评级（持有）国防军工行业周报：底部确立，业绩与估值将迎来共振

股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：国防军工行业周报：底部确立，业绩与估值将迎来共振
评级 ：持有
行业：

国防军工行业

SAC 执业证书编号：
S0340518040001
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赢沪深300指数2.34个百分点，在申万31个行业中排名第10；申万国防军 工行业本月下跌9.63%，跑输沪深300指数0.75个百分点，在申万31个行 业中排名第20名；申万国防军工板块年初至今下跌21.80%，跑输沪深300 指数6.30个百分点，在申万31个行业中排名第30名。

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◼国防军工行业周观点：经过年初以来的洗礼，行业当前具有较高的安全

证 券 研 究 报 告

字货币改革潮下特种芯片的发展。标的建议关注：航天彩虹（002389）、航发动力（600893）、三角防务（300775）、中航重机（600765）、紫 光国微（002049）、振华科技（000733）、西部超导（688122）、钢研 高纳（300034）等。

◼风险提示：新增订单数量不及预期；军企业绩超预期下降；俄乌战争风

险。

本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自 担。

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国防军工行业周报（2022/3/21-2022/3/27）

目 录

一、行情回顾 ........................................................................................................................................................... 3 二、板块估值情况 ................................................................................................................................................... 6 三、行业新闻 ........................................................................................................................................................... 7 四、公司公告 ........................................................................................................................................................... 8 五、本周观点 ........................................................................................................................................................... 9 六、风险提示 ......................................................................................................................................................... 10

插图目录

图 1：申万国防军工行业近一年行情走势（截至 2022 年 3 月 25 日） .................................................... 3 图 2：申万国防军工板块近一年市盈率水平（截至 2022 年 3 月 25 日） ................................................ 6 图 3：申万航天装备板块近一年市盈率水平（截至 2022 年 3 月 25 日） ................................................ 6 图 4：申万航空装备板块近一年市盈率水平（截至 2022 年 3 月 25 日） ................................................ 6 图 5：申万地面兵装板块近一年市盈率水平（截至 2022 年 3 月 25 日） ................................................ 6 图 6：申万航海装备板块近一年市盈率水平（截至 2022 年 3 月 25 日） ................................................ 7 图 7：申万军工电子板块近一年市盈率水平（截至 2022 年 3 月 25 日） ................................................ 7

表格目录

表 1：申万 31 个行业涨跌幅情况（单位：%）（截至 2022 年 3 月 25 日） ........................................ 3 表 2：申万国防军工行业各子板块涨跌幅情况（单位：%）（截至 2022 年 3 月 25 日） ................... 4 表 3：申万国防军工行业涨幅前十的公司（单位：%）（截至 2022 年 3 月 25 日） ........................... 5 表 4：申万国防军工行业跌幅前十的公司（单位：%）（截至 2022 年 3 月 25 日） ........................... 5 表 5：申万国防军工板块及其子板块估值情况（截至 2022 年 3 月 25 日） .......................................... 6

国防军工行业周报（2022/3/21-2022/3/27）

一、行情回顾

国防军工板块涨跌幅情况

截至 2022 年 3 月 25 日，申万国防军工行业本周上涨 0.20 %，跑赢沪深 300 指数 2.34 个 百分点，在申万 31 个行业中排名第 10；申万国防军工行业本月下跌 9.63%，跑输沪深 300 指数 0.75 个百分点，在申万 31 个行业中排名第 20 名；申万国防军工板块年初至今 下跌 21.80%，跑输沪深 300 指数 6.30 个百分点，在申万 31 个行业中排名第 30 名。

