评级（持有）4月汽车产销分析：销量下挫明显，新能源车表现优于行业水平
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股票简称 ：
报告名称 ：4月汽车产销分析：销量下挫明显，新能源车表现优于行业水平
评级 ：持有
行业：
| 2022 年 05 月 11 日 | 投资评级 | 行业研究●证券研究报告 | |
| 汽车 | 行业动态分析 | ||
| 4 月汽车产销分析：销量下挫明显，新能源车 | 领先大市-A 维持 | ||
| 表现优于行业水平 | 首选股票 | 评级 | |
| 投资要点 | 601633 | 长城汽车 | 买入-B |
| 002920 | 德赛西威 | 买入-B | |
| ◆4 月汽车产销明显下降：据中汽协 5 月 11 日发布的数据，2022 年 4 月全国汽 | |||
| 601799 | 星宇股份 | 买入-A | |
| 车产销量分别完成 120.5 万辆和 118.1 万辆，环比分别下降 46.2%和 47.1%， | 000951 | 中国重汽 | 买入-A |
| 同比分别下降 46.1%和 47.6%。疫情影响多地企业停工停产，4 月汽车产销降幅 | 一年行业表现 | 沪深300 | 汽车 |
| 明显。1-4 月，汽车产销量分别完成 769.0 万辆和 769.1 万辆，同比分别下降 | |||
| 10.5%和 12.1%。 | |||
| 据中国汽车流通协会发布的 2022 年 4 月“汽车经销商库存”调查结果：汽车经销 | 29% | 2021!-09 | 2022!-01 |
| 20% | |||
| 商综合库存系数为 1.91，同比上升 21.7%，环比上升 9.1%，库存水平位于警戒 | 11% | ||
| 2% | |||
| 线以上。高端豪华&进口品牌库存系数为 1.66，环比上升 10.7%；合资品牌库存 | |||
| -7% 2021!-05 | |||
| 系数为 1.99，环比上升 4.7%；自主品牌库存系数为 1.95，环比上升 17.5%。 | -16% | ||
| -25% | |||
◆新能源汽车表现优于行业，仍保持高速增长：4 月，新能源汽车产销分别完成 31.2 万辆和 29.9 万辆，同比分别增长 43.9%和 44.6%。其中，纯电动汽车产销
资料来源：贝格数据
| 分别完成 24.2 万辆和 23.1 万辆，同比分别增长 33.0%和 34.6%；插电式混合 | 升幅% | 1M | 3M | 12M |
| 动力汽车产销均分别完成 6.9 万辆和 6.8 万辆，同比分别增长 1.0 倍和 94.0%； | 相对收益 | 14.87 | 14.87 | 14.87 |
| 燃料电池汽车产销分别完成 178 辆和 94 辆，同比分别增长 3.9 倍和 1.5 倍。新 | 绝对收益 | -7.10 | -7.10 | -7.10 |
| 分析师 | 刘荆 | |||
| 能汽车市场渗透率达到 25.3%，加速渗透。 |
1-4 月，新能源汽车产销分别完成 160.5 万辆和 155.6 万辆，同比均增长 1.1 倍。其中纯电动汽车产销分别完成 127.8 万辆和 123.9 万辆，同比均增长 1.0 倍；插 电式混合动力汽车产销分别完成 32.6 万辆和 31.6 万辆，同比分别增长 1.9 倍和 1.7 倍；燃料电池汽车产销量分别完成 1034 辆和 832 辆，同比分别增长 6.4 倍
SAC 执业证书编号：S0910520020001 liujing1@huajinsc.cn
报告联系人 王欢
wanghuan@huajinsc.cn
021-20655765
| 和 3.4 倍。 | 相关报告 |
在政策支持以及供给驱动下，我国新能源车产业链逐渐成熟，多元化新能源车产
品不断满足市场需求，今年新能源汽车有望继续保持超预期的高增长。
◆乘用车产销同比大幅下降，自主品牌表现较好：4 月，乘用车产销分别完成 99.6 万辆和 96.5 万辆，环比分别下降 47.1%和 48.2%，同比分别增长 41.9%和 43.4%，与上月相比，降幅分别扩大 41.8 和 42.8 个百分点。细分车型来看：轿 车产销分别完成 45.8 万辆和 46.1 万辆，同比分别下降 38.6%和 39.1%；SUV 产销分别完成 47.3 万辆和 44.7 万辆，同比分别下降 43.9%和 45.6%；MPV 产 销分别完成 4.7 万辆和 3.9 万辆，同比分别下降 42.1%和 54.6%；交叉型乘用车 产销均完成 1.8 万辆，同比分别下降 59.6%和 55.7%。1-4 月，乘用车产销分别 完成 649.4 万辆和 651.0 万辆，同比分别下降 2.6%和 4.2%。
4 月，中国品牌乘用车销售 55.1 万辆，同比下降 23.3%，占乘用车销售总量的 57.0%，比去年同期增长 14.9 个百分点。1-4 月，中国品牌乘用车销售 309.8 万辆，同比增长 9.8%，占乘用车销售总量的 47.6%，比去年同期提升 6.0 个百
汽车：2021 年年报及 2022 年一季报总结：行业 22Q1 业绩承压，继续推荐龙头企业 2022-05-05
汽车：2 月汽车产销分析：产销同比大幅增 长，新能源车延续高增速 2022-03-14
汽车：1 月汽车产销分析：产销同比小幅增 长，新能源车加速渗透 2022-02-20
汽车：第 7 周周报：重卡 1 月销量环比+39%，稳增长致行业复苏或早于预期 2022-02-13 汽车：第 4 周周报：比亚迪新能源车型涨价，新能源车高景气度持续 2022-01-23
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| 行业动态分析 |
分点。
由于中国乘用车市场正逐步由增量市场转为存量市场，竞争加剧，分化将成为未
来自主品牌的主旋律，技术薄弱、新车推出缓慢、规模较小的品牌将逐渐被淘汰
出局，市场份额将加速向长城、吉利等拥有品牌及技术优势的龙头企业集中。
◆商用车同比延续快速下降趋势：4 月，商用车产销分别完成 21.0 万辆和 21.6 万 辆，环比分别下降 41.8%和 41.6%；同比分别下降 59.8%和 60.7%。
1-4 月，商用车产销分别完成 119.5 万辆和 118.1 万辆，同比分别下降 37.9%和 39.8%。细分车型看，客车产销同比分别下降 27.7%和 27.0%，货车产销同比分 别下降 38.8%和 41.0%。
