评级（增持）传媒互联网周报：把握底部机会，继续看好游戏及元宇宙方向

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报告名称 ：传媒互联网周报：把握底部机会，继续看好游戏及元宇宙方向
评级 ：增持
行业：

证券研究报告 | 2022年03月21日

传媒互联网周报 超 配

把握底部机会，继续看好游戏及元宇宙方向

较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第 6 位，排名相比上周明显 改善，部分行业龙头表现突出。

重点关注：金融委会议指出慎重出台收缩性政策，全国反垄断工作会议召开。3 月 16 日国务院金融稳定发展委员会最新召开专题会议，强调目前中美双方 监管机构保持良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。

中国政府继续支持各类企业到境外上市。会议提到，关于平台经济治理，通

过规范、透明、可预期的监管，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，

促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。积极出台对市场有利的政策，

慎重出台收缩性政策。

3 月 17 日全国市场监管系统反垄断工作会议召开，会议指出，2021 年反垄 断工作取得明显成效，重点领域和重大案件执法实现新突破，公平竞争政策 体系建设和实施取得新进展。2022 年反垄断工作要坚持“稳字当头、稳中求 进”，坚持“两个毫不动摇”，以规范、透明、可预期的监管，促进宏观经 济大盘稳定、推动高质量发展和保护人民群众利益。

行业动态：Instagram 有望引入 NFT；Adobe 为 AR 和 VR 在原与宙内的应用 推出多款工具。Meta 首席执行官马克·扎克伯格在 South by Southwest 艺术 节上表示正在努力短期内将 NFT 引入 Instagram。Adobe 为元宇宙的发展推 出了包括 Adobe Substance 3D 和 Adobe Aero 在内的 3D 内容创建产品，以及 包括 Adobe Creative Cloud 和 Adobe Experience Cloud 在内的服务平台，帮助 创作者在元宇宙中创建 AR 和 VR 体验。

投资建议：1）政策筑底之下，持续看好超跌行业龙头及部分受益政策改善 的细分行业向上修复可能，推荐细分板块龙头三七互娱、芒果超媒、分众传

媒，港股关注快手、哔哩哔哩、泡泡玛特等标的以及整体低估的游戏板块（推 荐三七互娱、吉比特、姚记科技、心动公司等标的）；2）元宇宙主题调整 充分，中长期来看仍有望贯穿全年，细分继续看好：a）游戏估值与业绩持 续提升，推荐三七互娱、吉比特，关注世纪华通、姚记科技等标的； b） VR 作为元宇宙重要载体，有望加速落地应用，关注风语筑、顺网科技等； c）数字资产 NFT 化有望衍生更多应用领域，关注视觉中国、华策影视、阜博 集团等； d）虚拟数字人迎来应用风口，底部营销公司及影视内容公司迎来 估值向上可能，关注蓝色光标、三人行等营销产业链标的。

风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。

重点公司盈利预测及投资评级

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

zhangheng2@guosen.com.cnxiayan2@guosen.com.cn S0980517060002 S0980520030003

市场走势

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

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板块周表现回顾

本周表现回顾：行业下跌 4.31%，跑赢沪深 300，跑输创业板指

本周（3.14-3.18）传媒行业下跌 0.52%，跑赢沪深 300（-0.94%），跑输创业板 指（1.81%）。其中涨幅靠前的分别为三六五网、博瑞传播、聚力文化、三七互娱、幸福蓝海；跌幅靠前的分别为 ST 晨鑫、唐德影视、ST 龙韵、旗天科技、ST 游久。

表1：本周传媒板块表现

指数涨跌幅

资料来源：wind，国信证券经济研究所整理

横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第 6 位，排名相比上周明 显改善，部分行业龙头表现突出。

