评级（）教育行业周报：教育部：职教高考将成为高职招生主渠道

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报告名称 ：教育行业周报：教育部：职教高考将成为高职招生主渠道
评级 ：中性
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正文目录
1. 本周观点 ....................................................................................3 2. 行情回顾 ....................................................................................3 3. 行业新闻概览 ................................................................................5 3.1. 官方通告 ..................................................................................5 3.2. 一级市场投融资 ............................................................................7 3.3. 公司新闻 ..................................................................................9 4. 公司估值表 .................................................................................14 5. 风险提示 ...................................................................................15

图表目录

图 1 本周各主要指数涨跌情况（%） ...............................................................3 图 2 年初至今各主要指数涨跌情况（%） ...........................................................3 图 3 A 股教育周涨跌幅排名（%） .................................................................4 图 4 港股教育周涨跌幅排名（%） ................................................................4 图 5 美股教育周涨跌幅排名（%） ................................................................5

表 1 A 股教育公司估值表（亿元人民币） ..........................................................14 表 2 港股教育公司估值表（亿元人民币） ..........................................................14

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1. 本周观点
   据新华社报道，十三届全国人大常委会第一百一十三次委员长会议 21 日上午 在北京人民大会堂举行。栗战书委员长主持会议。会议听取了宪法和法律委员会 主任委员李飞作的关于职业教育法修订草案主要问题修改情况的汇报。据新华社 报道，《职业教育法》将规定：（1）支持社会力量举办职业学校，推动多元办学；（2）扩大职业学校办学自主权，促进产教融合、校企合作；（3）营造促进职业 教育发展的社会氛围；（4）引导企业按岗位总量的一定比例设立学徒岗位。
   目前时点我们推荐 2 条主线：（1）职业教育：行动教育、传智教育；（2）高 教：目前部分高教个股 22PE 已跌到 10 倍以下，主要由于：1）目前高教公司对并 购预期谨慎，部分原因由于当前一二级市场估值倒挂；2）当前大部分地区对选营 选非尚未出台细则，市场担心高教股的政策风险；3）对未来提价、净利率天花板 的担忧。我们认为，一方面高教板块业绩持续稳健，另一方面，国家加快推进职 业本科工作落地，民办本科学校有望受益，继续推荐中教控股、希望教育、新高 教集团、中汇教育、中国科培等。
   2.行情回顾
   本周中信教育指数下跌 5.01%，上证指数下跌 1.19%，跑输大盘 3.82pct。2022 年截至目前，中信教育指数下跌 18.01%，上证指数下跌 11.75%，跑输大盘 6.26pct。

   图 1 本周各主要指数涨跌情况（%）				-5.01%	图 2 年初至今各主要指数涨跌情况（%）				-18.01%
   0%					0%
   -1%					-5%
   -2%	-1.19%			-10%
   -3%	-2.08%	-2.80%	-2.14%
   				-15%	-11.75%
   -4%
   				-20%				-18.74%	-20.61%	-15.50%
   -5%
   -6%				-25%

   
   资料来源：wind，华西证券研究所
   资料来源：wind，华西证券研究所
   本周，A 股教育板块上涨幅前三的个股分别是美吉姆、勤上股份、科德教育。
   A 股教育板块跌幅前三的个股分别是昂立教育、方直科技、凯文教育。
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   图 3 A 股教育周涨跌幅排名（%）
   6% 5.08%
   4%

   2%	0.00%	-8.07%	-10.05%
   0% 图 1 各行业指数涨幅排名 -2%
   -4% -6% -8%	-1.77% -2.08% -2.90% -2.95% -3.05% -3.11% -4.21% -4.75% -6.00% -6.12% -6.23% -6.64%
   -10%
   -12%

   资料来源：wind，华西证券研究所
   港股本周教育板块上涨幅度前三个股分别是天立教育、创联控股、光正教育。
   港股跌幅前三的个股分别是东方大学城控股、思考乐教育、澳洲成峰高教。
   图 4 港股教育周涨跌幅排名（%）

   70% 60%

   58.18%

   50%
   40%

   图 2 各行业指数涨幅排名 30% 20% 20.51% 18.87% 14.00% 10.64% 10.00%	1.33%	1.27%	0.00%	0.00%	0.00%
   10%

   0%

   -10% -20%

   -2.11% -3.75% -10.71%

   资料来源：wind，华西证券研究所
   美股本周教育板块上涨幅度前三个股分别是朴新教育、第一高中、好未来。美股跌幅前三的个股分别是一起教育科技、彩色星球科技、高途集团。
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   图 5 美股教育周涨跌幅排名（%）
   35% 30% 20 27.98%
   图 3 各行业指数涨幅排名 25% 20% 15% 10% 15 10 5 0 14.74 13.76 13.33 9.80 9.30 6.53 5.71 3.56 2.92 10.16% 8.29% 6.18%
   5%
   -5-10
   0%
   -15
   -5%
   -20
   -10%
   -15%
   2.05% 0.89%
   -5.04 -5.44 -5.82 -6.04 -6.33 -6.37 -9.65 -9.67 -12.83 -14.08 -2.21%-2.68%
   -7.28%

