评级（增持）化工行业：2022年Q1石油石化板块公募重仓股配置分析

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报告名称 ：化工行业：2022年Q1石油石化板块公募重仓股配置分析
评级 ：增持
行业：

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一年内行业相对大盘走势

在重仓股中占比分别为0.26%、0.22%、0.20%、0.10%、0.08%。根据我

们统计，在公募基金重仓持有的石化行业股票中，前五大重仓股持有市值

占到整个行业的81%，环比提升5.33个百分点，前十大重仓股持有市值占

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到当前美元指数处于上行趋势，对油价形成上行压制。鉴于原油的商品及

金融双重属性表现明显，俄乌冲突地缘背景之下，整体油价仍处于阶段性

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数据来源：Wind，华福证券研究所

风险提示：原油价格大幅波动超预期；石化行业景气度下降；在建项

目不及预期。

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图表目录

图表 1：2011-2022 年石化行业公募基金重仓持股占比 ................................................... 1 图表 2：2022Q1 石化行业重仓市值前十大标的 .............................................................. 2 图表 3：石化行业重仓基金数量前十大标的 ..................................................................... 2 图表 4： 2021Q4 石化行业重仓基金数量前十 ............................................................... 3 图表 5：2022Q1 石化行业重仓基金数量前十 ................................................................. 3 图表 6：2018-2022 年油气价格走势 ................................................................................ 3 图表 7：石油石化行业（中信）重点关注标的一致预期及盈利预估 ................................ 4 图表 8：重点关注公司一致预期及复合增长预期 ............................................................. 4

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2020 Q3以来公募基金在石化行业整体配置比例不断提升， 2021Q4出现回落。2022Q1，公募基金前十大重仓股中，石化行业持仓市值合计为 344 亿元，占比 1.07%，环比提高 0.14 个百分点。

图表 1：2011-2022 年石化行业公募基金重仓持股占比

数据来源：Wind,华福证券研究所

1.2 前五大重仓股持有市值占到整个行业的 81%，集中度较高

2022Q1 石化行业前五大重仓股为荣盛石化、中国海洋石油、广汇能源、桐昆股 份、恒力石化，其持仓市值分别为 83 亿元、71 亿元、66 亿元、31 亿元、27 亿元，在前十大重仓股中占比分别为 0.26%、0.22%、0.20%、0.10%、0.08%。根据我们

统计，在公募基金重仓持有的石化行业股票中，前五大重仓股持有市值占到整个行业

的 81%，环比提升 5.33 个百分点，前十大重仓股持有市值占到整个行业的 97%，环 比提升 2.81 个百分点，个股配置进一步集中。

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图表 2：2022Q1 石化行业重仓市值前十大标的

数据来源：Wind,华福证券研究所

1.3 受油气价格走高的影响，上游资源类公司更受公募基金青睐

从重仓持股的基金数量来看，2022Q1 共有 619 只基金产品重仓持有石化企业股 票，环比增长 204 家，增幅为 33%。具体到个股，5 个标的重仓基金数增加超过 10 个，分别为广汇能源（46 增至 162）、中国海洋石油（29 增至 76）、中国石油（18 增 至 61）、中国石化（23 增至 40）、恒力石化（34 增至 49）。

图表 3：石化行业重仓基金数量前十大标的

数据来源：Wind,华福证券研究所

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图表 4： 2021Q4 石化行业重仓基金数量前十

数据来源：Wind,华福证券研究所

图表 5：2022Q1 石化行业重仓基金数量前十

考虑到目前美元指数处于上行趋势，形成对油价上行压制。鉴于原油的商品及金 融双重属性表现明显，俄乌冲突地缘背景之下，整体油价目前处于阶段性高位，预计 未来原油价格大幅上升的空间较窄，更大的可能性是在 100 美金/桶左右宽幅震荡。

如果油价中枢维持在一定水平震荡，我们会看到上游油气公司在这个价格水平将 维持高毛利水平，正向现金流持续流入，财务数据不断向好。与此同时，下游的炼化 公司伴随原料端稳中有降，下游产品价格涨价预期逐步被接受，利润传导线路会更加 通畅，因此我们判断下半年，产业链的利润传导会逐步向下游累积，因此，我们建议 积极关注炼化一体企业以及上游勘探资本开支不断提升背景下的油服企业。

图表 7：石油石化行业（中信）重点关注标的一致预期及盈利预估

数据来源：Wind,华福证券研究所

三、风险提示
原油价格大幅波动超预期；石化行业景气度下降；在建项目不及预期。

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