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评级（）农林牧渔行业周报第12期：饲料原料继续上涨，运输受限提振猪价

发布时间： 2022年03月27日    作者： xn2oyhja    栏目：行业研报

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报告名称 ：农林牧渔行业周报第12期：饲料原料继续上涨，运输受限提振猪价
评级 ：增持
行业：

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2022 年 03 月 27 日


饲料原料继续上涨，运输受限提振猪价

农林牧渔行业周报第 12 期

种植产业链：本周，农业农村部、财政部明确2022年粮食生产 重点工作及一揽子支持政策，要求各地全力以赴保夏粮小麦丰 收，千方百计扩种大豆油料，紧盯不放做好农资稳价保供，毫 不松懈抓好农业防灾减灾救灾，稳住农业基本盘，为推动经济 社会平稳健康发展提供有力支撑。2022 年中央财政将综合实施 补贴、奖励、金融等一揽子政策措施。一是稳定实施耕地地力 保护补贴；二是支持新建 1 亿亩高标准农田，扩大黑土地保护 性耕作面积，深入实施种业振兴行动，实施农机购置与应用补 贴政策，提升粮食生产综合能力；三是实施玉米大豆生产者补 贴和稻谷补贴；四是加大产粮大县奖励力度，调动地方政府重 农抓粮积极性；五是实施玉米大豆带状复合种植补贴，支持大 豆玉米兼容发展；六是支持开展粮食油料代耕代种等社会化服 务，推动节本增效；七是支持建设一批粮食油料产业园和产业 集群；八是加大农业防灾减灾救灾资金投入；九是强化金融保 险政策支持。两部门要求，各地要进一步提高政治站位，全面 落实粮食安全党政同责，强化组织领导，加强投入保障，注重 宣传引导，加快资金兑付，加强绩效管理，不折不扣抓好各项 支持政策落实，全力保障全年粮食再获丰收。宏观政策对粮食 安全的再次强调以及种粮相关补贴措施陆续到位将提高农民种 粮积极性，提升种植产业链景气度，种业相关上市公司已迎来 重要政策窗口期。标的选择方面，我们重点推荐先发优势明显 的大北农、隆平高科以及杂交玉米品种表现优异的登海种业。

甘蔗的宿根在国内是 3 年，但在巴西和澳洲是 5 到 7 年，这就 是过去糖整体供给较为充足，压制糖价多年未涨的原因，但是 周期只会迟到不会缺席。2022 年距离上一轮周期高点已经整整 六年，叠加石油价格超预期上涨和全球货币大放水，以及近年 由于太阳黑子运动导致的全球极端气候频发，糖的新一轮上行 周期已经开始。标的选择方面，稳健标的重点推荐国内糖业龙 头中粮糖业，弹性标的南宁糖业有望充分受益。

此外，持续推荐估值仅 12 倍的化工股梅花生物。我们预计，2022 年的业绩弹性来源于 2021 年底赖氨酸新增产能投产。长 期来看味精和氨基酸行业受制于碳中和背景下的新增产能受 限，估值中枢有望抬升。

生猪养殖：根据猪易通数据，本周全国生猪均价 12.15 元/公 斤，周环比上升 1.33%，生猪价格环比连续两周下跌后止跌转

涨。从需求端来看，新冠肺炎疫情反复且形势严峻，餐饮行业 低迷，市场猪肉消费持续承压；从供给端来看，生猪供给持续

评级及分析师信息
行业走势图
8%
2%
-4%
-10%-16%-23%
2021/032021/062021/092021/122022/03
农林牧渔沪深300

邮箱：zhousha@hx168.com.cn
SAC NO：S1120519110005
联系电话：0755-23947349

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制下，生猪出栏及运输时间拉长，销区到货减少，价格上涨，并带动周边地区价格上涨，预计短期内猪价震荡偏强，待疫情 形势缓和后，猪价仍有再度走弱的可能。另外，去年 11 月份以 来，豆粕等饲料原料价格上升明显，对养殖成本造成较大的冲 击。据农业农村部，年初至今，育肥猪配合饲料的价格约上涨 了 300 元/吨，按料肉比 3:1 计算，生猪每长一公斤肉，养殖成 本要增加 0.80 元。供给格局宽松下消费低迷叠加饲料原料价格 上涨带来的养殖成本增加，我们预计养殖主体将加速出栏减少 亏损且产能会进一步去化。从当前时间节点来看，部分优质生 猪养殖股头均市值已回落至历史较低水平，配置窗口逐步打 开。具体标的选择方面，依次推荐：京基智农、温氏股份，此 外，正邦科技、天邦股份、新希望、天康生物、立华股份、唐 人神、新五丰、傲农生物、金新农等有望充分受益。

