评级（持有）银行业跟踪：中小银行业绩延续高增，持续看好

股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：银行业跟踪：中小银行业绩延续高增，持续看好
评级 ：持有
行业：

④工业、基建中长期贷款增速高于总贷款增速，服务业中长期贷款增长偏弱。一季度末，工业、基础设施中长期贷款同比分别增长 20.7%、13.2%，增速比各 项贷款高 9.7pct、2.2pct；服务业中长期贷款同比增长 9.2%，增速比各项贷款 低 2.2pct。

⑤普惠小微贷款、绿色贷款、涉农贷款等政策支持领域贷款保持较快投放。一 季度末，普惠小微贷款同比增长 24.6%；其中，信用贷款占比 18.9%，比上年末 高 0.8pct。3 月份新发放普惠小微企业贷款利率为 4.93%，比年初低 17BP。绿 色贷款同比增长 38.6%，比上年末高 5.6pct，高于各项贷款增速 27.6pct。涉农 贷款同比增长 12.2%，增速比上年末高 1.3pct。

3、央行公布一季度地区社融增量统计表：

①区域社融差异明显。一季度，社融增量占比前五的省市分别为江苏、浙江、广东、山东、北京，合计占比达五成；而西藏、青海、辽宁、宁夏等省份社融 增量占比很低。31 个披露社融的省级行政区中，大部分省份社融增量同比多增，8 个省份社融增量同比有所下降，辽宁、吉林、湖南社融增量同比下降较多，分 别减少 884、555、328 亿。

②信贷同比多增，苏浙粤增量居前。一季度信贷增量 8.44 万亿，同比多增 4676 亿。其中，江苏、浙江、广东位列前三，与长三角、珠三角企业经营活跃、信 贷需求旺盛相关。

③企业债融资需求提升，京苏粤等地增量较高。一季度企业债增量 1.31 万亿，同比多增 4521 亿。北京、江苏、广东、浙江、山东等省份企业债融资增量较高，需求相对旺盛。

④政府债发行提速，粤鲁川等省份发行较多。一季度政府债增量 1.62 万亿，同 比多增 1.06 万亿。年初以来，稳增长持续发力，政府债发行提速、财政整体前 置。广东、山东、四川、北京、江苏等省份政府融资较多，同比多增。

板块表现：上周银行板块下跌 2.56%，跑赢沪深 300 指数 0.11pct（沪深 300 指 数下跌 2.67%）；按中信一级行业分类标准，列全部行业 22/29。个股方面，成 都银行（7.04%）、兴业银行（4.19%）、平安银行（3.26%）、无锡银行（3.24%）、南京银行（2.84%）涨幅居前；苏州银行（-1.06%）、民生银行（-0.43%）、浦发 银行（-0.20%）跌幅较大。

投资建议：如我们年度策略报告所述，继续看好 2022 年优质区域中小银行的良 好成长性。中小银行有望在区域良好信用环境和信贷需求下，延续较快扩张，量增价稳实现净利息收入的较快增长；同时转型战略进一步推进优化收入结构、增厚盈利水平；涉房贷款占比较小、风控审慎带来资产质量相对稳定。重点推 荐江浙地区优质城商行和农商行，宁波银行、常熟银行、杭州银行、江苏银行。

风险提示：经济失速下行导致资产质量恶化；疫情持续扩散严重影响正常经营；监管政策预期外变动等。

1. 要闻跟踪
   （1）2021、1Q22 上市银行业绩概览
   上市银行一季度净利润增速保持基本稳定（我们跟踪的主要上市行 1Q21/2021/1Q22 合计净利润增速 4.6%/12.4%/8.1%）。一季度规模延续较快扩张（规模贡献度 2021/1Q22 为 8.8%/7.4%）；息差降幅收 窄，对盈利拖累有所改善（息差影响 2021/1Q22 为-3.8%/-2.3%），非息收入增长放缓主要受资本市场 波动导致中收贡献下降（非息贡献度 2021/1Q22 为 2.9%/0.5%）。资产质量整体平稳，房企风险可控，拨备计提对盈利仍起到正向贡献（（拨备贡献度 2021/1Q22 为 6.5%/1.0%））。分类来看，多数中小银 行盈利增速好于全国性银行，主要得益于区域优势之下较好的企业信贷需求、以及客户结构和资负结 构的优化带来资负两端收益率向好。
   图1：1Q22 上市银行盈利拆解
   9%
   8%
   7%
   6%

