评级（买入）建材行业动态报告：行业仍处于景气区间

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报告名称 ：建材行业动态报告：行业仍处于景气区间
评级 ：买入
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——建材行业动态报告 核心观点：

推荐(维持评级)

温度回暖，市场环境好转，建材行业下游需求明显增加，3 月份建 材行业景气度快速回升。从分项指数来看，建材行业价格指数小幅

：wangting@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060002

业收入 8918.9 亿元，同比增长 9.5%；营业成本 7496.1 亿元，同比 增长 10.4%；利润总额 551.2 亿元，同比增长 5.2%。非金属矿物制

1.99 亿吨，同比下降 17.8%。1-2 月为水泥行业淡季，根据各省市一 季度错峰生产情况来看，错峰限产落实情况明显好于去年。稳增长 政策推动下，基建投资需求增长，但地产新开工仍较为低迷。预计 随着后续基建项目逐步释放以及地产政策边际放松，水泥行业需求 将逐步回暖。

玻璃产量小幅增长。2022 年 1-2 月平板玻璃产量 1.65 亿重量箱，同比增长 2.0%，玻璃产量小幅增长。1-2 月地产竣工面积有所下降，



玻璃市场需求有望增加，平板玻璃价格将恢复上行态势。

投资建议。2022 年建材行业主要关注以下投资方向：（1）受益于行业

集中度提升的消费建材龙头：东方雨虹（002271.SZ）、伟星新材

资料来源：Wind，中国银河证券研究院

风险提示：行业新增产能超预期的风险；原材料价格涨幅超预期的风 险等。

www.chinastock.com.cn证券研究报告

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行业动态报告/建材行业

目录

一、建材行业处于景气区间 .............................................................................................................................................. 1（一）建材行业肩负“大国基石”的重要职责 ............................................................................................................................. 1（二）建材行业十四五展望：宜业尚品、造福人类 ................................................................................................................ 1（三）建材行业碳达峰、碳中和路径 ........................................................................................................................................ 2（四）从“能耗双控”到“碳减排双控” ......................................................................................................................................... 3（五）建材行业处于景气区间 .................................................................................................................................................... 4 二、建材行业处于成熟期 .................................................................................................................................................. 6（一）传统建材行业处于成熟期 ................................................................................................................................................ 6（二）行业驱动因素 .................................................................................................................................................................... 6 三、行业面临的问题及建议 .............................................................................................................................................. 7（一）现存问题 ............................................................................................................................................................................ 7（二）建议及对策 ........................................................................................................................................................................ 7 四、建材行业在资本市场中的发展状况........................................................................................................................... 7（一）建材行业总市值占比较低 ................................................................................................................................................ 7（二）建材行业相对低估 ............................................................................................................................................................ 8（三）财务分析：净利增速放缓，杠杆率较低，货币资金增长 ............................................................................................ 8（四）2021 年度业绩情况：玻璃玻纤高增长 ......................................................................................................................... 10 五、投资建议 .................................................................................................................................................................... 12 六、风险提示 .................................................................................................................................................................... 13 图表目录 ...................................................................................................................................................................... 14

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一、建材行业处于景气区间

（一）建材行业肩负“大国基石”的重要职责

建材行业是重要的原材料产业，不仅为基础设施建设、建筑产业提供原材料，同时也为国 防军工、航天航空、新能源、新材料、信息产业等战略新兴产业提供重要支撑，是节能环保发 展循环经济的重要节点产业。建材行业始终肩负着“大国基石”的重要职责。

经过多年的发展，我国建材行业已发展成完整的工业体系，多种建材产品的年产量已跃居 世界首位，工艺水平也进入世界先进水平。

2022 年 1 月，中国建筑材料联合会发布 2021 全球建筑材料行业上市公司综合实力排行榜 TOP100，中国建材、海螺水泥高居榜单第一、第二，金隅集团位列第六，累计 37 家中国的建 筑材料公司上榜，除了多家水泥行业龙头公司之外，还有玻璃行业信义玻璃、玻纤行业中国巨 石、消费建材行业东方雨虹、北新建材、科顺股份等。充分显示我国建材行业已在全球具有较 大影响力。

