评级（）房地产行业周报：多地下调房贷利率，销售规模同比降低
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报告名称 ：房地产行业周报：多地下调房贷利率，销售规模同比降低
评级 ：增持
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| 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1 证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 2022 年 03 月 27 日 |
多地下调房贷利率，销售规模同比降低
| 房地产行业周报-20220326 |
评级及分析师信息
► 一周行情回顾
本周，申万房地产指数上涨 3.84%，沪深 300 指数下跌 2.14%，
| 相对收益为 5.98%，板块表现强于大盘。 | 行业走势图 | 2021/09 | 2021/12 | 2022/03 | |
| ► 行业基本面 | 8% | ||||
| 本周(03.18-03.24)，华西地产组跟踪的 58 个重点城市一手房合 | |||||
| 计成交 40536 套，同比增速-49.4%，环比增速 4.4%；合计成交 | 2% | ||||
| 面积 443 万平方米，同比增速-47.3%，环比增速 8.9%。 | -4% | ||||
| 本周(03.18-03.24)，华西地产组跟踪的 16 个重点城市二手房合 | -11% | ||||
| 计成交 13027 套，同比增速-40.9%，环比增速-8.1%；合计成交 | -17% | ||||
| 面积 118.7 万平方米，同比增速-41.6%，环比增速-12.7%。 | -23% | ||||
| 本周（03.18-03.24），华西地产组跟踪的 17 个重点城市商品房 | 2021/03 | 2021/06 | |||
| 库存面积 19755.1 万平方米，环比增速 0.4%，去化周期 93.2 | 房地产 | 沪深300 | |||
周。
本周（02.28-03.06），本周供应土地 1907.3 万平方米，同比增 速-47.1%；供应均价 3492 元/平方米，同比增速 269.5%。成交 土地 1899.5 万平方米，同比增速-61.9%；土地成交金额 140.5
邮箱：youzp@hx168.com.cn
SAC NO：S1120519100005
亿元，同比增速-82.6%。 联系电话：
本周（03.18-03.24）房地产企业合计发行信用债 109.6 亿元，同比增速-22.4%，环比增速-13.2%。本周（03.18-03.24），房 地产类集合信托合计发行 35.6 亿元，同比增速-79.2%，环比增
研究助理：侯希得
邮箱：houxd@hx168.com.cn
SAC NO：
速 9.1%，平均收益 7.69%。 联系电话：
投资建议
本周，证监会表示，推动基础设施 REITs 健康发展，是“十四 五”规划作出的一项重要部署，目前已有 11 只公募 REITs 产品 上市，市场运行平稳，流动性和价格发现机制总体较好，符合 试点预期。地方层面，湖北襄阳、十堰部分银行下调房贷利率 40BP 至 45BP。邮储银行、农商行、建行调整过后的利率部分低 于 5.3%。山东泰安、临沂、烟台市多数银行机构普遍下调了个 人住房贷款利率。首套房贷款利率平均在 5%左右，二套房平均 利率在 5.3%左右
目前，房地产板块估值处低位，业绩确定性强，股息高。我们 重点推荐业绩确定性强的龙头房企万科 A、保利发展、金科股 份、新城控股、滨江集团、旭辉控股集团、碧桂园、宝龙地产 以及物管板块碧桂园服务、招商积余、新城悦服务、旭辉永升 服务、新大正和南都物业。相关受益标的包括龙湖集团、中国 金茂、保利物业、绿城服务等。
风险提示
销售不及预期，房地产调控政策收紧。
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研究助理：肖峰
邮箱：xiaofeng@hx168.com.cn SAC NO：
联系电话：
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盈利预测与估值
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正文目录
- 一周行情回顾..............................................................................................................................................................................................5
- 行业新闻跟踪..............................................................................................................................................................................................5
- 个股公告跟踪..............................................................................................................................................................................................8
- 行业基本面 ............................................................................................................................................................................................... 11
4.1. 重点城市一手房成交分析................................................................................................................................................................ 11
4.2. 重点城市二手房成交分析................................................................................................................................................................ 15
4.3. 重点城市库存情况分析 .................................................................................................................................................................... 19
4.4. 土地市场供给与成交分析................................................................................................................................................................ 21
4.5. 房地产行业融资分析......................................................................................................................................................................... 23 - 投资观点.................................................................................................................................................................................................... 24
- 风险提示.................................................................................................................................................................................................... 24
图表目录
图 1 本周板块涨跌幅 .....................................................................................................................................................................................5 图 2 本周龙头企业涨跌幅 ............................................................................................................................................................................5 图 3 一手房成交套数同比分析（周度）............................................................................................................................................... 11 图 4 一手房成交套数同比分析（8 周移动平均） .............................................................................................................................. 11 图 5 一手房成交面积同比分析（周度）............................................................................................................................................... 