图1：传媒行业涨跌幅排名 6 位

资料来源：wind，国信证券经济研究所整理

重点关注：金融委会议指出慎重出台收缩性政

策，全国反垄断工作会议召开

3 月 16 日，国务院金融稳定发展委员会最新召开专题会议，由中共中央政治局委 员、国务院副总理、金融委主任刘鹤主持，会后强调目前中美双方监管机构保持 良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。中国政府继续支持 各类企业到境外上市。会议中提到，关于平台经济治理，有关部门要按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案，坚持稳中求进，通过规范、透明、可预期 的监管，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，红灯、绿灯都要设置好，促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。会议强调，有关部门要切实承担 起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策，对市场关注的 热点问题要及时响应。国务院要求，凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事 先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性，国务院金融委将根据党 中央、国务院的要求，加大协调和沟通力度，必要时进行问责。

3 月 17 日，全国市场监管系统反垄断工作会议以视频形式召开，全面总结 2021 年反垄断工作，分析新形势新要求，谋划下一步思路，部署 2022 年重点任务。市 场监管总局副局长、国家反垄断局局长甘霖出席会议并讲话。会议指出，2021 年 反垄断工作取得明显成效，重点领域和重大案件执法实现新突破，公平竞争政策 体系建设和实施取得新进展，反垄断执法体制和能力建设迈上新台阶，国际合作 和竞争倡导迈出新步伐。

本周行业数据更新

电影票房表现情况

本周（3 月 14 日-3 月 20 日）电影票房 1.99 亿，环比下降 10.36%。《新蝙蝠侠》于本周五上映，以票房 7473.85 万位列本周票房第一。《神秘海域》和《长津湖 之水桥门》分别以票房 5,755.78 万和 2,244.05 万位列票房第二、第三。

图2：本周票房表现

资料来源：猫眼专业版，国信证券经济研究所整理

表2：本周票房排名

资料来源：猫眼专业版，国信证券经济研究所整理

下周（3 月 21 日-3 月 27 日）将有 5 部电影于周五（3 月 25 日）同时上映，其中 最受期待的是《月球陨落》，豆瓣想看人数 25338。

表3：

资料来源：豆瓣，国信证券经济研究所整理

电视剧(网剧）

3 月 12 日周六至 3 月 17 日周四，从电视剧卫视收视率来看，江苏卫视的《人世 间》获周六、周二、周三和周四收视率第一名。《婚姻的两种猜想》和《小敏家》分别获周一和周日的收视冠军。

