44%；基本每股收益0.7165元，同比下降19.74%

江化微：江化微专注湿电子化学品领域，是国内生产规模大、品种齐全、配套 完善的服务型供应商。公司具备 SEMIG2~G3 等级产品的规模化生产能力，IPO 募投项目投产后，公司部分产品将达到 G4 等级，镇江项目、四川项目建成 投产后，公司主要产品将达到 G4~G5 等级，成为具备 G4~G5 等级产品生产能 力的具有国际竞争力的湿电子化学品生产企业。

4 月 29 日，公司 2022 年一季报正式披露，营业总收入 2.44 亿元，同比去年增 长 55.98%，归母净利润为 3301.34 万元，同比去年 253.78%，基本 EPS 为 0.17 元，平均 ROE 为 2.82%

蓝晓科技：蓝晓科技是我国高端吸附分离树脂龙头，拥有自主研发的针对我国

青海盐湖特点的吸附分离提锂技术。汽车电动化已势不可挡，对锂资源的需求

旺盛。我国以盐湖锂资源为主，且开采成本远低于矿石锂资源，为盐湖提锂技 术方提供大的舞台。公司已完成并稳定运行了青海冷湖 100 吨/年碳酸锂项目；与藏格锂业签订了 1 万吨/年盐湖提锂项目，并成功投产；与锦泰锂业签订 3000 吨/年碳酸锂生产线，并承担建成后的运营、技术服务支持等，未来成长空间可 期。

2、市场观察

上周基础化工指数涨跌幅为-1.71%，沪深 300 指数涨跌幅为 0.07%，基础化工 跑输沪深 300 指数 1.78%。年初至今，基础化工指数涨跌幅为-23.47%，沪深 300 指数涨跌幅为-18.71%,基础化工指数跑输沪深 300 指数 4.76%。

基础化工 387 只股票中，上涨数量为 79 只，下跌数量为 307 只。周涨幅前五 的分别是：先达股份（18.82%）、国发股份（18.64%）、呈和科技（18.28%）、山东赫达（16.11%）、安道麦 A（15.54%）；跌幅前五分别是：*ST 德威（-66.85%）、南京化纤（-27.21%）、天龙股份（-20.22%）、江苏索普（-18.76%）、黑猫股份（-18.27%）。

我们跟踪的 171 种产品的价格中，有 51 种上涨，占比 29.82%，有 42 种产品 下跌，占比 24.56%。周涨幅前五的产品分别为：沥青(200#)(23.08%)、草铵 膦：上海提货价(8.64%)、期货结算价(连续):沥青(8.59%)、复合肥(45%CL): 华东(7.35%)、木浆:国际(5.93%)。周跌幅前五的产品分别为：醋酸:华东(-12.99%)、液氯:华东(-8.24%)、乙烯:韩国 FOB(-7.09%)、原盐:华东(-6.67%)、锂电池电解液：全国均价(-6.63%)。

重点产品点评：

据 Wind，截至本周，Brent 和 WTI 期货价格分别收于 107.64 和 105.09 美元/ 桶，周环比 1.87%和 3.32%。

本周沥青市场价格上涨。4 月上旬，受疫情及物流运输限制影响，整体道路需 求处于低位，国外战争形势严峻，国际原油价格高位震荡，国内处于高成本低 需求低供应时期，贸易商采买风险加剧，因此，中下游用户备货意愿大幅减弱，沥青现货市场成交清淡，大部分炼厂维持低负荷生产，整体资源供应量偏低，利好沥青市场价格走稳。本周草铵膦价格继续上调。据厂家反馈，国内主流生 产商二季度订单已排满，市场现货供应严重紧张；草铵膦正值需求旺季，国外 订单不断下发，国内需求启动，但生产商均以执行前期订单为主，接单空间有 限，草铵膦价格继续上调。本周国内复合肥市场延续高位上行态势，各企业挺 价心态较浓。一方面，上游原料尿素从上旬至今价格一路飙升，多数企业前期 待发量充足，挺价意愿强烈；磷肥价格坚挺，氯化钾市场价格震荡上行，成本 面支撑强劲；另中旬至今复合肥企业局部低端市场价格上调，不过下游高价接 受有限，场内交投氛围略显平淡，待发订单企业仍以发运为主，随着相关部门 政策的落地，近期运输阻力有所松动，但运费价格依旧偏高。

本周国内液氯市场价格走势下滑，周初东营一带有企业装置负荷提升，淄博一

带有企业开始停车检修，后期东营一带有企业降负运行，整体液氯供应量减少。山东地区耗氯下游产品需求减弱，华东江苏地区耗氯下游需求尚可。华东江苏、安徽地区受外围山东市场影响，价格亦有下滑。本周醋酸价格下调。从 3 月起 上海的疫情突然爆发开始，接着河南部分地区也出现疫情，截止目前全国各地 区疫情仍旧十分严峻，这对物流运输影响最为严重，本月基本处于停运状态。

由于各地运输不畅情况较多，运费也随之上探，因此醋酸厂家由于出货受阻，库存不断攀升。本周东北亚乙烯市场价格延续弱势下滑，成本面支撑力度有所 减弱，下游企业开工负荷维持中低位，对原料询盘气氛无明显改善，虽日本两 套石脑油裂解装置月中临时停车尚未重启，但日韩地区前期检修装置存开车预 期，商家心态偏空，市场商谈重心下移；国内市场价格宽幅下调。