风险提示
生猪产能恢复进程不及预期，产品销售不及预期，转基因商业 化进程不及预期。

盈利预测与估值：

重点公司
股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E
代码 名称 （元） 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E
600737.SH 中粮糖业 8.60 买入 0.25 0.59 0.80 0.88 34.40 14.58 10.75 9.77
002726.SZ 龙大美食 9.31 买入 0.91 1.16 1.46 1.77 10.23 8.03 6.38 5.26
601952.SH 苏垦农发 14.48 买入 0.49 0.67 0.82 - 29.55 21.61 17.66 -
002041.SZ 登海种业 23.21 买入 0.12 0.22 0.36 0.48 193.42 105.50 64.47 48.35
600313.SH 农发种业 6.12 买入 0.03 0.09 0.13 - 204.00 68.00 47.08 -
300087.SZ 荃银高科 24.63 买入 0.31 0.46 0.62 - 79.45 53.54 39.73 -
600371.SH 万向德农 14.29 买入 0.19 0.30 0.39 - 75.21 47.63 36.64 -
000998.SZ 隆平高科 19.43 买入 0.09 0.59 - - 215.89 32.93 - -
002385.SZ 大北农 8.09 买入 0.47 0.66 0.78 - 17.21 12.26 10.37 -
600195.SH 中牧股份 12.51 买入 0.41 0.56 0.71 0.86 30.51 22.34 17.62 14.55
002688.SZ 金河生物 5.22 买入 0.18 0.43 0.74 0.92 29.00 12.14 7.05 5.67
600873.SH 梅花生物 8.95 买入 0.32 0.56 0.76 0.96 27.97 15.98 11.78 9.32
300498.SZ 温氏股份 21.75 买入 1.17 1.44 1.83 1.50 18.59 15.10 11.89 14.50
资料来源：Wind，华西证券研究所；股价截至 2022 年 3 月 25 日收盘价（注：龙大肉食为华西农业 & 食品饮料联合覆盖标的）

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正文目录

  1. 本周观点.......................................................................................................................................................................................................5 2. 行情回顾.......................................................................................................................................................................................................6 3. 重点农产品数据跟踪 ................................................................................................................................................................................8 3.1. 玉米 ...........................................................................................................................................................................................................8 3.2. 小麦 ...........................................................................................................................................................................................................8 3.3. 水稻 ...........................................................................................................................................................................................................9 3.4. 大豆 ........................................................................................................................................................................................................ 10 3.5. 棉花 ........................................................................................................................................................................................................ 11 3.6. 饲料、维生素价格 ............................................................................................................................................................................. 12 3.7. 生猪养殖 ............................................................................................................................................................................................... 14 3.8. 肉禽养殖 ............................................................................................................................................................................................... 15 3.9. 水产养殖 ............................................................................................................................................................................................... 16 3.10. 糖价...................................................................................................................................................................................................... 18 3.11. 蔬菜...................................................................................................................................................................................................... 18 3.12. 进口数据 ............................................................................................................................................................................................. 20 4. 下周大事提醒........................................................................................................................................................................................... 21 5. 风险提示.................................................................................................................................................................................................... 21

图表目录

图 1 本周（3 月 21 日-3 月 25 日）农林牧渔行业涨幅排行 1 位 ..................................................................................................6 图 2 本周农林牧渔板块涨跌幅示意图 ...................................................................................................................................................6 图 3 本周农林牧渔子板块涨跌幅示意图 ..............................................................................................................................................6 图 4 本周农林牧渔板块个股涨幅前五标的 ..........................................................................................................................................7 图 5 本周农林牧渔板块个股跌幅前五标的 ..........................................................................................................................................7 图 6 2004-2022 年，农林牧渔（申万）与全部 A 股、沪深 300PE 估值比较（TTM） .............................................................7 图 7 玉米均价 2831.61 元/吨，周环比+0.46% ...................................................................................................................................8 图 8 国际玉米价 8.64 美元/蒲式耳，周环比+1.35% ........................................................................................................................8 图 9 本周小麦均价 3213.22 元/吨，周环比-0.01% ..........................................................................................................................9 图 10 国际小麦价 12.01 美元/蒲式耳，周环比+1.88%....................................................................................................................9 图 11 本周早稻均价 2694.00 元/吨，周环比持平.......................................................................................................................... 10 图 12 粳稻期货价 2921.00 元/吨,周环比-1.74% ............................................................................................................................ 10 图 13 大豆均价 5471.58 元/吨，周环比+2.48% .............................................................................................................................. 11 图 14 国际大豆价 688.43 美元/吨，周环比-1.33% ....................................................................................................................... 11 图 15 本周棉花均价 12573.50 元/吨，周环比持平 ....................................................................................................................... 12 图 16 全球棉花价 126.54 美分/磅，月环比持平 ............................................................................................................................ 12 图 17 生猪饲料均价 3.77 元/公斤, 周环比持平 ............................................................................................................................ 13 图 18 肉鸡饲料均价 4.10 元/公斤, 周环比持平 ............................................................................................................................ 13 图 19 维生素 E 均价 90.00 元/千克，周环比持平.......................................................................................................................... 13 图 20 维生素 B6 均价 135.00 元/千克，周环比持平 ..................................................................................................................... 13 图 21 维生素 A 均价 220.00 元/千克，周环比持平 ....................................................................................................................... 14 图 22 维生素 B2 均价 86.00 元/千克，周环比持平 ....................................................................................................................... 14 图 23 本周生猪均价 12.11 元/公斤，周环比+1.33% ..................................................................................................................... 14 图 24 生猪期货均价 12882.00 元/吨，周环比+1.35% ................................................................................................................... 14 图 25 本周生猪宰后均重 87.52 公斤，周环比持平 ....................................................................................................................... 15 图 26 1 月定点屠宰 2847.00 万头，月环比-1.69%......................................................................................................................... 15 图 27 仔猪均价 510.27 元/头，周环比-6.63% ................................................................................................................................ 15 图 28 二元母猪均价 2452.02 元/头，周环比-6.55% ..................................................................................................................... 15 图 29 本周鸡苗均价 0.76 元/羽，周环比+26.02%.......................................................................................................................... 16

