评级（持有）资管行业季度跟踪：财富管理需求高涨，资管市场百花齐放

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报告名称 ：资管行业季度跟踪：财富管理需求高涨，资管市场百花齐放
评级 ：持有
行业：

行业研究 | 深度报告
非银行金融行业

财富管理需求高涨，资管市场百花齐放

——资管行业季度跟踪

核心观点

⚫背景：管新规实施以来，各金融子版块在去杠杆、去通道的指引下推动主动管理转

型，银行理财步入净值化时代，保险资金维持稳健的投资风格，信托计划在压缩通

道阵痛期后已实现规模企稳回升，公募基金净值持续创新高，私募基金规模也在稳 步提升。截至 2021 年末，非去重统计下的大资管行业总规模约为 140.8 万亿元，其 中银行理财、公募基金、保险资金占据前三甲，占比分别为 20.6%、18.2%、16.5%，紧随其后的分别为信托计划和私募基金，占比为 14.6%、14.4%，以上五大 资产管理方向共占全市场 84.2%。本文将作为系列跟踪报告的开篇对此五大板块的

阶段性变化进行深入剖析，以此探寻大资管行业潜在的投资价值。

⚫银行理财：净值化时代，发展重回正轨。2018 年资管新规以来，整改压力下银行理

财规模扩张受阻，但我们看到伴随着行业监管框架的逐步完善，理财业务重回健康 发展，尤其是 21 年 3 季度以来，受益于资本市场的波动，理财规模增长明显提速，

与此同时，行业净值化转型工作基本完成，理财子公司逐步成为市场主力，产品体

系愈发完善。展望未来，我国居民财富管理市场空间广阔，银行在渠道端的优势依

然稳固，我们预计理财业务将重新进入发展快轨。

⚫公募基金：净值及产品数稳步上升，代销格局稳定。公募基金市场规模 2022 年 2 月末突破 26 万亿元，持续创新高，非货基金净值同比提升 27%；3 月新发份额同比 下滑 67%，平均份额仅 6.6 亿份，我们认为为主要受市场波动影响导致居民对风险

投资的偏好下滑，资本市场吸引力有所降低。公募基金代销渠道竞争加剧，第三方 代销机构保持强劲增长，2021 四季度末市占率环比三季度提升 2.38pp 至 34.61%，

但银行仍稳居半壁江山。

⚫其他资管：私募规模稳步提升，信托增速逐步企稳，保险资金增长动能减弱。1）私 募基金热度高涨，2M22 末规模稳定在 20 万亿平台，其中私募证券投资基金规模达 6.34 万亿元，同比增长 44%；春节因素叠加市场波动影响，2 月新增备案下滑，仅 为 358 亿元。2）信托行业增速逐步企稳，集合信托占比稳步提升，主动管理类 2021 年占比同比提升 3.64pp 至 58.8%，“去通道”已取得实质效果。3）保险资金 运用 1M22 末达 23.24 万亿元，同比提升 5.7%，较往年约 15%的增速大幅减弱，主

要由于负债端承压而拖累增长动能，配置端整体保持稳健。

投资建议与投资标的

⚫关注大公募投资主线，重点选取权益投资表现优异、品牌市场认可度高、财富管理 业绩贡献度高的基本面优质标的，维持行业看好评级，推荐中信证券(600030，增 持) 、广发证券(000776，增持)，同时建议关注中金公司(03908，未评级)。

风险提示

资本市场波动性提升，经济下行超预期，行业监管政策风险，疫情影响下的配置需求降

低。

看好（维持）

陶圣禹 021-63325888*1818
taoshengyu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070002 香港证监会牌照：BQK280
唐子佩 021-63325888*6083
tangzipei@orientsec.com.cn
执业证书编号：S0860514060001 孙嘉赓 021-63325888*7041
sunjiageng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080006

