评级（）家用电器行业周报：绿色智能家电迎政策红利，消费回暖信号积极

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报告名称 ：家用电器行业周报：绿色智能家电迎政策红利，消费回暖信号积极
评级 ：持有
行业：

绿色智能家电迎政策红利，消费回暖信号积极

家用电器 | 行业周报（2023.02.20 -2023.02.26） | 2023.02.26

上周持平；格力电器沪深股通持股占比 12.89%，较上周提高 0.05pct；九阳股份沪深股通持股占比 5.36%，较上周下降 0.07pct；老板电器沪 深股通持股占比 11.46%，较上周提高 0.43pct；海尔智家沪深股通持股 占比 11.94%，较上周提高 0.21pct。个股方面：本周家电行业涨幅前五 为荣泰健康（21.77%）、天际股份（16.93%）、亿田智能（14.48%）、欧普照明（14.13%）、小熊电器（11.79%）；跌幅前五为三花智控（-3.65%）、融捷健康（-2.72%）、海容冷链（-2.07%）、公牛集团（-1.29%）、毅昌股份（-1.07%）。

⚫一周重点数据跟踪：镀锌板卷（0.5mm）本周价格 5186 元/吨，较上周 上涨 77 元/吨；铜（1#）本周价格 69400 元/吨，较上周上涨 280 元/ 吨；铝（A00）本周价格 18480 元/吨，较上周上涨 20 元/吨；中国塑料 城价格指数本周价格 855.9，较上周下跌 0.1。

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目录

1 本周专题：绿色智能家电迎政策红利，消费回暖信号积极 ........................................................................................ 1 1.1 产业在线数据跟踪：受春节错期影响，1 月我国家空产销量同比下滑 .......................................................... 1 1.2 多地发放家电消费券，促家电消费信号增强 ..................................................................................................... 1 2 投资策略：寒意渐尽“否”已极，砥砺深耕迎“泰”来 .................................................................................................... 2 3 本周行情回顾.................................................................................................................................................................... 3 3.1 板块行情：本周家电行业上涨 3.96%，跑赢大盘 ............................................................................................. 3 3.2 北上资金：美的集团沪深股通持股占比较上周下降 ......................................................................................... 4 3.3 个股行情：荣泰健康涨幅领先 ............................................................................................................................. 4 4 行业基本数据.................................................................................................................................................................... 6 4.1 产销数据................................................................................................................................................................. 6 4.2 零售数据................................................................................................................................................................. 9 4.3 地产及原材料数据............................................................................................................................................... 10 5 本周重要公告及行业新闻.............................................................................................................................................. 12 5.1 公司公告............................................................................................................................................................... 12 5.2 行业新闻............................................................................................................................................................... 12 6 风险提示.......................................................................................................................................................................... 12

插图目录

图 1 2023 年 1 月空调产销数据（单位：万台） ........................................................................................................... 1 图 2 2023 年 1 月空调分品牌销量增速........................................................................................................................... 1 图 3 本周市场涨跌幅（%） ............................................................................................................................................ 3 图 4 年初至今市场涨跌幅（%） .................................................................................................................................... 3 图 5 本周各申万一级行业涨跌幅（%） ........................................................................................................................ 4 图 6 截至 2 月 24 日各公司沪（深）股通持股占比（%）........................................................................................... 4 图 7 三大白电沪（深）股通持股占比（%） ................................................................................................................ 4 图 8 其他家电公司沪（深）股通持股占比（%） ........................................................................................................ 4 图 9 家电行业本周涨幅榜前五名 ................................................................................................................................... 5 图 10 家电行业本周跌幅榜前五名 ................................................................................................................................. 5 图 11 1 月家用空调产量同比下降 20.3% ....................................................................................................................... 6 图 12 1 月家用空调销量同比下降 22.6% ....................................................................................................................... 6 图 13 1 月家用空调内销量同比下降 22.3% ................................................................................................................... 6 图 14 1 月家用空调出口量同比下降 22.7% ................................................................................................................... 6 图 15 12 月冰箱产量同比下降 25.4% ............................................................................................................................. 6 图 16 12 月冰箱销量同比下降 19.7% ............................................................................................................................. 6 图 17 12 月冰箱内销量同比下降 8.2% ........................................................................................................................... 7 图 18 12 月冰箱出口量同比下降 32.2% ......................................................................................................................... 7 图 19 12 月洗衣机产量同比下降 8.6% ........................................................................................................................... 7 图 20 12 月洗衣机销量同比下降 9.2% ........................................................................................................................... 7 图 21 12 月洗衣机内销量同比下降 12.4% ..................................................................................................................... 7 图 22 12 月洗衣机出口量同比下降 3.5% ....................................................................................................................... 7 图 23 12 月 LCD TV 产量同比下降 6.1% ....................................................................................................................... 8

