评级（买入）汽车行业：传统燃油车与新能源车走势出现反差新能源零售渗透率21.8%
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报告名称 ：汽车行业：传统燃油车与新能源车走势出现反差新能源零售渗透率21.8%
评级 ：买入
行业：
| 行业点评报告 ●汽车行业 | 2022 年 3 月 9 日 |
传统燃油车与新能源车走势出现反差
新能源零售渗透率 21.8%
核心观点：
公司点评报告模板
汽车行业
推荐维持评级
| | 投资事件 乘联会发布 2022 年 2 月乘用车产销数据：当月零售销量 | 分析师 |
为 124.6 万辆，同比+4.2%，环比-40%；批发销量为 145.5 万辆，同 比+26.9%，环比-32.6%；产量为 149.2 万辆，同比+31.4%，环比-27%。
石金漫
：010-80927689
| | 我们的分析与判断 | ：shijinman_yj@chinastock.com.cn |
| 分析师登记编码：S0130522030002 | ||
| 1）2 月批发好于零售，自主品牌表现良好，增速远胜行业平均。2022 | ||
| 年 2 月乘用车零售销量达 124.6 万辆，同比+4.2%，环比-40%，厂商 | 杨策 | |
| 批发销售 145.5 万辆，同比+26.9%，环比-32.6%，批发增速大幅好于 | ：010-80927615 |
零售增速。1-2 月累计零售 332.4 万辆，同比-1.8%。由于春节后部 分企业开工较早，且 2 月疫情散发超预期促使大量中年外出务工群体
:yangce_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050005
| 回流，车市的结构性回暖面临较好的机遇。从结构看，（1）2 月豪 华车零售 16 万辆，同比-3%，环比-44%，未能延续 1 月态势；（2）自主品牌零售 54 万辆，同比+14%，环比-42%，自主品牌头部企业表 | 特别鸣谢 邹潞 |
| 现差异化，比亚迪等传统车企品牌同比均呈高幅增长；（3）合资品 牌零售 55 万辆，同比-1%，环比-36%，其中日系份额 23.1%，同比 | 板块行情表现2022/3/9 |
| +1.6pct，德系份额 20.5%，同比-4pct，美系份额 9.1%，同比-0.6%。 |
2）新能源车销量回暖，与传统燃油车走势出现反差，渗透率升至
21.8%。2 月新能源乘用车零售销量达 27.2 万辆，同比+180.5%，环
比-22.6%；批发销量达 31.7 万辆，同比+189.1%，环比-24.1%，批发
和零售环比降幅都要小于前几年 2 月的走势，预计与春节后开学季购
车潮以及近期油价高企导致新能源需求旺盛有关。2 月国内新能源零
售渗透率为 21.8%，同比提升 13 个百分点。新能源乘用车市场多元
化发力，比亚迪纯电动与插混双驱夯实自主品牌新能源领头羊地位；
以上汽集团与广汽集团为代表的传统车企表现相对突出。批发销量突
破万辆的企业有 5 家，其中比亚迪（8.7 万辆）、特斯拉中国（5.7 资料来源：Wind, 中国银河证券研究院
万辆）、上汽通用五菱（2.6 万辆）、吉利汽车（1.4 万辆）、奇瑞 汽车（1.0 万辆）。从车型看，2 月纯电动批发销量 24.5 万辆，同比 +161.7%；插电混动销量 7.2 万辆，同比+350.9%。从结构看，自主品 牌新能源车批发渗透率 38%，豪华车为 29.4%，主流合资仅 3.3%。2 月电动车高端和中低端车型销量均实现较强增长，其中 A00 级批发销 售 6.8 万辆，份额占纯电动的 28%；A0 级批发销售 3.3 万辆，份额占 纯电动的 14%；A 级份额 23%，保持稳定；B 级销售达 8.5 万辆，环比-15%，份额占比为 35%。
投资建议：头部自主品牌景气度持续向上，我们建议继续关注长安 汽车（000625.SZ）、长城汽车（601633.SH/2333.HK）、广汽集团（601238.SH）；零部件行业建议关注综合龙头华域汽车（600741.SH）、照明控制器稀缺标的科博达（603786.SH）、智能驾驶主被动安全供 应商均胜电子（600699.SH）。
风险提示：1、宏观经济的不确定性；2、新能源汽车行业销量不及
预期的风险 3、芯片短缺带来产能瓶颈的风险。
www.chinastock.com.cn证券研究报告
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行业点评报告/汽车行业
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分析师：石金漫，汽车行业分析师，香港理工大学理学硕士、工学学士。7 年汽车、电力设备新能源行业研究经验。曾供职于 国泰君安证券研究所、国海证券研究所，2016-2019 年多次新财富、水晶球、II 上榜核心组员。2022 年 1 月加入中国银河证券研 究院，目前主要负责汽车行业小组研究。
分析师：杨策，汽车行业分析师，伦敦国王大学理学硕士，于 2018 年加入中国银河证券股份有限公司研究院，从事汽车行业 研究工作。
评级标准
行业评级体系
未来 6-12 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报 20%及以上。
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
回避：行业指数低于基准指数平均回报 10%及以上。
公司评级体系
推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 20%及以上。 谨慎推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%－20%。 中性：指未来 6-12 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。
回避：指未来 6-12 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%及以上。
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