评级（持有）房地产第17周周报：迎接政策高潮，布局销售复苏
发布时间： 2022年05月07日
作者： xn2oyhja
栏目：行业研报
股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：房地产第17周周报：迎接政策高潮，布局销售复苏
评级 ：持有
行业：
| 行 业 研 究 | ||||
| 东 兴 | 房地产第17周周报：迎接政策高潮，布局 销售复苏 | 2022 年 5 月 4 日 看好/维持 | ||
| 房地产 | 行业报告 | |||
| 证 | ||||
| 分析师 | 陈刚 电话：010-66554028 邮箱：chen_gang@dxzq.net.cn | 执业证书编号：S1480521080001 | ||
| 投资摘要： 市场行情： 本周（4.23-4.29）A 股地产指数（申万房地产）涨幅-0.96%（上周-9.20%），A 股大盘（万得全 A）涨幅-1.56%（上周-4.76%）；H 股地产指数（克而瑞内房股领先指数）涨幅-0.03%（上周-9.43%），H 股大盘（恒生指数）涨幅 2.18%（上周-4.09%）。本周 A 股地产板块表现强于大盘、H 股地产板块表现弱于大盘。 行业基本面： 疫情持续冲击销售。从数据来看，45 城商品房累计销售面积（4.1~4.27）同比-50.8%，上月同比-41.6%；16 城二手房成交面 积（4.1~4.28）同比-29.9%，上月同比-30.3%。 去化周期继续上升。从数据来看，15 城商品房去化周期（截至 4.28）为 832 天，上月同期为 652 天。 土地市场供需两弱。从数据来看，100 大中城市本年累计（截至 5.1）成交土地建面同比-42.8%，上周累计同比-36.9%；本周 100 大中城市（4.25~5.1）土地成交溢价率 2.9%，上周 2.7%；100 大中城市本年累计（截至 5.1）土地成交总价同比-61.2%， | ||||
| 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 | ||||
上周累计同比-53.1%。
融资压力大。从数据来看，境内地产债发行规模（4.1~4.30）累计同比-49.8%，上月规模同比-41.4%；境外地产债发行规模（4.1~4.30）累计同比-56.1%，上月规模同比 9.4%；信托融资规模（4.1~4.30）累计同比-78.8%，上月规模同比-84.7%。
投资策略：
中央政治局会议指明地产政策的支持方向，行业即将迎来政策扶持高潮。4 月 29 日，中共中央政治局召开会议，分析研究当 前经济形势和经济工作，会 议强调，“要有效管 控重点风险，守住不发生系统性风险 底线。要坚持房子是用来住的、不 是用来炒的 定位，支持各地从当地实际 出发完善房地产政策，支持 刚性和改善性住房需求，优 化商品房预售资金监 管，促进 房地产市场平稳健 康发展。”当前政策基调与鼓励方向都已经得到中央的确认，政府提振市场的决心已经较为清 晰，地产支持政策的出台上将更为有的放矢，供需两端的金融支持和限购限售限贷的放松都将更加积极，行业即将迎来政策 扶持高潮。
销售的复苏是“稳地价、稳房价、稳预期”这一政策目标实现基石，购房的支持政策将会持续的推出，直至扭转当前销售失 速下滑的局面。房企的投资意愿本质上还是要根据销售预期而定，居民购房的销售意愿也往往是与市场的热度正相关。销售 的改善将推动新开工与拿地的逐步企稳，地产的信用创造能力和产业链上下游的拉动能力也将逐渐恢复。地产投资的回暖，也将直接拉动产业链上下游的需求恢复，从而有效促进国民经济健康循环。我们预计，随着疫情的退坡和政策的密集落地，销售将逐渐回暖，需求支撑好的高能级城市将率先复苏，而低能级城市则需要更为强力的需求托底政策和更长的政策见效期。我们建议将关注点逐渐从政策博弈下的板块β收益，转移到受益于行业出清和销售复苏的优质房企α收益，加强此类房企的 配置。当前，诸多风险较大的低信用民企，接下来依然面临着极大的流动性压力，可能难以支撑到市场回暖的时候就会继续 暴雷；而且频繁的负面消息与几乎丧失的拿地能力，也极大的损害了企业的市场声誉与未来的发展空间。而高信用的优质房 企在频繁暴雷的行业背景之下依然能实现稳健经营，在销售端更能获得购房者的信任；在供给端又能不断获得金融机构的融 资支持，在当前的市场环境下依然拥有公开市场拿地和并购获取项目的能力；在政府推动民营房企纾困的过程中，高信用的 央企国企地产和稳健经营的民营龙头，还有机会承接出险房企的核心资产，在行业出清过程中进一步整合优质资源。市场声 誉与经营实力为高信用房企的未来发展奠定了基石，有望在需求回暖之时抢占先机，进一步提升市场份额。推荐万科 A，保 利发展，金地集团，也建议持续跟踪经营稳健的民营房企龙头如龙湖集团、碧桂园。
风险提示：行业政策落地不及预期的风险、盈利能力继续下滑的风险、销售不及预期的风险。
| 敬请参阅报告结尾处的免责声明 | 东方财智 兴盛之源 |
| P2 | 东兴证券普通报告 | |
| 房地产行业：迎接政策高潮，布局销售复苏 | ||
目录
- 市场行情(2022.4.23~2022.4.29) .......................................................................................................................................................... 5 1.1 本周 A 股及 H 股地产板块与大盘涨跌幅 ................................................................................................................................... 5 1.2 截至本周 A 股及 H 股地产板块与大盘走势 ............................................................................................................................... 5 1.3 截至本周 A 股及 H 股地产板块与大盘累计涨跌幅 ................................................................................................................... 6 1.4 本周 A 股及 H 股各板块涨跌幅 ................................................................................................................................................... 7 1.5 本周 A 股及 H 股地产板块公司涨跌幅榜 ................................................................................................................................... 8 2. 新房销售(截至 2022.4.27) ..................................................................................................................................................................... 9 2.1 新房累计成交面积同比 ................................................................................................................................................................ 9 2.2 新房月度成交面积同比 ..............................................................................................................................................................10 3. 