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图 30 本周毛鸡均价 4.07 元/斤，周环比+2.22% ............................................................................................................................ 16 图 31 本周肉鸡出栏成本 4.53 元/斤，周环比持平 ....................................................................................................................... 16 图 32 本周毛鸡利润-0.85 元/羽，周环比-51.79%......................................................................................................................... 16 图 33 本周海参均价 200.00 元/公斤，周环比持平 ....................................................................................................................... 17 图 34 本周鲍鱼均价 110.00 元/公斤，周环比持平.......................................................................................................................... 17 图 35 本周扇贝均价 8.00 元/公斤，周环比持平 ............................................................................................................................ 17 图 36 本周草鱼均价 18.00 元/公斤，周环比持平.......................................................................................................................... 17 图 37 本周鲤鱼均价 14.50 元/公斤，周环比+7.41% ..................................................................................................................... 18 图 38 本周罗非鱼均价 17.90 元/公斤，周环比持平 ..................................................................................................................... 18 图 39 柳糖现货价 5798.00 元/吨，周环比-0.03%.......................................................................................................................... 18 图 40 国际原糖价 19.10 美分/磅，周环比+1.04%.......................................................................................................................... 18 图 41 本周菌菇类价格指数 156.39，周环比-0.23% ...................................................................................................................... 19 图 42 本周叶菜类价格指数 153.06，周环比-2.14% ...................................................................................................................... 19

表 1 玉米供需平衡表 ..................................................................................................................................................................................8 表 2 小麦供需平衡表 ..................................................................................................................................................................................9 表 3 水稻供需平衡表 ............................................................................................................................................................................... 10 表 4 大豆供需平衡表 ............................................................................................................................................................................... 11 表 5 棉花供需平衡表 ............................................................................................................................................................................... 12 表 6 主要农产品进口情况 ...................................................................................................................................................................... 20 表 7 下周上市公司重要事项提示......................................................................................................................................................... 21

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1.本周观点

种植产业链：本周，农业农村部、财政部明确 2022 年粮食生产重点工作及一揽 子支持政策，要求各地全力以赴保夏粮小麦丰收，千方百计扩种大豆油料，紧盯不放 做好农资稳价保供，毫不松懈抓好农业防灾减灾救灾，稳住农业基本盘，为推动经济 社会平稳健康发展提供有力支撑。 2022 年中央财政将综合实施补贴、奖励、金融等 一揽子政策措施。一是稳定实施耕地地力保护补贴；二是支持新建 1 亿亩高标准农田，扩大黑土地保护性耕作面积，深入实施种业振兴行动，实施农机购置与应用补贴政策，提升粮食生产综合能力；三是实施玉米大豆生产者补贴和稻谷补贴；四是加大产粮大 县奖励力度，调动地方政府重农抓粮积极性；五是实施玉米大豆带状复合种植补贴，支持大豆玉米兼容发展；六是支持开展粮食油料代耕代种等社会化服务，推动节本增 效；七是支持建设一批粮食油料产业园和产业集群；八是加大农业防灾减灾救灾资金 投入；九是强化金融保险政策支持。两部门要求，各地要进一步提高政治站位，全面 落实粮食安全党政同责，强化组织领导，加强投入保障，注重宣传引导，加快资金兑 付，加强绩效管理，不折不扣抓好各项支持政策落实，全力保障全年粮食再获丰收。

宏观政策对粮食安全的再次强调以及种粮相关补贴措施陆续到位将提高农民种粮积极 性，提升种植产业链景气度，种业相关上市公司已迎来重要政策窗口期。标的选择 方面，我们重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科以及杂交玉米品种表现优异 的登海种业。

甘蔗的宿根在国内是 3 年，但在巴西和澳洲是 5 到 7 年，这就是过去糖整体供给 较为充足，压制糖价多年未涨的原因，但是周期只会迟到不会缺席。2022 年距离上 一轮周期高点已经整整六年，叠加石油价格超预期上涨和全球货币大放水，以及近年 由于太阳黑子运动导致的全球极端气候频发，糖的新一轮上行周期已经开始。标的 选择方面，稳健标的重点推荐国内糖业龙头中粮糖业，弹性标的南宁糖业有望充分 受益。

此外，持续推荐估值仅 12 倍的化工股梅花生物。我们预计，2022 年的业绩弹性 来源于 2021 年底赖氨酸新增产能投产。长期来看味精和氨基酸行业受制于碳中和背 景下的新增产能受限，估值中枢有望抬升。

