评级（增持）化工行业周报：俄罗斯限制化肥出口影响初显，国内钾肥价格维持高位

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报告名称 ：化工行业周报：俄罗斯限制化肥出口影响初显，国内钾肥价格维持高位
评级 ：增持
行业：

化工

2022 年 03 月 24 日

李 骥

本周，上证综合指数下跌 1.77%，创业板指数上涨 1.81%，沪深 300 下跌 0.94%，

限制化肥出口对我国钾肥进口价格产生较大冲击。据卓创数据显示，3 月 8 日以

续走高》，2022.2.28
3.《特气行业事件点评-俄乌矛盾激投 资建议：
化 ， 关 注 稀 有 气 体 价 格 上 涨 》 ，

注 ：玲珑轮胎、赛轮轮胎。宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高 盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇，建议重点关注：宝丰能源。苏博特持 续推出新产品，依托产品和技术优势不断增强市场竞争力，四川大英基地已成功投 产，广东江门基地启动建设，不断扩张产能开拓市场和完善全国基地布局，巩固行 业龙头地位，建议重点关注：苏博特。国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内 天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供 应格局，远期成长空间广阔，建议重点关注：远兴能源。草铵膦行业景气向上，利 尔化学的规模和成本优势全球领先，同时积极横向拓展新产品，业绩有望持续增长，建 议重点关注：利尔化学。随着下游新能源汽车行业需求爆发，磷矿的稀缺属性逐 渐显现，兴发集团作为国内磷化工巨头，产业链一体化优势显著，未来电子化学品 飞速放量也将赋予公司较强的成长属性，建议重点关注：兴发集团。

风 险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

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资料来源：Wind，德邦研究所注：标*取自 Wind 一致预期；收盘价取自 2022 年 3 月 18 日。

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内容目录

1. 化工板块市场行情回顾 ........................................................................................ 6 1.1. 化工板块整体表现 ....................................................................................... 6 1.2. 化工板块个股表现 ....................................................................................... 6 1.3. 化工板块重点公告 ....................................................................................... 7 2. 重要子行业市场回顾............................................................................................ 9 2.1. 聚氨酯 ........................................................................................................ 9 2.2. 化纤 .......................................................................................................... 11 2.3. 轮胎 ..........................................................................................................13 2.4. 农药 ..........................................................................................................13 2.5. 化肥 ..........................................................................................................15 2.6. 维生素 .......................................................................................................17 2.7. 氟化工 .......................................................................................................18 3. 风险提示 ...........................................................................................................20

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图表目录

图 1：A 股各板块本周行情（中信一级行业） ............................................................ 6 图 2：化工各子行业板块本周行情............................................................................. 6 图 3：纯 MDI 价格及价差（元/吨）........................................................................... 9 图 4：聚合 MDI 价格及价差（元/吨） ....................................................................... 9 图 5：MDI 开工率 .................................................................................................... 9 图 6：TDI 价格及价差（元/吨）...............................................................................10 图 7：TDI 开工率....................................................................................................10 图 8：涤纶长丝 POY 价格及价差（元/吨） ............................................................... 11 图 9：涤纶长丝 FDY 价格及价差（元/吨） ............................................................... 11 图 10：涤纶长丝 DTY 价格及价差（元/吨） ............................................................. 11 图 11：氨纶 40D 价格及价差（万元/吨） .................................................................12 图 12：氨纶开工率 .................................................................................................12 图 13：氨纶库存.....................................................................................................12 图 14：全钢胎开工率 ..............................................................................................13 图 15：半钢胎开工率 ..............................................................................................13 图 16：草甘膦价格走势...........................................................................................14 图 17：草铵膦价格走势...........................................................................................14 图 18：毒死蜱价格走势...........................................................................................14 图 19：吡虫啉和啶虫脒价格走势 .............................................................................14 图 20：2-氯-5-氯甲基吡啶价格走势..........................................................................15 图 21：菊酯价格走势 ..............................................................................................15 图 22：白色多菌灵价格走势 ....................................................................................15 图 23：代森锰锌价格走势 .......................................................................................15 图 24：尿素价格及价差（元/吨） ............................................................................15 图 25：尿素开工率 .................................................................................................15 图 26：磷酸一铵价格及价差（元/吨）......................................................................16 图 27：磷酸二铵价格及价差（元/吨）......................................................................16 图 28：磷酸一铵开工率...........................................................................................16 图 29：磷酸二铵开工率...........................................................................................16 图 30：氯化钾价格走势...........................................................................................17 图 31：硫酸钾价格走势...........................................................................................17 图 32：复合肥价格走势...........................................................................................17