图表 1 多种建材产品年产量跃居世界首位

资料来源：中国建筑材料联合会、各行业协会、中国银河证券研究院整理

（二）建材行业十四五展望：宜业尚品、造福人类

中国经济将逐渐形成以国内循环为主体，国内国际双循环相互促进的发展新格局。在这新 格局下，展望十四五，中国建筑材料联合会提出建材行业要树立“宜业尚品、造福人类”的新 理念新目标，同时围绕这一新目标提出了“十三个全面提升”的谋划布局。即：全面提升建材 行业工作重心、行业创新投入力度、产品技术装备水平、生产经营管理智能化水平、行业自律 水平、企业社会责任感、国际化水平、国际品牌影响力、提升企业家科学家对促进行业发展的 重要作用、提升行业职业健康发展安全保障和价值创造能力。

我们认为十四五期间建材行业有三个方面值得关注：（1）调结构。产业升级、行业供给侧 改革以及落后产能淘汰仍将持续，水泥玻璃行业产能置换比例将进一步提升。（2）新业态。立 足新格局新方位，探索新的发展方向，开发新的需求。（3）打造隐形冠军。开发核心技术和新 产品，创造新市场，打造建材行业“专精特新”的优秀企业。

中国建筑材料联合会 2020 年 8 月召开《建筑材料工业“十四五”发展指导意见（征求意见 稿）》征求意见会。会议提到建筑材料工业“十四五”发展指导意见，应该重点明确三个导向、定位四个方位、做实五个工程。由此可看到建材“十四五”发展方向，还是以调结构为主线，绿色建材以及新业态将成为新的增长点。

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图表 2 建材“十四五”发展指导意见

资料来源：中国建筑材料联合会、中国银河证券研究院整理

（三）建材行业碳达峰、碳中和路径

围绕碳达峰、碳中和的 30、60 目标，2021 年 1 月中国建材行业联合会发布《推进建筑材 料行业碳达峰、碳中和行动倡议书》，倡议书明确提出建筑材料行业要在 2025 年前全面实现碳 达峰，水泥等行业要在 2023 年前率先实现碳达峰，较 2030 年碳达峰时间有所提前。

为尽快实现碳达峰、碳中和，建材行业将主要从以下几个方面开展工作：（1）调整优化产 业产品结构，推动建筑材料行业绿色低碳转型发展。（2）加大清洁能源使用比例，促进能源结 构清洁低碳化。（3）加强低碳技术研发，推进建筑材料行业低碳技术的推广应用。（4）提升能 源利用效率，加强全过程节能管理。（5）推进有条件的地区和产业率先达峰。（6）做好建筑材 料行业进入碳市场的准备工作。

图表 3 建材行业碳达峰路径

研发新型胶凝材料技术、低碳混凝土技术、吸碳技术，以及低碳水泥等低碳建

替代率；碳捕集与碳贮存及利用等碳汇技术

资料来源：中国建筑材料联合会、中国银河证券研究院整理

2021 年 3 月，中国建材行业联合会基于行业实际情况，研究制订了《建筑材料工业二氧 化碳排放核算方法》，明确建筑材料工业二氧化碳排放分为燃料燃烧过程排放和工业生产过程（工业生产过程中碳酸盐原料分解）排放两部分。同时，二氧化碳排放核算中要体现建材工业 为全社会实现碳中和所作贡献，包括易燃可再生能源和废弃物利用量、余热余压回收利用量、消纳电石渣的二氧化碳减排量、碳减排碳中和产品（如低辐射节能玻璃、光伏玻璃、风电部件 等）。