图 1：申万国防军工行业近一年行情走势（截至 2022 年 3 月 25 日）

资料来源：iFind，东莞证券研究所

表 1：申万 31 个行业涨跌幅情况（单位：%）（截至 2022 年 3 月 25 日）

国防军工行业周报（2022/3/21-2022/3/27）

资料来源：iFind、东莞证券研究所

截至 2022 年 3 月 25 日，申万国防军工行业表现各异。从最近一周表现来看，航空装备 板块表现最好，上涨了 1.40%。其他板块表现如下，地面兵装板块下跌 1.03%，航天装 备板块下跌 0.41%，军工电子板块下跌 0.60%，航海装备板块下跌 2.22%。

从月初至今表现来看，申万国防军工行业均表现较差。航空装备板块跌幅最少，为-7.33%。其他板块表现如下，地面兵装板块下跌 8.84%，军工电子板块下跌 11.24%，航海装备板 块下跌 11.94%，航天装备板块下跌 13.39%。

从年初至今表现来看，航海装备板块跌幅最小，为-18.34%。其他板块表现如下，地面兵 装板块下跌 18.85%，航天装备板块下跌 19.35%，军工电子板块下跌 21.74%，航空装备 板块下跌 23.35%。

表 2：申万国防军工行业各子板块涨跌幅情况（单位：%）（截至 2022 年 3 月 25 日）

资料来源：iFind、东莞证券研究所

在本周涨幅前十的个股里，安达维尔，海格通信和中航沈飞三家公司涨幅在申万国防军

工板块中排名前三，涨幅分别达 12.42%、11.34%和 8.39%。在本月初至今表现上看，中

国防军工行业周报（2022/3/21-2022/3/27）

航电子，中航沈飞和甘化科工三家公司涨幅在申万国防军工板块中排名前三，涨幅分别 达 9.63%、6.71%和 6.13%。从年初至今表现上看，奥维通信，合众思壮和甘化科工三家 公司涨幅在申万国防军工板块中排名前三，涨幅分别达 5.80%、4.83%和 3.14%。

表 3：申万国防军工行业涨幅前十的公司（单位：%）（截至 2022 年 3 月 25 日）

资料来源：iFind、东莞证券研究所

在本周跌幅前十的个股里，上海瀚讯、派克新材、海兰信表现较弱，跌幅分别达 11.41%、7.56%和 7.36%。在本月初至今表现上看，睿创微纳、航天发展、航亚科技表现较弱，跌 幅分别达 27.22%、24.55%和 23.98%。从年初至今表现上看，科思科技、睿创微纳、北摩 高科表现较弱，跌幅分别达 42.72%、41.22%和 38.93%。

