评级（持有）公用事业行业简评报告：《“十四五”现代能源体系规划》发布，能源安全稳定供应与绿色低碳转型将是两大主线

股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：公用事业行业简评报告：《“十四五”现代能源体系规划》发布，能源安全稳定供应与绿色低碳转型将是两大主线
评级 ：持有
行业：

1 本周观点

《“十四五”现代能源体系规划》发布。为深入推动能源消费革命、供给革命、技术 革命、体制革命，做好碳达峰、碳中和工作，近日，国家发展改革委、国家能源局印发《“十四五”现代能源体系规划》（以下简称《规划》）。《规划》阐明了我国能源发展方 针、主要目标和任务举措，是“十四五”时期加快构建现代能源体系、推动能源高质量 发展的总体蓝图和行动纲领。

《规划》制定了能源供应、低碳转型、系统效率等各方面目标。能源供应保障方面，《规划》指出，到 2025 年，国内能源年综合生产能力达到 46 亿吨标准煤以上，原油年 产量回升并稳定在 2 亿吨水平；能源低碳转型方面，单位 GDP 二氧化碳排放五年累计 下降 18%，到 2025 年，非化石能源消费比重提高到 20%左右，非化石能源发电量比重 达到 39%左右；能源系统效率方面，节能降耗成效显著，单位 GDP 能耗五年累计下降 13.5%。

能源安全稳定供应能力放在首位。2021 年，受全球新冠疫情、流动性泛滥、供给瓶 颈等因素影响，全球范围内出现了能源供应紧张的情况，石油、天然气、煤炭、铁矿石 等国际大宗商品价格大幅上涨。今年以来，受新冠疫情、主要经济体货币政策转向，特 别是俄乌地缘冲突加剧等多重因素共同影响，国际大宗商品价格形势更加严峻复杂和不 确定。2021 年下半年，我国能源也出现供需偏紧情形，多地出现“拉闸限电”现象。受 此影响，国家对于能源供应安全的重视程度不断提高。

通读《规划》全文可以发现，《规划》将能源安全、稳定供应能力放在首位。《规划》基本原则的首条指出，要“保障安全”，统筹发展和安全，坚持先立后破、通盘谋划，以 保障安全为前提构建现代能源体系，不断增强风险应对能力，确保国家能源安全。发展 目标方面，首先对于能源供应保障能力提出了更高的要求。

加强煤炭安全托底保障，发挥煤电支撑性调节性作用。煤炭作为我国资源禀赋，《规 划》指出要加强煤炭安全托底保障作用，建设山西、蒙西、蒙东、陕北、新疆五大煤炭 供应保障基地，完善煤炭跨区域运输通道和集疏运体系，增强煤炭跨区域供应保障能力。煤电作为我国当前的主体性电源，《规划》指出要发挥煤电支撑性调节性作用，要统筹电 力保供和减污降碳，根据发展需要合理建设先进煤电，保持系统安全稳定运行必需的合 理裕度，加快推进煤电由主体性电源向提供可靠容量、调峰调频等辅助服务的基础保障 性和系统调节性电源转型。

能源安全之下，绿色低碳转型是重点方向。在保障能源安全的基础之上，能源的绿 色低碳转型将是未来能源发展的重点与主线。本世纪以来，全球能源结构加快调整，新 能源技术水平和经济性大幅提升，风能和太阳能利用实现跃升发展，规模增长了数十倍，全球能源结构低碳化转型加速推进。我国能源低碳转型也进入重要窗口期。“十三五”时 期，我国能源结构持续优化，低碳转型成效显著，非化石能源消费比重达到 15.9%，煤 炭消费比重下降至 56.8%，非化石能源发电装机容量稳居世界第一。“十四五”时期是为 力争在 2030 年前实现碳达峰、2060 年前实现碳中和打好基础的关键。

现代能源体系规划下，能源的安全稳定供应与绿色低碳转型将是两大主线。能源安 全稳定供应之下，煤价有望控制在合理区间；能源绿色转型之下，风光等新能源建设与 消纳将是重点，同时电力市场化改革有望带来新能源量与价的双重增长。我们维持行业“看好”的投资评级，继续看好大水电、风光运营商、清洁能源转型三条投资主线，建 议重视具有良好现金流的电力运营商。推荐华能水电、川投能源、长江电力、华能国际 电力、大唐新能源等公司。

