评级(持有)房地产行业周报:五一销售同比下降80%,中央推动县城建设

发布时间: 2022年05月12日    作者: xn2oyhja    栏目:行业研报

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报告名称 :房地产行业周报:五一销售同比下降80%,中央推动县城建设
评级 :持有
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2022 05 08强于大市(维持)
证 券研究报告•行业研究•房地产
房地产行业周报(5.5-5.8

五一销售同比下降 80%,中央推动县城建设

投资要点
广州首拍本土城投托底力度提升,济南、无锡首拍热度均不及预期。1)广州:本轮土拍 18宗涉宅地成功出让 17宗,其中 2宗溢价成交、并且 1宗地块以最 高限价+竞自持 9%成交,流拍率仅 6%,去年第二、三轮的高流拍现象得到明 显缓解,其中 15 宗地块均被央/国企拿下,本土城投依旧是拿地主力。2)济 南:此次首拍济南共推出 30宗涉宅用地,最终仅顺利成交 16宗,其中 13宗 地块均底价出让,9宗由本地城投托底,平均溢价率仅为 1%,流拍率高达 47%,仅次于天津,成交地块多由地方平台托底。3)无锡:无锡本轮土拍挂牌数量
少,拿地门槛有所下调,还增加了预公告环节以降低房企的资金压力,依然未 能大幅提升市场的拿地热情。首轮土拍的 8宗地块虽然没有流拍,但 7宗底价 成交、1 宗低溢价成交,溢价率仅有 0.08%。
5 家房企年内新增货值超 500 亿,TOP10 房企占新增货值 74%。据克尔瑞统 计,全国 300 城经营性土地 4 月(截至 27 日)总成交建筑面积仅 6537 万平 方米,同比降幅近六成。4月末新增货值五十强门槛达到 46.4亿元,5家房企 年内新增货值超过 500亿元,万科以 797.7亿元位列第一,其次为华润、绿城、滨江和中海,货值也超过 500亿。五十强新增货值集中度有一定程度的下降,TOP10 房企新增货值占五十强总货值的 74%。
4 月销售降幅继续扩大,五一假期销售不佳。4 月行业百强房企实现全口径销 售金额 4924亿元,同比下降 59%,较 3月降幅扩大 6个百分点,实现销售面 积 3187万平方米,同比下降 61%,较 3月降幅扩大 4个百分点。五一期间(4 月 30日-5月 4日),50个重点监测城市累计成交 44.75万平方米,同比下降 80%,日均较 2022 年 4月日均降幅为 75%。分能级来看,一线城市同比+6%,环比-62%,二线和三四线城市全面下行,同比和环比跌幅均在 6成以上。
推进县城建设有利于刺激三四线城市经济活力,缓解楼市下行压力。近日,中
共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于推进以县城为重要载体的城镇化建 设的意见》。文件从 9 个方面共 39 条,提出了县城建设的任务和措施。随着
“棚改红利”趋弱,三四线需要新的增长点以维持经济活力,本次《意见》强
调了要依据县城自身特点发展特色优势产业,并完善市政设施体系,夯实县城
运行基础支撑,有利于激发新的经济增长活力,缓解三四线城市楼市下行压力。
投资建议:我们认为当前应当关注 4 条投资主线:1)开发企业:滨江集团、保利发展、新城控股、华侨城 A、华润置地、龙湖集团、万科 A、旭辉控股、建发国际控股、南山控股等;2)物管企业:碧桂园服务、华润万象生活、金 科服务、旭辉永升服务等;3)赛道转型企业:广宇发展、鲁商发展等;4)房
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房地产沪深300
6%
-1%
-7%
-13%
-19%
-25%
21/5
21/721/921/1122/122/322/5
数据来源:聚源数据
基 础数据
股票家数 126
行业总市值(亿元)17,423.58
流通市值(亿元)16,798.92
行业市盈率 TTM 12.1
沪深 300 市盈率 TTM 11.7
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售继续下滑,政策放松限购限售

(2022-04-11)

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房 地产行业周报(5.5-5.8

目录

1 每周点评 ......................................................................................................................................................................................................... 1

2 市场回顾 ......................................................................................................................................................................................................... 5