二手房销售(截至 2022.4.28) ............................................................................................................................................................... 11 3.1 二手房累计成交面积同比 ..........................................................................................................................................................12 3.2 二手房月度成交面积同比 ..........................................................................................................................................................13 4. 新房库存(截至 2022.4.28) ...................................................................................................................................................................14 5. 土地市场(截至 2022.5.1) .....................................................................................................................................................................15 5.1 供应土地规划建筑面积同比 ......................................................................................................................................................16 5.2 成交土地规划建筑面积同比 ......................................................................................................................................................17 5.3 土地供应成交面积比 ..................................................................................................................................................................19 5.4 成交土地溢价率 ..........................................................................................................................................................................20 5.5 成交土地总价 ..............................................................................................................................................................................21 6. 融资情况(截至 2022.4.30) ...................................................................................................................................................................22 6.1 境内地产债发行规模同比 ..........................................................................................................................................................22 6.2 境外地产债发行规模同比 ..........................................................................................................................................................24 6.3 房地产信托发行规模同比 ..........................................................................................................................................................25 7. 投资策略.................................................................................................................................................................................................26 8. 风险提示.................................................................................................................................................................................................27
插图目录
图 1：截至本周 A 股地产板块与大盘走势.............................................................................................................................................. 5 图 2：截至本周 H 股地产板块与恒生指数走势...................................................................................................................................... 6 图 3：截至本周 A 股地产板块与大盘累计涨跌幅.................................................................................................................................. 6 图 4：截至本周 H 股地产板块与恒生指数累计涨跌幅 ......................................................................................................................... 7 图 5：本周 A 股各板块周涨跌幅.............................................................................................................................................................. 