11 图 6 一手房成交面积同比分析（8 周移动平均） .............................................................................................................................. 11 图 7 一手房成交套数同比分析（月度）............................................................................................................................................... 12 图 8 一手房成交套数环比分析（月度）............................................................................................................................................... 12 图 9 一手房成交面积同比分析（月度）............................................................................................................................................... 12 图 10 一手房成交面积环比分析（月度）............................................................................................................................................. 12 图 11 二手房成交套数同比分析（周度）............................................................................................................................................. 15 图 12 二手房成交套数同比分析（8 周移动平均） ............................................................................................................................ 15 图 13 二手房成交面积同比分析（周度）............................................................................................................................................. 15 图 14 二手房成交面积同比分析（8 周移动平均） ............................................................................................................................ 15 图 15 二手房成交套数同比分析（月度）............................................................................................................................................. 16 图 16 二手房成交套数环比分析（月度）............................................................................................................................................. 16 图 17 二手房成交面积同比分析（月度）............................................................................................................................................. 16 图 18 二手房成交面积环比分析（月度）............................................................................................................................................. 16 图 19 17 城合计库存面积及去化周期 ................................................................................................................................................... 19 图 20 一线城市库存面积及去化周期 ..................................................................................................................................................... 19 图 21 二线城市库存面积及去化周期 ..................................................................................................................................................... 19 图 22 三线城市库存面积及去化周期 ..................................................................................................................................................... 19 图 23 100 大中城市商品房土地供应面积............................................................................................................................................. 21 图 24 100 大中城市商品房土地供应均价............................................................................................................................................. 21 图 25 100 大中城市商品房土地成交面积............................................................................................................................................. 21 图 26 100 大中城市商品房土地成交金额............................................................................................................................................. 21 图 27 100 大中城市商品成交土地楼面价及溢价率........................................................................................................................... 22 图 28 100 大中城市商品房成交土地各线城市溢价率 ...................................................................................................................... 22 图 29 房企信用债发行额（周度） .......................................................................................................................................................... 23 图 30 房企信用债发行额（月度） .......................................................................................................................................................... 23 图 31 房地产信托发行额（周度） .......................................................................................................................................................... 23 图 32 房地产信托平均期限及平均收益（周度） ............................................................................................................................... 23 图 33 房地产信托发行额（月度） .......................................................................................................................................................... 24 图 34 房地产信托平均期限及平均收益（月度） ............................................................................................................................... 24
