评级（增持）家电2月数据点评：累计口径下仍是弱复苏

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报告名称 ：家电2月数据点评：累计口径下仍是弱复苏
评级 ：增持
行业：

-15%

弱，线上/线下销额同比-13.8%/-22.2%。

5. 投资建议：

①稳定成长：推荐美的集团、海尔智家、老板电器；
②高成长：推荐科沃斯、极米科技、火星人、亿田智能、光峰科技、石头科技；③找弹成长：建议关注盾安环境、德昌股份、海信家电、三花智控。

请务必阅读正文之后的重要声明部分

行业月报

一、2 月：终端线上同比上升，需求较弱 ........................................................... - 4 -二、白电：零售端部分景气度上升，冰箱偏弱 ................................................... - 6 -三、厨电：全面回暖，集成灶表现强势 .............................................................. - 8 -四、小家电：厨小销售持续承压，扫地机表现下滑 .......................................... - 11 -五、原材料价格情况 ......................................................................................... - 12 -六、北上资金持股情况 ...................................................................................... - 13 -七、投资建议 .................................................................................................... - 13 -风险提示 ............................................................................................................ - 14 -

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图表目录

图表 1：2 月家电各品类线上线下销售额增速 ..................................................... - 4 -图表 2：2 月各品类线上销额增速情况 ................................................................ - 5 -图表 3：2 月各品类线下销额增速情况 ................................................................ - 5 -图表 4：2 月家电各品类线上线下均价变动概览 ................................................. - 6 -图表 5：2022 年 2 月空调内销情况（万台） ...................................................... - 6 -图表 6：2022 年 2 月空调出口情况（万台） ...................................................... - 6 -图表 7：2022 年 2 月空调重点品牌份额、均价表现 ........................................... - 7 -图表 8：2022 年 2 月冰箱重点品牌份额、均价表现 ........................................... - 7 -图表 9：2022 年 2 月洗衣机重点品牌份额、均价表现 ....................................... - 8 -图表 10：2022 年 2 月油烟机重点品牌份额、均价表现 ..................................... - 8 -图表 11：2022 年 2 月灶具重点品牌份额、均价表现 ......................................... - 9 -图表 12：2022 年 2 月集成灶重点品牌份额、均价表现 ................................... - 10 -图表 13：2022 年 2 月小家电家电线上线下零售情况 ....................................... - 11 -图表 14：2022 年 2 月清洁电器重点品牌份额、均价表现 ............................... - 11 -图表 15：2022 年 2 月扫地机器人重点品牌份额、均价表现 ............................ - 12 -图表 16：SHFE 铜价格走势 ............................................................................. - 12 -图表 17：SHFE 铝价格走势 ............................................................................. - 12 -图表 18：钢材综合价格指数走势 ...................................................................... - 13 -图表 19：中国塑料城价格指数走势 .................................................................. - 13 -图表 20：重点公司北上资金持股占流通 A 股比（%） .................................... - 13 -

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一、2 月：线上同比上升，需求较弱

总览：2 月销售同比线上上升、线下下滑，整体终端环比下降。据奥维数据，2 月单月全品类线上零售额同比+10.14%，环比-40.89%，销量同比+2.19%，环 比-36.3%；线下销额同比-10.55%，环比-53.93%，销量同比-29.51%，环比-48.18%，线上较去年同期表现上升，而线下表现不及去年同期，环比终端表现

下滑较大。

从 1、2 月累计口径看，线上-1%，线下-18%，大盘仍为弱复苏状态。

具体看空调行业 2022 年 2 月出货、零售与同期对比：

出货端：2022 年 2 月内销出货量较 2021 年同期+4.1%；2 月外销出货量较 2021 年同期+15.3%，整体出货规模同比 2021 年上升 10.6%。考虑到 2 月春节假期 的影响，两个月度累计内销同比下降 4.4%，外销同比上升 4.7%，整体同比上 升 0.82%，相对稳定。

零售端：据奥维，2022 年 2 月空调线上零售同比+128.0%，线下零售同比+69.8%。

线上线下增速大幅提升。

1. 从品类看：小家电增速承压，空调、干衣机、集成灶表现亮眼

白电：除空调增速大幅转好外，冰洗增速承压，干衣机保持高增速。据奥维数

据，空冰洗线上销额同比增速分别为+128.0%/-13.7%/+20.7%，冰箱表现下滑，空调上升较大；线下分别为+69.8%/-23.9%/-7.2%。干衣机线上/线下同比 +178.57%/+116.12%。

