评级(增持)机械行业双周报(5月第1期):4月制造业PMI指数47.4%,制造业景气水平回落

发布时间: 2022年05月12日    作者: xn2oyhja    栏目:行业研报

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报告名称 :机械行业双周报(5月第1期):4月制造业PMI指数47.4%,制造业景气水平回落
评级 :增持
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证券研究报告 | 2022年05月12日

机械行业双周报(5 月第 1 期)超 配

4 月制造业 PMI 指数 47.4%,制造业景气水平回落

核心观点
重要数据跟踪
近两周机械行业下降 2.44%,跑赢沪深 300 0.16 个百分点。2022 年以来钢 价/铜价/铝价指数上涨 6.32%/4.15%/-0.25%,近两周钢材综合/铜/铝价格指 数相比两周前环比变动-1.55%/-2.49%/-6.10%。

PMI(国家统计局 4 月 30 日数据):4 月制造业 PMI 指数为 47.40%,环比下 降 2.10 个 pct,低于荣枯线,制造业总体景气水平继续回落。高技术制造业
行业研究·行业周报
机械设备
超配·维持评级
证券分析师:吴双联系人:田丰
0755-819813620755-81982706
wushuang2@guosen.com.cn tianfeng1@guosen.com.cn S0980519120001
市场走势

PMI 为 50.10%,环比下降 0.30 个 pct,高于制造业总体 2.70 个 pct,具有 较强发展韧性。装备制造业 PMI 为 45.80%,环比下降 3.70 个 pct;

机床(国家统计局 4 月 18 日数据):2022 年 1-3 月金属切削机床产量 13.53 万台,同比下降 6.05%,金属成形机床累计产量 5.40 万台,同比增长 8.00%;

培育钻石(GJEPC4 月 16 日数据):2022 年 3 月印度培育钻石毛坯钻进口额 2.03 亿美元,同比+157.08%,环比+30.97%,裸钻出口额 1.37 亿美元,同比 +59.45%,环比+8.90%;

工业机器人(国家统计局 4 月 18 日数据):2022 年 1-3 月工业机器人产量 10.25 万台,同比+10.20%;

工程机械(中国工程机械工业协会 4 月 22 日数据):CME 预测 4 月挖掘机销 量 2.65 万台,同比下降 43%。

行业重点推荐组合 重点组合:华测检测;中兵红箭、黄河旋风;奥普特、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、怡合达、汇川技术;恒立液压、浙江鼎力;晶盛机电、联赢激光、海目星、杭可科技。“小而美”组合:四 方达、力量钻石;苏试试验、信测标准;江苏神通、明志科技;银都股份、华荣股份、凌霄泵业;容知日新、伊之密。

行业观点:重点关注优质赛道中长期胜出概率大的龙头公司

综合考虑行业赛道、公司竞争力和估值水平,我们依据研究框架持续从两个方向 寻找投资机会:1)把握优质赛道里中长期有望穿越周期的龙头公司,比如核心 零部件公司、部分产品型公司和检测服务公司;2)挖掘高成长细分子行业中的 优质龙头公司或高弹性低估标的,比如培育钻石、光伏/锂电/风电/工业自动化 等。具体按业务特性分类如下:

1)检测服务行业:重点推荐华测检测、苏试试验,关注广电计量、中国电 研、国检集团、信测标准。

2)上游核心零部件公司:重点推荐汇川技术、奥普特、汉钟精机、恒立液 压、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、国茂股份、怡合达等。

3)下游产品型公司:重点推荐中兵红箭、力量钻石等。

4)中游专用装备公司:重点推荐晶盛机电、海目星、联赢激光、杭可 科技等。

风险提示:宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、疫情反复冲击。

资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理

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《机械行业双周报(4 月第 1 期)-培育钻石主要厂商积极扩产,业绩高增持续兑现》 ——2022-04-12
《机械行业 2022 年 4 月投资策略-机械行业海外龙头公司梳理》——2022-04-07
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表1:重点公司盈利预测及投资评级

公司代码公司名称投资评级昨收盘(元)总市值(亿元)2022EEPS2023E2022EPE2023E
300012华测检测买入21.403600.560.693831
688686奥普特买入161.091334.826.233326
688188柏楚电子买入259.722706.578.974029
601100恒立液压买入46.856122.082.312320
688017绿的谐波买入89.471082.293.163928
688301奕瑞科技买入344.182508.2910.964231
002158汉钟精机买入15.43831.111.361411
301029怡合达增持68.572741.542.134532
603338浙江鼎力买入43.202192.122.702016
688006杭可科技买入45.221821.953.372313
600172黄河旋风买入7.791120.190.374121
000519中兵红箭买入20.782890.841.102519
688518联赢激光增持22.43670.981.442316
300124汇川技术增持55.8114711.572.053627
300316晶盛机电买入50.926552.032.742519
688559海目星买入57.101141.713.733315
301071力量钻石增持123.391497.6411.751611
300416苏试试验买入26.48750.701.313820

