评级（持有）建材行业周报：需求有支撑供给有限度，关注玻纤纱高景气投资机会

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报告名称 ：建材行业周报：需求有支撑供给有限度，关注玻纤纱高景气投资机会
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建材行业

需求有支撑供给有限度，关注玻纤纱高景 气投资机会

——建材行业周报

核心观点

⚫需求有支撑供给有限度，关注玻纤纱高景气投资机会。3月份中国巨石和山东玻纤分 别发布 1-2 月份经营情况公告，其中中国巨石 1-2 月份利润总额同比提升 60%以上。山东玻纤 1-2 月份营业收入 5.7 亿元，YoY+12%；利润总额 1.5 亿元，YoY+27%。

企业在去年高基数的前提下仍能实现中高速增长主要是玻纤产品价格仍维持高位，

同时公司产品呈现高端化趋势。目前玻纤纱市场仍然呈现景气度较高的局面，2400tex 缠绕直接纱报价稳定在 6000-6300 元/吨的水平，高位稳定持续一年有余。总体需求旺盛，特别是海外市场需求量较大。经测算，目前玻纤在产产能 615 万 吨，其中电子纱 96 万吨，玻纤纱 519 万吨。预计 2022 年玻纤纱复产或者点火的产 线仅 6 条合计 65 万吨。而超过 8 年存在冷修可能的产线共 7 条合计 48 万吨，预计 全年净新增产能仅 17 万吨，占在产产能 3.3%。玻纤纱全年供给呈现增量有限冷修 压力较大的局面。从需求端来看，2022 年 1-2 月固定资产投资-建安工程、风电投 资、汽车产量、工业增加值、海外出口量分别实现 12.4%、-27.5%、10.7%、12.8%、50.7%的增速，除了风电其他领域需求都有较好的增长。我们认为目前 2021 年以来风电招标量已经出现明确的拐点，历史上风电投资增速一般滞后于风电 招标量 3-4 个季度，2022 年中后期风电投资同比中高速增长是大概率事件。随着风

电需求回升玻纤纱需求或将进一步增长，和海外需求一道成为今年玻纤需求两大重

要支撑。届时行业供需紧平衡的状态有望进一步收紧推动行业景气度进一步提升。总体看 2022 年玻纤纱供给非常有限但需求有风电和海外两大支撑，风电需求下半年

释放概率较大，高度景气有望进一步持续。当前中国巨石和山东玻纤、长海股份 2022 年市盈率均不超过 10X PE，具有较高的安全边际，建议关注行业景气持续释

放下玻纤板块的估值修复机会。

⚫本周市场回顾：本周（2022/03/21-2022/03/25）建材板块（中信）指数涨幅 -3.7%，相对沪深 300 超额收益为-1.6%。年初至今，建材板块收益率为-16.1%，相 较沪深 300 超额收益率为 0.8%。上周优选组合收益率为-4.1%，相较建材指数超额 收益率为-0.3%，累计收益率/超额收益率-19.4/8.3%。

⚫建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价 104.31 元/重量箱，环比下降 8.1%，同 比下降 10.5%。库存 5645 万重量箱，环比上涨 5.08%，同比上涨 91.6%。我们认为 2022 年行业冷修规模有望加大，地产竣工仍将维持小幅增长，但短期应关注加工厂 实际订单增长情况。本周全国主流缠绕直接纱均价 6300 元/吨，环比上涨 0.4%；电 子纱均价 10000 元/吨，环比下降 0.4%%；本周全国水泥市场平均成交价为 509 元/ 吨，环比下降 1.4%。玻璃纤维仍然保持供需紧平衡的状态，价格高位有望维持。本 周水泥出货率环比下降 4pct 至 56.5%；库容比 65.7%，环比上涨 7.5 pct。水泥出货