厨电：整体销售上升，集成灶增速增长明显。传统品类：油烟机、灶具线上分

别 55.3%/35.2%；线下分别为 11.4%/2.2%。新兴品类：洗碗机/集成灶线上增 速分别为 22.7%/175.4%；线下增速分别为 134.7%/114.6%，洗碗机线下增幅

较大。

小家电：厨小持续承压，电水壶线上表现更优。厨小线上线下销售下滑；电水

壶、清洁电器、扫地机器人线上销额分别同比+9.5%/-13.0%/-13.8%；线下-32.9%/-12.0%/-22.2%。

图表 1：2 月家电各品类线上线下销售额增速

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+43.11%/+2.75%，扫地机器人线上、线下均价同比+57.68%/+72.35%。而清洁

电器均价增速放缓，线上、线下均价同比+6.54%/+12.08%。

图表 4：2 月家电各品类线上线下均价变动概览

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比+5.7pct,-6.6pct、-2.3pct。

图表 7：2022 年 2 月空调重点品牌份额、均价表现

来源：奥维云网、中泰证券研究所

2.冰箱：终端量价均下滑，线下均价上升
线上量价额齐升，线下价增量减。据奥维云网，行业 2 月线上零售额同比-13.7%；线下零售额同比-23.9%。拆分量价来看，冰箱线上量同比-7.3%，价同比-6.9%；线下量同比-34.8%，价同比+17.0%。

海尔美的终端份额同比均上升。2 月海尔线上份额 39.1%，同比+1.1pct；线下份 额 36.9%，同比+1.2pct。美的线上份额 18.6%，同比+0.1pct；线下份额 14.1%，同比+1.2pct。

图表 8：2022 年 2 月冰箱重点品牌份额、均价表现

来源：奥维云网、中泰证券研究所

3.洗衣机：销量降幅大，均价降低

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从零售端看，洗衣机线上量增价减、线下量价同减。据奥维云网，行业 2 月线上 零售额同比+20.7%；线下同比-7.2%。拆分量价来看，2 月洗衣机线上量同比+16. 1%，价-3.6%。线下量同比-18.4%，价-11.0%。

从格局看，海尔、小天鹅线上线下份额均上升。海尔/小天鹅/美的线上份额同比 分别+1.9pct/+1.4pct/-3.9pct；线下份额同比分别+2.5pct/+3.4pct/-2.2pct；均价方面，除美的线上渠道均价下滑外，三个品牌其余渠道均价均上升，线上同 比分别为+16.1%/+18.6%/-4.9%,线下同比分别+9.5%/+22.4%/+12.4%。

图表 9：2022 年 2 月洗衣机重点品牌份额、均价表现

来源：奥维云网、中泰证券研究所

三、厨电：全面回暖，集成灶表现强势

1.油烟机：线下回落明显，持续承压

从零售端看，销额上升，线上价量齐增。奥维云网数据显示，油烟机 2 月线上零 售额同比+55.3%；线下零售额同比+11.4%。拆分量价来看，2 月油烟机线上量同 比+34.5%，价同比+15.4%；线下量同比-6.3%，价同比+18.4%。

从格局看，方太市场表现更优。老板/方太/美的/华帝/海尔线上份同比分别-2.0 pct/+2.4pct/-4.8pct/+2.3pct/-0.6pct；线下份额同比分别+4.9pct/+6.3pct/-2.0pct/-1.0pct/-1.1pct。

来源：奥维云网、中泰证券研究所

2.灶具：整体表现回暖，线下销量偏弱
从零售端看，线上线下均价上升，线上销量表现较好。据奥维云网，灶具 2 月线 上零售额 1.4 亿元，同比+35.2%，线下销售额 2.3 亿元，同比+2.2%。拆分量价来 看，2 月灶具线上量同比+16.6%，价同比+15.9%；线下量同比-12.7%，价同比+16.0%。