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表 1 本周新闻汇总..........................................................................................................................................................................................5 表 2 本周公司公告汇总 .................................................................................................................................................................................8 表 3 58 城一手房成交套数及成交面积 ................................................................................................................................................. 13 表 4 16 城二手房成交套数及成交面积 ................................................................................................................................................. 17 表 5 17 城库存面积及去化周期 .............................................................................................................................................................. 20 表 6 近期房企拿地明细............................................................................................................................................................................. 22
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1.一周行情回顾
本周，申万房地产指数上涨 3.84%，沪深 300 指数下跌 2.14%，相对收益为 5.98%，板块表现强于大盘。个股表现方面，申万房地产板块涨跌幅排名前 5 位的房地产个股 分别为：天保基建、冠城大通、阳光城、信达地产、中交地产，涨跌幅排名后 5 位的 房地产个股分别为黑牡丹、中房股份、ST 银亿、哈高科、ST 爱旭。
| 图 1 本周板块涨跌幅 | 图 2 本周龙头企业涨跌幅 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 沪深300指数 申万房地产指数 |
3.84% | 万科A 保利地产 绿地控股 招商蛇口 新城控股 金科股份 蓝光发展 中南建设 华夏幸福 金地集团 阳光城 |
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| 中央政策 | 财政部：3 月 18 日，据财政部公布，1-2 月累计房产税同 比增 27.7% 国有土地使用权出让收入 7922 亿。（观点地 产网） | 观点地产网 | 2022/3/20 |
| 中央政策 | 证监会：证监会表示，推动基础设施 REITs 健康发展，是“十四五”规划作出的一项重要部署，目前已有 11 只公 募 REITs 产品上市，市场运行平稳，流动性和价格发现机 制总体较好，符合试点预期。（中国证券网） | 中国证券网 | 2022/3/20 |
| 中央政策 | 财政部：3 月 22 日，财政部发布关于下达 2022 年支持小 微企业留抵退税有关专项资金预算的通知，2022 年将下达 4000 亿元专项资金，用于支持小微企业留抵退税。（观点 地产网） | 观点地产网 | 2022/3/22 |
| 地方政策 | 北京：3 月 18 日，北京市人民政府办公厅发布《北京市关 于加快发展保障性租赁住房的实施方案》的通知，指出“十四五”期间，争取建设筹集保障性租赁住房 40 万套 (间)，占新增住房供应总量的比例达到 40%。（观点地产 网） | 观点地产网 | 2022/3/20 |
| 地方政策 | 湖北：工农中建交等国有商业银行在襄阳、十堰两地的 首、二套房贷款利率比 2 月下调了 40—45 个 BP，股份制 银行和地方法人银行也相应跟进下调了房贷利率水平。 （金十数据） | 金十数据 | 2022/3/20 |
| 地方政策 | 湖北：3 月 20 日，湖北襄阳、十堰部分银行下调房贷利率 40BP 至 45BP。邮储银行、农商行、建行调整过后的利率 部分低于 5.3%。（中证报） | 中证报 | 2022/3/21 |
| 地方政策 | 山东：近日泰安、临沂、烟台市多数银行机构普遍下调了 个人住房贷款利率。首套房贷款利率平均在 5%左右，二套 房平均利率在 5.3%左右。（北京商报） | 北京商报 | 2022/3/21 |
| 地方政策 | 广西：3 月 19 日，广西壮族自治区市场利率定价自律机制 召开会议，商定下调部分城市房贷首付比例，在南宁市区 已拥有一套住房的，再次购买普通商品住房的商贷最低首 付比例由 40%调整为 30%。北海、防城港首次购买普通商 品住房的商贷最低首付款比例由 25%调整为 20%。（和 讯） | 和讯 | 2022/3/21 |
| 地方政策 | 深圳：3 月 21 日，深圳市科创委对外发布了深圳高新区政 府投融资园区产业用房 2022 年度租金减免申请指南，租 赁深圳市软件产业基地、深圳湾科技生态园等产业用房的 企业可以申请租金减免。（观点地产网） | 观点地产网 | 2022/3/22 |
| 地方政策 | 哈尔滨：3 月 23 日，哈尔滨市人民政府网站发布公示，《哈尔滨市人民政府办公厅关于进一步加强房地产市场调 | 澎湃新闻 | 2022/3/23 |
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| 控工作的通知》已完成其阶段性调控使命，拟予以废止。即上述《通知》中的“实行区域性限售政策 ”等废止。 （澎湃新闻） | |||
| 地方政策 | 广东：3 月 23 日，广东银保监局召开新市民金融服务情况 调研座谈会，围绕提升新市民金融服务质效开展座谈交 流。广东银保监局辖内 12 家银行保险机构负责人表示，在监管部门的正确领导和大力支持下，近期持续优化新市 民金融服务，有效满足新市民合理购房信贷需求，持续加 大租赁住房等保障性住房的金融支持力度。（观点网） | 观点网 | 2022/3/23 |
| 市场行情 | 武汉：武汉市住房保障和房屋管理局 3 月 15 日公布，1-2 月，武汉新建商品房批准预售 1 万套，批准预售面积 127.7 万平方米，同比减少 49.6%。（观点地产网） | 观点地产网 | 2022/3/20 |
| 市场行情 | 浙江金华：3 月 21 日，浙江金华市区迎来 2022 首次大规 模的土地集中挂牌，共涉及 15 宗地块，总出让面积 607233 平方米，约 911 亩，总起价 48.27 亿元。15 宗地 块中，8 宗普通商品房地块，总建筑面积约 49 万平方米；6 宗安置房地块，总建筑面积约 73 万平方米；1 宗商业地 块，建筑面积约 5.6 万平方米。（观点网） | 观点网 | 2022/3/21 |
| 市场行情 | 香港：3 月 22 日，香港屋宇署 1 月共批出 15 份建筑图 则，其中港岛 2 份、九龙 9 份及新界 4 份；涉及 9 项住宅 及商住发展、2 项商业发展、1 项工厂及工业发展，以及 3 项社区服务发展。（观点地产网） | 观点地产网 | 2022/3/22 |
| 市场行情 | 合肥：3 月 22 日，合肥 2022 年首批集中供地商品住宅高 品质建设方案投报，共涉及 15 宗地块，分别为滨湖科学 城 5 宗、经开区 3 宗、瑶海区 1 宗、蜀山区 3 宗、包河区 2 宗和庐阳区 1 宗。（观点地产网） | 观点地产网 | 2022/3/22 |
| 市场行情 | 嘉兴：近日，嘉兴发布嘉兴市本级 2022 年度国有建设用 地供应计划，计划供应国有建设用地 626 公顷，住宅用地 231 公顷。（观点地产网） | 观点地产网 | 2022/3/22 |
| 市场行情 | 杭州：3 月 23 日，杭州市规划和自然步源局发布《关于公 布 2022 年杭州市第一批住宅用地集中出让的公告》。杭 州市 2022 年第一批佳宅用地集中出让共 60 宗，面积 3849 亩（256.6085 万平方米），出让起始价 797.8699 亿元，出让地上建筑面积 530.5364 万平方米。杭州此次土地出 让新规中首创了“次高报价者得”。（澎湃新闻） | 澎湃新闻 | 2022/3/23 |
| 市场行情 | 湖南：3 月 23 日，湖南省统计局发布简明信息表示，1-2 月，湖南房地产开发投资 469.60 亿元，同比增长 2.3%。 | 观点地产网 | 2022/3/23 |
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| 其中，住宅投资 353.76 亿元，增长 1.0%,占房地产开发投 资的比重为 75.3%。（观点地产网） | |||
| 市场行情 | 广州： 3 月 24 日，广州市规划和自然资源局公布《广州 市 2022 年建设用地供应计划》，根据计划，广州 2022 年 建设用地计划供应总量为 2505 公顷。其中，住宅用地供 应计划 751 公顷，占计划总量的 30%，略高于 2021 年实际 供应量，比“十三五”期间年均供应量增长 44%。（澎湃 新闻） | 澎湃新闻 | 2022/3/24 |
| 市场行情 | 南京：3 月 24 日，南京市规划和自然资源局在南京土地市 场网发布今年第一批集中供地公告。按照公告，此次共推 出了 20 幅地块，土地出让总面积为 68.6 公顷，起拍总价 267.2 亿元，最高限价 303.6 亿元。该批地块将于 4 月 22 日上午 9:30 开始网上限时竞价。（澎湃新闻） | 澎湃新闻 | 2022/3/24 |
| 市场行情 | 厦门：3 月 24 日，厦门市 2022 年第一轮集中供地 9 宗地 块开拍，总起拍价 143.9 亿，总计价建筑面积 59.6 万平 方米。（观点网） | 观点网 | 2022/3/24 |
资料来源：Wind，公开资料整理、华西证券研究所
3.个股公告跟踪
【远洋服务】公司 1-12 月累计实现销售额 29.7 亿元，同比+47%，销售面积 105.9 万平方米，同比+49%。
【招商蛇口】2021 年实现营收 1606.4 亿元，同比+23.9%；归母净利润 103.7 亿 元，同比-15.4%；销售额 3268.3 亿元，同比+17.7%；销售面积 1464.5 万平方米，同 比+17.8%；拟每 10 股派发股利 5.4 元。
【保利置业集团】2021年实现营收365.1亿元，同比+16.7%；股东应占溢利24.8 亿港元，同比增加 32.0%；销售额 566 亿元，同比+9%；拟派发末期股息每股 13.5 港 仙。
表 2 本周公司公告汇总
| 公司名称 | 内容 | 日期 |
| 远洋服务 | 公司 1-12 月累计实现销售额 29.7 亿元，同比+47%，销售面积 105.9 万平方米，同比+49%。 | 2022/3/20 |
| 新城控股 | 公司部分董事及高级管理人员计划于 2022 年 3 月 21 日至 2022 年 6 月 20 日期间购买不超过 2000 万元的公司存续债券。 | 2022/3/20 |
