评级（持有）新材料行业周报：导电炭黑需求景气上行，国产替代为长期大趋势

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报告名称 ：新材料行业周报：导电炭黑需求景气上行，国产替代为长期大趋势
评级 ：持有
行业：

炭黑是含碳物质（煤、天然气、燃料油等）不完全燃烧或受热分解的产物。按照

【瑞联新材】公司拟回购公司股票，拟回购资金总额 5,000 万元-10,000 万元，回 购价格上限 95 元/股；股东国富永钰通过集中竞价的方式已合计减持 12,491 股，占计划减持数量的比例为 1.5614%，本次减持计划时间已过半。

【万润股份】公司 2021 年度实现营业收入 43.59 亿元，同比增长 49.36%；归母 净利润 6.27 亿元，同比增长 24.16%；公司预计 2022 年一季度实现归母净利润 2.1-2.5 亿元，同比增长 59.38%-89.74%。

⚫受益标的
我们看好产业转移背景下功能膜材料的广阔市场，看好高端电子材料国产替代从 0 到 1 的突破，看好新能源浪潮中新材料的新机遇。受益标的：斯迪克、昊华科 技、彤程新材、阿科力、利安隆、东材科技、长阳科技、洁美科技、瑞联新材、

濮阳惠成等。

⚫风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 15

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目录

1、新材料周观察：导电炭黑需求景气上行，国产替代为长期大趋势 ................................................................................. 4 2、本周新材料股票行情：30.33%个股周度上涨 .................................................................................................................... 6 2.1、重点标的跟踪：继续看好斯迪克、利安隆、濮阳惠成等 ...................................................................................... 6 2.2、公司公告统计：金禾实业、多氟多发布年度报告等 .............................................................................................. 7 2.3、股票涨跌排行：永太科技、瑞联新材等领涨.......................................................................................................... 8 3、本周板块行情：新材料指数跑赢创业板指 0.45% ............................................................................................................. 9 4、产业链数据跟踪：本周 NAND 价格上涨 0.35% .............................................................................................................. 11 5、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 13

图表目录

图 1：导电炭黑是非橡胶用炭黑的一种 ................................................................................................................................... 4 图 2：炭黑的导电性与微观结构息息相关 ............................................................................................................................... 4 图 3：炭黑生产方法有炉法、槽法、热裂解法和等离子体法等 ............................................................................................ 4 图 4： 2022 年我国新能源汽车销量有望突破 500 万辆........................................................................................................... 5 图 5： 2022 年我国动力锂电池出货量有望达到 450GWh ....................................................................................................... 5 图 6：本周新材料指数跑赢创业板指 0.45% .......................................................................................................................... 10 图 7：本周 OLED 材料指数跑赢创业板指 4.7% ................................................................................................................... 10 图 8：本周半导体材料指数跑赢创业板指 0.28% .................................................................................................................. 10 图 9：本周膜材料指数跑输创业板指 0.57% .......................................................................................................................... 10 图 10：本周添加剂指数跑赢创业板指 7.98% ........................................................................................................................ 10 图 11：本周碳纤维指数跑赢创业板指 1.41% ........................................................................................................................ 11 图 12：本周尾气治理指数跑赢创业板指 1.87% .................................................................................................................... 11 图 13：本周费城半导体指数上涨 2.71% ................................................................................................................................ 11 图 14： 12 月北美半导体设备制造商出货额同比增速下降 ................................................................................................... 11 图 15：本周 DRAM 价格下降 2% ........................................................................................................................................... 11 图 16：本周 NAND 价格上涨 0.35% ...................................................................................................................................... 11 图 17： 2 月 IC 封测台股营收同比增速微升 .......................................................................................................................... 12 图 18： 2 月 PCB 制造台股营收同比增速上升 ....................................................................................................................... 12 图 19： 2 月 MLCC 台股营收同比增速上升 ........................................................................................................................... 12 图 20： 2 月智能手机出货量同比下降 31.8% ......................................................................................................................... 12 图 21： 2 月光学台股营收同比下降 11.77% ........................................................................................................................... 12 图 22： 2 月诚美材单月营收成长率 3.84% ............................................................................................................................. 12 图 23： 2 月 32 寸液晶面板价格同比不变 .............................................................................................................................. 13 图 24： 2 月液晶电视面板出货量同比增长 6% ...................................................................................................................... 13

