评级（持有）工程机械行业跟踪点评：2月挖机销量同比降幅收窄，环比改善
股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：工程机械行业跟踪点评：2月挖机销量同比降幅收窄，环比改善
评级 ：持有
行业：
| 工程机械行业 | ||
| 事 | 2 月挖机销量同比降幅收窄，环比改善 | |
| 谨慎推荐（维持） | ||
| 风险评级：中风险 | 工程机械行业跟踪点评 | |
| 件 | 2022 年 3 月 10 日 | 分析师：黄秀瑜（SAC 执业证书编号：S0340512090001） |
| 点 | 电话：0769-22119455 邮箱：hxy3@dgzq.com.cn | |
| 评 | ||
| 研究助理：谢少威（SAC 执业证书编号：S0340121010031） |
电话：0769-23320059 邮箱：xieshaowei@dgzq.com.cn
事件：
中国工程机械工业协会公布了 2022 年 2 月挖掘机销量数据。2022 年 2 月纳入统计的 26 家主机制造企
业挖掘机共计销售 24483 台，同比下降 13.50%；其中国内市场销量 17052 台，同比下降 30.58%；出口销
量 7431 台，同比增长 98.53%。
点评：
| 行 业 研 究 | 2月挖机销量同比降幅收窄，环比改善。2022年2月挖掘机销量24483台，同比下降13.50%，环比增长 56.87%；国内销量17052台，同比下降30.58%，环比增长105.89%；出口销量为7431台，同比增长98.53%，环比增长1.45%。挖掘机月度销量和国内月销量同比降幅收窄，同比增速将逐渐回正。国内销量环比 转正并大幅增长，下游行业景气度逐渐回升，将拉动工程机械需求。此外，2月挖掘机开工小时数为 47.90小时，较2021同期（疫情后）增长9.11%，较2019同期（疫情前）增长6.68%，下游项目开工活跃， |
需求出现边际改善的趋势。吨位结构方面，2月大挖销量1537台、中挖销量4000台、小挖销量11515台，分别同比下降41.09%、46.11%、20.76%，分别环比增长50.24%、112.88%、114.03%。各吨位挖机销量 环比有所改善，下游应用领域矿山、房地产、基建、农村建设等需求增加，小挖销量边际改善尤为明
显，我们认为主要是国家大力推动农村现代化和城镇小区旧改拉动需求。
积极扩大有效投资，适度超前开展基础设施投资。2022年在稳增长的基础上，围绕国家重大战略部署 和“十四五”规划，适度超前开展基础设施投资。今年将持续加大力度建设重点水利工程、城市更新、
城市防洪排涝等项目，涉及城镇小区旧改、防洪工程及排水管网等防洪排涝设施。此外，政府工作报
告中宣布2022年度新增专项债额度为3.65万亿元，与2021年持平。新增专项债将坚持资金跟着项目走，合理的扩大使用范围。与2021年政府进行空闲资金管控，专项债发行进度缓慢不同，今年定调稳增长，适当超前基建投资将加快专项债发行进度，2022年新增专项债发行进度将加快。2022年1月发行新增 专项债为4844亿元，较去年同期加快新增专项债发行进度，将有效支撑下游行业景气度回升，拉动工
| 证 券 研 究 报 告 | 程机械设备需求。 投资建议：2022年2月，挖掘机国内销量同比降幅收窄，环比从负转正。2月挖机开工小时数较2021年 和2019年同期均有增长，同时挖机各吨位销量数据环比均有所改善，我们认为下游景气度将复苏。在 政府工作报告中，定调稳增长的同时积极扩大有效投资，适当超前基础设施投资，叠加新增专项债持 平去年较高的发行额度，将有效支撑下游基建项目的启动，有望拉动工程机械设备需求。建议关注工 程机械行业龙头：三一重工（600031）、中联重科（000157）、徐工机械（000425）、柳工（000528）。 风险提示：宏观经济下滑，行业景气度下降，海外贸易环境恶化，原材料价格上涨，专项债发行不及 |
预期，基建/房地产投资不及预期等。
| 请务必阅读末页声明。 | 1 |
图 1：挖掘机月度销量及增速
资料来源：Wind，东莞证券研究所
图 3：挖掘机出口月度销量及增速
资料来源：Wind，东莞证券研究所
图 5：基建设施建设投资累计完成额增速
资料来源：Wind，东莞证券研究所
图 2：挖掘机内销月度销量及增速
资料来源：Wind，东莞证券研究所
图 4：中国挖掘机开工小时数及增速
资料来源：Wind，东莞证券研究所
图 6：房地产开发投资累计完成额及增速
资料来源：Wind，东莞证券研究所
| 请务必阅读末页声明。 | 2 |
东莞证券研究报告评级体系：
公司投资评级
| 推荐 | 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 15%以上 |
| 谨慎推荐 | 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 5%-15%之间 |
| 中性 | 预计未来 6 个月内，股价表现介于市场指数±5%之间 |
| 回避 | 预计未来 6 个月内，股价表现弱于市场指数 5%以上 |
行业投资评级
| 推荐 | 预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 10%以上 |
| 谨慎推荐 | 预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 5%-10%之间 |
| 中性 | 预计未来 6 个月内，行业指数表现介于市场指数±5%之间 |
| 回避 | 预计未来 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 5%以上 |
风险等级评级
| 低风险 | 宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告 |
| 中低风险 | 债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告 |
| 中风险 | 可转债、股票、股票型基金等方面的研究报告 |
| 中高风险 | 科创板股票、北京证券交易所股票、新三板股票、权证、退市整理期股票、港股通股票等方面 的研究报告 |
| 高风险 | 期货、期权等衍生品方面的研究报告 |
本评级体系“市场指数”参照标的为沪深 300 指数。
分析师承诺：
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地 在所知情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上 市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利 害关系，没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内 容和观点。
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