4 月，重卡销量为 4.4 万辆，同比下降 77.3%，环比下降 42.9%；1-4 月，重卡 累计销量 27.8 万辆，同比下降 62%。主要车企中国重汽重卡 4 月销量 1.2 万辆，同比下降 71%，是当月销量唯一破万的重卡企业；1-4 月中国重汽重卡销量 6.65 万辆，市占率上升至 23.9%，比去年同期增长 6.0 个百分点。
◆投资建议：随着疫情逐渐缓解，复工复产有序推进，我们预计二季度行业景气度
大概率见底，三季度有望复苏。在成本上移的背景环境下，今年年初至今，多家
乘用车企均通过上调车型售价来转移成本压力。在如今疫情散发和外部国际因素
走势不确定的情况下，行业内部的龙头更具有抵御风险的能力，我们继续推荐各
细分领域的龙头。我们重点推荐三条主线：
（1）新品周期强劲的自主品牌龙头：长城汽车。
（2）与电动智能化产业链紧密相关，成长确定性高的零部件企业：德赛西威、
星宇股份。
（3）市占率不断提升，有望迎来业绩拐点的重卡企业：中国重汽。
◆风险提示：上游原材料价格大幅上涨；车用芯片短缺影响；疫情反复的影响；重
卡行业需求恢复不及预期。
4
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| 行业动态分析 |
内容目录
一、总体：4 月汽车产销明显下降 .................................................................................................................... 4 二、新能源汽车：仍保持高速增长 ................................................................................................................... 5 三、乘用车：产销同比大幅下降，自主品牌表现较好 ....................................................................................... 7 四、商用车：产销同比延续快速下降趋势 ....................................................................................................... 10 五、投资建议 ................................................................................................................................................... 12 六、风险提示 ................................................................................................................................................... 12
图表目录
图 1：汽车产量及增速 ....................................................................................................................................... 4 图 2：汽车销量及增速 ....................................................................................................................................... 4 图 3：汽车单月产量及增速 ................................................................................................................................ 4 图 4：汽车单月销量及增速 ................................................................................................................................ 5 图 5：月经销商库存系数 .................................................................................................................................... 5 图 6：新能源汽车产量及增速 ............................................................................................................................. 6 图 7：新能源汽车销量及增速 ............................................................................................................................. 6 图 8：新能源汽车单月产量及增速 ..................................................................................................................... 6 图 9：新能源汽车单月销量及增速 ..................................................................................................................... 