表 1：导电炭黑 Super P 是目前主流导电剂的主要成分 ......................................................................................................... 5 表 2：导电炭黑包括导电炉黑 P 型等不同性能的产品 ........................................................................................................... 6 表 3：重点覆盖标的跟踪 ........................................................................................................................................................... 6 表 4：本周业绩/经营情况公告 .................................................................................................................................................. 7 表 5：本周增减持/解禁/回购/质押公告 .................................................................................................................................... 8 表 6：本周投资/融资公告 .......................................................................................................................................................... 8 表 7：本周其他公告 ................................................................................................................................................................... 8

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表 8：新材料板块个股 7 日涨幅前十：永太科技、瑞联新材等本周领涨 ............................................................................ 8 表 9：新材料板块个股 7 日跌幅前十：江丰电子、彤程新材等本周领跌 ............................................................................ 9

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1、新材料周观察：导电炭黑需求景气上行，国产替代为长期

大趋势

导电炭黑的高导电性能可以赋予制品导电或防静电的能力。炭黑是含碳物质（煤、天然气、燃料油等）不完全燃烧或受热分解的产物，是一种轻、松而极细的黑色粉末，微观结构为由球形纳米级颗粒团聚成多簇状和纤维状的团聚物，具有表面积大、粒 径小的特征。按照用途，炭黑可以分为橡胶用炭黑和非橡胶用炭黑。非橡胶用炭黑中 的导电炭黑由于具有高导电性能而可以赋予制品导电或防静电的能力。衡量导电炭 黑品质优劣的性能指标主要有磁性物质残留值、导电性和 DBP 吸收值（指规定的试 验条件下，100g 炭黑吸收邻苯二甲酸二丁酯的体积数）。DBP 吸收值越大，表示炭黑 结构度越高，容易形成难以破坏的导电网络通道。越细的炭黑颗粒，其结构度越高，炭黑颗粒之间形成的网状链堆积越紧密，有利于在聚合物中形成链式导电结构。然 而，DBP 吸收值过高的导电炭黑对聚合物粘结剂、液态和聚合物电解质的吸附能力 比较强，从而导致分散性较差。目前成熟的炭黑生产方法主要有炉法、接触法（主要 为槽法和无槽气法）和热解法。而锂电用的导电炭黑 Super P 的主流生产工艺采用炉 法工艺，技术壁垒较高。