3 行业及公司动态 ............................................................................................................................................................................................ 7 3.1 行业政策动态跟踪 ................................................................................................................................................................................ 7 3.2 公司动态跟踪 ......................................................................................................................................................................................... 8 4 投资建议 .......................................................................................................................................................................................................10 5 风险提示 .......................................................................................................................................................................................................11

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房 地产行业周报(5.5-5.8

图目录

图 1:4 月行业百强房企实现全口径销售金额 4924 亿元(-59%)................................................................................................... 3 图 2:4 月百强房企实现销售面积 3187 万平方米(-61%) ................................................................................................................ 3 图 3:近一年申万地产板块相对沪深 300 走势........................................................................................................................................ 5 图 4:年初以来申万地产板块相对沪深 300 表现(pp)...................................................................................................................... 5 图 5:上周中润资源、华夏幸福、ST 爱旭等个股涨幅显著................................................................................................................. 5 图 6:上周南国置业、天地源、招商蛇口等个股跌幅显著.................................................................................................................. 5 图 7:上周申万地产板块中交易额靠前个股(亿元) .......................................................................................................................... 6 图 8:年初以来申万地产上涨个股占比为 32.0%..................................................................................................................................... 6 图 9:上周表现强势的港股通内房股.......................................................................................................................................................... 6 图 10:年初以来表现强势的港股通内房股 .............................................................................................................................................. 6 图 11:上周表现强势的物业股..................................................................................................................................................................... 7 图 12:年初以来表现强势的物业股............................................................................................................................................................ 7

表目录

表 1:广州各轮集中土拍热度对比 .............................................................................................................................................................. 1 表 2:济南各轮集中土拍热度对比 .............................................................................................................................................................. 1 表 3:无锡各轮集中土拍热度对比 .............................................................................................................................................................. 1 表 4:2021 年 1-4 月中国房地产企业新增货值 TOP50 .......................................................................................................................... 2 表 5:2022 年五一假期 50 个重点城市商品住宅成交备案面积及其变化(单位:万平方米)................................................ 3 表 6:重点关注公司盈利预测与评级........................................................................................................................................................10

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房 地产行业周报(5.5-5.8

1 每周点评

广州首拍本土城投托底力度提升,济南、无锡首拍热度均不及预期。1)广州:本轮土 拍 18 宗涉宅地成功出让 17 宗,其中 2 宗溢价成交、并且 1 宗地块以最高限价+竞自持 9% 成交,流拍率仅 6%,去年第二、三轮的高流拍现象得到明显缓解,其中 15 宗地块均被央/ 国企拿下,本土城投依旧是拿地主力。2)济南:此次首拍济南共推出 30 宗涉宅用地,最终 仅顺利成交 16 宗,其中 13 宗地块均底价出让,9 宗由本地城投托底,平均溢价率仅为 1%,流拍率高达 47%,仅次于天津,成交地块多由地方平台托底。3)无锡:无锡本轮土拍挂牌 数量少,拿地门槛有所下调,还增加了预公告环节以降低房企的资金压力,依然未能大幅提 升市场的拿地热情。首轮土拍的 8 宗地块虽然没有流拍,但 7 宗底价成交、1 宗低溢价成交,最终溢价率仅有 0.08%。

1:广州各轮集中土拍热度对比

轮 次20212022
第 一 轮第 二 轮第 三 轮首 轮
总成交建面(万平方米)799 357 226 262
成交幅数(幅)42 23 13 17
总成交金额(亿元)906 569 303 341
溢价率12% 1% 0% 1%
流拍率(包含中止出让地块)13% 52% 24% 6%

数据来源:CRIC,西南证券整理

2:济南各轮集中土拍热度对比

轮 次20212022
第 一 轮第 二 轮第 三 轮首 轮
总成交建面(万平方米)66 27 55 16
成交幅数(幅)490 198 370 115
总成交金额(亿元)211 101 204 87
溢价率13.4% 0% 0.2% 1.0%
流拍率(包含中止出让地块)4% 36% 14% 47%