   -20%

   -14.55%

   资料来源：wind，华西证券研究所
   3.行业新闻概览
   3.1.官方通告
   1. 【珠海出台“双减”后首个托管管理办法】
      近日，珠海市人民政府发布《关于印发珠海市学生校外托管机构管理暂行办 法的通知》。该办法将从 2022 年 5 月 1 日起施行，有效期至 2024 年 4 月 30 日。
      《办法》共 31 条，主要对管理对象、管理原则、各职能部门管理职责、校外托管 机构设立的条件和要求等内容作出规定。《办法》提出，各区联席会议办公室要 建立白名单制度，对符合规定的学生校外托管机构列入白名单制度管理，并由各 区联席会议办公室定期向社会公布；托管学生人均建筑面积不得低于 4 平方米/人；中小学校在职教师及教育教学辅助人员不得设立学生校外托管机构。
      （来源：鲸 Media）
   2. 【《海南省“十四五”职业教育发展规划》发布】
      近日，《海南省“十四五”职业教育发展规划》正式印发。《规划》明确，“十四五”期间，海南省将确保纵向贯通与职普融通的现代职业教育体系基本建 成。其中，中等职业学校稳定在 40 所左右，职业专科院校达到 20 所左右，职业本 科院校达到 3 所左右；职业院校在校生达到 31 万人左右，形成职业教育与普通教 育协调发展局面。海南省将支持“双高”计划职业院校举办本科职业教育大学，支持符合条件的高职院校试点举办职业教育本科专业。力争建设 40 个职业本科专 业，实现职业本科招生规模不低于高等职业教育招生规模的 10%，并探索研究生层 次职业教育形式。
      （来源：鲸 Media）
   3. 【北京市：中小学生培训材料内容不得超标超前】

日前，北京市教委发布《北京市中小学生学科类校外培训材料管理实施细 则》。《细则》提出，对于中小学生学科类培训材料，北京市将采取机构内部审 核和教育行政部门外部审核相结合的方式进行双审核，坚持凡编必审、凡用必审，同时对培训材料的十二种情形做出禁止性规定。中小学生培训材料内容应科学准 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p5

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确，容量、难度适宜，与国家课程相关的内容应符合相应课程标准要求，不得超 标超前，并符合学生成长规律，满足多层次、多样化学习需求，有利于激发学习 兴趣、鼓励探究创新。机构选用境外教材，应参照《中小学教材管理办法》等国 家有关规定执行。

（来源：鲸 Media）

日前，教育部办公厅、农业农村部办公厅、中国科协办公厅联合发布《关于 推广科技小院研究生培养模式助力乡村人才振兴的通知》。《通知》表示，为更 好地发挥科技小院在人才培养、科技服务等方面的示范作用，需要进一步加大支 持力度，扩大人才培养规模，加强规范管理，精准服务“三农”。其中提到，深 化协同培养模式。巩固政府、社会组织、企业、大学、科研机构协同合作的政产 学研一体化人才培养模式，推动研究生教育与生产实践紧密结合、与社会需求紧 密结合、与“三农”发展紧密结合，探索农业领域高层次应用型人才培养新模式，培养一大批知农爱农、掌握农业科技理论知识和实践技能、具有家国情怀的新时 代研究生。

（来源：鲸 Media）

5)【2021 年河南省教育事业发展统计公报发布】

近日，河南省公布了《2021 年河南省教育事业发展统计公报》。2021 年，河 南省共有各级各类学校 5.11 万所，教育人口 2888.35 万人，包括在校生 2695.03 万人和教职工 193.32 万人。义务教育阶段共有学校 2.22 万所，在校生 1491.06 万 人。高中阶段教育共有学校 1602 所，招生 142.16 万人，在校生 388.41 万人。特 殊教育学校 150 所，共招收各种形式特殊教育学生 1 万人，在校生 6.8 万人。高等 学校数量为 166 所。各级各类民办学校 21450 所，在校生总数 686.99 万人。