生猪养殖：根据猪易通数据，本周全国生猪均价 12.15 元/公斤，周环比上升 1.33%，生猪价格环比连续两周下跌后止跌转涨。从需求端来看，新冠肺炎疫情反复 且形势严峻，餐饮行业低迷，市场猪肉消费持续承压；从供给端来看，生猪供给持续 偏宽松，但随着各地针对疫情封控措施的持续，长时间交通管制下，生猪出栏及运输 时间拉长，销区到货减少，价格上涨，并带动周边地区价格上涨，预计短期内猪价震 荡偏强，待疫情形势缓和后，猪价仍有再度走弱的可能。另外，去年 11 月份以来，豆粕等饲料原料价格上升明显，对养殖成本造成较大的冲击。据农业农村部，年初至 今，育肥猪配合饲料的价格约上涨了 300 元/吨，按料肉比 3:1 计算，生猪每长一公 斤肉，养殖成本要增加 0.80 元。供给格局宽松下消费低迷叠加饲料原料价格上涨带 来的养殖成本增加，我们预计养殖主体将加速出栏减少亏损且产能会进一步去化。从 当前时间节点来看，部分优质生猪养殖股头均市值已回落至历史较低水平，配置窗口 逐步打开。具体标的选择方面，依次推荐：京基智农、温氏股份，此外，正邦科技、天邦股份、新希望、天康生物、立华股份、唐人神、新五丰、傲农生物、金新农等 有望充分受益。

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2.行情回顾

本周（2022 年 3 月 21 日-2022 年 3月 25 日）农林牧渔（申万）板块上涨3.93%。截至 2022 年 3 月 25 日，上证综指收于 3212.24，周涨幅-1.19%；深证成指收于 12072.73，周涨幅-2.08%；创业板指收于 2637.94，周涨幅-2.80%；沪深 300 收于 4174.57，周涨幅-2.14%；农林牧渔（申万）指数收于 3616.60，周涨幅+3.93%；其 中，农林牧渔行业子板块周涨幅居前三的分别为种植业（+7.93%）；渔业（+4.96%）；农产品加工（+4.48%）。

图 1 本周（3 月 21 日-3 月 25 日）农林牧渔行业涨幅排行 1 位

6%
4%
2%
-2%
-4%
-6%农林牧渔
房地产 		房地产
综合		有色金属
纺织服装		医药生物
化工
国防军工
采掘
银行
钢铁
传媒		建筑装饰汽车机械设备通信轻工制造商业贸易家庭电器休闲服务交通运输非银金融公用事业电子食品饮料建筑材料电气设备计算机

资料来源：Wind，华西证券研究所

图 2 本周农林牧渔板块涨跌幅示意图 图 3 本周农林牧渔子板块涨跌幅示意图

6.0%
4.0%
2.0%
0.0%
-2.0%
-4.0%
创业板指农林牧渔上证综指沪深300深证成指

周涨跌幅

10%
8%
6%
4%
2%
0%
-2%
种植业渔业农产品加工畜禽养殖饲料林业农业综合动物保健

周涨跌幅

资料来源：Wind，华西证券研究所

资料来源：Wind，华西证券研究所

农林牧渔个股表现方面上，涨幅居前五的个股为京粮控股（+34.27%）、天邦股

份（+20.63%）、正邦科技（+15.34%）、京基智农（+15.24%）、万向德农（+15.06%）；跌幅居前五的个股为 ST 东海洋（-5.61%）、安琪酵母（-4.09%）、福建金森（-3.69%）、生物股份（-3.41%）、海大集团（-2.91%）。

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图 4 本周农林牧渔板块个股涨幅前五标的
40%
30%
20%
10%
0%

京粮控股 天邦股份 正邦科技 京基智农 万向德农


周涨跌幅

资料来源：Wind，华西证券研究所

图 5 本周农林牧渔板块个股跌幅前五标的
海大集团 生物股份 福建金森 安琪酵母 ST东海洋
0%-1%-2%-3%-4%-5%-6%
周涨跌幅

资料来源：Wind，华西证券研究所

板块估值方面，截至 2022 年 3 月 25 日，农林牧渔（申万）PE 估值（TTM）为 33.66，历史均值为 39.68，现估值水平较历史均值约溢价-15.16%。其中畜禽养殖 PE（TTM，整体法）为 22.32（历史均值为 48.67），动物保健 PE（TTM，整体法）为 29.08（历史均值为41.94），饲料PE（TTM，整体法）为59.13（历史均值为46.18）。

图 6 2004-2022 年，农林牧渔（申万）与全部 A 股、沪深 300PE 估值比较（TTM）

120
100
80
60
40
20
0

2004/03/252007/03/252010/03/252013/03/252016/03/252019/03/252022/03/25
SW农林牧渔全部A股沪深300

资料来源：Wind，华西证券研究所

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3.重点农产品数据跟踪

3.1.玉米

玉米：本周玉米现货均价 2831.61 元/吨，周环比上涨 0.46%；玉米国际现货均 价 8.64 美元/蒲式耳，周环比上涨 1.35%。

图 7 玉米均价 2831.61 元/吨，周环比+0.46%
3500
3000
2500
2000		图 8 国际玉米价 8.64 美元/蒲式耳，周环比+1.35%
9
8
7
6