图1：导电炭黑是非橡胶用炭黑的一种 图2：炭黑的导电性与微观结构息息相关

轮胎用炭黑
橡胶用炭黑

塑料炭黑

图3：炭黑生产方法有炉法、槽法、热裂解法和等离子体法等

资料来源：锂电产业通、开源证券研究所

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新能源汽车发展迅猛，导电炭黑需求空间广阔。高比表面积、高结构、高纯净度 和优异导电性能的“三高一优”特点使导电炭黑具有比一般炭黑更广阔的应用领域。导电炭黑能赋予高分子材料一定程度的导电性或抗静电性，作为永久性功能填料，广泛应用于电池、电磁波屏蔽材料、电力电缆屏蔽线、输油管及防静电电子元器件包 装材料等诸多领域。据中国汽车工业协会数据，2021 年，我国新能源汽车销量达 352.1 万辆，同比增长 157.57%，连续 7 年居世界首位。据中汽协预测，2022 年我国新能 源汽车销量有望突破 500 万辆，提前完成 2025 年的新能源汽车销量目标。随着新能 源汽车的增速加快，锂电池成为了导电炭黑最主要的应用场景。锂离子电池正极常 采用过渡金属氧化物为活性材料，负极常采用石墨、硅基材料等作为活性材料。由于 大部分构成电极正极材料的活性物质导电性差，使得电极的内阻较大，导致活性物 质的利用率低，严重影响了电池的倍率、循环、安全等方面的性能。虽然硬碳、石墨 等导电性良好的活性材料会作为负极材料，但是在多次充放电循环过程中会发生膨 胀收缩，导致活性材料之间产生不良接触，因此迫切需要选取具有优良导电性、低密 度、结构及化学性能稳定的导电剂添加至活性材料中。常见的导电剂有导电石墨、导 电炭黑、碳纤维、碳纳米管和石墨烯等。其中，导电炭黑不仅满足导电剂不参与电池 中氧化还原反应和具有高抗酸碱腐蚀能力的要求，还具有低成本，质量轻等特点，是 目前主流的导电剂。据 GGII 统计，2021 年全国动力锂电池出货量 220GWh，同比 增长 175%，2022 年将有望突破 450GWh，锂电池出货量的快速增加将为导电炭黑 带来十分可观的需求增量。

表1：导电炭黑 Super P 是目前主流导电剂的主要成分

资料来源：墨钰炭黑、开源证券研究所

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国外企业长期垄断国内市场，国内黑猫股份取得突破。目前导电炭黑产品类型 主要分为导电炉黑、乙炔黑、Super P、ENSACOTM 和 Keten black 等，其中最常用 的是 Super P 型导电炭黑。由于原先国内相关需求较少且国外技术垄断，因此我国在 导电炭黑上的技术发展缓慢，在导电炭黑领域基本依赖进口。目前国际主流的导电 炭黑企业有法国益瑞石、美国卡博特、日本狮王和德国欧励隆（赢创德固赛）等。国 内方面，黑猫股份自 2004 年以来产销量一直保持国内炭黑行业领先地位，并于 2013 年基本完成国内产能布局，产能规模目前已跻身世界炭黑企业前列。据公司公告，公 司自 2017 年开始布局特种炭黑领域，2018 年公司 2 万吨/年特种炭黑项目在内蒙古 乌海投产，2021 年公司与安徽黑钰颜料新材料有限公司投资设立安徽黑猫新材料有 限公司，主要从事色素炭黑领域。目前公司具备特种炭黑产能 13 万吨，其中导电炭 黑约 1 万吨，公司目前在售导电炭黑产品主要应用于电缆屏蔽料和导电色母等领域，同时一直对标中高端导电炭黑进行研究，主要在两个路径：一是青岛研究院聚焦于 通过后处理的方式生产出高端特种炭黑，二是通过股份公司专家委员会研发的新型 油炉法工艺产出导电炭黑，除了专家委员会，公司内部的研究机构还有青岛研究院 等，同时与北京化工大学、青岛科技大学、炭黑工业研究设计院等科研机构及高等院 校结成战略合作伙伴，长期、稳定地开展产学研合作。长期来看，我国新能源汽车领 域的蓬勃发展将进一步带动国内导电炭黑行业的发展，国产替代的长期趋势仍然存 在。受益标的：黑猫股份。

表2：导电炭黑包括导电炉黑 P 型等不同性能的产品

开源证券研究所

2、本周新材料股票行情：30.33%个股周度上涨

2.1、重点标的跟踪：继续看好斯迪克、利安隆、濮阳惠成等

表3：重点覆盖标的跟踪

公司成立十年来专注于反射膜等特种功能膜的进口替代，以优势产品反射膜为压舱石，

片用功能膜等产品，我们看好公司依托核心技术平台，不断衍生新产品、拓展新领域。

易费用）。

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证的国内厂商，我们看好公司通过持续的研发投入和数据积累，实现“胶×膜”产品矩阵在

