评级（增持）煤炭开采行业周报：价格上限更高，经营业绩更稳

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报告名称 ：煤炭开采行业周报：价格上限更高，经营业绩更稳
评级 ：增持
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剩产能超目标完成任务，供给能力超预期下降。国家发改委要求加快发展壮大新动能，培育发展优质先进产能，但远水解不了近渴。依据 3-5 年的建矿周期判断，未来能够真 实释放的煤炭产能规模整体比较有限。十四五期间，伴随国民经济的增长，全社会的用 能需求预计仍将保持增长态势，煤炭在能源体系中的兜底保障作用或更加突出，煤炭的

三大动力煤现货价格指数大幅攀升，叠加澳大利亚进口煤放开前景扑朔迷离以及印尼煤

限价要求下调价格，但大部分保长协和内部供应，整体供应稳定，部分需求较好地区市 场煤价格有上涨；港口方面，五月初为期 20 天的大秦线春季检修开始，节后整体市场 仍以刚需交易为主，政策不明朗，观望情绪浓，价格小幅探涨。需求端，南方气温适宜，民用电低负荷运行，耗煤需求整体偏弱，贸易商多在观望政策落地情况，采购积极性不 高。限价政策落地初期，市场观望情绪浓厚，后续继续关注复产复工情况以及限价政策 落地影响。

焦煤及焦炭方面，稳中偏弱。供给端，部分前期停产煤矿近期开始少量出煤，产量稍有 回升，但炼焦煤整体供应延续偏紧格局；焦炭企业则在高利润驱动下，生产积极性不断 增加，供应增量明显；进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通关 4 日，日均通关 342 车，周环比增加 36 车，短盘运费和蒙煤价格都有下跌现象；需求端，洗煤厂和贸易商等中 间环节采购放缓。下游钢厂方面，部分钢厂焦炭库存增至合理水平，开始控制采购节奏。

请务必阅读正文之后的重要声明部分

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后期关注钢厂增库进度及终端需求情况。

高频数据跟踪

动力煤港口价格上涨；炼焦煤港口、坑口持平。截至 4 月 27 日，综合平均价格指数:环 渤海动力煤(Q5500K)报收于 735.0 元/吨，周环比下跌 1.0 元/吨（-0.1%）；截至 5 月 6 日，综合交易价:CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)报收于 786.0 元/吨，周环比持平；截至 5 月 6 日，秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 1205.0 元/吨，周环比上涨 20.0 元/ 吨（+1.7%）；截至 5 月 6 日，广州港印尼煤(Q5500)库提价 1313.0 元/吨，周环比上涨 17.0 元/吨（+1.3%）；广州港澳洲煤(Q5500)库提价 1318.0 元/吨，周环比上涨 17.0 元/ 吨（+1.3%）。炼焦煤方面，截至 5 月 6 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)3350.0 元/吨，周环比持平；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)3789.0 元/吨，周环比持平；截 至 5 月 6 日，山西主焦煤平均价 2868.0 元/吨，周环比下跌 24.0 元/吨（-0.8%）；截至 5 月 6 日，山西吕梁 1/3 焦煤车板价 2550.0 元/吨，周环比持平。

动力煤港口库存减少、终端库存减少，炼焦煤港口库存增加、终端库存增加。截至 5 月 5 日，沿海八省动力煤库存合计 2957.1 万吨，周环比减少 66.9 万吨（-2.2%）。截至 5 月 7 日，秦皇岛港煤炭库存 488.0 万吨，周环比下跌 13.0 万吨（-2.6%）。炼焦煤方面，截至 5 月 6 日，六大港口炼焦煤库存 174.0 万吨，周环比上涨 16.0 万吨（+10.1%）；截至 5 月 2 日，国内焦化厂炼焦煤总库存 314.1 万吨，周环比上涨 6.0 万吨（+1.9%）。

秦皇岛港铁路到车量减少、港口吞吐量减少；煤炭海运费下跌。截至 5 月 6 日，秦皇岛 港铁路到车量为 5736.0 车，周环比减少 5050.0 车（-46.8%）；秦皇岛港港口吞吐量为 40.3 万吨，周环比下跌 9.4 万吨（-18.9%）。截至 5 月 6 日，秦皇岛-上海(4-5 万 DWT) 海运煤炭运价指数 OCFI 为 25.5 元/吨，周环比持平；秦皇岛-广州(5-6 万 DWT)海运煤 炭运价指数 OCFI50.1 元/吨，周环比下跌 0.8 元/吨（-1.6%）。