5

15002020/03/252021/03/252022/03/2542020/03/252021/03/252022/03/25
10003
2019/03/25
2019/03/25

现货价:玉米:平均价 元/吨 资料来源：Wind，华西证券研究所

表 1 玉米供需平衡表

国际现货价:玉米 美元/蒲式耳 资料来源：Wind，华西证券研究所

指标名称 玉米:期初玉米:产玉米:进玉米:饲料玉米:国内玉米:出玉米:期
消费总计:末库存:
库存:中国 量:中国 口:中国 消费:中国 口:中国
中国 中国
单位 百万吨 百万吨 百万吨 百万吨 百万吨 百万吨 百万吨
2016 212.02 263.61 2.46 185.00 255.00 0.08 223.02
2017 223.02 259.07 3.46 187.00 263.00 0.02 222.53
2018 222.53 257.33 4.48 191.00 274.00 0.02 210.32
2019 210.32 260.77 7.00 185.00 270.00 0.02 208.07
2020 208.07 260.00 7.00 188.00 275.00 0.02 200.05

资料来源：Wind,华西证券研究所

3.2.小麦

小麦：本周国内小麦均价 3213.22 元/吨，周环比下跌 0.01%；小麦国际现货均

价 12.01 美元/蒲式耳，周环比上涨 1.88%。

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图 9 本周小麦均价 3213.22 元/吨，周环比-0.01% 3500
3000		图 10 国际小麦价 12.01 美元/蒲式耳，周环比+1.88% 12
10

8

25002020/03/252021/03/252022/03/2562020/03/252021/03/252022/03/25
20004
2019/03/252019/03/25

现货价:平均价:小麦 元/吨 资料来源：Wind，华西证券研究所

表 2 小麦供需平衡表

国际现货价:小麦(美) 美元/蒲式耳 资料来源：Wind，华西证券研究所

指标名称 小麦:期初小麦:产小麦:进小麦:饲料小麦:国内小麦:出小麦:期末
消费总计:
库存:中国 量:中国 口:中国 消费:中国 口:中国 库存:中国
中国
单位 百万吨 百万吨 百万吨 百万吨 百万吨 百万吨 百万吨
2016 97.00 133.27 4.41 17.00 119.00 0.75 114.93
2017 114.93 134.33 3.94 17.50 121.00 1.00 131.20
2018 131.20 131.43 3.15 20.00 125.00 1.01 139.77
2019 139.77 133.59 4.00 19.00 126.00 1.00 150.36
2020 150.36 135.00 6.00 20.00 130.00 1.00 160.36

资料来源：Wind,华西证券研究所

3.3.水稻

水稻：本周国内早稻现货价均价 2694.00 元/吨，周环比持平；粳稻期货结算价

2921.00 元/吨，周环比下降 1.74%。

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图 12 粳稻期货价 2921.00 元/吨,周环比-1.74%
4000
3600
3200
2800
2400
2000
图 11 本周早稻均价 2694.00 元/吨，周环比持平
3000
2800
2600
2400
2200
2000
2019/03/252020/03/252021/03/252022/03/25
2019/03/252020/03/252021/03/252022/03/25

现货价:平均价:早稻 元/吨

资料来源：Wind，华西证券研究所

表 3 水稻供需平衡表

期货结算价(连续):粳稻 元/吨

资料来源：Wind，华西证券研究所

指标稻谷:产稻谷:进稻谷:总供稻谷:国内消稻谷:出稻谷:总消稻谷:期末稻谷:年末
库存/消费
名称 量 口量 给量 费量 口量 费量 库存
量
单位 千吨 千吨 千吨 千吨 千吨 千吨 千吨 %
2016 211092 5643 345600 195907 1486 197393 148207 75.10
2017 212675 4990 365872 194359 2384 196743 169129 85.96
2018 206650 3606 379385 199491 4093 203584 175801 86.35
2019 196960 3260 376021 199936 3260 203196 172825 85.05
2020 204766 3220 380811 200086 3860 203946 176865 86.72

资料来源：Wind,华西证券研究所

3.4.大豆

本周国产大豆均价5471.58元/吨，周环比上涨2.48%；大豆国际现货均价688.43

美元/吨，周环比下跌 1.33%。

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图 13 大豆均价 5471.58 元/吨，周环比+2.48% 5500

图 14 国际大豆价 688.43 美元/吨，周环比-1.33%

5000
4500		550
450

4000

35002020/03/252021/03/252022/03/253502020/03/252021/03/252022/03/25
3000250
2019/03/252019/03/25
现货价:大豆 元/吨国际现货价:大豆(阿) 美元/吨