（来源：鲸 Media）

6)【北京东西城在全国率先试点普通高中登记入学】

3 月 22 日，北京西城区、东城区教育考试中心官网公示普通高中登记入学试 点细则，两区将分别拿出 3 校 260 学位、2 校 160 学位参与试点，符合条件的应届 初中生可凭其综合素质评价情况，获得高中录取，而无须通过中考分数。这一试 点在全国尚属首例。据两区官网，西城区试点高中有第五十六中学（80 人）、宣 武外国语实验学校（80 人）、西城职业学校附设高中班（100 人）；东城区有第二 十一中学（80 人）、北京市第五十中学分校（80 人）。若报名学生不达或等于计 划，全部予以录取，大于则严格按照计划人数。根据北京今年的中招方案，普高 招生规模为 7.4 万人左右，中职则为 3.3 万，继续维持约 7∶3 的普职比规划，广 泛高于各地水平；参照去年数据，北京 2021 年普高招生规模近 6.2 万，中考考生 人数为 7.8 万，实际普高率逼近 80%。中招方案还提到，除普高登记入学外，北京 今年还将推进中职自主招生试点，但暂未有具体试点办法露出。

（来源：鲸 Media）

日前，甘肃省教育厅、省市场监管局、省发展改革委等三部门联合印发《关 于开展甘肃省教育收费专项检查的通知》，决定在甘肃省范围内开展教育收费专 项检查。此次专项检查的范围是高等教育、职业教育以及公办高中、义务教育阶 段学校、公办幼儿园、学科类校外培训机构和民办教育机构收费行为。此次检查 时限为 2020 年以来发生的收费行为，具有连续性的重大乱收费行为可追溯到上一 年度。

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8)【河北省将上线校外培训机构管理服务平台】

近日，河北省教育厅介绍称，截至 2021 年底，全省 5092 所义务教育学科类培 训机构，注销 1743 所，转非学科类 3345 所，剩余 4 所全部转为非营利性学科类培 训机构、全部纳入预收费资金监管。据介绍，为加强对校外培训机构预收费资金 的监管，河北省各地近期将陆续上线河北省校外培训机构管理服务平台，对校外 培训机构实施全方位即时、动态、智能监管，届时家长可在平台进行线上交费、退费、选课报班、服务保障、风险预警等操作。

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9)【湖州市出台实施意见，规范文化艺术类校外培训】

近日，湖州市印发《湖州市文化艺术类校外培训机构监督管理实施意见》（以下简称《实施意见》），并出台《湖州市文化艺术类校外培训机构准入指引（试行）》《湖州市文化艺术类校外培训机构准入审核流程》，进一步规范全市 文化艺术类校外培训机构设立及办学行为。《实施意见》指出，力争到 2022 年底，全市建立艺术培训机构“一张网、一平台”监督管理体系，实现艺术培训机构动 态监管 100%覆盖；到 2025 年，实现全市艺术培训机构标准化建设率达 100%，促进 艺术培训机构服务更优质、行业更规范。

（来源：鲸 Media）

10)【海南省五部门：将加强和规范各类教育机构收费管理】

近日，海南省教育厅等五部门印发通知，进一步加强和规范教育收费管理，要求各义务教育阶段学校未经批准不得以“国际部”“国际课程班”“境外班”等名义招生编班并进行收费；严禁幼儿园以实验班等名义高收费。通知要求，各 市县要严格执行义务教育法，不得扩大实施辖区非义务教育阶段免学费（保教费）政策。要认真贯彻落实海南义务教育学校招生入学的各项要求，严格规范义务教 育阶段招生入学秩序。各义务教育阶段学校不得以任何名义设立重点班、快慢班、实验班等，同时，未经批准不得以“国际部”“国际课程班”“境外班”等名义 招生编班并进行收费。

（来源：鲸 Media）

3.2.一级市场投融资

1. 【医疗培训平台 Osso VR 完成 6600 万美元 C 轮融资】
   日前，VR 医疗培训平台 Osso VR 宣布完成 6600 万美元 C 轮融资。本轮投资由 Oak HC/FT 领投，Signalfire、GSR Ventures、Tiger Global Management 和 Kaiser Permanente Ventures 参投。本轮所融资金将用于扩大其 VR 外科产品范围 和聘请更多专业人才。据悉，Osso VR 成立于 2016 年，目前共有约 150 名员工。其主要业务是为外科医生提供 VR 手术培训、模拟等。
   （来源：鲸 Media）
2. 【宾果运动获 2000 万元 A 轮投资】
   日前，宾果运动宣布完成 2000 万元 A 轮融资，投资方为专注于创新领域投资 的香港私募基金。本轮融资资金将用于强化公司运营能力、对外输出经营能力和 拓展线下门店。本轮融资后，宾果运动的估值超 1 亿元。公开资料显示，宾果运动
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   证券研究报告|行业研究周报