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图 33：复合肥开工率 ..............................................................................................17 图 34：维生素 A 价格 .............................................................................................18 图 35：维生素 E 价格 .............................................................................................18 图 36：萤石价格.....................................................................................................18 图 37：萤石开工率 .................................................................................................18 图 38：无水氢氟酸价格...........................................................................................19 图 39：无水氢氟酸开工率 .......................................................................................19 图 40：制冷剂 R22、R32、R134a 价格走势（元/吨） ..............................................19 图 41：制冷剂 R22、R32、R134a 开工率................................................................19

表 1：化工板块涨幅前十的公司 ................................................................................ 7 表 2：化工板块跌幅前十的公司 ................................................................................ 7 表 3：MDI 主要生产厂家装置动态（不完全统计） ....................................................10 表 4：TDI 主要生产厂家装置动态（不完全统计） .....................................................10

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行业周报化工 1. 化工板块市场行情回顾

1.1. 化工板块整体表现

本周，上证综合指数下跌 1.77%，创业板指数上涨 1.81%，沪深 300 下跌 0.94%，中信基础化工指数下跌 1.21%，申万化工指数下跌 2.83%。

图 1：A 股各板块本周行情（中信一级行业）

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表 1：化工板块涨幅前十的公司

资料来源：Wind，德邦研究所

本周，化工板块跌幅前十的公司分别为：河化股份(-21.54%)、怡达股份(-19.08%)、富邦股份(-15.96%)、宝丰能源(-14.87%)、沧州大化(-12.03%)、醋化股 份(-11.04%)、云天化(-10.79%)、南风化工(-10.53%)、中泰化学(-10.33%)、三维 股份(-9.99%)。

表 2：化工板块跌幅前十的公司

资料来源：Wind，德邦研究所

1.3. 化工板块重点公告

【万华化学】年度报告：3 月 15 日，万华化学发布《2021 年年度报告》，公 司 2021 年度实现营业收入 1455.38 亿元，同比增长 98.19%，实现扣非归母净利 润 243.56 亿元，同比增长 155.20%。

【普利特】年度报告：3 月 15 日，普利特发布《2021 年年度报告》，公司 2021 年度实现营业收入 48.71 亿元，同比增长 9.52%，实现扣非归母净利润-0.40 亿元，同比下跌 111.53%。

【三友化工】年度报告：3 月 16 日，三友化工发布《2021 年年度报告》，公司 2021 年度实现营业收入 231.82 亿元，同比增长 30.38%，实现扣非归母净 利 16.26 亿元，同比增长 156.20%。

【和邦生物】年度报告：3 月 15 日，和邦生物发布《2021 年年度报告》，公司 2021 年度实现营业收入 98.67 亿元，同比增长 87.56%，实现扣非归母净利 润 30.14 亿元，同比增长 690.63%。

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【江化微】年度报告：3 月 15 日，江化微发布《2021 年年度报告》，公司 2021 年度实现营业收入 7.92 亿元，同比增长 40.50%，实现扣非归母净利润 0.53 亿元，同比增长 7.82%。