资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理及预测

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内容目录

产业升级+自主可控,高端制造迎来成长大机遇............................................................................6

近两周机械板块重点推荐组合..........................................................................................................8

近两周行情回顾..................................................................................................................................9

近两周机械行业下降 2.44%,跑赢沪深 300 0.16 个百分点.........................................................................9

近两周行业动态................................................................................................................................11

检测服务.............................................................................................................................................................11 培育钻石.............................................................................................................................................................11 锂电.....................................................................................................................................................................11 核电.....................................................................................................................................................................11 光伏.....................................................................................................................................................................12 X 射线..................................................................................................................................................................12 机器视觉.............................................................................................................................................................12 智能运维.............................................................................................................................................................12

数据跟踪:培育钻石/工业机器人景气向好..................................................................................13

4 月制造业 PMI 指数 47.40%,环比下降 2.10 个 pct...................................................................................13 钢铜铝价格指数近两周环比下降.................................................................................................................... 14 机床:2022 年 1-3 月金属切削机床产量同比-6.05%,金属成形机床产量同比+8.00%.......................... 15 培育钻石:2022 年 3 月毛坯钻再创单月进口额历史新高...........................................................................16 工业机器人:2022 年 1-3 月产量 10.25 万台,同比+10.20%.....................................................................19 工程机械:预计 2022 年 4 月挖掘机销量 2.65 万台,同比下降 43%.........................................................21

免责声明............................................................................................................................................23

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图表目录

图1: 机械行业按特性分类及示例...........................................................................................................................7 图2: 2020 年以来机械行业指数与沪深 300 指数行情对比..................................................................................9 图3: 申万一级行业近两周涨跌幅排名...................................................................................................................9 图4: 机械行业 2022 年至今涨跌幅前后五名.......................................................................................................10 图5: 机械行业近两周涨跌幅前后五名.................................................................................................................10 图6: 2022 年 4 月制造业 PMI 指数为 47.40%.......................................................................................................13 图7: 2022 年 4 月高技术制造业 PMI 为 50.10%...................................................................................................13 图8: 2022 年 4 月装备制造业 PMI 为 45.80%.......................................................................................................13 图9: 钢材综合价格指数(CSPI)情况..................................................................................................................14 图10: 铜上海有色价格指数(SMMI)情况......................................................................................................... 14 图11: 铝上海有色价格指数(SMMI)情况......................................................................................................... 14 图12: 2022 年 3 月金属切削机床产量同比-3.42%..............................................................................................15 图13: 2022 年 1-3 月金属切削机床产量同比-6.05%..........................................................................................15 图14: 2022 年 3 月金属成形机床产量同比+9.09%..............................................................................................15 图15: 2022 年 1-3 月金属成形机床产量同比+8.00%..........................................................................................15 图16: 印度培育钻石毛坯钻进口额(百万美元)持续上涨...............................................................................16 图17: 印度培育钻石裸钻出口额(百万美元)持续上涨...................................................................................16 图18: 2022 年 3 月印度培育钻石毛坯进口额同比+157.08%..............................................................................16 图19: 2022 年 3 月印度培育钻石裸钻出口额同比+59.45%................................................................................16 图20: 2022 年 1-3 月印度天然钻石毛坯进口额同比+28.99%............................................................................17 图21: 2022 年 1-3 月印度天然钻石裸钻出口额同比+9.01%..............................................................................17 图22: 2022 年 1-3 月培育钻石毛坯进口额渗透率为 9.62%...............................................................................17 图23: 2022 年 3 月培育钻石毛坯进口额渗透率为 9.96%...................................................................................17 图24: 天然钻石价格自年初持续上涨,3 月起有明显回调................................................................................18 图25: 2022 年 3 月中国工业机器人产量同比+16.60%........................................................................................19 图26: 2022 年 1-3 月中国工业机器人产量同比+10.20%....................................................................................19 图27: 12 月中国工业机器人出口交货值同比+22.80%........................................................................................20 图28: 2022 年 1-3 制造业固定资产投资累计+15.60%........................................................................................20 图29: 2022 年 1-3 月汽车固定资产投资累计同比+12.40%................................................................................20 图30: 2022 年 1-3 月 3C 固定资产投资累计同比+27.80%..................................................................................20 图31: 2022 年 3 月中国汽车销量同比-11.65%....................................................................................................20 图32: 2022 年 1-3 月中国汽车销量同比+0.20%..................................................................................................20 图33: 2022 年 3 月挖掘机产量同比-30.30%........................................................................................................21 图34: 2022 年 1-3 月挖掘机产量同比-14.50%....................................................................................................21 图35: 2022 年 3 月挖掘机主要企业销量同比-53.10%........................................................................................22 图36: 2022 年 1-3 月挖掘机主要企业销量同比-39.20%....................................................................................22 图37: 2021 年 12 月装载机产量同比-2.49%........................................................................................................22