3、数据追踪

图 20：美国钻机数落后 WTI 价格三个月时间

资料来源：wind，国海证券研究所

表 1：能源价格走势

资料来源：wind，国海证券研究所

图 23：OECD 商业石油库存（百万桶）

资料来源：EIA，国海证券研究所

资料来源：EIA，国海证券研究所

图 26：坯布库存天数

资料来源：wind，国海证券研究所

资料来源：wind，卓创资讯，国海证券研究所

图 29：涤纶长丝 POY 价格价差曲线

资料来源：wind，卓创资讯，国海证券研究所

图 30：涤纶长丝库存天数

资料来源：wind，卓创资讯，国海证券研究所

图 31：涤纶长丝 FDY 价格价差曲线

资料来源：wind，卓创资讯，国海证券研究所

图 32：涤纶长丝 DTY 价格价差曲线

资料来源：wind，卓创资讯，国海证券研究所

图 35：乙烯-石脑油价格价差曲线

资料来源：wind，卓创资讯，国海证券研究所

图 36：丙烯-石脑油价格价差曲线

资料来源：wind，卓创资讯，国海证券研究所

图 37：聚合 MDI 价格价差曲线

资料来源：wind，卓创资讯，国海证券研究所

图 38：聚合 MDI 库存千吨

资料来源：wind，卓创资讯，国海证券研究所

图 43：乙二醇价格价差曲线

资料来源：wind，卓创资讯，国海证券研究所

图 44：乙二醇华东港口库存千吨

资料来源：wind，卓创资讯，国海证券研究所

图 47：纯碱价格价差曲线

资料来源：wind，卓创资讯，国海证券研究所

图 48：纯碱厂家库存指数（%）

资料来源：wind，卓创资讯，国海证券研究所

图 49：磷酸一铵价格价差曲线

资料来源：wind，卓创资讯，国海证券研究所

图 50：磷酸二铵价格价差曲线

资料来源：wind，卓创资讯，国海证券研究所

图 53：麦草畏价格曲线

资料来源：wind，卓创资讯，国海证券研究所

图 55：复合肥均价曲线

资料来源：wind，卓创资讯，国海证券研究所

图 54：功夫菊酯价格曲线

400000
350000
300000
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200000
150000
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50000
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资料来源：wind，卓创资讯，国海证券研究所

图 56：聚酰胺 66（PA66）均价曲线

资料来源：wind，卓创资讯，国海证券研究所

图 59：有机硅中间体价格曲线

资料来源：wind，卓创资讯，国海证券研究所

图 60：活性染料均价曲线

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表 2：重点覆盖基础化工标的公司跟踪

资料来源：wind，国海证券研究所

表 3：重点覆盖石油化工标的信息跟踪

资料来源：wind，国海证券研究所

表 4：重点产品动态分析

本周沥青市场价格上涨。4 月上旬，受疫情及物流运
输限制影响，整体道路需求处于低位，国外战争形势
严峻，国际原油价格高位震荡，国内处于高成本低需

用户备货意愿大幅减弱，沥青现货市场成交清淡，大
部分炼厂维持低负荷生产，整体资源供应量偏低，利
好沥青市场价格走稳。

本周草铵膦价格继续上调。据厂家反馈，国内主流生

限，草铵膦价格继续上调。

本周国内复合肥市场延续高位上行态势，各企业挺价
心态较浓。一方面，上游原料尿素从上旬至今价格一
路飙升，多数企业前期待发量充足，挺价意愿强烈；

淡，待发订单企业仍以发运为主，随着相关部门政策
的落地，近期运输阻力有所松动，但运费价格依旧偏
高。

本周国内液氯市场价格走势下滑，周初东营一带有企
业装置负荷提升，淄博一带有企业开始停车检修，后

下游需求尚可。华东江苏、安徽地区受外围山东市场
影响，价格亦有下滑。

本周醋酸价格下调。从 3 月起上海的疫情突然爆发开
始，接着河南部分地区也出现疫情，截止目前全国各

较多，运费也随之上探，因此醋酸厂家由于出货受
阻，库存不断攀升。

本周东北亚乙烯市场价格延续弱势下滑，成本面支撑
力度有所减弱，下游企业开工负荷维持中低位，对原

开车预期，商家心态偏空，市场商谈重心下移；国内
市场价格宽幅下调。

资料来源：wind，百川盈孚，卓创资讯，国海证券研究所

表 5：重点产品价格周、月涨跌幅前十

资料来源：wind，国海证券研究所

表 6：产品价差周、月涨跌幅前十

资料来源：wind，国海证券研究所

表 7：重点资源品价格跟踪表

资料来源：wind，国海证券研究所

表 8：碳 2 产品价格跟踪表

资料来源：wind，国海证券研究所
表 9：碳 3 产品价格跟踪表

资料来源：wind，国海证券研究所

表 10：芳烃产品价格跟踪表

资料来源：wind，国海证券研究所

表 11：橡胶产品价格跟踪表

资料来源：wind，国海证券研究所

表 12：化纤产品价格跟踪表

资料来源：wind，国海证券研究所

表 13：聚氨酯产品价格跟踪表

资料来源：wind，国海证券研究所

表 14：盐化工产品价格跟踪表

资料来源：wind，国海证券研究所
表 15：氟化工产品价格跟踪表

资料来源：wind，国海证券研究所
表 16：化肥产品价格跟踪表