新产品、新客户、新市场的不断延伸。

公司是国内极少数同时具备规模化研发生产 OLED 材料和液晶材料的企业，并成功拓展

拓展自身核心技术在医药 CDMO 行业的延伸应用。

量的比例为 1.5614%，占公司总股份数的比例为 0.0178%。本次减持计划时间已过半，

减持计划尚未实施完毕。

公司整合大股东中国昊华下属 12 家研究院，形成特种气体、氟材料、航空材料三大类主

项目建成投产，以及航天军工材料持续景气向上，公司有望进入高速增长的新阶段。

公司业务横跨信息材料、环保材料和大健康三大板块，目前在建及规划产能充足，新一

业务风险将逐渐降低，2021 年公司沸石业务将充分受益重型车国六标准的全面执行。

89.74%。

公司践行“做强主业、两翼齐飞”的发展战略，汽车行业复苏带动主业轮胎用橡胶助剂需

与巴斯夫合作投建 6 万吨 PBAT 可降解塑料，预计于 2022 年第二季度建成投产。

公司是全球领先的高分子材料抗老剂供应商，受益于下游烯烃扩产，市场需求广阔，我

添加剂市场，向打精细化工平台型公司的目标迈出坚实的一步。

资料来源：Wind、开源证券研究所

2.2、公司公告统计：金禾实业、多氟多发布年度报告等

表4：本周业绩/经营情况公告

（1）年度报告：公司实现营业收入 58.45 亿元，同比增长 59.44%；归母净利润 11.77 亿元，

元（含）的自有资金回购公司股份，回购价格上限 55 元/股。

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同比增长 2490.80%。（2）计提资产减值损失：2021 年共计提减值损失 2.27 亿元。

资料来源：Wind、开源证券研究所

表5：本周增减持/解禁/回购/质押公告

减持结果：公司董事、副总经理、核心技术人员倪寿才通过集中竞价交易方式减持本公司股

间届满。

增持结果：公司董事长兼总裁廖垚先生及其控制的企业深圳市上元资本管理有限公司集中竞

2,340.63 万元。

资料来源：Wind、开源证券研究所

表6：本周投资/融资公告

增资：公司以自有资金或债权转换方式对四川江化微电子材料有限公司增资 1.92 亿元，其中

的注册资金将增至 2 亿元人民币。

资料来源：Wind、开源证券研究所

表7：本周其他公告

资料来源：Wind、开源证券研究所

2.3、股票涨跌排行：永太科技、瑞联新材等领涨

本周（3 月 21 日-3 月 25 日）新材料板块的 122 只个股中，有 37 只周度上涨（占 比 30.33%），有 84 只周度下跌（占比 68.85%）。7 日涨幅前五名的个股分别是：永太 科技、瑞联新材、凯美特气、利安隆、华特气体；7 日跌幅前五名的个股分别是：江 丰电子、彤程新材、沪硅产业-U、福斯特、神工股份。

表8：新材料板块个股 7 日涨幅前十：永太科技、瑞联新材等本周领涨

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数据来源：Wind、开源证券研究所

表9：新材料板块个股 7 日跌幅前十：江丰电子、彤程新材等本周领跌

数据来源：Wind、开源证券研究所

3、本周板块行情：新材料指数跑赢创业板指 0.45%

新材料指数下跌 2.34%，表现强于创业板指。截至本周五（03 月 25 日），上证 综指收于 3212.24 点，较上周五（03 月 18 日）下跌 1.19%；创业板指报 2637.94 点，较上周五下跌 2.79%。新材料指数下跌 2.34%，跑赢创业板指 0.45%；OLED 材料指 数上涨 1.91%，跑赢创业板指 4.7%；半导体材料下跌 2.52%，跑赢创业板指 0.28%；膜材料指数下跌 3.36%，跑输创业板指 0.57%；添加剂指数上涨 5.19%，跑赢创业板 指 7.98%；碳纤维指数下跌 1.39%，跑赢创业板指 1.41%；尾气治理指数下跌 0.93%，跑赢创业板指 1.87%。

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图17：2 月 IC 封测台股营收同比增速微升

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数据来源：Wind、开源证券研究所

5、风险提示

数据来源：Wind、开源证券研究所

技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

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股票投资评级说明

分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型 均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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