评级（）新材料行业周报：稀土原料价格调整，锂源维持高价，电解液环节价格持续调整

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报告名称 ：新材料行业周报：稀土原料价格调整，锂源维持高价，电解液环节价格持续调整
评级 ：增持
行业：

稀土原料价格调整，锂源维持高价，电解液环节价

格持续调整

个百分点。上周锂电及半导体板块估值水平（市盈率 TTM）分别回升 1x 和 1.3x 至 55.8x 和 64.1x，其余磁材、碳纤维、光伏材料及面板材料板块

硼铁、镓及铌铁合金价格皆平稳。稀土原料成本支撑减弱，烧结钕铁硼 磁材毛坯价格暂稳

注：相对收益与沪深 300 相比

分析师：王攀

证书编号：S0500520120001 Tel：(8621) 50293524
Email：wangpan2@xcsc.com

地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼湘财证券研

究所

镨钕：上周镨钕下行调整，全国氧化镨钕均价为 102.3 万元/吨，周环比 下跌 3.94%；镨钕金属均价为 127.5 万元/吨，周环比下跌 4.85%。上周镨 钕市场氛围一般，商家出货不畅，不断有少量低价散单报出；金属厂因出 货节奏缓慢，对原料氧化物采购犹豫；磁材企业采购积极性不高，因此成 交减少，实际成交价格下探。供应端，受新冠疫情影响，江苏地区废料企 业生产受限，个别企业停减产；加之近期镨钕价格调整，金属厂采购谨慎，多消耗库存为主，因此氧化镨钕产量有所减少。上周氧化镨钕产量 1460 吨，周环比小幅降低 0.48%。下游补货节奏放缓，上下游供需博弈，市场 成交不多，因此库存有所增加，上周氧化镨钕工厂库存 3705 吨，周环比 增加 2.09%；镨钕金属工厂库存 2095 吨，周环比增加 9.4%。上周氧化镨 钕行业平均毛利周环比增长 0.97%至 7.05 万元/吨，镨钕金属行业平均毛 利周环比降低 35.87%至 1.79 万元/吨。

重稀土：上周镝价下调，氧化镝市场情绪较淡，下游磁材厂谨慎采购，实 际成交不达预期，全国氧化镝均价为 2940 元/公斤，周环比下跌 3.92%。铽市场现货不多，大厂报价显坚挺，下游按需少量采购，成交不多，全国 氧化铽均价为 14270 元/公斤，周环比下跌 4.23%；金属铽均价为 18600 元 /公斤，周环比下跌 2.36%。上周钆铁合金国内均价为 61.5 万元/吨，周环 比回落 3.61%；国内钬铁合金均价为 191 万元/吨，周环比回落 2.05%。

其他原料：LME 钴期货周环比持平于 82000 美元/吨，长江有色钴现货价 格环比回落 0.35%至 57.1 万元/吨。硼铁(18%)、金属镓(99.99%)、铌铁合 金(60-A)价格均保持平稳。

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烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格稳定，毛坯烧结钕铁硼 N35 和 H35 全国均 价分别为 297.5 元/公斤和 365.5 元/公斤。

❑正极钴原料价格回落，硫酸镍价格明显回调，锂源仍维持高位，正极材 料价格平稳。电解液环节六氟磷酸锂持续回落，DMC 大幅下跌，电解 液价格亦有一定幅度调整。负极材料、隔膜及铜箔价格保持平稳

正极材料：上周三元正极原料端电池级电解钴回落 1.49%至 56.15 万元/ 吨，硫酸镍周环比大跌 10%至 4.95 万元/吨。三元前驱体 NCM111、NCM523 及 NCM622 价格分别持平于 15.65 万元/吨、15.7 万元/吨和 15.9 万元/吨。锂源价格维持高位，其中电池级碳酸锂和氢氧化锂价格分别为 50.3 万元/ 吨和 48.95 万元/吨，周环比分别涨 0.2%和 1.87%。三元正极材料 NCM523 及 NCM622 价格保持平稳；前驱体正磷酸铁价格环比上涨 2.13%至 2.4 万 元/吨，磷酸铁锂正极价格持平于 16.8 万元/吨。

