评级（买入）磁材系列深度（一）：磁材行业研究框架

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报告名称 ：磁材系列深度（一）：磁材行业研究框架
评级 ：买入
行业：

2022 年 03 月 28 日
证券研究报告

资源与环境研究中心

金属材料行业研究 买入 (维持评级) )

行业深度研究

合金，发展和应用较早，稳定性、耐腐蚀性高，但含有战略元素钴，性

端电机领域。第三代钕铁硼永磁磁能积高、抗退磁能力强，被誉为“现

核心部件之一，下游主要应用领域为光伏逆变器、变频空调、新能源汽 车和充电桩电源模块、数据中心、储能等，预计 25 年全球磁粉芯需求 将超过 20 万吨，CAGR 在 25%以上。国内企业主要为铂科新材（1.6 万吨/年）和龙磁科技（0.3 万吨/年），技术壁垒较高，行业较为集中。

年）；纳米晶超薄带主要用于无线充电模块、新能源汽车电机等领域，

综合磁性性能更为优异，有望替代铁氧体软磁。

投资建议&投资标的

风险提示

原材料价格波动的风险；下游需求波动风险；市场竞争加剧风险。

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明

一、磁性材料基本概念与分类 .........................................................................4 二、永磁材料：高矫顽力、高剩磁强度，电机领域核心材料 ...........................6 2.1 金属永磁：初代永磁合金，应用于电气仪表等特殊领域 .........................7 2.2 铁氧体永磁：性价比高、原料丰富、工艺简单、应用领域最广泛材料 ....8 2.3 稀土永磁：“现代永磁之王” 第三代钕铁硼性能优异、需求空间广阔 ...... 11 三、软磁材料：低矫顽力、高磁导率特性，电子器件核心材料 ......................15 3.1 铁氧体软磁：技术成熟、中高频损耗低、广泛用于通讯领域 ................17 3.2 金属软磁：下游光伏新能源车行业高增速，成长性潜力大....................19 四、其他磁性材料：磁致伸缩、磁记录、磁泡等功能性材料 .........................26 五、投资建议&投资标的 ...............................................................................29 六、风险提示 ...............................................................................................31

图表目录

图表 1：磁性材料分类 ....................................................................................4 图表 2：磁性材料矫顽力随年代的变化............................................................6 图表 3：永磁材料分类 ....................................................................................7 图表 4：主要永磁材料性能对比 ......................................................................7 图表 5：永磁铁氧体种类及其磁性能比较 ........................................................8 图表 6：铁氧体永磁下游需求占比...................................................................9 图表 7：铁氧体磁瓦在汽车电机中的应用 ......................................................10 图表 8：铁氧体磁瓦在变频家电电机中的应用 ...............................................10 图表 9：我国微特电机产量（亿台）与增速（%） ........................................10 图表 10：国内铁氧体永磁企业产能分布情况................................................. 11 图表 11：全球主要铁氧体永磁企业情况 ........................................................ 11 图表 12：稀土永磁材料发展历程 ..................................................................12 图表 13：三种钕铁硼磁材性能及应用领域对比 .............................................12 图表 14：高性能钕铁硼主要用于 EV 和 PHEV 用电机...................................13 图表 15：预计 2023 年新能源车用钕铁硼占比从 15%上升至 26% ................13 图表 16：全球与中国高性能钕铁硼永磁材料消耗量（万吨） ........................14 图表 17：2020 年全球稀土储量分布 .............................................................14 图表 18：稀土下游应用广泛，永磁材料占比最大..........................................14 图表 19：《电机能效提升计划（2021-2023 年）》部分内容............................14 图表 20：国外主要稀土永磁企业情况 ...........................................................15 图表 21：国内主要稀土永磁企业情况 ...........................................................15 图表 22：软磁材料分类 ................................................................................16 图表 23：主要软磁材料性能比较 ..................................................................16