量出现回落和库容比回升，我们认为当前全国范围内疫情对建筑行业施工造成一定

影响，导致出货量和库容比数据表现较弱。

投资建议与投资标的

重点推荐南玻 A(000012，买入)；基建复苏行情下，早周期品推荐苏博特(603916，买 入)、东方雨虹(002271，买入)。建议关注水泥龙头华新水泥(600801，未评级)、海螺水 泥(600585，未评级)，以及 UTG 有望放量的凯盛科技(600552，未评级)。

下周东方建材优选组合：南玻 A、苏博特、东方雨虹、海螺水泥、华新水泥、凯盛科技

风险提示

基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动

看好（维持）

黄骥 021-63325888*6074
huangji@orientsec.com.cn
执业证书编号：S0860520030001 余斯杰 yusijie@orientsec.com.cn
执业证书编号：S0860521120002

西南区域性机会：——建材行业周报

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建材行业行业周报——需求有支撑供给有限度，关注玻纤纱高景气投资机会

目录

一、行情回顾（2022/03/21-2022/03/25） ..................................................... 5

1.1 建材板块指数表现 ........................................................................................................ 5 1.2 建材板块个股表现 ........................................................................................................ 6 1.3 东方建材优选组合收益 ................................................................................................. 6

二、核心观点与投资标的 ............................................................................... 5

三、建材行业周度数据 ................................................................................. 10

3.1 玻璃行业周度数据 ...................................................................................................... 11 3.2 玻纤行业周度数据 ...................................................................................................... 14 3.3 水泥行业周度数据 ...................................................................................................... 15 3.4 消费建材周度数据 ...................................................................................................... 19

四、风险提示 ............................................................................................... 11

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图表目录

图 1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%） ............................................................................... 5 图 2：年初以来各行业指数（中信）涨跌幅（%） ....................................................................... 5 图 3：全国玻璃价格（卓创，含税，元/重量箱） ........................................................................ 11 图 4：全国玻璃价格（隆众，不含税，元/重量箱） .................................................................... 11 图 5：华北玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱） ........................................................................ 12 图 6：华东玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱） ........................................................................ 12 图 7：2018/1/4-2022/3/25 玻璃毛利（元/重量箱，以动力煤为燃料） ........................................ 12 图 8：2018/1/4-2022/3/25 玻璃毛利（元/重量箱，以管道气为燃料） ........................................ 12 图 9：2019/10-2022/2 玻璃在产产能（月底，t/d） .................................................................... 12 图 10：2018/1/7-2022/03/25 玻璃库存（万重量箱）.................................................................. 12 图 11：2021/2/28-2022/3/25 沙河市社会库存（万吨） .............................................................. 13 图 12：2018/1/3-2022/3/25 全国纯碱价格（元/吨）................................................................... 13 图 13：2018/1/1-2022/3/25 全国重油价格（元/吨）................................................................... 13 图 14：2018/1/3-2022/3/25 全国天然气均价（元/立方米） ........................................................ 14 图 15：2018/1/1-2022/3/25 全国石油焦价格（元/吨） ............................................................... 14 图 16：2018/1/1-2022/3/25 缠绕直接纱均价（元/吨） ............................................................... 14 图 17：2018/1/1-2022/3/25 电子纱 G75 均价（元/吨） .............................................................. 14 图 18：2018/1-2022/2 玻纤在产产能（月底，万吨/月） ............................................................ 15 图 19：2018/1-2022/2 玻纤行业库存（万吨/月） ....................................................................... 15 图 20：2018/1/3-2022/3/25 全国水泥价格（元/吨）................................................................... 16 图 21：2018/1/3-2022/3/25 全国熟料价格（元/吨）................................................................... 16 图 22：2018/1/3-2022/3/25 华东水泥均价（元/吨）................................................................... 16 图 23：2018/1/3-2022/3/25 华北地区水泥均价（元/吨） ........................................................... 16 图 24：2018/1/3-2022/3/25 东北地区水泥均价（元/吨） ........................................................... 16 图 25：2018/1/3-2022/3/25 西北地区水泥均价（元/吨） ........................................................... 16 图 26：2018/1/3-2022/3/25 西南地区水泥均价（元/吨） ........................................................... 17 图 27：2018/1/3-2022/3/25 中南地区水泥均价（元/吨） ........................................................... 17 图 28：2018/1/3-2022/3/25 水泥-煤炭价差（元/吨） ................................................................. 18 图 29：2018/1/4-2022/3/25 全国动力煤均价（元/吨） ............................................................... 18 图 30：2018/1/1-2022/3/25 水泥出货率（%） ........................................................................... 18 图 31：2018/1/1-2022/3/25 水泥库容比（%） ........................................................................... 18 图 32：2018/1/1-2022/3/25 熟料库容比（%） ........................................................................... 18 图 33：2018/1/1-2022/3/25 磨机开工率（%） ........................................................................... 18 图 34：2018/1/3-2022/3/25 布油期货结算价（美元/桶） ........................................................... 19