   主要为青少儿提供体适能教育。2019年8月，宾果运动曾获500万元天使轮投资。2021 年 3 月，宾果运动完成千万级人民币 Pre-A 轮融资。
   （来源：鲸 Media）
3. 【韩国成人英语一对一学习平台 Ringle 获 A+轮投资】
   近日，据海外媒体报道，韩国在线一对一英语学习服务 Ringle 宣布已完成 A+ 轮融资，但没有透露具体金额。此轮融资由 Do Ventures 领投。据报道，借助新的 融资，Ringle 计划进入越南市场以进一步开拓国际市场。Ringle 目前共有约 1300 名老师、950 份各类英语学习材料，在全球市场拥有约 10 万名用户。Ringle 由 Seunghun Lee 和 Sungpah Lee 在 2015 年创办，主要提供一对一在线英语学习平台，将优质师资与那些希望改善和提高英语水平的企业员工连接在一起 。另外，Ringle 还使用人工智能技术来评估学习者的语速、词汇范围、常用词汇和短语，这能够帮助老师向学生提供实时反馈。Ringle 还会在每次直播授课之后提供双方 的会话记录。自成立以来，已有超过 1000 名来自英美名校的学生报名成为 Ringle 上的老师。
   （来源：鲸 Media）
4. 【海外留学一站式服务公司 Leverage Edu 完成 2200 万美元 B 轮融资】

近日，海外留学一站式服务公司 Leverage Edu 宣布完成 2200 万美元 B 轮融 资。本轮融资公司最新估上升至 1.2 亿美元。Leverage Edu 公司由 Akshay Chaturvedi 于 2017 年 4 月创立，当前旗下核心业务是帮助发达国家的大学吸引来 自新兴国家的学生 Leverage Edu 通过为大学生态系统构建的一套产品，来为高校 及学生提供服务。该初创公司的创始人兼首席执行官 Akshay Chaturvedi 称，在 2021年2月至2022年期间，公司收入增长了12倍以上，现在的年收入达到了2000 万美元里程碑。团队做到了这一点，同时将用户获客成本削减了 2/3，这要归功于 公司现在超过 20%的业务来自推荐。

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5)【腾讯联合领投，英国人力资源企业 Omnipresent 完成 1.2 亿美元 B 轮 融资】

据报道，英国人力资源管理企业 Omnipresent 完成 1.2 亿美元 B 轮融资。该轮 融资由瑞典风投 Kinnevik 和腾讯共同领投。参与本轮投资的还有美 国风投 Uncorrelated Ventures，以及其他来自亚洲、欧洲和美洲的投资者。成立于 2019 年，Omnipresent 在 2020 年 4 月获 150 万欧元种子轮投资，同年 12 月获 1100 万 欧元 A 轮投资。据 Omnipresent 网站介绍，其服务已扩展至 160 个国家，且使用其 人力资源管理线上平台 OmniPlatform，雇主可以在平台上收集信息、储存文件、审批支出、管理休假等。Omnipresent 称其在 2021 年收入增长 25 倍。

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6)【智慧驾培品牌派学车完成亿元 C2 轮融资】

近日，智慧驾培品牌派学车宣布完成亿元 C2 轮融资。本轮融资由达晨财智领 投，老股东君联资本跟投，荒合资本担任独家财务顾问。本轮融资资金将用于教 学系统研发、渠道扩充、市场拓展及品牌宣传等。公开资料显示，派学车成立于 2016 年。自 2020 年起，派学车大力布局 VR 智能培训系统，目前已拥有 10 个 VR 场 馆、200+VR 设备、3 个 AI 场地、70+的 AI 车辆，累计服务学员超 12 万人。

（来源：鲸 Media）

7)【澳大利亚高等教育机构 SaaS 服务商 Vygo 获 200 万美元投资】 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p8

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近日，据 Sparkmind.vc 官网透露，其刚刚领投了对澳大利亚教育科技初创公 司 Vygo 的 200 万美元的种子轮投资。其他投资者还包括 Super Charger Ventures、Australian Catholic University 和 Founder Friendly Funding 以及其他未具名 的投资者。Vygo 是一家为大学提供 SaaS 服务的教育科技公司，旨在帮助大学为学 生提供各类支持。目前，Vygo 已经获得了澳大利亚本国大学市场的 20%的份额，并 开始进入欧洲市场。而这一笔新的投资将帮助其进一步扩大在欧洲市场增长，以 及在美国市场的开拓打下基础。

（来源：鲸 Media）

8)【1 对 1 学生辅导平台 Paper 完成 2.7 亿美元 D 轮融资】

日前，1 对 1 学生辅导平台 Paper 完成 2.7 亿美元 D 轮融资。领投方包括 Sapphire Ventures 和 SoftBank Vision Fund II。领投 Paper 上一轮融资的机构 风投机构 Salesforce Ventures、Framework Venture Partners、Bullpen Capital、Reach Capital、Red House Education 和 BDC Capital 也参与此轮融资。Paper 公 司主要产品服务是与学区合作，为学生提供 24/7 全天候的一对一辅导。这个想法 诞生于为学生和学校提供课堂以外的额外支持，以解决个人学习差距并为学生创 造平等的成功机会。Paper 公司曾于 2021 年 6 月完成 1.23 亿美元 C 轮融资，离本 轮不到一年的时间。Paper 公司称，在该段时间公司经历了显著的增长，它服务的 学生人数翻了一番，从去年的 100 万到现在的 200 万。