| 我爱我家 | 公司拟根据部分子公司经营业务开展的资金需求及其担保需求，分别为其 2021 年度的新增债务融资提供担保，担保总额度不超 过 38.65 亿元。其中,本公司为全资子公司北京我爱我家提供担 保额度为 27 亿元。 | 2022/3/20 |
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| 证券研究报告|行业研究周报 |
| 德信中国 | 购回 420 万美元 2022 年优先票据，占资金总额 2.1%。 | 2022/3/21 |
| 招商蛇口 | 2021 年实现营收 1606.4 亿元，同比+23.9%；归母净利润 103.7 亿元，同比-15.4%；销售额 3268.3 亿元，同比+17.7%；销售面 积 1464.5 万平方米，同比+17.8%；拟每 10 股派发股利 5.4 元。 | 2022/3/21 |
| 光大嘉宝 | 3 月 21 日，公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册和发 行总额不超过人民币 35 亿元的非金融企业债务融资工具；拟面 向专业投资者发行不超过人民币 8.8 亿元的公司债券；公司将对 中关村项目 4.4 亿元财务资助进行展期，展期时间到 2023 年 6 月 30 日。 | 2022/3/21 |
| 融信中国 | 3 月 21 日，罗兵咸永道会计师事务所已辞任公司核数师，公司 预期无法于 3 月 31 日之前落实年度经审核合并财务报表，将于 3 月 31 日披露未经审核 2021 年度业绩。 | 2022/3/21 |
| 中国恒大 | 3 月 22 日，中国恒大集团、中国恒大新能源汽车集团有限公司 和恒大物业集团有限公司公告称，预期延迟刊发 2021 年经审核 业绩。 | 2022/3/22 |
| 美的置业 | 3 月 22 日，公司获得建行 220 亿融资额度，用于并购、保障房 及按揭贷款业务。 | 2022/3/22 |
| 中奥到家 | 公司 1-12 月累计实现销售额不超过 110 万元。 | 2022/3/22 |
| 正荣地产 | 3 月 22 日，公司发布消息称交换要约及同意征求完成后，将发 行本金总额 7.3 亿美元 2023 年到期年息 8.0%的优先票据，及本 金总额人民币 15.9 亿元 2023 年到期年息 8.0%的优先票据。 | 2022/3/22 |
| 华侨城 A | 3 月 23 日，联合资信终止对“19 侨城 01”的信用评级。截至 2022 年 3 月 21 日，“19 侨城 01”已完成全部本息兑付，并在 深圳证券交易所摘牌。 | 2022/3/23 |
| 中国海外宏洋集团 | 2021 年实现营收 538.3 亿元，同比+25.5%；销售额 712.0 亿 元，同比+10.0%；销售面积 568.3 万平方米，同比+7.2%；拟每 股派发股利 30 仙港币。 | 2022/3/23 |
| 南都物业 | 公司使用 1.3 亿元闲置自有资金进行现金管理，委托理财产品名 称为中融-圆融 1 号集合资金信托计划、长江资管乐享半年盈 2 号集合资产管理计划。 | 2022/3/23 |
| 合富辉煌 | 3 月 23 日，公司发布 2021 年年度业绩预告，预计股东应占亏损 录得 5 亿-5.9 亿元。预期净亏损主要是由于 2021 年 Q4，若干从 事有关房地产业务和房地产开发的客户的信贷质素恶化，集团就 其未偿还的应收贷款和应收账款的预期信贷亏损作出额外亏损拨 备；及年内房地产市场整体低迷及物业代理行业竞争激烈导致经 营亏损。 | 2022/3/23 |
| 旭辉控股集团 | 2021 年实现营收 1078.0 亿元，同比+50.2%；归母净利润 76.1 亿元，同比-5.2%；销售额 2473.0 亿元，同比+7.1%；采用现金 股息与派发红股相结合的方案，每股获派 19 港分现金股息，每 100 股获派发 4 股红股。 | 2022/3/24 |
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| 证券研究报告|行业研究周报 |
| 保利置业集团 | 2021 年实现营收 365.1 亿元，同比+16.7%；股东应占溢利 24.8 亿港元，同比增加 32.0%；销售额 566 亿元，同比+9%；拟派发 末期股息每股 13.5 港仙。 | 2022/3/24 |
| 瑞安房地产 | 2021 年实现营收 175.6 亿元，同比+282.0%；毛利约 71.73 亿 元，同比增长 205.0%；销售额 404.9 亿元，同比+42.8%；拟派 发末期股息每股 8.4 港仙。 | 2022/3/24 |
| 中海物业 | 2021 年实现整体收益 94.4 亿元，同比+44.3%；毛利 16.4 亿 元，同比+37.3%；股东应占溢利 9.8 亿元，同比+40.5%，拟派发 末期股息每股 6 港仙。 | 2022/3/24 |
| SOHO 中国 | 2021 年实现租金收入 17.4 亿元，同比+13.3%；营收 17.4 亿 元，同比-20.5%；净利润亏损 1.2 亿元，同比-122.9%。 | 2022/3/24 |
资料来源：公司公告、华西证券研
所
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4.行业基本面
4.1.重点城市一手房成交分析
本周(03.18-03.24)，华西地产组跟踪的 58 个重点城市一手房合计成交 40536 套，同比增速-49.4%，环比增速 4.4%；合计成交面积 443 万平方米，同比增速-47.3%，环比增速 8.9%。分能级来看，一线城市、二线城市和三四线城市成交套数同比增速 为-24.9%、-41.2%和-65.4%，环比增速为 34.2%、10.1%和-16.2%；一线城市、二线 城市和三四线城市成交面积同比增速为-20%、-38.5%和-64.8%，环比增速为 36.9%、13.2%和-10.2%。
| 图 3 一手房成交套数同比分析（周度） | 图 4 一手房成交套数同比分析（8 周移动平均） | ||||||||||||||||||||||||||||
| 3000% | 一线同比（%） 三四线同比（%） | 二线同比（%）合计同比（%） | 150% 100% 50% 0% -50% -100% | 合计同比（%）二线同比（%） | 一线同比（%） 三四线同比（%） | ||||||||||||||||||||||||
| 2500% 2000% 1500% 1000% | |||||||||||||||||||||||||||||
| 500% | 492.8% | -49.4% | |||||||||||||||||||||||||||
| 0% | -5.8% | -35.8% | -46.0% | -50.3% | 2021/4/1 | 2021/4/22 | 2021/5/13 | 2021/6/3 | 2021/6/24 | 2021/7/15 | 2021/8/5 | 2021/8/26 | 2021/9/16 | 2021/10/7 | 2021/10/28 | 2021/11/18 | 2021/12/9 | 2021/12/30 | 2022/1/20 | 2022/2/10 | 2022/3/3 | 2022/3/24 | |||||||
| -500% | 2022/2/17 2022/2/24 | 2022/3/3 | 2022/3/10 2022/3/17 2022/3/24 | ||||||||||||||||||||||||||
资料来源：Wind，华西证券研究所
图 5 一手房成交面积同比分析（周度）
资料来源：Wind，华西证券研究所
图 6 一手房成交面积同比分析（8 周移动平均）
| 3000% | 一线同比（%） 三四线同比（%） | 二线同比（%） 合计同比（%） | 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20%-40%-60%-80% | 合计同比（%）二线同比（%） | 一线同比（%） 三四线同比（%） | ||||||||||||||||||||
| 488.2% | |||||||||||||||||||||||||
| 2500% | |||||||||||||||||||||||||
| 2000% | |||||||||||||||||||||||||
| 1500% | |||||||||||||||||||||||||
| 1000% | |||||||||||||||||||||||||
| 500% | |||||||||||||||||||||||||
| 0% | -3.7% | -32.5% | -49.5% | -49.4%-47.3% | 2021/4/1 | 2021/4/22 | 2021/5/13 | 2021/6/3 | 2021/6/24 | 2021/7/15 | 2021/8/5 | 2021/8/26 | 2021/9/16 | 2021/10/7 | 2021/10/28 | 2021/11/18 | 2021/12/9 | 2021/12/30 | 2022/1/20 | 2022/2/10 | 2022/3/3 | 2022/3/24 | |||
| -500% | |||||||||||||||||||||||||
| 2022/2/17 2022/2/24 | 2022/3/3 | 2022/3/10 2022/3/17 2022/3/24 | |||||||||||||||||||||||
资料来源：Wind，华西证券研究所
资料来源：Wind，华西证券研究所
本月至今（03.01-03.24），华西地产组跟踪的 58 个重点城市一手房合计成交
144895 套，同比增速-47.9%，环比增速 15.8%；合计成交面积 1512.3 万平方米，同 比增速-47.7%，环比增速 16.3%。分能级来看，一线城市、二线城市和三四线城市成 交套数同比增速为-37.7%、-40.4%和-57.8%，环比增速为 16.5%、29.7%和 2.8%；一 线城市、二线城市和三四线城市成交面积同比增速为-38.7%、-38.5%和-59.4%，环比
| 增速为 12.5%、30.7%和 1.9%。 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p11 |
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| 图 7 一手房成交套数同比分析（月度） | 图 8 一手房成交套数环比分析（月度） |
资料来源：Wind，华西证券研究所 图 9 一手房成交面积同比分析（月度） | 资料来源：Wind，华西证券研究所 图 10 一手房成交面积环比分析（月度） |
资料来源：Wind，华西证券研究所 | 资料来源：Wind，华西证券研究所 |
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表 3 58 城一手房成交套数及成交面积
| 城市 | 指标 | 最新一周 | 同比增速（%） | 环比增速（%） | 8 周周均 |
| 合计 | 套数（套） | 40536 | -49.4% | 4.4% | 39897 |
| 成交面积（万平） | 443.0 | -47.3% | 8.9% | 420 | |