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图 35：2018/1/1-2022/3/25 沥青均价（元/吨） .......................................................................... 19 图 36：2018/1/4-2022/3/25 全国 PVC 均价（元/吨） ................................................................. 20 图 37：2018/1/4-2022/3/25 全国 PP 均价（元/吨） ................................................................... 20

表 1：本周建材指数（中信）/沪深 300 涨跌幅 ............................................................................. 5 表 2：本周建材板块涨幅/跌幅前五公司 ........................................................................................ 6 表 3：优选组合本周收益表现 ....................................................................................................... 6 表 4：优选组合历史收益表现 ....................................................................................................... 7

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一、行情回顾（2022/03/21-2022/03/125）

1.1 建材板块指数表现

第 55 周（2022/03/21-2022/03/25）建材板块指数（中信）涨幅-3.7%，弱于沪深 300，建材板块 相对沪深 300 相对收益为-1.6%。本周（2022/03/21-2022/03/25）建材指数（中信）收 8172.9，周涨幅-3.7%；沪深 300 收 4174.6，周涨幅-2.1%。本周建材行业涨幅弱于沪深 300。

表 1：本周建材指数（中信）/沪深 300 涨跌幅

数据来源：Wind，东方证券研究所

本周（2022/03/21-2022/03/25 合计 5 个交易日）建材板块指数（中信）涨幅-3.7%，在中信 30 个细分子行业中排名第 27。年初至今建材板块指数（中信）涨幅—16.1%，在中信 30 个细分子 行业中排名第 20。

图 1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%）

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表 4：优选组合历史收益表现

数据来源：Wind，东方证券研究所

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建材行业行业周报——需求有支撑供给有限度，关注玻纤纱高景气投资机会

二、核心观点与投资标的

需求有支撑供给有限度，关注玻纤纱高景气投资机会。3 月份中国巨石和山东玻纤分别发布 1-2 月份经营情况公告，其中中国巨石 1-2 月份利润总额同比提升 60%以上。山东玻纤 1-2 月份营业 收入 5.7 亿元，YoY+12%；利润总额 1.5 亿元，YoY+27%。企业在去年高基数的前提下仍能实

现中高速增长主要是玻纤产品价格仍维持高位，同时公司产品呈现高端化趋势。目前玻纤纱市场 仍然呈现景气度较高的局面，2400tex 缠绕直接纱报价稳定在 6000-6300 元/吨的水平，高位稳定 持续一年有余。总体需求旺盛，特别是海外市场需求量较大。经测算，目前玻纤在产产能 615 万 吨，其中电子纱 96 万吨，玻纤纱 519 万吨。预计 2022 年玻纤纱复产或者点火的产线仅 6 条合计 65 万吨。而超过 8 年存在冷修可能的产线共 7 条合计 48 万吨，预计全年净新增产能仅 17 万吨，占在产产能 3.3%。玻纤纱全年供给呈现增量有限冷修压力较大的局面。从需求端来看，2022 年 1-2 月固定资产投资-建安工程、风电投资、汽车产量、工业增加值、海外出口量分别实现 12.4%、-27.5%、10.7%、12.8%、50.7%的增速，除了风电其他领域需求都有较好的增长。我们认为目 前 2021 年以来风电招标量已经出现明确的拐点，历史上风电投资增速一般滞后于风电招标量 3-4 个季度，2022 年中后期风电投资同比中高速增长是大概率事件。随着风电需求回升玻纤纱需求