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图38: 2021 年装载机产量同比+15.29%................................................................................................................22 图39: 2022 年 3 月装载机主要企业销量同比-36.20%........................................................................................22 图40: 2022 年 1-3 月装载机主要企业销量同比-13.07%....................................................................................22

表1: 重点公司盈利预测及投资评级.......................................................................................................................2 表2: 重点推荐标的组合公司最新估值(截止到 5 月 6 日)...............................................................................8 表3: “小而美”标的组合公司最新估值(截止到 5 月 6 日).......................................................................... 8

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产业升级+自主可控,高端制造迎来成长大机

我们选股基于长期的产业逻辑、公司的竞争力和资本市场的估值水平综合考虑,精选长期胜出概率大的优质龙头公司,而不是着眼于短期的行业或者业绩爆发力。为了更好探讨机械行业上市公司的商业模式和核心竞争力,我们基于相似的商业 模式和业务特性将机械公司主要分为 4 个类型:上游核心零部件公司、中游专用/ 通用设备公司、下游产品型公司以及服务型公司。

1)上游核心零部件公司:强阿尔法属性,通常是研发驱动,具备核心底层技术,依靠技术实力构建较高的竞争壁垒,较好的竞争格局使得公司具备一定的议价权,普遍具备较强盈利能力,通过品类升级/扩张及下游领域拓展不断打开成长天花 板,此类公司均值得关注,建议关注工业自动化和产业互联网等细分行业的隐形 冠军。

2)中游专用/通用设备公司:高贝塔属性,产品供应下游客户进行工业生产,机 械公司整体处于产业链中游,议价权相对较低,重点关注高成长行业或稳健增长 行业中具备进口替代机会的公司,公司层面关注公司技术实力及优质客户绑定情 况,通常行业竞争较为激烈,强者越强,优选龙头公司,推荐高景气的新能源(光 伏/锂电/风电/核电)和工业自动化(工业机器人/工控/激光)等行业。

3)下游产品型公司:产品具备使用功能,直接供人类使用或操作,行业空间更大,通常下游应用领域较为广泛,下游较为分散的客户公司具有较强的议价权。 重点 关注高成长行业或稳健增长行业中具备进口替代机会的公司,公司层面综合考虑 公司技术+产品+品牌+渠道,优选龙头公司,推荐培育钻石、通用测试测量仪器等 细分子行业。

4)服务型公司:通过提供服务获取收入,通常需求稳健,现金流较好,行业长期 稳健增长,龙头公司先发优势显著,优选赛道空间大的细分赛道龙头,推荐检测 服务等行业。

基于以上框架,我们当前重点看好以下 4 个方向:

1)商业模式好、增长空间大的检测服务公司:重点推荐华测检测、广电计量、苏 试试验、信测标准,关注中国电研、国检集团、电科院。

2)处于成长阶段或高景气度的上游核心零部件公司:a、激光行业重点推荐柏楚 电子,其他关注锐科激光;b、液压件行业重点推荐恒立液压;c、线性驱动行业 重点推荐捷昌驱动;d、两机叶片行业重点推荐应流股份;e、高端密封件行业重 点推荐中密控股;f、X 线探测器行业重点推荐奕瑞科技;g、机器人核心部件行 业重点推荐绿的谐波;h、工业机器视觉行业重点推荐奥普特;i、通用核心部件 行业重点推荐汇川技术、国茂股份、汉钟精机、江苏神通;j、工业机器人行业重 点推荐绿的谐波;k、工业自动化行业重点推荐怡合达。

3)处于成长阶段或高景气度的产品型公司:a、培育钻石行业重点推荐黄河旋风、中兵红箭,关注力量钻石、四方达;b、工程机械行业重点推荐浙江鼎力。

4)景气度高的专用/通用装备行业:a、锂电装备行业重点推荐联赢激光、海目星、先导智能、杭可科技;b、注塑机行业重点推荐伊之密。

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图1:机械行业按特性分类及示例

资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理

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近两周机械板块重点推荐组合

重点推荐组合:华测检测;中兵红箭、黄河旋风;奥普特、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、怡合达、汇川技术;恒立液压、浙江鼎力;晶盛机电、联 赢激光、海目星、杭可科技。

“小而美”组合:四方达、力量钻石;苏试试验、信测标准;江苏神通、明志科 技;银都股份、华荣股份、凌霄泵业;容知日新、伊之密。

表2:重点推荐标的组合公司最新估值(截止到 5 月 6 日)

