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芯源微评级（买入）年报点评：多产品线齐头并进，2022延续高增可期

发布时间： 2022年03月10日    作者： xn2oyhja    栏目：行业研报

股票代码 ：688037
股票简称 ：芯源微
报告名称 ：年报点评：多产品线齐头并进，2022延续高增可期
评级 ：买入
行业：半导体

芯源微（688037.SH）年报点评

多产品线齐头并进，2022 延续高增可期 2022 年 03 月 10 日
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1

芯源微(688037)/电子

公司财务报表数据预测汇总

利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 主要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E
营业总收入 829 1,322 1,844 2,439 成长能力（%）
营业成本 513 820 1,134 1,479 营业收入增长率 151.95 59.53 39.49 32.27
营业税金及附加 7 11 15 20 EBIT 增长率 1749.72 70.37 52.51 49.63
销售费用 73 114 157 205 净利润增长率 58.41 90.82 39.41 44.42
管理费用 92 145 203 268 盈利能力（%）
研发费用 92 145 203 268 毛利率 38.08 38.01 38.53 39.37
EBIT 51 87 133 199 净利润率 9.33 11.16 11.16 12.18
财务费用 -2 4 8 9 总资产收益率 ROA 3.94 5.63 6.27 7.55
资产减值损失 -8 0 0 0 净资产收益率 ROE 8.62 14.13 16.45 19.20
投资收益 1 2 2 3 偿债能力
营业利润 76 145 202 291 流动比率 1.53 1.44 1.44 1.50
营业外收支 0 0 0 0 速动比率 0.58 0.44 0.45 0.49
利润总额 76 145 202 291 现金比率 0.23 0.09 0.10 0.11
所得税 -1 -3 -4 -6 资产负债率（%） 54.24 60.17 61.87 60.70
净利润 77 148 206 297 经营效率
归属于母公司净利润 77 148 206 297 应收账款周转天数 101.20 105.00 100.00 100.00
EBITDA66 114 165 233 存货周转天数 663.12 650.00 600.00 550.00
资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E
货币资金 232 139 195 253
总资产周转率 0.42 0.50 0.56 0.62

每股指标（元）

每股收益 0.92 1.75 2.45 3.53
应收账款及票据 268 438 586 775 每股净资产 10.66 12.42 14.86 18.39
预付款项 38 57 79 104 每股经营现金流 -2.59 -1.79 -0.23 0.82
存货 932 1,459 1,863 2,228 每股股利 0.20 0.00 0.00 0.00
其他流动资产 112 128 146 168 估值分析
流动资产合计 1,583 2,222 2,870 3,528 PE 181 95 68 47
长期股权投资 0 0 0 0 PB 15.6 13.4 11.2 9.0
固定资产 89 190 239 256 EV/EBITDA 210.63 124.10 86.49 60.84
无形资产 57 64 71 78
非流动资产合计 378 401 410 410
资产合计 1,961 2,623 3,280 3,938
短期借款 214 328 452 487
应付账款及票据 399 629 854 1,053
股息收益率（%） 0.12 0.00 0.00 0.00
现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E
净利润 77 148 206 297
其他流动负债 418 590 691 818 折旧和摊销 15 27 31 34
流动负债合计 1,032 1,546 1,997 2,358 营运资金变动 -323 -331 -266 -273
长期借款 0 0 0 0 经营活动现金流 -218 -151 -19 69
其他长期负债 32 32 32 32 资本开支 -192 -50 -40 -35
非流动负债合计 32 32 32 32 投资 0 0 0 0
负债合计 1,064 1,579 2,029 2,390 投资活动现金流 -191 -48 -37 -32
股本 84 84 84 84 股权募资 6 0 0 0
少数股东权益 0 0 0 0 债务募资 198 114 124 35
股东权益合计 897 1,045 1,251 1,548 筹资活动现金流 184 106 112 21
负债和股东权益合计 1,961 2,623 3,280 3,938

资料来源：公司公告、民生证券研究院预测

现金净流量 -225 -93 56 58
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2

芯源微(688037)/电子

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本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研 究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研 究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任 何形式的补偿。

评级说明

投资建议评级标准 评级 说明
推荐 相对基准指数涨幅 15%以上
以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行公司评级谨慎推荐 相对基准指数涨幅 5%～15%之间
业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间
准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新回避 相对基准指数跌幅 5%以上
三板以三板成指或三板做市指数为基准；港
推荐 相对基准指数涨幅 5%以上
股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合
指数或标普 500 指数为基准。 行业评级中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间
回避 相对基准指数跌幅 5%以上

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