图3：卫视黄金场收视率（0317）

资料来源：tvtv.hk，国信证券经济研究所整理

图4：卫视黄金场收视率（0318）

资料来源：tvtv.hk，国信证券经济研究所整理

网络剧方面，本周《猎罪图鉴》、《余生请多指教》、《人世间》、《尚食》、

《我们的婚姻》排名居前。

表4：2.2 网络剧收视情况（数据截至 3 月 19 日）

上海腾讯企

司
中央电视台、
中共江苏省
委宣传部、中
共吉林省委
宣传部、中国
电视剧制作

业、爱奇艺、
新丽电视文
化、弘道影
业、上海阅文
影视、北京一
未文化传媒
芒果 TV、欢娱

视

东阳正午阳

公司
爱奇艺、腾讯
影业、佳和晖

阅文影视、景
星道创

公司

上海腾讯企
鹅影视文化
传播有限公

画传媒（北
京）股份有限
公司

资料来源：艺恩，国信证券经济研究所整理

综艺节目

本周网剧方面，《王牌对王牌》、《大侦探 7》、《一往无前的蓝》、《闪光的

乐队》、《你好星期六》排名居前，整体来看，播放平台中芒果 TV 领先优势明显。

表5：网络综艺节目表现情况（数据截至 3 月 19 日）

湖南快乐阳

司
深圳市腾讯

有限公司

资料来源：艺恩，国信证券经济研究所整理

游戏

本周 ios 方面，《王者荣耀》、《和平精英》、继续保持领先，安卓热玩排名中，

《原神》位居第二；发行公司中，腾讯、心动排名领先。

表6：中国区 iOS 游戏畅销排名（截至 3 月 18 日）

资料来源：七麦数据，国信证券经济研究所整理

表7：4.2 安卓游戏热玩排名 （数据截至 3 月 19 日）

资料来源：TapTaP，国信证券经济研究所整理

行业新闻

【ProShares 元宇宙 ETF 在纽约证券交易平台 Arca 开启交易（财联社）】

ProShares 元宇宙 ETFProShares Metaverse ETF（VERS）已经开始在纽约证券交 易平台 Arca 交易，其费率为 58 个基点。据悉，ETFProShares Metaverse ETF（VERS）追踪由 40 家公司组成的 Solactive Metaverse 元宇宙主体指数，以及社交媒体和 元宇宙游戏平台。

【谷歌收购 MicroLED 厂商 Raxium 以发展 AR/VR 设备（科创板日报）】

《科创板日报》17 日讯，谷歌已收购 MicroLED 厂商 Raxium。具体收购金额尚未 公布，据悉在谈判过程中，谷歌曾提及将收购价定位 10 亿美元。但目前尚未确定 这一估值中，员工奖金、未来发展前景各自所占比例。从这起收购案来看，谷歌 希望能把控 AR/VR 设备的更多硬件环节。

【雷蛇：计划探索去中心化金融及元宇宙投资等领域】

3 月 17 日讯，雷蛇午间在港交所公告称，2021 年全年录得收益大 16.196 亿美元，按年增长 33.3%。经调整除息税折旧摊销前盈利（非公认会计原则计量）为 9610

万美元，同比增长 115.5%。净利润达 4340 万美元，上年为 80 万美元。此外，雷 蛇在公告中表示，其计划探索去中心化金融及元宇宙投资等领域，有关领域需要 投放大量资源。

【汇丰银行宣布进驻 The Sandbox 元宇宙（财联社）】

The Sandbox 宣布与汇丰银行（HSBC）达成合作，HSBC 成为首家进入 The Sandbox 元宇宙的全球金融服务提供商。据悉，汇丰银行将在 The Sandbox 内获得地块，并在其地块上开发虚拟资产，旨在与体育、电子竞技和游戏爱好者互动并建立联 系。汇丰银行亚太区首席营销官 Suresh Balaji 表示：“元宇宙是人们使用增强 现实、虚拟显示和扩展现实等沉浸式技术体验下一代互联网 Web3 的方式。通过与 The Sandbox 的合作，我们正在进军虚拟世界，让我们能够为新老客户创造创新 的品牌体验。”

【开普云：与新华新媒战略合作 将建设运营“虚拟数字人智能生成与运营平台”（财联社）】

开普云官微消息，日前，开普云与新华新媒达成战略合作意向并签署战屡合作协 议。双方将建设并联合运营“虚拟数字人智能生成与运营平台”，围绕虚拟数字 人、数字孪生、AIoT 等构件数字人相关生态，共同打造中国虚拟数字人高端 IP 系列矩阵。为政府、媒体及机构等提供虚拟数字人的技术生成、IP 管理及 IP 矩 阵建设和运营服务。双方将成立联合科研组，新华新媒授权开普云负责相关商业 化运营。

【Adobe 为 AR 和 VR 在原与宙内的应用推出多款工具（财联社）】

在近日举行的 2022 年 Adobe 峰会上，Adobe 首席执行官 Shantanu Narayen 表示，Adobe 将元宇宙或虚拟世界和其他沉浸式体验视为数字交互的新浪潮。Adobe 为元 宇宙的发展推出了包括 Adobe Substance 3D 和 Adobe Aero 在内的 3D 内容创建产 品，以及包括 Adobe Creative Cloud 和 Adobe Experience Cloud 在内的服务平 台，帮助创作者在元宇宙中创建 AR（增强现实）和 VR（虚拟现实）体验。

