评级（增持）电力设备：企业启动新能源补贴自查工作，关注运营商估值修复机会
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报告名称 ：电力设备：企业启动新能源补贴自查工作，关注运营商估值修复机会
评级 ：增持
行业：
证券研究报告 | 行业点评
2022 年 03 月 29 日
电力设备
企业启动新能源补贴自查工作，关注运营商估值修复机会
事件：根据中国改革报报道，国家发改委、国家能源局、财政部近日发布《关于开展可再生能源发电补贴自查工作的通知》。
| 增持（维持） |
启动企业自查，旨在摸清可再生能源发电补贴底数。根据本次通知，本次 行业走势
文件是为了提高和加强可再生能源发电补贴资金的使用管理，摸清可再生
| 能源发电补贴底数。本次主要是通过电网企业和发电企业自查的方式进 | 96% | 电力设备 | 沪深300 | |
| 行，针对项目合规性、规模、电量、电价、补贴资金、环境保护（仅生物 | ||||
| 质发电）六个方面展开。电网和发电企业需要在 4 月 15 日之前完成自查 | 80% | 2021-07 | 2021-11 | 2022-03 |
| 64% | ||||
| 并及时整改问题。随着本次自查的陆续展开，我国可再生能源补贴拖欠底 | ||||
| 48% | ||||
| 数有望更加清晰，对行业后续补贴问题解决提供可靠数据。 | 32% | |||
| 16% | ||||
| 2022 年中央政府性基金预算大幅增加，或为新能源发电补贴问题解决提 | 0% | |||
| -16% | ||||
| 供准备。从 2022 年的预算规划去看，2022 年中央政府性基金预算支出 | -32% | |||
| 2021-03 | ||||
| 8071.34 亿元，相比 2021 年，中央政府性基金预算收入为 4087.71 亿元， | ||||
预算支出为 4003.31 亿元。2022 年中央政府性基金预算支出金额大幅增
加，或是为解决新能源发电项目补贴拖欠问题做准备。长久以来，补贴拖
| 欠一直是影响新能源运营商的主要问题之一。由于补贴资金的到位不及 | 作者 |
| 时，导致部分运营企业资产负债率较高，且现金流压力较大，同时也对后 | 分析师王磊 |
续新增项目的开发积极性造成影响。若后续补贴问题得到解决，企业流动 性问题有望缓解且还有望更好的推动新能源发展。
中长期去看，新能源平价+绿电交易市场建设均有望增加新能源发电资产 收益，绿电运营商资产质量陆续提升。从 2020 年开始，我国风光发展进 入全面平价时代，随着制造端的持续降本，平价项目的经济性，特别是短
执业证书编号：S0680518030001 邮箱：wanglei1@gszq.com
分析师杨润思
执业证书编号：S0680520030005 邮箱：yangrunsi@gszq.com
期风电发电的经济性在持续提升。从去年 9 月开始，国家发展改革委、国 相关研究
家能源局正式复函国家电网公司、南方电网公司，推动开展绿色电力交易 试点工作。在全球减碳的大背景下，下游制造业对全生命周期的碳排放关 注度持续提升，制造端对绿电的需求也有望持续推高绿电交易价格。整体 绿电运营商收益率有望得到明显提升。
推荐方面：可再生能源补贴拖欠一直是限制我国新能源发展主要问题之 一，后续随着补贴问题的解决，首先利好的是绿电运营企业的现金流修复，建议关注绿电标的，中闽能源、太阳能、吉电股份、新天绿能、龙源电力、大唐新能源等；其次运营商现金流修复有望提高国内新能源装机积极性，新能源发电板块制造业环节均有望充分受益。
风险提示：运营商补贴问题解决不达预期。
重点标的
1、《电力设备：2022 年中国电动车百人论坛要点精粹》2022-03-27
2、《电力设备：氢能中长期规划正式发布，特斯拉柏林 工厂落成》2022-03-27
3、《电力设备：“十四五”能源规划发布，新能源转型有 望加速》2022-03-22
| 股票 代码 | 股票 名称 | 投资 评级 | EPS （元） | P E | ||||||
| 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | |||
| 000875.SZ | 吉电股份 | 0.22 | 0.26 | 0.43 | 0.57 | 19.17 | 34.77 | 21.35 | 16.16 | |
| 600163.SH | 中闽能源 | 0..29 | 0.36 | 0.49 | 0.61 | 14.39 | 24.66 | 14.65 | 11.69 | |
| 000591.SZ | 太阳能 | 0.34 | 0.39 | 0.60 | 0.89 | 21.27 | 28.52 | 14.59 | 9.85 | |
| 002202.SZ | 金风科技 | 买入 | 0.70 | 0.99 | 1.13 | 1.37 | 18.71 | 13.23 | 11.59 | 9.56 |
| 601615.SH | 明阳智能 | 增持 | 0.70 | 1.56 | 1.81 | 1.95 | 31.89 | 14.31 | 12.33 | 11.45 |
| 002531.SZ | 天顺风能 | 买入 | 0.58 | 0.78 | 0.96 | 1.25 | 23.31 | 17.33 | 14.08 | 10.82 |
资料来源：Wind，国盛证券研究所，注：吉电股份、中闽能源、太阳能尚未覆盖，以万得一致预期为主。
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| 2022 年 03 月 29 日 |
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投资评级说明
| 投资建议的评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 评级标准为报告发布日后的 6 个月内公司股价（或行业 指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中 A 股市 场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针 对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的） 为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股 市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准。 | 股票评级 | 买入 | 相对同期基准指数涨幅在 15%以上 |
| 增持 | 相对同期基准指数涨幅在 5%~15%之间 | ||
| 持有 | 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 | ||
| 减持 | 相对同期基准指数跌幅在 5%以上 | ||
| 行业评级 | 增持 | 相对同期基准指数涨幅在 10%以上 | |
| 中性 | 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10% 之间 | ||
| 减持 | 相对同期基准指数跌幅在 10%以上 |
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