   5%

   4%
   3%
   2%
   1%
   0%资料来源：Wind，东兴证券研究所
   图2：2021 年上市银行盈利拆解
   14%
   12%
   10%
   8%
   6%
   4%
   2%
   0%资料来源：wind，东兴证券研究所
   （2）央行公布《一季度金融机构贷款投向报告》
   一季度末，金融机构人民币各项贷款余额 201.01 万亿，同比增长 11.4%；当季新增 8.34 万亿，同比 多增 6636 亿。值得注意的是：
   ①对公贷款：短贷及票据同比多增、中长期同比少增，新发贷款利率环比下行。
   一季度末，企事业单位贷款余额 129.83 万亿，同比增长 11.8%，增速比上年末高 0.8pct；一季度同 比多增 1.69 万亿。分期限看，短期贷款及票据融资同比增长 11.5%，增速比上年末高 5.3pct；一季 度同比多增 2.28 万亿。中长期贷款同比增长 12.2%，增速比上年末低 1.8pct；一季度同比少增 5144 亿。3 月新发放企业贷款利率为 4.37%，比年初和上年同期分别低 8BP、19BP。
   ②居民贷款：经营贷、消费贷同比少增，新发贷款利率环比大幅下行。
   一季度末，住户贷款余额 72.37 万亿，同比增长 10.1%，增速比上年末低 2.4pct；当季同比少增 1.3 万亿。其中，经营性贷款、消费性贷款（不含按揭贷款）同比分别增长 16%、7.1%，增速较上年末低 3.1pct、2.4pct；当季同比分别少增 2414 亿、3585 亿。3 月新发放住户其他消费贷款利率为 7.68%，比年初和上年同期分别低 67BP、41BP。

   敬请参阅报告结尾处的免责声明

   东方财智兴盛之源

   P4	东兴证券行业报告
   	银行业跟踪：中小银行业绩延续高增，持续看好

   ③房地产贷款：开发贷首次同比负增，个人住房贷款历史最低增速、利率回落。
   一季度末，房地产开发贷款余额 12.56 万亿，同比下降 0.4pct（历史首次负增长），增速比上年末低 1.3pct；一季度增加 2900 亿，比上年四季度多增 4414 亿元，环比有所改善。个人住房贷款余额 38.84 万亿，同比增长 8.9%（历史最低水平），增速比上年末低 2.3pct。3 月份，新发放个人住房贷款利率 为 5.42%，比年初低 17BP。
   ④工业、基建中长期贷款增速高于总贷款增速，服务业中长期贷款增长偏弱。
   一季度末，工业、基础设施中长期贷款同比分别增长 20.7%、13.2%，增速比各项贷款高 9.7pct、2.2pct；服务业中长期贷款同比增长 9.2%，增速比各项贷款低 2.2pct。
   ⑤普惠小微贷款、绿色贷款、涉农贷款等政策支持领域贷款保持较快投放。
   一季度末，普惠小微贷款同比增长 24.6%；其中，信用贷款占比 18.9%，比上年末高 0.8pct。3 月份 新发放普惠小微企业贷款利率为4.93%，比年初低17BP。绿色贷款同比增长38.6%，比上年末高5.6pct，高于各项贷款增速 27.6pct。涉农贷款同比增长 12.2%，增速比上年末高 1.3pct。
   （3）央行公布《一季度地区社融增量统计表》
   ①区域社融差异明显。一季度，社融增量占比前五的省市分别为江苏、浙江、广东、山东、北京，合 计占比达五成；而西藏、青海、辽宁、宁夏等省份社融增量占比很低。31 个披露社融的省级行政区 中，大部分省份社融增量同比多增，8 个省份社融增量同比有所下降，辽宁、吉林、湖南社融增量同 比下降较多，分别减少 884、555、328 亿。
   ②信贷同比多增，苏浙粤增量居前。一季度信贷增量 8.44 万亿，同比多增 4676 亿。其中，江苏、浙 江、广东位列前三，与长三角、珠三角企业经营活跃、信贷需求旺盛相关。
   ③企业债融资需求提升，京苏粤等地增量较高。一季度企业债增量 1.31 万亿，同比多增 4521 亿。北 京、江苏、广东、浙江、山东等省份企业债融资增量较高，需求相对旺盛。
   ④政府债发行提速，粤鲁川等省份发行较多。一季度政府债增量 1.62 万亿，同比多增 1.06 万亿。年 初以来，稳增长持续发力，政府债发行提速、财政整体前置。广东、山东、四川、北京、江苏等省份 政府融资较多，同比多增。
2. 板块表现
   上周银行板块下跌 2.56%，跑赢沪深 300 指数 0.11pct（沪深 300 指数下跌 2.67%）；按中信一级行业 分类标准，列全部行业 22/29。个股方面，成都银行（7.04%）、兴业银行（4.19%）、平安银行（3.26%）、无锡银行（3.24%）、南京银行（2.84%）涨幅居前；苏州银行（-1.06%）、民生银行（-0.43%）、浦发 银行（-0.20%）跌幅较大。

