评级（）家电行业周报：政策端利好不断，关注行业低估值龙头

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报告名称 ：家电行业周报：政策端利好不断，关注行业低估值龙头
评级 ：持有
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家电行业周报

美国宣布重新豁免 352 项中国进口商品关税

重点公司动态
北鼎股份：2021 年度公司实现营业收入和利润双增长，分别同比增长 20.84% 和 8.11%

美的集团：发布投资者关系活动记录表

投资建议

政策端利好频出，工业和信息化部召开专题会议，提出进一步扩大新能源汽 车和智能家电等大宗工业品消费，壮大绿色消费和数字消费。我们可以看出，近期政策端多次提及促进绿色智能家电消费，我们认为这也进一步明确了家 电行业转型升级的新趋势，有望促进家电产品结构的优化调整，有助于提升 企业盈利能力的改善。综上，暂时给予行业“看好”评级，建议关注美的集 团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（000651）、北鼎股份（300824）和浙江美大（002677）。

风险提示

宏观经济环境波动的风险；疫情反复的风险；汇率波动造成汇兑损失的风险；行业终端需求严重下滑的风险；海外出口景气度下滑的风险。

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目 录

1、市场表现 .................................................................................................................................................................... 5 2、行业相关数据 ............................................................................................................................................................ 6 3、家电行业要闻 ............................................................................................................................................................ 8 4、重点公司动态 ............................................................................................................................................................ 8 5、投资建议 .................................................................................................................................................................. 11 6、风险提示 .................................................................................................................................................................. 11

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图目录

图 1：家电行业在 30 个中信一级行业中排名第 21（3.18-3.24） .................................................................. 5 图 2：家电行业细分子行业涨跌幅（3.18-3.24） ............................................................................................. 5 图 3：近五个交易日家电行业涨幅居前个股 ....................................................................................................... 6 图 4：近五个交易日家电行业跌幅居前个股 ....................................................................................................... 6 图 3：空调线上周度零售额数据（单位：亿元） ............................................................................................... 7 图 4：空调线下周度零售额数据(单位：亿元) ................................................................................................... 7 图 5：冰箱线上周度零售额数据（单位：亿元） ............................................................................................... 7 图 6：冰箱线下周度零售额数据(单位：亿元) ................................................................................................... 7 图 7：洗衣机线上周度零售额数据（单位：亿元） ........................................................................................... 7 图 8：洗衣机线下周度零售额数据（单位：亿元） ........................................................................................... 7

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1、市场表现

本周（3.18-3.24）沪深 300 指数上涨 0.32%，家电（中信）板块下跌 0.29%，行业 跑输大盘 0.61 个百分点，在 30 个中信一级行业中排名第 21。

图 1：家电行业在 30 个中信一级行业中排名第 21（3.18-3.24）

资料来源：wind，渤海证券

细分子行业方面，本周白色家电板块走势较弱。白色家电-0.82%、厨房电器-0.01%、照明电工及其他 0.21%、小家电 2.56%、黑色家电 1.14%。

图 2：家电行业细分子行业涨跌幅（3.18-3.24）

资料来源：wind，渤海证券

个股方面，近五个交易日北鼎股份（+11.43%）、奥马电器（+9.76%）和融捷健康（+9.12%）涨幅居前，*ST 圣莱（-6.69%）、开能健康（-6.51%）和金海高科（-6.08%）跌幅居前。其中，北鼎股份本周公布了 2021 年年报，自主品牌增速加快，受到市

场认可。

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图 3：近五个交易日家电行业涨幅居前个股

图 4：近五个交易日家电行业跌幅居前个股

资料来源：wind,渤海证券 资料来源：wind,渤海证券

2、行业相关数据

白电方面：据奥维云网（AVC）数据统计，2022 年第 12 周（2022.3.14-2022.3.20）空调线下销额同比增加 29.23%，销量同比下调 34.25%；线上销额同比下降 10.23%，销量同比下降 13.46%。冰箱线下销额同比下降 5.01%，销量同比下降 17.09%；线 上销额同比增加 30.91%，销量同比增加 22.72%。洗衣机线下销额同比下降 14.95%，销量同比下降 19.64%；线上销额同比增加 10.23%，销量同比下降 3.17%。