【怡达股份】年度报告：3 月 15 日，怡达股份发布《2021 年年度报告》，公司 2021 年度实现营业收入 14.50 亿元，同比增长 44.44%，实现扣非归母净利 润 1.31 亿元，同比增长 1906.39%。

【大全能源】年度报告：3 月 16 日，大全能源发布《2021 年年度报告》，公司 2021 年度实现营业收入 108.32 亿元，同比增长 132.23%，实现扣非归母净 利润 57.07 亿元，同比增长 447.79%。

【中伟股份】年度报告：3 月 16 日，中伟股份发布《2021 年年度报告》，公司 2021 年度实现营业收入 200.72 亿元，同比增长 169.81%，实现扣非归母净 利润 7.69 亿元，同比增长 121.57%。

【凯盛新材】年度报告：3 月 17 日，凯盛新材发布《2021 年年度报告》，公司 2021 年度实现营业收入 8.80 亿元，同比增长 40.95%，实现扣非归母净利 润 1.80 亿元，同比增长 13.91%。

【道恩股份】年度报告：3 月 18 日，道恩股份发布《2021 年年度报告》，公 司 2021 年度实现营业收入 42.61 亿元，同比下跌 3.64%，实现扣非归母净利润 2.00 亿元，同比下跌 74.20%。

【元利科技】年度报告：3 月 18 日，元利科技发布《2021 年年度报告》，公 司 2021 年度实现营业收入 23.43 亿元，同比增长 91.77%，实现扣非归母净利润 3.42 亿元，同比增长 140.63%。

【凯美特气】年度报告：3 月 18 日，凯美特气发布《2021 年年度报告》，公 司 2021 年度实现营业收入 6.68 亿元，同比增长 28.68%，实现扣非归母净利润 1.26 亿元，同比增长 124.33%。

【阳谷华泰】年度报告：3 月 19 日，阳谷华泰发布《2021 年年度报告》，公司 2021 年度实现营业收入 27.05 亿元，同比增长 39.21%，实现扣非归母净利 润 2.65 亿元，同比增长 123.71%。

【华邦健康】年度报告：3 月 19 日，华邦健康发布《2021 年年度报告》，公司 2021 年度实现营业收入 123.59 亿元，同比增长 13.63%，实现扣非归母净 利润 6.10 亿元，同比增长 7.23%。

【震安科技】年度报告：3 月 19 日，震安科技发布《2021 年年度报告》，公司 2021 年度实现营业收入 6.70 亿元，同比增长 15.48%，实现扣非归母净利 润 0.80 亿元，同比下跌 40.87%。

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2. 重要子行业市场回顾

2.1. 聚氨酯

纯 MDI：3 月 18 日，华东地区纯 MDI 价格 23250 元/吨，周环比下跌 3.73%。供应方面，本周纯 MDI 开工负荷 79%，周环比持平。万华烟台产能为 60 万吨/年 MDI 装置，其产能已扩至 110 万吨/年，实际释放产能在 80 万吨/年，目前开工负 荷在 8.5 成附近；万华化学宁波 MDI 一期装置（40 万吨/年）装置、二期 80 万吨 /年 MDI 装置开工负荷在 8.5 成。本周国内纯 MDI 下游需求低迷。受突发事件升 级影响，下游开工负荷有所下降。下游氨纶行业开工负荷提高至 85%附近；TPU

行业开工在四至五成浆料行业开工负荷在四至五成；鞋底原液在三至四成。

聚合 MDI：3 月 18 日，华东地区聚合 MDI 价格 18400 元/吨，周环比下跌 5.64%。供应方面，本周聚合 MDI开工负荷 79%，周环比持平。上海联恒一期产 能为 35 万吨/年的 MDI 母液装置开工负荷在 8 成；二期产能为 24 万吨/年的 MDI 母液装置正常运行；巴斯夫重庆其产能为 40 万吨/年的 MDI装置开工负荷在 5 成 附近；上海科思创产能为 60 万吨/年 MDI装置开工负荷在 8 成附近；东曹瑞安其 产能为 8 万吨/年的 MDI 精馏装置正常运行。本周国内聚合 MDI下游需求减弱。冰箱冷柜行业大型工厂为国内厂家直供户，开工负荷在 8-9 成；受突发事件升级 影响，外墙喷涂、管道保温、中小冰箱厂、汽车行业、胶黏剂等行业开工降低，需

