评级（增持）通信行业：光模块市场季报 单季销售收入超20亿美元，光模块市场创新高
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报告名称 ：通信行业：光模块市场季报 单季销售收入超20亿美元，光模块市场创新高
评级 ：增持
行业：
2022 年 03 月 24 日
| 证 | 通信行业：光模块市场季报 | 强于大市 | 强于大市 | |||
| 券 | ||||||
| 研 | ||||||
| 究 | 单季销售收入超 20 亿美元，光模块市场创新高 | 上次建议： | ||||
| 报 | ||||||
| 告 | ||||||
| 行 | 事件： | 一年内行业相对大盘走势 | 2022-03 | |||
| 2022年3月24日，Lightcounting发布了最新的全球光模块市场季报，对数 | 通信 | 沪深300 | ||||
| 通和电信各个光模块细分市场截至2021年Q4的季度销售数据进行更新。 | 16% | |||||
| 4% | ||||||
| 点评： | ||||||
| -8% | ||||||
| | 行业规模：2021年Q4全球光模块市场创历史新高 | |||||
| -20% | ||||||
| 根据Lightcounting数据，2021年Q4全球光模块销售收入首次超过20亿美 | ||||||
| 2021-03 | 2021-07 | 2021-11 | ||||
| 业 | 金，创历史新高。2021年Q1-Q4，全球光模块销售收入分别为15.44、17.43、 | |||||
| 研 | ||||||
| 究 | 18.83、21.51亿美元，分别同比增长23%、0%、16%、37%，分别环比增长- | |||||
11%、13%、19%、14%。
数通市场：高端模块放量，驱动以太网市场快速增长
数通光模块包括以太网、连接器（AOC）、Fibre Channel三个细分市场。
| 受益于以太网光模块销售增长，2021年Q1-Q4数通光模块销售额分别达到 10.59、11.96、12.99、14.49亿美元，分别同比增长29%、8%、26%、46%。 以太网光模块的销售额再创新纪录，2021年Q1-Q4分别达到9.54、10.80、 | Table_First|Tabl e_Author | |
| 分析师 | 孙树明 | |
| 执业证书编号：S0590521070001 邮箱：sunsm@glsc.com.cn | ||
11.31、12.81亿美元，分别同比增长33%、14%、24%、45%。受益于算力需求 增长，Fibre Channel光模块表现亮眼， 2021年Q3-Q4 Fibre Channel光模 块销售收入分别为0.68、0.66亿美元，分别同比增长74%、61%，是增长最快 的细分市场。
电信市场：CWDM/DWDM模块保持增长，接入网市场规模基本稳定 Lightcounting将CWDM/DWDM、FTTx、Wireless统一归为电信光模块市场。根 据Lightcounting统计数据，2021年Q1-Q4电信光模块销售额分别达到4.85、
| 5.47、5.83、7.01亿美元，分别同比增长12%、-14%、-1%、21%。电信光模 块市场的增长主要来自于CWDM/DWDM光模块销售收入的上升。受益于400ZR 和400ZR+模块规模放量，CWDM/DWDM光模块销售收入创下新纪录，根据 Lightcounting统计数据，2021年Q1-Q4 CWDM/DWDM光模块销售额分别达到 2.25、2.57、3.16、4.07亿美元，分别同比增长15%、15%、22%、49%。 | 相关报告 1、《PAM4 和相干 DSP 光芯片市场展望》一 2022.02.28 2、《“东数西算”工程全面启动，数字经济基础设 施迎契机》一 2022.02.17 3、《元宇宙基础设施规模初具，工业和消费应用 场景萌发》一 2022.01.12 4、《通信行业 2022 年投资策略》一 2021.12.27 | |
| | 重点关注 | |
| 重点关注国内光模块行业领先企业：中际旭创、天孚通信、光库科技、博 | ||
创科技、华工科技、光迅科技、新易盛、剑桥科技等。
风险提示
系统性风险，市场不及预期风险，市场竞争加剧风险。
| 1 | 请务必阅读报告末页的重要声明 |
| | 2021 年 Q4 光模块市场创历史新高 | 行业点评 |
根据 Lightcounting 数据，2021 年 Q4 全球光模块市场销售收入首次超过 20 亿 美金，创历史新高。2021 年 Q1-Q4 全球光模块销售输入分别为 15.44、17.43、18.83、21.51 亿美元，分别同比增长 23%、0%、16%、37%，分别环比增长-11%、13%、19%、14%。
图表 1：2018-2021 年光模块季度销售收入（百万美金）
来源：Lightcounting，国联证券研究所
数通光模块市场持续高增长