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图表 25：我国铁氧体软磁下游应用领域........................................................18 图表 26：我国铁氧体软磁产量（万吨）与增速 .............................................19 图表 27：我国铁氧体软磁市场规模（亿元）与增速 ......................................19 图表 28：全球主要铁氧体软磁企业情况........................................................19 图表 29：硅钢分类 .......................................................................................20 图表 30：2020 年无取向硅钢应用领域占比...................................................20 图表 31：我国硅钢行业产能产量（万吨）及产能利用率 ...............................21 图表 32：我国硅钢片细分产品产量（万吨）.................................................21 图表 33：2020 年我国无取向硅钢行业竞争格局............................................21 图表 34：金属磁粉芯性能与用途 ..................................................................22 图表 35：全球金属磁粉芯主要应用领域需求（万吨）与市场规模（亿元） ...22 图表 36：金属磁粉芯下游应用领域...............................................................23 图表 37：2020 年全球金属磁粉芯行业竞争格局............................................23 图表 38：国内主要金属磁粉芯供应商 ...........................................................24 图表 39：非晶合金薄带与硅钢生产的生产流程图对比...................................24 图表 40：非晶合金薄带产业链......................................................................25 图表 41：我国非晶带材产量与市场规模........................................................25 图表 42：2020 年国内非晶合金变压器招标占比约 25% ................................25 图表 43：纳米晶合金产业链 .........................................................................26 图表 44：磁致伸缩位移传感器......................................................................27 图表 45：HDD 内部结构...............................................................................28 图表 46：磁泡存储器....................................................................................28

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磁性材料是指由过渡元素铁、钴、镍及其合金等组成的能够直接或间接产 生磁性的物质。实验表明，任何物质在外磁场中都能够或多或少地被磁化，只是磁化的程度不同。根据物质在外磁场中表现出的特性，物质可分为五 类：顺磁性物质，抗磁性物质，铁磁性物质，亚铁磁性物质，反铁磁性物 质。

顺磁性物质和抗磁性物质称为弱磁性物质，铁磁性物质、亚铁磁性物质称 为强磁性物质。通常所说的磁性材料一般是指强磁性物质。磁性材料按使 用可以分为：

永磁材料：又叫硬磁材料，是指难以磁化并且一旦磁化之后又难以退 磁的材料，其主要特点是具有高矫顽力，包括稀土永磁材料、金属永 磁材料及永磁铁氧体。

软磁材料：可以用最小的外磁场实现最大的磁化强度，是具有低矫顽 力和高磁导率的磁性材料。软磁材料易于磁化，也易于退磁。例如：软磁铁氧体、非晶纳米晶合金。

功能磁性材料：主要有磁致伸缩材料、磁记录材料、磁电阻材料、磁 泡材料、磁光材料以及磁性薄膜材料等。

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永磁材料的主要磁性能指标：剩磁感应强度（Br）、矫顽力（Hcb）、内禀 矫顽力（Hcj）、最大磁能积（BH）max。除磁性能外，永磁材料的物理 性能还包括密度、电导率、热导率、热膨胀系数等；机械性能则包括维氏 硬度、抗压（拉）强度、冲击韧性等。

剩磁感应强度（Br）：永磁材料在外磁场中充磁到饱和后，当外磁场为 零时，永磁材料所具有的磁感应强度值。此项指标数据直接关系着电 机中气隙磁密的高低。磁感应强度值越高，电机的气隙磁密将可能较 高，转矩常数、反电势系数等电机的主要指标将达到最佳值，电机的

顽力的大小与永磁材料的温度稳定性密切相关。内禀矫顽力越高，永 磁材料的工作温度才可能越高。

软磁材料的主要磁性能指标：初始磁导率、矫顽磁力和磁滞回线、电阻率、磁感应强度、磁芯损耗、稳定性等

初始磁导率高：高初始磁导率是软磁材料的基本要求，理论和实践证 明，降低软磁材料的杂质浓度，提高密度，增大晶粒尺寸，结构均匀 化，降低磁滞伸缩系数，消除内应力和气孔的影响是提供初始磁导率

顽磁力的主要因素。矫顽磁力低表示磁化和退磁容易，磁滞回线狭窄，磁滞回线包围的面积小，在交变磁场中磁滞损耗就小。

电阻率高：磁芯相当于一匝线圈，在交变磁场中会感应产生电动势，这个感应电动势在磁芯中产生感应电流，如果磁芯的电阻率低，则感 应电动势和感应电流就大，在磁芯中产生的损耗就大，这个损耗称为 涡流损耗，频率越高，感应电流就越大。电阻率升高有利于降低损耗