或将进一步增长，和海外需求一道成为今年玻纤需求两大重要支撑。届时行业供需紧平衡的状态 有望进一步收紧推动行业景气度进一步提升。总体看 2022 年玻纤纱供给非常有限但需求有风电

和海外两大支撑，风电需求下半年释放概率较大，高度景气有望进一步持续。当前中国巨石和山 东玻纤、长海股份 2022 年市盈率均不超过 10X PE，具有较高的安全边际，建议关注行业景气持

续释放下玻纤板块的估值修复机会。

凯盛科技：

1、短期看，公司 UTG玻璃全国领先，随着折叠屏手机渗透率快速提升公司有望率先收益，为公 司业绩带来新的增长点。

2、中长期看，新材料板块百花齐放，快速增长，未来有望增厚公司利润并为公司迎来估值切换 空间。

3、母公司集团体系内优质自产如高铝玻璃产线等有望注入公司，提升公司盈利能力，进一步增 厚公司利润。

南玻 A：

1、电子玻璃业务发展符合预期，偏中低端的 KK3 盖板玻璃 22 年将被 KK8 所替代，单价和盈利

能力大幅提升。

2、目前公司拥有 1300t/d 的光伏玻璃产能，22Q1-Q2 安徽凤阳 4 条 1200t/d 的玻璃产能将陆续 点火，22Q2-Q3 陆续达产，预计 2022 年光伏玻璃平均产能至少达 3100t/d。202 年因为硅料 价格高企，组件厂开工率低于预期，光伏玻璃需求也受损。2022 年这一情况将得到好转。

3、工程玻璃 2022 年产能增加 40%，盈利恢复到正常状态。近期玻璃原片价格回落，工程玻璃

毛利率有望明显回升。

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建材行业行业周报——需求有支撑供给有限度，关注玻纤纱高景气投资机会

苏博特：

1、公司 8 亿元可转债发行后将进一步完善产业链/拓展区域布局/扩大产能，全方面提升竞争力。项目针对性较强，镇江项目为目前公司发展最迅速且竞争环境相对宽松的功能性材料，扩产 后生产效率将大为提高。连云港项目紧邻环氧乙烷源头，有利于控制运费和聚醚生产成本。

2、产能持续扩张保障销量增长。大英基地 2021 年投产，受益于川藏铁路建设。江门基地 30 万 吨聚羧酸减水剂+功能性材料（总产能超大英），预计 2022 年投产，将受益于大亚湾建设。

3、长期看，公司凭借技术/成本方面的竞争优势，市占率有望继续提升。公司产品性能/技术服 务更优，且工程业务占比更高，导致产品吨均价高于同业。公司自产聚醚，可提升产品研发 能力，并降低原材料成本，产品吨成本低于同业。公司竞争优势明显，市占率有望不断提升。

东方雨虹：

1、防水主业继续扩大市占率，非房业务占比有望提升。一方面，公司通过新设一体化公司加强 了空白区域市场的覆盖率，另一方面与地方政府合作获取当地的基建和政府投资类项目，在 继续跑马圈地扩大全国市场份额的同时，也在调整优化客户结构，降低对地产集采的依赖。

2、多品类保持强劲增长，民用建材市场潜力广阔。2021 年建涂/保温保持高速增长，借助防水 主业的渠道优势未来有望继续保持高增长。C 端市场大但极其分散，公司一方面通过渠道下 沉、增加网点密度，并与头部互联网平台紧密合作，同步抢占线上线下流量入口，另一方面 不断扩充产品品类，更好满足消费者多元化的家装需求，未来有望打造成新的业绩增长点。

