评级（）家用电器行业周报：3月冰洗内外销增速回落，短期承压

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报告名称 ：家用电器行业周报：3月冰洗内外销增速回落，短期承压
评级 ：增持
行业：

家用电器

行业研究/行业周报

3 月冰洗内外销增速回落，短期承压

16%

4%

-20%

-32%

执业证书号：S0010520020001 邮箱：yinyj@hazq.com
联系人：刘阳东
执业证书号：S0010121070040 邮箱：liuyd@hazq.com

3 月产业在线冰箱数据出炉，冰箱内、外销分别同比-3.6/-9.6%，内 外销增速均转负放缓。内销来看，海尔/美的/海信单月同比分别为 4.5%/5.4%/5.4%，海尔、美的在高基数下仍保持较快增长，海信表 现稳健。海尔 3 月内销 140 万台，同比增长 4.5%，增速环比上月下 降 11.8pct，1-3 月累计内销 360 万台，同比增长 5.0%；美的 3 月内 销 59 万台，同比增长 5.4%，增速环比上月下降 0.7pct，1-3 月累计 内销 179 万台，同比增长 2.3%；海信 3 月内销 39 万台，同比增长 5.4%，增速环比上月下降 1.3pct，1-3 月累计内销 117 万台，同比增 长 1.7%。出口来看，美的/海尔/海信增速分别为-8.2%/-22.6%/-1.5%，高基数下三家出口均同比转负，海信表现相对坚韧。美的 3 月出口 65 万台，同比减少 8.2%，增速环比上月下降 12.2pct，1-3 月累计出 口 181 万台，同比减少 3.6%；海尔 3 月出口 8 万台，同比减少 22.6%，增速环比上月提升 12.1pct，1-3 月累计出口 25 万台，同比下降 15.8%；海信 3 月出口 67 万台，同比下降 1.5%，增速环比上月提升 11.7pct，1-3 月累计出口 178 万台，同比增长 2.8%。

⚫本周专题二：3 月产业在线洗衣机数据点评
3 月洗衣机数据出炉，内、外销分别同比-11.0%/-19.1%，增速均继 续放缓。内销来看，美的/海尔 3 月增速分别为-10.7%/-8.2%，受疫 情拖累二者增速均放缓。美的 3 月内销 90 万台，同比减少 10.7%，增速环比上月下降 13.6pct，1-3 月累计内销 282 万台，同比减少 5.6%；海尔 3 月内销 132 万台，同比减少 8.2%，增速环比上月回落 20.5pct，1-3 月累计内销 375 万台，同比减少 3.8%。出口来看，美 的/海尔 3 月增速分别为+4.5%/-29.4%，美的表现相对稳健，海尔在 高基数下增速回落。美的 3 月出口 68 万台，同比增长 4.5%，增速 环比上月提升 4.7pct，1-3 月累计出口 180 万台，同比减少 0.9%；海尔 3 月出口 54 万台，同比减少 29.4%，增速环比上月减少 47.3pct，

中长期看，国内白电市场已逐步转变为更新需求为主的存量竞争市场，在此背景下，我们更加看好白电龙头在品牌、渠道、研发、管理等底层 基础能力方面构筑的深厚壁垒，相信其在白电这一延续性创新品类中，

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告

可以凭借积累优势实现强者恒强。同时，产品力优秀、供应链成熟、海 外运营经验丰富的白电龙头具备海外市场渗透率提升机会，海外市场空 间广阔。

厨电板块：厨电板块整体需求较为疲软，但子板块间表现有所分化，建 议关注低渗透、高成长的集成灶子板块。我们认为，现阶段的集成灶渗 透率尚低，而现存的存量房市场规模较大，有充足的渗透空间。同时，集成灶品类经历前期消费者教育后（特别是，2020 年 4 家龙头企业率先 上市后，品宣加强进一步提升集成灶的知名度），近二年的蓬勃发展，已 推动部分头部企业完成从一至十的积累。伴随渠道建构、产品品类的日 益完善，参照传统厨电龙头的发展轨迹来看，集成灶从十至百的跨越式 发展可期。