建材行业尤其水泥行业是碳排放大户，如何率先实现碳达峰，如何有效实现碳中和，是建 材行业面临的重大挑战，也是调整产业结构，实现行业高质量发展的重大机遇。

2021 年 10 月，国务院印发《2030 年前碳达峰行动方案》，该方案聚焦 2030 年前碳达峰目 标，对推进碳达峰工作作出总体部署。涉及到建材行业碳达峰的指导意见包括：加强产能置换 监管，加快低效产能退出，严禁新增水泥熟料、平板玻璃产能，引导建材行业向轻型化、集约

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化、制品化转型。推动水泥错峰生产常态化，合理缩短水泥熟料装置运转时间。因地制宜利用 风能、太阳能等可再生能源，逐步提高电力、天然气应用比重。鼓励建材企业使用粉煤灰、工 业废渣、尾矿渣等作为原料或水泥混合材。加快推进绿色建材产品认证和应用推广，加强新型 胶凝材料、低碳混凝土、木竹建材等低碳建材产品研发应用。推广节能技术设备，开展能源管 理体系建设，实现节能增效。

（四）从“能耗双控”到“碳减排双控”

2021 年 8 月，发改委印发《2021 年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》。能耗强 度降低方面，青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏 9 个省（区）上半年 能耗强度不降反升，为一级预警；浙江、河南、甘肃、四川、安徽、贵州、山西、黑龙江、辽 宁、江西 10 个省上半年能耗强度降低率未达到进度要求，为二级预警。根据通知要求，对能 耗强度不降反升的地区，2021 年暂停“两高”项目节能审查，同时要求各地确保完成全年能耗 双控目标特别是能耗强度降低目标任务。通知下发之后，广西、广东、江苏、云南等地积极行 动，针对下半年能耗问题提出针对性举措。

2021 年是“十四五”开局之年，整个“十四五”的单位 GDP 能源消耗下降目标是 13.5%，其 中今年的单位 GDP 能耗目标为降低 3%左右。水泥是传统耗能大户，同时下半年也是市场旺 季，通常产能发挥高于上半年，特别是第四季度，更是国内多数省份水泥生产旺季，对能源的 依赖更为严峻。随着各地能耗双控全面加码，部分地区出现水泥价格多轮上涨。据中国水泥网 数据显示，近段时间广西水泥价格连续暴涨。7 月以来累计通知涨幅达到 200-230 元/吨。贵州、广东、云南、江苏等地也出现多轮上涨。

图表 4 各地区能耗双控举措

严格开展“两高”项目节能审查和环评，严禁产能严重过剩行业新增产能；严控新增“两高”项目规划建设；

福建 大力推进能耗“双控”考核预警，按季度通报各地能耗“双控”指标完成情况，对 100 家“十四五”期间拟投

产、达产的高耗能项目和部分在建、拟投产项目开展节能审查专项监察

开展 2021 年年综合能耗 5 万吨以上企业专项节能监察行动，本次专项节能监察范围包括全省年综合能耗 5 万

酿酒等行业。

资料来源：中国水泥网、中国银河证券研究院整理
2021 年 12 月，中央经济工作会议提出，要正确认识和把握碳达峰碳中和。一方面强调碳 达峰碳中和不能毕其功于一役，传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上。对 前期“运动式减碳”有所纠偏。另一方面强调要科学考核，新增可再生能源和原料用能不纳入

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能源消费总量控制，逐步实现从“能耗双控”到“碳减排双控”的转变。考核方式的转变，对

于新能源建设有望起到极大促进作用。

2022 年 1 月，中共中央政治局就努力实现碳达峰碳中和目标进行第三十六次集体学习。会议指出，我国已进入新发展阶段，推进“双碳”工作是破解资源环境约束突出问题、实现可