从格局看，龙头同比上升。老板、方太线上份额分别+3.2pct/+3.8pct、线下份额 分别+5.1pct/+4.6pct。美的线上份额同比-3.3pct，线下同比-1.8pct。华帝线上 份额+1.5pct，线下份额-0.1pct。

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来源：奥维云网、中泰证券研究所

3.集成灶：线上线下量价齐增，整体表现同比大幅上升

从规模看，线上线下量价齐增。据奥维云网，集成灶 2 月线上零售额同比+175.4%，

线下销售额同比+114.6%。拆分量价来看，2 月集成灶线上量同比+92.4%，价同比

+43.1%；线下量同比+91.6%，价同比+2.8%。

从格局看，大多数品牌全渠道份额提升。火星人线上份额同比+9.3pct，线下份额

同比+14.6pct；亿田线上份额同比+11.2pct，线下份额同比+0.8pct；美大线上份

额同比+1.3pct，线下份额同比-0.8pct。

图表 12：2022 年 2 月集成灶重点品牌份额、均价表现

来源：奥维云网、中泰证券研究所

四、小家电：厨小销售持续承压，扫地机表现下滑

厨小品类线上线下表现持续承压，电水壶表现较好。据奥维云网，2 月厨小多数 品类线上线下均呈负增长。清洁电器销额线上同比-13.0%，均价提升，同比+6.5%，线下销额同比-12.0%，均价提升，同比+12.1%。扫地机器人景气度下滑，2 月线 上销额同比-13.8%，线下同比+22.2%，均价线上线下分别同比+57.7%/+72.4%。

从清洁电器格局看，添可、石头全渠道份额提升，科沃斯、戴森份额下降。科 沃斯线上份额同比-2.4pct，线下份额同比-3.2pct；添可线上份额同比+5.2pct，线下份额同比+5.3pct；石头线上份额同比+5.1pct，线下份额同比+0.3pct。

从扫地机器人格局看，品牌持续明显提价，线下表现更优。科沃斯/美的/小米 线上提价 79.2%/85.7%/16.8%，线下提价 72.6%/61.8%/45.9%，线上份额同比-3.2pct/-1.3pct/-7.7pct，线下份额同比-0.4pct/+9.6ct/-0.1pct。

图表 13：2022 年 2 月小家电家电线上线下零售情况

来源：奥维云网、中泰证券研究所

图表 14：2022 年 2 月清洁电器重点品牌份额、均价表现

来源：奥维云网、中泰证券研究所

图表 15：2022 年 2 月扫地机器人重点品牌份额、均价表现

来源：奥维云网、中泰证券研究所

五、原材料价格情况

2022 年 2 月铜价价格、钢材价格略有上涨，铝价继续走高，家电企业成本持续承

压。具体来看：

2022 年 3 月 18 日，SHFE 铜、铝现货结算价分别为 72890 和 22590 元/吨，同比+

8.6%和+27.7%。

2022 年 3 月 18 日，中塑城价格指数为 1008.93，同比-7.56%。

2022 年 3 月 18 日，钢材综合价格指数为 137.73，同比+3.85%。

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图表 18：钢材综合价格指数走势

图表 19：中国塑料城价格指数走势

来源：Wind、中泰证券研究所 来源：Wind、中泰证券研究所

六、北上资金持股情况

龙头北上资金持股占比小幅下滑。截至 2022 年 3 月 18 日，北上资金对格力电器、美的集团、海尔智家持股情况分别为 10.08%、17.05%、10.67%，较上月同期分 别-0.89pct、-0.04pct、-0.22pct。

图表 20：重点公司北上资金持股占流通 A 股比（%）

来源：Wind、中泰证券研究所

七、投资建议

我们始终关注板块三处个性化投资主线&具体标的：

❶稳定成长：有增长的低估龙头，美的集团、海尔智家、老板电器；

❷高成长：更强的收入成长，科沃斯、极米科技、火星人、亿田智能、光峰科技、

石头科技

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❸弹性成长：更大的产业链新机遇，盾安环境、德昌股份、海信家电、三花智控

图表 23：重点公司盈利预测表

来源：Wind、中泰证券研究所（股价为 2022/3/28 收盘价，未覆盖公司采用 wind 一致预期）

风险提示

大宗价格上行、终端需求不及预期、行业竞争加剧、第三方数据失真、第三方数

据不能完全反映行业情况。

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投资评级说明：

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