【Spatial LABS 宣布正在研发基于 Polygon 的元宇宙可穿戴设备（财联社）】

Spatial LABS 宣布正在研发可作为物理入口点的元宇宙可穿戴设备，该设备将基 于 Polygon 网络开发。该研发项目目前定名为 LNQ，服装、可穿戴物品和其他实 物可作为 LNQ 生态系统中的体验点，为用户提供完全身临其境的元宇宙体验。

【LINE 旗下 NFT 平台将与软银、Visa 等 26 家公司合作共建全球 NFT 生态（财联 社）】

日本通讯巨头 LINE 旗下全球 NFT 子平台 LINE NEXT 宣布将与软银、Visa 等 26 家 公司合作，共建全球 NFT 生态。通过此次合作，LINE NEXT 计划与全球企业在游 戏、娱乐、漫画、元宇宙、艺术、服务等多个领域展开合作，建立全球 NFT 价值 链，引领生态扩张。

【日本元宇宙组织成立 旨在为相关行业指定指导方针（财联社）】

日本元宇宙组织（MVJ）作为一般社团法人于 3 月 14 日成立，该组织除了在科研 和融合现实与虚拟世界的 XR 等领域举办跨产学研的学习会和交流活动外，还致力 于指定面向相关行业的之道方针。

【扎克伯格：未来几个月 Instagram 将引入 NFT（财联社）】

Meta 首席执行官马克·扎克伯格在 South by Southwest 艺术节上表示，我们正

在努力短期内将 NFT 引入 Instagram，不过，我们还没有准备好今天就宣布具体 的内容。此外，The Verge 平台游戏通讯的记者 Casey Newton 表示，扎克伯格希 望在未来几个月内，Instagram 成员将能够在应用程序中铸造自己的 NFT。

【数字藏品电商平台女娲 NVWA 将上线生成算法藏品集小石头 LittleStone（财联 社）】

数字藏品电商平台女娲 NVWA 对外宣布，将于 3 月 16 日 12：00 推出 Web3 用户头 像藏品集“小石头 LittleStone”。该系列藏品是受 BAYC、加密朋克启发的生成 艺术藏品，用机器算法生成，每一个头像独一无二，并在链上确权。女娲 NVWA 相关人士表示，LittleStone 以新的视角撕开个体和整体关系思考了 Web3、元宇 宙和当前互联网的差异性。

【韩国新韩银行推出元宇宙平台（财联社）】

韩国最大的商业银行之一新韩银行宣布，将启动金融领域首个自建元宇宙平台“新 韩元宇宙（暂定名）”的公测服务。据介绍，新韩元宇宙是一个通过连接金融和 非金融领域，在虚拟空间中为消费者提供新体验和直观服务的平台。

【韩国互联网巨头 Kakao 子公司将为企业打造 NFT 发行平台（财联社）】

韩国互联网巨头 Kakao 旗下 IT 平台运营商 Kakao Enterprise 宣布与 Klay Ape Club 签署谅解备忘录，将共同开发 NFT 和元宇宙平台，允许公司轻松地创建和发 行 NFT。

【邓伦偷逃税款被罚 1.06 亿 《夜旅人》或将无法播出 爱奇艺受牵连（财联社）】

受丑闻影响，邓论在 2021 年底拍摄完成的爱奇艺定制剧《夜旅人》恐无法播出。据影视业内人士向记者透露，《夜旅人》是爱奇艺 2022 年的头部剧之一，其阵容、宣传成本，都是按照头部剧的配置来做的。一旦被寄予厚望的《夜旅人》无法播 出，给平台造成的损失将不言而喻。

【受疫情影响全国暂停影院 3690 家 占影院总数 29.77%（财联社）】

拓普数据显示，受疫情影响，截至 3 月 14 日 11 点，全国暂停影院数为 3690 家，暂停影院占全国影院数的 29.43%。其中全国有 40 座城市影院全面暂停，市场份 额占比为 15.7%。