武凯祥 wukaixiang@orientsec.com.cn

公募规模再创新高，资本市场持续开放夯 2022-03-27 实板块配置机遇：——非银金融行业周观

点

金融委会议提振市场情绪，建议关注政策 2022-03-20 激励下的板块配置机遇：——非银金融行

业周观点

市场艰难时期，更要坚守主线清晰与逻辑 2022-03-13 明确的标的：——非银金融行业周观点

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非银行金融行业深度报告——财富管理需求高涨，资管市场百花齐放

目录

1. 前言 ........................................................................................................... 4 2. 银行理财：净值化时代，发展重回正轨 ...................................................... 4 2.1 政策回顾：理财监管框架逐步完善 ............................................................................... 4

2.2 存续规模跟踪：规模保持正增长，净值化占比持续提升 ............................................... 5

2.3 发行情况跟踪：发行节奏明显放缓，长投资期限产品占比提升 .................................... 6

2.4 理财子情况跟踪：平稳展业，逐步成为理财业经营主力 ............................................... 8

2.5 产品收益率跟踪：6 个月期限产品收益率有所上行 ....................................................... 9

3. 公募基金：净值及产品数稳步上升，代销格局稳定 .................................. 10 3.1 公募市场格局：规模持续创新高，新发份额有所下滑 ................................................. 10

3.2 公募代销渠道：银行稳居半壁江山，第三方市占率提升 ............................................. 11

4. 私募基金：规模稳步提升，新增备案下滑 ................................................. 13 5. 信托：规模增速逐步企稳，主动管理转型成效持续显现 ........................... 14 6. 保险：负债端承压拖累资金运用余额增速，配置保持稳健 ........................ 16 7. 资管行业重点新闻跟踪 ............................................................................. 17 8. 投资建议 .................................................................................................. 18 9. 风险提示 .................................................................................................. 18

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图表目录

图 1：大资管市场格局一览 ........................................................................................................... 4 图 2：21Q4 非保本理财规模保持正增长 ....................................................................................... 5 图 3：非保本理财存续产品数量延续下行趋势 .............................................................................. 5 图 4：净值化转型进度稳步推进 .................................................................................................... 6 图 5：城农商行净值化转型基本完成............................................................................................. 6 图 6：1-2 月理财产品发行有所放缓 .............................................................................................. 6 图 7：1-2 月理财产品发行数量排名 .............................................................................................. 6 图 8：2021 年以来理财当月新发产品期限分布 ............................................................................. 7 图 9：长期限产品占比提升 ........................................................................................................... 7 图 10：21 年以来新发理财产品预期年化收益率情况 .................................................................... 7 图 11：股票类产品发行数量占比略有提升 .................................................................................... 8 图 12：理财子公司产品存续规模占比接近 6 成 ............................................................................ 9 图 13：6 个月理财产品预期收益率有所上行 ............................................................................... 10 图 14：公募基金数量及变化 ....................................................................................................... 10 图 15：公募基金净值及变化 ....................................................................................................... 10 图 16：新成立基金份额、数量及平均发行份额 .......................................................................... 11 图 17：私募基金数量及分类 ....................................................................................................... 14 图 18：私募基金规模及分类 ....................................................................................................... 14 图 19：私募证券投资基金备案规模及变化 ................................................................................. 14 图 20：私募股权投资基金备案规模及变化 ................................................................................. 14 图 21：信托资产余额及变化 ....................................................................................................... 15 图 22：集合信托占比稳步提升 ................................................................................................... 15 图 23：主动管理信托占比快速提升 ............................................................................................ 16 图 24：资金信托中投向证券市场占比有所提升 .......................................................................... 16 图 25：保险资金运用投向分布 ................................................................................................... 17

表 1：银行理财监管框架逐步完善 ................................................................................................ 5 表 2：行业获批理财子进度跟踪（截至 2022.03.24） ................................................................... 8 表 3：股票混合型基金代销机构排行榜（截至 2021 年末） ........................................................ 12 表 4：非货币型基金代销机构排行榜（截至 2021 年末） ........................................................... 12 表 5：股票混合型基金代销机构类型分布 ................................................................................... 13 表 6：非货币型基金代销机构类型分布 ....................................................................................... 13