求减少。

资料来源：Wind，天天化工网，金联创，德邦研究所

图 5：MDI 开工率

资料来源：Wind，天天化工网，金联创，德邦研究所

MDI开工率

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

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表 3：MDI 主要生产厂家装置动态（不完全统计）

资料来源：天天化工网，德邦研究所

TDI：3 月 18 日，华东地区 TDI 价格 19250 元/吨，周环比下跌 1.53%。供 应方面，本周 TDI 开工负荷 83.67%，较上周下跌 2.15pct。目前停车装置仍是甘 肃装置与万华福建一条产线，其他装置正常运行，万华福建一条产线，其他装置 正常运行。4 月科思创装置或短期停车检修，具体时间待定。工厂端近期库存变化 较快，一方面前期部分工厂积极接单，存在一定超卖操作，但另一方面近期物流 受阻，部分工厂发货效率降低，厂内实物库存短暂较快积累，因此建议实时关注 工厂端库存情况变化。近期西部工厂发货效率大幅提升，市场供应较充裕，其他 工厂供应力不同程度被动收缩。贸易市场现货存量仍然偏少，但部分商家近期 1-2 月合约欠货逐渐入库，一定程度上修复贸易市场的蓄水池功能。市场游动获利盘 余量较少，后期暂难形成有效供应。进口量亦减少，补充有限。预计非市场影响解 除后，市场供应将以工厂和主力贸易商为主。

表 4：TDI 主要生产厂家装置动态（不完全统计）

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资料来源：天天化工网，德邦研究所

2.2. 化纤

涤纶：3 月 18 日，国内涤纶长丝 POY 价格 7925 元/吨，周环比下跌 5.09%；涤纶长丝 FDY 价格 8400 元/吨，周环比下跌 3.72%；涤纶长丝 DTY 价格 9550 元 /吨，周环比下跌 3.78%。供应方面，本周萧山荣盛一套年产 10 万吨装置停车检 修、3 月 15 日附近绍兴天圣纺丝减产 300 吨/天；天龙新材料 25 万吨装置升温重 启，负荷逐步提升。截至本周四，国内熔体直纺涤纶长丝负荷升在 89.38%；切片 纺涤纶长丝负荷在 67%附近。需求方面，本周主要受原油、聚酯原料价格持续下 跌和部分地区物流受限影响，终端订单低迷、下游刚需以及投机需求差。上周五

到本周二聚酯工厂修复利润为主价格持稳、下游少有买盘；周三涤纶长丝普遍跌

价 300 元/吨，不过由于终端低迷、下游此前备货原料消化缓慢，加之原料跌势持 续，刚需及投机采购均低迷，受此影响周三周四两日产销仍仅有 2-3 成。

图 8：涤纶长丝 POY 价格及价差（元/吨）图 9：涤纶长丝 FDY 价格及价差（元/吨）

POY价差（右轴）

资料来源：Wind，隆众化工，德邦研究所

资料来源：Wind，隆众化工，德邦研究所

图 10：涤纶长丝 DTY 价格及价差（元/吨）

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资料来源：Wind，隆众化工，德邦研究所

氨纶：3 月 18 日，氨纶 40D 价格 54000 元/吨，周环比持平。供应方面，本 周氨纶开工负荷 85%，与上周开工水平持平，氨纶社会库存 31 天，较上周减少 2