7 图 6：本周 H 股各板块周涨跌幅.............................................................................................................................................................. 8 图 7：本周 A 股地产板块公司涨跌幅榜.................................................................................................................................................. 8 图 8：本周 H 股地产板块公司涨跌幅榜.................................................................................................................................................. 9 图 9： 45 城商品房成交面积日累计值 ..................................................................................................................................................... 9 图 10： 45 城商品房成交面积日累计同比.............................................................................................................................................10敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源
图 11：各线城市商品房成交面积日累计同比 ......................................................................................................................................10 图 12： 45 城商品房月成交面积同比 ..................................................................................................................................................... 11 图 13：各线城市商品房月成交面积同比 .............................................................................................................................................. 11 图 14： 16 城二手房成交面积日累计值 .................................................................................................................................................12 图 15： 16 城二手房成交面积日累计同比.............................................................................................................................................12 图 16：各线城市二手房成交面积日累计同比 ......................................................................................................................................13 图 17： 16 城二手房月成交面积同比 .....................................................................................................................................................13 图 18：各线城市二手房月成交面积同比 ..............................................................................................................................................14 图 19： 15 城商品房可售面积与去化周期.............................................................................................................................................14 图 20：各线城市商品房去化周期 ..........................................................................................................................................................15 图 21： 100 大中城市供应土地规划建筑面积周累计值.......................................................................................................................16 图 22： 100 大中城市供应土地规划建筑面积周累计同比 ..................................................................................................................16 图 23：各线城市供应土地规划建筑面积周累计同比 ..........................................................................................................................17 图 24： 100 大中城市成交土地规划建筑面积周累计值.......................................................................................................................17 图 25： 100 大中城市成交土地规划建筑面积周累计同比 ..................................................................................................................18 图 26：各线城市成交土地规划建筑面积周累计同比 ..........................................................................................................................18 图 27： 100 大中城市周累计土地供应成交面积比...............................................................................................................................19 图 28：各线城市周累计土地供应成交面积比 ......................................................................................................................................19 图 29： 100 大中城市供应成交均价(元/平)及成交土地溢价率(%) ....................................................................................................20 图 30：各线城市成交土地溢价率(%) ....................................................................................................................................................20 图 31： 100 大中城市成交土地总价周累计值.......................................................................................................................................21 图 32： 100 大中城市成交土地总价周累计同比...................................................................................................................................21 图 33：各线城市成交土地总价周累计同比 ..........................................................................................................................................22 图 34：境内地产债发行规模日累计值 ..................................................................................................................................................22 图 35：境内地产债发行规模日累计同比 ..............................................................................................................................................23 图 36：境内地产债每月发行规模同比 ..................................................................................................................................................23 图 37：中资离岸地产债发行规模日累计值 ..........................................................................................................................................24 图 38：中资离岸地产债发行规模日累计同比 ......................................................................................................................................24 图 39：中资离岸地产债每月发行规模同比 ..........................................................................................................................................25 图 40：房地产信托月融资规模 ..............................................................................................................................................................25 图 41：房地产信托月融资规模同比 ......................................................................................................................................................26 图 42：房地产信托月发行平均收益率 ..................................................................................................................................................26东兴证券普通报告 P3 房地产行业：迎接政策高潮，布局销售复苏
表格目录
表 1：本周 A 股地产板块与大盘涨跌幅.................................................................................................................................................. 5 表 2：本周 H 股地产板块与大盘涨跌幅.................................................................................................................................................. 5 表 3：新房成交面积同比........................................................................................................................................................................... 9 表 4：二手房成交面积同比..................................................................................................................................................................... 11 表 5：新房可售面积与去化周期.............................................................................................................................................................14敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源
表 6： 100 大中城市土地成交与供应 .....................................................................................................................................................15P4 东兴证券普通报告 房地产行业：迎接政策高潮，布局销售复苏