清洁电器板块：扫地机和洗地机品类在低存量、供应决定需求的行业特 征下，新品频出对渗透率提升具有较大的推动作用。石头科技推出的新 款带拖布自清洁扫地机 U10 和洗地机 G10、科沃斯的新款带自清洁+自 集尘+自烘干的扫地机地宝 X1，以及云鲸的第二代带自清洁+自换水+自 烘干的新品扫地机 J2，这些新品相较以往无论在产品性能或工业设计上 均有明显改善，符合当前消费升级趋势，预计将进一步刺激终端销售。同时，洗地机的快速放量亦吸引美的、莱克、九阳、苏泊尔、新宝等企 业的迅速跟进，22 年上半年将有更多企业推出相关产品，洗地机等新兴 清洁电器板块的高景气度确定性较强。

⚫投资建议
建议关注竞争格局持续优化且下半年盈利能力有望修复的白电龙头美的 集团、海尔智家、格力电器。

建议关注全面推进产品、品牌、渠道、管理等多维组织能力提升的集成 灶龙头亿田智能，有望在 22 上半年推出集成灶新品的传统厨电龙头老 板电器，以及产品结构持续优化、多元渠道稳健拓展的集成灶龙头火星 人。

建议关注综合优势突出、借助智能生活电器打造第二增长极的扫地机器 人龙头科沃斯，以及技术壁垒深厚、海外渠道快速拓展的扫地机器人龙 头石头科技。

⚫风险提示
宏观经济增长不及预期导致居民购买力下降；地产调控严峻对下游家电 需求产生负面影响；疫情反复影响复产复工等。

正文目录

1 本周专题一：3 月产业在线冰箱数据点评 .......................................................................................................................... 6 1.1行业层面：3 月冰箱内外销增速均同比转负放缓 ............................................................................................................. 6 1.2公司层面：海信内外销表现坚韧，美的海尔内销稳健，外销放缓 ................................................................................. 7 2 本周专题二：3 月产业在线洗衣机数据点评 .................................................................................................................... 10 2.1行业层面：3 月洗衣机内外销增速继续放缓 ................................................................................................................... 10 2.2公司层面：美的内外销相对稳健，海尔外销放缓 .......................................................................................................... 11 3 板块观点 ............................................................................................................................................................................. 14 3.1白电板块：静待龙头底部复苏 .......................................................................................................................................... 14 3.2厨电板块：关注集成灶高景气赛道 .................................................................................................................................. 14 3.3清洁电器板块：关注技术壁垒深厚的扫地机龙头 .......................................................................................................... 15 4 本周家电板块及原材料价格走势 ...................................................................................................................................... 16 5 本周重要公告 .................................................................................................................................................................... 20 6 风险提示： ........................................................................................................................................................................ 20