黑电方面：据奥维云网（AVC）数据统计，2022 年第 12 周（2022.3.14-2022.3.20）彩电线下销额同比下降 4.85%，销量同比下降 19.96%，线下产品均价为 5896 元，均价同比上涨 990 元；线上销额同比下降 4.5%，销量同比增加 1.77%，线上产品 均价为 2440 元，均价同比下降 160 元。

厨电方面：据奥维云网（AVC）数据统计，2022 年第 12 周（2022.3.14-2022.3.20）油烟机、燃气灶、集成灶和厨电套餐线下销额分别同比增加-6.59%、-4.45%、28.88% 和-7.86%，销量分别同比增加-16.08%、-11.11%、22.81%和-19.9%；线上销额分 别同比增加 9.19%、3.51%、24.16%和 6.58%，销量分别同比增加 2%、-13.77%、-9.82%和-9.22%。

小家电方面：据奥维云网（AVC）数据统计，2022 年第 12 周（2022.3.14-2022.3.20）豆浆机、料理机、养生壶、破壁机线下销额分别同比下降 44.17%、33.73%、28.22% 和 32.88%，销量分别同比下降 22.1%、36.5%、26.39%和 29.28%；线上销额分别 同比下降 39.48%、33.87%、33.4%和 26.38%，销量分别同比下降 34.59%、43.04%、34.68%和 26.44%。

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图 5：空调线上周度零售额数据（单位：亿元）

资料来源：奥维云网，渤海证券

图 7：冰箱线上周度零售额数据（单位：亿元）

资料来源：奥维云网，渤海证券

图 9：洗衣机线上周度零售额数据（单位：亿元）

资料来源：奥维云网，渤海证券

图 6：空调线下周度零售额数据(单位：亿元)

资料来源：奥维云网，渤海证券

图 8：冰箱线下周度零售额数据(单位：亿元)

资料来源：奥维云网，渤海证券

图 10：洗衣机线下周度零售额数据（单位：亿元）

资料来源：奥维云网，渤海证券

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3、家电行业要闻

1、多个城市下调房贷利率市场持续回暖可期

贝壳研究院日前发布的数据显示，3 月以来，贝壳研究院监测的 103 个重点城市 主流首套房贷利率为 5.34%，二套房贷利率为 5.60%，分别较上月回落 13 个、15 个基点，创 2019 年以来月度最大降幅，房贷利率水平接近 2020 年三季度的 水平。在 103 个重点城市中，有 82 个城市的房贷主流利率下调。其中，成都首 套房贷利率下调 69 个基点，下调幅度最大，二套房贷利率下调 34 个基点。此外，包括苏州、深圳、上海等20城主流首套房贷利率低于5%，苏州首套房贷利率为 4.65%，在重点城市中最低。（中国证券报）

2、今年前两个月物流运行数据公布运行总体平稳

中国物流与采购联合会今天(24 日)公布了今年前两个月物流运行数据。今年 1-2

月，我国物流运行总体平稳，社会物流总额增长较快，物流在维护产业链供应链

稳定运行的作用继续凸显。今年 1-2月，我国社会物流总额51.8万亿元，同比增 长 7.2%，社会物流总额增速延续回升态势，同时明显高于疫情前 2019 年水平，

显示物流需求整体仍处于回升通道，物流运行开局平稳。（格隆汇）

3、美国宣布重新豁免 352 项中国进口商品关税

当地时间 3 月 23 日，美国贸易代表办公室（USTR）发表声明，宣布重新豁免对 352 项从中国进口商品的关税，该新规定将适用于在 2021 年 10 月 12 日至 2022 年 12 月 31 日之间进口自中国的商品。并表示，这是在全面征求公众意见并与美 国相关机构协商后得出的结果。去年 10 月，美国贸易代表办公室宣布，拟重新 豁免 549 项中国进口商品的关税，并就此征询公众意见。（央视新闻）

4、重点公司动态

1、北鼎股份：2021 年年度报告

2021 年度，报告期内，公司实现营业收入和利润双增长：营业总收入 84,691.32 万元，同比增长 20.84%；归属于上市公司股东的净利润 10,848.92 万元，同比增 长 8.11%。扣除非经常性损益的影响后，公司实现归属于上市公司股东的净利润 同比增长 11.60%。报告期内，“北鼎 BUYDEEM”自主品牌业务实现营业收入 63,216.24 万元，较上年同期增长 26.15%；OEM/ODM 业务实现
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营业收入 21,475.08 万元，较上年同期增长 7.50%。