下游表现：焦炭价格持平，钢铁价格下跌，高炉开工率上升，甲醇价格上涨，水泥价格

下跌。截至 5 月 7 日，日照港准一级冶金焦平仓价(含税)4010.0 元/吨，周环比持平；截 至 5 月 7 日，上海螺纹钢价格(HRB400 20mm)5010.0 元/吨，周环比下跌 10.0 元/吨（-0.2%）；截至 5 月 6 日，全国高炉开工率(247 家)81.9%，周环比上涨 1.0%（+1.2%）；截至 5 月 7 日，甲醇价格指数 2709.0，周环比下跌 29.0（-1.1%）；截至 5 月 6 日，全 国水泥价格指数 167.6，周环比下跌 0.5（-0.3%）。

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内容目录

1 核心观点及投资建议 ........................................................................................ - 6 -

2 煤炭价格跟踪 ................................................................................................... - 8 -2.1 煤炭价格指数 ........................................................................................ - 8 -2.2 动力煤价格 ........................................................................................... - 9 -2.2.1 港口及产地动力煤价格 ....................................................................... - 9 -2.2.2 国际动力煤价格 ................................................................................ - 10 -2.2.3 国内外动力煤价差跟踪及动力煤期货情况 ........................................ - 12 -2.3 炼焦煤价格 ......................................................................................... - 12 -2.3.1 港口及产地炼焦煤价格 ..................................................................... - 12 -2.3.2 国际炼焦煤价格及焦煤期货情况....................................................... - 13 -2.4 无烟煤及喷吹煤价格 ........................................................................... - 14 -

3 煤炭库存跟踪 ................................................................................................. - 15 -3.1 动力煤库存 ......................................................................................... - 15 -3.2 炼焦煤库存 ......................................................................................... - 16 -3.3 港口煤炭调度及海运费情况 ................................................................ - 17 -3.4 环渤海四大港口货船比情况 ................................................................ - 18 -

4 煤炭行业下游表现 ......................................................................................... - 19 -4.1 港口及产地焦炭价格 ........................................................................... - 19 -4.2 钢价、吨钢利润及高炉开工率情况 ..................................................... - 20 -4.3 甲醇、水泥价格 .................................................................................. - 21 -

5 本周煤炭板块及个股表现 .............................................................................. - 22 -

风险提示 ............................................................................................................ - 23 -

投资评级说明： ................................................................................................. - 24 -

图表目录

图表 1：本周煤炭价格速览 ................................................................................. - 8 -

图表 2：综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K) ........................................... - 9 -

图表 3：综合交易价:CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500) ............................................... - 9 -

图表 4：秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 ......................................... - 9 -

图表 5：坑口价(含税):弱粘煤(Q5500):大同南郊............................................... - 9 -

图表 6：坑口价:烟煤末(Q5500):陕西榆林........................................................ - 10 -

图表 7：坑口价:动力煤(Q5500):鄂尔多斯........................................................ - 10 -

图表 8：纽卡斯尔 NEWC 动力煤现货价 ............................................................... - 10 -

图表 9：欧洲 ARA 港动力煤现货价 .................................................................... - 11 -

图表 10：理查德 RB 动力煤现货价 .................................................................... - 11 -

图表 11：期货结算价(连续):IPE 理查德湾煤炭 ............................................... - 11 -