图表目录

图表 1 冰箱累计内外销总销量及同比 ........................................................................................................................................... 6 图表 2 冰箱当月内外销总销量及同比 ........................................................................................................................................... 6 图表 3 冰箱累计内销量及同比 ....................................................................................................................................................... 6 图表 4 冰箱当月内销量及同比 ....................................................................................................................................................... 6 图表 5 冰箱累计出口量及同比 ....................................................................................................................................................... 7 图表 6 冰箱当月出口量及同比 ....................................................................................................................................................... 7 图表 7 海尔 1-3 月冰箱累计内销量及同比 ................................................................................................................................... 7 图表 8 海尔 3 月当月冰箱内销量及同比 ....................................................................................................................................... 7 图表 9 美的 1-3 月冰箱累计内销量及同比 ................................................................................................................................... 8 图表 10 美的 3 月当月冰箱内销量及同比 ..................................................................................................................................... 8 图表 11 海信 1-3 月冰箱累计内销量及同比 ................................................................................................................................. 8 图表 12海信 3 月当月冰箱内销量及同比 .................................................................................................................................... 8 图表 13 美的 1-3 月冰箱累计出口量及同比 ................................................................................................................................. 8 图表 14美的 3 月当月冰箱出口量及同比 .................................................................................................................................... 8 图表 15 海尔 1-3 月冰箱累计出口量及同比 ................................................................................................................................. 9 图表 16海尔 3 月当月冰箱出口量及同比 .................................................................................................................................... 9 图表 17海信 1-3 月冰箱累计出口量及同比 ................................................................................................................................ 9 图表 18海信 3 月当月冰箱出口量及同比 .................................................................................................................................... 9 图表 19 冰箱分品牌当月内销量占比 ............................................................................................................................................. 9 图表 20冰箱分品牌当月出口量占比 ............................................................................................................................................ 9 图表 21 洗衣机累计内外销总销量及同比 ................................................................................................................................... 10 图表 22洗衣机当月内外销总销量及同比 .................................................................................................................................. 10 图表 23 洗衣机累计内销量及同比 ............................................................................................................................................... 10 图表 24 洗衣机当月内销量及同比 ............................................................................................................................................... 10 图表 25 洗衣机累计出口量及同比 ............................................................................................................................................... 11 图表 26 洗衣机当月出口量及同比 ............................................................................................................................................... 11 图表 27美的 1-3 月洗衣机累计内销量及同比 .......................................................................................................................... 11 图表 28美的 3 月当月洗衣机内销量及同比 .............................................................................................................................. 11 图表 29海尔 1-3 月洗衣机累计内销量及同比 .......................................................................................................................... 11 图表 30海尔 3 月当月洗衣机内销量及同比 .............................................................................................................................. 11 图表 31 美的 1-3 月洗衣机累计出口量及同比 ........................................................................................................................... 12 图表 32美的 3 月当月洗衣机出口量及同比 .............................................................................................................................. 12 图表 33 海尔 1-3 月洗衣机累计出口量及同比 ........................................................................................................................... 12 图表 34海尔 3 月当月洗衣机出口量及同比 .............................................................................................................................. 12 图表 35 洗衣机分品牌当月内销量占比 ....................................................................................................................................... 13 图表 36洗衣机分品牌当月出口量占比 ...................................................................................................................................... 13 图表 37家电指数周涨跌幅 .......................................................................................................................................................... 16 图表 38家电指数年走势 .............................................................................................................................................................. 16 图表 39家电重点公司估值 .......................................................................................................................................................... 16 图表 40铜铝价格（美元/吨） ..................................................................................................................................................... 17 图表 41塑料价格（2010 年 1 月 4 日=1000） ........................................................................................................................... 17

敬请参阅末页重要声明及评级说明4 / 21 证券研究报告

图表 42钢材价格（1994 年 4 月=100） ................................................................................................................................... 17 图表 43人民币汇率 ...................................................................................................................................................................... 17 图表 44累计房屋销售面积（亿平方米） .................................................................................................................................. 18 图表 45当月房屋销售面积（亿平方米） .................................................................................................................................. 18 图表 46累计房屋竣工面积（亿平方米） .................................................................................................................................. 18 图表 47当月房屋竣工面积（亿平方米） .................................................................................................................................. 18 图表 48累计房屋新开工面积（亿平方米） .............................................................................................................................. 18 图表 49当月房屋新开工面积（亿平方米） .............................................................................................................................. 18 图表 50累计房屋施工面积（亿平方米） .................................................................................................................................. 19 图表 5130 大中城市成交面积（万平方米） .............................................................................................................................. 19 图表 52上市公司重要公告 .......................................................................................................................................................... 20

敬请参阅末页重要声明及评级说明5 / 21 证券研究报告

1 本周专题一：3 月产业在线冰箱数据点评

1.1 行业层面：3 月冰箱内外销增速均同比转负放缓

3 月产业在线冰箱数据出炉，冰箱内、外销分别同比-3.6/-9.6%，内外销增速均转 负放缓。内销方面，3 月冰箱增速放缓，环比上月回落 20.1pct，主因疫情多点爆发影 响线下物流运输和门店销售，目前疫情已边际缓解，后续销售复苏可期。出口方面，3 月冰箱增速环比下降 0.1pct，高基数效应和海外需求回落共同作用下，海外冰箱销售整 体放缓。