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1. 前言

资管新规实施以来，各金融子版块在去杠杆、去通道的指引下推动主动管理转型，银行理财

步入净值化时代，保险资金维持稳健的投资风格，信托计划在压缩通道阵痛期后已实现规模企稳 回升，公募基金净值持续创新高，私募基金规模也在稳步提升。截至 2021年末，非去重统计下的 大资管行业总规模约为 140.8 万亿元，其中银行理财、公募基金、保险资金占据前三甲，占比分 别为 20.6%、18.2%、16.5%，紧随其后的分别为信托计划和私募基金，占比为 14.6%、14.4%，以上五大资产管理方向共占全市场 84.2%。本文将作为系列跟踪报告的开篇对此五大板块的阶段

性变化进行深入剖析，以此探寻大资管行业潜在的投资价值。

图 1：大资管市场规模一览

数据来源：银保监会，基金业协会，信托业协会，东方证券研究所

2. 银行理财：净值化时代，发展重回正轨

2018 年资管新规以来，整改压力下银行理财规模扩张受阻，但我们看到伴随着行业监管框架 的逐步完善，理财业务重回健康发展，尤其是 21 年 3 季度以来，受益于资本市场的波动，理财规

模增长明显提速，与此同时，行业净值化转型工作基本完成，理财子公司逐步成为市场主力，产

品体系愈发完善。展望未来，我国居民财富管理市场空间广阔，银行在渠道端的优势依然稳固，

我们预计理财业务将重新进入发展快轨。

2.1 政策回顾：理财监管框架逐步完善

2018 年资管新规以来，银行理财业务迎来重大变革，此后银保监会从产品发行、销售管理、

投资运作、风险控制等多个维度出台配套制度规则，完善银行理财业务监管框架，推动理财业务 回归资管业务本源。2021 年以来，现金管理类理财产品正式稿落地，将现金管理类产品的监管各 项管理细则严格对标货基等同类产品,进一步完善了整个理财业务的监管框架。与此同时，《理财

公司理财产品销售新规》、《理财公司理财产品流动性风险管理办法》相继出台，针对理财公司

的监管框架也愈发完善。

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表 1：银行理财监管框架逐步完善

数据来源：公开资料整理，东方证券研究所

2.2 存续规模跟踪：规模保持正增长，净值化占比持续提升

资管新规给银行理财带来较大的冲击，理财规模增长一度承压，但我们观察到 2021年以来，

伴随着监管架构的完善，理财业务发展重回正轨，理财规模保持稳步扩张，根据普益标准的统计，截至 2021 年末，非保本理财规模达到 29 万亿，环比 3Q21 增长 2.0%。从存续产品数量来看，截 至 2021 年末，非保本理财的存续产品数量约为 5.1 万只，环比 3Q21 下降 3.6%。

图 2：21Q4 非保本理财规模保持正增长

数据来源：普益标准，东方证券研究所

图 3：非保本理财存续产品数量延续下行趋势

数据来源：普益标准，东方证券研究所

净值化转型程度持续提升，存量整改任务基本完成。从净值化转型进度来看，根据普益标准 统计，截至 2021 年末，行业整体净值型产品存续规模达到 26.6 万亿，占所有非保本理财规模的 93.14%，环比 3Q21 提升 10.76pp，净值化转型进程明显加快。个体方面，城农商行转型基本完 成，净值化转型进度分别为 98.9%/98.6%，大行和股份行也在 21 年加快了转型进度，截至 21 年 末，净值化转型进度为 91.42%，环比 3 季度末提升 12.3pp，预计剩余的少量个别资产将按照监

管要求纳入个案专项处置。

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图 4：净值化转型进度稳步推进
净值型产品存续规模（万亿）