| 一线城市 | 套数（套） | 9604 | -24.9% | 34.2% | 8032 |
| 成交面积（万平） | 89.5 | -20.0% | 36.9% | 73 | |
| 二线城市 | 套数（套） | 18465 | -41.2% | 10.1% | 16167 |
| 成交面积（万平） | 227.0 | -38.5% | 13.2% | 196 | |
| 三四线城 市 | 套数（套） | 12467 | -65.4% | -16.2% | 15699 |
| 成交面积（万平） | 126.5 | -64.8% | -10.2% | 151 | |
| 部分重点城市 | |||||
| 北京 | 套数（套） | 2452 | -12.7% | 66.5% | 1720 |
| 成交面积（万平） | 20.7 | -14.9% | 10.2% | 15 | |
| 上海 | 套数（套） | 2740 | -45.1% | 1.3% | 3352 |
| 成交面积（万平） | 26.0 | -43.9% | 16.9% | 30 | |
| 广州 | 套数（套） | 3689 | -12.8% | 46.4% | 2159 |
| 成交面积（万平） | 35.0 | 1.8% | 78.1% | 19 | |
| 深圳 | 套数（套） | 723 | -4.7% | 57.9% | 801 |
| 成交面积（万平） | 7.8 | 14.1% | 66.4% | 8 | |
| 杭州 | 套数（套） | 1185 | -49.9% | 33.7% | 1035 |
| 成交面积（万平） | 14.2 | -42.3% | 48.2% | 13 | |
| 南京 | 套数（套） | 851 | -81.1% | -20.2% | 1498 |
| 成交面积（万平） | 11.1 | -80.8% | -21.8% | 21 | |
| 武汉 | 套数（套） | 3145 | -40.9% | 44.9% | 2134 |
| 成交面积（万平） | 33.7 | -45.2% | 37.5% | 24 | |
| 成都 | 套数（套） | 2776 | -32.7% | -1.2% | 2727 |
| 成交面积（万平） | 55.8 | -16.7% | -0.9% | 51 | |
| 青岛 | 套数（套） | 2116 | -46.0% | 45.6% | 1578 |
| 成交面积（万平） | 25.5 | -46.0% | 48.0% | 19 | |
| 福州 | 套数（套） | 779 | -37.4% | -9.2% | 799 |
| 成交面积（万平） | 4.7 | -53.5% | -18.7% | 5 | |
| 厦门 | 套数（套） | 685 | -55.0% | -5.1% | 730 |
| 成交面积（万平） | 4.7 | -57.5% | -1.7% | 5 | |
| 济南 | 套数（套） | 1784 | 229.8% | -27.2% | 2006 |
| 成交面积（万平） | 17.3 | 200.7% | -20.0% | 18 | |
| 宁波 | 套数（套） | 762 | -54.7% | 0.0% | 626 |
| 成交面积（万平） | 9.0 | -55.4% | -5.9% | 8 | |
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| 南宁 | 套数（套） | 1673 | -31.7% | 17.3% | 1316 |
| 成交面积（万平） | 15.0 | -27.9% | 21.6% | 10 | |
| 苏州 | 套数（套） | 2025 | -11.0% | 57.7% | 1131 |
| 成交面积（万平） | 27.3 | 4.6% | 105.4% | 15 | |
| 无锡 | 套数（套） | 684 | -52.9% | -23.0% | 587 |
| 成交面积（万平） | 8.6 | -47.9% | -23.6% | 7 |
资料来源：Wind，华西证券研究所
注：一线城市（4 个）包括北京、上海、深圳和广州；二线城市（12 个）包括杭州、南京、武汉、成都、青岛、福州、厦门、济 南、宁波、南宁、苏州和无锡；三四线城市（42 个）包括东莞、惠州、扬州、岳阳、韶关、江阴、佛山、嘉兴、温州、金华、泉州、赣州、珠海、常州、淮安、连云港、柳州、绍兴、台州、泰州、镇江、常德、淮南、江门、莆田、肇庆、泰安、芜湖、盐 城、湛江、舟山、东营、池州、抚州、宿州、龙岩、焦作、娄底、新余、荆门、宜宾和吉安；成交套数除南京、成都、宁波、淮 安、泰安和芜湖采用住宅口径外其他城市均采用商品房口径，成交面积除宁波、淮安、泰安和芜湖采用住宅口径外其他城市均采 用商品房口径。
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4.2.重点城市二手房成交分析
本周(03.18-03.24)，华西地产组跟踪的 16 个重点城市二手房合计成交 13027 套，同比增速-40.9%，环比增速-8.1%；合计成交面积 118.7 万平方米，同比增速-41.6%，环比增速-12.7%。分能级来看，一线城市、二线城市和三四线城市成交套数同比增速 为-32.5%、-46.2%和-37.4%，环比增速为 5.1%、-18%和 5.5%；一线城市、二线城市 和三四线城市成交面积同比增速为-30.6%、-48.8%和-34.5%，环比增速为 8.1%、-24.7%和-2.9%。
| 图 11 二手房成交套数同比分析（周度） | 图 12 二手房成交套数同比分析（8 周移动平均） | ||||||||
| 1400% | 一线同比（%） 三四线同比（%） | 二线同比（%） 合计同比（%） | 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% | 合计同比（%） 二线同比（%） | 一线同比（%） 三四线同比（%） | ||||
2021/4/15 2021/4/29 2021/5/13 2021/5/27 2021/6/10 2021/6/24 2021/7/22 2021/8/19 2021/9/16 2021/9/30 2021/10/14 2021/10/28 2021/11/11 2021/11/25 2021/12/9 2021/12/23 2022/1/20 2022/2/17 2022/3/17 2021/4/1 2021/7/8 2021/8/5 2021/9/2 2022/1/6 2022/2/3 2022/3/3 | |||||||||
| 1200% 1000% | 1110.3% | ||||||||
| 800% 600% 400% 200% | |||||||||
| 0% | 3.9% | -23.0% | -28.1% | -37.8%-40.9% | |||||
| -200% | 2022/2/17 2022/2/24 | 2022/3/3 | 2022/3/10 2022/3/17 2022/3/24 | ||||||
资料来源：Wind，华西证券研究所
图 13 二手房成交面积同比分析（周度）
资料来源：Wind，华西证券研究所
图 14 二手房成交面积同比分析（8 周移动平均）
| 1200% | 一线同比（%） 三四线同比（%） | 二线同比（%） 合计同比（%） | 120% | 合计同比（%） 二线同比（%） | 一线同比（%） 三四线同比（%） | ||||
| 1000% | 933.7% | 100% | |||||||
| 80% | |||||||||
| 800% | 60% | ||||||||
| 40% | |||||||||
| 600% | |||||||||
| 20% | |||||||||
| 400% | 0% | ||||||||
| 3.6% | -21.3% | -27.9% | -36.5%-41.6% | ||||||
| -20% | |||||||||
| 200% | -40% | ||||||||
| -60% | |||||||||
| 0% | |||||||||
| 2021/4/1 2021/4/15 2021/4/29 2021/5/13 2021/5/27 2021/6/10 2021/6/24 2021/7/8 2021/7/22 2021/8/5 2021/8/19 2021/9/2 2021/9/16 2021/9/30 2021/10/14 2021/10/28 2021/11/11 2021/11/25 2021/12/9 2021/12/23 2022/1/6 2022/1/20 2022/2/3 2022/2/17 2022/3/3 2022/3/17 | |||||||||
| -200% | 2022/2/17 2022/2/24 | 2022/3/3 | 2022/3/10 2022/3/17 2022/3/24 | ||||||
资料来源：Wind，华西证券研究所
资料来源：Wind，华西证券研究所
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| 证券研究报告|行业研究周报 |
本月至今（03.01-03.24），华西地产组跟踪的 16 个重点城市二手房合计成交 49433 套，同比增速-35.3%，环比增速 71.2%；合计成交面积 463.5 万平方米，同比 增速-34.9%，环比增速 72.7%。分能级来看，一线城市、二线城市和三四线城市成交 套数同比增速为-35.4%、-33.6%和-41.1%，环比增速为 86.2%、64.6%和 69.2%；一线 城市、二线城市和三四线城市成交面积同比增速为-35.5%、-33.7%和-37.8%，环比增 速为 80.5%、68.8%和 74%。
| 图 15 二手房成交套数同比分析（月度） | 图 16 二手房成交套数环比分析（月度） |
资料来源：Wind，华西证券研究所 图 17 二手房成交面积同比分析（月度） | 资料来源：Wind，华西证券研究所 图 18 二手房成交面积环比分析（月度） |
资料来源：Wind，华西证券研究所 | 资料来源：Wind，华西证券研究所 |
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表 4 16 城二手房成交套数及成交面积
| 城市 | 指标 | 最新一周 | 同比增速（%） | 环比增速（%） | 8 周周均 |
| 合计 | 套数（套） | 13027 | -40.9% | -8.1% | 10945 |
| 成交面积（万平） | 118.7 | -41.6% | -12.7% | 103 | |
| 一线城市 | 套数（套） | 4428 | -32.5% | 5.1% | 3225 |
| 成交面积（万平） | 38.4 | -30.6% | 8.1% | 28 | |
| 二线城市 | 套数（套） | 6651 | -46.2% | -18.0% | 6235 |
| 成交面积（万平） | 59.6 | -48.8% | -24.7% | 59 | |
| 三四线城 市 | 套数（套） | 1948 | -37.4% | 5.5% | 1486 |
| 成交面积（万平） | 20.6 | -34.5% | -2.9% | 17 | |
| 重点城市 | |||||
| 北京 | 套数（套） | 4123 | -22.7% | 0.5% | 2970 |