3 月当月冰箱总销量 726 万台，同比减少 6.5%， 1-3 月累计总销量 1990 万台，同 比减少 4.6%。

图表 1 冰箱累计内外销总销量及同比

图表 2 冰箱当月内外销总销量及同比

3 月当月冰箱内销 380 万台，同比减少 3.6%， 1-3 月累计内销 1038 万台，同比减

少 1.3%。

图表 3 冰箱累计内销量及同比

资料来源：产业在线，华安证券研究所

图表 4 冰箱当月内销量及同比

资料来源：产业在线，华安证券研究所

敬请参阅末页重要声明及评级说明6 / 21 证券研究报告

3 月当月冰箱出口 346 万台，同比减少 9.6%， 1-3 月累计出口 953 万台，同比减

少 8.0%。

图表 5 冰箱累计出口量及同比

资料来源：产业在线，华安证券研究所

图表 6 冰箱当月出口量及同比

资料来源：产业在线，华安证券研究所

1.2 公司层面：海信内外销表现坚韧，美的海尔内销稳健，外 销放缓

内销来看，海尔/美的/海信单月同比分别为 4.5%/5.4%/5.4%，海尔、美的在高 基数下仍保持较快增长，海信表现稳健。海尔 3 月内销 140 万台，同比增长 4.5%，增速环比上月下降 11.8pct，1-3 月累计内销 360 万台，同比增长 5.0%；美的 3 月 内销 59 万台，同比增长 5.4%，增速环比上月下降 0.7pct，1-3 月累计内销 179 万 台，同比增长 2.3%；海信 3 月内销 39 万台，同比增长 5.4%，增速环比上月下降 1.3pct，1-3 月累计内销 117 万台，同比增长 1.7%。

图表 7 海尔 1-3 月冰箱累计内销量及同比

资料来源：产业在线，华安证券研究所

图表 8 海尔 3 月当月冰箱内销量及同比

资料来源：产业在线，华安证券研究所

敬请参阅末页重要声明及评级说明7 / 21 证券研究报告

资料来源：产业在线，华安证券研究所

图表 11 海信 1-3 月冰箱累计内销量及同比

资料来源：产业在线，华安证券研究所

资料来源：产业在线，华安证券研究所

图表 12海信 3 月当月冰箱内销量及同比

资料来源：产业在线，华安证券研究所

出口来看，美的/海尔/海信增速分别为-8.2%/-22.6%/-1.5%，高基数下三家出口均同 比转负，海信表现相对坚韧。美的 3 月出口 65 万台，同比减少 8.2%，增速环比上月下 降 12.2pct，1-3 月累计出口 181 万台，同比减少 3.6%；海尔 3 月出口 8 万台，同比减 少 22.6%，增速环比上月提升 12.1pct，1-3 月累计出口 25 万台，同比下降 15.8%；海 信 3 月出口 67 万台，同比下降 1.5%，增速环比上月提升 11.7pct，1-3 月累计出口 178 万台，同比增长 2.8%。

图表 13 美的 1-3 月冰箱累计出口量及同比

资料来源：产业在线，华安证券研究所

图表 14美的 3 月当月冰箱出口量及同比

资料来源：产业在线，华安证券研究所

敬请参阅末页重要声明及评级说明8 / 21 证券研究报告

资料来源：产业在线，华安证券研究所

图表 17海信 1-3 月冰箱累计出口量及同比

资料来源：产业在线，华安证券研究所

资料来源：产业在线，华安证券研究所

图表 18海信 3 月当月冰箱出口量及同比

资料来源：产业在线，华安证券研究所

从 3 月销量占比来看，美的/海尔/海信市占率分别为 20.4%/17.1%/14.6%，份额表 现为向龙头集中的趋势。海尔、美的、海信 3 月内销占比分别为 36.8%、15.5%、10.3%，分别同比+2.9pct、+1.3pct、+0.9pct，外销占比分别为 2.4%、18.8%%、19.4%，分别 同比-0.4pct、+0.3pct、+1.6pct，内外销合计占比分别为 17.1%、20.4%、14.6%，分别 同比+1.8pct、+0.8pct、+1.1pct，3 月 CR3 达到 52.1%，同比+3.7pct，行业集中度进一 步提升。

图表 19 冰箱分品牌当月内销量占比

资料来源：产业在线，华安证券研究所

图表 20冰箱分品牌当月出口量占比

资料来源：产业在线，华安证券研究所

敬请参阅末页重要声明及评级说明9 / 21 证券研究报告

2 本周专题二：3 月产业在线洗衣机数据点评

2.1 行业层面：3 月洗衣机内外销增速继续放缓

3 月洗衣机数据出炉，内、外销分别同比-11.0%/-19.1%，内外销增速继续放缓。内销方面，3 月洗衣机增速环比上月下降 17.7pct，回落较为明显，或主要系高基数效应 +疫情爆发共同作用。出口方面，外销增速继续放缓，环比上月回落 9.0pct，主要因海外 需求放缓所致。