天。供给方面，氨纶厂家装置开工水平维持高位，部分厂家维持满开状态，生产能 力稳定，平均开工水平在 7-9 成。需求方面，本周氨纶下游领域圆机开工负荷 57%，经编开工负荷 68%，较上周开工水平分别上升 2pct 和 3pct。周内氨纶下游终端 领域开工基本维持稳定，客户刚需采购。圆机市场开工水平在 5-6 成，经编市场 开工在 6-7 成。萧绍地区下游市场开工正常，圆机、包纱开工在 6 成左右；张家 港地区下游市场需求尚可，包纱市场开工维持 7-8 成，广东地区下游市场开工依 旧谨慎一般，圆机、包纱、经编市场开工尚可，整体开工水平在 4-7 成。

图 11：氨纶 40D 价格及价差（万元/吨）

资料来源：Wind，德邦研究所

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资料来源：卓创资讯，德邦研究所

2.3. 轮胎

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

全钢胎：本周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为 69.43%，较上周环比上 涨 7.23pct。本周山东地区轮胎厂家开工水平有所降低，主要因周内部分厂家有近 一周的停产安排，对整体开工拖累明显；另外受物流运输受限，原材料供应保障 有所延迟，对正常的开工运行亦产生短期拖累。本周整体出货提升乏力，部分地 区轮胎配送周期延长，导致轮胎实际销售未能同步。

半钢胎：本周，国内轮胎企业半钢胎开工负荷 51.71%，较上周走低 20.81pct。半钢轮胎厂家生产稳定性相对较好，但是样本内有个别厂家周内有停产安排，对 整体开工运行产生拖累。当前出口订单表现相对稳定，但是同步交付尚存压力，周内厂家库存储备相对合理，价格暂无新的调整。

轮胎需求市场：配套市场方面，目前国内商用车生产厂家排产表现一般，乘 用车厂家运行较为理性，对于轮胎的配套需求支撑尚存差异。替换市场方面，在 运输受限及成本上涨的影响下，国内车辆活跃度相对平淡，对轮胎的需求释放有 限，需求改善仍有待行业全面回归。出口市场方面，当前出口订单相对稳定，但是 不及前期出货集中，更多回归到常态订单需求，当前需求支撑尚可。

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

2.4. 农药

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

除草剂：3 月 13 日，草甘膦原药价格 6.5 万元/吨，周环比下跌 9.72%；草铵 磷原药价格 18 万元/吨，周环比下跌 25.00%。本周草甘膦原药行情继续下行。草 甘膦原药成本持续走低，下游买气寡淡，观望心态居多，市场实单放量有限，迫

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于走货不畅之下，草甘膦原药商谈重心继续走低。厂家供货能力尚可，下游买气 寡淡，市场实单放量有限。

资料来源：中农立华，德邦研究所

草铵膦（万元/吨）

资料来源：中农立华，德邦研究所

杀虫剂：3 月 13 日，97%毒死蜱原药价格 4.5 万元/吨，周环比持平；吡虫 啉原药价格 17.0 万元/吨，周环比下跌 2.86%；啶虫脒原药价格 17.0 万元/吨，周 环比持平；2-氯-5-氯甲基吡啶原药价格 12.5 万元/吨，周环比持平；高效氯氟氰菊 酯原药价格 23 万元/吨，周环比持平；联苯菊酯原药价格 31.0 万元/吨，周环比下 跌 1.59%；氯氰菊酯原药价格 8.8 万元/吨，周环比下跌 2.22%。本周毒死蜱市场 稳中探涨走势。生产企业新签单情况略有好转，市场货源流通节奏稍显缓慢，部