2、美的集团：发布投资者关系活动记录表

1. 公司在新能源领域的进展？
   2022 年 2 月 16 日，美的工业技术旗下安庆威灵汽车部件有限公司（下称安庆威
   灵）的新能源汽车零部件战略新基地签约暨奠基仪式在安徽省安庆市举行。作为
   美的集团的重要战略项目，新能源汽车零部件战略新基地项目总投资约 110 亿元，其中固定资产投资约 65 亿元。项目规划一期用地 458 亩，位于安庆市圆梦新区。
   项目以重点突破核心基础零部件等“四基”瓶颈，以建成具有国际竞争力的先进
   制造业和现代服务业基地为目标，主要生产助力转向电机、新能源汽车电动压缩
   机、新能源汽车驱动电机等品类产品，打造热管理、主驱动、辅助/智能驾驶三大 系统研发中心及国家级实验室。项目建成后可形成年产 6000 万套产能，实现年产 值 400 亿元。在双碳目标引领之下，低碳化发展已成为整个汽车产业的核心课题，而新能源车是加速“脱碳”主力军。在此背景下，2021 年国内新能源汽车市场进 入爆发式增长阶段，汽车电动化趋势也将为汽车产业带来颠覆式变化。2022 年国 内新能源汽车销量仍有望突破 500 万辆，至 2030 年将有望扩大至 3000 万辆。威
   灵汽车部件产品主要聚焦于新能源汽车核心部件，包括能解决行业低温制热痛点
   的前沿技术 CO2 转子式汽车电动压缩机、国内自主研发的辅助/自动驾驶的 EPS
   电机，以及各项性能处于前沿技术水平的主驱电机等。当前现有的三大产品线五
   款产品基本已上车测试并陆续量产，并为多家全球知名车企及新势力带来高质产
   品与技术解决方案支持。美的工业技术将形成在新能源汽车部件领域全球六大研
   发中心和两大生产基地的战略布局。未来十年，美的集团将投入 10 亿美元用于技
   术攻关，致力成为新能源汽车系统级解决方案供应商。
2. 近期美的旗下万东医疗推出的“无液氦超导磁共振”，有什么领先之处？
   2022 年年初，美的旗下万东医疗研发的“无液氦超导磁共振”正式获得国家药监 局批准的医疗器械注册证，这也是全球首台实现“100%无液氦”的超导磁共振，
   这一开创性举措打破了国外长期以来的技术垄断，也在全球范围内开启了磁共振
   无液氦新时代。氦气大多为天然气开采的副产物，为不可再生资源，目前广泛应
   用于科研、军工、半导体等领域。由于液氦是目前最适合实现超导环境的制冷剂，
   现阶段医院里的“超导磁共振”基本都会用到，而且设备整个生命周期内，需要
   持续消耗大量的液氦。氦气生产主要由国外集团垄断，解决“氦气难题”关系到
   人民健康和国家医疗行业发展。美的旗下的万东医疗牵头工信部重点工程，与业 请务必阅读正文之后的声明 9 of 12
   