| 成交面积（万平） | 35.5 | -20.6% | 2.7% | 25 | |
| 深圳 | 套数（套） | 305 | -75.2% | 167.5% | 255 |
| 成交面积（万平） | 2.9 | -72.6% | 197.3% | 2 | |
| 杭州 | 套数（套） | 576 | -71.4% | -18.8% | 454 |
| 成交面积（万平） | 5.5 | -71.0% | -13.8% | 4 | |
| 南京 | 套数（套） | 877 | -63.6% | -28.2% | 1041 |
| 成交面积（万平） | 7.4 | -65.0% | -28.6% | 9 | |
| 成都 | 套数（套） | 3057 | 206.0% | -2.7% | 2282 |
| 成交面积（万平） | 31.6 | 171.7% | -5.5% | 24 | |
| 青岛 | 套数（套） | 268 | -85.1% | -59.0% | 645 |
| 成交面积（万平） | 2.4 | -84.7% | -60.2% | 6 | |
| 厦门 | 套数（套） | 366 | -76.3% | -44.8% | 467 |
| 成交面积（万平） | 3.4 | -75.9% | -58.7% | 5 | |
| 南宁 | 套数（套） | 329 | -9.1% | 31.1% | 216 |
| 成交面积（万平） | 3.1 | -4.4% | 34.2% | 2 | |
| 苏州 | 套数（套） | 521 | -71.7% | -38.3% | 612 |
| 成交面积（万平） | 6.2 | -66.7% | -49.5% | 8 | |
| 无锡 | 套数（套） | 657 | -52.8% | 5.6% | 518 |
| 成交面积（万平） | 0.0 | -100.0% | 0 | ||
| 东莞 | 套数（套） | 222 | -50.0% | 27.6% | 193 |
| 成交面积（万平） | 2.4 | -49.0% | 15.7% | 2 | |
| 扬州 | 套数（套） | 135 | -74.2% | 9.8% | 132 |
| 成交面积（万平） | 1.2 | -75.2% | 13.3% | 1 | |
| 岳阳 | 套数（套） | 0 | 0 | ||
| 成交面积（万平） | 0.0 | 0 | |||
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| 证券研究报告|行业研究周报 |
| 佛山 | 套数（套） | 1165 | -35.6% | 10.6% | 806 |
| 成交面积（万平） | 12.9 | -31.3% | 3.3% | 10 | |
| 金华 | 套数（套） | 278 | 75.9% | -15.5% | 232 |
| 成交面积（万平） | 2.7 | 75.2% | -33.1% | 2 | |
| 江门 | 套数（套） | 148 | -15.9% | -11.4% | 123 |
| 成交面积（万平） | 1.4 | -9.8% | -9.0% | 1 |
资料来源：Wind，华西证券研究所
注：一线城市（2 个）包括北京、深圳；二线城市（8 个）包括杭州、南京、成都、青岛、厦门、南宁、苏州和无锡；三四线城 市（6 个）包括东莞、扬州、岳阳、佛山、金华和江门；除南京采用住宅口径外其他城市均采用商品房口径。
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| 证券研究报告|行业研究周报 |
4.3.重点城市库存情况分析
本周（03.18-03.24），华西地产组跟踪的 17 个重点城市商品房库 存面积 19755.1 万平方米，环比增速 0.4%，去化周期 93.2 周。分能级来看，一线城市、二 线城市和三四线城市库存面积环比增速分别为 0.9%、0.2%、-0.2%，去化周期分别为 85.6 周、86.9 周、144.7 周。
| 图 19 17 城合计库存面积及去化周期 | 图 20 一线城市库存面积及去化周期 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计库存面积（万平） | 合计去化周期（周） | 100 | 一线城市库存面积（万平） | 一线城市去化周期（周） | 90 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 20,500 20,000 19,500 19,000 18,500 18,000 17,500 | 8,200 8,000 7,800 7,600 7,400 7,200 7,000 6,800 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 90 | 80 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 80 | 70 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 70 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 60 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 60 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 50 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 50 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 40 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 40 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 30 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 30 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 20 | 20 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 10 | 10 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 0 | 0 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2021/4/1 | 2021/4/22 | 2021/5/13 | 2021/6/3 | 2021/6/24 | 2021/7/15 | 2021/8/5 | 2021/8/26 | 2021/9/16 | 2021/10/7 | 2021/10/28 | 2021/11/18 | 2021/12/9 | 2021/12/30 | 2022/1/20 | 2022/2/10 | 2022/3/3 | 2022/3/24 | 2021/4/1 | 2021/4/22 | 2021/5/13 | 2021/6/3 | 2021/6/24 | 2021/7/15 | 2021/8/5 | 2021/8/26 | 2021/9/16 | 2021/10/7 | 2021/10/28 | 2021/11/18 | 2021/12/9 | 2021/12/30 | 2022/1/20 | 2022/2/10 | 2022/3/3 | 2022/3/24 | ||||
资料来源：Wind，华西证券研究所
图 21 二线城市库存面积及去化周期
资料来源：Wind，华西证券研究所
图 22 三线城市库存面积及去化周期
| 8,600 | 二线城市库存面积（万平） | 二线城市去化周期（周） | 100 | 3,750 | 三线城市库存面积（万平） | 三线城市去化周期（周） | 160 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 8,400 | 90 | 3,700 | 140 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 80 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 8,200 | 3,650 | 120 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 70 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 8,000 | 60 | 3,600 | 100 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 50 | 3,550 | 80 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 7,800 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 40 | 3,500 | 60 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 7,600 | 30 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 3,450 | 40 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 20 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 7,400 | 3,400 | 20 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 10 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 7,200 | 0 | 3,350 | 0 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2021/4/1 | 2021/4/22 | 2021/5/13 | 2021/6/3 | 2021/6/24 | 2021/7/15 | 2021/8/5 | 2021/8/26 | 2021/9/16 | 2021/10/7 | 2021/10/28 | 2021/11/18 | 2021/12/9 | 2021/12/30 | 2022/1/20 | 2022/2/10 | 2022/3/3 | 2022/3/24 | 2021/4/1 | 2021/4/22 | 2021/5/13 | 2021/6/3 | 2021/6/24 | 2021/7/15 | 2021/8/5 | 2021/8/26 | 2021/9/16 | 2021/10/7 | 2021/10/28 | 2021/11/18 | 2021/12/9 | 2021/12/30 | 2022/1/20 | 2022/2/10 | 2022/3/3 | 2022/3/24 | ||||
资料来源：Wind，华西证券研究所