应强度的选取，磁芯未必饱和，是绝缘材料的温度极限限制了损耗的

的磁芯损耗增大。

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定性。软磁材料的高稳定性是指磁导率的温度稳定性要高，减落系数 小，随时间老化要尽可能小，以保证长期工作于恶劣环境。影响软磁 材料工作的因素有低温、潮湿、电磁场、机械负荷和电离辐射等，在 这些因素影响下，软磁材料的基本特性参数会发生变化，从而导致性 能的变化。

磁性材料主要的特性是具有磁滞回线，软磁与硬磁材料的主要区别在于矫 顽力的高低不同，实质上也就是材料的磁滞回线所包含面积的大小不同。矫顽力高的材料，回线包含的面积大，其磁储能就高。一般软磁材料的磁 滞回线很窄，矫顽力在 100A/m 以下，而硬磁材料的磁滞回线很宽，矫顽 力在 1000A/m 以上。

磁性材料的研究和制备开始于 20 世纪初，以永磁材料和软磁材料为例。在近百年的时间里，磁性材料的发展方向形成了两个极端，即尽可能追求 实现材料更高或更低的矫顽力。

二、永磁材料：高矫顽力、高剩磁强度，电机领域核心材料

永磁材料又称恒磁材料或硬磁材料，指的是磁化后去掉外磁场，能长期保 留磁性，能经受一定强度的外加磁场干扰的一种功能材料。永磁材料具有 宽磁滞回线、高矫顽力和高剩磁的特性，具备转换、传递、处理、存储信 息和能量等功能，应用范围广泛，如电声、选矿、能源、家用电器、医疗 卫生、汽车、自动控制、信息技术等领域对永磁材料有着不可替代的需求。

根据永磁材料的磁性强弱以及发展阶段，永磁材料分为金属永磁、铁氧体

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来源：新材料在线，国金证券研究所

2.1 金属永磁：初代永磁合金，应用于电气仪表等特殊领域
金属永磁材料发展和应用较早，是以铁和铁族元素为重要组元的合金型永 磁材料，又称永磁合金，主要有铝镍钴系永磁合金、铁铬钴系永磁合金和 铂钴系永磁合金等。

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永磁材料。

铁铬钴系永磁合金

FeCrCo 是 20 世纪 70 年代问世的变形永磁合金，含有 20%-33%铬、3%-25%钴、3%钼或 0.7%-1.0%硅。具有优良的磁性能及可加工性，可进行冷热塑性变形，磁性类似于铝镍钴系永磁合金，并可通过塑性

话受话器、扬声器、转速表和磁滞电机等。

铂钴系合金

PtCo 永磁合金在所有可加工永磁合金中具有最高的矫顽力和较高的磁 能积，合金的成分为：Pt 76%，Co 24%，是以铂为基含钴的二元合金。

PtCo 合金磁性极强，磁稳定性较高，耐化学腐蚀性很好，氢氧化钾和 热浓硫酸都不能将其腐蚀，可在酸、碱、盐介质下工作，由于其价格

获得特殊应用的优势所在，该合金主要用于航天、航海、航空仪表，计测仪，电子钟表，磁控管等。

2.2 铁氧体永磁：性价比高、原料丰富、工艺简单、应用领域最广泛材料

铁氧体永磁是指具有单轴各向异性的六角结构的化合物，以 Fe2O3 为主要 组元的复合氧化物永磁材料。其原料价格便宜，而且生产工艺相对简单，所以其成品价格较其它磁铁而言相对低廉。铁氧体永磁是第二代永磁材料，1933 年日本 Kato 和 Takei 发现了含 Co 的铁氧体 Fe2O3，盛行于 50-80 年代。

铁氧体有各相同性和各向异性两个系列，根据模压成型工艺不同，各向异 性铁氧体又有干压与湿压之分。按主要成分分类，铁氧体永磁主要分为钡（Ba）铁氧体和锶（Sr）铁氧体两种。钡铁氧体是目前市场用量最大、用 途最广的永磁材料。

在铁氧体磁场成型工艺中，湿压成型是将二次球磨后的浆料直接臵于 模具中，在加压成型时，同时施加一定方向的强磁场，便单畴晶粒的 易磁化轴沿外磁场方向排列一致。压型时同时要用泵抽去水分，且上