公司市值(亿元)归母净利润(亿元)EPS(元)PE
2021A2022E2023E2021A2022E2023E2021A2022E2023E
华测检测3607.469.3811.530.450.560.69483831
奥普特1333.033.985.143.674.826.23443326
柏楚电子2705.506.839.005.296.578.97494029
恒立液压61226.9432.4030.102.072.082.31232320
绿的谐波1081.902.763.801.572.293.16573928
奕瑞科技2504.846.017.956.438.2910.96544231
汉钟精机834.875.947.260.911.111.36171411
怡合达2744.136.168.501.001.542.13694532
浙江鼎力2198.8410.7613.671.752.122.70252016
杭可科技1822.357.8713.590.581.953.37782313
黄河旋风1120.433.065.920.030.190.372614121
中兵红箭2894.8511.7215.270.350.841.10592519
联赢激光670.922.954.310.310.981.44732316
汇川技术147135.7341.4853.941.361.572.05413627
晶盛机电65517.1126.0835.191.332.032.74382519
海目星1141.093.417.450.551.713.731053315

资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理及预测

表3:“小而美”标的组合公司最新估值(截止到 5 月 6 日)

归母净利润(亿元)EPS(元)PE
公司市值(亿元)2021A2022E2023E2021A2022E2023E2021A2022E2023E
容知日新370.811.131.781.482.073.25463321
力量钻石1492.404.617.093.977.6411.75311611
苏试试验751.902.693.720.670.701.31403820
银都股份864.125.336.660.981.271.59211613
华荣股份723.814.565.811.131.351.72191612
凌霄泵业724.585.907.131.101.151.45181814
伊之密535.165.406.821.101.151.4510108
江苏神通582.533.294.280.520.680.88221713
信测标准330.80----1.20----41----
四方达530.921.451.980.190.290.40573727
明志科技201.231.642.211.001.331.8016129

资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理及预测

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近两周行情回顾
近两周机械行业下降 2.44%,跑赢沪深 300 0.16 个百分点

近两周(20220425-20220506)机械行业下降 2.44%,跑赢沪深 300 0.16 个百分

点。从全行业看,机械行业近两周涨跌幅在 28 个行业(申万分类)中排第 11 位。

图2:2020 年以来机械行业指数与沪深 300 指数行情对比

资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理

图3:申万一级行业近两周涨跌幅排名

资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理

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从个股表现来看,2022 年年初至今涨跌幅排名前五位的公司分别为:祥和实业、

准油股份、岱勒新材、微光股份、中坚科技;近两周涨跌幅排名前五位的公司分

别为:东宏股份、华东重机、捷昌驱动、巨星科技、神力股份。

图4:机械行业 2022 年至今涨跌幅前后五名

资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理

图5:机械行业近两周涨跌幅前后五名

资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理

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近两周行业动态

检测服务

市场监管总局发布《2022 年产品质量国家监督抽查计划》,拟对 119 种产品实施 国家监督抽查

根据国家认监委 4 月 28 日消息,市场监管总局发布《2022 年产品质量国家监督 抽查计划》,拟对 119 种产品实施国家监督抽查,涉及生活家居、农业生产、建 筑装修、道路交通等多个领域。其中,电子电器产品 26 种,农业生产资料 8 种,建筑和装饰装修材料 14 种,电工及材料产品 11 种,机械及安防产品 19 种,日用 及纺织品 16 种,耐用消费品 12 种,食品相关产品 13 种。

多家上市公司进军检测行业

根据检测家 5 月 1 日消息,多家上市公司进军检测行业:4 月 11 日,江西铜业 100% 控股成立江西铜兴检验检测有限公司;4 月 22 日,中粮工程董事会决议将成立中 粮工科检测认证有限公司;4 月 30 日,复旦复华收购基因检测公司宁波美丽人生 51%股权。

培育钻石

美国培育钻石零售市场三月采用培育钻石的订婚戒指销量同比上升 63%

根据钻石观察 4 月 28 日消息,根据 4 月 27 日 CNN 的最新文章:美国培育钻石零 售市场三月份数据显示,采用培育钻石的订婚戒指销量同比上升 63%,而采用天 然钻石的却下降了 25%;二月上述两个数据分别为+80%和-13%,显示出消费者越 来越倾向于在订婚钻戒领域接受培育钻石的趋势。

锂电

中国 2021 年锂电生产设备需求同比增长 100.3%

根据高工产研锂电研究所(GGII)最新数据显示,中国 2021 年锂电生产设备需求 同比增长 100.3%,达 575 亿元。出现爆发式增长,主要原因包括国内动力电池企 业扩产加速、部分设备企业进入海外电池企业供应链以及中国锂电企业出海布局,进一步推动锂电设备市场规模增长。

2022 年一季度全球动力电池装车量同比增长 93.3%

市场调研机构 SNE Research 最新数据显示,2022 年一季度全球动力电池装车量 为 95.1GWh,较上年同期的 49.2GWh 增长 93.3%。排名 TOP10 的企业分别是宁德时 代、LG 新能源、比亚迪、松下、SK On、中创新航、三星 SDI、国轩高科、蜂巢能 源、亿纬锂能。

核电

红沿河核电站 6 号机组具备发电能力

根据中新网 5 月 2 日消息,辽宁红沿河核电站 6 号机组 5 月 2 日首次并网成功,这标志着红沿河核电站 6 号机组具备发电能力,向着商业运行目标又迈出了关键 一步。