净值型产品存续规模占比（%，右）

数据来源：普益标准，东方证券研究所

图 5：城农商行净值化转型基本完成

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图 11：股票类产品发行数量占比略有提升

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数据来源：公开资料整理，东方证券研究所

从理财子公司的存续产品规模来看，根据《中国银行业理财市场年度报告（2021）》的数据 显示，截至 21 年末，已开业的 24 家理财子公司存续产品规模达到 17.19 万亿，同比增长 71.73%，占整个理财市场存续产品规模的 59.27%，首次超过 50%，较 2020 年末提升 33.48pp。分公司类 型来看，国有大行规模最大，达到 9.22 万亿，占比 53.64%，股份行其次，规模达到 6.21 万亿，占比为36.13%。区域性银行受限于资管和投研能力，产品占比较低，预计未来也将更多通过代销 参与理财业务。截至 2021 年底，共有 97 家银行机构代销了理财公司发行的产品，其中城商行达 到 88 家。

图 12：理财子公司产品存续规模占比接近 6 成

数据来源：Wind，东方证券研究所

2.5 产品收益率跟踪：6 个月期限产品收益率有所上行

截至 2022 年 2 月 28 日，全市场 3 个月人民币理财产品预期收益率为 1.92%，较 2021 年底 基本持平；6 个月人民币理财产品预期收益率为 3.45%，较 2021 年底上升 30bps；1 年期人民币 理财产品预期收益率为 3.10%，较 2021 年底持平。

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图 13：6 个月理财产品预期收益率有所上行

数据来源：Wind，东方证券研究所

3. 公募基金：净值及产品数稳步上升，代销格局稳定

近年来我国资本市场愈加成熟规范，公募基金凭借较低的投资门槛、较高的流动性和专业的

投研团队，越来越受到国内投资者的青睐，管理规模持续突破新高，已成为资本市场最主要参与

者之一。

3.1 公募市场格局：规模持续创新高，新发份额有所下滑

公募基金总净值突破 26 万亿元，非货净值同比提升 27%。2022 年 2 月末公募基金数量达 9491 只，环比增加 63 只，数量同比提升 15.72%；其中非货基金数量环比增加 62 只，同比增长 18.76%。2 月末公募基金净值达 26.34 万亿元，首次突破 26 万亿大关，同比增长 20.93%，环比 增长 1.8%；其中开放式基金中权益类（股票型+混合型）净值达 8.15 万亿元，同比增长 11.9%，环比增长 1%；非货基金净值达 12.9 万亿元，同比增长 27.15%。我们认为外围市场影响下的 A

股市场波动导致权益类基金配置热情有所下降，但居民资产往公募基金转移的大趋势未有改变。

图 14：公募基金数量及变化

数据来源：基金业协会，东方证券研究所

图 15：公募基金净值及变化

数据来源：基金业协会，东方证券研究所

3 月新发份额同比下滑 67%，平均份额仅 6.6 亿份。以基金成立日统计，2022 年 3 月新发基 金 141 只，发行份额 930 亿份，同比下滑 67%；平均发行份额仅为 6.6 亿份，远小于 2021 全年

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平均的 16.44 亿份，我们认为主要受市场波动影响导致居民对风险投资的偏好下滑，资本市场吸

引力有所降低。

图 16：新成立基金份额、数量及平均发行份额

数据来源：Wind，东方证券研究所

3.2 公募代销渠道：银行稳居半壁江山，第三方市占率提升

公募基金代销渠道竞争加剧，第三方代销机构保持强劲增长。2021 年四季度基金代销机构 数据披露显示，保有规模前 100 基金代销机构股票+混合公募基金保有规模环比增长 4.93%至 6.46 万亿，非货公募基金保有规模环比增长 8.67%至 8.33 万亿，相较三季度增速有所提升。虽然

商业银行仍然牢牢占据代销渠道“龙头老大”的地位，但是受独立第三方代销渠道的持续冲击，其占比已经出现逐季下滑的态势。股票混合型方面，截至 2021年末第三方机构代销保有量环比增 长 10.11%至 1.71 万亿，市占率环比增加 1.24pp 至 26.42%；非货基金方面，截至 2021 年末第 三方机构代销保有量环比增长 16.69%至 2.88 万亿，市占率环比增加 2.38pp 至 34.61%。