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图 24 12 月 LCD TV 销量同比下降 5.7% ....................................................................................................................... 8 图 25 12 月 LCD TV 内销量同比下降 9.3% ................................................................................................................... 8 图 26 12 月 LCD TV 出口量同比上涨 3.7% ................................................................................................................... 8 图 27 12 月抽油烟机产量同比下降 25.9% ..................................................................................................................... 8 图 28 12 月抽油烟机销量同比下降 25.7% ..................................................................................................................... 8 图 29 12 月抽油烟机内销量同比下降 22.3% ................................................................................................................. 9 图 30 12 月抽油烟机出口量同比下降 29.8% ................................................................................................................. 9 图 31 社会消费品零售总额及增速 ................................................................................................................................. 9 图 32 家电类零售额及增速 ............................................................................................................................................. 9 图 33 1 月份洗衣机均价同比上行 .................................................................................................................................. 9 图 34 1 月份空调均价同比下降 2.9% ............................................................................................................................. 9 图 35 1 月份抽油烟机均价同比下降 2.5% ................................................................................................................... 10 图 36 1 月份彩电均价同比下降 3.4% ........................................................................................................................... 10 图 37 30 大中城市商品房成交套数 .............................................................................................................................. 10 图 38 30 大中城市商品房成交面积 .............................................................................................................................. 10 图 39 商品房销售面积累计值及累计同比 ................................................................................................................... 10 图 40 房屋竣工面积累计值及累计同比 ....................................................................................................................... 10 图 41 镀锌板卷价格（元/吨） ...................................................................................................................................... 11 图 42 铜平均价格（元/吨） .......................................................................................................................................... 11 图 43 铝平均价格（元/吨） .......................................................................................................................................... 11 图 44 塑料价格指数 ....................................................................................................................................................... 11 图 45 液晶电视面板价格（美元/片） .......................................................................................................................... 11

表格目录
表 1 2023 年以来各地陆续发放家电消费券 .................................................................................................................. 1 表 2 家电重点上市公司行情一览表 ............................................................................................................................... 5

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1 本周专题：绿色智能家电迎政策红利，消费回暖信号积极

1.1 产业在线数据跟踪：受春节错期影响，1 月我国家空产销量同比下滑

产销数据：

产业在线发布 2023 年 1 月家用空调产销数据。1 月我国家用空调产量 1042 万台，同比-20.3%；销量 1031 万台，同比-22.6%；出口量 597 万台，同比-22.7%；内销量 434 万台，同比-22.3%；库存量 1875 万台，同比-6.6%。

分企业来看，1 月美的产量-20.0%，销量-22.7%，内销量-34.5%，出口量-13.0%，库存量-9.8%；格力产量-25.8%，销量-38.0%，内销量-38.4%，出口量-37.5%，库存量-16.9%；海尔产量-25.7%，销量-14.1%，内销量+4.8%，出口量-32.3%，库存量-73.3%；TCL 产量-12.4%，销量-12.6%，内销量+11.9%，出口量-17.5%，库存量+10.7%；奥克 斯产量-17.0%，销量-17.1%，内销量+9.4%，出口量-23.9%，库存量+115.4%。

点评：

受春节错期影响，1 月我国家用空调产销量同比下滑。1 月我国家用空调产销量增 速环比 12 月分别-12.8pct/-21.7pct，其中内销量及外销量增速环比分别-19.2pct/-24.1pct，受春节错期影响（2022 年春节为 2 月 1 日），1 月我国空调产销量同环比均出现一定程 度下滑。展望 2023 年我们认为受益于需求回暖与产品结构升级，空调内销有望好转；