   敬请参阅报告结尾处的免责声明

   东方财智兴盛之源

   	东兴证券行业报告	P5
   	银行业跟踪：中小银行业绩延续高增，持续看好

   
   图3：上周银行业指数走势图

   10%

   沪深300

   银行(中信)

   5%
   0%
   -5%
   -10%
   -15%
   -20%
   -25%

   -30%

   2021-05-07

   2021-05-21

   2021-06-04

   2021-06-18

   2021-07-02

   2021-07-16

   2021-07-30

   2021-08-13

   2021-08-27

   2021-09-10

   2021-09-24

   2021-10-08

   2021-10-22

   2021-11-05

   2021-11-19

   2021-12-03

   2021-12-17

   2021-12-31

   2022-01-14

   2022-01-28

   2022-02-11

   2022-02-25

   2022-03-11

   2022-03-25

   2022-04-08

   2022-04-22

   2022-05-06

   资料来源：Wind，东兴证券研究所
   图5：上周银行个股涨跌幅情况
   图4：上周各行业周涨跌幅情况
   4%

   2% 0% -2% -4% -6%

   纺织服装

   国防军工

   石油石化

   家电

   基础化工

   轻工制造

   汽车

   机械

   医药

   计算机

   商贸零售

   综合

   农林牧渔

   建材

   电力及公用事业

   通信

   传媒

   交通运输

   煤炭

   建筑

   电力设备

   银行

   食品饮料

   钢铁

   非银行金融

   电子元器件

   有色金属

   房地产

   资料来源：wind，东兴证券研究所
   8%

   7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2%

   P6	东兴证券行业报告
   	银行业跟踪：中小银行业绩延续高增，持续看好

   图8：上周各板块陆股通资金流入/流出情况

   20 15 10 5 0 -5 -10-15-20-25-30-35

   
   资料来源：Wind，东兴证券研究所
   图9：上周银行个股陆股通资金流入/流出情况

   3.0 2.0 1.0 0.0 (1.0) (2.0)

   宁波银行

   邮储银行

   平安银行

   中国银行

   上海银行

   长沙银行

   工商银行

   民生银行

   齐鲁银行

   贵阳银行

   兴业银行

   杭州银行

   南京银行

   浙商银行

   郑州银行

   厦门银行

   渝农商行

   重庆银行

   苏州银行

   西安银行

   紫金银行

   青岛银行

   江阴银行

   青农商行

   常熟银行

   农业银行

   成都银行

   江苏银行

   建设银行

   浦发银行

   张家港行

   华夏银行

   中信银行

   北京银行

   交通银行

   光大银行

   招商银行

   资料来源：Wind，东兴证券研究所
   图10：中信银行指数 PB-Band

   收盘价

   0.59x

   0.71x

   0.83x

   0.95x

   1.07x

   16,000 2,000 资料来源：wind，东兴证券研究所
   敬请参阅报告结尾处的免责声明	东方财智兴盛之源

   14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000

   
   

   	东兴证券行业报告	P7
   	银行业跟踪：中小银行业绩延续高增，持续看好

3. 市场跟踪

上周央行公开市场操作净回笼 400 亿， Shibor001、Shibor007 较上周分别-49BP、-22BP，DR001、DR007

较上周分别-49BP、-39BP；1、3、6 个月期同业存单发行利率较上周分别-1BP、-1BP、-8BP，流动性平稳

充裕。

图11：近一个月每周公开市场净投放情况（亿元）

(7,500)

资料来源：Wind，东兴证券研究所

图13：近期 DR001/DR007（%）

2.5000

2.0000

1.5000

1.0000

0.5000

0.0000

资料来源：Wind，东兴证券研究所

图15：近期票据利率走势（%）

国股银票转贴现利率曲线:6个月
5.0000
4.5000
4.0000
3.5000
3.0000
2.5000
2.0000
1.5000
1.0000
0.5000
0.0000