全球首批商用堆碳-14 辐照生产靶件在中核集团旗下中国核电控股的秦山核电三

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厂 2 号重水堆机组入堆

根据中国核电 4 月 26 日消息,全球首批商用堆碳-14 辐照生产靶件在中核集团旗 下中国核电控股的秦山核电三厂 2 号重水堆机组入堆,开始商用堆生产碳-14 同 位素,并预计将在 2024 年开始向市场供货,产量可充分满足国内需求。

光伏

宁德时代光伏电池研究进展顺利,正在搭建中试线

根据 5 月 5 日宁德时代 2021 年度业绩线上说明会消息,投资者提问公司在钙钛矿 光伏电池研究进展,何时能开始量产。宁德时代董事长曾毓群回答:研究进展非 常顺利,正在搭建中试线。

通威 2021 年年底电池片产能达到 45GW,预计 2022 年年底产能达到 70GW

根据 Wind 4 月 26 日消息,通威股份发布《关于高纯晶硅和太阳能电池业务发展 规划实施进展及后续规划的公告》,根据公告,其高纯晶硅产能截止到 2021 年底 已达 18 万吨,预计今年年底产能到 23 万吨,明年年底产能达 35 万吨。未来规划 其 2024—2026 年高纯晶硅产能规模别达到 80—100 万吨。在电池片业务方面,通 威 2021 年年底电池片产能达到 45GW,预计 2022 年年底产能达到 70GW,2023 年 底达到 102GW。未来规划 2024~2026 年其产能达到 130~150GW。

X 射线

瓦里安与 Icon Group 合作使用新技术开发以患者为中心的放射治疗解决方案

根据西门子 5 月 6 日消息,西门子旗下公司瓦里安将在未来五年内将与 Icon Group 癌症网络开展研究,并使用新技术开发以患者为中心的放射治疗解决方案。

机器视觉

机器视觉产业联盟成功举办线上“第九届 CVSM 机器视觉标准会议”

根据中国机器视觉网 5 月 5 日消息,机器视觉产业联盟(CMVU)成功举办线上“第 九届 CVSM 机器视觉标准会议”,相关会员单位共计 80 余名技术专家参与了本次 会议讨论。会上四位技术人员进行了四项团体标准技术提案的介绍,分别为《机 器视觉系统通用术语》标准、《外观检测视觉系统测评》标准、《工业 AI 检测算 法性能测评》标准与《三维工业相机关键参数测试》标准。

智能运维

工业互联网产业规模已迈过万亿元大关

根据容知日新 5 月 7 日消息,容知日新助力宝武智维对宝钢股份宝山基地 2000 多台关键风机及电机设备进行集群式智能运维升级,为企业智能化发展赋能。

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证券研究报告

数据跟踪:培育钻石/工业机器人景气向好

4 月制造业 PMI 指数 47.40%,环比下降 2.10 个 pct

制造业总体景气水平持续回落。根据国家统计局数据,4 月制造业 PMI 指数为 47.40%,环比下跌 2.10 个 pct,低于临界点,制造业总体景气水平继续回落。从 历史情况来看,1/2/3 月制造业 PMI 指数为 50.90%/50.40%/49.50%,环比变动-0.20/+0.10/-0.70 个 pct,近两个月 PMI 指数持续下降,制造业景气度持续回 落 。 大 / 中 / 小 型 企 业 PMI 为 48.10%/47.50%/45.60% , 分 别 环 比 变 动-3.20/-1.00/-1.00 个 pct。

产需两端降幅加大。生产指数和新订单指数分别为 44.4%和 42.6%,环比变动-5.10 个 pct 和-6.20 个 pct,表明制造业生产活动明显放缓,市场需求回落较大。原材 料库存指数为 46.5%,环比下降 0.8 个 pct,表明制造业主要原材料库存量继续减 少;从业人员指数为 47.2%,环比下降 1.4 个 pct,表明制造业企业用工景气度有 所下降;供应商配送时间指数为 37.2%,环比下降 9.3 个 pct,表明制造业原材料 供应商交货时间明显放慢。

产业结构调整稳步推进。2022 年 4 月高技术制造业 PMI 为 50.10%,环比下降 0.3 个 pct,但仍保持在 50%以上,同时高于制造业总体 2.70 个 pct,自 2020 年 3 月 份以来持续位于扩张区间,具有较强的发展韧性。

装备制造业增速明显放缓。2022 年 4 月装备制造业 PMI 为 45.80%,环比下降 3.70 个 pct,低于 4 月制造业总体 1.6 个 pct,增速明显放缓。

图6:2022 年 4 月制造业 PMI 指数为 47.40%

资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理注:2020 年 2 月制造业 PMI 指数为 35.70%,主要系疫情影响,图中为便于观测标为 49%。