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图表 12：期货结算价(连续):IPE 鹿特丹煤炭 ................................................... - 11 -图表 13：广州港:库提价:印尼煤(Q5500) ......................................................... - 11 -图表 14：广州港:库提价:澳洲煤(Q5500) ......................................................... - 11 -图表 15：广州港国内外动力煤价差跟踪情况 .................................................... - 12 -图表 16：期货收盘价(活跃合约):动力煤 ......................................................... - 12 -图表 17：京唐港:库提价(含税):主焦煤山西产 ................................................ - 13 -图表 18：连云港:平仓价(含税):主焦煤山西产 ................................................ - 13 -图表 19：车板价:1/3 焦煤(吕梁产):山西 ........................................................ - 13 -图表 20：平均价:主焦煤:山西 .......................................................................... - 13 -图表 21：中国到岸现货价:峰景矿硬焦煤(澳大利亚) ....................................... - 14 -图表 22：期货收盘价（活跃合约）:焦煤 ......................................................... - 14 -图表 23：车板价(含税):无烟洗中块(Q7000):阳泉 ........................................... - 14 -图表 24：车板价:无烟中块(Q7000):河南:焦作 ................................................ - 14 -图表 25：车板价(含税):喷吹煤(Q7000-7200):阳泉 ......................................... - 15 -图表 26：车板价(含税):喷吹煤(Q6700-7000):长治 ......................................... - 15 -图表 27：本周煤炭库存及调度速览 ................................................................... - 15 -图表 28：鄂尔多斯煤炭日产量 .......................................................................... - 16 -图表 29：生产企业动力煤库存 .......................................................................... - 16 -图表 30：秦皇岛煤炭库存 ................................................................................. - 16 -图表 31：沿海八省动力煤库存 .......................................................................... - 16 -图表 32：生产企业炼焦煤库存 .......................................................................... - 17 -图表 33：六大港口炼焦煤库存 .......................................................................... - 17 -图表 34：国内焦化厂炼焦煤库存 ...................................................................... - 17 -图表 35：煤炭调度:秦皇岛港:铁路到车量 ........................................................ - 18 -图表 36：煤炭调度:秦皇岛港:港口吞吐量 ........................................................ - 18 -图表 37：OCFI:秦皇岛-上海(4-5 万 DWT) ......................................................... - 18 -图表 38：OCFI:秦皇岛-广州(5-6 万 DWT) ......................................................... - 18 -图表 39：北方四港货船比(库存与船舶比)变化 ................................................ - 19 -图表 40：本周煤炭下游情况速览 ...................................................................... - 19 -图表 41：日照港:平仓价(含税):准一级冶金焦 ................................................ - 20 -图表 42：出厂价(含税):准一级冶金焦:吕梁 .................................................... - 20 -图表 43：全国平均吨焦盈利.............................................................................. - 20 -图表 44：Myspic 综合钢价指数 ......................................................................... - 21 -图表 45：价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海 ....................................................... - 21 -图表 46：吨钢利润 ............................................................................................ - 21 -

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图表 47：高炉开工率(247 家):全国 .................................................................. - 21 -图表 48：价格指数:甲醇 ................................................................................... - 22 -图表 49：水泥价格指数:全国 ............................................................................ - 22 -图表 50：煤炭板块本周下跌 2.2% ..................................................................... - 22 -图表 51：煤炭板块个股表现.............................................................................. - 23 -

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1 核心观点及投资建议

核心逻辑：产能周期驱动，煤炭行业高景气度延续。2016 年启动的供 给侧改革化解过剩产能目标 8 亿吨，实际退出落后产能 11 亿吨，导致

供给能力超预期下降。十三五开启的煤炭行业供给侧改革，超额完成去

产能任务。2016-2018 年先后化解过剩产能 2.9、2.5、2.7 亿吨，实现 当年度 2.5、1.5、1.5 亿吨去产能目标，提前完成《煤炭工业十三五规 划》化解 8 亿吨过剩落后产能任务。2019-2020 年发改委《关于做好 2019/2020 年重点领域化解过剩产能工作的通知》要求：1）加快退出落 后和不安全的煤矿；2）加快退出达不到环保和质量要求的煤矿；3）严 格新建改扩建煤矿准入；4）分类处臵 30 万吨/年以下煤矿。根据各省（自 治区、直辖市）政府、行业主管部门披露数据，不完全统计，2019-2021 年分别化解煤炭过剩产能 0.9、1.7、0.3 亿吨。不难发现，累计去产能 规模已经超标，达到 11 亿吨。国家发改委要求加快发展壮大新动能，培育发展优质先进产能，但远水解不了近渴。2018 年发改委和能源局核

准批复的煤矿数量规模大幅提升，进入加速先进产能释放阶段。

2018-2022 年 1-2 月，政府核准批复的百万吨以上煤矿产能数量分别为 16、42、23、6、5，产能规模分别达到 6600、21150、4460、1920、2440 万吨。我们认为，整个十三五期间新建产能释放相对比较充分，表