（来源：鲸 Media）

3.3.公司新闻

1. 【中国东方教育：2021 年营收 41.4 亿元，同比增长 13.5%】
   日前，中国东方教育发布了截至 2021 年 12 月 31 日止年度业绩公告。2021 年，中国东方教育营收为 41.4 亿元，2020 年为 36.49 亿元，同比增长 13.5%。收入成 本由 2020 年的 16.8 亿元增加至 20.28 亿元，增幅为 20.7%。毛利为 21.12 亿元，2020 年为 19.69 亿元。毛利率为 51.0%，2020 年为 54.0%。纯利为 3.02 亿元，2020 年为 2.58 亿元，同比增长 17.3%。经调整纯利为 4.32 亿元，2020 年为 5 亿 元，同比下降 13.6%。
   （来源：鲸 Media）
2. 【政策、疫情影响下，深圳优教优学教育暂停办学】
   近日，深圳市优教优学教育科技发展有限公司在其官方微信公众号上发布《暂停办学通知》和《致歉信》。在《暂停办学通知》，优教优学教育称，“双 减政策”对公司的运营造成不可抗力的影响，同时也造成无法扭转的巨大损失。自 2022 开年以来，疫情再次爆发，教育部门、社区等各部门加强公共场所管控，不能进行线下教学，校区运营无法正常开展，让公司的艰难局面雪上加霜、苦苦 支撑的运营无以为继。鉴于以上政策及相关规定、为了配合今年的疫情管控、也 为了学员及全体员工个人身体安全，优教优学教育决定自即日起暂停学科类培训 业务，公司也将在接下来的时间内整理和思考转型方向，公司也会积极向同行申 请协助解决问题。
   （来源：鲸 Media）
3. 【洪恩：2021 年 Q1 营收 2.378 亿元，同比增长 25.5%】
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   证券研究报告|行业研究周报

   日前，洪恩发布了 2021 年 Q4 及 2021 年全年未经审计业绩报告。2021 年 Q4，洪恩实现营收 2.378 亿元，同比增长 25.5%。营业成本为 7291 万元，同比增长 27.9%。毛利为 1.649 亿元，同比增长 24.4%。经营费用为 1.755 亿元，同比减少 10.6%。净亏损为 791 万元，上年同期为 5380 万元。2021 年全年，洪恩教育实现 营收 9.447 亿元，较 2020 年的 5.319 亿元增长 77.6%。净亏损为 3705 万元，2020 年为 3748 万元。
   （来源：鲸 Media）
4. 【思考乐教育：预计 2021 财年亏损 2000 万元-3000 万元】
   3 月 25 日，思考乐教育发布公告，截至 2021 年 12 月 31 日集团预计亏损 2000 万元-3000 万元，而去年同期净利润为 4890 万元。思考乐教育表示，2021 年财政 年度的亏损及经调整纯利减少主要受中国教育行业监管政策的影响，集团关闭了 一些关键业绩指标未达预期的学习中心，因此集团继而产生了装修费用及设备减 值损失、场地退租损失及赔偿、雇员离职补偿等一次性成本。此外，集团针对一 些金融资产的投资计提了拨备，而导致金融资产的公允价值收益减少。上述损失 是于 2021 年财政年度的一次性计提，合共不少于人民币 1.2 亿元。
   （来源：鲸 Media）
5. 【51Talk：CEO 拟 1 美元收购中国大陆所有业务】
   3 月 24 日， 51Talk 宣布，其董事会收到来自董事长兼首席执行官黄佳佳的非 约束性建议书，提议收购该公司在中国大陆的所有业务，以及附属公司和公司控 制的可变利益实体（“目标公司”）；目标公司的拟议收购价为 1 美元，因为其认 为目标公司的总企业价值相当于目标公司现有的总负债和义务。51Talk 公司表示，该收购提议不包括该公司在中国大陆以外的海外业务及其相关负债和资产，这将 是该公司未来的战略重点。董事会已经成立了一个特别委员会来评估这项拟议的 交易。不能保证拟议的交易或任何其他类似的 交易将 被批准或 完 成 。 据 51Talk2021 年 Q3、Q4 及全年财报中透露，2021 年 Q4，公司海外业务的净收入达 到 290 万美元，环比增长 222.1%。预计 2022 年 Q1，51Talk 公司海外业务的净收 入在 440 万美元至 460 万美元之间，环比增长 51.7%至 58.6%。
   （来源：鲸 Media）
6. 【池燕明所持豆神教育 365 万股股票将拍卖】
   近日，北京市门头沟区人民法院将池燕明所持有豆神教育 A 股股票 365 万股股 票挂上了司法拍卖。这些股票将于 2022 年 4 月 11 日 10 时至 4 月 12 日 10 时公开 拍卖，起拍价 13148760 元，保证金 1314876 元，增价幅度 10000 元。该股票起拍 价为双方当事人合议结果，每股股票参考价为 4.56 元，起拍价为参考价的七九折，即 3.6024 元/股。
   （来源：鲸 Media）
7. 【中公教育全资子公司法定代表人变更为王清松】