数据来源:CRIC,西南证券整理

3:无锡各轮集中土拍热度对比

轮 次20212022
第 一 轮第 二 轮第 三 轮首 轮
总成交建面(万平方米)16 22 20 8
成交幅数(幅)170 217 204 100.3
总成交金额(亿元)256 262 273.8 103.97
溢价率12% 4% 0% 0.08%
流拍率(包含中止出让地块)0% 4% 0% 0%

数据来源:CRIC,西南证券整理

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房 地产行业周报(5.5-5.8

5 家房企年内新增货值超 500 亿,TOP10 房企占新增货值 74%。 据克尔瑞统计,全国 300 城经营性土地 4 月(截至 27 日)总成交建筑面积仅 6537 万平方米,同比降幅近六成。4 月末新增货值五十强门槛达到 46.4 亿元,5 家房企年内新增货值超过 500 亿元,万科以 797.7 亿元位列第一,其次为华润、绿城、滨江和中海,货值也超过 500 亿。五十强新增货 值集中度有一定程度的下降,TOP10 房企新增货值占五十强总货值的 74%。

42021 1-4 月中国房地产企业新增货值 TOP50

排 名企 业 名 称新 增 土 地 货 值( 亿 元 )排 名企 业 名 称新 增 土 地 货 值( 亿 元 )
1 万科地产797.7 26 陕西建工95.3
2 华润置地667.2 27 宏屹置业84.4
3 绿城中国562 28 兴城人居83.1
4 滨江集团546.1 29 安徽高速集团82.6
5 中海地产540 30 中国金茂81.3
6 建发房产435.6 31 梦想置业80.8
7 保利发展251.3 32 碧桂园80.3
8 中交房地产207.4 33 新城置业72.6
9 大家房产201.6 33 荣星房地产72.6
10 龙湖集团192.6 35 城建发展72.2
11 兴创投资162.4 36 中建三局71.4
12 中国铁建160.9 37 万威置业69.8
13 武汉城建154.5 38 宁波海益建设67.7
14 众安集团146.9 39 湖州城投66.2
15 伟星房产143.1 40 怀柔科学城66.1
16 保利置业124.9 41 大悦城控股63.3
17 金帝集团115.3 42 中信城开60.2
18 义乌投资110 43 中建东孚55.5
19 金地集团107.8 44 兴奉开投52.8
20 招商蛇口106.1 45 漳州城投50.7
21 越秀地产105.8 46 江山万里置业49.4
22 天健集团105.5 47 德信地产47.9
23 容翔房地产104 48 国贸地产46.8
24 电建地产100.5 49 世纪东方46.5
25 盛和房地产95.6 50 宁波城投46.4

数据来源:各地政府网站,西南证券整理

销售仍在探底阶段,4 月销售降幅继续扩大。克而瑞数据显示,4 月行业百强房企实现 全口径销售金额 4924 亿元,同比下降 59%,较 3 月降幅扩大 6 个百分点,实现销售面积 3187 万平方米,同比下降 61%,较 3 月降幅扩大 4 个百分点。

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房 地产行业周报(5.5-5.8

14 月行业百强房企实现全口径销售金额 4924 亿元(-59%

数据来源:Wind,西南证券整理

24 月百强房企实现销售面积 3187 万平方米(-61%

数据来源:Wind,西南证券整理

五一 50 城累计成交 44.75 万平方米,同比 -80%,日均较 4 月日均 -75%。 据克尔瑞统 计,五一期间(4 月 30 日-5 月 4 日),50 个重点监测城市累计成交 44.75 万平方米,同比 下降 80%,日均较 2022年 4月日均降幅为 75%。分能级来看,一线城市同比+6%,环比-62%,其中上海受疫情影响较大,五一成交趋近于零,北京同比+142%,但受突发疫情影响,整体 成交较 4 月小幅回落。二线和三四线城市全面下行,同比和环比跌幅均在 6 成以上。二线城 市几乎全线回落,仅青岛同比+19%,长春较 4 月日均+89%,三四线整体延续下行走势。

52022 年五一假期 50 个重点城市商品住宅成交备案面积及其变化(单位:万平方米)