海螺水泥：

1、基建稳增长确定性再获提升，水泥板块基本面数据获得改善。2022 年春节后，沿江熟料连续 开启 3 轮上涨累计上涨 80 块钱，表明当前下游复工需求恢复节奏较好，而且海外熟料进口冲 击相比往年较小。公司作为长江中下游绝对龙头首先受益。

2、中长期看公司立足安徽具备占据资源、运输、需求三大优势。公司采取“T”型战略，在长 江沿岸石灰石资源集聚地兴建大型熟料基地，在资源稀缺但水泥市场较大的沿海地区低成本 收购小水泥厂并改造成粉磨站，就地生产水泥，直接销往需求旺盛的东部市场，形成“熟料 基地—长江—粉磨站”模式，有效降低了成本，相比同行优势明显。

华新水泥：

1、基建稳增长确定性再获提升，水泥板块基本面数据获得改善，盈利空间有较大提升空间。我 们认为西南地区在过去几年供给侧冲击后，复苏空间最大。公司深耕华中和西南地区，作为 西南地区小龙头，将充分基建稳增长和西南地区水泥企业盈利复苏。

2、公司坐拥海外股东背景，目前已经完成 B 转 H 股转板，海外融资渠道打通，在海外股东背景 加持下，公司海外战略推进优势明显优于其他同行。目前公司在熟料、骨料、混凝土产能均 有较为明确的建设投产计划，相比其他同行有较为确定的业绩增长空间。

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建材行业行业周报——需求有支撑供给有限度，关注玻纤纱高景气投资机会

三、建材行业周度数据 表 5：建材行业数据一览表

建材行业行业周报——需求有支撑供给有限度，关注玻纤纱高景气投资机会

数据来源：Wind，卓创资讯，东方证券研究所

3.1 玻璃行业周度数据

本周全国浮法玻璃均价 104.13 元/重量箱，环比下降 8.1%，同比下降 10.5%。库存 5645 万重量 箱，环比上涨 5.08%，同比上涨 91.6%。盈利方面，以动力煤/管道气为燃料的单重箱税后毛利润 分别为-1.518/12.53 元，较上周分别下降 3.26/6.23 元，较去年同期下降 32.84/25.10 元。本周国 内浮法玻璃市场弱势下行，多地价格存不同幅度下跌。部分区域经过近期价格下调，利润降至较 低位，调整意向有所减弱。南方中下游库存有效消化下，华南近日价格小幅探涨，下游一定量补 货。整体看，新增订单仍显不足，加工厂刚需补货为主，关注成交量持续性。

全国玻璃均价下降。本周全国玻璃价格（卓创含税价）104.31 元/重量箱，周度均价环比下降 8.1%；全国玻璃价格（隆众含税价）103.9 元/重量箱，华东玻璃价格（隆众含税价）108.8 元/重 量箱，周度均价环比下降 7.5%。

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本周以动力煤为燃料的玻璃毛利最新值为-2.14 元/重量箱，周度均价环比下降 291.1%；以管道气 为燃料的玻璃毛利最新值 10.24 元/重量箱，周度均价环比下降 37.8%。

玻璃库存环比上升，沙河市玻璃社会库存环比下降。2 月末，玻璃在产产能 19.73 万 t/d；玻璃库 存 5645 万重量箱（上周 5372 万重量箱），环比上升 5.1%；沙河市玻璃社会库存（此处为增样后 的库存）20.5 万吨（上周 21.1 万吨），环比下降 2.8%。

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8000
6000
4000
2000

图 11：2021/2/28-2022/3/25 沙河市社会库存（万吨）

26
21
16
11
6

数据来源：隆众资讯，东方证券研究所

本周重碱价格下降，重油价格不变。重碱价格 2916 元/吨，环比下降 0.14%，全国重油价格 2200 元/吨（上周 2200 元/吨），环比持平。

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建材行业行业周报——需求有支撑供给有限度，关注玻纤纱高景气投资机会