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1

2 行情表现

本周沪深 300 涨幅为-2.14%，上证指数涨幅为-1.19%，深证成指涨幅为-2.08%，创 业板指涨幅为-2.80%，申万公用事业指数涨跌幅为-3.08%，公用事业板块跑输沪深 300 指数 0.94%。过去一周，公用事业板块指数涨跌幅在申万 31 个一级子行业中排名第 26，整体表现低于市场平均水平。

本周申万一级 31 个子行业中 10 个上涨，21 个下跌。

图 1：公用事业本周涨跌幅排名第 26

资料来源：Wind，首创证券

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2

上周，电力板块涨跌幅前五的个股为：廊坊发展、宁波能源、东旭蓝天、浙江新能、

明星电力；电力板块涨跌幅后五的个股为：金山股份、华能国际、银星能源、江苏新能、

长源电力。

资料来源：Wind，首创证券

图 4：近 1 年电力 PE 走势图

资料来源：Wind，首创证券

截至 3 月 25 日，电力行业 PE（TTM）为 25.35 倍，PB 为 1.66 倍。

图 5：近 1 年电力 PB 走势图

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3

3 公司动态

表 3：上市公司公告

广西桂东电力股份有限公司董事会于 2022 年 3 月 21 日收到公司副总裁裴文彬递交的请求辞去职务

下属子公司的相关职务，其请求辞去副总裁职务申请自送达董事会之日起生效。

浙江浙能电力股份有限公司董事会近期收到董事会秘书曹路、副总经理安骏的书面辞职报告，因工

四届董事会第十次会议，聘任魏峥为公司董事会秘书，聘任吴皓为公司副总经理。

收益率为 0.73%，基本每股收益为 0.03 元/股。

湖南郴电国际发展股份有限公司全资子公司郴州市自来水有限责任公司拟投资建设郴州市城区供

水管网改扩建工程，改扩建区域为市中心城区人民东路延伸段、西河东路、苏仙南北路、协作路、

资金出资约 1.4 亿元，总申报政府专项债金额为 3.1 亿元。本次申请使用政府专项债券募集资金金

额为 1.71 亿元，期限 20 年，实行固定利率，年利率为 3.54%，由自来水公司还本付息。

华能国际电力股份有限公司于 2022 年 3 月 23 日发布 2021 年年度报告。2021 年，公司实现营收

净资产收益率为-19.15%，基本每股收益为-0.79 元/股。

深圳南山热电股份有限公司于 2022 年 3 月 25 日发布 2021 年年度报告。2021 年，公司实现营收 7.57

率为-23.95%，基本每股收益为-0.73 元/股。

乐山电力股份有限公司于 2022 年 3 月 25 日发布 2021 年年度报告。2021 年，公司实现营收 25.71 亿

为 7.12%，基本每股收益为 0.22 元/股。

华电国际电力股份有限公司于 2022 年 3 月 26 日发布 2021 年年度报告。2021 年，公司实现营收 1.04

率为-13.67%，基本每股收益为-0.61 元/股。

广东电力发展股份有限公司于 2022 年 3 月 26 日召开第十届董事会 2022 年第二次通讯会议，审议 通过《关于投资建设兵团三师图木舒克市四十五团 400MW 光伏发电项目的议案》，同意公司全资成

流侧 522.36MWp，容配比 1:1.3，并配套建设交流侧规模 20%的储能系统，占地面积约 12200 亩。

项目总投资约 22.27 亿元，其中资本金约 4.45 亿元，由公司向瀚海新能源公司分批增资解决。

资料来源：Wind，首创证券

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 4

邹序元，分析师，英国埃克塞特大学金融与投资专业硕士，10 年证券研究经验，5 年证券投资经验。

董海军，研究助理，北京大学硕士，2020 年 8 月加入首创证券。

分析师声明

本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将 对报告的内容和观点负责。

免责声明

本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来 源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取 本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对 本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商 业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关 联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益 或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金 融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预 示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。

首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书 面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者 进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的 投资决策。

在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司 提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到首创证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观 点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。

本报告的版权仅为首创证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表 或引用。

评级说明