而地缘政治的不确定因素仍存，因此外销市场仍需谨慎。

资料来源：广东省商务厅，济南市商务局，天津市商务局，上海本地宝等，首创证券整理

2 投资策略：寒意渐尽“否”已极，砥砺深耕迎“泰”来

2022 年 11 月 14 日，我们发布《家电行业 2022 年三季报总结：龙头韧性较强，静 待需求复苏》，认为需求复苏虽仍存不确定性，但行业盈利能力拐点已确立。2022 年 12 月 7 日，我们发布《家电行业 2023 年度投资策略：寒意渐尽“否”已极，砥砺深耕 迎“泰”来》，认为家电板块近两年所经历的成本上涨、需求疲弱等不利局面均将明显 改善，逆境中砥砺深耕的细分龙头领先优势扩大。

展望 2023 年，我们认为家电板块近两年所经历的成本上涨、需求疲弱等不利局面 均将明显改善，否极泰来。在疫情边际缓和假设前提下，建议把握三条投资主线：一 是关注家电行业出口整体增速回落背景下，在内销市场通过差异化竞争与模式创新有 望穿越周期的传统细分赛道，其中部分龙头个股业绩稳健性强，但估值处在近三年最 低位，投资价值凸显，如通过卡萨帝高端引领与“三翼鸟”流量前置的海尔智家等；二是地产政策维稳加速背景下，地产后周期属性相对较强的细分板块估值有望修复，重点推荐自身具有α属性且有望在行业弱复苏背景下市占率逆势提升的细分赛道龙头，如老板电器、火星人、亿田智能等；三是海内外消费疲弱等导致清洁电器、智能投影 等新兴赛道销售承压，估值下杀明显，建议积极关注消费环境复苏及购买力回升，择 机布局石头科技、科沃斯、光峰科技、极米科技等。

白电：渠道改革与品牌出海为核心关键。我国传统白电行业中渠道变革持续释放 机遇，品牌出海加速国内企业全球竞争力提升，重点推荐卡萨帝高端引领、“三翼鸟”流量前置及全球化战略提升竞争力的海尔智家和多元化、全球化发展，并稳步推进 TO B 与 TO C 业务协同发展的白电龙头美的集团，同时积极关注供应链与渠道转型逐渐显 现成效，高分红率的格力电器。

厨电：渠道下沉与品类拓展为核心关键。短期地产销售数据较弱叠加去年同期高 基数影响厨电板块估值，预计随地产交房回暖板块估值有望修复，推荐传统业务稳健 发展，洗碗机、集成灶业务快速发力的老板电器，建议积极关注渠道加速拓展的集成

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灶赛道优质标的火星人和亿田智能等。

小家电：颜值、功能、渠道全方位竞争加剧。（1）厨小电：2020 年“新冠”疫情 之下居家办公催生较多厨房小家电需求提前释放，导致 2021 年与 2022 年整体厨房小 家电收入增速承压，预计后续随消费复苏行业需求有望回暖，叠加成本压力同比减弱 带来较强业绩弹性，推荐自有品牌快速发力，且受益海运压力缓解与人民币贬值的出 口小家电龙头新宝股份；积极关注渠道效率持续提升，多品类拓展的苏泊尔、九阳股 份、小熊电器等。（2）清洁电器：洗地机、扫地机器人等品类上市公司前期受原材料、海运及消费恢复偏弱等影响，估值回落明显，建议积极关注消费环境复苏及购买力回 升，择机布局，建议关注莱克电气、科沃斯、石头科技等。（3）个护健康：推荐品牌 力提升与渠道变革成效渐显的飞科电器，关注海外客户不断开拓，内销市场加大渠道 下沉与品牌营销力度的荣泰健康。

照明电工：渠道为王。短期地产销售数据影响板块估值，细分龙头有望凭借原有 强渠道力、智能家居生态拓展及 TO B 业务拓展实现集中度持续提升。推荐渠道与产品 精耕细作的公牛集团、家居照明数字化转型升级与商照业务较快发展的欧普照明。

视听板块：技术升级与产品创新为核心关键。智能投影领域渗透率提升有望持续 带动行业扩容，但短期消费环境偏弱仍有一定压制，长期龙头企业竞争优势凸显，重 点推荐极米科技，同时随疫情防控政策优化，影院等场所人流恢复，相关显示领域公 司收入有望拐点向上，推荐激光显示领域技术领先、自有品牌业务快速增长、创新车 载业务逐步放量的光峰科技。

