评级（持有）建材周报：Q2地产链、基建链需求有望积压释放

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报告名称 ：建材周报：Q2地产链、基建链需求有望积压释放
评级 ：持有
行业：

建材周报 20220327

Q2 地产链、基建链需求有望积压释放

2022 年 03 月 27 日

目 录

1 本周核心跟踪........................................................................................................................................................... 3 2 本周市场表现（0321-0325） ................................................................................................................................. 3 3 本周建材价格变化 .................................................................................................................................................... 5 3.1 水泥（0321-0325） .......................................................................................................................................................................... 5 3.2 浮法+光伏玻璃（0321-0325） ...................................................................................................................................................... 6 3.3 玻纤（0321-0325） ........................................................................................................................................................................ 10 3.4 能源和原材料（0321-0325） ....................................................................................................................................................... 11 3.5 塑料制品上游（0321-0325） ....................................................................................................................................................... 12 4 盈利预测与财务指标 ............................................................................................................................................. 14 5 本周重点公司公告 ................................................................................................................................................. 15 6 本周行业要闻回顾 ................................................................................................................................................. 15 7 风险提示 .............................................................................................................................................................. 17 插图目录 .................................................................................................................................................................. 18 表格目录 .................................................................................................................................................................. 18

1本周核心跟踪

分项表现：

（1）消费建材：百强房企 2022 年 2 月单月销售额 4016 亿元，单月业绩规模同比降低 47%，较 2021 年月均水平降低 57%（2021 年 7 月同比-7.6%,8 月-19.6%，9 月-36%，10 月-30.5%，11 月-39.3%，12 月-35%，2022 年 1 月-43%），2021 年全年累计下降 3%（来源：克尔瑞）。建议重点关注：①宏观地产政策风向、细分行业政策风向；②现金流压力，建议继续平衡成长性 与报表质量；③扩品类逻辑，重要验证期，极易产生分化；④行业集中度提升进展；⑤成本压力 边际变化。继续核心关注【伟星新材】【东方雨虹】，重点关注【科顺股份】【坚朗五金】【中 国联塑】【北新建材】【蒙娜丽莎】【三棵树】【亚士创能】【王力安防】【公元股份】。

（2）水泥：需求受疫情干扰阶段性回落。本周（指 0321-0325，下同）本周全国水泥市场 价格震荡下行，环比回落 1.4%。价格下调区域为辽宁、河南、重庆和青海，幅度 20-180 元/吨；价格上涨地区有山西、京津冀，幅度 50-100 元/吨。三月下旬，国内水泥市场因疫情复发，同时 部分地区叠加暴雨影响，需求环比出现明显回落，主流地区企业出货率普遍下降 20%左右，受 此影响，水泥价格再现震荡调整走势。整体来看，短期市场供需形势出现突变，需求阶段性回落，错峰生产结束，供给增加，以及成本居高不下，企业承受多方压力，若月底前不能缓解，部分地 区或将延长错峰生产应对。我们认为，政策企稳，基建链、地产链预期双升，需求决定方向，供 给决定弹性，我们看好水泥龙头业绩表现有望超市场预期，重点标的【海螺水泥】【华新水泥】【上峰水泥】【天山股份】【祁连山】。

（3）玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格基本走稳，个别厂合股纱价格稍有调整，整体产销 略显一般。当前刚需支撑一般下，短期池窑厂暂稳观望为主。当前 2400tex 缠绕直接纱主流 6000-6300 元/吨，含税出厂，环比价格持平，同比涨幅 2.92%。

（4）玻璃：本周国内浮法玻璃均价为 2113 元/吨，环比下跌 153.08 元/吨，跌幅 6.76%。截至本周四（3 月 24 日），全国浮法玻璃生产线共计 304 条，在产 260 条，日熔量共计 172525 吨，较上周减少 600 吨/日。

（5）“新建材”：光伏玻璃价格方面，3.2mm 镀膜主流大单报价 26 元/平方米，环比持 平，同比跌幅 35%。继续重点关注光伏玻璃、BIPV、光伏屋面防水、汽车轻量化（玻纤、铝型 材）、风电叶片材料（玻纤、碳纤维）、风电灌浆料。

（6）人造草坪：共创草坪全球市占率第一，海外占比 80%+，休闲草份额加速提升，同时 领先行业扩产。21 年以来受海运费上涨、集装箱短缺、原材料上涨、越南疫情影响，人造草坪 行业面临较大外部压力，但有利于加速提高集中度，近期关税、海运、越南疫情均有改善迹象，我们持续看好龙头【共创草坪】。