3 月 23 日，苏州博凯汽车销售服务有限公司发生工商变更，法定代表人由鲍 莲玉变更为王清松。苏州博凯汽车销售服务有限公司成立于 2012 年 6 月 25 日，注 册资本 1000 万人民币。其经营范围包括东风悦达起亚品牌汽车销售；汽车及零配 件销售；汽车信息咨询服务；汽车租赁。企查查权穿透数据显示，该公司为中公 教育全资子公司。

（来源：鲸 Media）

8)【重庆早教机构“袋鼠潜能”宣布倒闭】
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近日，重庆早教机构袋鼠潜能宝贝突然宣布倒闭，但在机构发布停课通知前 一天，仍有家长报名缴费。通知显示，袋鼠潜能宝贝国际早教中心由于双减政策、疫情防控和前任老板未能履行与公司的资产交接义务而最终导致公司严重亏损。

袋鼠潜能宣布于 2022 年 3 月 10 日起暂停所有上课服务，并决定向法院申请破产清 算。接下来将开始核对学员的课消情况数据，尽快提供转课、转校区、礼品兑换 等各种方式以弥补损失。

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9)【保利威推出 SaaS 级实时虚拟直播系统】

日前，保利威举行了 Service+战略发布会，在 2021 年无延迟直播的基础上推 出了 MR（Mixed Reality，混合现实）直播。据悉，在 MR 直播中，企业能够为观 众乃至参与者营造沉浸式虚拟空间，提升直播间的交互感和体验感，该形式适用 于线上企业活动、会议、培训、营销等多种场景。保利威认为，SaaS 化的无延迟 MR 直播能够将广电级的沉浸式 3D 直播场景“简易化”，从操作、设备以及内容等 三个维度降低 MR 直播使用门槛。

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10)【光正教育：新竞标土地拟提供高中及幼儿园教育】

光正教育日前发布公告，披露了中山市学校项目的最新发展。根据公告，提 供中小学教育的中山市光正学校已于 2021 年 9 月 1 日开始运作，首期约 174 亩（相当于约 116000 平方米）。光正教育表示，2021 年 11 月，根据中山市学校项 目的目标时间表，广东光正教育集团有限公司（广东光正）以代价约人民币 1.03 亿元顺利完成竞标土地二期约 147 亩（相当于约 98000 平方米），该土地拟用于建 设学校设施以提供高中及幼儿园教育。根据公告，广东光正已不再为光正教育的 综合联属实体，因此，于 2021 年 11 月的土地二期竞标无需本集团任何财务资源。光正教育同时表示，高中及幼儿园部分开始运作后，将探索为中山市光正学校提 供服务的潜在机遇。

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11)【朗运教育陷倒闭跑路传闻】

近日，朗运教育深陷跑路传闻。据悉，2 月中旬，朗运教育工作人员突然在学 员家长微信群里发布公司倒闭的消息，随即解散微信群。据朗运教育用户自发统 计，截至 3 月 15 日，朗运教育还有超 4 万少儿英语课时未消课，涉及金额超过 400 万元。企查查资料显示，朗运教育隶属于深圳市朗运文化传播有限公司，后者创 立于 2013 年。据悉，朗运教育在深圳经营有益田、嘉邻中心、京基、招商、大运 绿景等多个校区

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12)【新东方成立首家托育中心，将于下半年开业】

近日，新东方官宣首家托育中心正式落地武汉。新成立的新东方国际幼儿成 长中心预计 2022 年下半年开业，目前正面向武汉市场招收 1 岁至 3.5 岁的幼儿。据新东方介绍，新东方国际幼儿成长中心之所以冠以“国际”之名，在于其依托 全球公认的权威婴幼儿教育体系——EYFS（Early Years Foundation Stage）的核 心教学理念进行课程研发，涵盖了 EYFS 课程体系下的七大领域内容——三大基本 领域（身体发展、情绪社交、语音及交流）+四大特定领域（逻辑、阅读、世界认 知、艺术表达），并通过有效学习的特征来判定儿童的学习成果，以此来培养一 个充满自信、发展平衡且善于反思的学习者。

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13)【中公教育与山东临沂财贸学校签约共建五专业】

日前，中公教育与临沂财贸学校签署了校企合作战略协议，双方将签约共建 人工智能技术应用、直播电商服务、软件与信息服务等五个专业，共同培养复合 型、应用型的高素质技术人才。据悉，该批专业将在今年 9 月份迎来首批入学新 生。此次合作包含了专业建设、师资派遣、师资培训、教学实施、课程实训、项 目实训及就业推荐服务等内容，中公教育负责将专业课程体系、教学资源、实训、就业推荐服务等人才培养体系引入学校。