资料来源：Wind，华西证券研究所

表 4 大豆供需平衡表

资料来源：Wind，华西证券研究所

指标名称 大豆:产量 大豆:进口量 大豆:总供 给量 大豆:国内大豆:出大豆:总消大豆:期大豆:年
末库存/
消费量 口量 费量 末库存
消费量
单位 千吨 千吨 千吨 千吨 千吨 千吨 千吨 %
2016 11850.00 93500.00 117270.00 110160.00 100.00 110260.00 7010.00 6.36
2017 15300.00 94130.00 116440.00 109960.00 220.00 110180.00 6260.00 5.68
2018 15700.00 82600.00 104560.00 96750.00 230.00 96980.00 7580.00 7.82
2019 16950.00 91500.00 116030.00 107390.00 250.00 107640.00 8390.00 7.79
2020 15850.00 93500.00 117740.00 109190.00 400.00 109590.00 8150.00 7.43

资料来源：Wind,华西证券研究所

3.5.棉花

本周新疆棉花价格均价 12573.50 元/吨，周环比持平；2021 年 11 月全球棉花市

场价 126.54 美分/磅，月环比持平。

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图 15 本周棉花均价 12573.50 元/吨，周环比持平 20000
15000		 图 16 全球棉花价 126.54 美分/磅，月环比持平 200
150

100

100002020/03/252021/03/252022/03/25502020/03/252021/03/252022/03/25
50000
2019/03/252019/03/25

价格:棉花(新疆产):中国:FOB 元/吨 资料来源：Wind，华西证券研究所

表 5 棉花供需平衡表

实际市场价格:全球:棉花 美分/磅 资料来源：Wind，华西证券研究所

指标名称 棉花:总供给量 棉花:国内消费量 棉花:棉花:总消棉花:棉花:年棉花:棉花:国
期末库末库存/总供给内消费
出口量 费量
存 消费量 量 量
单位 千吨 千吨 千吨 千吨 千吨 千吨 千吨 %
2016 3957 1110 14847 7680 12.00 7692 7155 93.00
2017 4199 1330 12684 7000 15.00 7115 5569 75.04
2018 4431 2030 12030 7665 30.00 7795 4235 54.85
2019 4363 2046 10644 7125 50.00 7275 3369 46.31
2020 4317 2315 10001 6752 50.00 6902 3099 44.90

资料来源：Wind,华西证券研究所

3.6.饲料、维生素价格

本周生猪饲料均价 3.77 元/公斤，周环比上涨持平；肉鸡饲料均价 4.10 元/公斤，周环比上涨持平。

本周维生素 E 均价 90.00 元/千克，周环比持平；维生素 B6 均价 135.00 元/千 克，周环比持平。

本周维生素 A 均价 220.00 元/千克，周环比持平；维生素 B2 均价 86.00 元/千 克，周环比持平。

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图 18 肉鸡饲料均价 4.10 元/公斤, 周环比持平 4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
图 17 生猪饲料均价 3.77 元/公斤, 周环比持平 4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
2019/03/252020/03/252021/03/252022/03/252019/03/252020/03/252021/03/252022/03/25

平均价:生猪饲料 元/公斤 资料来源：Wind，华西证券研究所

图 19 维生素 E 均价 90.00 元/千克，周环比持平

平均价:肉鸡饲料 元/公斤 资料来源：Wind，华西证券研究所

图 20 维生素 B6 均价 135.00 元/千克，周环比持平

% 1002020/03/252021/03/252022/03/253002020/03/252021/03/252022/03/25
80250
60200
40150
100
2050
00
2019/03/25
2019/03/25
市场报价:维生素E:50%:国产 元/千克
市场报价:维生素B6:98%:国产 元/千克

资料来源：Wind，华西证券研究所

资料来源：Wind，华西证券研究所

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图 21 维生素 A 均价 220.00 元/千克，周环比持平 图 22 维生素 B2 均价 86.00 元/千克，周环比持平

1000 300

800 250

200

600

150

400

100

200 50

0 0

2019/03/25 2020/03/25 2021/03/25 2022/03/25 2019/03/25 2020/03/25 2021/03/25 2022/03/25

市场报价:维生素A(50万IU/g):国产 元/千克

资料来源：Wind，华西证券研究所

3.7.生猪养殖

市场报价:维生素B2:80%:国产 元/千克

资料来源：Wind，华西证券研究所

本周生猪均价 12.11 元/公斤，周环比上涨 1.33%；生猪期货均价 12882.00 元/ 吨，周环比上涨 1.35%。

本周生猪宰后均重 87.52 公斤，周环比持平；2021 年 1 月生猪定点屠宰企业屠宰 量 2847.00 万头，月环比下跌 1.69%。

本周仔猪均价 510.27 元/头，周环比下跌 6.63%；二元母猪均价 2452.02 元/头，周环比下跌 6.55%。

图 23 本周生猪均价 12.11 元/公斤，周环比+1.33% 图 24 生猪期货均价 12882.00 元/吨，周环比+1.35%

502020/03/252021/03/252022/03/25350002021/09/252021/12/252022/03/25
40
30000
3025000
20000
2015000
10
10000
05000
0
2019/03/25
2021/06/25
生猪价格（元/公斤）期货收盘价(活跃合约):生猪