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表 5 17 城库存面积及去化周期
| 库存面积 （万平） | 环比增速 （%） | 3 个月周均销售 （万平） | 去化周期 （周） | 上周去化周期 （周） | |
| 合计 | 19755 | 0.4% | 211.9 | 93.2 | 89.6 |
| 一线城市 | 7792 | 0.9% | 91.0 | 85.6 | 81.7 |
| 二线城市 | 8323 | 0.2% | 95.8 | 86.9 | 84.2 |
| 三四线城市 | 3640 | -0.2% | 25.2 | 144.7 | 137.4 |
| 重点城市 | |||||
| 北京 | 2375 | 2.7% | 20.1 | 118.3 | 111.4 |
| 上海 | 2700 | 0.0% | 37.2 | 72.5 | 68.9 |
| 广州 | 2003 | -0.6% | 23.8 | 84.0 | 81.9 |
| 深圳 | 714 | 2.1% | 9.8 | 72.6 | 69.6 |
| 杭州 | 928 | 0.0% | 23.9 | 38.9 | 35.3 |
| 南京 | 2688 | -0.3% | 24.1 | 111.4 | 105.5 |
| 南宁 | 976 | 0.4% | 11.0 | 89.1 | 91.9 |
| 福州 | 1418 | 0.0% | 6.8 | 207.7 | 196.6 |
| 厦门 | 318 | 0.7% | 4.1 | 76.7 | 74.5 |
| 宁波 | 411 | 0.6% | 7.3 | 56.1 | 57.0 |
| 苏州 | 1585 | 1.0% | 18.5 | 85.6 | 89.3 |
| 江阴 | 469 | 0.0% | 2.3 | 203.4 | 186.1 |
| 温州 | 1172 | -0.1% | 11.5 | 102.3 | 104.3 |
| 泉州 | 706 | 0.0% | 0.7 | 988.5 | 981.0 |
| 莆田 | 403 | 0.3% | 2.2 | 187.4 | 182.1 |
| 宝鸡 | 639 | 0.0% | 4.8 | 132.7 | 113.3 |
| 东营 | 251 | -2.1% | 3.7 | 67.4 | 61.2 |
资料来源：Wind，华西证券研究所
注：一线城市（4 个）包括北京、上海、深圳和广州；二线城市（7 个）包括杭州、南京、南宁、福州、厦门、宁波和苏州；三四 线城市（6 个）包括江阴、温州、泉州、莆田、宝鸡和东营；除厦门、宁波采用住宅口径外其他城市均采用商品房口径
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证券研究报告|行业研究周报
4.4.土地市场供给与成交分析
本周（02.28-03.06），土地供给方面，本周供应土地 1907.3 万平方米，同比增 速-47.1%；供应均价 3492 元/平方米，同比增速 269.5%。土地成交方面，本周成交 土地1899.5万平方米，同比增速-61.9%；土地成交金额140.5亿元，同比增速-82.6%。
本周土地成交楼面价 740 元/平方米，溢价率 1%。分能级来看，一线城市、二线城市 和三四线城市溢价率分别为 0%、0.3%、1.3%。
图 23 100 大中城市商品房土地供应面积 图 24 100 大中城市商品房土地供应均价
| 14,000 | 土地供应面积（万平） | 同比增速（%） | 100% | 7,000 | 土地供应均价（元/平） | 同比增速（%） | 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% -100% |
| 12,000 | 50% | 6,000 | |||||
| 10,000 | 5,000 | ||||||
| 8,000 | 0% | ||||||
| 4,000 | |||||||
| 6,000 | -50% | ||||||
| 3,000 | |||||||
| 4,000 | 2,000 | ||||||
| -100% | |||||||
| 2,000 | 1,000 | ||||||
| 0 | -150% | 0 | |||||
| 2021/3/28 2021/4/11 2021/4/25 2021/5/9 2021/5/23 2021/6/6 2021/6/20 2021/7/4 2021/7/18 2021/8/1 2021/8/15 2021/8/29 2021/9/12 2021/9/26 2021/10/10 2021/10/24 2021/11/7 2021/11/21 2021/12/5 2021/12/19 2022/1/2 2022/1/16 2022/1/30 2022/2/13 2022/2/27 2022/3/13 | 2021/3/28 2021/4/11 2021/4/25 2021/5/9 2021/5/23 2021/6/6 2021/6/20 2021/7/4 2021/7/18 2021/8/1 2021/8/15 2021/8/29 2021/9/12 2021/9/26 2021/10/10 2021/10/24 2021/11/7 2021/11/21 2021/12/5 2021/12/19 2022/1/2 2022/1/16 2022/1/30 2022/2/13 2022/2/27 2022/3/13 | ||||||
资料来源：Wind，华西证券研究所
图 25 100 大中城市商品房土地成交面积
资料来源：Wind，华西证券研究所
图 26 100 大中城市商品房土地成交金额
| 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 | 土地成交面积（万平） | 同比增速（%） | 100% | 3,500 | 土地成交金额（亿元） | 同比增速（%） | 100% | ||||||||||||||||
| 50% | 3,000 | 50% | |||||||||||||||||||||
| 2,500 | |||||||||||||||||||||||
| 0% | 0% | ||||||||||||||||||||||
| 2,000 | |||||||||||||||||||||||
| -50% | 1,500 | -50% | |||||||||||||||||||||
| -100% | 1,000 | -100% | |||||||||||||||||||||
| 500 | |||||||||||||||||||||||
| -150% | 0 | -150% | |||||||||||||||||||||
| 2021/3/28 | 2021/4/18 | 2021/5/9 | 2021/5/30 | 2021/6/20 | 2021/7/11 | 2021/8/1 | 2021/8/22 | 2021/9/12 | 2021/10/3 | 2021/10/24 | 2021/11/14 | 2021/12/5 | 2021/12/26 | 2022/1/16 | 2022/2/6 | 2022/2/27 | 2022/3/20 | 2021/3/28 2021/4/11 2021/4/25 2021/5/9 2021/5/23 2021/6/6 2021/6/20 2021/7/4 2021/7/18 2021/8/1 2021/8/15 2021/8/29 2021/9/12 2021/9/26 2021/10/10 2021/10/24 2021/11/7 2021/11/21 2021/12/5 2021/12/19 2022/1/2 2022/1/16 2022/1/30 2022/2/13 2022/2/27 2022/3/13 | |||||
资料来源：Wind，华西证券研究所
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| 证券研究报告|行业研究周报 图 28 100 大中城市商品房成交土地各线城市溢价率 | ||||||
| 图 27 100 大中城市商品成交土地楼面价及溢价率 | ||||||
| 7,000 | 楼面价（元/平方米） | 溢价率（%） | 35% | 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% | 一线溢价率（%） 三四线溢价率（%） | 二线溢价率（%） |
| 6,000 | 30% | |||||
| 5,000 | 25% | |||||
| 4,000 | 20% | |||||
| 3,000 | 15% | |||||
| 2,000 | 10% | |||||
| 1,000 | 5% | |||||
| 0 | 0% | |||||
| 2021/3/28 2021/4/11 2021/4/25 2021/5/9 2021/5/23 2021/6/6 2021/6/20 2021/7/4 2021/7/18 2021/8/1 2021/8/15 2021/8/29 2021/9/12 2021/9/26 2021/10/10 2021/10/24 2021/11/7 2021/11/21 2021/12/5 2021/12/19 2022/1/2 2022/1/16 2022/1/30 2022/2/13 2022/2/27 2022/3/13 | ||||||
| 2021/3/28 2021/4/11 2021/4/25 2021/5/9 2021/5/23 2021/6/6 2021/6/20 2021/7/4 2021/7/18 2021/8/1 2021/8/15 2021/8/29 2021/9/12 2021/9/26 2021/10/10 2021/10/24 2021/11/7 2021/11/21 2021/12/5 2021/12/19 2022/1/2 2022/1/16 2022/1/30 2022/2/13 2022/2/27 2022/3/13 | ||||||
资料来源：Wind，华西证券研究所
表 6 近期房企拿地明细
资料来源：Wind，华西证券研究所
| 房企名称 | 城市 | 区域 | 土地面积 （平方米） | 规划计容面积 （平方米） | 土地总价 （万元） | 权益比例（%） | 拿地时间 |
| 城建发展 | 北京市 | 丰台区 | 47,200.00 | 119,500.00 | 263,000.00 | 100.00 | 2022-02-16 |
| 绿城中国 | 北京市 | 石景山区 | 73,667.25 | 93,794.00 | 401,700.00 | 100.00 | 2022-02-16 |
| 绿城中国 | 北京市 | 朝阳区 | 41,146.67 | 92,406.00 | 434,700.00 | 100.00 | 2022-02-16 |
| 华润置地 | 北京市 | 丰台区 | 33,500.00 | 85,400.00 | 571,200.00 | 100.00 | 2022-02-16 |
| 保利发展 | 北京市 | 顺义区 | 51,409.62 | 83,593.92 | 166,000.00 | 50.00 | 2022-02-16 |