零部件：多业务协同为主要发展方向。建议关注产品格局稳定、梯队良好、汽零 业务快速发展的三花智控。

3 本周行情回顾

3.1 板块行情：本周家电行业上涨 3.96%，跑赢大盘

本周上证综指上涨 1.34%，家电行业上涨 3.96%，跑赢大盘。其中，白电板块上涨 4.35%，黑电板块上涨 3.38%，厨电板块上涨 6.41%，小家电板块上涨 4.93%，照明电 工及其他板块下跌 0.37%。

年初至今，上证综指上涨 5.76%，家电行业上涨 9.83%，跑赢大盘。其中，白电板 块上涨 7.32%，黑电板块上涨 18.82%，厨电板块上涨 15.93%，小家电板块上涨 15.58%，照明电工及其他板块上涨 16.36%。

图 3 本周市场涨跌幅（%）图 4 年初至今市场涨跌幅（%）

图 5 本周各申万一级行业涨跌幅（%）

（14.48%）、欧普照明（14.13%）、小熊电器（11.79%）；跌幅前五为三花智控（-3.65%）、融捷健康（-2.72%）、海容冷链（-2.07%）、公牛集团（-1.29%）、毅昌股份（-1.07%）。

4 行业基本数据

4.1 产销数据

产业在线公布 1 月份空调产销数据：1 月空调产量 1042 万台，同比下降 20.3%；销量 1031 万台，同比下降 22.6%；其中，内销量 433.8 万台，同比下降 22.3%；出口 量 597.2 万台，同比下降 22.7%；库存量 1875.1 万台，同比下降 6.6%。

图 11 1 月家用空调产量同比下降 20.3% 图 12 1 月家用空调销量同比下降 22.6%

资料来源：产业在线，首创证券

图 13 1 月家用空调内销量同比下降 22.3%

资料来源：产业在线，首创证券

图 14 1 月家用空调出口量同比下降 22.7%

12 月冰箱产量 559.8 万台，同比下降 25.4%；销量 574.4 万台，同比下降 19.7%；其中，内销量 341.3 万台，同比下降 8.2%；出口量 233 万台，同比下降 32.2%；库存 量 358 万台，同比下降 11.6%。

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资料来源：产业在线，首创证券

图 17 12 月冰箱内销量同比下降 8.2%

资料来源：产业在线，首创证券

图 18 12 月冰箱出口量同比下降 32.2%

12 月洗衣机产量 592.2 万台，同比下降 8.6%；销量 594.4 万台，同比下降 9.2%；其中，内销量 366.4 万台，同比下降 12.4%；出口量 228.1 万台，同比下降 3.5%；库存 量 247.9 万台，同比下降 8.6%。

图 19 12 月洗衣机产量同比下降 8.6% 图 20 12 月洗衣机销量同比下降 9.2%

资料来源：产业在线，首创证券

图 21 12 月洗衣机内销量同比下降 12.4%

资料来源：产业在线，首创证券

图 22 12 月洗衣机出口量同比下降 3.5%

12 月 LCD TV 产量 1167 万台，同比下降 6.1%；销量 1158.5 万台，同比下降 5.7%；其中，内销量 405.5 万台，同比下降 9.3%；出口量 753 万台，同比下降 3.7%。

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资料来源：产业在线，首创证券

图 25 12 月 LCD TV 内销量同比下降 9.3%

资料来源：产业在线，首创证券

图 26 12 月 LCD TV 出口量同比上涨 3.7%

12 月抽油烟机产量 188.6 万台，同比下降 25.9%；销量 189.5 万台，同比下降 25.7%；其中，内销量 106.8 万台，同比下降 22.3%；出口量 82.7 万台，同比下降 29.8%。

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4.2 零售数据

12 月我国社会消费品零售总额 40542 亿元，同比下跌-1.8%；其中，家用电器和音 响器材类 794 亿元，同比下跌-13.1%。

1 月 36 大中城市日用工业消费品平均价格：波轮式洗衣机（5Kg)1867.1 元/台，同 比上涨 9.6%；滚筒式洗衣机（5Kg)3182.6 元/台，同比上涨 3.2%；空调机（1.5 匹冷暖）3092 元/台，同比下跌 2.9%；冰箱（210-250 立升）3128.8 元/台，同比上涨 0.1%；抽 油烟机（直吸式）3063.1 元/台，同比下跌 2.5%；燃气灶具（嵌入式燃气灶）1920.2 元/ 台，同比下跌 0.3%；彩电（液晶 42 寸）2964 元/台，同比下跌 3.4%。