3 月当月洗衣机总销量 566 万台，同比下跌 14.6%，1-3 月累计总销量 1675 万台，同比减少 9.6%。

图表 21 洗衣机累计内外销总销量及同比

资料来源：产业在线，华安证券研究所

图表 22洗衣机当月内外销总销量及同比

资料来源：产业在线，华安证券研究所

3 月当月洗衣机内销 329 万台，同比减少 11.0%，1-3 月累计内销 984 万台，同比 减少 6.3%。

图表 23 洗衣机累计内销量及同比

资料来源：产业在线，华安证券研究所

图表 24 洗衣机当月内销量及同比

资料来源：产业在线，华安证券研究所

3 月当月洗衣机出口 237 万台，同比下降 19.1%， 1-3 月累计出口 691 万台，同比 减少 13.8%。

敬请参阅末页重要声明及评级说明10 / 21 证券研究报告

2.2 公司层面：美的内外销相对稳健，海尔外销放缓

内销来看，美的/海尔 3 月增速分别为-10.7%/-8.2%，受疫情拖累二者增速均放 缓。美的 3 月内销 90 万台，同比减少 10.7%，增速环比上月下降 13.6pct，1-3 月 累计内销 282 万台，同比减少 5.6%；海尔 3 月内销 132 万台，同比减少 8.2%，增 速环比上月回落 20.5pct，1-3 月累计内销 375 万台，同比减少 3.8%。

图表 27美的 1-3 月洗衣机累计内销量及同比

资料来源：产业在线，华安证券研究所

图表 29海尔 1-3 月洗衣机累计内销量及同比

图表 28美的 3 月当月洗衣机内销量及同比

资料来源：产业在线，华安证券研究所

图表 30海尔 3 月当月洗衣机内销量及同比

敬请参阅末页重要声明及评级说明11 / 21 证券研究报告

出口来看，美的/海尔 3 月增速分别为+4.5%/-29.4%，美的表现相对稳健，海尔在 高基数下增速回落。美的 3 月出口 68 万台，同比增长 4.5%，增速环比上月提升 4.7pct，1-3 月累计出口 180 万台，同比减少 0.9%；海尔 3 月出口 54 万台，同比减少 29.4%，增速环比上月减少 47.3pct，1-3 月累计出口 170 万台，同比减少 2.1%。

图表 31 美的 1-3 月洗衣机累计出口量及同比

图表 32美的 3 月当月洗衣机出口量及同比

资料来源：产业在线，华安证券研究所

图表 33 海尔 1-3 月洗衣机累计出口量及同比

资料来源：产业在线，华安证券研究所

图表 34海尔 3 月当月洗衣机出口量及同比

敬请参阅末页重要声明及评级说明12 / 21 证券研究报告

从 3 月销量占比来看，美的/海尔分别为 27.9%/32.9%，美的占比同比提升，海尔 略有下滑。海尔、美的 3 月内销占比分别为 40.2%、27.3%，分别同比+1.2pct、+0.1pct，外销占比分别为 22.8%、28.8%，分别同比-3.3pct、+6.5pct，内外销合计占比分别为 27.9%、32.9 %，分别同比-0.4pct、+2.9pct，3 月 CR2 达到 60.8%，同比+2.5pct，行 业集中度继续提升。