数通光模块包括以太网、连接器（AOC）、Fibre Channel 三个细分市场。受益于 以太网光模块销售增长，2021 年 Q1-Q4 数通光模块销售收入分别达到 10.59、11.96、12.99、14.49 亿美元，分别同比增长 29%、8%、26%、46%。
以太网光模块的销售收入再创新纪录，2021 年 Q1-Q4 分别达到 9.54、10.80、11.31、12.81 亿美元，分别同比增长 33%、14%、24%、45%。Fibre Channel 光模 块表现亮眼，受益于算力需求增长，2021 年 Q3-Q4 Fibre Channel 光模块销售收入 分别为 0.68、0.66 亿美元，分别同比增长 74%、61%，是增长最快的细分市场。
图表 2：2018-2021 年光模块数通细分市场季度销售收入（百万美金）
| 来源：Lightcounting，国联证券研究所 2 | 请务必阅读报告末页的重要声明 |
| 行业点评 |
以太网光模块的销售增长来自 100G、200G、400G 和 800G 模块的销售收入增 长。2021 年下半年 200G 及以上光模块产品的销售收入超过 100G 光模块。100G 光 模块销售收入在 2021 年上半年恢复增长，但 2021 年下半年弱于预期。40G 及以下 光模块的销售收入保持在低水平。
图表 3：2018-2021 年以太网光模块分产品季度销售收入（百万美金）
来源：Lightcounting，国联证券研究所
电信市场出现负增长，2021 年 Q4 恢复正增长
Lightcounting 将 CWDM/DWDM、FTTx、Wireless 统一归为电信光模块市场。根据 Lightcounting 统计数据，2021 年 Q1-Q4 电信光模块销售收入分别达到 4.85、5.47、5.83、7.01 亿美元，分别同比增长 12%、-14%、-1%、21%。
图表 4： 2018-2021 年光模块电信细分市场季度销售收入（百万美金）
来源：Lightcounting，国联证券研究所
电信光模块市场的增长主要来自于 CWDM/DWDM 光模块销售收入的上升，400ZR 和 400ZR+模块的规模放量带动 CWDM/DWDM 光模块销售收入创下新纪录。根据 Lightcounting 统计数据，2021 年 Q1-Q4 CWDM/DWDM 光模块销售收入分别
| 达到 2.25、2.57、3.16、4.07 亿美元，分别同比增长 15%、15%、22%、49%。 3 请务必阅读报告末页的重要声明 |
| 行业点评 |
图表 5：2018-2021 年 CWDM/DWDM 光模块分产品季度销售收入（百万美金）
来源：Lightcounting，国联证券研究所
| 4 | 请务必阅读报告末页的重要声明 |
分析师声明
本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们 对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。
评级说明
| 投资建议的评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评 级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日 后的 6 到 12 个月内的公司股价（或行业指数）相对 同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其 中：A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以 三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针 对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中 国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综 合股价指数为基准。 | 股票评级 | 买入 | 相对同期相关证券市场代表指数涨幅 20%以上 |
| 增持 | 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于 5%~20%之间 | ||
| 持有 | 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间 | ||
| 卖出 | 相对同期相关证券市场代表指数跌幅 10%以上 | ||
| 行业评级 | 强于大市 | 相对同期相关证券市场代表指数涨幅 10%以上 | |
| 中性 | 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间 | ||
| 弱于大市 | 相对同期相关证券市场代表指数跌幅 10%以上 |
一般声明
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