分可流通货源量收紧，捂货观望情绪增加，挺价探涨心态渐显。本周吡虫啉、啶虫

脒原药市场行情延续偏弱震荡。供应端维持平稳，下游保持按需跟进，询单买货

气氛暂无明显改善，偏空情绪居多。需求弱势的情况下，贸易商灵活出货，实际成

交存商谈空间。

资料来源：中农立华，德邦研究所

资料来源：中农立华，德邦研究所

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行业周报化工

资料来源：中农立华，德邦研究所

资料来源：中农立华，德邦研究所

杀菌剂：3 月 13 日，白色多菌灵市场价格 5 万元/吨，周环比持平；80%代森 锰锌市场价格 2.6 万元/吨，周环比持平。本周多菌灵、代森锰锌市场保持平稳待 市。多菌灵市场供需平稳，新单按需交投。上游原料乙二胺价格高位，代森锰锌市

场报价谨慎，实际成交一单一谈。

白色多菌灵（万元/吨）

资料来源：中农立华，德邦研究所

2.5. 化肥

代森锰锌（万元/吨）

资料来源：中农立华，德邦研究所

氮肥：3 月 18 日，尿素价格 2838.76 元/吨，周环比上升 0.84%；供应方面，本周国内尿素开工负荷率 74.58%，较上周上升 0.02pct。需求方面，本周复合肥 企业开工率区域性调整。山东、江苏等地区物流受限，部分肥企外发不畅，且原料 补充有限，部分肥企减产。若物流难恢复，则更多肥企或有减产可能。卓创资讯预

计，下周复合肥开工率或持续下滑。

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资料来源：卓创资讯，德邦研究所 资料来源：卓创资讯，德邦研究所

磷肥：3 月 18 日，磷酸一铵价格 3475 元/吨，周环比上升 2.21%；磷酸二铵 价格 3940 元/吨，周环比上升 1.68%。供应方面，本周磷酸一铵企业平均开工率 58.26%，较上周上涨 0.75pct；本周磷酸二铵企业平均开工率 63%，较上周持平。供应方面，本周国内一铵开工稳中小幅提升，湖北一铵开工率稳定，大型企业按 计划生产；河南地区济源丰田粉铵装置开车，开工率提升；安徽、云南、贵州、四 川等产区开工稳定；河北承德黎河一铵生产正常。预计下周一铵开工平稳。本周 二铵企业开工稳定，湖北地区开工稳定，湖北东圣二铵装置预计 4 月初复产；云 贵主产区企业维持正常生产；其他地区山东鲁北二铵装置未开，甘肃瓮福二铵开 工生产正常，内蒙云天化二铵装置开工八成。预计下周二铵开工维持平稳。需求 方面，本周复合肥企业开工率区域性调整。山东、江苏等地区物流受限，部分肥企 外发不畅，且原料补充有限，部分肥企减产。若物流难恢复，则更多肥企或有减产 可能。卓创资讯预计，下周复合肥开工率或持续下滑。

钾肥：3 月 18 日，氯化钾价格 4958.33 元/吨，周环比上涨 0.17%；硫酸钾 价格 4894.74 元/吨，周环比上涨 1.37%。供应方面，本周国内硫酸钾需求无起色，企业库存缓增。另外，部分企业迫于原料供应短缺且成本压力增大，开工积极性 明显下降，故低负荷运行仍是常态。本周复合肥企业开工率区域性调整。山东、江 苏等地区物流受限，部分肥企外发不畅，且原料补充有限，部分肥企减产。若物流 难恢复，则更多肥企或有减产可能。预计下周复合肥开工率或持续下滑。

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复合肥：3 月 18 日，45%（15-15-15）价格为 3465 元/吨，周环比上升 0.73%；

本周全国复合肥企业开工率为 53.92%，较上周下滑 2.65pct。本周复合肥企业开

工率区域性调整。山东、江苏等地区物流受限，部分肥企外发不畅，且原料补充

有限，部分肥企减产。若物流难恢复，则更多肥企或有减产可能。需求方面，目前

国内复合肥市场农需追肥为主。基层市场消化库存，且淡储肥投放市场，现有货

源可满足春耕需求。夏季备肥预收为主，经销商提货积极性不高，市场到货量少。

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

2.6. 维生素

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

维生素 A：3 月 18 日，国产维生素 A(50 万 IU/g)均价 225 元/kg，周环比持 平。据博亚和讯，近期部分用户逢低少量补货，进口厂家随行就市，浙江医药停