蚂蚁、天天持续靓丽表现领军第三方阵营，非主流第三方机构异军突起。第三方代销机构阵 营中，蚂蚁基金与天天基金持续保持领军地位，领先优势明显。1）股票混合型基金方面，截至 2021 年末，蚂蚁基金保有量达 7278 亿，稳居第二名，而天天基金保有量达到 5371 亿，首次超 过工商银行跃居第三。天天基金、蚂蚁基金保有量 21Q1-21Q4 的季度复合增速分别达 12.72%、8.37%，高居市场 TOP10 阵营前两位。2）非货基金方面，截至 2021 年末，蚂蚁基金、天天基金 保有量分别达 1.30 万亿与 6739 亿，稳居第一名与第三名，天天基金、蚂蚁基金保有量 21Q1-21Q4的季度复合增速分别达15.94%、13.41%，同样远超其他商业银行竞争对手。此外，上海基 煜基金、腾安基金、北京汇成基金 2021 年末非货保有量分别排名第 9、第 10 与第 14，21Q1-21Q4 的季度复合增速分别达 45.48%、19.71%、67.57%。不难看出，第三方代销机构凭借其强

大的线上营销体系、流量优势以及产品力，已经逐渐成为基金代销领域最具增长潜力的渠道，我

们持续看好以蚂蚁和天天基金为代表的三方渠道。

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表 3：股票混合型基金代销机构排行榜（截至 2021 年末）

数据来源：基金业协会，东方证券研究所

表 4：非货币型基金代销机构排行榜（截至 2021 年末）

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数据来源：基金业协会，东方证券研究所

表 5：股票混合型基金代销机构类型分布

数据来源：基金业协会，东方证券研究所

表 6：非货币型基金代销机构类型分布

数据来源：基金业协会，东方证券研究所

4. 私募基金：规模稳步提升，新增备案下滑

私募基金热度高涨，规模稳定在 20 万亿平台。据基金业协会披露，截至 2022 年 2 月全市场 私募基金产品数达 12.8 万只，环比提升 0.8%，同比提升 27%；私募基金规模合计达 20.37 万亿 元，环比提升 0.4%，同比提升 18.7%。其中私募证券投资基金规模达 6.34 万亿元，虽环比下滑 0.03%，但同比增长 44.2%，市场热度持续高涨；相应的私募股权投资基金规模达 10.81 万亿元，环比提升 0.72%，同比提升 8.6%，仍是私募基金半壁江山。

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图 17：私募基金数量及分类

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图 21：信托资产余额及变化

数据来源：信托业协会，东方证券研究所

信托来源发生实质变化，集合信托占比稳步提升。在信托财产来源上，2018-21 年间持续呈 现“一降两升”趋势。2021 年末单一资金信托规模为 4.42 万亿元，同比降幅达 28%，占比降至 21.49%，同比下降 8.45pp，已成为三大信托来源中的末位，表明“去通道”已取得实质效果；相应的，集合资金信托规模达 10.58 万亿元，同比稳步提升 4.1%，占比提升 1.89pp 至 51.53%，稳居最主要来源；管理财产信托同比大幅增长32.53%至5.54万亿元，占比提升6.56pp至26.98%，

成为本轮调整以来稳定信托业发展的新生力量。

图 22：集合信托规模占比稳步提升

数据来源：信托业协会，东方证券研究所

主动管理转型持续推进，去通道效果显著。在信托管理功能上，2018-21 年间主动管理信托 呈现持续上升态势，主动管理类（融资类+投资类）规模同比提升 6.91%至 12.08 万亿元，占比提 升 3.64pp 至 58.8%；内部结构中投资类信托快速增长，2021 年增幅高达 31.92%，占比提升 9.92pp 至 41.38%，已成为主动管理信托最主要的产品形式。事务管理类呈持续下降趋势，2021 年规模同比下滑 7.85%至 8.47万亿元，与 2017年相比累计下降了 45.89%，占比同比下降 3.64pp 至 41.2%；此外，其内部结构中服务信托驱动的事务管理类信托快速增长，去通道效果显著。