城 市 能 级城 市五一假期备 案 面 积同 比五一假期日均较 4 月日均变 动 情 况
一线城市北京3.94 142% -50%
上海0.01 -99% -99%
深圳1.44 -49% -71%
一 线 合 计5.39 6% -62%
二线城市青岛7.40 19% -43%
武汉4.60 -75% -62%
合肥1.95 -51% -73%
长沙1.91 -94% -80%
杭州1.17 -83% -90%
济南1.14 -90% -82%
苏州0.77 -93% -88%
福州0.70 -74% -77%
大连0.68 -66% -78%
济南0.63 -83% -90%
南宁0.48 -93% -90%
南京0.47 -96% -95%
厦门0.35 -89% -86%
成都0.24 -81% -98%
长春0.02 -99% 89%
二 线 合 计22.51 -82% -80%
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房 地产行业周报(5.5-5.8
城 市 能 级城 市五一假期备 案 面 积同 比五一假期日均较 4 月日均变 动 情 况
三四线城市佛山5.07 -73% -7%
汕头1.44 / -58%
温州1.32 -89% -67%
烟台1.22 -54% -74%
肇庆1.14 -52% -61%
柳州0.88 -56% -67%
泉州0.67 -87% -68%
常州0.57 -84% -88%
韶关0.46 / -67%
泰安0.38 -68% -70%
安庆0.35 -86% -44%
张家港0.33 -92% -60%
芜湖0.31 -86% -73%
蚌埠0.28 -54% -82%
南安0.25 -75% -58%
百色0.25 -86% -85%
北海0.22 -94% -77%
贵港0.20 -91% -74%
常熟0.19 -94% -75%
惠州0.17 99% -96%
安溪0.14 -58% -49%
东营0.12 -73% -90%
六安0.12 -76% 35%
太仓0.11 -97% -79%
石狮0.11 -91% -70%
漳州0.10 -91% -85%
晋江0.10 -98% -66%
崇左0.09 -80% -72%
六盘水0.09 -86% -77%
龙岩0.09 -99% -86%
扬州0.07 -95% /
嘉兴0.01 -99% -99%
三 四 线 合 计16.85 -81% -68%
合 计44.75 -80% -75%

数据来源:CRIC,西南证券整理

推进县城建设有利于刺激三四线城市经济活力,缓解楼市下行压力。近日,中共中央办

公厅、国务院办公厅印发了《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》。文件从 9

个方面共 39 条,提出了县城建设的任务和措施。文件要求,到 2025 年,以县城为重要载体

的城镇化建设取得重要进展,县城短板弱项进一步补齐补强,公共资源配置与常住人口规模

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房 地产行业周报(5.5-5.8

基本匹配,特色优势产业发展壮大,市政设施基本完备,公共服务全面提升,人居环境有效

改善,综合承载能力明显增强,农民到县城就业安家规模不断扩大,县城居民生活品质明显

改善。随着“棚改红利”趋弱,三四线需要新的增长点以维持经济活力,本次《意见》强调

了要依据县城自身特点发展特色优势产业,并完善市政设施体系,夯实县城运行基础支撑,

有利于激发新的经济增长活力,缓解三四线城市楼市下行压力。

2 市场回顾

上周 A 股市场整体表现较弱。上证指数下跌 1.49%、沪深 300 指数下跌 2.67%,创业板 指下跌 3.20%,万得全 A 上周交易额 1.66 万亿元,环比下降 62.76%。从板块表现来看,国

防军工、纺织服装、家用电器、化工表现靠前。

申万房地产板块(简称申万地产)上周下跌 5.44%,在所有申万一级行业中相对排名 28/28。从年初涨跌幅来看,申万地产下跌 7.05%,在所有申万一级行业中相对排名 4/28。上周申万地产板块交易额 757.51 亿元,环比下降 57.20%。

3:近一年申万地产板块相对沪深 300 走势

数据来源:Wind,西南证券整理

4:年初以来申万地产板块相对沪深 300 表现(pp

数据来源:Wind,西南证券整理

从个股涨跌幅来看,上周中润资源、华夏幸福、ST 爱旭等个股涨幅居前,南国置业、天地源、招商蛇口等个股跌幅居前。

5:上周中润资源、华夏幸福、ST 爱旭等个股涨幅显著

6:上周南国置业、天地源、招商蛇口等个股跌幅显著

数据来源:Wind,西南证券整理数据来源:Wind,西南证券整理
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房 地产行业周报(5.5-5.8