资料来源：猪易通，华西证券研究所

资料来源：Wind，华西证券研究所

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证券研究报告|行业研究周报
图 25 本周生猪宰后均重 87.52 公斤，周环比持平 100
95		 图 26 1 月定点屠宰 2847.00 万头，月环比-1.69% 4000
3000

90
2000
85

802020/03/252021/03/252022/03/2510002020/03/252021/03/252022/03/25
750
2019/03/252019/03/25

宰后均重:白条猪肉(瘦肉型):平均值 公斤 资料来源：Wind，华西证券研究所

图 27 仔猪均价 510.27 元/头，周环比-6.63%

生猪定点屠宰企业屠宰量 万头 资料来源：Wind，华西证券研究所

图 28 二元母猪均价 2452.02 元/头，周环比-6.55%

650 6000
5000
600 4000
3000
550 2000
1000

50002022/03/25
2021/12/252022/01/252022/02/252022/03/252019/03/252020/03/252021/03/25
元/公斤 仔猪价格（元/公斤）二元母猪（元/头）
资料来源：搜猪网，华西证券研究所资料来源：Wind，华西证券研究所

3.8.肉禽养殖

本周鸡苗均价 0.76 元/羽，周环比上升 26.02%；毛鸡均价 4.07 元/斤，周环比上 升 2.22%。

本周肉鸡出栏成本价为 4.53 元/斤，周环比持平；毛鸡养殖利润-0.85 元/羽，周环比下跌 51.79%。

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图 29 本周鸡苗均价 0.76 元/羽，周环比+26.02% 15
10		图 30 本周毛鸡均价 4.07 元/斤，周环比+2.22% 8
6

4

52020/03/252021/03/252022/03/2522020/03/252021/03/252022/03/25
00
2019/03/252019/03/25

全国：肉鸡苗：平均价 元/羽 资料来源：禽病网，华西证券研究所

图 31 本周肉鸡出栏成本 4.53 元/斤，周环比持平

全国：收购价：肉毛鸡 元/500克 资料来源：禽病网，华西证券研究所

图 32 本周毛鸡利润-0.85 元/羽，周环比-51.79%

62022/03/25% 152022/03/25
510
45
3
0
2
1-5
0-10
2019/03/252020/03/252021/03/25
2019/03/252020/03/252021/03/25
出栏成本价:肉鸡 元/500克养殖利润:毛鸡 元/羽
资料来源：Wind，华西证券研究所 资料来源：Wind，华西证券研究所

3.9.水产养殖

本周海参均价 200.00 元/公斤，周环比持平；鲍鱼均价 110.00 元/公斤，周环比 持平。

本周扇贝均价 8.00 元/公斤，周环比持平；草鱼均价 18.00 元/公斤，周环比持 平。

本周鲤鱼均价 14.50 元/公斤，周环比上升 7.41%；罗非鱼均价 17.90 元/公斤，周环比持平。

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证券研究报告|行业研究周报

图 34 本周鲍鱼均价 110.00 元/公斤，周环比持平 400
300
200
100
0
图 33 本周海参均价 200.00 元/公斤，周环比持平
300
250
200
150
100
50
0
2019/03/252020/03/252021/03/252022/03/252019/03/252020/03/252021/03/252022/03/25

大宗价:海参 周 元/千克 资料来源：农业农村部，华西证券研究所

图 35 本周扇贝均价 8.00 元/公斤，周环比持平

大宗价:鲍鱼 周 元/千克 资料来源：农业农村部，华西证券研究所

图 36 本周草鱼均价 18.00 元/公斤，周环比持平

152020/03/252021/03/252022/03/25302020/03/252021/03/252022/03/25
10
20
510
0
0
2019/03/252019/03/25

大宗价:扇贝 周 元/千克

资料来源：农业农村部，华西证券研究所

大宗价:草鱼 周 元/千克

资料来源：农业农村部，华西证券研究所

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图 38 本周罗非鱼均价 17.90 元/公斤，周环比持平 25
20
15
10
5
0
图 37 本周鲤鱼均价 14.50 元/公斤，周环比+7.41%
25
20
15
10
5
0
2019/03/252020/03/252021/03/252022/03/25
2019/03/252020/03/252021/03/252022/03/25

大宗价:鲤鱼 周 元/千克

资料来源：农业农村部，华西证券研究所

3.10.糖价

大宗价:罗非鱼 周 元/千克

资料来源：农业农村部，华西证券研究所

本周国内柳糖现货价 5798.00 元/吨，周环比下跌 0.03%；国际原糖现货价 19.10 美分/磅，周环比上涨 1.04%。

图 39 柳糖现货价 5798.00 元/吨，周环比-0.03%
7000
6500
6000
5500
5000
4500		图 40 国际原糖价 19.10 美分/磅，周环比+1.04%
=%
30 25
20
15
10
5
0
2019/03/252020/03/252021/03/252022/03/252019/03/252020/03/252021/03/252022/03/25