2本周市场表现（0321-0325）

（1）板块整体：本周建材指数表现（-3.72%），其中，玻璃制造（-2.49%），玻纤（-4.96%），耐火材料（-0.70%），管材（-3.09%），水泥制造（-2.09%），消费建材（-6.06%），同期上 证综指（-1.19%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值）

（2）沪(深)股通持股：持股占比超过 5%的包括：公牛集团（17.75%）、美的集团（16.78%）、三棵树（11.63%）、格力电器（9.81%）、北新建材（9.56%）、海螺水泥（9.51%）、伟星新 材（9.3%）、东方雨虹（9.3%）、中国巨石（8.29%）、科顺股份（7.04%）、鸿路钢构（6.93%）、

贵州茅台（6.47%）、中材科技（6.25%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包 括：正威新材（+8%）、科顺股份（+2%）、西部建设（+2%）、凯伦股份（-60%）、英洛华（-59%）。

图 1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数）

资料来源：wind，民生证券研究院

图 3：建材类股票周涨跌幅前十名

资料来源：wind，民生证券研究院

图 5：建材指数走势对比上证综指、沪深 300

资料来源：wind，民生证券研究院

图 2：建材各子板块周涨跌幅一览

资料来源：wind，民生证券研究院

图 4：建材类股票周涨跌幅后十名

资料来源：wind，民生证券研究院

图 6：建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深 300

资料来源：wind，民生证券研究院

3本周建材价格变化

3.1 水泥（0321-0325）

本周全国水泥市场价格震荡下行，环比回落 1.4%。价格下调区域为辽宁、河南、重庆和青 海，幅度 20-180 元/吨；价格上涨地区有山西、京津冀，幅度 50-100 元/吨。三月下旬，国内 水泥市场因疫情复发，同时部分地区叠加暴雨影响，需求环比出现明显回落，主流地区企业出货 率普遍下降 20%左右，受此影响，水泥价格再现震荡调整走势。整体来看，短期市场供需形势出 现突变，需求阶段性回落，错峰生产结束，供给增加，以及成本居高不下，企业承受多方压力，若月底前不能缓解，部分地区或将延长错峰生产应对。（来源：数字水泥）

库存表现：本周全国水泥库容比为 61.50%，环比上升 2.62 个百分点，同比上升 9.00 个百 分点。

图 7：全国水泥价格走势（元/吨）

资料来源：数字水泥，民生证券研究院

图 9：华东、华中、华南水泥出货率（%）

资料来源：数字水泥，民生证券研究院

图 8：全国水泥库容比（%）

资料来源：数字水泥，民生证券研究院

图 10：华东区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨）

资料来源：数字水泥，民生证券研究院

图 11：华中区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨）

资料来源：数字水泥，民生证券研究院
图 13：西南区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨）

资料来源：数字水泥，民生证券研究院

3.2 浮法+光伏玻璃（0321-0325）

图 12：华南区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨）

资料来源：数字水泥，民生证券研究院
图 14：西北区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨）

资料来源：数字水泥，民生证券研究院

本周国内浮法玻璃市场弱势下行，多地价格存不同幅度下跌。部分区域经过近期价格下调，利润降至较低位，调整意向有所减弱。南方中下游库存有效消化下，华南近日价格小幅探涨，下 游一定量补货。整体看，新增订单仍显不足，加工厂刚需补货为主，关注成交量持续性。

本周国内浮法玻璃均价为 2113 元/吨，较上周均价（2266.08 元/吨）下跌 153.08 元/吨，跌幅 6.76%。截至本周四（3 月 24 日），全国浮法玻璃生产线共计 304 条，在产 260 条，日 熔量共计 172525 吨，较上周减少 600 吨/日。周内产线冷修 1 条，暂无点火及改产线。

库存表现：截至本周四（3 月 24 日），重点监测省份生产企业库存总量为 5645 万重量箱，较上周增加 273 万重量箱，涨幅 5.08%，库存天数约 27.15 天，较上周增加 1.31 天。

从区域情况看，华北周内市场偏弱整理，沙河区域及京津唐部分厂价格下调，成交整体一般；华东周内市场价格多数有所下调，外围部分低价货源影响本地出货；华中周内市场价格承压下调，幅度 5-9 元/重量箱不等，局部成交略有好转；华南周内市场下游部分刚需补货，整体交投尚可；西南周内市场价格成交趋于灵活，中下游观望较浓；西北周内市场价格弱势下行，外围区域价格 下调下，周内西南多地价格下调；东北周内璃价格大稳小动，南下价格较为灵活。西北市场价格 弱势下行，周初多数厂暂稳观望，市场成交平平。