图表 35 洗衣机分品牌当月内销量占比

资料来源：产业在线，华安证券研究所

图表 36洗衣机分品牌当月出口量占比

资料来源：产业在线，华安证券研究所

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3 板块观点

3.1 白电板块：静待龙头底部复苏

据奥维数据，空调、冰箱、洗衣机 22 年 3 月销额分别同比-7.78%（22 年 2 月：+113.24%）、-6.99%（22 年 2 月：-16.53%）、-42.97%（22 年 2 月：+13.73%），白电 零售整体同步放缓，主要因 3 月疫情爆发所致。拆分量价关系来看，线上方面，空调、冰箱、洗衣机 3 月线上销量分别同比-10.42%（22 年 2 月：+96.46%）、+0.1%（22 年 2 月：-7.34%）、-0.19%（22 年 2 月：+16.12%），线上均价分别同比+9.45%（22 年 2 月：+16.07%）、-1.93%（22 年 2 月：-6.85%）、+3.26%（22 年 2 月：+3.93%），冰洗 线量、价均表现均相对稳健，空调量减价增互相对冲，总体平稳；线下方面，空调、冰 箱、洗衣机 3 月线下销量分别同比-26.42%（22 年 2 月：+48.05%）、-27.98%（22 年 2 月：34.80%）、-28.35%（22 年 2 月：-18.41%），线下均价分别同比+12.36%（22 年 2 月：+15.28%）、+16.94%（22 年 2 月：+17.04%）、+11.76%（22 年 2 月：+14.04%），空、冰、洗均呈现量减价增，线下受疫情爆发印象较重，为了对冲疫情和成本压力，价 格涨幅相对较多。总体而言，相较 22 年 2 月数据，本月白电线上线下均价延续 2 月的 趋势，整体呈上涨趋势且线下涨幅高于线上，但疫情冲击明显，导致线下销量下滑较多，

线下终端销售恢复仍需密切跟踪，白电磨底行情或将持续。

我们认为，白电修复的主要支撑来自于：1）疫情导致的高基数压力逐步减弱，2）大宗商品涨价趋势缓解，3）航运价格止涨企稳，4）高端化消费趋势渐成。但仍受长期 因素困扰：1）宏观经济下行；2）地产拉动减弱等。对比来看，支撑因素对白电企业经 营成果的影响更直接且见效，白电龙头短期盈利能力修复仍可期。

中长期看，国内白电市场已逐步转变为更新需求为主的存量竞争市场，在此背景下，

我们更加看好白电龙头在品牌、渠道、研发、管理等底层基础能力方面构筑的深厚壁垒，

相信其在白电这一延续性创新品类中，可以凭借积累优势实现强者恒强。同时，产品力

优秀、供应链成熟、海外运营经验丰富的白电龙头具备海外市场渗透率提升机会，海外

市场空间广阔。

投资建议：建议关注竞争格局持续优化且下半年盈利能力有望修复的白电龙头美的

集团、海尔智家、格力电器。

3.2 厨电板块：关注集成灶高景气赛道

据奥维数据，厨电板块整体需求较为疲软，但子板块间表现有所分化。传统厨电方 面，22 年 3 月油烟机/燃气灶整体销额分别同比-4.15%/-8.09%，环比放缓明显，厨电产 品安装属性较强，疫情预计对线下销售造成冲击。但考虑到 21H1 竣工数据良好，预计 后续传统厨电改善仍可期；新兴厨电方面，集成灶 3 月整体销额同比+23.25%，增速环 比继续提升，增长态势良好，集成灶景气度仍相对较好。

我们认为，现阶段的集成灶渗透率尚低，而现存的存量房市场规模较大，有充足的 渗透空间。同时，集成灶品类经历前期消费者教育后（特别是，2020 年 4 家龙头企业率 先上市后，品宣加强进一步提升集成灶的知名度），近二年的蓬勃发展，已推动部分头部

企业完成从一至十的积累。伴随渠道建构、产品品类的日益完善，参照传统厨电龙头的

发展轨迹来看，集成灶从十至百的跨越式发展可期。

敬请参阅末页重要声明及评级说明14 / 21 证券研究报告

投资建议：建议关注全面推进产品、品牌、渠道、管理等多维组织能力提升的集成 灶龙头亿田智能，有望在 22 上半年推出集成灶新品的传统厨电龙头老板电器，以及产品 结构持续优化、多元渠道稳健拓展的集成灶龙头火星人。

3.3 清洁电器板块：关注技术壁垒深厚的扫地机龙头

据奥维数据，22 年 3 月扫地机器人线上、线下销额分别同比-2.9%/-24.72%，线上 线下仍呈现价增量跌趋势；洗地机行业仍保持快速增长，3 月线上/线下销额在清洁电器 行业中占比已达到 23.67%/37.31%，渗透率持续提升，单月爬升至清洁电器类目下销额 占比最高的品类。