现货价:白砂糖:柳州 元/吨

资料来源：Wind，华西证券研究所

3.11.蔬菜

国际现货价:原糖 美分/磅

资料来源：农业农村部，华西证券研究所

本周中国寿光蔬菜价格指数：菌菇类为 156.39，周环比下跌 0.23%；中国寿光蔬 菜价格指数：叶菜类为 153.06，周环比下跌 2.14%。

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证券研究报告|行业研究周报
图 41 本周菌菇类价格指数 156.39，周环比-0.23%
250
200
150		图 42 本周叶菜类价格指数 153.06，周环比-2.14% =% 400
300
200

100

502020/03/252021/03/252022/03/251002020/03/252021/03/252022/03/25
00
2019/03/25
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2010年4、6、8三个月平均价=100

资料来源：Wind，华西证券研究所

2010年4、6、8三个月平均价=100

资料来源：农业农村部，华西证券研究所

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证券研究报告|行业研究周报

3.12.进口数据

表 6 主要农产品进口情况

资料来源：海关总署，华西证券研究所 乳）
品类 单位 2022 年 2 月 环比 同比 2022 年 1-2累计同比
月累计 （%）
肉类（包括杂碎） 万吨51.00 -10.53% -28.17% 108.00 -32.50%
牛肉及牛杂碎 万吨 16.00 +6.67% +0.00% 31.00 -22.50%
牛肉 万吨 16.00 +6.67% +0.00% 31.00 -22.50%
猪肉及猪杂碎 万吨 21.00 -12.50% -48.78% 45.00 -49.44%
猪肉 万吨 16.40 +0.00% -100.00% 0.00 -100.00%
水海产品 万吨 25.00 -32.43% +66.67% 62.00 +51.22%
冻鱼 万吨 11.00 -38.89% +120.00% 29.00 +107.14%
乳品 万吨 26.00 -45.83% +4.00% 74.00 -2.63%
奶粉 万吨 12.00 -60.00% +33.33% 42.00 +16.67%
鲜、干水果及坚果 万吨 57.00 -27.85% +1.79% 136.00 +14.29%
粮食 万吨 932.00 -40.64% -8.90% 2502.00 +0.52%
小麦 万吨 68.00 -54.97% -31.31% 219.00 -12.05%
大麦 万吨 48.00 -30.43% -18.64% 117.00 -11.36%
玉米 万吨 193.00 -29.82% +8.43% 468.00 -2.30%
稻谷及大米 万吨 55.00 -5.17% +57.14% 113.00 +24.18%
高粱 万吨 46.00 -59.29% -36.11% 159.00 +12.77%
大豆 万吨 509.00 -42.49% -8.45% 1394.00 +4.03%
食用植物油 万吨 29.00 -35.56% -63.29% 74.00 -63.73%
豆油 万吨 1.00 -75.00% -90.91% 5.00 -78.26%
棕榈油 万吨 9.00 +12.50% -66.67% 17.00 -77.92%
菜子油及芥子油 万吨 8.00 -33.33% -57.89% 20.00 -55.56%
食糖 万吨 41.00 -21.90% -4.65% 82.00 -21.90%
糖浆 万吨 0.78 -100.00% -100.00% 0.00 +0.00%
天然及合成橡胶（包括胶乳）万吨 51.00 -25.00% -21.43% 119.00 +10.19%

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4.下周大事提醒

表 7 下周上市公司重要事项提示

公司 日期 事项 地点/备注
新赛股份 2022 年 3 月 28 日 股东大会 新疆双河市双河汇金大厦二楼会议室
唐人神 2022 年 3 月 28 日 股东大会 湖南省株洲市国家高新技术产业开发区栗雨工业
园（黄河北路 1291 号）公司总部四楼会议室
回盛生物 2022 年 3 月 31 日 股东大会 湖北省武汉市东西湖区新沟街道办事处油纱路 52
号公司 1 号会议室
万向德农 2022 年 4 月 1 日 股东大会 黑龙江省哈尔滨市香坊区红旗大街 227 号鸿利天
下大观写字楼 1810 室
巨星农牧 2022 年 4 月 1 日 股东大会 四川省成都市青羊区广富路 8 号 C5 幢 3 楼会议
室

资料来源：Wind,华西证券研究所

5.风险提示

生猪产能恢复进程不及预期。养殖后周期板块和下游生猪存栏紧密联系，如果 生猪养殖行业受到非洲猪瘟疫情的持续侵扰，生猪产能恢复进程不及预期，可能会影 响板块的利润释放速度。

产品销售不及预期。产品是动物疫苗板块盈利能力的重要影响因素，如果相关 公司产品推广受到市场等因素的扰动导致销量不及预期，可能会影响公司的盈利能力。

转基因商业化进程不及预期。转基因商业化放开是转基因技术储备充足企业快 速提升市占率的催化剂，如果转基因商业化进程不及预期，可能会影响公司的利润释 放速度。

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评级说明

公司评级标准 投资
评级 说明

买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过 15%

以报告发布日后的 6 个增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在 5%—15%之间
月内公司股价相对上证中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间
指数的涨跌幅为基准。 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数 5%—15%之间

卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过 15% 行业评级标准

以报告发布日后的 6 个推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过 10%
月内行业指数的涨跌幅中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
为基准。 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过 10%

华西证券研究所：
地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园 11 号丰汇时代大厦南座 5 层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html

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