表 4：申万国防军工行业跌幅前十的公司（单位：%）（截至 2022 年 3 月 25 日）

资料来源：iFind、东莞证券研究所

国防军工行业周报（2022/3/21-2022/3/27）

二、板块估值情况

国防军工板块估值情况

表 5：申万国防军工板块及其子板块估值情况（截至 2022 年 3 月 25 日）

资料来源：iFind、东莞证券研究所

图 2：申万国防军工板块近一年市盈率水平（截至 2022 年 3 月 图 3：申万航天装备板块近一年市盈率水平（截至 2022 年 3 月

资料来源：iFind，东莞证券研究所 资料来源：iFind，东莞证券研究所

图 4：申万航空装备板块近一年市盈率水平（截至 2022 年 3 月 图 5：申万地面兵装板块近一年市盈率水平（截至 2022 年 3 月

国防军工行业周报（2022/3/21-2022/3/27）

资料来源：iFind，东莞证券研究所

资料来源：iFind，东莞证券研究所

图 6：申万航海装备板块近一年市盈率水平（截至 2022 年 3 月 图 7：申万军工电子板块近一年市盈率水平（截至 2022 年 3 月

25 日）25 日）

资料来源：iFind，东莞证券研究所 资料来源：iFind，东莞证券研究所

三、行业新闻

1. 3 月 21 日，澎湃新闻报道，当地时间 3 月 21 日，德国外交部长阿娜蕾娜·贝尔伯
   克表示，欧盟正计划将对乌克兰购买设备和武器的财政援助增加到 10 亿欧元。
2. 3 月 21 日，环球网报道，当地时间 3 月 21 日，俄罗斯外交部发布公告表示，俄方
   拒绝与日本方面就缔结和平条约进行谈判。当天，俄外交部还表示，为了回应日本
   对俄罗斯实施制裁，俄罗斯暂停日本公民免签证前往南千岛群岛（日称北方四岛）
   的资格。
3. 3 月 22 日，环球网报道，欧盟成员国当地时间 21 日在比利时布鲁塞尔欧盟总部举
   行外长会议，讨论对俄罗斯加码制裁，最终未能就对俄实施能源禁运达成共识。据
   路透社报道，立陶宛、爱尔兰等国外长呼吁欧盟加大对俄罗斯能源产业的制裁力度，
   把实施石油禁运作为第五轮对俄制裁的一部分。德国、荷兰等国反对上述建议，其
   中德国是对俄罗斯能源依赖程度最高的欧盟国家之一。

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   4.	3 月 23 日，环球网报道，据日本共同社 22 日报道，日本国会参议院当天批准总额

   为 107.6 万亿日元（约合人民币 5.7 万亿元）的 2022 财年财政预算案。这也使日本 财政预算连续 10 年创新高。此外，日本 2022 年度防卫费也创纪录地达到 5.4 万亿 日元。
   5. 3 月 23 日，观察者网报道，3 月 22 日，日本海上自卫队最上型多功能护卫舰二号 舰，FFM-2“熊野”在冈山县玉野市的三菱重工海事系统集团玉野造船厂（原三井造 船玉野工厂，2021 年三井将造船业务出售给三菱重工）举行了完工交付与舰旗授予 仪式，防卫副大臣鬼木诚、建造方代表三菱重工代表董事兼首席执行官泉泽清次等
   一众要人出席仪式。
   6. 3 月 24 日，环球网报道，今日俄罗斯电视台（RT）23 日援引美国新闻网站 Axios 的 报道称，美国财政部长耶伦本周将与一个两党参议员小组会面，讨论冻结俄罗斯价 值 1320 亿美元黄金储备的可能性。
   7. 3 月 24 日，澎湃新闻报道，法国国防部发布消息称，该国成功试射了一枚未装药的 核导弹。据俄罗斯卫星通讯社 3 月 24 日报道，法国国防部在社交平台上发布消息 称，该国成功试射了一枚未装药的升级版核导弹。
   8. 3 月 26 日，环球网报道，当地时间 25 日，俄罗斯国防部在新闻发布会上表示，俄 军在乌克兰的军事行动总体上第一阶段行动的主要任务已经完成，接下来将集中 力量彻底解放顿巴斯地区。俄国防部还表示，将避免平民不必要的伤亡作为第一要
   务，军事基础设施和武器装备被高精度武器精准摧毁。
   9. 3 月 27 日，环球网报道，美国国务卿布林肯在 3 月 26 日的一份声明中称，美国计 划向乌克兰提供额外 1 亿美元援助。根据该声明，这笔援助旨在加强乌克兰内政部 门的能力，以提供基本的边境安全，维持民事执法职能，并保障关键的政府基础设
   施。
   四、公司公告
   1. 3 月 21 日，广联航空:预计一季度净利润 1000 万元-1500 万元，同比扭亏为盈。一 季度公司总体业务收入同比增长 400%-700%。

2. 3 月 22 日，北方导航: 2021 年公司实现营业收入 39.9 亿元，同比增长 32.81%；归 属于上市公司股东净利润 1.33 亿元，同比增长 113.67%；基本每股收益 0.09 元。公 司拟每 10 股派发现金红利 0.25 元（税前）。

3. 3 月 23 日，火炬电子:2021 年实现营业总收入 473,415.98 万元，同比增长 29.48%；归属于母公司股东的净利润 95,585.49 万元，同比增长 56.83%。公司拟每 10 股派发 现金红利 4.8 元（含税）。