臵于成型磁场中加压成型。干压成型磁场取向稍差，磁性能比湿压成 型差。

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铁氧体永磁是目前应用最广泛的永磁材料。与其他永磁材料相比，尽管铁 氧体永磁材料在性能方面不占优势，但由于其原料丰富、价格低廉、制备 工艺简单、抗氧化性优异、剩余磁化强度大等特点在很多领域依然是首选 材料。

铁氧体永磁与钕铁硼永磁（属稀土永磁）均有在汽车上使用，但由于 加工工艺、成本的不同使得应用领域不同；部分国内变频空调压缩机 厂商同时具有钕铁硼和铁氧体技术平台，但铁氧体和钕铁硼并不能在 同一平台上直接替代，不同材料应用的电机设计完全不同。

铁氧体优点在于原料来源丰富，性价比高，化学稳定性优异，不需表 面处理，耐高温。自钕铁硼产品问世至今，铁氧体磁性材料也快速发 展，钕铁硼产品和铁氧体产品将是长期共存、持续发展的格局。

目前，铁氧体永磁材料主要应用在电动机、发电机、电子和微波设备、声 波设备、信息储存、移动通讯等方面。其中常见的用途主要有：电视机和 收音机等电子声像设备的喇叭、音响、听筒的扬声器；汽车挡风玻璃刮水 器电机、家电电机以及其他电动工具的小型电机；通讯设备的微波通讯器 件、笛簧接点元件等；微波炉的磁控管等。

家电等行业。

高性能永磁铁氧体是指高剩磁、高矫顽力、高磁能积的湿压永磁铁氧 体。永磁铁氧体湿压磁瓦作为下游微特电机的核心部件，广泛应用于 汽车、家用电器等行业。

永磁铁氧体行业发展与微特电机行业的发展存在正相关的关系。在现 代经济中，电机是消耗能源的主要载体之一，提高电机的效率显然是 一个行之有效的节能措施。永磁电机是典型的高效、节能低碳工业产

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大量的小企业因为环保要求不合格而退出，供给端大部分公司无新增 产能规划，产品升级淘汰落后产能，随着国内企业技术的进步，进口

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体行业逐渐缩短了与国外先进水平的差距，国际竞争力显著增强，主 要代表企业有横店东磁、领益智造和龙磁科技等，以中国为代表的新 兴工业化国家永磁铁氧体行业市场竞争力不断增强。

2.3 稀土永磁：“现代永磁之王”第三代钕铁硼性能优异、需求空间广阔

稀土永磁材料是一类以稀土金属元素 RE（Sm、Nd、Pr 等）与过渡族金 属元素 TM（Fe、Co 等）所形成的金属间化合物为基础的永磁材料。稀土 永磁材料是最为重要的磁材产品之一，自 20 世纪 60 年代问世以来，已有 三代产品实现量产和应用，第四代稀土铁氮永磁产品处于研发阶段，未来

抗腐蚀性，仍被广泛应用于航空航天、国防军工、高端电机等领域。

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储量丰富的铁和钕取代了昂贵的战略物资钴和资源稀缺的钐，被誉为

时无需掺杂钴等价格昂贵的金属。第四代稀土永磁材料形成成熟工艺 走向实用至少还需几十年。

来源：磁易购资讯，国金证券研究所

钕铁硼永磁可分为烧结钕铁硼、粘结钕铁硼和热压钕铁硼三种

烧结钕铁硼是钕铁硼中产量最大、应用最为广泛的产品。烧结钕铁硼 永磁材料采用的是粉末冶金工艺，熔炼后的合金制成粉末并在磁场中 压制成压胚，压胚在惰性气体或真空中烧结达到致密化，为了提高磁

有着成本低、尺寸精度高、形状自由度大、机械强度好、比重轻等优

磁性能，具有致密高、取向度高、耐腐蚀性好、矫顽力高等优点，但 机械性能不好，且由于专利垄断，加工成本较高。由于成型技术工艺 限制，应用范围受到一定限制，目前主要用于汽车 EPS 电机等领域。