图7:2022 年 4 月高技术制造业 PMI 为 50.10%

资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理

图8:2022 年 4 月装备制造业 PMI 为 45.80%

资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理

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证券研究报告

钢铜铝价格指数近两周环比下降

(Wind 5 月 6 日数据)机械行业上游主要原材料价格处于近五年较高位置,2022 年以来钢价/铜价/铝价指数上涨 6.32%/4.15%/-0.25%,近两周以来钢材综合价格 指数相比两周前环比下降 1.55%,铜价格指数环比下降 2.49%,铝价格指数环比下 降 6.10%。

图9:钢材综合价格指数(CSPI)情况

资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理

图10:铜上海有色价格指数(SMMI)情况

资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理

图11:铝上海有色价格指数(SMMI)情况

资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理

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证券研究报告

机床:2022 年 1-3 月金属切削机床产量同比-6.05%,金属成形机 床产量同比+8.00%

(国家统计局 4 月 18 日数据)2022 年 1-3 月金属切削机床产量同比-6.05%,金 属成形机床产量同比+8.00%,机床行业持续复苏。根据国家统计局统计,2015-2021 年金属切削机床产量 75.50/78.32/64.30/48.90/41.60/44.60/60.20 万台,同比 增速分别为-12.00%/+3.74%/-17.90%/-23.95%/-14.93%/+7.21%/+34.98%;金属成 形机床产量 30.40/31.80/30.60/23.00/23.40/20.20/21.00 万台,同比增速分别 为-12.26%/+4.61%/-3.77%/-24.84%/+1.74%/-13.68%/+3.96%。2022 年 1-3 月,金属切削机床累计产量 13.53 万台,同比下降 6.05%;金属成形机床累计产量 5.40 万台,同比增长 8.00%。月度数据来看,2022 年 3 月金属切削机床产量 5.80 万台,同比下降 3.42%,3 月金属成形机床产量 2.40 万台,同比增长 9.09%。机床行业 自 2020 年 4 月以来,景气度回升,金属切削机床 2020 年第四季度至 2021 年上半 年增速回升至 25%-65%,2021 年下半年增速放缓至 9%-28%,2022 年一季度景气度 有所下降。金属成形机床复苏稍晚,自 2021 年 9 月以来月度产量同比增速恢复增 长。整体来看,机床行业仍呈现复苏趋势。

图12:2022 年 3 月金属切削机床产量同比-3.42%

资料来源:国家统计局,国信证券经济研究所整理

图14:2022 年 3 月金属成形机床产量同比+9.09%

资料来源:国家统计局,国信证券经济研究所整理

图13:2022 年 1-3 月金属切削机床产量同比-6.05%

资料来源:国家统计局,国信证券经济研究所整理

图15:2022 年 1-3 月金属成形机床产量同比+8.00%

资料来源:国家统计局,国信证券经济研究所整理

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证券研究报告

培育钻石:2022 年 3 月毛坯钻再创单月进口额历史新高

(GJEPC4 月 16 日数据)近两年全球培育钻石行业呈现爆发式增长,印度培育钻 石进出口额大幅增长。印度是全球钻石加工的集散地,占据了全球主要的钻石加 工份额,其进出口数据可充分反映培育钻石的最新需求情况。根据 GJEPC 统计,自然年度口径下,2019-2021 年印度毛坯钻石进口额分别为 2.63/4.40/11.30 亿 美元,2020/2021 年同比+66.89%/156.99%,19-21 年 CAGR 为 107.10%;2019-2021 年 印 度 裸 钻 的 出 口 额 分 别 为 3.81/5.29/11.44 亿 美 元 , 2020/2021 年 同 比 +38.91%/116.05%,19-21 年 CAGR 为 73.24%。

2022 年 3 月印度培育钻石进口/出口额同比+157%/+59%,行业高景气度持续验证。毛坯钻进口额看,2022 年 3 月印度培育钻石毛坯钻进口额 2.03 亿美元,同比 +157.08%,环比+30.97%,再创单月进口额历史新高;裸钻出口额看,2022 年 3 月印度培育钻石裸钻出口额 1.37 亿美元,同比+59.45%,环比+8.90%;从培育钻 石渗透率看,2022 年 3 月毛坯钻进口额渗透率为 9.96%,裸钻出口额渗透率为 6.24%。

图16:印度培育钻石毛坯钻进口额(百万美元)持续上涨

图17:印度培育钻石裸钻出口额(百万美元)持续上涨

资料来源:GJEPC,国信证券经济研究所整理注:2015-2018 年资料来源:GJEPC,国信证券经济研究所整理注:2015-2018 年为

为印度财年口径(当年 4 月-次年 3 月);2019-2021 年度为自然 年度口径(当年 1 月-当年 12 月)。

图18:2022 年 3 月印度培育钻石毛坯进口额同比+157.08%

资料来源:GJEPC,国信证券经济研究所整理

印度财年口径(当年 4 月-次年 3 月);2019-2021 年度为自然年度 口径(当年 1 月-当年 12 月)。

图19:2022 年 3 月印度培育钻石裸钻出口额同比+59.45%

资料来源:GJEPC,国信证券经济研究所整理

证券研究报告

图20:2022 年 1-3 月印度天然钻石毛坯进口额同比+28.99%

资料来源:GJEPC,国信证券经济研究所整理。注:2015-2018 年 为印度财年口径(当年 4 月-次年 3 月);2019-2021 年度为自然 年度口径(当年 1 月-当年 12 月)。

