评级（增持）电子：意法半导体再发涨价函，MCU、功率景气度延续，持续看好半导体板块景气行情
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报告名称 ：电子：意法半导体再发涨价函，MCU、功率景气度延续，持续看好半导体板块景气行情
评级 ：增持
行业：
证券研究报告 | 行业点评
电子
2022 年 03 月 25 日
| 电子 | 意法半导体再发涨价函，MCU、 |
| 优于大市（维持） | 功率景气度延续，持续看好半导 |
| 证 券分析师 | 体板块景气行情 |
| 陈 海进 |
资格编号：S0120521120001
邮箱：chenhj3＠tebon.com.cn
| 研 究助理 | 投资要点： | ||||
| 叶 晨灿 邮箱：yecc＠tebon.com.cn | 事件：意法半导体 3 月 24 日再度向经销商发出涨价函，从二季度开始调涨全线产 品价格，包括在手积压订单。 | ||||
| 市 场表现 | 涨价预示产品仍供不应求，功率、MCU 赛道景气延续。ST 作为全球领先的 MCU、 | ||||
9% | 功率半导体厂商，其主营业务主要为三类：MCU 和数字 ic 业务，汽车和分立器件 业务，模拟、MEMS 和传感器业务，21 年营收分别占比为 30%、34%、36%。公 司在 1 月份的财报电话会上也表示，积压订单已达 18 个月，远高于 22 年规划产 能。当前新能源车、工控等需求持续增长，而相应产能大部分要到 22 年下半年或 更晚才能开出，造成芯片持续紧缺，尤其在功率芯片和车规 MCU 等领域。根据产 业调研，预计景气度至少延伸至 22 年底至 23 年初。 Fab 厂积极扩产，上游硅片等成本上涨，半导体材料迎来高景气行情。ST 本轮涨 | ||||
| -26% 2021-03 | 2021-07 | 2021-11 | |||
| 相 关研究 | 价的另一个原因是上游原材料、能源等成本上升。Fab 厂的大规模扩产和高企的产 能利用率带来了大量的半导体材料需求。Sumco 表示，到 2026 年末的硅片产能 | ||||
| 1.《持续看好电子板块中长期景气周 期》，2022.3.16 2.《海外半导体设备交期延长，国产 替代进入黄金时代》，2022.3.13 3.《行业持续景气、国产替代加速， 持 续 看 好 半 导 体 设 备 板 块 》， 2022.3.10 4.《海外芯片 厂商汽车业务持续 增 长 ， 国 产 厂 商 迎 来 发 展 机 遇 》， 2022.2.14 5.《俄乌地缘政治风险，有望加速半 导体材料国产替代》，2022.2.14 | 已被全部订完，21 年硅片的价格上涨约 10%，预计涨势至少持续到 2024 年。我 们认为半导体材料作为 Fab 厂扩产的后周期，预计未来几年将迎来持续的高景气 行情。较大的供需缺口下，国内厂商料将迎来更多验证和导入的机会。 投资建议：功率板块建议关注时代电气、斯达半导、新洁能，以及扬杰科技、士兰 微、闻泰科技等；MCU 设计厂商建议关注兆易创新、芯海科技、中颖电子、纳思 达等；模拟 IC 建议关注圣邦股份、芯朋微、希荻薇、艾为电子等。 风险提示：研发进度不及预期、市场竞争加剧的风险、下游需求或扩产进度不及预 期。 | ||||
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行业点评电子
信息披露
分析师与研究助理简介
陈海进，德邦证券电子行业首席分析师，6 年以上电子行业研究经验，曾任职于民生证券、方正证券、中欧基金等，南开大学国际经济 研究院硕士，电子行业全领域覆盖。
叶晨灿，德邦证券电子行业研究助理，北京大学能源系硕士、物理学本科，2021 年 3 月加入德邦证券。主要覆盖半导体设计、制造及 封测相关板块
分析师声明
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。
投资评级说明
A 股市场以上证综指或深证成指为基 准；香港市场以恒生指数为基准；美 国市场以标普 500 或纳斯达克综合指 数为基准。 | 类别 | 评级 | 说明 |
| 股票投资评 级 | 买入 | 相对强于市场表现 20%以上； | |
| 增持 | 相对强于市场表现 5%~20%； | ||
| 中性 | 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； | ||
| 减持 | 相对弱于市场表现 5%以下。 | ||
| 行业投资评 级 | 优于大市 | 预期行业整体回报高于基准指数整体水平 10%以上； | |
| 中性 | 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与 10%之间； | ||
| 弱于大市 | 预期行业整体回报低于基准指数整体水平 10%以下。 |
法律声明
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