持续发展的迫切需要，是顺应技术进步趋势、推动经济结构转型升级的迫切需要，是满足人民

群众日益增长的优美生态环境需求、促进人与自然和谐共生的迫切需要，是主动担当大国责任、推动构建人类命运共同体的迫切需要。要把系统观念贯穿“双碳”工作全过程，注重处理好 4 对关系：（1）发展和减排的关系。（2）整体和局部的关系。（3）长远目标和短期目标的关系。（4）政府和市场的关系。会议强调，推进“双碳”工作，必须坚持全国统筹、节约优先、双 轮驱动、内外畅通、防范风险的原则，更好发挥我国制度优势、资源条件、技术潜力、市场活 力，加快形成节约资源和保护环境的产业结构、生产方式、生活方式、空间格局。（1）加强统 筹协调。（2）推动能源革命。要立足我国能源资源禀赋，坚持先立后破、通盘谋划，传统能源 逐步退出必须建立在新能源安全可靠的替代基础上。（3）推进产业优化升级。要严把新上项目 的碳排放关，坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目发展。要下大气力推动钢铁、有色、石化、化工、建材等传统产业优化升级，加快工业领域低碳工艺革新和数字化转型。（4）加快 绿色低碳科技革命。（5）完善绿色低碳政策体系。要进一步完善能耗“双控”制度，新增可再 生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。要健全“双碳”标准，构建统一规范的碳排放统 计核算体系，推动能源“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变。（6）积极参与和引领全球 气候治理。

（五）建材行业处于景气区间

根据中国建筑材料行业联合会统计的数据显示，2022 年 3 月建材工业景气指数为 132.9 点，高于临界点（100），处于景气区间。1-2 月是建材行业淡季，部分建材产品销量下降，库 存增加。3 月以来，在稳增长政策带动以及温度回暖，市场环境好转，建材行业下游需求明显 增加，3 月份建材行业景气度快速回升。从分项指数来看，建材行业价格指数小幅回升，生产 指数、投资需求指数、工业消费指数、国际贸易指数均回升明显。

2022 年 1-2 月全国规模以上工业企业利润同比增长 5%。其中非金属矿物制品业规模以上 工业企业 1-2 月实现营业收入 8918.9 亿元，同比增长 9.5%；营业成本 7496.1 亿元，同比增长 10.4%；利润总额 551.2 亿元，同比增长 5.2%。非金属矿物制品业工业企业利润小幅增长。

水泥：2022 年 1-2 月全国水泥累计产量 1.99 亿吨，同比下降 17.8%。1-2 月为水泥行业淡 季，根据各省市一季度错峰生产情况来看，错峰限产落实情况明显好于去年。2022 年 1-2 月

基础设施建设投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长 8.1%。1-2 月房地产

新开工面积 14967 万平米，同比下降 12.2%。稳增长政策推动下，基建投资需求增长，但地产 新开工仍较为低迷。预计随着后续基建项目逐步释放以及地产政策边际放松，水泥行业需求将 逐步回暖。

玻璃：2022 年 1-2 月平板玻璃产量 1.65 亿重量箱，同比增长 2.0%，玻璃产量小幅增长。2022 年 1-2 月房屋竣工面积 12200 万平米，同比下降 9.8%。1-2 月地产竣工面积有所下降，玻璃市场需求走弱，需求下降带动平板玻璃价格下行。随着天气转暖，地产政策边际放松以及 施工旺季的到来，预计竣工端将回暖，玻璃市场需求有望增加，平板玻璃价格将恢复上行态势。

消费建材：2022 年 1-2 月建筑及装潢材料类消费品零售额同比增长 6.2%。全年来看，受 益于城市更新、旧改等需求的释放，预计 2022 年消费建材市场需求将呈正增长。在行业集中 度提升的背景下，消费建材行业龙头企业将受益。

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图表 5 水泥产量及累计同比

资料来源：Wind，中国银河证券研究院

图表 7 浮法玻璃产量及累计同比

资料来源：Wind，中国银河证券研究院

图表 9 基础设施投资（不含电力）累计同比

资料来源：Wind，中国银河证券研究院

图表 6 水泥价格走势（元/吨）

资料来源：中国水泥网,中国银河证券研究院

图表 8 浮法玻璃价格（元/重量箱）

资料来源：卓创资讯,中国银河证券研究院

图表 10 地产投资及累计同比

资料来源：Wind,中国银河证券研究院

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图表 11 房屋新开工面积及累计同比

资料来源：Wind，中国银河证券研究院

二、建材行业处于成熟期

（一）传统建材行业处于成熟期

图表 12 竣工面积及累计同比

资料来源：Wind,中国银河证券研究院

根据企业生命周期理论，建材行业整体行业特征、行业竞争状况均较为清晰和稳定，行业 进入壁垒较高，行业需求总体放缓，具有成熟期的明显特征。但各细分行业而言，仍有一定差 别。