4. 3 月 23 日，景嘉微:长沙景嘉微电子股份有限公司（以下简称“公司”）于近日收 到公司持股 5%以上股东国家集成电路产业投资基金股份有限公司（以下简称“国家 集成电路基金”）通知，获悉国家集成电路基金近期持股比例累计变动达到 1%且减

国防军工行业周报（2022/3/21-2022/3/27）

持数量过半。

5. 3 月 24 日，航宇科技:2022 年限制性股票激励计划（草案），本次激励计划拟授予 的限制性股票数量为 200 万股，占公司股本总额的 1.43%，限制性股票的授予价格 为 25 元/股。其中，首次授予 160 万股。激励对象不超过 150 人，占公司员工总人 数的 34.25%，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员及董事会认为需要激励 的其他人员（不包括独立董事、监事）。

6. 3 月 24 日，新余国科:公司 2021 年营业收入为 2.93 亿元，同比增长 20.44%。归属 于上市公司股东的净利润为 6213.76 万元，同比增长 26.29%。归属于上市公司股东 的扣除非经常性损益的净利润为 5993.12 万元，同比增长 27.65%。基本每股收益为 0.36 元。此外，以公告实施利润分配的股权登记日当天的总股本为基数，向股权登 记日在册全体股东每 10 股派发现金红利 1.70 元(含税)，以资本公积金向全体股东 每 10 股转增 1 股。

7. 3 月 26 日，火炬电子:截至 2022 年 3 月 25 日，减持计划时间过半，公司收到陈婉 霞女士发来的减持股份进展通知函。陈婉霞女士通过上海证券交易所集中竞价交易

系统累计减持公司股份 187,500 股，占公司总股本的 0.04%。

8. 3 月 26 日，海格通信: 2021 年公司实现营业收入 54.74 亿元，同比增长 6.87%；归 母净利润 6.54 亿元，同比增长 11.61%；基本每股收益 0.28 元。公司向全体股东每 10 股派发现金红利 1.50 元(含税)，送红股 0 股(含税)，不以公积金转增股本。

9. 3 月 26 日，中简科技:公司本次向特定对象发行股份预登记完成日期为 2022 年 3 月 21 日。本次非公开发行完成后，公司新增股份 3956.48 万股，将于 2022 年 3 月 30 日在深圳证券交易所创业板上市，上市首日不除权，股票交易设涨跌幅限制。

五、本周观点

国防军工板块本周观点

经过年初以来的洗礼，行业当前具有较高的安全边际，根据行业当前业绩现状，估值存

在被低估。行业股权激励计划一直在推进，近期公布的如航宇科技、新兴装备、苏试实

验等；同时，大额订单不断落地，如中简科技、光启技术、海格通信、高德红外等，行

业短期需求并没有下降；长期看，在地缘政治事件冲击下，预计海外订单数量将会不断 提升，叠加国内“十四五”时期装备更新换代需求，形成内外需求共振，有助于行业业

绩长期向好。

看好行业“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气；从使用量角度，实战训练次数

提升下教练机损耗增加和导弹补库存，看好航空产业链以及高消耗品导弹产业链。另一 方面，看好航天技术成果向经济社会的转移转化，看好航天产业服务和物联网下北斗产

业链发展，以及新一轮数字货币改革潮下特种芯片的发展。

主机厂：航天彩虹（002389）、航发动力（600893）等；

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中游锻造：三角防务（300775）、中航重机（600765）等；军工电子：紫光国微（002049）、振华科技（000733）等；上游材料：西部超导（688122）、钢研高纳（300034）等；

六、风险提示

新增订单数量不及预期；军企业绩超预期下降；俄乌战争风险。

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东莞证券研究报告评级体系：

公司投资评级

行业投资评级

风险等级评级

本评级体系“市场指数”参照标的为沪深 300 指数。

分析师承诺：

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知

情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、

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有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。

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