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图 23：主动管理信托规模占比快速提升

数据来源：信托业协会，东方证券研究所

投资方向优化，证券市场配置比例提升。2021 年底全行业资金信托规模 15.01 万亿元，规模 同比下滑 8%，其中占比最大的仍为工商企业投资，2021 年达 27.73%，同比下降 2.68pp，信托 业对实体经济的支撑作用仍较为显著。此外，资金信托投向证券市场的占比同比大幅提升 8.5pp 至22.37%，规模仅次于工商企业投资，信托资金支持资本市场发展的效应逐步显现，未来有望成

为主要的长期资金之一。

图 24：资金信托中投向证券市场占比有所提升

资金信托余额-左轴

数据来源：信托业协会，东方证券研究所

6. 保险：负债端承压拖累资金运用余额增速，配置保 持稳健

截至 2022 年 1 月末，保险资金运用余额达 23.24 万亿元，同比提升 5.7%，其主要由保费收 入贡献，近几年由于负债端承压，资金运用余额整体增速较往年约 15%的增速大幅减弱。在监管

引导下的保险资金投向保持稳健投资、价值投资、长期投资的风格，债券投资占据绝对低位，1M22 末占比达 39.36%，同比提升约 3pp；股票及证券投资基金占比达 12.38%，在 2021 年资本 市场波动的背景下有所减配，同比小幅下降约 1pp；银行存款占比保持相对稳定，维持在 11.75%

水平。

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图 25：保险资金运用投向分布

数据来源：银保监会，东方证券研究所

7. 资管行业重点新闻跟踪

【私募投资基金监管加强，鼓励私募回归私募本源】2021 年 1 月 8 日，证监会发布《关于加 强私募投资基金监管的若干规定》，对私募基金管理人的名称、经营范围、整改要求和时间等进 行明确。1 月 26 日，中基协进一步发文，明确了私募基金已登记或未登记在不同情形下的名称、经营范围整改问题，对私募基金监管发展进行了“新老划断”，同时，还对未备案基金进行了整改 强调，整改过渡期为半年。本次监管要求规范了基金管理人名称和经营范围和合规管理，细化了 合格投资者要求，私募基金财产投向等问题，进一步加强了私募投资基金管理。（证监会）

【证监会加强指数基金运作监管】2021 年 1 月 22 日，证监会发布《公开募集证券投资基金 运作指引第 3 号——指数基金指引》，自 2021 年 2 月 1 日起实施。《指引》共十三条，主要有三 点目的，一是在产品注册环节强化管理人胜任能力；二是在产品运作环节，强化投资者保护和产 品规划运作；三是加强与交易所的自律监管协同。沪深交易所相应发布《证券交易所基金自律监 管规则适用指引第 1 号——指数基金开发》，规定标的指数的成分证券数量不低于 30 只，单一权 重不超过 15%，前 5 大成分证券占比不超过 60%，发布时间不短于 6 个月等。（证监会官网）

【加强理财产品流动性管理，新办法公开征求意见】2021 年 9 月 8 日，据银保监会官网消 息，为加强理财产品流动性管理，保护投资者合法权益，银保监会制定了《理财公司理财产品流 动性风险管理办法(征求意见稿)》，并公开征求意见。新办法对理财公司管理责任提出了四点要 求，强调将流动性风险管理贯穿于理财业务运行的全流程，在产品认购，赎回管理，信息披露等 方面要求进行强化。（银保监会）

【《资产管理产品相关会计处理规定（征求意见稿）》起草，进一步明确资产管理产品的会 计处理】2021 年 9 月 30 日，财政部官网发布的信息显示，财政部研究起草了《资产管理产品相 关会计处理规定（征求意见稿）》及起草说明。《规定》将于 2022 年 1 月 1 日起开始施行。该会 计处理规定一是有助于落实资管新规，助力资管产品净值化转型和防范化解金融风险；二是有利 于解决资管产品面临的具体会计问题，指导新金融工具等准则实施；三是有利于统一各类资管产 品的会计实务，提升资管产品的会计信息质量，对提高会计质量有积极作用。（财政部）