产能方面，周内产线冷修 1 条，改产 1 条，暂无点火线。信义玻璃（海南）有限公司 600T/D

二线 3 月 20 日放水冷修。南和县长红玻璃有限公司 600T/D 一线原产自然绿，3 月 24 日改产

白玻。

图 15：全国玻璃均价（元/吨）（月均价）

资料来源：玻璃信息网，民生证券研究院

表 1：2022 年 1 月至今玻璃冷修复产生产线

图 16：全国玻璃行业库存（万重箱）

资料来源：玻璃信息网，民生证券研究院

资料来源：中国玻璃信息网，民生证券研究院

表 2：2022 年 1 月至今玻璃冷修生产线

资料来源：中国玻璃信息网，民生证券研究院

截至 3 月 25 日，重质纯碱全国中间价为 2643 元/吨，环比上周无变动，同比去年上涨 879 元/吨，对应上涨比例为 49.83%。纯碱价格 2021 年 10 月中旬以来持续下降，2022 年 2 月起 有所反弹，目前比前期高点低 1157 元/吨，对应比例 30.45%，当前玻璃纯碱价格差同比去年较 少约 10.81 元/重量箱。

图 17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱）

资料来源：玻璃信息网，民生证券研究院 图 19：燃料油市场价（元/吨）

图 18：全国重质纯碱价格（元/吨）

资料来源：wind，民生证券研究院

资料来源：wind，民生证券研究院

本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，企业出货略有差异。据国家能源局统计 1-2 月份国内 新增光伏装机量合计 10.86GW，较去年同期增幅明显，且增速高于风电、火电、水电。目前组 件厂家生产稳定，且周内价格所有上调，预计下月排产或有所提升。为保证生产推进，近期部分 适量备货。玻璃厂家方面来讲，多数订单跟进相对充足，局部运输受限，出货一般，而库存压力 均可控。整体来看，需求有缓慢向好预期。月内部分新产线仍有点火计划，供应呈现连续增加趋 势。

价格方面，周内价格基本稳定，主流价格执行为主。截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流大 单价格 20 元/平方米，环比持平；3.2mm 原片主流订单价格 18 元/平方米，环比持平，同比跌 幅 33.33%；3.2mm 镀膜主流大单报价 26 元/平方米，环比持平，同比跌幅 35%。

图 20：信义 3.2mm 镀膜玻璃价格走势（元/平米）

资料来源：卓创资讯，民生证券研究院

表 3：2022 年 1 月至今光伏玻璃点火生产线

资料来源：卓创资讯，民生证券研究院

表 4：2022 年 1 月至今光伏玻璃冷修复产生产线

资料来源：卓创资讯，民生证券研究院

表 5：2022 年 1 月至今光伏玻璃冷修生产线

资料来源：卓创资讯，民生证券研究院

3.3 玻纤（0321-0325）

本周无碱池窑粗纱市场价格基本走稳，个别厂合股纱价格稍有调整，整体产销略显一般。当 前刚需支撑一般下，短期池窑厂暂稳观望为主。当前 2400tex 缠绕直接纱主流 6000-6300 元/ 吨，含税出厂，环比价格持平，同比涨幅 2.92%。（来自：卓创资讯）

现阶段国内电子布（7628）主流市场报价 3.7 元/米（重庆国际 4.0 元/米、泰山玻纤 3.7 元/米、林州光远 4.0 元/米），2022 年 2 月底（4.5 元/米）、1 月底（5.3 元/米）、2021 年 12 月底（6.3 元/米）、11 月底（8-8.5 元/米）、10 月底（8.3-8.5 元/米）、9 月底（8.7-8.8 元/米）、8 月底（8.7-8.8 元/米）、7 月底（8.7-8.8 元/米）、6 月底（8.7-8.8 元/米）、5 月 底（8.4 元/米）、4 月底（7.5-8.0 元/米）、3 月底（7.2 元/米）、2 月底（6.3-6.5 元/米）、1 月底（5.5-5.7 元/米）；2020 年 12 月底（4.5-4.7 元/米）、11 月底（3.6-3.7 元/米）。

图 21：全国缠绕直接纱 2400tex 均价（元/吨）

资料来源：卓创资讯，民生证券研究院

图 22：电子布 7628 主流报价（元/米）

资料来源：卓创资讯，民生证券研究院

出口景气度持续向好。2021 年 12 月我国玻纤及制品出口 16.89 万吨，同比增长 51.58%；出口金额 3.36 亿美元，同比增长 57.46%。

表 6：2021 年 1-12 月中国玻璃纤维纱及制品出口统计

资料来源：卓创资讯，民生证券研究院

3.4 能源和原材料（0321-0325）

截至 3 月 11 日（周五），秦皇岛动力煤(Q5500) 940 元/吨，环比上周持平，同比去年上 涨 302.5 元/吨，对应上涨比例为 47.45%。

截至 3 月 25 日，上海石化道路沥青(70#A 级)价格为 4600 元/吨，环比上周下跌 4.17%，同比去年上涨 770 元/吨，对应上涨比例为 20%。