图表 13 建材行业各子板块生命周期

资料来源：中国银河证券研究院

（二）行业驱动因素

1.供给侧改革是驱动行业变革的重要因素
改革开放以来，建材行业受益于经济高速增长，部分行业如水泥、玻璃等产能跃居世界第 一，生产技术和装备制造水平均达到国际一流。同时，建材行业长期处于粗放式发展状态，资 源过度消耗，落后产能较多。随着经济增速放缓，建材行业由高速增长期进入平台期，结构性 产能过剩的矛盾更加凸显。供给侧改革成为化解建材行业过剩产能的良药。

建材行业供给侧结构性改革一方面促进了传统建材类公司加速落后产能淘汰的速度，另 一方面也给行业整合带来了机遇，如中建材与中材合并，金隅与冀东合并，行业整合提升了行 业集中度，有利于行业竞争态势良性发展。

2.下游需求主要来自于地产、基建
对于建材行业而言，其下游需求主要来自于地产以及基建。行业需求受固定资产投资增速、地产投资增速以及基建投资增速影响较大。随着经济结构的调整，经济对传统产业的拉动和需 求明显减少，新的投资和经济拉动已经由原材料等基础工业转向高科技新兴产品、新能源产业、

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信息网络现代经济和服务业等第三产业，过剩产业的固定资产投资增速明显下降。三、行业面临的问题及建议

（一）现存问题

1.传统建材行业进入量的顶峰期
随着我国经济的高速发展以及城镇化率的不断提升，建材行业也有了长足的发展。2014 年 全国水泥产量 24.7 亿吨，达到历史最高值。2015 年以后呈现逐年下降趋势。主要是由于我国 经济结构调整背景下，固定资产投资增速持续回落，受投资驱动的水泥行业产量规模也逐年下 降，表明水泥这类传统产品已经进入峰值后的调整期。

2.环保压力加大
在国家大气污染攻坚战总体部署之下，建材行业环保、资源、能耗等约束不断趋紧，对行 业整体以及企业的生产经营形成持续影响。同时，不同区域政策差异较大，行业发展处于多种 因素夹杂的复杂环境中。

（二）建议及对策

1.持续淘汰落后产能
随着需求增幅放缓，建材行业产能过剩矛盾更为突出。应加快淘汰落后产能，通过错峰生 产等方式控制行业总产量。维持行业平稳运行。严格执行《水泥玻璃行业产能置换实施办法》及相关规定，严格审核置换项目和数量标准。

2.积极推动产业结构调整
鼓励建材行业公司通过产业链延伸形成上下联动发展模式，推动向水泥窑协同处置等环 保产业转型。在统筹资源禀赋条件、环境承载能力、市场需求潜力等因素基础上，做好产业布 局规划，对产能过剩的区域加快引导产能出清，优化产业结构。

四、建材行业在资本市场中的发展状况

（一）建材行业总市值占比较低

A 股建材行业上市公司大约 77 家，数量较为稳定，近年新上市公司较少，行业内公司积 极谋求转型。建材行业总市值为 1.2 万亿元，占 A 股总市值的 1.28%，在 28 个一级行业中排 名第 24，市值占比较低。

图表 14 A 股建材行业上市公司数量较为稳定

资料来源：Wind，中国银河证券研究院

图表 15 建材行业市值占比较低

资料来源：Wind,中国银河证券研究院

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（二）建材行业相对低估

截止到 2022 年 3 月 25 日，建材行业市盈率（TTM）为 11.40 倍，全部 A 股市盈率（TTM）为 14.45 倍，从市盈率角度看，建材行业估值相对全部 A 股折价 21%。同时，建材行业市净率 为 1.69 倍，全部 A 股 PB 为 1.65 倍，从市净率角度看，建材行业估值相对全部 A 股基本持 平。总体而言，建材行业相对低估。