6 图 10：乘用车产量及增速 .................................................................................................................................. 7 图 11：乘用车销量及增速 .................................................................................................................................. 7 图 12：乘用车单月产量及增速 ........................................................................................................................... 7 图 13：乘用车单月销量及增速 ........................................................................................................................... 8 图 14：轿车单月销量及增速 .............................................................................................................................. 8 图 15：MPV 单月销量及增速 ............................................................................................................................. 8 图 16：SUV 单月销量及增速 ............................................................................................................................. 9 图 17：交叉型乘用车单月销量及增速 ................................................................................................................ 9 图 18：自主品牌乘用车单月销量及增速 .......................................................................................................... 10 图 19：自主品牌在乘用车中占比 ..................................................................................................................... 10 图 20：商用车产量及增速 ................................................................................................................................ 11 图 21：商用车销量及增速 ................................................................................................................................ 11 图 22：商用车单月产量及增速 ......................................................................................................................... 11 图 23：商用车单月销量及增速 ......................................................................................................................... 11 图 24：重卡单月销量及增速 ............................................................................................................................ 12
表 1：重点覆盖公司盈利预测及估值 ................................................................................................................ 12
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| 行业动态分析 |
一、总体：4 月汽车产销明显下降
据中汽协 5 月 11 日发布的数据，2022 年 4 月全国汽车产销量分别完成 120.5 万辆和 118.1 万辆，环比分别下降 46.2%和 47.1%，同比分别下降 46.1%和 47.6%。疫情影响多地企业停工 停产，4 月汽车产销降幅明显。1-4 月，汽车产销量分别完成 769.0 万辆和 769.1 万辆，同比分 别下降 10.5%和 12.1%。
据中国汽车流通协会发布的 2022 年 4 月“汽车经销商库存”调查结果：汽车经销商综合库存 系数为 1.91，同比上升 21.7%，环比上升 9.1%，库存水平位于警戒线以上。高端豪华&进口品 牌库存系数为 1.66，环比上升 10.7%；合资品牌库存系数为 1.99，环比上升 4.7%；自主品牌库 存系数为 1.95，环比上升 17.5%。
图 1：汽车产量及增速 图 2：汽车销量及增速
| 3500 | 汽车产量(万辆) | 增速 | 20% |
| 3000 | 15% | ||
| 2500 | 10% | ||