图22:2022 年 1-3 月培育钻石毛坯进口额渗透率为 9.62%

资料来源:GJEPC,国信证券经济研究所整理。注:2015-2018 年 为印度财年口径(当年 4 月-次年 3 月);2019-2021 年度为自然 年度口径(当年 1 月-当年 12 月)。

图21:2022 年 1-3 月印度天然钻石裸钻出口额同比+9.01%

资料来源:GJEPC,国信证券经济研究所整理。注:2015-2018 年为 印度财年口径(当年 4 月-次年 3 月);2019-2021 年度为自然年度 口径(当年 1 月-当年 12 月)。

图23:2022 年 3 月培育钻石毛坯进口额渗透率为 9.96%

资料来源:GJEPC,国信证券经济研究所整理。注:2015-2018 年为 印度财年口径(当年 4 月-次年 3 月);2019-2021 年度为自然年度 口径(当年 1 月-当年 12 月)。

培育钻石锚定天然钻石定价整体稳定。天然钻石价格自 2017 年起呈下滑趋势,2020 年起有明显反弹,主要系供应方面:全球疫情及澳大利亚阿盖尔钻矿永久性 关闭带来供给不足;需求方面:全球钻石最大消费市场美国超发美元,致使黄金 钻石等消费需求提升、价格上涨。2022 年 3 月来天然钻石价格明显回调,RAPAPORT 市场观点认为主要系俄乌冲突、中国新冠疫情严重、美国通胀及高利率水平、成 品钻库存量上升、买家犹豫情绪等等所致。培育钻石锚定天然钻石定价,比例逐 步下行但 21Q3 以来基本企稳,现阶段尽管各大厂在积极扩产,但产能爬坡有一定 周期,而中游数据看需求维持高增速,供应紧张下价格有望得到支撑。

证券研究报告

图24:天然钻石价格自年初持续上涨,3 月起有明显回调

资料来源:RAPI Diamond Index,国信证券经济研究所整理

证券研究报告

工业机器人:2022 年 1-3 月产量 10.25 万台,同比+10.20%

(国家统计局 4 月 18 日数据)2022 年 1-3 月工业机器人产量 10.25 万台,同比 +10.20%,景气持续向好。根据国家统计局统计,2015-2022.03 中国工业机器人 产量分别为 3.30/7.24/13.11/14.77/18.69/23.71/36.60/10.25 万台,同比增速 分别为+21.70%/+34.30%/+68.10%/+4.60%/-6.10%/+19.10%/+44.90%/+10.20%,工 业机器人产量自 20 年 3 月以来持续复苏,2021 年大幅增长,受益下游制造业景 气度回升,2022 年 1-3 月工业机器人产量处于历史较高水平。工业机器人出口交 货 值 来 看 , 2021 年 7/8/9/10/11/12 月 工 业 机 器 人 出 口 交 货 值 为

9.22/8.56/10.03/9.07/10.89/9.85亿

-31.13%/-13.65%/+20.36%/+42.85%/+37.50%/+22.80%,处于近两年的较高水平。

(国家统计局 4 月 18 日数据、中汽协 4 月 15 日数据)2022 年 1-3 月制造业/汽 车/3C 固定资产投资同比+15.60%/12.40%/27.80%。工业机器人的应用较多的场景 主要集中在汽车、3C 等领域,而汽车、3C 行业在过去两年固定资产投入大幅下滑,也使得工业机器人需求低迷。根据国家统计局统计,2017-2022.03 汽车制造业固 定资产投资同比增速分别为 10.20%/3.50%/-1.50%/-12.40%/-3.70%/12.40%。从 汽 车 销 量 数 据 看 , 2017-2021 年 汽 车 销 量 同 比 增 速 分 别 为 +3.04%/-2.76%/-8.20%/-1.90%/+3.80%,2022 年 3 月汽车销量 223.39 万辆,同 比下降 11.65%。2017-2022.03 计算机、通信和其他电子设备制造固定资产投资分 别为+25.30%/+16.60%/+16.80%/+12.50%/+22.30%/27.08%,自 2020 年 4 月以来累 计同比增速转正并加速向好。我们认为受益 3C 固定资产投资加速、汽车行业底部 企稳,工业机器人需求复苏有望持续