从板块交易额来看,上周万科 A、中交地产、天保基建等排在行业前列,成交额均超 40 亿。其中,万科 A 和中交地产交易额合计 97.7 亿,占板块交易额比重为 12.76%,万科 A 交易量维持在较高位置。从年初累计涨幅来看,中交地产、天保基建、信达地产、滨江集团 等涨幅居前,上涨个股个数占比 32.0%。年初以来,中房股份、广宇发展、万业企业、西藏 城投等个股跌幅居前。

7:上周申万地产板块中交易额靠前个股(亿元)

数据来源:Wind,西南证券整理

8:年初以来申万地产上涨个股占比为 32.0%

数据来源:Wind,西南证券整理

从港股通内房(根据 Wind-港股概念类-内房股,且为港股通标的)表现来看,上周中国 天誉置业、国瑞置业、德信中国等涨幅居前,而旭辉控股集团、融信中国、珠光控股等位居

跌幅前列。年初以来,中国海外发展、弘阳地产、中国宏泰发展等个股表现强势。上周从成 交金额来看,中国海外发展达 17.16 亿(人民币),远远领先。

9:上周表现强势的港股通内房股

数据来源:Wind,西南证券整理

10:年初以来表现强势的港股通内房股

数据来源:Wind,西南证券整理

从物业板块表现来看,在我们跟踪的 26 只股票中,上周仅中国金融街物业上涨,世贸 服务、蓝光嘉宝服务、恒大物业保持不变,而佳兆业美好、金科服务、融创服务控股等位居

跌幅前列。年初以来,中海物业、华润万象生活位居涨幅前列。上周从成交金额来看,碧桂 园服务以 15.35 亿(人民币)的成交额领跑行业。

请务必阅读正文后的重要声明部分 6
房 地产行业周报(5.5-5.8

11:上周表现强势的物业股

数据来源:Wind,西南证券整理

3 行业及公司动态

3.1 行业政策动态跟踪

12:年初以来表现强势的物业股

数据来源:Wind,西南证券整理

5 月 7 日,无锡今年首批集中出让 8 宗地块,含 7 宗商品住宅用地和 1 宗定销房用地,总出让面积 57.66 万平方米,总建筑面积 102.67 万平方米,总起价 103.9 亿元。(观点网)

5 月 6 日,嘉兴首次申请住房公积金贷款购买家庭首套自住住房,其单人最高贷款额度 上浮至 40 万元,双人及以上最高贷款额度上浮至 80 万元。(财经网)

5 月 6 日,长沙市住房和城乡建设局消息称,长沙限购区域内家庭购买第 2 套商品住房 的间隔时间既认网签、又认登记,均按满 4 年计算。(观点网)

5 月 5 日,广州今年首批集中供地公开出让,合计出让 18 宗地块,起拍总价 367.7 亿 元。最终 17 宗地块成交(其中 15 宗底价成交),成交总金额约 341.4 亿元。(中国经济网)

5 月 5 日,西安调整部分提取政策,对于已办理西安住房公积金管理中心住房公积金贷

款的借款人及其配偶,其缴存的住房公积金应当优先用于偿还住房公积金贷款本息。缴存职

工每年可以申请一种住房消费类提取。(澎湃新闻)

5 月 5 日,厦门发布今年二轮集中供地公告,10 宗涉宅地块将于 5 月 26 日公开出让,起拍总价 203.1 亿元。(贝壳财经)

5 月 5 日,深圳发布 4 条地块规划调整通知,调整后,龙岗区新增 6 块纯二类居住用地,总用地面积 6.56 万平方米,总建面达 32.44 万平方米,1 块教育设施用地。(观点网)

5 月 5 日,中指研究院发布数据显示,2022 年五一假期期间,重点监测城市新建商品住 宅成交面积较去年五一假期下降 52.3%。其中多城新房成交规模同比下降,其中武汉、苏州、

温州同比下降均超五成。(财经网)