外产能转表内历史遗留问题得以解决，实际新增产能有限，未释放在建

产能规模相对较小。依据煤炭企业 3-5 年的建矿周期判断，未来能够真

实释放的煤炭产能规模整体比较有限。十四五期间，伴随国民经济的增

长，全社会的用能需求预计仍将保持增长态势，煤炭在能源体系中的兜

底保障作用或更加突出，煤炭的绝对消费量将稳中有增，煤炭行业依然

处在高景气发展阶段。

超预期点：1）增产保供难度超预期：2021 年贯穿始终的增产保供政策 主基调下，政府全年动用产能约 7.8 亿吨，实际煤炭产量增加 2.3 亿吨，产出率非常有限，表明供给弹性已经非常小。2022 年尽管主管部门进行

了梳理和分析，给出了增产“路线图”，比如通过新建项目、技改项目投

产，增加 1.5 亿吨产能；通过核增产能、停工停产煤矿复工复产和对部 分露天煤矿采取特殊措施释放产能，增加 1.5 亿吨。但是，再增加 3 亿 吨产能的难度非常大。一方面是因为产能挖潜措施在 2021 年已经使用，

再梳理、再挖掘的空间非常有限；另一方面是因为政策要求核增产能需

要“产能臵换指标”，而可供产能臵换指标规模和总量有限，同时指标价

格也水涨船高，核增企业购买积极性不足。2022 年 3 月 18 日，发改委

下发《关于成立工作专班推动煤炭增产保供有关工作的通知》，表明增产

保供的紧迫性和困难度或比想象中严峻。

2）需求增长韧性超预期：2022 年 Q1，生铁产量为 20091 万吨，同比 下降 11.0%；全国累计水泥产量 38698 万吨，同比下降 12.1%。发电量 19922 亿千瓦时，同比增长 3.1%，其中，火电同比增长 1.3%。煤炭下

游数据看似表现不佳，但考虑到去年同期高增长，今年实际表现尚可。

第一、2021 年十四五开局之年，也是疫后经济恢复的第二年，更是政策

发力的重中之重之年。稳增长政策发力，导致生铁、水泥、火电产量高

基数。。第二、2021 年春节要求“就地过年”，政策执行更严格，企业“不 停工、不停产”；2022 年春节“就地过年”政策执行力度边际放松，很

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多企业早早关门歇业、放假过年。叠加北京“冬奥会”，河北、山东等工

业大省高能耗企业停工、减产，给需求带来压制。因此，我们认为需求

增长韧性依然很强。两会后，国家政策“稳增长”措施将持续发力，下

游企业开工率稳步提升，有望带动煤炭下游需求超预期增长。

3）限价令限制电煤，提高上限超预期：发改委先后发布《关于进一步 完善煤炭市场价格形成机制的通知》（发改价格„2022‟303 号）和 2022 年 4 号公告，对煤炭价格进行了规范。自 5 月 1 日起，煤炭中长期交易 价格和现货价格均有了合理区间。其中，秦皇岛港下水煤（5500 千卡，下同）中长期、现货价格每吨分别超过 770 元、1155 元，山西煤炭出 矿环节中长期、现货价格每吨分别超过 570 元、855 元，陕西煤炭出矿 环节中长期、现货价格每吨分别超过 520 元、780 元，蒙西煤炭出矿环 节中长期、现货价格每吨分别超过 460 元、690 元，蒙东煤炭（3500 大卡）出矿环节中长期、现货价格每吨分别超过 300 元、450 元，如无

正当理由，一般可认定为哄抬价格。我们认为限价令范围明确：针对的

主要是动力煤中的电煤，不包括焦煤、无烟煤及非电用煤。现货价格上

限上移超预期：现货价格上限较前期坑口不超 700 元/吨，港口不超 900 元/吨的限价上移，煤企盈利空间再次打开。

4）俄乌危机催化全球能源危机，海外煤价飙涨超预期：国际三大动力 煤现货价格指数（纽卡斯尔 NEWC 动力煤现货价、南非理查德 RB 动力 煤现货价、欧洲 ARA 港动力煤现货价）大幅攀升。叠加澳大利亚进口煤 放开前景扑朔迷离以及印尼煤矿需要履行 DMO 带来的出口受阻，进口