图25:2022 年 3 月中国工业机器人产量同比+16.60%

资料来源:国家统计局,国信证券经济研究所整理

图26:2022 年 1-3 月中国工业机器人产量同比+10.20%

资料来源:国家统计局,国信证券经济研究所整理

证券研究报告

图27:12 月中国工业机器人出口交货值同比+22.80%

资料来源:国家统计局,国信证券经济研究所整理

图29:2022 年 1-3 月汽车固定资产投资累计同比+12.40%

资料来源:国家统计局,国信证券经济研究所整理

图31:2022 年 3 月中国汽车销量同比-11.65%

资料来源:中国汽车工业协会,国信证券经济研究所整理

图28:2022 年 1-3 制造业固定资产投资累计+15.60%

资料来源:国家统计局,国信证券经济研究所整理

图30:2022 年 1-3 月 3C 固定资产投资累计同比+27.80%

资料来源:国家统计局,国信证券经济研究所整理

图32:2022 年 1-3 月中国汽车销量同比+0.20%

资料来源:中国汽车工业协会,国信证券经济研究所整理

证券研究报告

工程机械:预计 2022 年 4 月挖掘机销量 2.65 万台,同比下降 43%

(中国工程机械工业协会 4 月 22 日数据)根据中国工程机械工业协会市场研究,预计 2022 年 4 月销售各类挖掘机(含出口)26500 台左右,同比下降 43%;其中 国内预计销量 16500 台,同比下降 60%;出口预计销量 10000 台,同比增长 82%。

挖掘机:3 月销量 3.71 万台,同比下降 53.10%。从销量来看,根据中国工程机 械 工 业 协 会 对 26 家 挖 掘 机 制 造 企 业 统 计 , 2015-2022.03 年 挖 掘 机 销 量

5.63/7.03/14.03/20.34/23.57/32.76/34.28/7.72

-37.74%/+24.80%/+99.52%/+44.99%/+15.87%/+39.00%/+4.63%/-39.20%。挖掘机 销量自 2016 年以来大幅复苏,呈现一轮五年的景气上行周期,2021 年 5 月以来 持续下滑,景气度降低。月度数据来看,2022 年 3 月挖掘机销量 3.71 万台,同 比下降 53.1%,其中国内 2.66 万台,同比下降 63.6%;出口 1.05 台,同比增长 73.5% 。 从 产 量 来 看 , 根 据 国 家 统 计 局 统 计 , 2015-2022.03 挖 掘 机 产 量 9.26/11.14/19.46/26.95/26.63/40.11/36.20/9.33 万 台 , 同 比 增 速 分 别-23.40%/+19.40%/+77.20%/+47.90%/+14.70%/+36.70%/+5.40%/-14.50%,2016-2020 年呈现新一轮景气上行周期,2021 年增速大幅放缓。月度数据来看,2022 年 3 月挖掘机产量 3.08 万台,同比下降 30.30%。

装载机:3 月销售 1.36 万台,同比下降 36.20%。从销量来看,据中国工程机械 工 业 协 会 对 22 家 装 载 机 制 造 企 业 统 计 , 2015-2022.03 装 载 机 销 量 6.50/6.09/8.95/10.80/11.59/12.23/12.81/3.18 万 台 , 同 比 增 速 分 别-53.66%/-6.31%/+46.81%/+20.75%/+7.28%/+5.57%/+4.75%/-13.07%。装载机销量 自 2017 年以来增速转正,呈现复苏态势,2021 年 6 月以来持续下滑,景气度受 影响。月度数据来看,2022 年 3 月销售装载机 1.36 万台,同比下降 36.20%。从 产 量 来 看 , 根 据 国 家 统 计 局 统 计 , 2015-2021 年 装 载 机 产 量 12.85/11.21/14.29/14.54/15.67/16.89/21.32
万 台 , 同 比 增 速 分 别-28.14%/-2.90%/+29.27%/+17.99%/+3.13%/+5.32%/+15.29%。

图33:2022 年 3 月挖掘机产量同比-30.30%

资料来源:国家统计局,国信证券经济研究所整理

图34:2022 年 1-3 月挖掘机产量同比-14.50%

资料来源:国家统计局,国信证券经济研究所整理

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图35:2022 年 3 月挖掘机主要企业销量同比-53.10%

资料来源:中国工程机械工业协会,国信证券经济研究所整理

图37:2021 年 12 月装载机产量同比-2.49%

资料来源:中国工程机械工业协会,国信证券经济研究所整理

图39:2022 年 3 月装载机主要企业销量同比-36.20%

资料来源:中国工程机械工业协会,国信证券经济研究所整理

图36:2022 年 1-3 月挖掘机主要企业销量同比-39.20%

资料来源:中国工程机械工业协会,国信证券经济研究所整理

图38:2021 年装载机产量同比+15.29%

资料来源:中国工程机械工业协会,国信证券经济研究所整理

图40:2022 年 1-3 月装载机主要企业销量同比-13.07%

资料来源:中国工程机械工业协会,国信证券经济研究所整理

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