截至 3 月 25 日，布伦特原油现货价为 124.6 美元/桶，环比上周上涨 11.20 美元/桶，同比 去年上涨 63.24 美元/桶，对应上涨比例为 103.06%。

图 23：秦皇岛动力煤(Q5500)价格走势（元/吨）

资料来源：wind，民生证券研究院

图 24：道路沥青价格（元/吨）

资料来源：wind，民生证券研究院

截至 3 月 25 日，中国 LNG 出厂价 8204 元/吨，环比上周下跌 1 元/吨，同比去年上涨 4566 元/吨，对应上涨比例为 126%。

截至 3 月 25 日，国内废纸市场平均价 3025 元/吨，环比上周无变化，同比去年上升 195 元 /吨，对应上升比例为 6.89%。

图 25：中国 LNG 出厂价格走势（元/吨）

资料来源：wind，民生证券研究院

图 26：国内废纸市场平均价（元/吨）

资料来源：ifind，民生证券研究院

截至 3 月 25 日，波罗的海干散货指数(BDI)为 2544，环比上周下跌 61，同比去年上升 372，对应上升比例为 17.13%。

截至 3 月 25 日，CCFI 综合指数为 3274.90，环比上周下跌 26.20，同比去年上升 1411.29，对应上升比例为 75.73%。

图 27：波罗的海干散货指数(BDI)走势

资料来源：wind，民生证券研究院

图 28：CCFI 综合指数走势

资料来源：wind，民生证券研究院

截至 3 月 25 日，国内环氧乙烷现货价格为 8200 元/吨，环比上周无变化，同比去年下降 200 元/吨，对应下降比例为 2.38%。

图 29：国内环氧乙烷现货价格走势（元/吨）

资料来源：wind，民生证券研究院

3.5 塑料制品上游（0321-0325）

PVC 原材料价格变动：截至 3 月 25 日，齐鲁石化聚氯乙烯 PVC 市场价 9250 元/吨，环比 上周无变化，同比去年下降 50 元/吨，对应下降比例为 0.54%。

PPR 原材料价格变动：截至 3 月 25 日，燕山石化 PPR4220 出厂价 10350 元/吨，环比上 周下降 200 元/吨，同比去年下降 1000 元/吨，对应下降比例 8.81%。

PE 原材料价格变动：截至 3 月 25 日，中国塑料城 PE 指数 859.29，环比上周上升 8.91，同比去年上升 14.35，对应上升比例为 1.70%。