上市公司动态更新

【哔哩哔哩：将争取自愿转换至在香港联合交易所有限公司主板双重主要上市的 自愿公告】

2022 年 3 月 16 日，哔哩哔哩发布自愿公告，将争取自愿转换至在香港联合交易 所有限公司（香港联交所）主板双重主要上市。主要上市转换事项后，哔哩哔哩 将仍位于香港联交所主板及纳斯达克全球精选市场双重上市的公司，其 Z 类普通 股及美国存证股将继续在两个证券交易所内买卖（视情况而定），且仍可以继续 互相转换。主要上市转换事项仍以（其中包括）市场状况、董事会进一步批准以 及取得所需监管批文为条件，须待上述条件达成后方告作实。

【平治信息：关于共建元宇宙联合实验室的战略合作协议公告】

平治信息于近日与联通在线信息科技有限公司、新华网股份有限公司签署了《关 于共建元宇宙联合实验室的战屡合作协议》，计划成立元宇宙联合实验室，联合

推动元宇宙产业制度建设和产业落地。

【顺网科技：ChinaJoy 数字藏品在公司旗下泛娱乐数字藏品平台发售】

财联社|区块链日报 3 月 16 日讯，据顺网科技官微消息，今日，ChinaJoy 数字藏 品第一弹正式开售。此次数字藏品在 SiMETA 平台发售，该平台是顺网科技旗下泛 娱乐数字藏品发售平台，公司自研的“瞬元智能链”为平台数字藏品发行交易提 供了区块链底层技术支持，每个数字藏品在“瞬元智能链”上都将获得唯一标识，不可篡改。

【完美世界：公司在元宇宙方面的工作，会分阶段逐步推进实现（财联社）】

完美世界（002624.SZ）在投资者互动平台上表示，公司立足内容优势，逐步落地 元宇宙相关布局。举例来说，元宇宙需要极为扎实的技术实力以及技术累计，完 美世界是业界少有的涉足过各类技术、各种引擎、并有能力自研引擎的游戏公司。此外，包括《幻塔》在内，公司有多个开放世界的项目，开放世界很容易向元宇 宙贡献内容，这些都是公司的先发优势。公司在元宇宙方面的工作，会分阶段逐 步推进实现。

【巨人网络确定将长期布局元宇宙游戏（财联社）】

巨人网络（002558）在问董秘中回答投资者提问时表示，元宇宙被普遍认为是下 一代互联网的形态。公司十分重视元宇宙趋势及其带给游戏产业的机遇。经过前 期调研和论证，公司将元宇宙游戏确定为长期布局的方向之一，公司后续将组建 技术团队逐步探索。当然，元宇宙处于起步阶段，其发展所需的基础要素还不成 熟，商业模式尚不清晰。公司将秉持审慎务实的态度，不盲目投资，不跟风炒作，以玩家需求和体验为根本出发点，耐心探索发展路径，积极储备人才与技术，扎 实推进产品研发。

投资建议

1）政策筑底之下，持续看好超跌行业龙头及部分受益政策改善的细分行业向上修 复可能，推荐细分板块龙头三七互娱、芒果超媒、分众传媒，港股关注快手、哔 哩哔哩、泡泡玛特等标的以及整体低估的游戏板块（推荐三七互娱、吉比特、姚 记科技、心动公司等标的）；

2）元宇宙短期调整后，长期趋势依然向上，继续看好产业端持续落地催化下的细 分领域主题机会：a）游戏作为元宇宙最先落地场景，有望估值与业绩持续提升，推荐三七互娱、吉比特、完美世界，关注姚记科技、世纪华通等标的；b）VR 作 为元宇宙重要载体，有望加速落地应用，关注宝通科技、顺网科技等标的；c）数 字资产 NFT 化关注视觉中国、华策影视、阜博集团等标的；d）虚拟数字人关注蓝 色光标、星期六等营销产业链标的。

风险提示

商誉减值风险；业绩不达预期；经营管理风险。

表8：重点公司盈利预测与估值

资料来源：wind，国信证券经济研究所整理

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分析师声明

作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告 所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。

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