5 月 1 日,无锡、连云港、梅州、赣州、岳阳等多地调整楼市政策。无锡市区个人住房 转让增值税由 5 年调整为 2 年;连云港首套房首付比调至 20%;梅州二套房公积金贷款首付

比例降至二成;赣州市首套房贷利率下调至 5.2%,二套房利率下调至 5.35%,首付比例调

请务必阅读正文后的重要声明部分 7
房 地产行业周报(5.5-5.8

至国家政策规定最低比例;岳阳首套房贷利率为 5.1%及以下,二套为 5.46%及以下,最低 首付款比例为 20%。(中新网)

5 月 1 日,南宁住房公积金管理委员会调整住房公积金最高贷款额度,首套住房公积金 贷款最高额度为 80 万元,第二套住房公积金贷款最高额度为 70 万元。(观点网)

4 月 30 日,广东惠州市实施新政,明确惠阳区和大亚湾经济技术开发区不再纳入限购

重点片区。(中新网)

4 月 30 日,福州公布 2022 年第二次公开出让国有建设用地使用权的公告,披露 19 幅 国有建设用地使用权公开出让事宜,并将于 5 月 26 日、27 日分批拍卖。总起始价为 136.01

亿元。(观点网)

4 月 29 日,深圳今年首批集中供地正式开启,8 宗地块均顺利出让,合计成交金额约 193.3 亿元,总规划建筑面积约 107.06 万平方米。(贝壳财经)

4 月 29 日,中央政治局召开会议表示支持各地从当地实际出发完善房地产政策,支持

刚性和改善性住房需求,优化商品房预售资金监管,促进房地产市场平稳健康发展。(中邮

证券)

4 月 29 日,央行上海总部出台指导意见,要求稳妥执行上海市差别化住房信贷政策,

重点加大对首套、小户型、新市民购房信贷支持。(中国经营网)

4 月 29 日,住房和城乡建设部召开房屋市政工程安全生产治理行动工作推进会,督促

指导各地将房屋市政工程安全生产治理行动抓实落细,坚决稳控安全生产形势。(央视新

闻)

3.2 公司动态跟踪

滨江集团:4 月 30 日,公司发布 2021 年年报。公司 2021 年实现营收 379.76 亿元,同比增加 32.8%,实现归母净利润 30.27 亿元,同比增加 30.06%。

金科股份:4 月 30 日,1)公司发布 2021 年年报。公司 2021 年实现营收 1123.10 亿 元,同比增加 28.05%,实现归母净利润 36.01 亿元,同比降低 48.78%;2)公司发布 2022 年第一季度报告。公司 2022 年一季度实现营收 126.72 亿元,同比增加 2.21%,归母净利润 亏损 2.94 亿元,同比降低 164.0%。

绿地控股:4 月 30 日,1)公司发布 2021 年年报。公司 2021 年实现营收 5442.86 亿 元,同比增加 19.43%,实现归母净利润 61.79 亿元,同比降低 58.8%;2)公司发布 2022 年一季度报告。公司 2022 年一季度实现营收 959.49 亿元,同比降低 27.64%,实现归母净 利润 25.47 亿元,同比降低 35.24%。

荣盛发展:4 月 30 日,公司发布 2021 年年报。公司 2021 年实现营收 472.44 亿元,同比降低 33.94%,归母净利润亏损 49.55 亿元,同比降低 166.06%。

天健集团:4 月 29 日,公司竞得 G12314-8035 地块,该地块位于深圳市坪山区石井街 道绿荫南路与规划达民路交汇处西北侧,土地出让面积 7.62 万平方米,成交总价 25.76 亿 元,楼面价 37500 元/平方米。

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世茂股份:4 月 30 日,公司发布 2022 年一季度报告。公司 2022 年一季度实现营收 26.42 亿元,同比降低 28.34%,实现归母净利润 9659.0 万元,同比降低 59.08%。

格力地产:4 月 30 日,1)公司发布 2021 年年报。公司 2021 年实现营收 71.33 亿元,同比增加 11.65%,实现归母净利润 3.21 亿元,同比降低 42.63%;2)公司发布 2022 年一 季度报告。公司 2022 年一季度实现营收 13.43 亿元,同比降低 22.13%,实现归母净利润 1.29 万元,同比降低 43.21%。