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高性能钕铁硼的应用领域涵盖传统和新能源汽车、风力发电、电子设备、空调家电等。根据规定，内禀矫顽力（Hcj）和最大磁能积（(BH)max）之 和大于 60 的烧结钕铁硼永磁材料定义为高性能钕铁硼。低端钕铁硼主要应 用于磁吸附、磁选、电动自行车、箱包扣、门扣、玩具等领域。

驱动电机是新能源汽车的三大核心部件之一，稀土永磁驱动电机具有 尽可能宽广的弱磁调速范围、高功率密度比、高效率、高可靠性等优 势，能够有效地降低新能源汽车的重量和提高其效率，需求刚性强。

风力发电机分为永磁直驱式、半直驱式和双馈异步式，其中永磁直驱 式和半直驱式使用高性能钕铁硼磁钢。预计未来永磁直驱电机渗透率 逐年提升，将持续带动风电领域对于高端钕铁硼永磁材料的消耗。

变频空调生产中大量使用高性能钕铁硼永磁材料替代铁氧体永磁材料，钕铁硼的渗透率快速上升。

钕铁硼永磁由于其高磁能积、高压实密度等优越特点，符合消费电子

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稀土是国家战略资源，行业政策推动高性能钕铁硼发展
稀土作为不可再生的战略资源受到国家高度重视。在所有稀土新材料

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高端钕铁硼永磁制造工艺复杂，客户认证程序繁琐，具有较高的技术门槛 和市场壁垒。在产业发展之初，日本、欧美等国在钕铁硼永磁材料的研发、生产和推广应用等方面一直位居世界前列，长期垄断高端市场，借助快速 发展的市场需求，形成了日立 NEOMAX、TDK、信越化学、德国 VAC 等 数家竞争力极强的企业。

但随着国内企业的崛起，目前在高端产品市场形成了以中科三环、宁波韵 升、正海磁材、金力永磁、大地熊、英洛华等为代表的国内领先企业与日 立 NEOMAX、TDK、信越化学、德国 VAC 等数家国际先进企业分庭抗礼 的格局。目前国内绝大多数钕铁硼永磁材料生产企业规模较小、技术水平 低、工艺设备落后，产品为中低端制品，同质化严重，竞争激烈。

域，形成双主业发展模式。

钕铁硼能力达 6,500 吨。

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软磁材料磁导率高，在较低的外部磁场强度下就可获得大的磁感应强度及 高密度磁通量，同时矫顽力小，取消磁场后易退磁化，在实际应用中主要 起到导磁作用，实现电路的电能参数变换，应用于变压器、继电器、电感 铁芯、继电器和扬声器磁导体、磁屏蔽罩、电机定子转子等众多领域。

软磁材料经历了金属软磁—铁氧体软磁—非晶软磁合金—纳米晶软磁材料 变迁。软磁材料的工业应用最早在 19 世纪末，伴随技术革新要求，软磁材 料产品迭代更新，材料性能不断提升。目前软磁材料主要包括铁氧体软磁 材料、金属软磁材料以及其他软磁材料。

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时损耗和有
效磁导率不

理想，价格

较贵，加工
和热处理复

3.1 铁氧体软磁：技术成熟、中高频损耗低、广泛用于通讯领域

铁氧体软磁是以 Fe2O3 为主成分的亚铁磁性氧化物。由于软磁铁氧体在高 频下具有高磁导率、高电阻率、低损耗等特点，且批量生产、性能稳定、机械加工性能高，可利用模具制成各种形状的磁芯，且成本较低，产品广 泛应用于通信、传感、音像设备、开关电源和磁头工业等方面。

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的产品。

3.2 金属软磁：下游光伏新能源车行业高增速，成长性潜力大

金属软磁材料主要包含工业纯铁及传统合金（硅钢片为主）、金属磁粉芯、非晶及纳米晶合金。

硅钢亦称“电工钢”，是一种含碳极低的硅铁软磁合金。硅的加入可提高铁 的电阻率和最大磁导率，降低矫顽力、铁芯损耗（铁损）和磁时效，主要 用作各种电机和变压器的铁芯，价格低廉，适合大规模生产，是电力、电 子和军事工业中不可缺少的重要软磁合金。