【跨境理财通试点效果良好，业务规模突破两亿】2021 年 9 月 10 日，央行、香港金管局、
澳门金管局同时发布《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则》，分别公布了跨境理财
通在三地的实施细则，明确了北向通及南向通的监管要求，10 月 10 日正式生效。11 月 24 日，
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非银行金融行业深度报告——财富管理需求高涨，资管市场百花齐放

人民银行广州分行披露跨境理财通的首月业务数据，截至 11 月 19 日，大湾区 9 市 21 家试点银行 累计开通“跨境理财通”业务相关账户 13090 个，办理资金跨境汇划 2.67 亿人民币，参与“跨境 理财通”的个人投资者累计购买投资产品 1.5 亿元。“跨境理财通”，是指粤港澳大湾区居民个 人跨境投资粤港澳大湾区银行销售的理财产品，按照购买主体身份可分为“南向通”和“北向 通”。（人民银行广州分行）

【银行业保险业完成资管业务过渡期整改】2022 年 1 月 25 日，在以“全球共同复苏下的经 济金融新图景”为主题的全球财富管理论坛·上海苏河湾峰会上，银保监会党委委员、副主席曹 宇表示，经过各方共同努力，银行业保险业已于 2021年底基本完成资管业务过渡期整改任务，总 体符合预期。截至 2021年末，保本理财、不合规短期理财产品实现清零，绝大部分银行如期完成 理财存量整改任务，特别是中小银行已按时完成整改工作，为银行理财业务健康发展奠定了坚实 基础。（银保监会）

【交通银行全资子公司施罗德交银理财获得中国银保监会批准开业】施罗德交银理财注册资 本人民币 10 亿元，注册地上海，主要从事发行公募理财产品、发行私募理财产品、理财顾问和咨 询等资产管理相关业务，于 2022 年 1 月 26 日获批开业。（交通银行）

【第二批粤港澳大湾区“跨境理财通”试点银行名单公布】2022 年 1 月 27 日，光大银行、创兴银行、厦门国际银行珠海分行、大新银行、上海银行、华侨永亨银行（中国）深圳分行、富 邦华一银行、集友银行入围第二批粤港澳大湾区“跨境理财通”试点银行。（人民银行广州分行）

【泉果基金（公募）正式获批】公司注册资本为 1 亿元，王国斌、任莉分别持有 35%的股 权，与 2022 年 1 月 29 日正式获批。（证监会）

8. 投资建议

关注大公募投资主线，重点选取权益投资表现优异、品牌市场认可度高、财富管理业绩贡献 度高的基本面优质标的，推荐中信证券(600030，增持) 、广发证券(000776，增持)，同时建议 关注中金公司(03908，未评级)。

9. 风险提示

1）资本市场波动性提升。地缘政治变化与外围市场波动传导至境内，导致市场成交量下滑，市场波动性提升，影响整体走势。

2）经济下行超预期。我国经济依然稳中向好，但受外需和内需影响，企业融资需求情况值 得关注，警惕经济下行超预期带来的负面影响。

3）行业监管政策风险。金融子版块监管政策频出，若在引导行业健康发展的大框架下使得 业务推进力度有一定受阻，或产生负面影响。

4）疫情影响下的配置需求降低。疫情影响居民收入与消费水平，或对财富管理需求的满足 产生滞后效应。

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非银行金融行业深度报告——财富管理需求高涨，资管市场百花齐放

分析师申明
每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：

分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证 券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本 研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。

投资评级和相关定义
报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准；

公司投资评级的量化标准
买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上；
增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%；
中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；
减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股 票的研究状况，未给予投资评级相关信息。

暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司 存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确 定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股 票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利 预测及目标价格等信息不再有效。

行业投资评级的量化标准：

看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上；
中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；
看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。

未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业 的研究状况，未给予投资评级等相关信息。

暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研 究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级 信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。

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免责声明
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