我们认为，扫地机和洗地机品类在低存量、供给决定需求的行业特征下，新品频出 对渗透率提升具有较大的推动作用。石头科技推出的新款带拖布自清洁扫地机 U10 和洗 地机 G10、科沃斯的新款带自清洁+自集尘+自烘干的扫地机地宝 X1，以及云鲸的第二 代带自清洁+自换水+自烘干的新品扫地机 J2，这些新品相较以往无论在产品性能或工业 设计上均有明显改善，符合当前消费升级趋势，预计将进一步刺激终端销售。同时，洗 地机的快速放量亦吸引美的、莱克、九阳、苏泊尔、新宝等企业的迅速跟进，22 年上半 年将有更多企业推出相关产品，洗地机等新兴清洁电器板块的高景气度确定性较强。

投资建议：建议关注综合优势突出、借助智能生活电器打造第二增长极的扫地机器 人龙头科沃斯，以及技术壁垒深厚、海外渠道快速拓展的扫地机器人龙头石头科技。

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4 本周家电板块及原材料价格走势

本周沪深 300 指数下跌 2.7%，中小板指数下跌 2.4%，创业板指数下跌 3.2%，家 电板块增速跑赢大盘，上涨 2.0%。从细分板块看，白电、黑电、小家电涨跌幅分别为 +3.0%、-1.5%、+0.3%。

图表 37家电指数周涨跌幅

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 38家电指数年走势

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 39家电重点公司估值

资料来源：wind 一致预期，华安证券研究所

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本周 LME 铜、铝现货结算价分别为 9428、2833 元/吨，本周涨跌-4.00%、-6.79%，年初至今涨跌-2.40%、+0.60%。钢铁价格指数、中国塑料城价格指数为 142、1006，本 周涨跌+1.33%、+0.01%，年初至今涨跌+7.65%、+1.32%。

图表 40铜铝价格（美元/吨）

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 41塑料价格（2010 年 1 月 4 日=1000）

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 42钢材价格（1994 年 4 月=100）图表 43人民币汇率

资料来源：wind，华安证券研究所

资料来源：wind，华安证券研究所

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资料来源：wind，华安证券研究所

图表 46累计房屋竣工面积（亿平方米）

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 47当月房屋竣工面积（亿平方米）

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 48累计房屋新开工面积（亿平方米）

资料来源：wind，华安证券研究所

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 49当月房屋新开工面积（亿平方米）

资料来源：wind，华安证券研究所

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5 本周重要公告

图表 52 上市公司重要公告

首次回购的公告：公司于 2022 年 5 月 6 日首次实施回购股份，回购股份数量为 85,000 股，占公司

万元（不含交易费用）。。

股份回购进展公告：截至 2022 年 4 月 30 日，公司累计通过回购专用证券账户以集中竞价方式回购

元/股，最低成交价为 43.10 元/股，支付的总金额为 3,218,726.00 元（不含交易费用）。

股份回购进展公告：截至 2022 年 4 月 30 日，公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价方式回购

低成交价为 15.61 元/股，成交总金额为 49,991,847.32 元（不含交易费用）。

2021 年年报&2022 年一季报：2021 年公司实现营业总收入 3433.61 亿元，较 2020 年同期增长

亿元，较 2021 年同期增长 9.54%；实现归母净利润 71.78 亿元，同比增长 10.97%。

2021 年年报&2022 年一季报：2021 年公司实现营业总收入 1896.54 亿元，较 2020 年同期增长

亿元，较 2021 年同期增长 6.02%；实现归母净利润 40.03 亿元，同比增长 16.28%。

2021 年年报&2022 年一季报：2021 年公司实现营业总收入 468.01 亿元，较 2020 年同期增长

亿元，较 2021 年同期减少 1.86%；实现归母净利润 2.99 亿元，同比增长 47.17%。。

资料来源：公司公告，华安证券研究所

6 风险提示：

宏观经济增长不及预期导致居民购买力下降、整体消费景气度低迷；地产调控严峻

对下游家电需求产生负面影响；疫情反复影响复产复工等。

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以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标 的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下：行业评级体系
增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;
中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;
减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;
公司评级体系
买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；
增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；
中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；
减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；
卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；
无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无 法给出明确的投资评级。

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