硅钢按生产工艺分为热轧硅钢和冷轧硅钢，热轧硅钢因其可利用率低，能

性具有强烈的方向性，并且在其轧制方向上具有优越的高磁导率与低 损耗特性。冷轧取向硅钢分为普通取向硅钢和高磁感取向硅钢两类。高磁感冷轧取向硅钢均为单取向钢带，主要用途是用于制造电子仪表 中的各类扼流圈、变压器等电磁元件。

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无取向硅钢主要用于家用电器、工业领域电机、大型电机、新能源汽车等 领域。据统计，2020 年家用电器占比 40%居下游需求首位。伴随着工业 电机及新能源行业发展，有望拉动硅钢需求持续攀升。

供给侧结构性改革政策的推动下，我国钢铁产能取得显著成效，行业内企 业布局优化，加大了对取向电工钢产品的供应，行业产能利用率稳步提升。据统计，2020 年中国硅钢行业产能为 1276 万吨，产量为 1118.11 万吨，产能利用率为 87.60%。

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目前，国外生产硅钢的主要厂家有德国及在法国的蒂森克虏伯、日本新日 铁、韩国浦项钢铁、美国 AK 和 AlleghenyLud-lum、俄罗斯新利佩茨克和 维兹等，但日本、韩国和德国仍是高端硅钢产品的主要分布地。

2020 年无取向硅钢生产企业包括宝钢股份、首钢股份、太钢不锈、马钢股 份、鞍钢股份等，其中宝钢股份以 28.42%居行业首位，首钢股份 14.05% 位其次，CR4 产能占比近全国 65%。受高牌号硅钢技术壁垒及快速发展趋 势影响，大型企业优势明显，未来市场集中度有望进一步提升。

金属磁粉芯是用高频率条件下低损失的金属合金粉末制造的磁芯，由于磁 粉芯内部均匀分布的气隙，不泄露磁通量而且在高 DC 电流下也不易饱和。

金属磁粉芯结合了金属和铁氧体软磁材料的优势，其电阻率较软磁金属大 幅提高，能有效降低涡流损耗，且比软磁铁氧体具有更高的饱和磁化强度，更能满足电力电子器件小型化、集成化的要求。

金属磁粉芯主要包括铁粉芯、铁硅粉芯、铁硅铝磁芯、高磁通粉芯和铁镍 钼粉芯，除铁粉芯外一般称其他粉芯为合金磁粉芯。

铁粉芯是最早开发的金属磁粉芯，具有较高的饱和磁化强度且价格低 廉，但纯铁电阻率较低，制备的复合材料损耗偏高，因此，铁粉芯多 应用于高功率低频率器件。

铁硅磁粉芯具有优异的饱和磁化强度及直流偏臵特性，多用于在大电 流下工作的器件如抗流器、大功率电感器等。

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磁芯。高磁通密度和低磁芯损耗的特性，使铁硅铝磁芯非常适用于功

应用于要求大功率、大直流偏臵的器件，如调光电感器、脉冲变压器

金属磁粉芯主要应用领域为光伏逆变器、变频空调、新能源汽车和充电桩、数据中心、储能、消费电子等，预计 25 年金属磁粉芯需求将超过 20 万吨。

金属磁粉芯是电感元件的核心部件之一。电感在电路中主要起到储能、滤波、振荡、延迟、限波等作用，此外还有筛选信号、过滤噪声、稳 定电流及抑制电磁波干扰等作用，市场主要应用于电源和电器电子设 备，并最终应用于光伏及储能、新能源汽车与充电桩、通信、家用电 子与消费类电子等领域。

新能源汽车和充电桩市场近几年增速较快。储能领域将伴随电力系统 调峰及电能质量的需求进一步爆发，预计未来需求规模可能与光伏逆

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金属磁粉芯外资生产企业主要有韩国昌星（CSC）、美磁、阿诺德、韩国东 部集团，国内约五六十家生产企业，品质接近或达到国外水平，国内企业 主要包括铂科新材、东睦股份等。据统计，2020 年美国美磁和韩国昌星市 占约 32.4%，中国铂科新材和东睦科达磁电分别占比 15.6%、9.9%，竞争 格局较为集中。