华夏幸福:4 月 30 日,1)公司发布 2021 年年报。公司 2021 年实现营收 431.8 亿元,同比下降 57.33%,归母净利润亏损 390.30 亿元,同比下降 1164.79%;2)公司公布一季 度经营数据。公司 2022 年 1-3 月份累计实现合同销售金额 45.11 亿元,合同销售面积 19.07

万平方米。

蓝光发展:4 月 30 日,1)公司发布 2021 年年报。公司 2021 年实现营收 201.16 亿元,同比下降 53.17%,归母净利润亏损 138.34 亿元,同比下降 518.92%;2)公司发布 2022 年一季度报告。公司 2022 年一季度实现营收 70.83 亿元,同比增长 3.34%,归母净利润亏 损 2.90 亿元,同比下降 151.63%。

泰禾集团:4 月 30 日,1)公司发布 2021 年年报。公司 2021 年实现营收 49.11 亿元,同比增长 35.87%,归母净利润亏损 40.13 亿元,同比增长 19.73%;2)公司发布 2022 年 一季度报告。公司 2022 年一季度实现营收 2.46 亿元,同比下降 38.04%,归母净利润亏损 4.05 亿元,同比下降 14.16%。

阳光城:4 月 30 日,1)公司发布 2021 年年报。公司 2021 年实现营收 425.26 亿元,同比下降 48.25%,归母净利润亏损 69.52 亿元,同比下降 233.17%;2)公司发布 2022 年 一季度报告。公司 2022 年一季度实现营收 18.57 亿元,同比下降 75.32%,归母净利润亏损 14.97 亿元,同比下降 408.32%。

奥园美谷:4 月 30 日,1)公司发布 2021 年年报。公司 2021 年实现营收 15.39 亿元,同比下降 22.58%,归母净利润亏损 2.53 亿元,同比下降 88.03%;2)公司发布 2022 年一 季度报告。公司 2022 年一季度实现营收 3.12 亿元,同比下降 48.56%,归母净利润亏损 3878.16 万元,同比下降 229.69%。

荣丰控股:4 月 30 日,1)公司发布 2021 年年报。公司 2021 年实现营收 2.52 亿元,同比增加 130.20%,实现归母净利润 2.36 亿元,同比增长 1116.42%;2)公司发布 2022 年一季度报告。公司 2022 年一季度实现营收 1.42 亿元,同比增加 545.24%,归母净利润亏 损 622.69 万元,同比增加 30.35%。

泛海控股:4 月 30 日,公司发布 2021 年年报。公司 2021 年实现营收 149.23 亿元,同比增长 6.16%,归母净利润亏损 112.55 亿元,同比降低 143.51%。

中天金融:4 月 30 日,1)公司发布 2021 年年报。公司 2021 年实现营收 57.38 亿元,同比下降 15.99%,归母净利润损失 64.16 亿元,同比下降 1,221.92%;2)公司发布 2022 年一季度报告。公司 2022 年一季度实现营收 10.84 亿元,同比下降 73.25%,归母净利润亏 损 9.68 亿元,同比下降 560.51%。

嘉凯城:4 月 30 日,1)公司发布 2021 年年报。公司 2021 年实现营收 13.74 亿元,

同比增长 37.37%,归母净利润亏损 12.69 亿元,同比下降 0.62%;2)公司发布 2022 年一
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季度报告。公司 2022 年一季度实现营收 2.66 亿元,同比下降 26.25%,归母净利润亏损 1.78 亿元,同比下降 11.47%。

宋都股份:4 月 30 日,1)公司发布 2021 年年报。公司 2021 年实现营收 74.98 亿元,同比增长 4.70%,归母净利润亏损 3.94 亿元,同比下降 211.90%;2)公司发布 2022 年一 季度报告。公司 2022 年一季度实现营收 17.33 亿元,同比下降 78.38%,归母净利润亏损 1163.36 万元,同比下降 131.57%。

