评级（增持）游戏行业动态点评：《V Rising》游戏同时在线人数达15万人，优质端游受市场青

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报告名称 ：游戏行业动态点评：《V Rising》游戏同时在线人数达15万人，优质端游受市场青
评级 ：增持
行业：

行业: 传媒

日期: 2022 年 05 月 24 日

分析师: 陈旻

Tel: 021-53686134

E-mail: chenmin@shzq.com

SAC 编号: S0870522020001

最近一年行业指数与沪深 300 比较

榜，游戏同时在线人数已达 15 万人。另外，《V Rising》的开发商 Stunlock Studios 的最大股东为腾讯控股。

◼点评
端游市场长期处于强需求弱供给的市场格局，优质端游受市场青睐。5 月 17 日，开放式世界端游《V Rising》游戏在 Steam 上发售。根据 Steam 新一周销售榜（5 月 16 日至 5 月 22 日）显示，游戏发售不到 一周顺利登顶 Steam 流行榜与趋势榜。根据 SteamDB 数据显示，游 戏连续数日在线人数不断创新高、5 月 23 日游戏同时在线人数已达 15 万人，跻身 Steam 在线人数榜 Top 6。目前 Steam 全站有近 1.2 万条

——2022 年 05 月 23 日《文化软实力影响范围逐步扩大，关注北 美电影院网同步上映的变化》
——2022 年 05 月 15 日《网易&腾讯进军 3A 端游研发领域，有望 带动国内端游研发浪潮》
——2022 年 05 月 08 日

Studios 的多数股权，成为最大股东并提供战略支持。另外，近期腾讯 海外控股、投资的公司接连出品新端游，如腾讯海外子公司 Funcom 于 4月 26日发布 RTS游戏《沙丘：香料战争》；控股子公司 Sharkmob 于 4 月 27 日 发 布 吃 鸡 新 游 《Bloodhunt》； 投 资 公 司 Bohemia Interactive 于 5 月 18 日发布武装突袭游戏《ARMA Reforger》。近一个 月时间，腾讯海外控股公司及参投公司分别发布了 3 款及 1 款端游。自 2021 年 12 月成立海外品牌 Level infinite 以来，头部游戏厂商腾讯 开始加大海外主机游戏研发商的投入。此外网易已积极布局 3A 端游市 场，已在美国设立了第一家自研工作室 Jacklope Games，未来将专注 于面向 PC和主机平台开发多人在线游戏。国内头部游戏公司腾讯、网 易先后进军 3A 端游市场，有望带动国内端游游戏公司研发浪潮，增加 优质端游供给量。

端游市场需求超预期，关注反向“手转端”趋势。目前端游市场并不 受行业关注，但根据我们 4 月 23 日发布的游戏行业动态点评《Steam 国际版国区收入规模超 600 亿元，端游潜在市场规模超预期》，2021 年端游市场规模约 1273.8 亿元。我们认为：
1、端游仍有较大的市场规模与发展空间，优质的端游作品将获得游戏 玩家的认可，具有较大的潜在市场空间。

2、端游行业仍有需求，目前市场规模萎缩主要系缺乏优质内容供给，因此头部端游研发厂商推出端游或能收获较大红利。

3、VR/AR 时代，拥有较强端游研发实力的公司或将受益。大型 VR 游 戏更类似于 PC 或主机游戏，在游戏整体质量上要求较高，因此具备端 游研发实力的公司有望在沉浸互联网时代获得先发优势。

◼投资建议
我们长期看好游戏行业，端游市场或被低估。国内端游处于弱供给强 需求的阶段，具备端游研发实力并推出优质端游的公司有望收获最大 红利。关注拥有端游研发经验、较强研运实力、丰富IP与产品储备的 龙头游戏公司，如【网易】、【腾讯】、【完美世界】、【世纪华通】、【吉 比特】、【电魂网络】等。同时关注不断转型成功，拥有强运营能力及 精品游戏开发能力的【三七互娱】。维持游戏行业“增持”评级。

◼风险提示
游戏版号风险、行业监管政策趋严、行业竞争加剧超预期、市场需求 不及预期、端游产品表现不及预期等风险。

分析师声明
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地 出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三 方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。

公司业务资格说明
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投资评级体系与评级定义

件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级

相关证券市场基准指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普 500 或纳斯达克综合指数为基准。

投资评级说明：
不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级 体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较 完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。

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