表 7：内债、外债及信托发行规模同比 ................................................................................................................................................22敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源 东兴证券普通报告 P5 房地产行业：迎接政策高潮，布局销售复苏 - 市场行情(2022.4.23~2022.4.29)
1.1 本周 A 股及 H 股地产板块与大盘涨跌幅
表1：本周 A 股地产板块与大盘涨跌幅
资料来源：Wind、东兴证券研究所指数(2022/04/29) 本周涨幅 上周涨幅 近 12 周累计涨幅 房地产(申万) 3314.4 -0.96% -9.20% -0.41% 万得全 A 4610.8 -1.56% -4.76% -13.97% 沪深 300 4016.2 0.07% -4.19% -12.00%
表2：本周 H 股地产板块与大盘涨跌幅
资料来源：Wind、东兴证券研究所指数(2022/04/29) 本周涨幅 上周涨幅 近 12 周累计涨幅 克而瑞内房股领先指数 3289.6 -0.03% -9.43% -14.02% 恒生指数 21089.4 2.18% -4.09% -14.18%
1.2 截至本周 A 股及 H 股地产板块与大盘走势
图1：截至本周 A 股地产板块与大盘走势
资料来源：WIND，东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源
图2：截至本周 H 股地产板块与恒生指数走势P6 东兴证券普通报告 房地产行业：迎接政策高潮，布局销售复苏
资料来源：WIND，东兴证券研究所
1.3 截至本周 A 股及 H 股地产板块与大盘累计涨跌幅
图3：截至本周 A 股地产板块与大盘累计涨跌幅
资料来源：WIND，东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源
图4：截至本周 H 股地产板块与恒生指数累计涨跌幅东兴证券普通报告 P7 房地产行业：迎接政策高潮，布局销售复苏
资料来源：WIND，东兴证券研究所
1.4 本周 A 股及 H 股各板块涨跌幅
图5：本周 A 股各板块周涨跌幅
资料来源：WIND，东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源
图6：本周 H 股各板块周涨跌幅P8 东兴证券普通报告 房地产行业：迎接政策高潮，布局销售复苏
资料来源：WIND，东兴证券研究所
1.5 本周 A 股及 H 股地产板块公司涨跌幅榜
图7：本周 A 股地产板块公司涨跌幅榜
资料来源：WIND，东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源
图8：本周 H 股地产板块公司涨跌幅榜东兴证券普通报告 P9 房地产行业：迎接政策高潮，布局销售复苏
资料来源：WIND，东兴证券研究所 - 新房销售(截至 2022.4.27)
表3：新房成交面积同比
资料来源：Wind、东兴证券研究所45 城商品房成交面积 一线城市(4 城) 二线城市(11 城) 三四线城市(30 城) 本年至今累计同比 -36.8% -36.0% -31.1% -44.9% 本月至今累计同比 -50.8% -59.1% -46.4% -54.3% 上月同比 -41.6% -44.3% -34.6% -49.4%
2.1 新房累计成交面积同比
图9：45 城商品房成交面积日累计值
资料来源：WIND，东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源
图10：45 城商品房成交面积日累计同比P10 东兴证券普通报告 房地产行业：迎接政策高潮，布局销售复苏
资料来源：WIND，东兴证券研究所
图11：各线城市商品房成交面积日累计同比
资料来源：WIND，东兴证券研究所
2.2 新房月度成交面积同比敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源
房地产行业：迎接政策高潮，布局销售复苏P11
图12：45 城商品房月成交面积同比
资料来源：WIND，东兴证券研究所
图13：各线城市商品房月成交面积同比
资料来源：WIND，东兴证券研究所 - 二手房销售(截至 2022.4.28)
表4：二手房成交面积同比
资料来源：Wind、东兴证券研究所16 城二手房成交面积 一线城市(2 城) 二线城市(8 城) 三四线城市(6 城) 本年至今累计同比 -30.5% -36.8% -23.2% -42.7% 本月至今累计同比 -29.9% -33.7% -23.4% -45.5% 上月同比 -30.3% -34.9% -24.6% -40.1% 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源
3.1 二手房累计成交面积同比P12 东兴证券普通报告 房地产行业：迎接政策高潮，布局销售复苏
图14：16 城二手房成交面积日累计值
资料来源：WIND，东兴证券研究所
图15：16 城二手房成交面积日累计同比
资料来源：WIND，东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源
房地产行业：迎接政策高潮，布局销售复苏P13
图16：各线城市二手房成交面积日累计同比
资料来源：WIND，东兴证券研究所
3.2 二手房月度成交面积同比
图17：16 城二手房月成交面积同比
资料来源：WIND，东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源
图18：各线城市二手房月成交面积同比P14 东兴证券普通报告 房地产行业：迎接政策高潮，布局销售复苏
资料来源：WIND，东兴证券研究所 - 新房库存(截至 2022.4.28)
表5：新房可售面积与去化周期
资料来源：Wind、东兴证券研究所15 城 一线城市(4 城) 二线城市(7 城) 三四线城市(4 城) 可售面积（万平） 19315.7 8134.1 9191.7 1989.9 上月同期可售面积 19079 7903 9182.7 2011.7 去化周期(日) 831.9 894.4 726.7 1347.2 上月同期去化周期(日) 652 614 623.6 1266.6
图19：15 城商品房可售面积与去化周期
资料来源：WIND，东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源
房地产行业：迎接政策高潮，布局销售复苏P15
图20：各线城市商品房去化周期
资料来源：WIND，东兴证券研究所 - 土地市场(截至 2022.5.1)
表6：100 大中城市土地成交与供应
资料来源：Wind、东兴证券研究所100 大中城市 一线城市 二线城市 三线城市 供应建面:本年累计同比(本周) -33.6% -27.2% -41.0% -29.8% 供应建面:本年累计同比(上周) -26.6% -23.3% -30.3% -24.8% 成交建面:本年累计同比(本周) -42.8% -55.0% -39.2% -43.4% 成交建面:本年累计同比(上周) -36.9% -41.7% -32.2% -38.8% 供应成交面积比:本年累计(本周) 133.4% 154.5% 126.8% 135.4% 供应成交面积比:本年累计(上周) 133.1% 152.9% 127.1% 134.9% 成交土地溢价率(本周) 2.9% 0.0% 3.3% 0.1% 成交土地溢价率(上周) 2.7% 0.0% 3.1% 1.9% 成交土地总价:本年累计同比(本周) -61.2% -67.1% -53.0% -65.1% 成交土地总价:本年累计同比(上周) -53.1% -50.9% -42.9% -60.5% 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源
5.1 供应土地规划建筑面积同比P16 东兴证券普通报告 房地产行业：迎接政策高潮，布局销售复苏
图21：100 大中城市供应土地规划建筑面积周累计值
资料来源：WIND，东兴证券研究所
图22：100 大中城市供应土地规划建筑面积周累计同比
资料来源：WIND，东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源
房地产行业：迎接政策高潮，布局销售复苏P17
图23：各线城市供应土地规划建筑面积周累计同比
资料来源：WIND，东兴证券研究所
5.2 成交土地规划建筑面积同比
图24：100 大中城市成交土地规划建筑面积周累计值