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4.3 地产及原材料数据

地产：本周 30 大中城市商品房成交套数 24472 套，较上周上涨 6%；本周 30 大中 城市商品房成交面积 264.1 万平方米，较上周上涨 5%。

图 37 30 大中城市商品房成交套数 图 38 30 大中城市商品房成交面积

原材料：镀锌板卷（0.5mm）本周价格 5186 元/吨，较上周上涨 77 元/吨；镀锌板 卷（1.0mm）本周价格 5055 元/吨，较上周上涨 70 元/吨；铜（1#）本周价格 69400 元/ 吨，较上周上涨 280 元/吨；铝（A00）本周价格 18480 元/吨，较上周上涨 20 元/吨；中国塑料城价格指数本周价格 855.9，较上周下跌 0.1。

资料来源：Wind，首创证券

资料来源：Wind，首创证券

2 月份，液晶电视面板:32 寸（Open Cell:HD）价格 31 美元/片，同比下跌 18.4%，环比持平；43 寸（60Hz Open Cell:FHD）价格 52 美元/片，同比下跌 23.5%，环比持平；50 寸（60Hz Open Cell:UHD）价格 78 美元/片，同比下跌 8.2%，环比上涨 4%；55 寸（60Hz Open Cell:UHD）价格 90 美元/片，同比下跌 17.4%，环比上涨 3.4%；65 寸（60Hz Open Cell:UHD）价格 121 美元/片，同比下跌 32.4%，环比上涨 4.3%。

图 45 液晶电视面板价格（美元/片）

资料来源：Wind，首创证券

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5 本周重要公告及行业新闻

5.1 公司公告

5.2 行业新闻

1、海信视像接入百度“文心一言” 打造大显示人工智能全系产品服务

公司宣布成为百度“文心一言”首批先行体验官，将百度领先的智能对话技术成果

应用在海信电视等显示产品的智能内容生产领域，为消费者带来以场景为中心的智慧

生活体验。据介绍，海信视像将把百度领先的智能对话技术成果应用在包括海信电视 在内的大显示板块，打造 AIGC 等人工智能全系产品和服务。（来源：产业在线）

2、广东省绿色智能家电消费实施方案发布

广东省商务厅等 13 部门联合印发《广东省绿色智能家电消费实施方案》，通过全 省性家电主题促消费活动、“粤造粤强粤贸全球”广货促消费联合行动、家电“以旧换新”、绿色智能家电下乡、家电消费券等多项实招，进一步补齐家电市场短板弱项，促进绿

色智能家电消费。（来源：广东省商务厅）

3、美的集团斩获 14 项 2022 年度中国轻工联科技进步奖

近日，中国轻工业联合会（简称：中国轻工联）科学技术奖励委员会评审通过了 2022 年度中国轻工联科学技术奖建议获奖项目，并在中国轻工联官网完成公示。近年 来，持续在研发领域加强发力的美的集团，一举拿下 14 个奖项，其中一等奖 5 项，成 为中国轻工业领域的 TOP1。（来源：证券时报网）

4、家乐福中国与苏泊尔炊具深化战略合作冲刺 1.5 亿营销目标

近日，苏宁易购快消行业线总裁、家乐福中国执行总裁张奎，与苏泊尔烹饪用具 国内营销总经理吴克多，及苏泊尔全国主要经销商，齐聚杭州苏泊尔总部，就 2023 年 战略规划与整体生意策略进行了深度交流。双方敲定 2023 年销售翻番的整体规划，确 定了进一步重点聚焦大爆品和新品，创新线下餐厨场景专区打造，迭代供应链合作模 式三大方向，并拟定了冲刺 1.5 亿的目标。（来源：联商网）

6 风险提示

原材料价格大幅波动风险；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。

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陈梦，轻工纺服与家电行业首席分析师，北京大学硕士，曾就职民生证券、华创证券，2021 年 7 月加入首创证 券。十三届卖方分析师水晶球入围；十四届卖方分析师水晶球第五名；十八届新财富最佳分析师入围。

潘美伊，家电行业研究助理，里昂高等商学院硕士，2021 年 9 月加入首创证券。

分析师声明

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评级说明

行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300