电解液：上周六氟磷酸锂价格环比回落 6.36%至 51.5 万元/吨，DMC 国内 厂家出厂均价下跌 5%至 6175 元/吨。磷酸铁锂、锰酸锂、三元圆柱 2.2AH、三元圆柱 2.6AH 电解液价格周环比分别下跌 4.81%、12.59%、2.44%和 4.12%。

负极材料：国产中端人造和天然石墨价格分别为 5.15 万元/吨和 3.85 万元 /吨，周环比均持平。

隔膜：上周国内隔膜主流产品价格维持稳定。隔膜产量 19537 万平米，周 环比增加 1.3%；行业开工率 65.37%，周环比提升 0.84 个百分点。锂电池 隔膜厂家库存为 3255 万平米，环比降低 1.51%。

电池级铜箔：上周锂电铜箔市场需求平稳，价格保持稳定态势，8μm 主流 市场价格 106500-111500 元/吨，6μm 主流市场价格 116500-122500 元/吨。

❑半导体材料下游 DRAM 价格回落，闪存价格稳中有升

上周台湾和费城半导体行业指数周环比分别上涨 1.03%和 9.16%；DIX 指 数周环比上涨 0.34%。DRAM 方面，下游 DDR3 4Gb（1600MHz）价格回 落 0.78%至 2.795 美元。NAND Flash 64Gb 和 32Gb 价格周环比分别涨 0.63%和持平。

❑投资建议

建议持续关注有望受政策推动需求增长预期明显提升且估值已经进入历 史合理区间的稀土永磁板块的机会，以及短期高估值风险释放后，光伏装 机长期增长前景下对碳碳基复合材料需求的拉动，电动车长期发展空间 对锂电材料需求带来的市场容量的提升，以及集成电路国产化长期趋势 下，半导体材料的国产化进度与机会。

❑风险提示

价格下跌风险，景气度变动风险，政策变动风险。

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1 新材料行业市场行情

上周锂电及半导体材料板块上涨，磁材及碳纤维板块跌幅较大。上周锂电 及半导体材料板块上涨，周涨幅分别为 5.5%和 2.64%，分别跑赢基准（沪深 300）6.45 个百分点和 3.58 个百分点。磁材及碳纤维板块跌幅较大，周跌幅分 别为 4.64%和 3.91%，分别跑输基准 3.7 个百分点和 2.97 个百分点。光伏材料 及面板材料板块周跌幅分别为 1.26%和 2.64%，分别跑输基准 0.32 个百分点和 1.69 个百分点。

表 1：新材料细分板块表现

数据来源：wind，湘财证券研究所

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 3：锂电材料板块相对大盘表现

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 4：光伏材料板块相对大盘表现

2 磁材产业链基本面跟踪

2.1 上游原料

镨钕：价格方面，上周镨钕下行调整，全国氧化镨钕均价为 102.3 万元/ 吨，周环比下跌 3.94%；镨钕金属均价为 127.5 万元/吨，周环比下跌 4.85%；金属镨(≥99%)出厂价格为 136.5 万元/吨，周环比下跌 1.8%；金属钕(≥99%) 价格为 138.7 万元/吨，周环比回落 4.01%。上周镨钕市场氛围一般，商家出货 不畅，部分商家心态不稳，不断有少量低价散单报出；金属厂因出货节奏缓慢，对原料氧化物采购犹豫，谨慎参与、按需成交；磁材企业买涨不买跌的心态下 观望情绪浓厚，采购积极性不高，因此成交减少，实际成交价格下探。

图 8：全国氧化镨钕均价走势(万元/吨)

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 10：金属镨出厂价格走势(万元/吨)

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 9：全国金属镨钕均价走势(万元/吨)

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 11：国内金属钕均价走势(万元/吨)

资料来源：Wind，湘财证券研究所

产量方面，上周氧化镨钕产量 1460 吨，周环比降 0.48%（-7 万吨），受 新冠疫情影响，江苏地区废料企业生产受限，个别企业停减产；加之近期镨钕

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价格调整，金属厂采购谨慎，多消耗库存为主，因此氧化镨钕产量有所减少。

上周金属镨钕产量 1347 吨，周环比持平。

图 12：氧化镨钕周产量走势(吨)