| 2000 | 5% | ||
| 1500 | 0% | ||
| 1000 | -5% | ||
| 500 | -10% | ||
| 0 | -15% | ||
资料来源：中汽协，华金证券研究所
图 3：汽车单月产量及增速
| 3500 | 汽车销量(万辆) | 增速 | 20% |
| 3000 | 15% | ||
| 2500 | 10% | ||
| 2000 | 5% | ||
| 1500 | 0% | ||
| 1000 | -5% | ||
| 500 | -10% | ||
| 0 | -15% | ||
资料来源：中汽协，华金证券研究所
| 350 | 汽车产量（万辆） | YOY | 500% |
| 300 | 400% | ||
| 250 | 300% | ||
| 200 | 200% | ||
| 150 | 100% | ||
| 100 | 0% | ||
| 50 | -100% | ||
| 0 | -200% | ||
资料来源：中汽协，华金证券研究所
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| 行业动态分析 |
图 4：汽车单月销量及增速
| 300 | 汽车销量(万辆) | YOY | 400% |
| 250 | 300% | ||
| 200 | 200% | ||
| 150 | 100% | ||
| 100 | 0% | ||
| 50 | -100% | ||
| 0 | -200% | ||
资料来源：中汽协，华金证券研究所
图 5：月经销商库存系数
| 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 | 经销商库存系数 经销商库存系数 |
资料来源：中国汽车流通协会，华金证券研究所
二、新能源汽车：仍保持高速增长
4 月，新能源汽车产销分别完成 31.2 万辆和 29.9 万辆，同比分别增长 43.9%和 44.6%。其 中，纯电动汽车产销分别完成 24.2 万辆和 23.1 万辆，同比分别增长 33.0%和 34.6%；插电式混 合动力汽车产销均分别完成 6.9 万辆和 6.8 万辆，同比分别增长 1.0 倍和 94.0%；燃料电池汽车 产销分别完成 178 辆和 94 辆，同比分别增长 3.9 倍和 1.5 倍。新能汽车市场渗透率达到 25.3%，
加速渗透。
1-4 月，新能源汽车产销分别完成 160.5 万辆和 155.6 万辆，同比均增长 1.1 倍。其中纯电 动汽车产销分别完成 127.8 万辆和 123.9 万辆，同比均增长 1.0 倍；插电式混合动力汽车产销分 别完成 32.6 万辆和 31.6 万辆，同比分别增长 1.9 倍和 1.7 倍；燃料电池汽车产销量分别完成 1034 辆和 832 辆，同比分别增长 6.4 倍和 3.4 倍。
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| 行业动态分析 |
在政策支持以及供给驱动下，我国新能源车产业链逐渐成熟，多元化新能源车产品不断满足
市场需求，全年新能源汽车有望继续保持超预期的高增长。
图 6：新能源汽车产量及增速
| 400 | 新能源汽车产量(万辆) | 增速 | 400% |
| 350 | 350% | ||
| 300 | 300% | ||
| 250% | |||
| 250 | |||
| 200% | |||
| 200 | |||
| 150% | |||
| 150 | |||
| 100% | |||
| 100 | |||
| 50% | |||
| 50 | 0% | ||
| 0 | -50% | ||
资料来源：中汽协，华金证券研究所
图 8：新能源汽车单月产量及增速
图 7：新能源汽车销量及增速
| 400 | 新能源汽车销量(万辆) | 增速 | 400% |
| 350 | 350% | ||
| 300 | 300% | ||
| 250% | |||
| 250 | |||
| 200% | |||
| 200 | |||
| 150% | |||
| 150 | |||
| 100% | |||
| 100 | 50% | ||
| 50 | 0% | ||
| 0 | -50% | ||
资料来源：中汽协，华金证券研究所
| 60 | 新能源汽车产量（万辆） | YOY | 800% |
| 50 | 700% | ||
| 600% | |||
| 40 | 500% | ||
| 400% | |||
| 30 | 300% | ||
| 20 | 200% | ||
| 100% | |||
| 10 | 0% | ||
| -100% | |||
| 0 | -200% | ||
资料来源：中汽协，华金证券研究所
图 9：新能源汽车单月销量及增速
| 60 | 新能源汽车销量（万辆） | YOY | 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100%-200% | ||||
| 50 | |||||||
| 40 | |||||||
| 30 | |||||||
| 20 | |||||||
| 10 | |||||||
| 0 | |||||||
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| 行业动态分析 |
资料来源：中汽协，华金证券研究所
三、乘用车：产销同比大幅下降，自主品牌表现较好
4 月，乘用车产销分别完成 99.6 万辆和 96.5 万辆，环比分别下降 47.1%和 48.2%，同比分 别增长 41.9%和 43.4%，与上月相比，降幅分别扩大 41.8 和 42.8 个百分点。细分车型来看：轿 车产销分别完成 45.8 万辆和 46.1 万辆，同比分别下降 38.6%和 39.1%；SUV 产销分别完成 47.3 万辆和 44.7 万辆，同比分别下降 43.9%和 45.6%；MPV 产销分别完成 4.7 万辆和 3.9 万辆，同 比分别下降42.1%和54.6%；交叉型乘用车产销均完成1.8万辆，同比分别下降59.6%和55.7%。
1-4 月，乘用车产销分别完成 649.4 万辆和 651.0 万辆，同比分别下降 2.6%和 4.2%。
图 10：乘用车产量及增速 图 11：乘用车销量及增速