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14)【阅文集团 2021 年营收 86.7 亿元，在线业务同比增长 9.6%】

3 月 22 日，阅文集团公布 2021 年全年业绩报告。2021 年阅文集团总收入 86.7 亿元，其中在线业务收入同比增长 9.6%；在 IP 运营业务方面，自有版权运营及其 他业务收入同比增长 30.0%。归母净利润 18.5 亿元；非国际财务报告准则下(Non-IFRS)的归母净利润达 12.3 亿元，同比增长 34.1%。2021 年阅文集团在线业务整体 收入达 53.1 亿元，同比增长 9.6%。2021 年，阅文集团平台新增了 70 万位作家和 120 万部作品，全年新增字数超过 360 亿。财报显示，2021 年阅文集团版权运营及 其他业务收入达 33.6 亿元，毛利同比增长 15.5%，其中自有版权运营及其他业务 收入达到 21.4 亿元，同比增长 30.0%。新丽传媒 2021 年收入达 12.2 亿元，实现 净利润 5.3 亿元，同比增长 24.3%。

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15)【大山教育预计 2021 财年净亏损超 5000 万元】

近日，大山教育发布了 2021 年度业绩预告，预计 2021 财年净亏损超过 5000 万元。针对亏损原因，大山教育表示，其一，自 2021 年 6 月底以来，大山教育暂 停营运中心以进行安全排查，直至地方当局进一步批准；其二，由于河南省发生 严重水灾，自 2021 年 7 月 21 日起暂时关闭于郑州市的自营教学中心；其三，由于 河南省新冠肺炎疫情再度爆发，集团自营教学中心自 2021 年 7 月 31 日起暂停实体 课堂；其四，由于“双减”意见实施对现有业务施加限制，因此大山教育自 2021 年 8 月起关闭现有业务的大部分自营教学中心，正审慎考虑并计划就潜在新业务重 组资产及资源。

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16)【网传万门教育失联跑路】

日前，职业教育培训机构万门教育被曝跑路。据万门教育用户和员工反映，万门教育运营的 APP 无法登陆，收费用户的 VIP 群也已解散。此外，在黑猫投诉平 台上，近来陆续有学员投诉“万门教育圈钱跑路”“退款被拒”等问题。目前大 多数投诉显示“处理中”。针对上诉问题，鲸媒体致电万门教育，其官方联系电 话为无人接听状态。企查查资料显示，万门教育前身为万门大学，由北京大学物 理系学士、巴黎高等师范学院理论物理硕士童哲创办于 2012 年。

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17)【科大讯飞关联公司成立互联网医院公司】

企查查 APP 显示，3 月 16 日，银川讯飞互联网医院有限公司成立，注册资本 1000 万元人民币。其经营范围包含，医疗服务；依托实体医院的互联网医院服务；互联网信息服务；基础电信业务；药品零售等。企查查股权穿透显示，该公司由 安徽讯飞医疗股份有限公司 100%控股，后者由科大讯飞持股 51%。

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18)【知乎上线首个成人职业教育 APP“知学堂”】

近日，知乎推出首个成人职业教育 APP“知学堂”，布局职业教育赛道。据悉，“知学堂”是定位于为成年人群提供知识产品的学习平台，用户可选择感兴趣的 类别进行线上学习如：考研、职场技能等。目前，知学堂内的课程，主要由知乎 旗下的“知乎研职在线”“趴趴教育”和个人进行授课。用户支付之后会进入学 校流程，应用内提供的学习形式主要是视频直播和录播为主，通过线上作业的形 式来巩固学习成果。

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19)【昌平新东方双语学校将停办小学、初中】

日前，网上流传“北京新东方国际双语学校停办小学和初中部，俞敏洪发布 公开信致歉”一消息引发关注。现经多家媒体确认，该消息已得到确认。在公开 信中，俞敏洪代表新东方董事会宣布，从今年(2022 年)秋季开始，将停办昌平新 东方双语学校义务教育学段的教育，即小学部和初中部的教育。除此以外，新东 方表示。9 年级(初三)学生可以根据个人意愿，正常升入本校高中部继续学业；学 校将提供资源和帮助，努力帮助 1-8 年级在读学生进入北京市其他各类学校继续学 业；补偿 1-8 年级所有在读学生每人 2 万元人民币。

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20)【科大讯飞出资 5 亿元人民币成立新全资子公司】

企查查显示，3 月 19 日，讯飞智谷科技有限公司成立。该公司法定代表人为 娄超，注册资本 5 亿元人民币。经营范围包含：人工智能应用软件开发；网络与信 息安全软件开发；移动通信设备销售；信息系统集成服务；数据处理和存储支持 服务；教育咨询服务等。企查查股权穿透显示，该公司由科大讯飞 100%控股。