资料来源：百川盈孚，湘财证券研究所

图 13：金属镨钕周产量走势

资料来源：百川盈孚，湘财证券研究所

库存方面，上周氧化镨钕工厂库存 3705 吨，周环比增长 2.09%(+76 吨)，下游采购较谨慎，补货节奏放缓，但由于市场现货不多，厂家低价出货意愿不 高，贸易商少量低价出货，上下游供需博弈，市场成交不多，因此库存有所增 加。上周镨钕金属工厂库存 2095 吨，周环比增长 9.4%(+180 吨)。

成本利润方面，根据百川盈孚测算上周氧化镨钕行业成本为 93.93 万元/ 吨，周环比下降 3.95%(-3.86 万元/吨)；行业平均毛利周环比增加 0.97%至 7.05 万元/吨（+0.07 万元/吨）。金属镨钕上周行业成本为 125.21 万元/吨，周环 比降低 3.84%(-5 万元/吨)；行业平均毛利周环比降低 35.87%(-1 万元/吨)至 1.79 万元/吨。

图 14：氧化镨钕周度工厂库存走势(吨)

资料来源：百川盈孚，湘财证券研究所

图 15：金属镨钕周度工厂库存走势(吨)

资料来源：百川盈孚，湘财证券研究所

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图 16：氧化镨钕行业平均成本走势(万元/吨)

资料来源：百川盈孚，湘财证券研究所

图 18：氧化镨钕行业平均毛利走势(万元/吨)

资料来源：百川盈孚，湘财证券研究所

图 17：金属镨钕行业平均成本走势(万元/吨)

资料来源：百川盈孚，湘财证券研究所

图 19：金属镨钕行业平均毛利走势(万元/吨)

资料来源：百川盈孚，湘财证券研究所

重稀土：上周镝价下调，全国氧化镝均价为 2940 元/公斤，周环比下跌 3.92%；镝铁合金均价为 2940 元/公斤，周环比下跌 3.92%。上周氧化镝市场 情绪较淡，询单不多，部分商家心态不稳，不断有少量低价散单报出，成交不 多。大厂尽管报价较坚挺，但下游金属厂因尚有库存支撑，询单补货较少。镝 铁跟随氧化物价格下行，下游磁材厂谨慎采购，实际成交不达预期。

上周铽价下调，全国氧化铽均价为 14270 元/公斤，周环比下跌 4.23%；金属铽均价为 18600 元/公斤，周环比下跌 2.36%。上周氧化铽市场现货不多，商家报价出货不多，大厂报价显坚挺，低价出货意愿不强，下游按需少量采购，成交不多。金属铽市场询单少量，下游多观望市场，实际成交不多，但大厂报 价较为坚挺。

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资料来源：Wind，湘财证券研究所

资料来源：Wind，湘财证券研究所

上周钆铁价格下行，国内钆铁合金均价为 61.5 万元/吨，周环比回落 3.61%，下游磁材企业采购谨慎，多观望市场，实际成交少量。上周国内钬铁合金均价 为 191 万元/吨，周环比回落 2.05%，钬铁价格跟随氧化物价格调整，下游磁 材企业询单减少，多观望市场为主。

图 22：全国钆铁合金均价走势(万元/吨)

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 23：全国钬铁合金均价走势(万元/吨)

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 24：LME 钴及长江有色现货钴价格走势 图 25：硼铁价格走势

资料来源：Wind，湘财证券研究所

资料来源：Wind，湘财证券研究所

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其他原料：上周 LME3 个月钴期货价格为 82000 美元/吨，周环比持平；长江 有色钴现货价格为 57.1 万元/吨，周环比回落 0.35%；华南电解钴现货价格为 56.7 万元/吨，周环比上涨 1.25%。17%和 18%硼铁价格分别为 27500 元/吨和 28500 元/吨，周环比均持平。99.99%镓价格为 2525 元/千克，周环比持平。国 内铌铁合金(60-A)价格为 26.95 万元/吨，周环比持平。

图 26：金属镓价格走势(元/公斤)

资料来源：Wind，湘财证券研究所

2.2 钕铁硼磁材

图 27：国内铌铁 60-A 出厂均价(万元/吨)