| 3000 | 乘用车产量(万辆) | 增速 | 20% |
| 2500 | 15% | ||
| 2000 | 10% | ||
| 1500 | 5% | ||
| 0% | |||
| 1000 | |||
| -5% | |||
| 500 | -10% | ||
| 0 | -15% | ||
资料来源：中汽协，华金证券研究所
图 12：乘用车单月产量及增速
| 3,000 | 乘用车销量(万辆) | 增速 | 20% |
| 2,500 | 15% | ||
| 2,000 | 10% | ||
| 1,500 | 5% | ||
| 0% | |||
| 1,000 | |||
| -5% | |||
| 500 | -10% | ||
| - | -15% | ||
资料来源：中汽协，华金证券研究所
| 300 | 乘用车产量（万辆） | YOY | 500% |
| 250 | 400% | ||
| 200 | 300% | ||
| 150 | 200% | ||
| 100% | |||
| 100 | 0% | ||
| 50 | -100% | ||
| 0 | -200% | ||
资料来源：中汽协，华金证券研究所
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| 行业动态分析 |
图 13：乘用车单月销量及增速
| 300 | 乘用车销量（万辆） | YOY | 400% |
| 250 | 300% | ||
| 200 | 200% | ||
| 150 | 100% | ||
| 100 | 0% | ||
| 50 | -100% | ||
| 0 | -200% | ||
资料来源：中汽协，华金证券研究所
图 14：轿车单月销量及增速
| 140 | 基本型乘用车（轿车）销量（万辆） | YOY | 500% |
| 120 | 400% | ||
| 100 | 300% | ||
| 80 | 200% | ||
| 60 | 100% | ||
| 40 | 0% | ||
| 20 | -100% | ||
| 0 | -200% | ||
资料来源：中汽协，华金证券研究所
图 15：MPV 单月销量及增速
| 20 | 多功能乘用车（MPV）销量（万辆） | YOY | 250% |
| 15 | 200% | ||
| 150% | |||
| 10 | 100% | ||
| 50% | |||
| 5 | 0% | ||
| 0 | -50% | ||
| -100% | |||
资料来源：中汽协，华金证券研究所
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| 行业动态分析 |
图 16：SUV 单月销量及增速
| 120 | 运动型多用途乘用车（SUV）销量（万辆） | YOY | 500% |
| 100 | 400% | ||
| 80 | 300% | ||
| 200% | |||
| 60 | |||
| 100% | |||
| 40 | |||
| 0% | |||
| 20 | -100% | ||
| 0 | -200% | ||
资料来源：中汽协，华金证券研究所
图 17：交叉型乘用车单月销量及增速
| 6 | 交叉型乘用车销量（万辆） | YOY | 500% |
| 5 | 400% | ||
| 4 | 300% | ||
| 200% | |||
| 3 | |||
| 100% | |||
| 2 | |||
| 0% | |||
| 1 | -100% | ||
| 0 | -200% | ||
资料来源：中汽协，华金证券研究所
4 月，中国品牌乘用车销售 55.1 万辆，同比下降 23.3%，占乘用车销售总量的 57.0%，比 去年同期增长 14.9 个百分点。1-4 月，中国品牌乘用车销售 309.8 万辆，同比增长 9.8%，占乘 用车销售总量的 47.6%，比去年同期提升 6.0 个百分点。
由于中国乘用车市场正逐步由增量市场转为存量市场，竞争加剧，分化将成为未来自主品牌
的主旋律，技术薄弱、新车推出缓慢、规模较小的品牌将逐渐被淘汰出局，市场份额将加速向长
城、吉利等拥有品牌及技术优势的龙头企业集中。
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| 行业动态分析 |
图 18：自主品牌乘用车单月销量及增速
| 120 | 自主品牌乘用车销量（万辆） | YOY | 400% |
| 100 | 300% | ||
| 80 | |||
| 200% | |||
| 60 | |||
| 100% | |||
| 40 | |||
| 20 | 0% | ||
| 0 | -100% | ||
资料来源：中汽协，华金证券研究所
图 19：自主品牌在乘用车中占比
| 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% |
资料来源：中汽协，华金证券研究所
四、商用车：产销同比延续快速下降趋势
4 月，商用车产销分别完成 21.0 万辆和 21.6 万辆，环比分别下降 41.8%和 41.6%；同比分
别下降 59.8%和 60.7%。
1-4 月，商用车产销分别完成 119.5 万辆和 118.1 万辆，同比分别下降 37.9%和 39.8%。细
分车型看，客车产销同比分别下降 27.7%和 27.0%，货车产销同比分别下降 38.8%和 41.0%。
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| 行业动态分析 | ||
| 图 20：商用车产量及增速 | 图 21：商用车销量及增速 |
| 600 | 商用车产量(万辆) | 增速 | 30% |
| 500 | 20% | ||
| 10% | |||
| 400 | |||
| 0% | |||
| 300 | -10% | ||
| 200 | -20% | ||
| -30% | |||
| 100 | |||
| -40% | |||
| 0 | -50% | ||
资料来源：中汽协，华金证券研究所
图 22：商用车单月产量及增速
| 600 | 商用车销量(万辆) | 增速 | 30% |
| 500 | 20% | ||
| 10% | |||