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21)【光正教育：积极探索经营独立高中的可行性】

近日，光正教育发布公告，自 2021 年 9 月 1 日起，集团不再主要从事提供义 务教育的民办学校业务。集团已作出战略转变，专注于轻资产余下业务的扩张，并积极探索经营独立高中的可行性。光正教育表示，集团将过三条业务线进行扩 张。学生综合素质教育服务，全解决方案服务旨在提供游学、夏/冬令营、体育及 艺术团活动等多种课后丰富活动的全周期管理服务。服务包括但不限于与其他第 三方课后辅导机构合作设计课程及实施方案、执行及质量保证、活动后检讨及评 估；学校相关供应链业务，集团销售校服、生活用品、学习用品以及其他教育资 料等日常用品；将高中部分分拆为一个独立的学校实体，董事会认为中国的民办 学校规模将显著缩小，但实施条例的意图并非消除所有民办学校。剩余的民办学 校将定位为优质及差异化民办学校，为社会提供多元化、差异化的教育选择。

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22)【佳发教育：2021 财年营收 3.71 亿，同比下降 37.21%】

3 月 18 日，佳发教育发布业绩快报。公司 2021 年 1-12 月实现营业收入 3.71 亿元，同比下降 37.21%，计算机应用行业平均营业收入增长率为 19.51%；归属于 上市公司股东的净利润 8275.79 万元，同比下降 60.66%，计算机应用行业平均净 利润增长率为 6.75%。报告期内，公司实现营业收入较上年同期降低 37.21%；营业 利润较上年同期降低 62.05%；利润总额较上年同期降低 61.94%%；归属于上市公司

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股东净利润较上年同期降低 60.66%；基本每股收益降低 60.66%。业绩降低主要原 因系：报告期内公司订单减少，销售收入下降所致。

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23)【大山教育：2021 财年预计净亏损超 5000 万，计划收购职业教育类公 司】

近日，大山教育发布 2021 年年度业绩盈利警告及最新业务进展，2021 财年大 山教育预计净亏损超过 5000 万元，去年同期净利润 210 万元。此外，大山教育表 示，计划收购一所职业教育类公司，目标公司为成年人提供电脑科学及资讯科技 培训。大山教育认为，预期 2021 财年净亏损的原因包括：营运中心停运以进行安 全排查，由于河南水灾致郑州市自营教学中心暂时关闭；河南疫情致实体课堂暂 停；“双减”致关闭现有业务的大部分自营教学中心。关于最新业务进展，大山 教育表示，集团有关课外课程及海外教育咨询的营运已开始体现内部增长。舞蹈、艺术及编程课外课程的筹备工作正处于前期阶段。就职业教育而言，大山教育计 划通过选择性收购或与业内已成立的企业进行策略合作以扩展业务，且已于 2022 年 2 月 14 日与独立第三方订立股权转让协议，以收购目标公司的 60%股权。目标 公司主要从事为成年人提供电脑科学及资讯科技的职业培训及技术教育。于公告 日期，收购事项尚未完成。

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4.公司估值表

表 1 A 股教育公司估值表（亿元人民币）

资料来源：公司公告，华西证券研究所。注：豆神教育、佳发教育、拓维信息为联合覆盖，其中拓维信息为通信和教育联合覆 盖，豆神教育和佳发教育为计算机和教育联合覆盖。

表 2 港股教育公司估值表（亿元人民币）

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资料来源：公司公告，华西证券研究所。注：1 港元=0.8132 元人民币。中国科培、希望教育、新高教集团、新东方在线、中教 控股、中汇集团、宇华教育、建桥教育 2022 财年为 2021/9/1-2022/8/31
5.风险提示

疫情影响的不确定性：疫情恢复进度对线下教育带来影响。

教育行业政策变动风险：教育行业政策变动影响 K12、职教和高教板块公司的 招生及收费等情况。

招生人数不达预期风险：终端需求减弱或企业自身优势弱化等使招生困难。

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唐爽爽：中国人民大学经济学硕士、学士，11年研究经验，曾任职于中金公司、光大证券、海通 证券等，曾获得 2011-2015 年新财富纺织服装行业最佳分析师团队第4/5/3/1/1名、2012-2015 年水晶球纺织服装行业最佳分析师团队5/4/4/4名，2013-2014年金牛奖纺织服装行业最佳分析师 团队第5/5名， 2015年华尔街见闻金牌分析师第1名，2020年Wind“金牌分析师”纺织服装研究 领域第2名，2020年21世纪金牌分析师评选之消费深度报告第3名。

分析师承诺

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采 用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

评级说明

买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过 15%

卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过 15% 行业评级标准

华西证券研究所：

地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园 11 号丰汇时代大厦南座 5 层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html

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