资料来源：Wind，湘财证券研究所

价格：上周原料端稀土价格下行调整，磁材企业观望情绪浓厚，询单采购 积极性不高，成本端支撑一般，钕铁硼价格保持稳定。根据百川盈孚数据，上 周毛坯烧结钕铁硼 N35 全国均价为 297.5 元/公斤，周环比持平；毛坯烧结钕 铁硼 H35 全国均价为 365.5 元/公斤，周环比持平。

图 28：低内禀矫顽力烧结钕铁硼均价

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 29：中等内禀矫顽力烧结钕铁硼均价

资料来源：Wind，湘财证券研究所

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图 30：高内禀矫顽力烧结钕铁硼均价

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 31：特高至极高内禀矫顽力烧结钕铁硼均价

资料来源：Wind，湘财证券研究所

3 锂电材料产业链基本面跟踪

正极材料：三元正极材料方面，上周原料端电池级电解钴价格为 56.15 万 元/吨，周环比回落 1.49%；硫酸钴价格为 11.45 万元/吨，周环比持平；硫酸 镍价格为 4.95 万元/吨，周环比大跌 10%；硫酸锰价格为 1.05 万元/吨，周环 比持平。三元前驱体方面，上周 NCM111、NCM523 及 NCM622 价格分别为 15.65 万元/吨、15.7 万元/吨和 15.9 万元/吨，周环比均持平；电池级碳酸锂价 格为 50.3 万元/吨，周环比小涨 0.2%；氢氧化锂(56.5%单水，新疆)价格为 48.95 万元/吨，周环比上涨 1.87%。三元正极材料 NCM523 价格为 37.1 万元/吨，周环比持平；NCM622（单晶）型价格 38.5 万元/吨，周环比持平。LFP 正极 材料方面，上周前驱体正磷酸铁价格为 2.4 万元/吨，周环比上涨 2.13%；LFP 正极材料价格为 16.8 万元/吨，周环比持平。

图 32：三元材料前端原料价格

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 33：三元前驱体硫酸盐价格走势

资料来源：Wind，湘财证券研究所

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图 34：国内碳酸锂价格走势（万元/吨）

价格:碳酸锂99.5%电:国产

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 36：三元前驱体价格走势（万元/吨）

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资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 38：前驱体正磷酸铁价格走势（万元/吨）

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 35：氢氧化锂价格走势（万元/吨）

价格:氢氧化锂:LiOH 56.5%:单水,新疆

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 37：三元正极材料价格走势

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 39：磷酸铁锂正极材料价格走势（万元/吨）

资料来源：Wind，湘财证券研究所

负极材料：上周国产中端人造石墨价格为 5.15 万元/吨，周环比持平；中 端天然石墨价格为 3.85 万元/吨，周环比持平。

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图 40：负极材料人造石墨价格走势（万元/吨）

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 42：六氟磷酸锂价格走势（万元/吨）

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 41：负极材料天然石墨价格走势（万元/吨）

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 43：DMC 溶剂价格走势（元/吨）
出厂价:碳酸二甲酯(DMC):石大胜华 出厂价:碳酸二甲酯(DMC):东营海科

资料来源：Wind，湘财证券研究所

电解液：上周六氟磷酸锂价格为 51.5 万元/吨，周环比回落 6.36%。DMC 国内 厂家出厂均价为 6175 元/吨，周环比下跌 5%。磷酸铁锂、锰酸锂、三元圆柱 2.2AH、三元圆柱 2.6AH 电解液价格分别为 10.5 万元/吨、7.5 万元/吨、 11 万 元/吨和 11.65 万元/吨，周环比分别下跌 4.81%、12.59%、2.44%和 4.12%。