| 中国海外发展 | 北京市 | 昌平区 | 59,603.84 | 131,128.44 | 326,000.00 | 100.00 | 2022-02-16 |
| 中国海外发展 | 北京市 | 大兴区 | 23,519.80 | 58,799.50 | 248,000.00 | 100.00 | 2022-02-16 |
| 金地集团 | 北京市 | 朝阳区 | 36,848.99 | 92,122.00 | 424,000.00 | 50.00 | 2022-02-17 |
| 保利发展 | 北京市 | 朝阳区 | 36,848.99 | 92,122.00 | 424,000.00 | 50.00 | 2022-02-17 |
| 万科 | 兰州市 | 西固区 | 144,000.00 | 505,000.00 | 255,151.52 | 99.00 | 2022-02-28 |
资料来源：Wind，华西证券研究所
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4.5.房地产行业融资分析
本周（03.18-03.24）房地产企业合计发行信用债 109.6 亿元，同比增速-22.4%，环比增速-13.2%。本月至今（03.01-03.24）房地产企业合计发行信用债 542.02 亿元，同比增速-12.1%，环比增速 92.8%。
| 图 29 房企信用债发行额（周度） | 图 30 房企信用债发行额（月度） | |||||||||||||||||||
| 信用债发行额（亿元） | 同比增速（%） | 信用债发行额（亿元） | 同比增速（%） | 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% | ||||||||||||||||
| 环比增速（%） | 环比增速（%） | |||||||||||||||||||
| 180 | 105.6% | 120% | 600 | |||||||||||||||||
| 160 | 100% | 500 | ||||||||||||||||||
| 140 | 80% | |||||||||||||||||||
| 120 | 60% | 400 | ||||||||||||||||||
| 100 | 40% | 300 | -12.1% | |||||||||||||||||
| 80 | 0.0% | 14.9% | 20% | |||||||||||||||||
| 200 | -0.9% | 6.2% | ||||||||||||||||||
| 60 | 0% | |||||||||||||||||||
| 40 | -33.5% | -41.8% | -22.4%-20% -40% | 100 | -55.2% | -32.1% | -55.4% | |||||||||||||
| 20 | ||||||||||||||||||||
| 0 | -60% | 0 | ||||||||||||||||||
资料来源：Wind，华西证券研究所
资料来源：Wind，华西证券研究所
本周（03.18-03.24），房地产类集合信托合计发行 35.6 亿元，同比增速-79.2%，
环比增速 9.1%，平均收益 7.69%。本月至今（03.01-03.24）房地产类集合信托合计 发行 112.9 亿元，同比增速-80.7%，环比增速-22.7%，平均收益为 7.67%。
| 图 31 房地产信托发行额（周度） | 图 32 房地产信托平均期限及平均收益（周度） | ||||||||||||||||||||
| 房地产信托发行额（亿元） | 同比增速（%） | 100% | 平均期限(年) | 平均收益（%） | |||||||||||||||||
| 环比增速（%） | |||||||||||||||||||||
| 70 | 2.5 | 7.65% | 7.72%7.69% | 7.8% | |||||||||||||||||
| 60 | 80% | 2.0 | 7.7% | ||||||||||||||||||
| 60% | |||||||||||||||||||||
| 50 | 40% | 7.7% | |||||||||||||||||||
| 40 | 20% | 1.5 | 7.6% | ||||||||||||||||||
| 0% | |||||||||||||||||||||
| 30 | |||||||||||||||||||||
| 1.0 | 7.51% | 7.53% | 7.51% | 7.6% | |||||||||||||||||
| -20% | |||||||||||||||||||||
| 20 | -44.9% | -40% | 0.5 | 7.5% | |||||||||||||||||
| 10 | -62.9% | -77.0% | -69.3% | -79.2%-80.9% | -60% | ||||||||||||||||
| 7.5% | |||||||||||||||||||||
| -80% | |||||||||||||||||||||
| 0 | -100% | 0.0 | 7.4% | ||||||||||||||||||
资料来源：用益信托，华西证券研究所
资料来源：用益信托，华西证券研究所
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| 证券研究报告|行业研究周报 | |||||||||||||||||||||||
| 图 33 房地产信托发行额（月度） | |||||||||||||||||||||||
| 图 34 房地产信托平均期限及平均收益（月度） | |||||||||||||||||||||||
| 房地产信托发行额（亿元） | 同比增速（%） | 平均期限(年) | 平均收益（%） | ||||||||||||||||||||
350 | 环比增速（%） | 80% | |||||||||||||||||||||
| 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 | 7.5% | 7.5% | 7.6% | 7.5% | 7.5% | 7.7% | 7.7% | ||||||||||||||||
| 300 | 60% | 7.7% | |||||||||||||||||||||
| 40% | |||||||||||||||||||||||
| 250 | 7.6% | ||||||||||||||||||||||
| 20% | |||||||||||||||||||||||
| 200 | 0% | ||||||||||||||||||||||
| 7.6% | |||||||||||||||||||||||
| 150 | -20% | ||||||||||||||||||||||
| -40% | 7.5% | ||||||||||||||||||||||
| 100 | -63.6% | -72.5% | -64.1% | -83.7% | -50.4% -80.7% | ||||||||||||||||||
| -60% | |||||||||||||||||||||||
| 7.5% | |||||||||||||||||||||||
| 50 | |||||||||||||||||||||||
| -80% | |||||||||||||||||||||||
| 0 | -100% | 7.4% | |||||||||||||||||||||
| 资料来源：用益信托，华西证券研究所 | 资料来源：用益信托，华西证券研究所 | ||||||||||||||||||||||
5.投资观点
本周，证监会表示，推动基础设施 REITs 健康发展，是“十四五”规划作出的一 项重要部署，目前已有 11 只公募 REITs 产品上市，市场运行平稳，流动性和价格发 现机制总体较好，符合试点预期。地方层面，湖北襄阳、十堰部分银行下调房贷利率 40BP 至 45BP。邮储银行、农商行、建行调整过后的利率部分低于 5.3%。山东泰安、临沂、烟台市多数银行机构普遍下调了个人住房贷款利率。首套房贷款利率平均在 5% 左右，二套房平均利率在 5.3%左右
目前，房地产板块估值处低位，业绩确定性强，股息高。我们重点推荐业绩确定 性强的龙头房企万科 A、保利发展、金科股份、新城控股、滨江集团、旭辉控股集团、碧桂园、宝龙地产以及物管板块碧桂园服务、招商积余、新城悦服务、旭辉永升服务、新大正和南都物业。相关受益标的包括龙湖集团、中国金茂、保利物业、绿城服务等。
6.风险提示
销售不及预期，房地产调控政策收紧。
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| 证券研究报告|行业研究周报 | |
| 分析师与研究助理简介 |
由子沛：华西证券房地产行业首席分析师，同济大学及美国西北大学联合培养土木工程专业博 士，获得三项国家发明专利，擅长房地产行业政策研究与数据分析，曾就职于民生证券研究院任 房地产行业首席分析师；中国财富网“社区金融高峰论坛”特邀嘉宾，证券时报第二届中国证券 分析师“金翼奖”房地产行业第三名，第八届Wind“金牌分析师”房地产行业第一名。
侯希得：悉尼大学硕士学位，曾就职于民生证券，2019年加入华西证券任房地产行业分析师。
肖峰：同济大学土木工程专业学士，上海财经大学金融硕士，2020年加入华西证券任房地产行业 分析师。
分析师承诺
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采 用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。
评级说明
| 公司评级标准 | 投资 评级 说明 |
买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过 15%
| 以报告发布日后的 6 个 | 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在 5%—15%之间 |
| 月内公司股价相对上证 | 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 |
| 指数的涨跌幅为基准。 | 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数 5%—15%之间 |
卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过 15% 行业评级标准
| 以报告发布日后的 6 个 | 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过 10% |
| 月内行业指数的涨跌幅 | 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 |
| 为基准。 | 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过 10% |
华西证券研究所：
地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园 11 号丰汇时代大厦南座 5 层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html
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