4 投资建议

板块估值近期处于低位,从资金安全性和收益率综合考虑,我们建议适当增配,我们认

为当前板块应当关注 4 条投资主线:

1)开发企业:滨江集团、保利发展、新城控股、华侨城 A、华润置地、龙湖集团、万 科 A、旭辉控股、建发国际控股、南山控股等;

2)物 管企业:碧桂园服务、华润万象生活、金科服务、旭辉永升服务等;

3)赛 道转型企业:广宇发展、鲁商发展等。

4)房 产经纪企业:贝壳等。

6:重点关注公司盈利预测与评级

股 票 代 码股 票 名 称当前价格投 资 评 级EPS( 元 )PE
2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E
000002.SZ 万科A18.49 买入1.94 2.22 2.45 10.20 8.32 7.56
0884.HK 旭辉控股2.72 买入0.91 0.92 0.96 4.42 2.96 2.84
601155.SH 新城控股24.82 买入5.58 5.75 6.05 5.23 4.32 4.10
1109.HK 华润置地27.97 买入0.00 4.78 5.29 5.90 5.85 5.28
1238.HK 宝龙地产2.04 买入1.45 - - 2.30 - -
000069.SZ 华侨城 A 5.66 买入0.47 0.62 0.73 15.20 9.10 7.71
300144.SZ 宋城演艺11.42 买入0.12 0.16 0.41 118.82 69.55 27.79
6098.HK 碧桂园服务23.35 买入1.28 1.74 2.45 31.86 13.40 9.54
1995.HK 旭辉永升服务7.39 买入0.37 0.50 0.69 28.08 14.76 10.73
1516.HK 融创服务2.98 买入0.41 0.60 0.80 15.71 4.96 3.71
1209.HK 华润万象生活29.97 买入0.76 1.01 1.32 39.33 29.70 22.66
9666.HK 金科服务17.42 买入1.62 2.29 3.15 17.14 7.60 5.53
000615.SZ 奥园美谷7.78 买入-0.32 0.16 0.20 - 49.05 38.25
1992.HK 复星旅文8.31 买入-2.19 0.28 0.64 - 29.23 12.99
000537.SZ 广宇发展10.33 买入0.62 1.00 1.31 39.01 10.35 7.88
BEKE.N 贝壳78.24 买入-0.15 0.22 0.78 - 123.68 34.72
002314.SZ 南山控股4.13 买入0.36 0.35 0.40 8.66 11.72 10.24

数据来源:wind,西南证券(注:以人民币为单位,截止 2022 5 6 日收盘价)

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5 风险提示

行业项目交付低于预期、行业销售增长低于预期、行业调控政策超过预期等。

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分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,报告所采用的数据均 来自合法合规渠道,分析逻辑基于分析师的职业理解,通过合理判断得出结论,独立、客观地出具本报告。分析师承 诺不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。

投资评级说明

买入:未来 6 个月内,个股相对沪深 300 指数涨幅在 20%以上
持有:未来 6 个月内,个股相对沪深 300 指数涨幅介于 10% 20%之间 公 司 评 级 中性:未来 6 个月内,个股相对沪深 300 指数涨幅介于-10% 10%之间 回避:未来 6 个月内,个股相对沪深 300 指数涨幅介于-20%-10%之间 卖出:未来 6 个月内,个股相对沪深 300 指数涨幅在-20%以下

强于大市:未来 6 个月内,行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上

行 业 评 级 跟随大市:未来 6 个月内,行业整体回报介于沪深 300 指数-5% 5%之间 弱于大市:未来 6 个月内,行业整体回报低于沪深 300 指数-5%以下

重要声明

西南证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。

本公司与作者在自身所知情范围内,与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默 措施的利益冲突。

《证券期货投资者适当性管理办法》于 2017 年 7 月 1 日起正式实施,本报告仅供本公司客户中的专业投资者使 用,若您并非本公司客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司 也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提 到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。

本报告中的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的 资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报 告,本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修 改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。

本报告仅供参考之用,不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下,本报告中的信息和意 见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信 息并自行承担风险,本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。

本报告及附录版权为西南证券所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用 须注明出处为“西南证券”,且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报 告及附录的,本公司将保留向其追究法律责任的权利。

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