报，市场询价采购略有活跃，价格基本稳定，部分品牌和局部贸易商抛售价格低。

维生素 E：3 月 18 日，国产维生素 E(50 万 IU/g)均价 90 元/kg，周环比持平。据博亚和讯报道，益曼特原料供应紧张，2022 年一季度和二季度限产。国内厂家

发前期订单为主，进口厂家随行就市，根据采购量、生产日期和品牌不同，近期成 交略有活跃，市场报价 88-92 元/kg，局部价格略低。受到疫情影响，北沙制药维 生素 E 开工率和产量大幅下降，后期存在停产的可能，现有订单发货可能存在延

迟。

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行业周报化工

资料来源：Wind，博亚和讯，德邦研究所

2.7. 氟化工

资料来源：Wind，博亚和讯，德邦研究所

萤石：3 月 18 日，萤石华东市场均价 2500 元/吨，周环比持平；供应方面，本周萤石粉开工负荷率 35.78%，较上周上升 0.3pct。周内河北、内蒙地区生产厂 家陆续开车，华北地区开工有所提升；华东地区生产厂家正常生产；华南地区部 分厂家检修，区域开工有所下滑。周内无水氢氟酸厂家开工有下滑，在下游需求 不佳的现状下，山东部分地企业降负停车，江西部分企业降幅，市场供应有所下 滑。

资料来源：卓创资讯，德邦研究所 资料来源：卓创资讯，德邦研究所

无水氢氟酸：3 月 18 日，无水氢氟酸均价 11000 元/吨，周环比持平；供应

方面，无水氢氟酸开工负荷率 55.81%，较上周下滑 3.44pct。周内，无水氢氟酸

厂家开工有下滑，在下游需求不佳的现状下，山东部分地企业降负停车，江西部

分企业降幅，市场供应有所下滑。

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制冷剂：3 月 18 日，制冷剂 R22 均价 16750 元/吨，周环比持平；制冷剂 R32 均价 14500 元/吨，周环比持平；制冷剂 R134a 均价 23750 元/吨，周环比持平。供应方面，本周国内 R22 厂家平均开车率在 62.70%，较上期下降 0.34pct。本周 国内装置开工负荷相对平稳，梅兰装置高位运行，巨化装置 6 成左右，东岳装置 8 成左右，临海利民装置 7 成左右，三美装置正常运行。本周国内 R134a 厂家平 均开车率在 45.30%，较上期下降 6.07pct。本周国内装置开工负荷相对下滑，江 苏梅兰装置停车，中化太仓装置基本满负荷、乳源东阳光日产 20 吨，飞源开工 5 成左右，巨化开工 5 成左右，东岳开工 6 成；三美开工 7 成左右，企业库存压力 增加，存在停车缓解库存现象。本周国内 R32 厂家平均开车率在 50.38%，较上 期下降 3.20pct。本周国内装置开工负荷有所下滑，东岳降至 6 成左右，巨化降至 5 成左右，梅兰 7 成左右主要自用，东阳光日产 7 成左右，飞源 5 成左右三美开 工 8 成左右。

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3. 风险提示
宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

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信息披露

分析师与研究助理简介

李骥，德邦证券化工行业首席分析师&周期组执行组长，北京大学材料学博士，曾供职于海通证券有色金属团队，所在团队 2017 年获 新财富最佳分析师评比有色金属类第 3 名、水晶球第 4 名。2018 年加入民生证券，任化工行业首席分析师，研究扎实，推票能力强，佣金增速迅猛，2021 年 2 月加盟德邦证券。

分析师声明

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

投资评级说明

法律声明

本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况 下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容 所引致的任何损失负任何责任。

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市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其 所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件 或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为 本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究 所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。

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