天然气价格环比下降，石油焦价格环比上涨。本周全国天然气价格 2.99 元/立方米，周度均价下 降 6.9%；全国石油焦价格 5054.42 元/吨，周度均价环比增长 4.2%。

3.2 玻纤行业周度数据

本周全国主流缠绕直接纱均价 6300 元/吨，环比上涨 0.4%；电子纱均价 10000 元/吨，环比下降 0.4%；无碱玻璃纤维纱均价 8246.25 元/吨，环比下降 0.4%。无碱纱市场主流走稳 电子纱出货 一般。本周无碱池窑粗纱市场价格基本走稳，个别厂合股纱价格稍有调整，整体产销略显一般。当前刚需支撑一般下，短期池窑厂暂稳观望为主。当前 2400tex 缠绕直接纱主流 6000-6300 元/ 吨，含税出厂，环比价格持平，同比涨幅 2.92%。目前主要企业无碱纱产品主流企业报价如下：无碱 2400tex直接纱报 6000-6300 元/吨，无碱 2400texSMC 纱报 8600-8800 元/吨，无碱 2400tex 喷射纱报 9500-10000 元/吨，无碱 2400tex 毡用合股纱报 8700-9200 元/吨，无碱 2400tex 板材纱 报 8800-9200 元/吨，无碱 2000tex 热塑合股纱报 7000-7400 元/吨，不同区域价格或有差异。

电子纱市场当前整体交投较一般，供需偏弱下，各厂家报价暂稳，成交存一定灵活空间。现主流 成交在 10000 元/吨上下，环比基本持平；电子布价格主流报价维持 3.7 元/米上下，个别大户价格 可谈。

卓创资讯预计，无碱池窑粗纱报价将维持偏稳趋势，市场交投不及预期。目前池窑厂需求表现较 一般，加之主销区部分区域运输受限，整体交投无明显起色。池窑厂当前库存压力下，部分产品 或存松动预期；电子纱市场成交存灵活空间，中长线价格仍承压。近期电子纱市场受供应量压力 及需求恢复缓慢影响，下游深加工及终端需求释放量有限，短线电子纱价格或偏稳，中长线价格 仍将承压。

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建材行业行业周报——需求有支撑供给有限度，关注玻纤纱高景气投资机会

玻纤在产产能下降，库存增加。2 月末，玻纤在产产能 50.78 万吨/月（上月末 50.9 万吨/月），环 比下降 0.25%；玻纤行业库存 22.5 万吨（上月末 21.6 万吨），环比上升 4.17%。截至 2 月末，玻 纤在产产能 609.3 万吨（年化），较 1 月底下降 0.25%。

3.3 水泥行业周度数据

本周全国水泥市场平均成交价为 509 元/吨，环比下降 1.4%。本周全国水泥市场价格震荡下行，环比回落 14%。价格下调区域为辽宁、河南、重庆和青海，幅度 20-180 元/旽：价格上张地区有 山西、京津冀，幅度 50-100 元/旽。三月下旬，国内水泥市场因疫情复发，同时部分地区叠加暴 雨影响，需求环比出现明显回落，主流地区企业出货率普遍下降 20%左右，受此影响，水泥价格 再现震荡调整走势。整体来看，短期市场供需形势出现突变，需求阶段性回落，错峰生产结束，供给增加，以及成本居高不下，企业承受多方压力，若月底前不能缓解，部分地区或将延长错峰 生产应对。

全国水泥、熟料均价上涨。本周全国水泥市场均价为509元/吨，环比下降1.4%；本周全国熟料市 场均价为424元/吨，环比上涨1.0%。

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图 20：2018/1/3-2022/3/25 全国水泥价格（元/吨）