资料来源：WIND，东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源
图25：100 大中城市成交土地规划建筑面积周累计同比P18 东兴证券普通报告 房地产行业：迎接政策高潮，布局销售复苏
资料来源：WIND，东兴证券研究所
图26：各线城市成交土地规划建筑面积周累计同比
资料来源：WIND，东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源
房地产行业：迎接政策高潮，布局销售复苏P19
5.3 土地供应成交面积比
图27：100 大中城市周累计土地供应成交面积比
资料来源：WIND，东兴证券研究所
图28：各线城市周累计土地供应成交面积比
资料来源：WIND，东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源
5.4 成交土地溢价率P20 东兴证券普通报告 房地产行业：迎接政策高潮，布局销售复苏
图29：100 大中城市供应成交均价(元/平)及成交土地溢价率(%)
资料来源：WIND，东兴证券研究所
图30：各线城市成交土地溢价率(%)
资料来源：WIND，东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源
房地产行业：迎接政策高潮，布局销售复苏P21
5.5 成交土地总价
图31：100 大中城市成交土地总价周累计值
资料来源：WIND，东兴证券研究所
图32：100 大中城市成交土地总价周累计同比
资料来源：WIND，东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源
图33：各线城市成交土地总价周累计同比P22 东兴证券普通报告 房地产行业：迎接政策高潮，布局销售复苏
资料来源：WIND，东兴证券研究所 - 融资情况(截至 2022.4.30)
表7：内债、外债及信托发行规模同比
资料来源：Wind、东兴证券研究所境内地产债 中资离岸地产债 房地产信托 本年至今规模累计同比 -46.5% -70.5% -76.2% 本月至今规模累计同比 -49.8% -56.1% -78.8% 上月规模同比 -41.4% 9.4% -84.7%
6.1 境内地产债发行规模同比
图34：境内地产债发行规模日累计值
资料来源：WIND，东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源
房地产行业：迎接政策高潮，布局销售复苏P23
图35：境内地产债发行规模日累计同比
资料来源：WIND，东兴证券研究所
图36：境内地产债每月发行规模同比
资料来源：WIND，东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源
6.2 境外地产债发行规模同比P24 东兴证券普通报告 房地产行业：迎接政策高潮，布局销售复苏
图37：中资离岸地产债发行规模日累计值
资料来源：WIND，东兴证券研究所
图38：中资离岸地产债发行规模日累计同比
资料来源：WIND，东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源
房地产行业：迎接政策高潮，布局销售复苏P25
图39：中资离岸地产债每月发行规模同比
资料来源：WIND，东兴证券研究所
6.3 房地产信托发行规模同比
图40：房地产信托月融资规模
资料来源：WIND，东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源
图41：房地产信托月融资规模同比P26 东兴证券普通报告 房地产行业：迎接政策高潮，布局销售复苏
资料来源：WIND，东兴证券研究所
图42：房地产信托月发行平均收益率
资料来源：WIND，东兴证券研究所 - 投资策略
中央政治局会议指明地产政策的支持方向，行业即将迎来政策扶持高潮。4 月 29 日，中共中央政治局召开
会议，分析研究当前经济形势和经济工作，会议强调，“要有效管控重点风险，守住不发生系统性风险底线。
要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性
住房需求，优化商品房预售资金监管，促进房地产市场平稳健康发展。” 当前政策基调与鼓励方向都已经得
到中央的确认，政府提振市场的决心已经较为清晰，地产支持政策的出台上将更为有的放矢，供需两端的金
融支持和限购限售限贷的放松都将更加积极，行业即将迎来政策扶持高潮。敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源
房地产行业：迎接政策高潮，布局销售复苏P27
销售的复苏是“稳地价、稳房价、稳预期”这一政策目标实现基石，购房的支持政策将会持续的推出，直至 扭转当前销售失速下滑的局面。房企的投资意愿本质上还是要根据销售预期而定，居民购房的销售意愿也往 往是与市场的热度正相关。销售的改善将推动新开工与拿地的逐步企稳，地产的信用创造能力和产业链上下 游的拉动能力也将逐渐恢复。地产投资的回暖，也将直接拉动产业链上下游的需求恢复，从而有效促进国民 经济健康循环。我们预计，随着疫情的退坡和政策的密集落地，销售将逐渐回暖，需求支撑好的高能级城市 将率先复苏，而低能级城市则需要更为强力的需求托底政策和更长的政策见效期。
我们建议将关注点逐渐从政策博弈下的板块β收益，转移到受益于行业出清和销售复苏的优质房企α收益，加强优质房企的配置。当前，诸多风险较大的低信用民企，接下来依然面临着极大的流动性压力，可能难以 支撑到市场回暖的时候就会继续暴雷；而且频繁的负面消息与几乎丧失的拿地能力，也极大的损害了企业的 市场声誉与未来的发展空间。而高信用的优质房企在频繁暴雷的行业背景之下依然能实现稳健经营，在销售 端更能获得购房者的信任；在供给端又能不断获得金融机构的融资支持，在当前的市场环境下依然拥有公开 市场拿地和并购获取项目的能力；在政府推动民营房企纾困的过程中，高信用的央企国企地产和稳健经营的 民营龙头，还有机会承接出险房企的核心资产，在行业出清过程中进一步整合优质资源。市场声誉与经营实 力为高信用房企的未来发展奠定了基石，有望在需求回暖之时抢占先机，进一步提升市场份额。推荐万科 A，保利发展，金地集团，也建议持续跟踪经营稳健的民营房企龙头如龙湖集团、碧桂园。 - 风险提示
- 市场行情(2022.4.23~2022.4.29)
行业政策落地不及预期的风险、盈利能力继续下滑的风险、销售不及预期的风险。
| 敬请参阅报告结尾处的免责声明 | 东方财智兴盛之源 |
| P28 | 东兴证券普通报告 | |
| 房地产行业：迎接政策高潮，布局销售复苏 | ||
分析师简介
陈刚
清华大学金融硕士，同济大学土木工程本科，2019 年加入东兴证券研究所，从事房地产行业研究。
分析师承诺
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房地产行业：迎接政策高潮，布局销售复苏P29
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行业评级体系
公司投资评级（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数）：
以报告日后的 6 个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：
强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15％以上；
推荐：相对强于市场基准指数收益率 5％～15％之间；
中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；
回避：相对弱于市场基准指数收益率 5％以上。
行业投资评级（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数）：
以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：
看好：相对强于市场基准指数收益率 5％以上；
中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；
看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5％以上。
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