图 30：燕山石化 PPR4220（元/吨）

资料来源：wind，民生证券研究院

图 32：齐鲁石化聚氯乙烯 PVC 市场价（元/吨）

资料来源：wind，民生证券研究院

图 31：中国塑料城 PE 指数

资料来源：wind，民生证券研究院

图 33：布伦特原油现货价（美元/桶）

资料来源：wind，民生证券研究院

4盈利预测与财务指标

表 7：建议关注公司盈利预测与财务指标

资料来源：wind，民生证券研究院预测

注：东方雨虹、海螺水泥、中国联塑、苏博特、伟星新材、上峰水泥、旗滨集团、科顺股份、兔宝宝、华新水泥已覆盖，未覆盖公司数据采用 wind 一致预期

（凯盛科技、海螺水泥、中国巨石已出年报，采用年报数据）；中国联塑股价单位为 HKD，当日港元兑人民币汇率为 0.8132。

5本周重点公司公告

表 8：本周重点公司动态跟踪

公司于 2022 年 3 月 21 日召开董事会决定向金晶智能制造 Low-E 节能玻璃产业链项目（一期）投资 35000 万元，由

成后预计实现年产 1000 万平米的高端 Low-E 镀膜节能玻璃。

经凯盛科技股份有限公司确认，自 2021 年 12 月至今，公司及控股子公司累计收到政府各类补助资金人民币 1742.94

的政府补助人民币 1742.94 万元。

2021 年度，公司实现营收 45.38 亿元，同比增加 7.63%；归母净利 0.48 亿元，同比增加 72.26%；扣非净利 0.37 亿

扣非净利 0.08 亿元，同比减少 39.87%。

资料来源：wind，民生证券研究院

6本周行业要闻回顾

表 9：本周重要行业要闻回顾

生产成本增加。另一方面受周边河南地区水泥价格上调带动，主导企业跟涨意愿强烈。

2022 年 2 月份，光伏压延玻璃行业受前期产能扩张快、原燃料成本增加、市场需求淡季等因素影响，总体呈库存

同比分别下降 41.4%、38.4%。

资料来源：wind，民生证券研究院

7风险提示

1）政策变动不及预期：中美经贸关系缓和不及预期；
2）信用趋紧的风险：信用环境趋紧，监管趋严叠加房地产市场下行引发风险；
3）地产调控继续趋严的风险：房地产开发贷环比增速转正存在不确定性，地产调控政策存 在不确定性；
4）疫情风险：国内外疫情形势未得到进一步控制引发风险。

插图目录

图 1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） ........................................................................................................................................ 4 图 2：建材各子板块周涨跌幅一览 ......................................................................................................................................................... 4 图 3：建材类股票周涨跌幅前十名 ......................................................................................................................................................... 4 图 4：建材类股票周涨跌幅后十名 ......................................................................................................................................................... 4 图 5：建材指数走势对比上证综指、沪深 300 .................................................................................................................................... 4 图 6：建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深 300 .................................................................................................................... 4 图 7：全国水泥价格走势（元/吨） ....................................................................................................................................................... 5 图 8：全国水泥库容比（%） .................................................................................................................................................................. 5 图 9：华东、华中、华南水泥出货率（%） ......................................................................................................................................... 5 图 10：华东区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） .......................................................................................................................... 5 图 11：华中区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） .......................................................................................................................... 6 图 12：华南区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） .......................................................................................................................... 6 图 13：西南区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） .......................................................................................................................... 6 图 14：西北区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） .......................................................................................................................... 6 图 15：全国玻璃均价（元/吨）（月均价） ........................................................................................................................................ 7 图 16：全国玻璃行业库存（万重箱） .................................................................................................................................................. 7 图 17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） ................................................................................................................................................. 8 图 18：全国重质纯碱价格（元/吨） ..................................................................................................................................................... 8 图 19：燃料油市场价（元/吨） ............................................................................................................................................................. 8 图 20：信义 3.2mm 镀膜玻璃价格走势（元/平米） ........................................................................................................................ 9 图 21：全国缠绕直接纱 2400tex 均价（元/吨） ............................................................................................................................. 10 图 22：电子布 7628 主流报价（元/米） ........................................................................................................................................... 10 图 23：秦皇岛动力煤(Q5500)价格走势（元/吨） .......................................................................................................................... 11 图 24：道路沥青价格（元/吨） ........................................................................................................................................................... 11 图 25：中国 LNG 出厂价格走势（元/吨） ........................................................................................................................................ 11 图 26：国内废纸市场平均价（元/吨） ............................................................................................................................................... 11 图 27：波罗的海干散货指数(BDI)走势 ............................................................................................................................................... 12 图 28：CCFI 综合指数走势 .................................................................................................................................................................... 12 图 29：国内环氧乙烷现货价格走势（元/吨） .................................................................................................................................. 12 图 30：燕山石化 PPR4220（元/吨） ................................................................................................................................................. 13 图 31：中国塑料城 PE 指数 .................................................................................................................................................................. 13 图 32：齐鲁石化聚氯乙烯 PVC 市场价（元/吨） ............................................................................................................................ 13 图 33：布伦特原油现货价（美元/桶） ............................................................................................................................................... 13

表格目录

重点公司盈利预测、估值与评级 ............................................................................................................................................................ 1 表 1：2022 年 1 月至今玻璃冷修复产生产线 ..................................................................................................................................... 7 表 2：2022 年 1 月至今玻璃冷修生产线 .............................................................................................................................................. 7 表 3：2022 年 1 月至今光伏玻璃点火生产线 ..................................................................................................................................... 9 表 4：2022 年 1 月至今光伏玻璃冷修复产生产线 ............................................................................................................................. 9 表 5：2022 年 1 月至今光伏玻璃冷修生产线 ..................................................................................................................................... 9 表 6：2021 年 1-12 月中国玻璃纤维纱及制品出口统计 ................................................................................................................ 10 表 7：建议关注公司盈利预测与财务指标 .......................................................................................................................................... 14 表 8：本周重点公司动态跟踪 ............................................................................................................................................................... 15 表 9：本周重要行业要闻回顾 ............................................................................................................................................................... 15

分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研 究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研 究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任 何形式的补偿。

评级说明

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