图 44：LFP 及锰酸锂电池电解液价格走势（万元/吨）

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 45：三元电解液价格走势（万元/吨）

资料来源：Wind，湘财证券研究所

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隔膜：上周国内湿法隔膜主流产品价格在 1.2-3.3 元/平方米，周环比持平；国内干法隔膜主流产品价格为 0.9-1.1 元/平方米，周环比持平；国内湿法涂覆 隔膜主流产品价格为 1.88-3.87 元/平方米，周环比持平；国内陶瓷涂覆隔膜主 流产品价格为 1.85-2.8 元/平方米，周环比上涨 0.025 元/平方米；国内陶瓷 +PVDF 涂覆隔膜主流产品价格为 2.9-4.9 元/平方米，周环比持平。上周隔膜 产量 19537 万平米，周环比增加 1.3%（+250 万平米），行业开工率 65.37%，周环比提升 0.84 个百分点。上周国内锂电池隔膜厂家库存为 3255 万平米，环 比降低 1.51%（-50 万平米）。

图 46：湿法涂覆隔膜价格走势（元/平米）

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 47：电池级铜箔价格走势（万元/吨）

资料来源：百川盈孚，湘财证券研究所

铜箔：上周锂电铜箔市场需求平稳，价格保持稳定态势，根据百川盈孚数 据，上周 8μm 主流市场价格 106500-111500 元/吨，6μm 主流市场价格 116500-122500 元/吨，4.5μm 主流市场价格 138500-151500 元/吨。供给端，华创新材 料有限公司位于广西玉林的 10 万吨锂电铜箔产能项目计划于 2022 年 3 月放 量，但实际产能释放和良率情况爬坡仍需时间。需求端，下游主流动力电池厂 家正常生产，企业采购力度不减，市场需求量保持高位水平，但因正极材料、负极材料、隔膜等主要生产原料价格的持续拉涨，动力电池厂生产利润受损严 重，市场传闻零星企业有降幅预期。

4 半导体材料基本面跟踪

上周台湾半导体行业指数收于 404.57 点，周环比上涨 1.03%；费城半导体 指数收于 3432.3 点，周环比上涨 9.16%。

下游：DRAM 方面，DIX 指数收于 41531.41 点，周环比上涨 0.34%。DDR3 4Gb（1600MHz）价格为 2.795 美元，周环比回落 0.78%。闪存方面，NAND Flash 64Gb 价格为 3.966 美元，周环比上涨 0.63%；NAND Flash 32Gb 价格为 2.136 美元，周环比持平。

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资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 50：DRAM 价格走势（美元）

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 51：NAND Flash 价格走势（美元）

资料来源：Wind，湘财证券研究所

5 公司动态跟踪

资料来源：Wind，湘财证券研究所

表 2：公司动态

公司与客户 A 签订《产品订货合同》，合同标的为碳纤维、碳纤维织

交货计划执行。

2022 年 3 月 15 日，公司与太原市人民政府、古交市人民政府签署了
《战略合作与投资协议》，约定公司拟在山西省古交市投资年产 20
万吨工业硅及年产 10 万吨高纯多晶硅项目，项目拟按照“整体规划、
分期实施”的方式建设，第一期拟投建年产 20 万吨工业硅及年产 1

金额预计为人民币 140 亿元，其中一期项目中年产 20 万吨工业硅预
计投资额约 32 亿元、年产 1 万吨高纯多晶硅预计投资额约 11 亿元，
合计一期投资金额约为 43 亿元，一期项目将在本协议生效后开工建
设，争取 2024 年竣工投产；二期项目将根据市场情况推进。

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公司发布 2021 年年报，报告期内公司实现营业收入 37.54 亿元，同比

比增长 426.44%。

公司发布 2021 年年报，报告期内公司实现营业收入 128.58 亿元，同

比增长 40.67%。

数据来源：wind，湘财证券研究所

6 投资建议

建议持续关注有望受政策推动需求增长预期明显提升且估值已经进入历史合

理区间的稀土永磁板块的机会，以及短期高估值风险释放后，光伏装机长期增

长前景下对碳碳基复合材料需求的拉动，电动车长期发展空间对锂电材料需

求带来的市场容量的提升，以及集成电路国产化长期趋势下，半导体材料的国

产化进度与机会。

7 风险提示

价格下跌风险，景气度变动风险，政策变动风险。

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分析师声明
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平准则 出具本报告。本报告准确清晰地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接 或间接收到任何形式的补偿。

湘财证券投资评级体系（市场比较基准为沪深 300 指数）

买入：未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；
增持：未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；
中性：未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；减持：未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上；
卖出：未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上。

重要声明
湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。

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