图表 16 建材行业市盈率 图表 17 建材行业市净率

资料来源：Wind，中国银河证券研究院

资料来源：Wind,中国银河证券研究院

（三）财务分析：净利增速放缓，杠杆率较低，货币资金增长

1.利润表：2021 年前三季度归母净利增速放缓
2021 年前三季度建材行业上市公司营业收入为 6475 亿元，同比增长 40%；扣除非经常损 益的归母净利润为 565 亿元，同比增长 8%。2021 年前三季度营业收入维持高增长，但归母净 利润增速明显下滑，显示行业受原材料价格上涨影响较大。在行业整体承压情况下，龙头公司 呈现更强韧性和定价权，行业集中度提升趋势不变。

图表 18 历年营收（亿元）及同比增速（%）

资料来源：Wind，中国银河证券研究院

图表 19 历年扣非归母净利润（亿元）及同比增速（%）

资料来源：Wind,中国银河证券研究院

2.资产负债表：总资产规模快速增长，杠杆率水平维持较低水平
2021 年三季度建材行业上市公司总资产规模 14562 亿元，同比增长 36%，总资产规模快 速增长。2020 年行业资产负债率 45.7%， 2021 年三季度资产负债率 49.4%，杠杆率水平有所 增长但仍维持较低水平。

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图表 20 历年总资产（亿元）及同比增速（%）

资料来源：Wind，中国银河证券研究院

3.现金流量表：货币资金同比增长

图表 21 历年资产负债率（%）

资料来源：Wind,中国银河证券研究院

2021 年三季度建材行业上市公司的货币资金为 1811 亿元，同比增加 12.95%。货币资金 出现增长，显示建材行业上市公司对现金回笼愈发重视，现金流状况有所好转。

2021 年三季度建材行业上市公司现金流净额为-127 亿元，表现为现金净流出，较二季度 有所好转。分类来看，2021 年三季度经营活动现金净流入为 577 亿元，较去年同期增加 54 亿 元，说明建材行业整体运营状况依旧保持良好水平；投资活动现金净流出 549 亿元，较去年同 期减少 136 亿元，表明建材行业整体净投资规模增加；筹资活动产生的现金净流出为 154 亿 元，较去年同期减少 6 亿元，基本持平。

图表 22 历年货币资金（亿元）及同比增速（%）

资料来源：Wind，中国银河证券研究院

4.杜邦分析： ROE 维持较高水平

图表 23 历年现金流净额（亿元）

资料来源：Wind,中国银河证券研究院

2021 年三季度建材行业的净资产收益率为 11.8%，较 2020 年同期下降 0.3 个百分点，但 维持较高水平。将 ROE 分解为销售净利率、总资产周转率和权益乘数来看，2021 年三季度建 材行业销售净利率 11.8%，较去年同期降低 1.9 个百分点；总资产周转率 44.5%，较去年同期 增加 1.5 个百分点；权益乘数为 1.98，较去年同期略有增加。虽然净利率略有下降，但总资产 周转率、权益乘数的提升导致了 2021 年三季度建材行业整体净资产收益率继续维持高位。

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资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院

（四）2021 年度业绩情况：玻璃玻纤高增长

截止到 2022 年 3 月 28 日，共有 10 家建材行业上市公司披露 2021 年年报，结合前期预 计预报和业绩快报来看，玻纤、玻璃行业公司实现高增长。其中中国巨石 2021 年度净利润增 长 149.51%，旗滨集团 2021 年度净利润预计增长 121%以上，显示产品价格上行期间公司业绩 高弹性。