资料来源：Wind，东兴证券研究所

图12：近期隔夜/1 周 SHIBOR 利率（%）

3.0000

1.0000

0.5000

0.0000

资料来源：wind，东兴证券研究所

图14：近期不同期限同业存单发行利率（%）

同业存单:发行利率:6个月

3.5000

3.0000

2.5000

2.0000

1.5000

1.0000

资料来源：wind，东兴证券研究所

图16：近期国债到期收益率及 10Y-1Y 期限利差（%）

中债国债到期收益率:10年

0.90

0.70

0.50

0.30

0.10

资料来源：wind，东兴证券研究所

4. 行业及个股动态

表1：政策跟踪及媒体报道

央行副行长陈雨露表示，今年央行依法上缴超 1 万亿元的结存利润，预计拉动全年 M2 增速约 0.5 个百分点。下一

落实已经确定的政策措施，积极主动谋划增量政策工具。

央行报告显示，一季度末，人民币房地产贷款余额 53.22 万亿元，同比增长 6%，比上年末增速低 1.9 个百分点；

17 个基点。

国务院常务会议部署进一步为中小微企业和个体工商户纾困举措，提出今年国有大型银行新增普惠小微贷款 1.6 万

国常会 亿元；要对中小微企业和个体工商户合理续贷、展期、调整还款安排；尽快出台支持平台经济规范健康发展的具体

措施；各地要安排中小微企业和个体工商户纾困专项资金。

中国 4 月财新服务业 PMI 为 36.2，较 3 月下降 5.8 个百分点，连续第二个月创 2020 年 3 月以来新低。此前公布的

财新 PMI 4 月财新中国制造业 PMI 降至 46.0。两大行业景气度继续在收缩区间下探，拖累 4 月财新中国综合 PMI 下降 6.7

个百分点至 37.2，同样为 2020 年 3 月以来最低。

银保监会召开专题会议强调，鼓励拨备水平较高的大型银行及其他优质上市银行有序降低拨备覆盖率，释放更多信

贷资源。支持发挥有效投资的关键作用，做好“十四五”规划重点领域和重大项目融资保障，支持适度超前开展基

银保监会 础设施投资。引导金融机构准确把握信贷政策，加强对受疫情严重冲击的行业、中小微企业和个体工商户的融资支

持，提升融资便利度、降低综合融资成本。要督促银行保险机构坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位，因

城施策落实好差别化住房信贷政策，支持首套和改善性住房需求，灵活调整受疫情影响人群个人住房贷款还款计划。

资料来源：Wind，东兴证券研究所

表2：个股动态跟踪

截至目前，公司已完成华融消金股权受让的相关事宜，已持有华融消金 70%股权。银保监

市。

此次增持计划合计增持额度已过半，有关增持主体以自有资金通过上海证券交易所交易系

增持金额 2620.92 万元，成交价格区间为每股人民 7.57 元至 8.93 元。

公司高级管理人员于 2022 年 5 月 5 日以自有资金从二级市场买入公司 A 股股票，合计买

上述所购股票自买入之日起锁定两年。

资料来源：Wind，东兴证券研究所

5. 风险提示

经济失速下行，地产调控政策、监管政策预期外变动。

相关报告汇总

资料来源：东兴证券研究所

银行业跟踪：中小银行业绩延续高增，持续看好P11

分析师简介

林瑾璐

英国剑桥大学金融与经济学硕士。多年银行业投研经验，历任国金证券、海通证券、天风证券银行业分 析师。2019 年 7 月加入东兴证券研究所，担任金融地产组组长。

田馨宇

南开大学金融学硕士。2019 年加入东兴证券研究所，从事银行行业研究。

分析师承诺

负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本 人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分 析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或 观点直接或间接相关。

风险提示

本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告 均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作 出投资决策，自行承担投资风险。

免责声明

本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格 的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论 和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决 策与本公司和作者无关。

我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害 关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进 行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅 为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明 出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报 告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授 权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。

行业评级体系

公司投资评级（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数）：

以报告日后的 6 个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：

强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15％以上；

推荐：相对强于市场基准指数收益率 5％～15％之间；

中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；

回避：相对弱于市场基准指数收益率 5％以上。

行业投资评级（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数）：

以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：

看好：相对强于市场基准指数收益率 5％以上；

中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；

看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5％以上。

东兴证券研究所