   家电行业周报
   领军企业携手进行技术攻坚。该磁共振实现了 100%无液氦，大幅降低电力与维 护成本。其次，氦气本身虽然是无毒的，但一旦在室内发生泄露，会导致空中含 氧量快速减少，给医护人员与患者带来窒息危险，无液氦核共振则完全不用考虑 这些问题。最后，无液氦也让磁共振不再拘泥于单一的场景，无论是移动磁共振、车载式磁共振，还是帮助特殊患者实现“站着检查”，都为未来影像医疗提供了广 阔的应用空间。
3. 近期公司发行了绿色债券？
   2022 年 2 月 16 日，美的集团股份有限公司（000333.SZ）成功发行 4.5 亿美元 5 年 期高级无抵押绿色债券，最终发行定价 T+98 基点，创下同评级同期限同行业境 外美元债历史最低发行息差记录。美的集团绿色债券推出后受到市场的广泛关注，国际绿色和高质量投资者踊跃参与公司首日路演，投资者对公司科技驱动、多品 类和全球运营的发展前景和信用质量抱以乐观预期。公司在首日完成路演后便收 集到众多投资者的意向性订单，在 2 月 16 日晨间宣布进行簿记建档后，订单高 峰期达到 24 亿美元，为原发行规模的 8 倍。因投资者反应热烈，最终公司扩大发 行规模并定价 T+98 基点。本次发行为国内同行业第一笔绿色债券发行，发行价 格达到了同评级民营企业、同期限美元债最低发行息差，吸引了来自亚洲和欧非 中东地区的央行、资产管理公司、银行及私人银行等各类投资者踊跃参与，可持 续发展类投资者也对本次发行反应热烈，最终绿色和 ESG 投资者在本次发行中的 认购占比达到 20%。美的集团公告显示，本次债券的募集资金在扣除发行费用后，将根据债券种类对应的资金用途和方式使用，包括但不限于公司产品绿色设计和 绿色制造相关项目，如环保高能效产品的设计和开发，生产制造设备的低碳节能 升级以及能源结构的绿色升级，提高可再生能源采购量等。美的集团积极贯彻落 实国家“双碳”战略目标，践行绿色发展理念，通过科学技术创新实现产品的绿 色低碳转型，通过设备升级、精益生产实现制造过程的节能减排。本次绿色债券 是美的集团为配合公司绿色战略而首次选用的绿色融资工具，彰显了公司的企业 社会责任和绿色发展的承诺。2021 年 10 月，美的集团绿色战略首次对外发布。该绿色战略以“构建绿色全球供应链，提供绿色产品和服务，共建绿色美好家园”为愿景，推动美的集团在 2030 年前实现碳达峰，2060 年前实现碳中和，并围绕“绿色设计、绿色采购、绿色制造、绿色物流、绿色回收、绿色服务”六大支柱 打造全流程绿色产业链，为中国乃至全球的“碳达峰、碳中和”做出贡献。
4. 公司在芯片领域的进展？

从研发门槛层面上来讲，从芯片设计到制造都需要高成本、长时间，而且生产效

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益的多少，都是未知数。造芯虽难，但为了解决技术卡脖子的问题，美的从 IPM 模块开始翻开“芯”篇章。IPM 模块是实现家电变频功能的核心零部件，可以检 测电流等故障。当时，IPM 模块主要依赖国外进口，美的通过成立项目组、进行 产业化，于 2019 年宣布实现 IPM 模块的自主可控。用在电饭煲、微波炉等家电 上的 MCU 芯片，同样也被国外市场卡脖子。美的于 2018 年成立的上海美仁半导

体公司，以安全性、可靠性、适配性、高性价比的技术标准，涉及家电、工业、

车规、医疗等领域的芯片开发。2020 年至 2021 年主要投产 MCU 芯片，并于 2021 年开始量产。除了 IPM 模块和 MCU 芯片，2021 年成立的美垦半导体技术有限 公司，主要经营集成电路芯片及产品制造、产品销售。在实现 IPM 模块的自主可 控和 MCU 芯片全年量产 1000 万颗的基础上行，美的旗下的上海美仁半导体公司 的造芯之路，还将覆盖更多芯片领域。2024 年，美的可实现汽车芯片的量产，并

首先应用于新能源汽车水泵的控制。造芯道阻且长，在扩大造芯布局的同时，美

的将一如既往地做好人才、技术的积累，以及研发的投入，朝着覆盖全链条、高

端芯片研发的方向努力，以“技术性创造”助力国产化芯片走向世界。

5、投资建议

政策端利好频出，工业和信息化部召开专题会议，提出进一步扩大新能源汽车和

智能家电等大宗工业品消费，壮大绿色消费和数字消费。我们可以看出，近期政

策端多次提及促进绿色智能家电消费，我们认为这也进一步明确了家电行业转型

升级的新趋势，有望促进家电产品结构的优化调整，有助于提升企业盈利能力的

改善。综上，暂时给予行业“看好”评级，建议关注美的集团（000333）、海尔 智家（600690）、格力电器（000651）、北鼎股份（300824）和浙江美大（002677）。

6、风险提示

宏观经济环境波动的风险；疫情反复的风险；汇率波动造成汇兑损失的风险；行

业终端需求严重下滑的风险；海外出口景气度下滑的风险。

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投资评级说明：

分析师声明：
本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的数据和信息，独立、客观地出具本报告；本 报告所表述的任何观点均精准地、如实地反映研究人员的个人观点，结论不受任何第三方的授意或影响。我 们所获取报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接 的联系。

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