图表 26 建材行业上市公司 2021 年报情况

资料来源：Wind，中国银河证券研究院

图表 27 建材行业上市公司 2021 年度业绩预告情况

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资料来源：Wind，中国银河证券研究院

图表 28 建材行业上市公司 2021 年度业绩预报情况

资料来源：Wind，中国银河证券研究院
五、投资建议

2022 年建材行业主要关注以下投资方向：（1）受益于行业集中度提升的消费建材龙头：北新建材、东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、伟星新材、公元股份。（2）受益于风电需求提升 的玻纤龙头：中国巨石。（3）多业务布局的玻璃龙头旗滨集团、南玻 A。（4）受益于基建投资 回暖的水泥行业区域龙头华新水泥、上峰水泥。（5）高纯石英砂产能提升的石英股份。（6）受 益于陶瓷纤维需求提升的鲁阳节能。

图表 29 推荐公司盈利预测与估值

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资料来源：Wind，中国银河证券研究院

六、风险提示

下游需求低于预期的风险；行业新增产能超预期的风险；原材料价格涨幅超预期的风险。

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图表目录

图表 1 多种建材产品年产量跃居世界首位 .............................................................................................................................. 1 图表 2 建材“十四五”发展指导意见 ........................................................................................................................................... 2 图表 3 建材行业碳达峰路径 ...................................................................................................................................................... 2 图表 4 各地区能耗双控举措 ...................................................................................................................................................... 3 图表 5 水泥产量及累计同比 ...................................................................................................................................................... 5 图表 6 水泥价格走势（元/吨） ................................................................................................................................................. 5 图表 7 浮法玻璃产量及累计同比 .............................................................................................................................................. 5 图表 8 浮法玻璃价格（元/重量箱） ......................................................................................................................................... 5 图表 9 基础设施投资（不含电力）累计同比 .......................................................................................................................... 5 图表 10 地产投资及累计同比 ..................................................................................................................................................... 5 图表 11 房屋新开工面积及累计同比 ......................................................................................................................................... 6 图表 12 竣工面积及累计同比 ..................................................................................................................................................... 6 图表 13 建材行业各子板块生命周期 ........................................................................................................................................ 6 图表 14 A 股建材行业上市公司数量较为稳定 ...................................................................................................................... 7 图表 15 建材行业市值占比较低 ................................................................................................................................................ 7 图表 16 建材行业市盈率 ............................................................................................................................................................ 8 图表 17 建材行业市净率 ............................................................................................................................................................ 8 图表 18 历年营收（亿元）及同比增速（%） ......................................................................................................................... 8 图表 19 历年扣非归母净利润（亿元）及同比增速（%） ..................................................................................................... 8 图表 20 历年总资产（亿元）及同比增速（%） ..................................................................................................................... 9 图表 21 历年资产负债率（%） ................................................................................................................................................. 9 图表 22 历年货币资金（亿元）及同比增速（%） ................................................................................................................. 9 图表 23 历年现金流净额（亿元） ............................................................................................................................................ 9 图表 24 净资产收益率 ROE（%） .......................................................................................................................................... 10 图表 25 ROE 杜邦分解 ........................................................................................................................................................... 10 图表 26 建材行业上市公司 2021 年报情况 ............................................................................................................................ 10 图表 27 建材行业上市公司 2021 年度业绩预告情况 ............................................................................................................ 10 图表 28 建材行业上市公司 2021 年度业绩预报情况 ............................................................................................................ 12 图表 29 推荐公司盈利预测与估值 .......................................................................................................................................... 12

行业动态报告/建材行业

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本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过 去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。

王婷 建材行业首席分析师

武汉大学经济学硕士。2019 年开始从事建材行业研究，擅长行业分析以及自下而上优选个股。

评级标准

行业评级体系
未来 6-12 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）推荐：行业指数超越基准指数平均回报 20%及以上。

谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。

中性：行业指数与基准指数平均回报相当。

回避：行业指数低于基准指数平均回报 10%及以上。

公司评级体系
推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 20%及以上。

谨慎推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%－20%。

中性：指未来 6-12 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。

回避：指未来 6-12 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%及以上。

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