煤对国内市场供应量的补充作用有限，煤炭进口形势偏紧。高企的海外

煤价，已经显著领先于国内煤价水平，进口转内贸或将进一步加剧沿海

煤炭供应的紧张局面。

煤炭价格：动力煤价格探涨，焦煤焦炭稳中偏弱。动力煤方面，本周港

口价格小幅上调，坑口价格持平。供给端，月初部分煤矿按照五月限价

要求下调价格，但大部分保长协和内部供应，整体供应稳定，部分需求

较好地区市场煤价格有上涨；港口方面，五月初为期 20 天的大秦线春

季检修开始，节后整体市场仍以刚需交易为主，政策不明朗，观望情绪

浓，价格小幅探涨。需求端，南方气温适宜，民用电低负荷运行，耗煤

需求整体偏弱，贸易商多在观望政策落地情况，采购积极性不高。限价

政策落地初期，市场观望情绪浓厚，后续继续关注复产复工情况以及限

价政策落地影响。焦煤及焦炭方面，稳中偏弱。供给端，部分前期停产

煤矿近期开始少量出煤，产量稍有回升，但炼焦煤整体供应延续偏紧格

局；焦炭企业则在高利润驱动下，生产积极性不断增加，供应增量明显；

进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通关 4 日，日均通关 342 车，周环比 增加 36 车，短盘运费和蒙煤价格都有下跌现象；需求端，洗煤厂和贸

易商等中间环节采购放缓。下游钢厂方面，部分钢厂焦炭库存增至合理

水平，开始控制采购节奏。后期关注钢厂增库进度及终端需求情况。

投资建议：价格上限更高，经营业绩更稳。重点关注标的：动力煤公司

陕西煤业、山煤国际、兖矿能源、中国神华；炼焦煤公司潞安环能、平

煤股份、淮北矿业、山西焦煤、盘江股份。

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2 煤炭价格跟踪

图表 1：本周煤炭价格速览

来源：wind、中泰证券研究所

2.1 煤炭价格指数

截至 4 月 27 日，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指 数（环渤海地区发热量 5500 大卡动力煤的综合平均价格）报收于 735.0 元/吨，相比于上周下跌 1.0 元/吨，周环比下降 0.1%，相比于去年同期 上涨 145.0 元/吨，年同比增加 24.6%。

截至 5 月 6 日，CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价报收于 786.0 元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期上涨 70.0 元/吨，年同比增加 9.8%。

图表 2：综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K) 图表 3：综合交易价:CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

2.2 动力煤价格

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

2.2.1 港口及产地动力煤价格

港口动力煤：截至 5 月 6 日，秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 1205.0 元/吨，相比于上周上涨 20.0 元/吨，周环比增加 1.7%，相比于 去年同期上涨 385.0 元/吨，年同比增加 47.0%。

产地动力煤：截至 5 月 6 日，大同南郊弱粘煤(Q5500)坑口价(含税)910.0 元/吨，相比于上周上涨 5.0 元/吨，周环比增加 0.6%，相比于去年同期 上涨 245.0 元/吨，年同比增加 36.8%；陕西榆林烟煤末(Q5500)坑口价 925.0 元/吨，相比于上周上涨 4.0 元/吨，周环比增加 0.4%，相比于去 年同期上涨 225.0 元/吨，年同比增加 32.1%；鄂尔多斯动力煤(Q5500) 坑口价 695.0 元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期上 涨 318.0 元/吨，年同比增加 84.4%。

图表 4：秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 图表 5：坑口价(含税):弱粘煤(Q5500):大同南郊

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

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图表 6：坑口价:烟煤末(Q5500):陕西榆林

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

图表 7：坑口价:动力煤(Q5500):鄂尔多斯

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

2.2.2 国际动力煤价格

国际煤价指数：截至 4 月 22 日，ARA 指数 348.3 美元/吨，相比于上周 上涨 37.0 美元/吨，周环比增加 11.9%，相比于去年同期上涨 275.7 美 元/吨，年同比增加 379.8%；理查德 RB 动力煤 FOB 指数 325.5 美元/ 吨，相比于上周上涨 12.4 美元/吨，周环比增加 4.0%，相比于去年同期 上涨 235.1 美元/吨，年同比增加 260.0%；纽卡斯尔 NEWC 动力煤 FOB 指数 370.0 美元/吨，相比于上周上涨 33.4 美元/吨，周环比增加 9.9%，相比于去年同期上涨 278.4 美元/吨，年同比增加 303.8%。