图 21：2018/1/3-2022/3/25 全国熟料价格（元/吨）

华东地区水泥价格持平，华北地区水泥价格上升。本周华东地区水泥均价 536 元/吨（上周 536 元

/吨），环比持平；华北地区水泥均价 543 元/吨（上周 533 元/吨），环比上升 1.9%。

东北地区水泥价格下降，西北地区水泥价格下降。本周东北地区水泥均价 518 元/吨（上周 532 元

/吨），环比下降 2.6%；西北地区水泥均价 483 元/吨（上周 519 元/吨），环比下降 6.9% 。

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西南地区水泥价格下降，中南地区水泥价格下降。本周西南地区水泥均价 447 元/吨（上周 451 元 /吨），环比下降 0.9%；中南地区水泥均价 515 元/吨（上周 520 元/吨），环比下降 1.0%。

动力煤价格持平，水泥-煤炭价差下降。本周水泥-煤炭价差 386.35 元/吨（上周 393 元/吨），环比 下降 1.6%；全国动力煤均价 940 元/吨，环比持平。

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图 28：2018/1/3-2022/3/25 水泥-煤炭价差（元/吨）

450
400
350
300

图 29：2018/1/4-2022/3/25 全国动力煤均价（元/吨）

2,450
1,950
1,450
950

水泥出货率上升，水泥库容比下降。本周水泥出货率 60.4%（上周 57.8%），环比上升 2.6pct；全

国水泥库容比 58.2%（上周 60.3%），环比下降 2.1pct。

图 30：2018/1/1-2022/3/18 水泥出货率（%）

图 31：2018/1/1-2022/3/18 水泥库容比（%）

熟料库容比上升，磨机开工率下降。本周熟料库容比 55.7%（上周 50.6%），环比上升 5.1pct；磨

机开工率 43.9%（上周 46.2%），环比下降 2.3pct。

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80%
70%
60%
50%

3.4 消费建材周度数据

原油价格上升，沥青价格上升。本周布伦特原油期货交易结算价为 118.48 美元/桶（上周 107.93 美元/桶），环比上升 9.8%；沥青周度均价 5153 元/吨（上周 5145 元/吨），均价环比下降 0.2%。

PVC 价格下降，PP 价格下降。本周全国 PVC 均价 9458 元/吨，周度均价环比下降 0.2%；全国 PP 均价 9872 元/吨，周度均价环比下降 0.1%。

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建材行业行业周报——需求有支撑供给有限度，关注玻纤纱高景气投资机会

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建材行业行业周报——需求有支撑供给有限度，关注玻纤纱高景气投资机会

四、风险提示

基建/地产投资增速不达预期。我们对于水泥/玻璃 22 年的需求量预测使用了基建/地产的投资增速，这些宏观经济指标对这些不可替代的大宗商品使用量影响较大。一旦基建/地产投资增速不达预期，对应商品的需求也将在原有预测值基础上下滑，对商品价格造成负面影响，影响板块盈利。

原材料价格大幅波动。防水/玻璃等原材料价格在 21 年均经历了较大幅度的波动，未来受到经济 增长节奏以及行业供需格局变化的影响，原材料成本有可能仍处于高位，影响企业的盈利能力。

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《 发 布
证 券 研
究 报 告
暂 行 规
定 》 以
下 条
款：

发 布 对
具 体 股
票 作 出
明 确 估
值 和 投
资 评 级
的 证 券
研 究 报
告 时 ，
公 司 持
有 该 股
票 达 到
相 关 上
市 公 司
已 发 行
股 份 1%

的 ， 应

券 研 究

建材行业行业周报——需求有支撑供给有限度，关注玻纤纱高景气投资机会

分析师申明

每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：

分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证 券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本 研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。

投资评级和相关定义
报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准；

公司投资评级的量化标准
买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上；
增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%；
中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；
减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股 票的研究状况，未给予投资评级相关信息。

暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司 存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确 定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股 票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利 预测及目标价格等信息不再有效。

行业投资评级的量化标准：

看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上；
中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；
看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。

未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业 的研究状况，未给予投资评级等相关信息。

暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研 究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级 信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。

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