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非晶合金又称“液态金属、金属玻璃”，是一种新型软磁合金材料，主要包 含铁、硅、硼等元素。其主要制品非晶合金薄带的制造工艺是采用急速冷 却技术将合金熔液以每秒 106℃的速度急速冷却，形成厚度约 0.03mm 的 非晶合金薄带，物理状态表现为金属原子呈无序非晶体排列。得益于上述 极端生产工艺形成的特殊原子结构，使得非晶合金具有低矫顽力、高磁导 率、高电阻率、耐高温腐蚀和高韧性等优异特性。

非晶合金材料目前主要应用于配电变压器领域，替代硅钢材料

配电变压器按照核心部件铁心所用原材料的不同，可以分为硅钢变压 器和非晶变压器，二者所用的主要原材料分别是硅钢片和非晶合金薄 带。与硅钢变压器相比，非晶变压器在节能、提效方面的优势明显，

非晶铁心中的硅、硼元素基本可以实现回收再利用，实现回收节能。

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云南等地区，其所覆盖区域用电负荷和集中度相对偏低，非晶变压器

等高效节能变压器结构设计与加工工艺技术创新。

随着国家对“碳达峰”、“碳中和”整体规划和目标的确定，以非晶合 金等材料制造的高效节能变压器迎来战略性的发展机遇和更宽广的市

纳米晶合金是将含铁、硅、硼、铌、铜等元素的合金熔液，通过急速、高 精度冷却技术，在非晶基础上形成弥散、均匀纳米岛屿结构的材料，具有 较高的饱和磁密、高初始磁导率和较低的高频损耗等特性，广泛应用于中、高频领域的能量传输与滤波。

纳米晶超薄带产品是制造电感、电子变压器、互感器、传感器、无线充电 模块等磁性器件的优良材料，主要应用于消费电子、新能源发电、新能源 汽车、家电、粒子加速器等领域，满足电力电子技术向大电流、高频化、小型轻量、节能等发展趋势的要求，目前已在智能手机无线充电模块、新 能源汽车电机等产品端实现规模化应用。

纳米晶合金将加速替代铁氧体软磁。与铁氧体软磁材料、非晶软磁材料等 材料相比，纳米晶超薄带因其高饱和磁度、低矫顽力、高初始磁导率等材 料特性可以缩小磁性器件体积、降低磁性器件损耗，属于新型磁性材料，综合磁性性能更为优异。随着技术进步对磁性材料的要求提高以及消费电 子、新能源汽车等新兴市场领域需求的上升，纳米晶超薄带对传统铁氧体 材料有望逐步形成替代。

非晶、纳米晶软磁行业小规模企业为主

目前，亚太地区在全球磁性材料行业中处于中心地位，以 TDK、日立 金属、日本户田（Toda）等为代表的日本企业处于行业技术领先地位，中国作为磁性材料的重要生产基地，近年来磁性材料行业迅速发展，

四、其他磁性材料：磁致伸缩、磁记录、磁泡等功能性材料

磁致伸缩材料：具有显著磁致伸缩效应的磁性材料

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当通过线圈的电流变化或者是改变与磁体的距离时其尺寸即发生显著 变化的铁磁性材料，通常称为铁磁致伸缩材料。磁致伸缩效应类似于 我们生活中常见的热胀冷缩，但是对于某些材料来说，磁致伸缩是有

航空航天和高技术领域应用极为广泛，如声纳与水声对抗换能器、线 性马达、微位移驱动（如飞机机翼和机器人的自动调控系统），噪声与 振动控制系统、海洋勘探与水下通讯、超声技术（医疗、化工、制药、焊接等）、燃油喷射系统等领域。

磁记录材料是指在信息记录材料工业中，以磁化介质的形式实现记录、还 原和贮存声音、图像、数码等信息的记录材料，由磁粉分散在粘合剂中。后涂敷在塑料或铝合金底片上组成。例如：用于各种录音装臵的磁带，用 于外存贮器的磁盘、磁性卡片，以及用于电子计算机和大容量电视广播或 家用电视的磁光盘等。

在物理学中将这些产品称为磁记录介质。在这些产品的消费结构中，以录 音磁带所占的比例最大。磁记录具有记录密度高，稳定可靠，可反复使用，时间基准可变，可记录的频率范围宽，信息写入、读出速度快等特点。广 泛应用于广播、电影、电视、教育、医疗、自动控制、地质勘探、电子计