国际动力煤期货：截至 5 月 6 日，IPE 理查德湾煤炭期货结算价(连 续)311.0 美元/吨，相比于上周上涨 15.9 美元/吨，周环比增加 5.4%；IPE 鹿特丹煤炭期货结算价(连续)319.5 美元/吨，相比于上周下跌 3.4 美元/ 吨，周环比下降 1.0%。

广州港进口煤价：截至 5 月 6 日，广州港印尼煤(Q5500)库提价 1313.0 元/吨，相比于上周上涨 17.0 元/吨，周环比增加 1.3%，相比于去年同期 上涨 398.0 元/吨，年同比增加 43.5%；广州港澳洲煤(Q5500)库提价 1318.0 元/吨，相比于上周上涨 17.0 元/吨，周环比增加 1.3%，相比于 去年同期上涨 403.0 元/吨，年同比增加 44.0%。

图表 8：纽卡斯尔 NEWC 动力煤现货价

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：美元/吨）

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图表 9：欧洲 ARA 港动力煤现货价

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：美元/吨）

图表 11：期货结算价(连续):IPE 理查德湾煤炭

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：美元/吨）

图表 13：广州港:库提价:印尼煤(Q5500)

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

图表 10：理查德 RB 动力煤现货价

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：美元/吨）

图表 12：期货结算价(连续):IPE 鹿特丹煤炭

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：美元/吨）

图表 14：广州港:库提价:澳洲煤(Q5500)

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

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2.2.3 国内外动力煤价差跟踪及动力煤期货情况

国内外动力煤价差：截至 3 月 11 日，我国广州港动力煤(Q:5000,印尼产) 市场价测算值与广州港动力煤(Q:5000,山西产)市场价的差值为 9.6 元/

吨，价差相比于上周持平。

动力煤期货：截至 5 月 6 日，动力煤期货收盘价(活跃合约)848.0 元/吨，相比于上周上涨 26.0 元/吨，周环比增加 3.2%，相比于去年同期下跌 1.8 元/吨，年同比下降 0.2%。

图表 15：广州港国内外动力煤价差跟踪情况 广州港:市场价:动力煤(Q:5000,山西产)

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

2.3 炼焦煤价格

图表 16：期货收盘价(活跃合约):动力煤

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

2.3.1 港口及产地炼焦煤价格

港口炼焦煤：截至 5 月 6 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)3350.0 元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期上涨 1580.0 元/ 吨，年同比增加 89.3%；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)3789.0 元/ 吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期上涨 1871.0 元/吨，年同比增加 97.5%。

产地炼焦煤：截至 5 月 6 日，山西吕梁 1/3 焦煤车板价 2550.0 元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期上涨 1270.0 元/吨，年 同比增加 99.2%。

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图表 17：京唐港:库提价(含税):主焦煤山西产

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

图表 19：车板价:1/3 焦煤(吕梁产):山西

来源： wind、中泰证券研究 （单位：元/吨）

图表 18：连云港:平仓价(含税):主焦煤山西产

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

图表 20：平均价:主焦煤:山西

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

2.3.2 国际炼焦煤价格及焦煤期货情况

国际炼焦煤：截至 5 月 6 日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸价 506.0 美 元/吨，相比于上周下跌 4.0 美元/吨，周环比下降 0.8%，相比于去年同 期上涨 373.5 美元/吨，年同比增加 281.9%。

焦煤期货：截至 5 月 6 日，焦煤期货收盘价(活跃合约)2725.0 元/吨，相 比于上周下跌 127.5 元/吨，周环比下降 4.5%，相比于去年同期上涨 813.0 元/吨，年同比增加 42.5%。

图表 21：中国到岸现货价:峰景矿硬焦煤(澳大利亚) 图表 22：期货收盘价（活跃合约）:焦煤

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：美元/吨）

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

2.4 无烟煤及喷吹煤价格

无烟煤：截至 5 月 6 日，阳泉无烟洗中块(Q7000)车板价(含税)1720.0 元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期上涨 750.0 元/ 吨，年同比增加 77.3%；河南焦作无烟中块(Q7000)车板价 1850.0 元/ 吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期上涨 750.0 元/吨，年同比增加 68.2%。

喷吹煤：截至 5 月 6 日，阳泉喷吹煤(Q7000-7200)车板价(含税)1973.0 元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期上涨 899.0 元/ 吨，年同比增加 83.7%；长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价(含 税)1832.0 元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期上涨 820.0 元/吨，年同比增加 81.0%。