| 400 | |||
| 0% | |||
| 300 | -10% | ||
| 200 | -20% | ||
| -30% | |||
| 100 | |||
| -40% | |||
| 0 | -50% | ||
资料来源：中汽协，华金证券研究所
| 70 | 商用车产量（万辆） | YOY | 300% |
| 60 | 250% | ||
| 50 | 200% | ||
| 40 | 150% | ||
| 100% | |||
| 30 | |||
| 50% | |||
| 20 | 0% | ||
| 10 | -50% | ||
| 0 | -100% | ||
资料来源：中汽协，华金证券研究所
图 23：商用车单月销量及增速
| 70 | 商用车销量（万辆） | YOY | 300% |
| 60 | 250% | ||
| 50 | 200% | ||
| 150% | |||
| 40 | |||
| 100% | |||
| 30 | |||
| 50% | |||
| 20 | |||
| 0% | |||
| 10 | -50% | ||
| 0 | -100% | ||
资料来源：中汽协，华金证券研究所
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| 行业动态分析 |
4 月，重卡销量为 4.4 万辆，同比下降 77.3%，环比下降 42.9%；1-4 月，重卡累计销量 27.8 万辆，同比下降 62%。主要车企中国重汽重卡 4 月销量 1.2 万辆，同比下降 71%，是当月销量 唯一破万的重卡企业；1-4 月中国重汽重卡销量 6.65 万辆，市占率上升至 23.9%，比去年同期 增长 6.0 个百分点。
图 24：重卡单月销量及增速
| 25 | 重卡销量（万辆） | YOY | 250% |
| 20 | 200% | ||
| 150% | |||
| 15 | |||
| 100% | |||
| 10 | 50% | ||
| 0% | |||
| 5 | |||
| -50% | |||
| 0 | -100% | ||
资料来源：中汽协，华金证券研究所
五、投资建议
随着疫情逐渐缓解，复工复产有序推进，我们预计二季度行业景气度大概率见底，三季度有
望复苏。在成本上移的背景环境下，今年年初至今，多家乘用车企均通过上调车型售价来转移成
本压力。在如今疫情散发和外部国际因素走势不确定的情况下，行业内部的龙头更具有抵御风险
的能力，我们继续推荐各细分领域的龙头。我们重点推荐三条主线：
（1）新品周期强劲的自主品牌龙头：长城汽车。
（2）与电动智能化产业链紧密相关，成长确定性高的零部件企业：德赛西威、星宇股份。
（3）市占率不断提升，有望迎来业绩拐点的重卡企业：中国重汽。
表 1：重点覆盖公司盈利预测及估值
| 证券代码公司名称 | 收盘价 2022-05-11 2021A | EPS | 2024E | 2021A | 2022E | PE | 2023E | 2024E | 投资评级 | ||
| 2022E | 2023E | ||||||||||
| 601633.SH 长城汽车 | 25.36 | 0.73 | 0.85 | 1.18 | 1.44 | 34.7 | 29.8 | 21.5 | 17.6 | 买入-B | |
| 买入-B | |||||||||||
| 002920.SZ 德赛西威 | 126.22 | 1.50 | 2.08 | 3.00 | 3.46 | 84.1 | 60.7 | 42.1 | 36.5 | ||
| 601799.SH 星宇股份 | 130.00 | 3.32 | 4.45 | 6.01 | 6.72 | 39.2 | 29.2 | 21.6 | 19.3 | 买入-A | |
| 000951.SZ 中国重汽 | 10.02 | 0.88 | 0.93 | 1.14 | 1.44 | 11.4 | 10.8 | 8.8 | 7.0 | 买入-A | |
资料来源：Wind，华金证券研究所
六、风险提示
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| 行业动态分析 |
上游原材料价格大幅上涨；车用芯片短缺影响；疫情反复的影响；重卡行业需求恢复不及预
期。
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| 行业动态分析 |
行业评级体系
收益评级：
领先大市—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%以上；
同步大市—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-10%至 10%；落后大市—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上；
风险评级：
A —正常风险，未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动；B —较高风险，未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动；
分析师声明
刘荆声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息
来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。
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| 行业动态分析 |
本公司具备证券投资咨询业务资格的说明
华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨 询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询 业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投 资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。
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