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磁泡材料是指在一定外磁场作用下，表面呈现磁泡阵列的磁性材料。其主 要为薄膜型材料，其单轴各向异性强，畴壁矫顽力小，迁移率高，在机械 应力、温度等影响下稳定性好，化学稳定性高。

磁泡材料主要用于制作磁泡存储器。这是一种全固体化的电子式存储器。它没有机械部分，不仅具有抗振动，抗辐射、抗恶劣环境等性能和很高的 信息存储密度，而且具有体积小、重量轻、速度高、功耗低、信息不易丢 失等优点。现已广泛用于军事、卫星通信、航天、航空、数控机床等领域 中。

磁电阻材料是具有显著磁电阻效应（即磁性材料在受到外加磁场作用时引 起的电阻变化）的特种磁性材料。已获得应用的主要有镍铁系和镍钴系磁 性合金，其特点是不论磁场与电流的方向平行还是垂直都会产生磁电阻效 应，且低温磁电阻率高于室温。利用磁电阻效应做成的换能器和传感器装 臵简单，对速度和频率不敏感。磁电阻材料可用于制作磁记录读出磁头、磁泡读出器和磁膜存储器的读出器等。

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磁光材料是一种新型的光信息功能材料。利用这类材料的磁光特性以及光、电、磁的相互作用和转换，制成具有各种功能的光学器件。例如，调制器、隔离器、环行器、磁光开关、偏转器、相移器、光信息处理机、激光陀螺 偏频磁镜、磁强计、磁光传感器等。

五、投资建议&投资标的

稀土永磁企业

金力永磁：公司是集研发、生产和销售高性能钕铁硼永磁材料于一体 的高新技术企业，是新能源和节能环保领域高性能稀土永磁材料的领

究开发、生产和销售。公司产品广泛应用于计算机、家电、风电、通 讯、医疗、汽车等领域。主要产品为应用于电子元器件的钕铁硼永磁

是“大地熊”牌烧结钕铁硼永磁材料。公司是国家高新技术企业，国 家专精特新“小巨人”企业，中国稀土行业协会磁性材料分会副会长

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硼永磁材料、电机系列产品的研发、生产和销售为一体的多元化发展

的高新技术企业。产品主要包括稀土永磁材料与制品、电机、齿轮箱、电动代步车、电动轮椅和工业阀门，是国内具有核安全 1 级的民用核 安全设备制造许可证书的五家单位之一，也是中石化国内氢阀门铸件 三个合格供应商之一。2021 年钕铁硼产量为 5635.79 吨，电机产量为 603.70 万台。截至 2021 年 9 月，钕铁硼毛坯产能为 10000 吨左右，在未来两三年将根据需要增加 5000 吨左右的产能。

铁氧体软磁

天通股份：成立于 1984 年，主要从事软磁材料和磁芯的研发、生产和 销售。公司目前已成为全球最大的软磁材料、蓝宝石晶体材料生产厂

商之一；压电晶体材料（压电晶圆），已打破国际垄断，公司产品成功 实现量产，销量位居中国同行第一。现拥有铁氧体软磁材料 3 万吨产 能。公司募资用于建设大尺寸射频压电晶圆项目、新型高效晶体生长 及精密加工智能装备项目。投资建设 1.58 万吨高性能软磁材料绿色制 造项目以及蓝宝石晶体制造与加工基地项目。

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末制品产业化项目和万吨级新一代高性能高可靠非晶合金闭口立体卷 产业化项目。

六、风险提示

稀土原材料价格波动的风险。稀土金属是生产钕铁硼磁钢的主要原材料，我国是全球稀土原材料的重要供应地，稀土原材料价格的大幅波动在短期 内将对行业发展产生不利影响。

下游需求波动风险。永磁材料行业的下游是汽车 EPS、节能家电、消费类 电子、工业电机等传统应用领域，以及新能源汽车、轨道交通、机器人等 新兴应用领域。若未来经济增长速度进一步放缓甚至停滞、衰退，会影响 行业的经营情况和未来发展。

市场竞争加剧风险。随着下游市场和高端应用领域需求的不断扩大，具备 一定实力的企业已逐步进入永磁和软磁领域，行业竞争也将日渐加剧，产

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买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%；

买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%；中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；

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