图表 23：车板价(含税):无烟洗中块(Q7000):阳泉

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

图表 24：车板价:无烟中块(Q7000):河南:焦作

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

行业周报

图表 25：车板价(含税):喷吹煤(Q7000-7200):阳泉

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

3 煤炭库存跟踪

图表 26：车板价(含税):喷吹煤(Q6700-7000):长治

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

图表 27：本周煤炭库存及调度速览

来源：wind、中泰证券研究所

3.1 动力煤库存

鄂尔多斯煤炭日产量：截至 5 月 1 日，鄂尔多斯煤炭日产量合计 260.5 万吨，相比于上周减少 4.1 万吨，周环比减少 1.5%，相比于去年同期增 加 59.3 万吨，年同比增加 29.5%。

坑口库存：截至 5 月 2 日，生产企业动力煤库存 1436.3 万吨，相比于 上周下跌 22.5 万吨，周环比下降 1.5%，相比于去年同期上涨 21.5 万吨，年同比增加 1.5%。

秦皇岛港库存：截至 5 月 7 日，秦皇岛港煤炭库存 488.0 万吨，相比于 上周下跌 13.0 万吨，周环比下降 2.6%，相比于去年同期下跌 32.0 万吨，年同比下降 6.2%。

沿海八省库存：截至 5 月 5 日，沿海八省库存合计 2957.1 万吨，相比 于上周减少 66.9 万吨，周环比减少 2.2%，相比于去年同期增加 615.9

行业周报

万吨，年同比增加 26.3%。

图表 28：鄂尔多斯煤炭日产量

来源： CCTD、中泰证券研究所 （单位：万吨）

图表 30：秦皇岛煤炭库存

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：万吨）

3.2 炼焦煤库存

图表 29：生产企业动力煤库存

来源： 煤炭资源网、中泰证券研究所 （单位：万吨）

图表 31：沿海八省动力煤库存

来源： CCTD、中泰证券研究所 （单位：万吨）

坑口库存：截至 5 月 2 日，生产企业炼焦煤库存 327.3 万吨，相比于上 周上涨 14.6 万吨，周环比增加 4.7%，相比于去年同期上涨 36.6 万吨，年同比增加 12.6%。

六大港口库存：截至 5 月 6 日，六大港口炼焦煤库存 174.0 万吨，相比 于上周上涨 16.0 万吨，周环比增加 10.1%，相比于去年同期下跌 257.0 万吨，年同比下降 59.6%。

国内焦化厂库存：截至 5 月 2 日，国内焦化厂炼焦煤总库存 314.1 万吨，相比于上周上涨 6.0 万吨，周环比增加 1.9%，相比于去年同期下跌 60.3 万吨，年同比下降 16.1%。

图表 32：生产企业炼焦煤库存

来源： 煤炭资源网、中泰证券研究所 （单位：万吨）

图表 33：六大港口炼焦煤库存

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：万吨）

图表 34：国内焦化厂炼焦煤库存

来源： 煤炭资源网、中泰证券研究所 （单位：万吨）

3.3 港口煤炭调度及海运费情况

秦皇岛港煤炭调度：截至 5 月 6 日，秦皇岛港铁路到车量为 5736.0 车，相比于上周减少 5050.0 车，周环比下降 46.8%，相比于去年同期减少 659.0 车，年同比下降 10.3%；秦皇岛港港口吞吐量为 40.3 万吨，相比 于上周下跌 9.4 万吨，周环比下降 18.9%，相比于去年同期下跌 5.5 万 吨，年同比下降 12.0%。

煤炭海运费：截至 5 月 6 日，秦皇岛-上海(4-5 万 DWT)海运煤炭运价指 数 OCFI 为 25.5 元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同 期下跌 32.5 元/吨，年同比下降 56.0%；秦皇岛-广州(5-6 万 DWT)海运 煤炭运价指数 OCFI 为 50.1 元/吨，相比于上周下跌 0.8 元/吨，周环比 下降 1.6%，相比于去年同期下跌 26.8 元/吨，年同比下降 34.9%。

行业周报

图表 35：煤炭调度:秦皇岛港:铁路到车量

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：车）

图表 37：OCFI:秦皇岛-上海(4-5 万 DWT)

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

图表 36：煤炭调度:秦皇岛港:港口吞吐量

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：万吨）

图表 38：OCFI:秦皇岛-广州(5-6 万 DWT)

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

3.4 环渤海四大港口货船比情况

截至 5 月 6 日，环渤海地区秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港、黄骅港的煤 炭总库存为 1123.0 万吨，相比于上周下跌 7.0 万吨，周环比下降 0.6%，相比于去年同期下跌 133.1 万吨，年同比下降 10.6%；锚地船舶总数为 109.0 艘，相比于上周减少 23.0 艘，周环比下降 17.4%，相比于去年同 期减少 3.0 艘，年同比下降 2.7%；货船比（库存与船舶比）为 10.3，相比于上周上涨 1.7，周环比增加 20.4%，相比于去年同期下跌 0.9，年 同比下降 8.1%。

图表 39：北方四港货船比(库存与船舶比)变化

来源：wind、中泰证券研究所

4 煤炭行业下游表现

图表 40：本周煤炭下游情况速览

来源：wind、中泰证券研究所

4.1 港口及产地焦炭价格

港口焦炭：截至 5 月 7 日，日照港准一级冶金焦平仓价(含税)4010.0 元 /吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期上涨 1360.0 元/吨，年同比增加 51.3%。

产地焦炭：截至 5 月 7 日，吕梁准一级冶金焦出厂价(含税)3760.0 元/ 吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期上涨 1380.0 元/吨，年同比增加 58.0%。

吨焦盈利：截至 5 月 5 日，全国平均吨焦盈利 239.0 元/吨，相比于上周 上涨 43.0，周环比增加 17.9%，相比于去年同期下跌 324.0 元/吨，年 同比下降 53.4%。

行业周报

图表 41：日照港:平仓价(含税):准一级冶金焦

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

图表 42：出厂价(含税):准一级冶金焦:吕梁

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

图表 43：全国平均吨焦盈利

1200

1000

800

600

400

200

0

-200

来源：mysteel、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

4.2 钢价、吨钢利润及高炉开工率情况

Myspic 综合钢价指数：截至 5 月 6 日，Myspic 综合钢价指数 188.0，相比于上周上涨 0.7，周环比增加 0.3%，相比于去年同期下跌 19.0，年 同比下降 9.2%。

螺纹钢价格：截至 5 月 7 日，上海螺纹钢价格(HRB400 20mm)5010.0 元/吨，相比于上周下跌 10.0 元/吨，周环比下降 0.2%，相比于去年同期 下跌 480.0 元/吨，年同比下降 8.7%。

吨钢利润：截至 5 月 6 日，吨钢利润 339.8 元/吨，相比于上周上涨 94.5 元/吨，周环比增加 38.5%，相比于去年同期下跌 506.6 元/吨，年同比 下降 59.9%。

高炉开工率：截至 5 月 6 日，全国高炉开工率(247 家)81.9%，相比于上 周上涨 1.0%，周环比增加 1.2%，相比于去年同期上涨 1.4%，年同比 增加 1.8%。

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图表 44：Myspic 综合钢价指数

来源：wind、中泰证券研究所

图表 46：吨钢利润

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

4.3 甲醇、水泥价格

图表 45：价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

图表 47：高炉开工率(247 家):全国

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：%）

甲醇价格指数：截至 5 月 6 日，甲醇价格指数 2737.0，相比于上周上涨

48.0，周环比增加 1.8%，相比于去年同期上涨 238.0，年同比增加 9.5%。

水泥价格指数：截至 5 月 6 日，全国水泥价格指数 167.6，相比于上周

下跌 0.5，周环比下降 0.3%，相比于去年同期上涨 9.4，年同比增加 5.9%。

行业周报

图表 48：价格指数:甲醇

来源：wind、中泰证券研究所

图表 49：水泥价格指数:全国

来源：wind、中泰证券研究所

5 本周煤炭板块及个股表现

本周沪深 300 下跌 2.7%到 3908.8；涨幅前三的行业分别为国防军工(申 万)(2.4%)、纺织服饰(申万)(2.2%)、家用电器(申万)(1.9%)。本周煤炭板 块下跌 2.2%，表现劣于大盘；其中动力煤板块下跌 1.6%，焦煤板块下 跌 3.0%，焦炭板块下跌 3.2%。

图表 50：煤炭板块本周下跌 2.2%

图表 51：煤炭板块个股表现

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